汽車產(chǎn)業(yè)鏈市場分析報告2019年4月目 錄1.我國汽車市場發(fā)展?jié)摿σ琅f較大 62.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之大眾產(chǎn)業(yè)鏈 103.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之吉利產(chǎn)業(yè)鏈 154.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之上汽自主產(chǎn)業(yè)鏈 205.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之豪華車產(chǎn)業(yè)鏈 236.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之自動變速箱產(chǎn)業(yè)鏈 26圖目錄圖1：全球汽車與中國汽車銷量情況 6圖2：汽車銷量前十名國家及增速情況 6圖3：近幾年GDP增速情況（%） 6圖4：近幾年CPI漲幅情況（%） 6圖5：近幾年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)情況（萬人） 7圖6：城鎮(zhèn)登記失業(yè)率情況（%） 7圖7：我國人均GDP不斷提升 7圖8：2016年汽車千人保有量情況 8圖9：2016年公路網(wǎng)密度情況 8圖10：我國汽車保有量情況 8圖11：我國機動車駕駛人數(shù)量不斷提升 8圖12：我國機動車保有量分地區(qū)及占比情況 9圖13：大眾汽車旗下主要品牌 10圖14：大眾集團2017年分品牌銷量情況 10圖15：大眾全球及在華銷量情況 11圖16：2017年大眾在華銷量占比情況 11圖17：大眾在華發(fā)展戰(zhàn)略 11圖18：江淮大眾全新品牌思皓 12圖19：江淮大眾首款車型思皓E20X 12圖20：大眾MQB平臺在華主要車型情況 14圖21：一汽-大眾T-RocSUV 14圖22：上汽大眾TharuSUV 14圖23：吉利集團旗下主要品牌 16圖24：吉利汽車的主要收購事項 16圖25：吉利汽車銷量及增速情況 17圖26：吉利汽車細分市場車型占比情況 17圖27：吉利汽車主要車型銷量占比情況 17圖28：吉利汽車銷量及增速情況 18圖29：吉利汽車細分市場車型占比情況 18圖30：吉利博越2018年款 18圖31：吉利領克01（基于CMA平臺） 18圖32：吉利博瑞GEPHEV 19圖33：吉利領克01PHEV 19圖34：上汽乘用車主要車型銷量占比情況 20圖35：上汽乘用車銷量及增速情況 21圖36：上汽乘用車細分市場車型占比情況 21圖37：上汽榮威RX5（互聯(lián)網(wǎng)汽車） 21圖38：上汽榮威MARVELX 21圖39：上汽乘用車銷量及增速情況 21圖40：上汽乘用車細分市場車型占比情況 21圖41：上汽乘用車主要生產(chǎn)基地及產(chǎn)能情況 22圖42：豪華車主要品牌及梯隊 23圖43：主要豪華品牌銷量及增速情況 24圖44：2018年上半年主要豪華品牌銷量情況 24圖45：全新奧迪Q5L 25圖46：全新寶馬X3 25圖47：汽車變速箱位置示意圖 26圖48：汽車變速箱分類 27圖49：手動變速箱結構圖 27圖50：5速手動變速箱工作原理圖 27圖51：AT自動變速箱結構圖 28圖52：AT自動變速箱液力變矩器工作原理 28圖53：AMT自動變速箱結構 28圖54：AMT自動變速箱剖析圖 28圖55：CVT自動變速箱結構 29圖56：CVT滑輪控制機構 29圖57：DSG雙離合自動變速箱結構 29圖58：大眾6速DSG變速箱工作原理 29圖59：消費者購買自動擋車型意向 30圖60：主要國家和地區(qū)自動擋及手動擋占比情況 30圖61：我國汽車市場自動擋滲透率 30圖62：我國不同車型自動擋滲透率 30圖63：我國汽車市場自動擋滲透率 31圖64：我國不同車型自動擋滲透率 31圖65：我國自動變速箱市場規(guī)模測算 31表目錄表1：大眾（含奧迪）在華計劃推出的新車型不完全統(tǒng)計 13表2：大眾在華主要產(chǎn)能分布 14表3：大眾產(chǎn)業(yè)鏈相關標的 15表4：吉利汽車2018年新車規(guī)劃 18表5：吉利產(chǎn)業(yè)鏈相關標的 19表6：上汽乘用車2018年新車規(guī)劃 22表7：上汽乘用車產(chǎn)業(yè)鏈相關標的 23表8：進口車主要稅費情況 25表9：豪華車產(chǎn)業(yè)鏈相關標的 26表10：自動變速箱產(chǎn)業(yè)鏈相關標的 31表11：推薦標的 331.我國汽車市場發(fā)展?jié)摿σ琅f較大近年來，全球汽車產(chǎn)量逐年上升，根據(jù)OICA統(tǒng)計，2017年全球汽車銷量達9680萬輛，同比增長3.09%。汽車產(chǎn)量的增長在很大程度上得益于新興市場國家良好的經(jīng)濟發(fā)展形勢以及巨大人口數(shù)量帶來的市場需求。2017年中國汽車銷量達2912萬輛，同比增長3.90%，占全球汽車銷量的比重達30%，汽車產(chǎn)銷量連續(xù)9年位居世界首位，銷量遠超第二名的美國和第三名的日本，并超過整個美洲/歐洲的銷量之和。在全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇向好的利好下，2018年全球汽車市場有望保持低速平穩(wěn)增長，中國也有望繼續(xù)保持全球最大汽車市場的地位。圖1：全球汽車與中國汽車銷量情況1200035%1000030%25%800020%600015%400010%20005%00%2005200620072008200920102011201220132014201520162017全球汽車銷量（萬輛）中國汽車銷量（萬輛）中國占比資料來源：OICA，XXXX研究所

