第十六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐主要內(nèi)容：

財(cái)政政策與市場(chǎng)機(jī)制

貨幣政策與市場(chǎng)機(jī)制第一頁，共八十六頁。1我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及當(dāng)前宏觀調(diào)控政策加以說明

一、今年以來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：

1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料。

首先，GDP的加速增長(zhǎng)。中國GDP一季度增長(zhǎng)6.1%，二季度增長(zhǎng)7.9%，三季度8.4%，在世界主要國家中排名第一。第二頁，共八十六頁。2其次，工業(yè)止跌回升態(tài)勢(shì)明朗。受去庫存化影響，今年以來工業(yè)經(jīng)濟(jì)并未隨固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)而快速升溫，增長(zhǎng)速度始終保持在較低區(qū)間運(yùn)行。但是從發(fā)展趨勢(shì)看，工業(yè)增長(zhǎng)振蕩向上的趨勢(shì)明顯。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.3％，創(chuàng)去年10月以來增速新高。工業(yè)景氣止跌回升態(tài)勢(shì)還得到了以下二方面的證據(jù)支持：一是采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已連續(xù)6個(gè)月升至50上方，顯示了制造業(yè)已處于景氣擴(kuò)張軌道。二是作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的發(fā)電量連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)，6月份同比增長(zhǎng)了5.2%，7月份增速略有回落，但增幅仍達(dá)到4.8%，8月增長(zhǎng)9.3%。第三頁，共八十六頁。3第三，投資持續(xù)高速增長(zhǎng)。今年前8個(gè)月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33%，增幅高出去年同期5.6個(gè)百分點(diǎn)，按不變價(jià)計(jì)算高出幅度則應(yīng)該在15個(gè)百分點(diǎn)以上。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月保持30%以上的增速。其中，6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)43.2%，更是達(dá)到了改革以來歷史高位。為了落實(shí)4萬億投資計(jì)劃，各地開工項(xiàng)目快速增長(zhǎng)。新開工項(xiàng)目234906個(gè)，同比增加69223個(gè)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資96739億元，同比增長(zhǎng)81.7%。這為固定資本持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第四頁，共八十六頁。4第四，消費(fèi)加速增長(zhǎng)，農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)罕見地快于城市消費(fèi)。今年以來，我國消費(fèi)呈現(xiàn)平穩(wěn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)16.5%，同比加快3個(gè)百分點(diǎn)。這一增速是1986年至今23年來的同期新高。8月份，城市消費(fèi)品零售額6935億元，增長(zhǎng)15.3%；縣及縣以下消費(fèi)品零售額3181億元，增長(zhǎng)15.5%。農(nóng)村消費(fèi)連續(xù)7個(gè)月快于城鎮(zhèn)。

第五頁，共八十六頁。5第五，兩大市場(chǎng)出現(xiàn)意外回升。從汽車市場(chǎng)來看，汽車增長(zhǎng)逐月加速，連續(xù)6月超過100萬輛，連續(xù)8月新車銷售世界第一。上半年，我國汽車銷售608.81萬輛，比去年同期增長(zhǎng)了17.66%；7月份，我國汽車銷售108.56萬輛，增長(zhǎng)63.57%；8月全國汽車銷113.85萬輛，同比增長(zhǎng)81.2%。按此態(tài)勢(shì)，2009年中國汽車銷量超過1200萬輛幾無懸念。從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，1－8月，全國商品房銷售面積同比增長(zhǎng)42.9%，與1-7月相比加速6.2個(gè)百分點(diǎn)，與1-6月相比加快5.4個(gè)百分點(diǎn)。3-8月價(jià)格環(huán)比上漲0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%和0.9%。第六頁，共八十六頁。62、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重依賴于政策效應(yīng)

從投資看，國有及國有控股完成投資48729億元，增長(zhǎng)39.9%，高出整體增長(zhǎng)6.9個(gè)百分點(diǎn)；國家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)82.7%，國內(nèi)貸款增長(zhǎng)47.4%，自籌資金增長(zhǎng)33.3%，利用外資下降12.1%。從消費(fèi)看，全社會(huì)零售總額中增長(zhǎng)最快的政府消費(fèi)和企業(yè)、居民消費(fèi)明顯慢于總體水平；農(nóng)村消費(fèi)加快主要是“家電下鄉(xiāng)、電腦下鄉(xiāng)”等一系列政策所致；汽車銷售加速主要是政府對(duì)節(jié)能、低排放汽車進(jìn)行補(bǔ)貼所致；房地產(chǎn)則是超寬松的信貸環(huán)境所致。

第七頁，共八十六頁。73、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度呈現(xiàn)前快后慢格局來自政府投資項(xiàng)目節(jié)奏和銀行信貸的變化是造成這種變化的主要原因，并對(duì)房地產(chǎn)、股市走勢(shì)帶來相應(yīng)影響。

