上海XX交易所

連續(xù)交易系統(tǒng)建設(shè)

可行性研究報告上海XX交易所二OO八年九月#年份項目2009201020112012201320142015收入（全年按200天計算）360072001080018000252003240039600成本60967392918812080149721828421136利潤（稅前）2496-19216125920102281411618464凈利潤（稅后）-2496192108039666853945812370注1：暫不考慮席位租借費和年費注2：開業(yè)時間推延，成交金額相應(yīng)核減,利潤預(yù)測做相應(yīng)調(diào)整。根據(jù)以上預(yù)測,本所開業(yè)后,前兩年由于交易量較小,投入較大，預(yù)計將出現(xiàn)虧損,隨著交易量的增加，盈利逐年增加,可為股東帶來合理投資回報。、財務(wù)評價1、現(xiàn)金流量本可行性研究報告采用的現(xiàn)金流量的計算公式為：現(xiàn)金凈流量二稅后凈利潤+折舊和攤消;據(jù)此公式計算的2009—2015年現(xiàn)金流量狀況見下表。上海XX交易所2009年一2015年現(xiàn)金流量表,、一 年份項目 、2009201020112012201320142015折舊攤消1500120012001200100010001000凈利潤（稅后）-2496-192108039666853945812370現(xiàn)金流量（Xi）—99610082280516678531045819370基準(zhǔn)收益率按XX石化行業(yè)的規(guī)定為12%。12%折現(xiàn)的現(xiàn)金流量（修）—88980416233283445652988762注：假定公司經(jīng)營至2015年，則2015年現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊和攤消＋殘值（6000萬）。2、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值nXi+Xz+Xs+X4+Xs+Xe+X7-16000考慮時間價值的凈現(xiàn)值=丫1+丫2+丫3+丫4+丫5+丫6+丫7-16000經(jīng)計算,不考慮時間價值的凈現(xiàn)值為29039；考慮時間價值的凈現(xiàn)值為23337萬元.3、投資回收期投資回收期的計算公式為：靜態(tài)投資回收期：X1+X2+…=16000萬元；動態(tài)投資回收期：Y1+Y2+…=16000萬元；當(dāng)計算至某一年仍不平衡時,再采用內(nèi)插法進行計算.經(jīng)測算本所的靜態(tài)投資回收期為5.1年，按照12%基準(zhǔn)收益率計算的動態(tài)投資回收期為6。2年,均低于XX行業(yè)一般投資項目靜態(tài)、動態(tài)投資回收期。4、財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部收益率計算公式為：X1/(1+i)+X2/(1+i)2+X3/(1+i)3+X4/(1+i)4+X5/(1+i)5+X6/(1+i)6+X7/(1+i)7-16000=0在計算過程中采用試算法,當(dāng)結(jié)果接近時，再采用內(nèi)插法進行估算.經(jīng)計算，XX市場投資的財務(wù)內(nèi)部收益率為22%,此收益率高于XX石化行業(yè)投資的基準(zhǔn)收益率，并可為投資方提供一定的風(fēng)險補償收益率?？傊?XX市場投資從效益測算和財務(wù)評價的角度看，投資可行。第十三章不確定性分析一、盈虧平衡點盈虧平衡點的計算公式為:年盈虧平衡點交易額二年平均固定成本/（1-變動成本率）；年盈虧平衡點交易量二年盈虧平衡點交易額/加權(quán)平均每噸交易手續(xù)費收入；加權(quán)平均每噸交易手續(xù)費收入二成品油手續(xù)費x4/5+原油手續(xù)費；日盈虧平衡點交易量二年盈虧平衡點交易量/2。。天。為簡化計算，將人力資源費、管理費、租金、折舊、攤消等列入固定成本，將研究發(fā)展費、營業(yè)稅金及附加、計提的風(fēng)險準(zhǔn)備金等列入變動成本，則據(jù)此計算的盈虧平衡點交易量為27萬噸/日（見下表）。盈虧平衡點計算結(jié)果表年平均固定成本5814（見成本預(yù)測表）變動成本率0。36（見成本預(yù)測表）加權(quán)平均每噸交易手續(xù)費收入1。8元年盈虧平衡點交易額9844萬元年盈虧平衡點交易量5469萬噸日盈虧平衡點交易量27萬噸/日二、敏感性分析影響上海XX交易所未來收益水平的主要因素是每日交易量和交易手續(xù)費,對這兩個主要不確定因素所做敏感性分析結(jié)果為：（1）敏感性分析表上海XX交易所2009—2015年財務(wù)評價敏感性分析表序號不確定因素變化率內(nèi)部收益率敏感系數(shù)臨界點臨界值0方案原始狀態(tài)22%1日交易量下降20%12%0.520%即第一年到第七年日成交易量下降20%,分別在8萬噸至88萬噸之間.2交易手續(xù)費下降20%12%0.520%即成品油1.60元/噸，原油0.80元/噸注1：基準(zhǔn)收益率參考XX、石化行業(yè)慣例定為12%.注2：分析中假定交易手續(xù)費變化和日成交量變化之間不相互影響，并只進行單因素敏感性分析。注3：從敏感性分析的結(jié)果看，上海XX交易所未來五年財務(wù)內(nèi)部收益率對不確定因素日成交量和交易手續(xù)費變化的敏感程度較高，敏感系數(shù)為0。5，具有較大的風(fēng)險；但從另一個方面看，由于原始方案財務(wù)內(nèi)部收益率較高,對股東投資有較高的風(fēng)險補償。注4：從概率性敏感性分析的角度看，交易手續(xù)費發(fā)生變化的概率較?。