圖2：汽車銷量前十名國家及增速情況350012%300010%8%25006%單位：萬輛20004%2%15000%1000-2%-4%500-6%0-8%中國美國日本印度德國英國法國巴西意大利加拿大2017年銷量2016年銷量銷量同比資料來源：OICA，XXXX研究所從國內看，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，2018年H1我國GDP增速達到了6.8%，同時CPI保持合理水平，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)不斷提高，失業(yè)率不斷下降，人們收入水平將不斷提高，中國潛在汽車消費需求仍然巨大，對于三四線城市來說，汽車消費仍屬于“首次剛需消費”階段。圖3：近幾年GDP增速情況（%）GDP同比增速（%）12.0010.0010.309.008.709.208.007.807.707.406.906.706.906.806.004.002.000.0020082009201020112012201320142015201620172018H1資料來源：wind，XXXX研究所

圖4：近幾年CPI漲幅情況（%）CPI（累計同比）3.002.502.001.501.000.500.002017-052014-012014-032016-072016-092016-112017-012017-032017-072017-092017-11資料來源：wind，XXXX研究所圖5：近幾年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)情況（萬人）圖6：城鎮(zhèn)登記失業(yè)率情況（%）城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)（萬人）城鎮(zhèn)登記失業(yè)率（%）1,3604.151,3504.101,3404.051,3304.001,3203.953.901,3103.851,3003.801,2902014201520162017資料來源：wind，XXXX研究所資料來源：wind，XXXX研究所同時，國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施將有助于促進我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈向中西部轉移。當前，中國中西部地區(qū)正在加速推進工業(yè)化和城市化，已經(jīng)成為全球最具增長潛力的汽車消費市場，汽車制造商們正加快步伐向中西部聚集。中國汽車市場目前的高速增長更多是依賴中西部市場的潛力。在GDP增速平穩(wěn)以及城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)不斷增長的情況下，為我國居民消費能力提升創(chuàng)造了先決條件，作為消費品的汽車產(chǎn)品也具備銷量穩(wěn)步增長的基礎。圖7：我國人均GDP不斷提升700006000050000元40000單位：萬30000200001000001952195519581961196419671970197319761979198219851988199119941997200020032006200920122015資料來源：wind，XXXX研究所同時，從產(chǎn)業(yè)內部剖析，2016年我國汽車千人保有量僅為140輛，與美國的797輛、日本的591輛以及韓國的376輛還有較大差距，甚至不及全球158輛的平均水平；而從公路網(wǎng)密度看，目前我們東部和中部公路網(wǎng)密度已經(jīng)遠超美國，東北和西部地區(qū)也在逐年提升。從駕駛人數(shù)看，我國機動車駕駛人數(shù)量呈大幅增長趨勢，根據(jù)公安部交管局數(shù)據(jù)，近五年年均增量達2467萬人，2017年，全國機動車駕駛人數(shù)量達3.85億人，其中汽車駕駛人超3.42億人，占駕駛人總量的89.06%，而同期我國汽車保有量為2.17億輛，從駕駛人駕齡看，駕齡不滿1年(新領證)的駕駛人3054萬人，占駕駛人總數(shù)的7.94%。圖8：2016年汽車千人保有量情況2016年汽車千人保有量（輛）9007978007006005915725004003763002001581401000美國日本德國韓國全球中國資料來源：wind，XXXX研究所圖10：我國汽車保有量情況汽車保量量（萬輛）250002000015000單位：萬輛10000500002013-062013-122017-12資料來源：wind，XXXX研究所