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資：1-6月78098億元，增長(zhǎng)33.6%；7-8月增長(zhǎng)31.7%；幅速放慢了近2個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)零售總額：實(shí)際增長(zhǎng)在7月份達(dá)到今年以來最高點(diǎn)17.3%，8月為16.8%，回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)增加值：今年第一季度增長(zhǎng)5.1%，第二季度為9.1%，加速4個(gè)百分點(diǎn)；7、8月在6月份10.7%的基礎(chǔ)上分別加速0.1和1.6個(gè)百分點(diǎn)。GDP：一季度增長(zhǎng)6.1%，二季度增長(zhǎng)7.9%，加速增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)三季度9%，四季度10%，全年8.4%左右，均加速增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。

第八頁，共八十六頁。8二、目前存在的問題1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題更加突出。首先，產(chǎn)能過剩。今年上半年，電力、有色金屬行業(yè)投資增長(zhǎng)幅度均超過了20%，造船工業(yè)超過50%，水泥業(yè)甚至接近80%。上半年，我國制造業(yè)產(chǎn)能過剩大約30%，其中，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩26.9%，鋁冶金過剩34.3%，鐵合金過剩29.6%。其次，投資和消費(fèi)比例關(guān)系進(jìn)一步失衡。我國的投資率從2000年的35.3%上升到2008年的43.5%，大大高于多數(shù)國家20%左右的水平。今年以來，雖然居民消費(fèi)增長(zhǎng)速度也有所加快，但是由于投資增長(zhǎng)的加速度更快。根據(jù)上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在7.1%的經(jīng)濟(jì)增速中，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到87.6%。如果不考慮進(jìn)出口貿(mào)易的情況，投資和消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比率已上升到了62%比38%。第九頁，共八十六頁。92、泡沫經(jīng)濟(jì)跡象顯現(xiàn)

首先，體現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)。人們對(duì)于未來中國通貨膨脹的預(yù)期，使得大家加快持有房屋等實(shí)物資產(chǎn)，以期降低通貨膨脹帶來的貨幣貶值。

目前房地產(chǎn)業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)：兩大全國性房地產(chǎn)協(xié)會(huì)的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，2009年末，全國商品房空置面積可能達(dá)到3億～4億平方米。隨著中央9000億元保障性住房投入掀起的保障性住房建設(shè)高潮，樓市將不可避免地進(jìn)入深度調(diào)整期。不管是從美國上世紀(jì)70年代滯脹時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)看，還是目前美國房地產(chǎn)的走勢(shì)看，以住宅作為保值投資手段是不成立的。

第十頁，共八十六頁。10其次，中國股市的泡沫。在幾年內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)無法明顯提高的情況下，股市今年最高漲幅達(dá)到60%多。股市泡沫的跡象：一是多數(shù)股價(jià)已經(jīng)透支業(yè)績(jī)；二是資金推動(dòng)型；三是利空當(dāng)成利好炒作。

目前股市的潛在風(fēng)險(xiǎn)：這次是由信貸主導(dǎo)的資產(chǎn)泡沫，其破滅將直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表型衰退，更集中地體現(xiàn)在銀行身上，對(duì)股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的傷害將比過去更大。

第十一頁，共八十六頁。11第三，新能源成為最容易忽視的泡沫經(jīng)濟(jì)。中國新能源快速發(fā)展對(duì)于國家來說意義重大：既能提高我國未來低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國際競(jìng)爭(zhēng)力、保護(hù)環(huán)境和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)、又能促進(jìn)內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。但存在著一定程度的“大躍進(jìn)”現(xiàn)象：中國在2008年的綠色能源投資超過156億美元，比2007年上漲18%。北美洲可持續(xù)能源的新投資與2007年相比下降了8%。中國連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)新增容量翻番，2008年突破2千萬千瓦大關(guān)。目前，中國還是世界上最大的太陽能光伏設(shè)備制造者。中國已躍居成為世界第二大風(fēng)能市場(chǎng)。第十二頁，共八十六頁。12目前潛在的風(fēng)險(xiǎn)：

成本大。據(jù)初步估算，若以煤電成本為基數(shù)，生物質(zhì)發(fā)電成本為1.5倍，風(fēng)力發(fā)電成本為1.7倍，而光伏發(fā)電成本更高達(dá)11-18倍。市場(chǎng)容量小。我國風(fēng)電裝機(jī)容量雖然在2008年底已突破1200萬千瓦，但其中僅有800萬千瓦的裝機(jī)容量入網(wǎng)發(fā)電。國家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)史立山表示，“目前我國風(fēng)電市場(chǎng)的容量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足眾多風(fēng)電企業(yè)的需求?！贝罅科髽I(yè)虧損：據(jù)中國可再生能源協(xié)會(huì)風(fēng)能分會(huì)的初步調(diào)查顯示，全國70%至80%的風(fēng)電場(chǎng)發(fā)電量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于計(jì)劃，這一切源于匆忙上馬、不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)剡M(jìn)行前期可行性論證，目前排名稍后的企業(yè)已經(jīng)處于半停產(chǎn)階段。投資效益較低：同樣的財(cái)政補(bǔ)貼用以改造常規(guī)能源和發(fā)展農(nóng)村沼氣，無論是從經(jīng)濟(jì)效益還是從增加就業(yè)看可能更合算。需要對(duì)我國新能源發(fā)展具有正確的定位：新能源不是刺激內(nèi)需的主要手段。提高低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代國際競(jìng)爭(zhēng)力、保護(hù)環(huán)境和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的方式應(yīng)以循環(huán)經(jīng)濟(jì)、新型工業(yè)化等為主，新能源發(fā)展為輔。第十三頁，共八十六頁。13第四，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。財(cái)政部曾表示，今年地方政府為中央項(xiàng)目的配套資金在6000億元，但地方債只有2000億元的規(guī)模，余下仍有4000億元的缺口。據(jù)財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康測(cè)算，目前中國地方債務(wù)總余額超過4萬億元，約相當(dāng)于2008年地方財(cái)政收入的174.6%，這還不包括“隱性債務(wù)”。第十四頁，共八十六頁。14三、未來政策取向分析