ㄓ蒟X市場決定調(diào)整）,而日成交量發(fā)生變化的概率較大，所以XX市場開業(yè)初期，維持成品油交易手續(xù)費2元/噸,原油交易手續(xù)費1元/噸，有利于保護股東的利益。經(jīng)過調(diào)查,該手續(xù)費的收取標(biāo)準(zhǔn)處于社會其它商品現(xiàn)代交易方式的平均水平，其直接成本只相當(dāng)于傳統(tǒng)交易方式的十分之一，因此交易商完全有能力接受。（2）敏感性分析示意圖基準(zhǔn)收益率（12％）20% 0%交易手續(xù)費、日成交量變化率第十四章社會經(jīng)濟效益本所的建設(shè)和發(fā)展，社會效益巨大.一、有利于形成中國自己的市場化乂乂價格發(fā)現(xiàn)機制本所參與各方通過市場競爭發(fā)現(xiàn)價格，形成我國市場化的XX價格發(fā)現(xiàn)機制和報價體系，既能體現(xiàn)我國XX供需關(guān)系和能源政策，又可提高我國在世界XX市場價格形成中的權(quán)重，發(fā)揮我國在世界XX市場中應(yīng)有的作用。二、有利于XX石化生產(chǎn)、流通和消費企業(yè)加強風(fēng)險管理,降低交易成本借助本所，XX相關(guān)企業(yè)可通過套期保值規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，從而使我國企業(yè)具有同國外企業(yè)相同的風(fēng)險管理手段，增強抵御風(fēng)險的能力。另外，現(xiàn)代XX交易市場先進的交易方式，避免了傳統(tǒng)交易方式的很多弊端，可縮短交易流程，減少交易環(huán)節(jié)，降低企業(yè)的交易成本，還能促進XX倉儲和配送等現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)的發(fā)展提高企業(yè)經(jīng)濟效益。三、有利于中國XX儲備體系的建設(shè)本所具有價格發(fā)現(xiàn)和交易規(guī)范的功能，國家XX儲備部門可進行套期保值操作，實現(xiàn)國家XX儲備的增值、保值和輪換；XX中遠(yuǎn)期交易市場實行有倉單交易的政策,還能推動相關(guān)企業(yè)進行倉儲建設(shè)和增加商業(yè)XX儲備，從而促進和完善國家XX儲備體系和安全體系的建設(shè)。、有利于提高上海國際金融中心地位和經(jīng)濟發(fā)展水平近期，亞太地區(qū)XX消費增長很快,2000年XX消費總量已超過歐洲，僅次于北美，但本地區(qū)XX交易市場建設(shè)嚴(yán)重滯后，越來越不能適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟社會的發(fā)展.抓住這個難得的歷史機遇，在上海建立XX交易市場并逐步將其發(fā)展成亞太地區(qū)乃至全球的XX交易中心之一，可以使“長三角”聚集大量XX資金和資源，進一步增強“長三角”經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)勢;可以加快上海大商貿(mào)、大流通格局的形成，促進上海相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動“長三角”經(jīng)濟持續(xù)增長;可以對上海建設(shè)國際經(jīng)濟、金融、貿(mào)易、航運中心起到推動作用，加快上海國際化大都市的建設(shè)步伐。這對國家和“長三角”的經(jīng)濟發(fā)展，都具有積極的意義。第十五章發(fā)展前景展望隨著我國全面建設(shè)小康社會戰(zhàn)略的實施,我國經(jīng)濟和社會將保持穩(wěn)定快速健康發(fā)展，XX消費也必然持續(xù)增長。十三億人口的巨大XX消費潛力，將保證本所廣闊的發(fā)展前景。本所的發(fā)展目標(biāo)是:經(jīng)過幾年的努力，將上海XX交易所建設(shè)成為全國XX交易中心和亞太地區(qū)甚或世界最重要的XX交易市場之一，并在國內(nèi)外XX資源配置和XX價格形成機制中發(fā)揮重要作用.一、本所將成為中國現(xiàn)代XX市場體系和XX安全體系建設(shè)的橋梁和紐帶上海XX中遠(yuǎn)期交易市場的建設(shè)和運營，有利于培育XX現(xiàn)貨市場，并為逐步構(gòu)建和發(fā)展擁有即期現(xiàn)貨、中遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等多種交易方式的復(fù)合型現(xiàn)代XX市場體系奠定堅實的基礎(chǔ)。本所的運營，還能為建設(shè)國家XX儲備體系創(chuàng)造有利的機制和條件，從而有力地推動國家XX儲備體系和安全體系的建設(shè)。二、本所可能成為亞太地區(qū)以至全球重要XX市場之一國際經(jīng)驗表明，在XX市場體系的建設(shè)與發(fā)展過程中，XX中遠(yuǎn)期交易起到了承上啟下的關(guān)鍵作用。歐美地區(qū)在XX市場發(fā)育初期,均走過了較長時間的中遠(yuǎn)期交易之路.1995年，日本通產(chǎn)省派人到上海XX交易所考察學(xué)習(xí)后，著手籌備本國的XX市場，開始時也從中遠(yuǎn)期起步，2000年和2001年才先后推出成品油和原油期貨，2001年其XX交易量已躍居世界第三。因此，中國作為世界XX生產(chǎn)和消費大國，也完全可以從XX中遠(yuǎn)期交易起步，把上海XX交易所建成亞太地區(qū)甚至世界幾大XX交易市場之一。三、本所有望建成世界級現(xiàn)代化綜合XX市場本所將創(chuàng)造條件，逐步使未來交易品種基本涵蓋XX石化工業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)鏈，除原油、天然氣、成品油、化工品外，