圖9：2016年公路網(wǎng)密度情況2016年公路網(wǎng)密度（公里/百萬平方公里）140118116120100807160474027200東部地區(qū)中部地區(qū)美國地區(qū)東北地區(qū)西部地區(qū)資料來源：wind，XXXX研究所圖11：我國機動車駕駛人數(shù)量不斷提升機動車駕駛人數(shù)量（億人）4.543.532.521.510.502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017資料來源：wind，XXXX研究所由于我國經(jīng)濟發(fā)展水平的不均衡，三四線城市和中西部地區(qū)汽車保有量較東部東區(qū)仍偏低，隨著居民可支配收入的提升，汽車消費主力已由一二線城市向三四線城市和中西部地區(qū)轉移，根據(jù)公安部交管局數(shù)據(jù)，2017年，東部、中部、西部地區(qū)機動車保有量分別為15544萬輛、9006萬輛、6436萬輛，分別占全國機動車總量的50.17%、29.06%、20.77%，其中，西部地區(qū)近五年汽車保有量增加1963萬輛，年均增幅19.33%，高于東部、中部地區(qū)14.61%、16.65%的增幅。圖12：我國機動車保有量分地區(qū)及占比情況西部21%東部50%中部29%東部中部西部資料來源：公安部交管局，XXXX研究所從世界汽車發(fā)展的經(jīng)驗來看，各國人均汽車保有量的水平與各國的經(jīng)濟發(fā)展階段密切相關：在經(jīng)濟發(fā)展的起步階段，人均汽車擁有量較低，這時汽車需求主要體現(xiàn)在對貨車和客車的需求上；在第二階段，經(jīng)濟增長加快，汽車需求和汽車保有量也增長較快；在第三階段，經(jīng)過一定時期的高速增長，人均收入達到一定水平，轎車開始進入家庭，人均汽車保有量急劇增加，在汽車普及率達到較高的水平后，汽車市場趨于飽和，這時汽車的需求彈性接近1。我國目前還處于高速增長的第二階段，千人汽車保有量還低于全球的平均水平，而汽車行業(yè)營業(yè)收入占GDP的比重還在增長。因此我國汽車工業(yè)依舊處于上升期，市場空間依舊廣闊。同時，我們認為，駕駛員人數(shù)的迅速提升、三四線城市和中西部地區(qū)的需求增長均為汽車市場發(fā)展奠定了良好基礎，隨著我國人均收入水平的不斷提升，中高端汽車、豪華汽車的需求將有望不斷提升，而低端車銷量將不斷下滑，汽車市場需求結構將向中高端產(chǎn)品、豪華產(chǎn)品傾斜。綜上，我們認為，隨著中國經(jīng)濟增速換擋，汽車市場已進入中低速增長階段，市場競爭將由“做大蛋糕”向“搶奪蛋糕”轉變，優(yōu)勝劣汰將成為常態(tài)。同時，我國汽車市場消費也逐步進入剛性消費與消費升級并行發(fā)展階段，一方面國內汽車千人保有量與發(fā)達國家仍有相當差距，首次購車仍是消費主流，尤其是三四線城市和中西部地區(qū)，汽車消費仍屬于“剛性消費”，消費潛力依舊巨大；另一方面，隨著居民收入水平不斷提高以及消費群體日趨年輕，我國汽車消費也體現(xiàn)出明顯升級的特點，消費者將更加注重品牌、舒適性和操縱便利性，并提出了更多個性化需求,消費結構將日趨向中高端和豪華產(chǎn)品傾斜，在此情況下，建議布局符合上述趨勢的強勢產(chǎn)業(yè)鏈。2.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之大眾產(chǎn)業(yè)鏈大眾汽車集團成立于1938年，總部位于德國沃爾夫斯堡，是歐洲最大的汽車公司，也是世界汽車行業(yè)中最具實力的跨國公司之一，目前旗下主要品牌包括大眾、奧迪、保時捷、斯柯達、賓利、蘭博基尼、西雅特、布加迪，大眾集團在2018年《財富》500強排名中位列第7位，2017年大眾汽車集團銷量達到1074萬輛，位居世界第二位。圖13：大眾汽車旗下主要品牌資料來源：汽車之家，XXXX研究所圖14：大眾集團2017年分品牌銷量情況資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，XXXX研究所目前中國是大眾集團在全球最重要的市場之一，2017年大眾在華銷量達418.42萬輛，同比增長5.08%，中國銷量占大眾全球銷量的比重達到了39%；2018年上半年大眾在華銷量達199.44萬輛，同比增長達9.2%，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。圖15：大眾全球及在華銷量情況1200中國銷量（萬輛）全球銷量（萬輛）1074.151029.71000800400551.9600398.21418.42200199.4402016201720181-6資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所