1、經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下積極財(cái)政和適度寬松貨幣政策總基調(diào)不會(huì)改變。2、未來政策需要結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。首先，當(dāng)前如此巨大財(cái)政投資的刺激政策難以持久。其次，通貨膨脹的預(yù)期需要貨幣政策的適當(dāng)改變，新增貸款應(yīng)該有所減少。第三，兼顧經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整第十五頁，共八十六頁。153、需要應(yīng)對(duì)多種不確定性。

首先，宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)變可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)泡沫浮出水面。目前，銀行體系充裕的流動(dòng)性如同潮水，掩蓋了許多風(fēng)險(xiǎn)，一旦貨幣政策開始緊縮，一些經(jīng)濟(jì)泡沫就將破裂。其次，經(jīng)濟(jì)泡沫一旦破裂，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底，往往會(huì)加大經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度和長(zhǎng)度，上世紀(jì)80年代日本的教訓(xùn)可供借鑒。

第三，可能出現(xiàn)明顯通貨膨脹的壓力。9月10日國務(wù)院總理溫家寶在大連夏季達(dá)沃斯論壇上首次正面談到了通脹風(fēng)險(xiǎn)，9月25日G20峰會(huì)胡總書記再次強(qiáng)調(diào)警惕潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)問題，這無疑表明中央對(duì)通脹已越來越關(guān)注了。第十六頁，共八十六頁。164、需要加速改革來激發(fā)新的增長(zhǎng)極。首先，經(jīng)濟(jì)之危也是體制改革之機(jī)。拆除玻璃墻，放松行業(yè)管制，啟動(dòng)民間投資接手政府投資其次，經(jīng)濟(jì)之危也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局轉(zhuǎn)變之機(jī)。改變國民收入分配體制，實(shí)施中國版的《國民收入十年倍增計(jì)劃》，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由外向型向內(nèi)向型轉(zhuǎn)變第三，經(jīng)濟(jì)之危也是加大新農(nóng)村小城鎮(zhèn)建設(shè)、極大激發(fā)農(nóng)民消費(fèi)浪潮之機(jī)。啟動(dòng)農(nóng)民消費(fèi)需求是能夠?qū)_外需下降的唯一途徑，推進(jìn)城市化時(shí)間太久，完善農(nóng)村社保成本太大，建設(shè)小城鎮(zhèn)作為過渡較為現(xiàn)實(shí)可行。

第十七頁，共八十六頁。17四、2010年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

1、需要出口將復(fù)蘇性低位反彈

首先，全球經(jīng)濟(jì)中存在十大不不利因素，將影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自主增長(zhǎng)乏力、各國救市政策效應(yīng)遞減、金融系統(tǒng)可能出現(xiàn)二次風(fēng)險(xiǎn)、各國政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)重、大宗商品價(jià)格上推通脹壓力、失業(yè)率上升、再儲(chǔ)蓄化和再產(chǎn)能化道路漫長(zhǎng)、貿(mào)易保護(hù)主義升級(jí)、熱錢可能回流新興市場(chǎng)。第十八頁，共八十六頁。18其次，主要受今年低基數(shù)影響，明年世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)低位反彈。聯(lián)合國：今年全球GDP減2.5%，明年正增長(zhǎng)1.6%以下。國際貨幣基金組織：2010年全球經(jīng)濟(jì)增幅可能略低于3%。

第三，受世界經(jīng)濟(jì)技術(shù)性回升帶動(dòng)，明年我國出口將間歇性復(fù)蘇。美國制造業(yè)去庫存化異常猛烈，四季度的工業(yè)產(chǎn)出很可能較快上揚(yáng)，這種訂單增加的趨勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)驟然轉(zhuǎn)向，對(duì)中國出口產(chǎn)生拉動(dòng)。第十九頁，共八十六頁。192、投資首先，明年投資的增長(zhǎng)點(diǎn)來自兩方面的“由負(fù)轉(zhuǎn)正”。房產(chǎn)土地開發(fā)：1-8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積同比下降25.3%；完成土地開發(fā)面積14920萬平方米，同比下降9.7%。庫存投資：庫存投資由“負(fù)增長(zhǎng)（去庫存化）”轉(zhuǎn)為“正增長(zhǎng)（再庫存化）”。