圖16：2017年大眾在華銷量占比情況中國39%其他地區(qū)61%中國其他地區(qū)資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所為了繼續(xù)深耕中國市場，大眾集團不斷加大在華產(chǎn)能投放和新產(chǎn)品推廣力度，尤其加快投放SUV產(chǎn)品，根據(jù)大眾集團在華SUV戰(zhàn)略，到2020年將推出10款SUV車型，以期在快速增長的SUV市場分得一杯羹。同時根據(jù)大眾在華新能源汽車戰(zhàn)略，到2025年，大眾計劃與合資企業(yè)在電動化方面投入100億歐元，并將在華投放超過10款MEB平臺的新能源汽車產(chǎn)品，顯示出對中國市場的重視。圖17：大眾在華發(fā)展戰(zhàn)略資料來源：公司官網(wǎng)，XXXX研究所具體到合作伙伴方面，目前大眾在華共有一汽-大眾、上汽大眾和江淮大眾三家合資企業(yè)，其中江淮大眾主要側重于新能源汽車方面：一汽-大眾：公司于1991年2月6日成立，由中國一汽、德國大眾、奧迪合資組建（一汽/大眾/奧迪分別為60%/30%/10%），是我國第一個按經(jīng)濟規(guī)模起步建設的現(xiàn)代化乘用車企業(yè)。一汽-大眾已擁有長春、西南和華南三大基地，華東基地和華北基地也在建設中，并將于2018年建設完成，屆時一汽－大眾將形成東北長春、西南成都、華南佛山、華東青島和華北天津五大基地。上汽大眾：公司于1984年10月簽約奠基，是國內歷史最悠久的汽車合資企業(yè)之一，公司總部位于上海安亭，并先后在南京、儀征、烏魯木齊、寧波、長沙等地建立了生產(chǎn)基地。上汽大眾目前生產(chǎn)與銷售大眾和斯柯達兩個品牌的產(chǎn)品，覆蓋A0級、A級、B級、C級、SUV、MPV等細分市場。江淮大眾：公司成立于2017年12月，是我國首個中外合資新能源汽車企業(yè)，雙方將在新能源汽車整車及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、出行方案等領域開展全方位合作，項目投資總額為人民幣60億元，年產(chǎn)能將達36萬輛，中外雙方股比各為50％。2018年4月24日，江淮大眾發(fā)布全新品牌——SOL（思皓），并亮相該品牌的首款車型——E20X。圖18：江淮大眾全新品牌思皓 圖19：江淮大眾首款車型思皓E20X資料來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)，XXXX研究所 資料來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)，XXXX研究所隨著大眾對中國市場的日益重視，一汽-大眾和上汽大眾均加大了產(chǎn)能擴張力度，加快新車型新產(chǎn)品投放，2018年底大眾在華產(chǎn)能有望達到512萬輛，并加快推行MQB平臺（橫置發(fā)動機模塊化平臺），加大新能源汽車領域的投資力度。一汽-大眾：新規(guī)劃產(chǎn)能155萬輛，其中2018年將新增105萬產(chǎn)能，具體包括長春一汽-大眾奧迪Q工廠（15萬輛）、佛山工廠二期（30萬輛）、天津工廠一期（30萬輛）和青島工廠一期（30萬輛），2018年底產(chǎn)能將達到261萬輛。未來3年一汽-大眾將密集推出5款SUV產(chǎn)品，實現(xiàn)從小型、緊湊型、中型到中大型細分市場的全覆蓋，其中探歌在2018年7月上市，曾在3月底亮相的高端SUV也有望在2018年內上市，另外3款SUV也將在2020年之內上市。上汽大眾：目前已形成了以上海安亭為總部，安亭、南京、儀征、寧波、新疆（烏魯木齊）、湖南（長沙）在內的6大生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能達251萬輛。2018年上汽大眾將推出新朗逸、新Polo、新帕薩特等主力車型的改款車型，并推出全新SUV途陸。2018年7月，上汽大眾奧迪事業(yè)部成立，表示上汽大眾已具有生產(chǎn)和銷售奧迪品牌產(chǎn)品的資質。表1：大眾（含奧迪）在華計劃推出的新車型不完全統(tǒng)計合資企業(yè)車型預計上市時間全新朗逸PLUS2018新款朗行2018新款Polo2018新款帕薩特2018上汽大眾輝昂GTE20182018途觀混動版朗逸純電動2018T-Cross2018途陸（Tharu）2018大眾途昂極地版2018柯珞克2018.3斯柯達科迪亞克Coupe2018柯米克2018ARTEON高爾夫嘉旅改款全新寶來奧迪Q1奧迪Q2L一汽-大眾（含奧迪） 奧迪Q5L奧迪Q4大眾A級SUV探歌（T-Roc）全新CCTAYRON