其次，政府投資效應(yīng)將衰退。4萬億投資中，最有保障的是中央投資。中央投資規(guī)模兩年達(dá)到1.18萬億，2009年安排的規(guī)模大約是一半。按財(cái)政部的數(shù)字，今年大約是4875億，明年還有接近6000多億。地方政府投資這一塊，今年已經(jīng)顯出投資不濟(jì)的“敗象”。明年各地都會(huì)出現(xiàn)不同的政府債務(wù)惡化，這進(jìn)一步限制地方投資的能力。第二十頁，共八十六頁。20第三，民間投資啟動(dòng)可能“雷聲大、雨點(diǎn)小”投資領(lǐng)域存在“國進(jìn)民退”現(xiàn)象。前7個(gè)月國有及國有控股投資同比增長(zhǎng)49.9%，占全部投資32.3%，所占比重比去年同期提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。而同期民間投資增長(zhǎng)34%，遠(yuǎn)低于國有投資。國家發(fā)改委牽頭制定的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和促進(jìn)民間投資的若干意見》也于8月上旬上報(bào)國務(wù)院，該意見計(jì)劃向民間資本開放基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、金融保險(xiǎn)、文教衛(wèi)生和公共服務(wù)等五大領(lǐng)域。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)原則通過了《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）?！懊耖g投資20條”包括擴(kuò)大民營資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍，削減行政許可事項(xiàng)、改進(jìn)對(duì)民營企業(yè)的金融服務(wù)、減輕民企稅費(fèi)負(fù)擔(dān)等若干方面。這當(dāng)中包括一系列政策亮點(diǎn)，比如研究制定《放貸人條例》、適當(dāng)放開中小企業(yè)債券市場(chǎng)、民企稅后利潤(rùn)進(jìn)行再投資和技術(shù)研發(fā)可享受稅收抵免等。第二十一頁，共八十六頁。213、消費(fèi)可能放慢首先，居民消費(fèi)潛力大。城市居民消費(fèi)需求還存在進(jìn)一步的提升空間，相對(duì)于發(fā)達(dá)國家在相同歷史階段的消費(fèi)狀況。農(nóng)村消費(fèi)潛力更大，2007年農(nóng)村居民每百戶擁有彩色電視機(jī)94.4臺(tái)，電冰箱26.1臺(tái)，空調(diào)8.5臺(tái)，分別占城市的68.5%、27.5%、8.9%。其次，政策刺激作用減弱。政府刺激內(nèi)需的短期政策空間受限，而且政策效應(yīng)還面臨邊際遞減困境，甚至提前消費(fèi)的負(fù)面效應(yīng)會(huì)出現(xiàn)。明年可能的新政策但也只能保存量，不能產(chǎn)增量。第三，汽車住宅消費(fèi)減弱。第四，今年基數(shù)較大。

第二十二頁，共八十六頁。224、出現(xiàn)溫和通貨膨脹首先，國際市場(chǎng)傳導(dǎo)有限。當(dāng)前國家市場(chǎng)資源原材料價(jià)格已經(jīng)上漲較大；明年原油將供大于求；世界各國有望在明年陸續(xù)退出“量化寬松”的貨幣政策，這很可能會(huì)帶動(dòng)近期美元匯率的觸底反彈。其次，國內(nèi)市場(chǎng)難有大的漲價(jià)動(dòng)力。產(chǎn)能過剩、農(nóng)業(yè)連續(xù)豐收、國家資源儲(chǔ)備充實(shí)、居民收入增長(zhǎng)平穩(wěn)等因素制約銀行信貸對(duì)CPI的傳導(dǎo)。第三，漲價(jià)主要?jiǎng)恿?。CPI的翹尾因素（滯后影響），資源價(jià)格的政策性調(diào)整。第二十三頁，共八十六頁。235、初步預(yù)測(cè)與實(shí)際

今年中國GDP將逐季走低，全年將在7.5-8.5%左右；CPI為3%。實(shí)際：擴(kuò)張性政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用顯著。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，中國GDP增長(zhǎng)7.7%，其中第三季度增幅達(dá)到8.9%。11月2日，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局消息，據(jù)初步測(cè)算，前三季度最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)有4個(gè)百分點(diǎn)，投資貢獻(xiàn)了7.3個(gè)百分點(diǎn)。說明今年前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要還是由投資來拉動(dòng)的，投資在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到了主要的作用第二十四頁，共八十六頁。24（1）充分就業(yè)（2）物價(jià)穩(wěn)定（3）經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)（4）國際收支平衡宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指國家或政府為了增進(jìn)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利、改進(jìn)進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況、達(dá)到一定的政策目標(biāo)而有意識(shí)和有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施

第二十五頁，共八十六頁。25一、充分就業(yè)充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第一目標(biāo)。它在廣泛的意義上指一切生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)）都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。通常用失業(yè)狀況來衡量充分就業(yè)與否。凡在一定年齡范圍內(nèi)愿意工作而沒有工作，并正在尋找工作的人都是失業(yè)者。第二十六頁，共八十六頁。26失業(yè)一般分為三種：▼摩擦失業(yè)，是指在生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業(yè)。▼非自愿失業(yè)，是指愿意接受現(xiàn)行工資但仍找不到工作的失業(yè)。▼自愿失業(yè)，是指工人不愿意接受現(xiàn)行工作水平的失業(yè)。第二十七頁，共八十六頁。27結(jié)構(gòu)性失業(yè)指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化等原因造成的失業(yè)，特點(diǎn)是既有失業(yè)，又有職位空缺，失業(yè)者或沒有適當(dāng)技術(shù)或居住地點(diǎn)不當(dāng)，因此無法填補(bǔ)現(xiàn)有的職位空缺，因而也可看做是摩擦性失業(yè)的較極端的形式。周期性失業(yè)指經(jīng)濟(jì)周期中的衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè)。第二十八頁，共八十六頁。28隱蔽性失業(yè)者是表面上有工作，實(shí)際上對(duì)生產(chǎn)并沒有做出貢獻(xiàn)的人。這些工人的邊際生產(chǎn)力為零。換句話說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中減少就業(yè)人員而產(chǎn)量沒有下降時(shí)，就存在有隱蔽性失業(yè)。典型的例子是發(fā)展中國家存在的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。隱蔽性失業(yè)第二十九頁，共八十六頁。29（1）對(duì)個(gè)人來說，自愿失業(yè)給他帶來閑暇的享受；非自愿失業(yè)會(huì)使得他的收入減少，從而生活水平下降。（2）對(duì)社會(huì)來說，一方面失業(yè)會(huì)增加社會(huì)福利支出，造成財(cái)政困難；另一方面，失業(yè)率過高也會(huì)影響社會(huì)安定，帶來其他社會(huì)問題。失業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失第三十頁，共八十六頁。30奧肯定理奧肯是一個(gè)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，奧肯定理是他于1960年提出的。該定理說明了失業(yè)率和實(shí)際國民收入增長(zhǎng)率之間的關(guān)系。這一規(guī)律表明：失業(yè)率每增加1%，則實(shí)際國民收入減少2%；反之，失業(yè)率每減少1%，則實(shí)際國民收入增加2%。第三十一頁，共八十六頁。31

凱恩斯認(rèn)為，如果“非自愿失業(yè)”已消除，失業(yè)只限于摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)的話，就是實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，如果空缺職位總額恰好等于尋找工作的人數(shù)，就是充分就業(yè)。貨幣主義提出了“自然失業(yè)率”的概念，是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動(dòng)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)自發(fā)供求力量作用時(shí)，總需求和總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。（4%——6%）

第三十二頁，共八十六頁。32二、價(jià)格穩(wěn)定

價(jià)格指數(shù)是表示若干種商品價(jià)格水平的指數(shù)，可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的百分?jǐn)?shù)時(shí)間數(shù)列來表示不同時(shí)期一般價(jià)格水平的變化方向和程度。

衡量物價(jià)穩(wěn)定的價(jià)格指數(shù)主要有三個(gè)：消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）：度量代表性消費(fèi)者購買一攬子商品和服務(wù)所需支付的費(fèi)用（計(jì)算方法與GDP平減指數(shù)相同）批發(fā)物價(jià)指數(shù)（PPI）：又稱為生產(chǎn)者價(jià)格，度量一攬子商品和服務(wù)的成本（同上）GDP平減指數(shù)（GDP折算指數(shù)、GDP縮減指數(shù)）GDP平減指數(shù)=名義GDP/實(shí)際GDP第三十三頁，共八十六頁。33三、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特點(diǎn)時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所產(chǎn)生的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。

衡量：通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率衡量實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)率=(報(bào)告期實(shí)際GDP-基期實(shí)際GDP)/報(bào)告期實(shí)際GDP四、平衡國際收支第三十四頁，共八十六頁。34

財(cái)政政策的一般定義是：為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府之處、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具國家財(cái)政由政府收入和支出兩個(gè)方面構(gòu)成，其中政府支出包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付，而政府收入則包括稅收和公債兩個(gè)部分。第二節(jié)財(cái)政政策第三十五頁，共八十六頁。35政府支出

政府購買是指政府對(duì)商品和勞務(wù)的購買。如購買軍需品、機(jī)關(guān)用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目所需的支出等都屬于政府的購買。是國民收入的一個(gè)組成部分。

政府轉(zhuǎn)移支付是指政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出。不能算作國民收入的組成部分。第三十六頁，共八十六頁。36政府的收入

稅收是政府收入中最主要部分，它是國家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段。根據(jù)課稅對(duì)象，稅收可分為三類：財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅。

公債是政府對(duì)公眾的債務(wù)，或公眾對(duì)政府的債權(quán)。政府借債一般有短期債、中期債和長(zhǎng)期債三種形式。第三十七頁，共八十六頁。37作為財(cái)政政策的公債對(duì)國民收入的影響：

一方面能提高財(cái)政收入，影響政府購買和轉(zhuǎn)移支付；另一方面，又能對(duì)包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)的擴(kuò)張和收縮產(chǎn)生影響第三十八頁，共八十六頁。38二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用戰(zhàn)后，西方國家經(jīng)濟(jì)雖有周期性波動(dòng)，但與30年代大蕭條相比，波動(dòng)幅度大為減小，周期也較短。原因：一是西方國家財(cái)政制度的自動(dòng)調(diào)節(jié)（自動(dòng)穩(wěn)定器）二是西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效實(shí)施