201820182018.920182018.42018.122018.72018.82018.12數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易汽車，蓋世汽車網(wǎng)，XXXX研究所圖20：大眾MQB平臺在華主要車型情況資料來源：網(wǎng)易汽車，XXXX研究所圖21：一汽-大眾T-RocSUV 圖22：上汽大眾TharuSUV資料來源：網(wǎng)易汽車，XXXX研究所 資料來源：鳳凰汽車，XXXX研究所表2：大眾在華主要產(chǎn)能分布企業(yè)城市產(chǎn)能備注長春66萬輛長春（奧迪Q工廠）15萬輛未來有望達到30萬輛一汽大眾天津30萬輛（一期）二期30萬輛尚未投產(chǎn)青島30萬輛（一期）佛山60萬輛含二期已投產(chǎn)30萬輛成都60萬輛合計261萬輛上汽大眾上海80萬輛南京36萬輛揚州儀征30萬輛寧波70萬輛長沙30萬輛烏魯木齊5萬輛合計251萬輛南北大眾合計512萬輛資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，新材料在線，XXXX研究所我們認為，中國是大眾在全球范圍內最重要的市場之一，隨著產(chǎn)能的迅速投放以及新車型的不斷引進，大眾在華產(chǎn)銷量有望不斷提升，建議關注大眾上游供應商相關標的，如寧波高發(fā)、西泵股份、精鍛科技、星宇股份等。表3：大眾產(chǎn)業(yè)鏈相關標的序號 代碼 名稱 簡介1 603788 寧波高發(fā)2 002536 西泵股份3 300258 精鍛科技4 601799 星宇股份

國內換檔器和電子油門踏板龍頭，目前主供上汽大眾和一汽-大眾拉索產(chǎn)品，且配套比例有望提升。國內發(fā)動機水泵龍頭，目前供應上汽大眾和一汽-大眾發(fā)動機水泵、渦殼等產(chǎn)品。主供大眾減速器齒輪和變速器結合齒，大眾為其第一大客戶，未來大眾大連和天津變速器工廠有望大量采用公司產(chǎn)品。國內車燈龍頭，主供一汽-大眾和上汽大眾車燈產(chǎn)品，未來有望受益于大眾LED車燈滲透率的提升。資料來源：公司公告，XXXX研究所3.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之吉利產(chǎn)業(yè)鏈浙江吉利控股集團始建于1986年，從生產(chǎn)電冰箱零件起步，發(fā)展到生產(chǎn)電冰箱、冰柜、建筑裝潢材料和摩托車，1997年進入汽車行業(yè)，2018年營收/利潤分別達927.61/106.34億元，2018年世界500強排名第85位，比上年上升了38位，2010年，吉利斥資18億美元收購沃爾沃轎車，并于2017年和2018年分別收購沃爾沃集團8.2%股權和戴姆勒9.69%股權。吉利集團旗下?lián)碛形譅栁制?、吉利汽車、領克汽車、Polestar、寶騰汽車、路特斯汽車、倫敦電動汽車、遠程新能源商用車等汽車品牌，規(guī)劃到2020年實現(xiàn)年產(chǎn)銷300萬輛，進入世界汽車企業(yè)前十強。目前公司在中國上海、杭州、寧波、瑞典哥德堡、英國考文垂、西班牙巴塞羅那、美國加州建有設計、研發(fā)中心，在中國、美國、英國、瑞典、比利時、白俄羅斯、馬來西亞建有整車工廠。圖23：吉利集團旗下主要品牌資料來源：車圖騰，XXXX研究所圖24：吉利汽車的主要收購事項資料來源：電動汽車資源網(wǎng)，XXXX研究所在2010年收購沃爾沃之后，吉利汽車開啟了新一輪的整合階段，推出了融合沃爾沃技術的博瑞、博越、帝豪GL等車型，并于2016年與沃爾沃聯(lián)合開發(fā)了CMA平臺，有助于提升吉利的產(chǎn)品品質。從車型上看，吉利加快發(fā)力SUV市場，推出了博越、遠景SUV、領克01等爆款產(chǎn)品，產(chǎn)品譜系進一步延伸，SUV銷量占比由2015年的11.3%提升至2017年的50.7%。從銷量上看，2014年吉利汽車銷量經(jīng)歷短暫的下滑后開始高速增長，2017年銷量達到了124.71萬輛，同比增長達62.83%。2018年上半年，博越、帝豪GS、帝豪GL等3.0代產(chǎn)品全部完成了迭代升級，博字輩、帝豪家族、遠景家族三大產(chǎn)品序列同步發(fā)力，上半年銷量達到了76.66萬輛，同比增長44%，完成了2018年目標銷量的49%。2018年年內，吉利還將推出包括轎車、SUV、跨界車、MPV和新能源在內10款以上的全新產(chǎn)品和改款車型，進一步深入細分市場，銷量有望保持進一步提升。圖25：吉利汽車銷量及增速情況圖26：吉利汽車細分市場車型占比情況銷量（萬輛）同比14070%124.7160%12050%10040%8076.5976.6630%20%6049.1454.9453.8510%43.2842.58400%-10%20-20%0-30%20112012201320142015201620172018H1資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所圖27：吉利汽車主要車型銷量占比情況資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所圖28：吉利汽車銷量及增速情況銷量（萬輛）同比14070%124.7160%12050%10040%8076.5976.6630%20%6049.1454.9453.8510%43.2842.58400%-10%20-20%0-30%20112012201320142015201620172018H1資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所表4：吉利汽車2018年新車規(guī)劃