1、自動(dòng)穩(wěn)定器第三十九頁，共八十六頁。39自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器，亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干預(yù)國民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通帳，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無須政府采取行動(dòng)。自動(dòng)穩(wěn)定器作用：在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，自動(dòng)抑制通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，自動(dòng)減輕蕭條

內(nèi)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能主要通過三項(xiàng)制度得到發(fā)揮：一是政府稅收的自動(dòng)變化。二是政府支出的自動(dòng)變化三是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度第四十頁，共八十六頁。40（1）政府支出（稅收）的自動(dòng)變化

在稅率不變情況下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，國民收入增加，導(dǎo)致個(gè)人可支配收入增加，政府稅收會(huì)自動(dòng)增加，DPI也會(huì)自動(dòng)少增加以一些，從而消費(fèi)和需求也自動(dòng)少增加一些，起到了抑制通貨膨脹的作用。在實(shí)行累進(jìn)稅條件下，經(jīng)濟(jì)繁榮使納稅人的收入進(jìn)入較高的納稅檔次，稅收自動(dòng)增加，達(dá)到了增加稅收的效果，從而消費(fèi)和需求也自動(dòng)少增加一些，起到了抑制通貨膨脹的作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，……

第四十一頁，共八十六頁。41（2）政府支出（轉(zhuǎn)移支付）的自動(dòng)變化當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)的人數(shù)增加，相應(yīng)的失業(yè)救濟(jì)和其他社會(huì)福利支出（TR）就會(huì)相應(yīng)的自動(dòng)增加，而DPI就會(huì)自動(dòng)少下降，從而抑制消費(fèi)和需求也自動(dòng)少下降一些，起到了抑制衰退的作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，……

第四十二頁，共八十六頁。42（3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，國民收入水平降低，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降。這個(gè)時(shí)候，政府根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度，按維持價(jià)格收購農(nóng)產(chǎn)品，可以使農(nóng)民的收入和消費(fèi)自動(dòng)的維持在一定的水平之上，從而抑制經(jīng)濟(jì)衰退第四十三頁，共八十六頁。432、斟酌使用的財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器和財(cái)政政策兩者都能夠?qū)袷杖氘a(chǎn)生影響，但兩者作用大小有異，前者明顯小于后者西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政政策，即變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策使用原則：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)——擴(kuò)展性財(cái)政政策當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)——緊縮性財(cái)政政策

第四十四頁，共八十六頁。44三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余

1、年度平衡預(yù)算20世紀(jì)30年代大危機(jī)以前，各國普遍采用的政策原則是，在每一個(gè)財(cái)政年度的財(cái)政收支平衡

后果：經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)稅收必然隨收入下降而減少。如果堅(jiān)持平衡預(yù)算，政府為了減少財(cái)政赤字，只有減少政府支出或提高稅率，結(jié)果會(huì)加深衰退（但經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，最需要的就是增加政府支出）；經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，稅收必然隨收入增加而增加。如果堅(jiān)持平衡預(yù)算，政府為了減少財(cái)政盈余，只有增加政府支出或降低稅率，結(jié)果會(huì)加劇通貨膨脹第四十五頁，共八十六頁。452、周期性平衡預(yù)算為了避免出現(xiàn)年度平衡預(yù)算的后果，提出了周期性平衡預(yù)算。認(rèn)為：政府不應(yīng)該在每個(gè)財(cái)政年度都保持預(yù)算的平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政策，有意安排赤字，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，有意安排盈余。這樣雖然在每個(gè)年度看，財(cái)政預(yù)算不平，但是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期看，衰退時(shí)期的赤字與繁榮時(shí)期的盈余相互抵消，實(shí)現(xiàn)了預(yù)算平衡。缺陷：理論上似乎很完整，但實(shí)踐很困難

第四十六頁，共八十六頁。463、功能財(cái)政

預(yù)算赤字：政府財(cái)政支出大于收入的差額預(yù)算盈余：政府財(cái)政支出小于收入的余額

凱恩斯功能財(cái)政思想：應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的角度來考慮財(cái)政預(yù)算，而不應(yīng)單純的用預(yù)算收支平衡觀點(diǎn)來考慮這一問題。具體的講就是，政府為了實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)目標(biāo)，預(yù)算可以使赤字，也可以是盈余

財(cái)政就是實(shí)現(xiàn)政府目標(biāo)的一個(gè)功能性職能。第四十七頁，共八十六頁。47四、充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向預(yù)算盈余或赤字的變動(dòng)，可能有兩個(gè)方面的原因：

一是經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)，即經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使盈余增加或赤字減少，經(jīng)濟(jì)趨向衰退會(huì)使盈余減少或赤字增加二是財(cái)政政策的變動(dòng)，即擴(kuò)張政策趨向增加赤字，減少盈余；緊縮政策趨向增加盈余，減少赤字背景：擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)減少政府財(cái)政的預(yù)算盈余或增加預(yù)算赤字。但是反過來不一定成立

第四十八頁，共八十六頁。48充分就業(yè)預(yù)算盈余

（美）C.Brow1956年

指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平即潛在的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府盈余。如果用t、、分別表示邊際稅率、既定的政府購買支出和政府轉(zhuǎn)移支付支出，用y和y﹡分別表示實(shí)際收入和潛在收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余（用BS﹡表示）和實(shí)際預(yù)算盈余（用BS表示）分別為：第四十九頁，共八十六頁。49充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的重要意義

把收入水平固定在充分就業(yè)的水平上，消除經(jīng)濟(jì)中收入水平周期性波動(dòng)對(duì)預(yù)算狀況的影響，從而就能更準(zhǔn)確地反映財(cái)政政策對(duì)預(yù)算狀況的影響

為判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的提供了一個(gè)較為準(zhǔn)確的依據(jù)。如果充分就業(yè)預(yù)算盈余增加了或赤字減少了，財(cái)政政策就是緊縮的；反之則反是使政策制定者充分注重充分就業(yè)問題，以充分就業(yè)為依據(jù)制定財(cái)政政策

第五十頁，共八十六頁。50五、赤字與公債彌補(bǔ)赤字的途徑有：借債和出售政府資產(chǎn)。政府借債又可分為兩類，一類是向中央銀行借債。另一類是是向國內(nèi)公眾（商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民）和外國舉債。六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式第五十一頁，共八十六頁。51為期末的準(zhǔn)備對(duì)知識(shí)進(jìn)行預(yù)習(xí)以飽滿的精神聚精會(huì)神聽課上課不能說話、開小差、做其他與無課堂無關(guān)的事積極回答問題第五十二頁，共八十六頁。52貨幣政策（monetarypolicy）就是政府通過控制貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)信貸供給與利率，從而影響投資和社會(huì)總需求，以達(dá)到既定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)第三節(jié)貨幣政策第五十三頁，共八十六頁。53一、商業(yè)銀行和中央銀行銀行的分類

在西方國家，銀行主要分為兩大類——中央銀行和金融中介機(jī)構(gòu)兩類金融中介機(jī)構(gòu)中最主要的是商業(yè)銀行，其他還有儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)、信用協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)公司、私人養(yǎng)老基金等第五十四頁，共八十六頁。54商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)主要是吸收存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括放款和投資業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)是指代為顧客辦理支付事項(xiàng)和其他委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)商業(yè)銀行

第五十五頁，共八十六頁。55

中央銀行：是一國最高金融當(dāng)局，它統(tǒng)籌管理全國的金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)政策具有三個(gè)職能：

1、作為發(fā)行的銀行，發(fā)行國家的貨幣

2、作為銀行的銀行，既為商業(yè)銀行提供貸款，又為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金，還為商業(yè)銀行集中辦理全國的結(jié)算業(yè)務(wù)

3、作為國家的銀行。第一，代理國庫；第二，提供政府所需資金；第三，代表國家與外國發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系；第四，執(zhí)行貨幣政策；第五，監(jiān)督和管理全國金融活動(dòng)中央銀行

第五十六頁，共八十六頁。56貨幣供給的問題美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣按照其包括的范圍分為M1、M2、M3三種：M1＝通貨＋商業(yè)銀行活期存款M2＝通貨＋商業(yè)銀行活期存款＋定期存款M3=通貨＋商業(yè)銀行活期存款＋定期存款十商業(yè)票據(jù)＋大額可轉(zhuǎn)讓定期存單活期存款是最重要的貨幣，因?yàn)樵谪泿诺墓┙o中活期存款占了最大部分，更主要的是活期存款由于其派生機(jī)制還會(huì)創(chuàng)造貨幣。第五十七頁，共八十六頁。57二、存款創(chuàng)造和貨幣供給

活期存款，是指不用事先通知就可隨時(shí)提取的銀行存款

存款準(zhǔn)備金，是經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定資金。存款準(zhǔn)備金率或準(zhǔn)備率:存款準(zhǔn)備金占存款的比例法定準(zhǔn)備率：政府規(guī)定的準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)占的比率

法定準(zhǔn)備金：按照法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的存款帳戶上第五十八頁，共八十六頁。58貨幣創(chuàng)造的過程