圖29：吉利汽車細分市場車型占比情況資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所序號車型細分市場能源類型1帝豪EV400轎車純電動2全新純電動車型未知純電動3插電式混動版SUVSUV插電式混動4博瑞GE轎車插電混/輕混5全新MPV車型MPV燃油6全新帝豪GL轎車燃油7繽瑞A+級轎車燃油8領克01插電混動版緊湊型SUV插電式混動9領克02緊湊型SUV燃油10領克03轎車燃油資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所圖30：吉利博越2018年款 圖31：吉利領克01（基于CMA平臺）資料來源：車訊網(wǎng)，XXXX研究所 資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所在發(fā)力主業(yè)的同時，吉利加快發(fā)展新能源汽車業(yè)務，根據(jù)2016年發(fā)布的“吉利汽車2020”戰(zhàn)略，吉利規(guī)劃到2020年實現(xiàn)年產(chǎn)銷200萬輛的目標，依照“藍色吉利行動”新能源銷售占90%的核心，吉利新能源汽車銷量到2020年將達到180萬輛。在產(chǎn)品方面，根據(jù)規(guī)劃，吉利未來將基于各大產(chǎn)品平臺，深入轎車、SUV、MPV三大細分領域，推出BEV、PHEV、HEV車型。2018年5月28日，吉利汽車官方宣布，未來全新產(chǎn)品將全面實現(xiàn)電氣化，3年內將推出30多款新能源和節(jié)能車型，力爭提前實現(xiàn)2020年百公里5L平均油耗限值，屆時，吉利純電動車的續(xù)航里程將達到500km。圖32：吉利博瑞GEPHEV 圖33：吉利領克01PHEV資料來源：汽車之家，XXXX研究所 資料來源：汽車之家，XXXX研究所我們認為，隨著吉利汽車在各個細分領域的逐步發(fā)力，以及高端品牌領克車型的豐富，吉利汽車產(chǎn)銷量有望繼續(xù)保持快速提升，吉利汽車相關配套供應商業(yè)績有望持續(xù)受益，建議重點關注新泉股份、寧波高發(fā)、拓普集團、銀輪股份。表5：吉利產(chǎn)業(yè)鏈相關標的序號 代碼 名稱 簡介1 603179 新泉股份2 603788 寧波高發(fā)

汽車飾件供應商，配套博越、帝豪GL、帝豪GS等，未來有望配套遠景X3/X6等。國內換檔器和油門踏板龍頭企業(yè)，主供吉利換檔操縱器、電子油門踏板等產(chǎn)品。汽車NVH龍頭，重點配套吉利博越、博瑞、帝豪GS、遠景3 601689 拓普集團 SUV等車型，配套產(chǎn)品包括頂棚、地毯、隔音板、懸置、控4 002126 銀輪股份

制臂、電子真空泵等。吉利PMA純電動平臺熱交換總成產(chǎn)品指定供應商，預計2021年供貨，量產(chǎn)周期內合計供貨量預計約為338萬套。資料來源：公司公告，XXXX研究所4.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之上汽自主產(chǎn)業(yè)鏈上海汽車集團股份有限公司乘用車公司，是上海集團全資子公司，成立于2007年，承擔著上汽自主品牌汽車的研發(fā)、制造與銷售。目前，上汽乘用車公司已擁有榮威、MG兩大品牌，涵蓋了中高級車，中級車，大眾普及型車及跑車等寬泛領域，擁有上海、南京和英國三個技術研發(fā)中心，以及上海臨港、南京浦口和英國長橋三個制造基地。2017年4月，上汽集團提出“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化”的發(fā)展理念，2018年，上述表述演變?yōu)椤半妱踊薄ⅰ爸悄芫W(wǎng)聯(lián)化”、“共享化”和“國際化”的“四化”戰(zhàn)略，在“四化”戰(zhàn)略的引導下，上汽乘用車取得了快速發(fā)展。在產(chǎn)品方面，上汽乘用車以新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車為發(fā)展重點，推出了榮威RX5（與阿里合作的互聯(lián)網(wǎng)汽車）、MGZS等爆款SUV，以及榮威550PHEV等暢銷新能源汽車產(chǎn)品，2016年起銷量迅速提升，2017年銷量達到了52.2萬輛，同比增長62.27%，2018年上半年銷量達35.9萬輛，同比增長53.67%。值得一提的是，上汽乘用車推出的新能源汽車榮威MARVELX已于6月份啟動預售，9月份將正式交付，MARVELX充分彰顯了上汽乘用車在電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化方面的綜合技術實力。圖34：上汽乘用車主要車型銷量占比情況資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所圖35：上汽乘用車銷量及增速情況60銷量（萬輛）同比52.20100%5080%4060%35.9032.1740%3023.2020%19.572018.3417.0115.720%10-20%0-40%20112012201320142015201620172018H1資料來源：公司公告，中汽協(xié)，XXXX研究所圖37：上汽榮威RX5（互聯(lián)網(wǎng)汽車）