兩個(gè)假定：（1）無論企業(yè)還是個(gè)人，都會(huì)將一切貨幣收入全部以活期存款的形式存入銀行（2）銀行接受客戶的存款后，除法定準(zhǔn)備金外，全部貸放出去第五十九頁，共八十六頁。59舉例說明銀行創(chuàng)造貨幣：假定法定準(zhǔn)備金率為20%，再假定銀行客戶將其一切貨幣收入以活期存款形式存入銀行。甲客戶將100萬美元存入自己有帳戶的A銀行，銀行系統(tǒng)就因此增加了100萬美元的準(zhǔn)備金。A銀行按法定準(zhǔn)備金率保留20萬美元作為準(zhǔn)備金存入中央銀行，其余80萬美元全部貸出去，假定借給乙客戶，乙客戶將其全部存入與自己有業(yè)務(wù)往來的B銀行，B銀行得到80萬美元的存款后留下16萬美元作為準(zhǔn)備金存入中央銀行，然后再貸放出64萬美元給丙客戶，丙客戶把64萬美元存入與自己有業(yè)務(wù)往來的C銀行，-----由此，不斷存貸下去，各銀行的存款和貸款總和分別是多少？第六十頁，共八十六頁。60存款人（1）銀行存款（2）=（3）+（4）銀行貸款（3）=（2）×0.8存款準(zhǔn)備金（4）=（2）×0.2甲乙丙…合計(jì)A銀行100B銀行80C銀行64…500806454.2…400201612.8…100第六十一頁，共八十六頁。61銀行存款的多倍派生存款不斷存款下去，各銀行的存款總額和是：第六十二頁，共八十六頁。62而貸款總和是：第六十三頁，共八十六頁。63存款總和（用D表示）同這筆原始存款（用R表示）及法定準(zhǔn)備金率（用rd表示）之間的關(guān)系為：稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)第六十四頁，共八十六頁。64簡(jiǎn)單的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（貨幣供給量）擴(kuò)大為新增原始貨幣供給量的1/rd倍，這個(gè)倍數(shù)被稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。如果用km表示貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，則：第六十五頁，共八十六頁。65復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

1.商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備，商業(yè)銀行得到的存款在扣除法定準(zhǔn)備金后全部貸放了出去

超額準(zhǔn)備金：超過法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金(ER)超額準(zhǔn)備率：超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率（re）實(shí)際準(zhǔn)備金：法定準(zhǔn)備加超額準(zhǔn)備實(shí)際準(zhǔn)備率：法定準(zhǔn)備率加上超額準(zhǔn)備率簡(jiǎn)單貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的公式具有兩個(gè)前提條件:

第六十六頁，共八十六頁。66有超額準(zhǔn)備時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：

有超額準(zhǔn)備時(shí)的派生存款總額：思考：1、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是變大了還是變小了？2、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)與市場(chǎng)利率之間關(guān)系？第六十七頁，共八十六頁。67簡(jiǎn)單貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的公式具有兩個(gè)前提條件2.銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行假如客戶將得到的貸款沒有全部存入銀行，而是抽出一定比例的現(xiàn)金，又會(huì)形成一定的漏出。用rc表示現(xiàn)金在存款中的比率即漏現(xiàn)率存在超額準(zhǔn)備和現(xiàn)金漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就成為:

第六十八頁，共八十六頁。68高能貨幣與貨幣供給

基礎(chǔ)貨幣包括公眾持有的通貨與商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金以及商業(yè)銀行存入中央銀行的法定準(zhǔn)備金總額由于基礎(chǔ)貨幣會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，又被稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣

第六十九頁，共八十六頁。69如果用Cu表示非銀行部門持有的通貨，用Rd表示法定準(zhǔn)備金，用Re表示超額準(zhǔn)備金，用H表示基礎(chǔ)貨幣，則有H=Cu+Rd+Re。貨幣供給M=Cu+D（存款總和），則：第七十頁，共八十六頁。70再將上式右端的分子和分母都除以D，則得：這里講的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)與前面所講有所不同，是因?yàn)樯厦胬又袃H把活期存款總和當(dāng)成貨幣貨幣供應(yīng)量，而這里已把活期存款和通貨當(dāng)成貨幣供應(yīng)量。第七十一頁，共八十六頁。71上式表明，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)與法定準(zhǔn)備率、中央銀行的貼現(xiàn)率、市場(chǎng)借款利率、漏現(xiàn)率有關(guān)。這就是說，貨幣供給是基礎(chǔ)貨幣供給、法定準(zhǔn)備率、中央銀行的貼現(xiàn)率、市場(chǎng)借款利率、漏現(xiàn)率的函數(shù)，這些因素都可以歸結(jié)到準(zhǔn)備金對(duì)貨幣供給變動(dòng)的影響上來，因?yàn)闇?zhǔn)備金是銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。中央銀行正是通過控制準(zhǔn)備金的供給來調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣供給的

第七十二頁，共八十六頁。72三、貨幣政策和工具貨幣政策（monetarypolicy）就是政府通過控制貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)信貸供給與利率，從而影響投資和社會(huì)總需求，以達(dá)到既定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)貨幣政策一般分為擴(kuò)張性的和緊縮性的。第七十三頁，共八十六頁。73

主要工具有：再貼現(xiàn)率政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、變動(dòng)法定準(zhǔn)備率、道義勸告。1、再貼現(xiàn)率政策

再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。

貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)整貨幣的供應(yīng)量。貨幣政策工具第七十四頁，共八十六頁。74再貼現(xiàn)率對(duì)貨幣供給的影響機(jī)制：再貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，從而貨幣供給量就會(huì)減少；反之則凡是1、再貼現(xiàn)率政策缺陷：在貼現(xiàn)窗口的借款多數(shù)期限很短；不是一個(gè)具有主動(dòng)性的政策。當(dāng)銀行資金十分緊缺時(shí)，即便再貼現(xiàn)率比較高，商業(yè)銀行同樣要貼現(xiàn)第七十五頁