圖36：上汽乘用車細分市場車型占比情況資料來源：蓋世汽車，XXXX研究所38：上汽榮威MARVELX資料來源：愛卡汽車，XXXX研究所 資料來源：汽車之家，XXXX研究所在智能網(wǎng)聯(lián)方面，上汽乘用車是國內布局最早且最成功的自主品牌企業(yè)，旗下多款車型均裝配了車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，并與國內外多家智能駕駛服務商進行深入合作。圖39：上汽乘用車銷量及增速情況 圖40：上汽乘用車細分市場車型占比情況資料來源：佐思產(chǎn)研，XXXX研究所 資料來源：佐思產(chǎn)研，XXXX研究所隨著銷量不斷提升，上汽乘用車也在積極擴充產(chǎn)能，公司目前擁有四大生產(chǎn)基地：上海臨港、南京浦口、河南鄭州（在建）、福建寧德（在建），2017年公司總產(chǎn)能為60萬輛，比2016年增長1倍，2020年產(chǎn)能有望達到140萬輛。鄭州工廠：一期工程已于2018年初完工，形成12萬輛產(chǎn)能，并將于2020年全部完工，屆時將形成60萬輛產(chǎn)能。寧德工廠：已于2018年4月開工，將于2019年完工，設計產(chǎn)能24萬輛，寧德工廠未來將主要生產(chǎn)榮威、MG兩個品牌的新能源車型，有利于與電池巨頭寧德時代形成協(xié)同效應，并將輻射東南亞周邊市場。41：上汽乘用車主要生產(chǎn)基地及產(chǎn)能情況資料來源：佐思產(chǎn)研，XXXX研究所2018年內，上汽乘用車還將推出包括RX8、RX2、光之翼、MGZS插電混動等在內的10款重磅車型，有望進一步提振銷量。表6：上汽乘用車2018年新車規(guī)劃序號品牌車型類型能源類型1RX2小型SUV燃油2RX8中大型SUV燃油3榮威i5/Ei5轎車傳統(tǒng)/純電動4MARVELX中型SUV純電動5Vision-E量產(chǎn)版中型SUV純電動6名爵6插電混動版轎車插電式混動7名爵ZS純電動版緊湊型SUV純電動8名爵名爵ZS插電混動版緊湊型SUV插電式混動9全新小型SUV小型SUV燃油10全新7座SUV中大型SUV燃油資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，汽車之家，XXXX研究所我們認為，上汽乘用車依托上汽集團強大的技術、經(jīng)濟、管理等方面的實力，不斷提升自身競爭力，目前已成為國內領先的自主品牌企業(yè)，并不斷深耕SUV和新能源汽車等細分領域，產(chǎn)銷量有望不斷提升，旗下智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展也值得期待，建議關注上汽乘用車相關供應商，如新泉股份、德爾股份、雙環(huán)傳動以及華域汽車。表7：上汽乘用車產(chǎn)業(yè)鏈相關標的序號代碼名稱簡介1603179新泉股份國內主要汽車飾件供應商，已配套榮威RX5等，未來有望配套RX8、MG6等。2300473德爾股份供應上汽變速箱油泵產(chǎn)品。3002472雙環(huán)傳動供應上汽變速箱齒輪產(chǎn)品。4600741華域汽車上汽集團旗下零部件巨頭，與上汽乘用車進行全方位合作。資料來源：公司公告，XXXX研究所5.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之豪華車產(chǎn)業(yè)鏈豪華車是英文LuxuryCars或Limousine的直譯，通常指D級車，軸距一般在3000mm以上；發(fā)動機排量大于3.0升，目前我國汽車市場中豪華車的第一梯隊主要為BBA（奔馳、寶馬和奧迪），第二梯隊主要為凱迪拉克、沃爾沃、捷豹路虎、保時捷、雷克薩斯等。圖42：豪華車主要品牌及梯隊資料來源：大圣評車，XXXX研究所隨著人民生活水平的不斷提升，我國汽車市場消費逐步升級，豪華車銷量不斷提升，根據(jù)人民日報文章（《汽車業(yè)邁向高質量發(fā)展（產(chǎn)經(jīng)觀察）》，2018-2-5），2017年，占豪華車市場銷量的97%以上的十大豪華汽車品牌累計銷售245萬輛，同比增長17.9%，比2016年10.8%提高6.1個百分點，遠高于汽車市場3.04%的整體增速。其中，奔馳、寶馬、奧迪在華銷量均接近或超過60萬輛，凱迪拉克、捷豹路虎、雷克薩斯、沃爾沃累計銷量均超過了10萬輛。中國已經(jīng)成為奔馳、寶馬、奧迪、沃爾沃、捷豹路虎等多個豪華汽車品牌最大的單一市場。從同比數(shù)據(jù)看，奔馳、寶馬、凱迪拉克、雷克薩斯、沃爾沃、林肯、英菲尼迪、捷豹、謳歌均取得了不俗的銷量增速。圖43：主要豪華品牌銷量及增速情況資料來源：達示數(shù)據(jù)，XXXX研究所2018年上半年整體豪華車市場累計銷量124萬，同比增長11.9%，主要豪華品牌均取得了不俗的成績，其中奔馳、奧迪、凱迪拉克、沃爾沃銷量增長較多，分別增長14%、20.50%、39%、18.40%，主要受益于新車型以及改款車型的上市。圖44：2018年上半年主要豪華品牌銷量情況資料來源：Y車評，XXXX研究所從新車上看，今年9月奔馳C級和E級將迎來新款上市，同時全新寶馬X3和全新奧迪Q5L也已在6月上市銷售，2018年下半年豪華車銷量有望繼續(xù)保持快速增長。45：全新奧迪Q5L資料來源：公司官網(wǎng)，XXXX研究所

圖46：全新寶馬X3資料來源：公司官網(wǎng)，XXXX研究所2018年5月22日，國務院關稅稅則委員會印發(fā)公告，自7月1日起，降低汽車整車及零部件進口關稅，將汽車整車稅率為25%的135個稅號和稅率為20%的4個稅號的稅率降至15%。此次調整是繼2006年7月1日之后時隔12年再次下調關稅，也是改革開放以來第十次下調汽車關稅。目前對進口汽車征收的稅主要有關稅、消費稅和增值稅，經(jīng)測算，報關價30萬3.0L/4.0L排量的進口車按原稅率稅后價分別為49.43/58萬元，稅率調整后，繳納總稅費分別下降3.95/4.64萬元，降幅7.99%/8%，根據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年中國進口汽車121.6萬輛，占汽車總銷量比重僅為4.2%，且進口車稅后價格明顯高于國產(chǎn)汽車，因此，整體上看，由于進口車市場占比不高，且主要是以量不大、小眾化的產(chǎn)品為主，我們認為，汽車進口關稅下調將有望在一定程度上激發(fā)進口車需求，但出現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性不大，同時，關稅下調也有利于進一步提升平行進口汽車的價格優(yōu)勢，有望加快推進平行進口汽車發(fā)展。表8：進口車主要稅費情況序號項目分類稅率1關稅15%1.0升以下（含1.0升）1%1.0升以上至1.5升（含1.5升）3%1.5升以上至2.0升（含2.0升）5%2消費稅2.0升以上至2.5升（含2.5升）9%2.5升以上至3.0升（含3.0升）12%3.0升以上至4.0升（含4.0升）25%4.0升以上40%3增值稅16%4其他包括通關費用、商檢費用、運輸費用、選裝件、經(jīng)銷商費用等。資料來源：政府網(wǎng)站，XXXX研究所我們認為，中國作為全球最大的汽車市場，同時也是豪華品牌的主要銷量市場（奔馳和寶馬中國銷量占比超20%，奧迪超30%），隨著汽車關稅下調、BBA新車型的不斷引進，以及謳歌、林肯、沃爾沃等品牌不斷加快國產(chǎn)化，豪華車市場有望繼續(xù)增長。從產(chǎn)業(yè)鏈看，目前國內零部件企業(yè)為豪華品牌供貨的主要為內外飾件等產(chǎn)品，核心零部件供應商較少，建議重點關注豪華車經(jīng)銷商廣匯汽車。表9：豪華車產(chǎn)業(yè)鏈相關標的序號代碼名稱簡介中國領先的豪華乘用車經(jīng)銷與服務集團，公司擁有超豪華、豪1600297廣匯汽車華品牌店面近200家，銷售的豪華品牌包括奧迪、寶馬、奔馳、沃爾沃、捷豹路虎等。資料來源：公司公告，XXXX研究所6.強勢產(chǎn)業(yè)鏈之自動變速箱產(chǎn)業(yè)鏈變速箱是汽車傳動系統(tǒng)核心部件，是能固定或分檔改變輸出軸和輸入軸傳動比的齒輪傳動裝置，又稱變速箱，主要由傳動機構和變速機構組成，其主要作用有以下三點：改變傳動比，擴大驅動輪轉矩和轉速的變化范圍，以適應經(jīng)常變化的行駛條件，如起步、加速、上坡等，同時使發(fā)動機在有利的工況下工作；在發(fā)動機旋轉方向不變的前提下，使汽車能倒退行駛；利用空擋，中斷動力傳遞，以使發(fā)動機能夠起動、怠速，并便于變速器換擋或進行動力輸出。47：汽車變速箱位置示意圖資料來源：太平洋汽車網(wǎng)，XXXX研究所按照傳動方式不同，變速箱可分為手動變速箱（MT）、自動變速箱（AT）、手動/自動變速箱（AMT）、無級變速箱（CVT）、雙離合自動變速箱（DCT/DSG）五種。圖48：汽車變速箱分類資料來源：太平洋汽車網(wǎng)，XXXX研究所手動變速箱（MT）。手動變速在操縱時必須踩下離合，方可撥得動變速桿。一般來說，如果駕駛者技術好，手動變速的汽車在加速、超車時比自動變速車快，也省油；但手動擋換擋時的操作較為復雜，對駕駛員要求較高，影響駕駛安全，換擋時容易引起沖擊，影響舒適性。圖49：手動變速箱結構圖 圖50：5速手動變速箱工作原理圖資料來源：太平洋汽車網(wǎng)，XXXX研究所 資料來源：汽車工程師，XXXX研究所自動變速箱（AT）。自動變速箱的傳動部分主要由液力變矩器和多排行星齒輪組成，它仍然分多檔、幾速，實際上是能實現(xiàn)局部無級變速的有級變速箱。液力變矩器除了起離合器的作用，還具有無級連續(xù)變速和改變轉矩的能力，對外負載有良好的自動調節(jié)和適應性。AT的優(yōu)越性是免除了手動變速箱繁雜的換檔和腳踩離合器踏板的頻繁操作，通過腳踩加速踏板，便可巧妙地實現(xiàn)自動變速，使開車變得簡單、省力。液力自動變速箱的電力控制系統(tǒng)使自動切換速度柔和、平穩(wěn)，所以乘坐與駕駛都感覺很舒適，AT是目前技術成熟度最高的自動變速箱。圖51：AT自動變速箱結構圖 圖52：AT自動變速箱液力變矩器工作原理資料來源：汽車工程師，XXXX研究所 資料來源：汽車工程師，XXXX研究所手動/自動變速箱（AMT）。該技術可在不改變原車變速箱主體結構的基礎上，通過加裝微電腦控制的電動裝置取代原來由人工操作完成的換檔動作，實現(xiàn)換檔全過程的自動化。手動/自動變速箱在其擋位上