擔(dān)保行業(yè)的起源與發(fā)展擔(dān)保行業(yè)的歷史沿革：為緩解企業(yè)融資難而設(shè)立融資擔(dān)指金經(jīng)濟(jì)中為現(xiàn)債人的提高資過中資的安全程由三人人對違責(zé)任行承一種經(jīng)表現(xiàn)融資行業(yè)的發(fā)展程可追溯十世紀(jì)十年的美德國本接著國在二十世七十代和法國二十紀(jì)八代也開逐步建中業(yè)融資擔(dān)保系。比之中國在資擔(dān)行業(yè)設(shè)上起較晚直到12年才邁出第一。至后，我的融擔(dān)保發(fā)展大經(jīng)歷三個：1992年-1998年是我國擔(dān)保行業(yè)的起步階段為解決企間因保產(chǎn)的一系列題另外放部分企融資的壓題192中的幾直轄市率先資并立了基金1993年經(jīng)務(wù)批準(zhǔn)財政和原家貿(mào)委共同出設(shè)立全國家專業(yè)保機(jī)——經(jīng)濟(jì)技投資保公即中國投融擔(dān)保份有司的前標(biāo)志我融資擔(dān)行業(yè)式起次年，人民銀發(fā)布《金構(gòu)管理定》銀發(fā)〔94〕198號）明確擔(dān)保機(jī)構(gòu)屬于金融機(jī)構(gòu)，融資擔(dān)保業(yè)務(wù)屬于金融業(yè)務(wù)，實行金融許可證制度。隨后10余家府出的擔(dān)機(jī)構(gòu)相成但模遍較僅為一企在工商注冊成。1999年-2012年是我國擔(dān)保行業(yè)的快速發(fā)展階段在這一階段擔(dān)保行業(yè)逐步構(gòu)建起系統(tǒng)化監(jiān)管體系擔(dān)保公司數(shù)量呈現(xiàn)井噴式增長999年6國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委會出關(guān)于立中小業(yè)信擔(dān)保試點的導(dǎo)意見明了中小企業(yè)用擔(dān)的性質(zhì)指導(dǎo)原和體架構(gòu)容此后家各委續(xù)出臺支持小微資擔(dān)系建立一系支持范類政民資本進(jìn)入擔(dān)保行業(yè)，機(jī)構(gòu)數(shù)量呈井噴式增長；監(jiān)管方面，擔(dān)保行業(yè)從由財政部、發(fā)改委銀監(jiān)會證監(jiān)等機(jī)別對涉自身管領(lǐng)擔(dān)保業(yè)進(jìn)行管到構(gòu)建起系統(tǒng)監(jiān)管系。09年2，國院發(fā)關(guān)于進(jìn)步明融資保業(yè)務(wù)監(jiān)管責(zé)的知確了中與地的二管體系210年3月監(jiān)會等七部發(fā)布《融擔(dān)保公管理行辦對融資擔(dān)保司的條件業(yè)務(wù)范、經(jīng)規(guī)則容提出求，志著行業(yè)的管體初步。2012年以后我國擔(dān)保行業(yè)進(jìn)入規(guī)范監(jiān)管期我國對小企創(chuàng)創(chuàng)企業(yè)重視不斷政府融資保的力度也斷增國融資擔(dān)保行的亂也進(jìn)逐步規(guī)階段首先家明確融資保機(jī)上級主管部為人政府且確立融資保機(jī)基本要及管制度補(bǔ)了多年來資擔(dān)機(jī)構(gòu)營過程處于人管尷尬局2012年-203年監(jiān)管部門繞非資擔(dān)司展開新一的行范整頓融資保行行了一輪結(jié)性調(diào)，融保機(jī)構(gòu)量一下降至2014年略恢復(fù)增速已逐步緩資擔(dān)業(yè)經(jīng)歷一輪理整,我國于015重提融資擔(dān)保行的規(guī)此資擔(dān)保系的建與是我國行融擔(dān)保的初級架構(gòu)建立行擔(dān)保機(jī)共擔(dān)險財政托三共同的新型合作式。擔(dān)保業(yè)務(wù)分類：直保、再擔(dān)保和反擔(dān)保擔(dān)保業(yè)務(wù)包括直保再擔(dān)保與反擔(dān)保其直保括融資保和融資二者的要區(qū)在于需要在方監(jiān)部門登記并得融許可證而后者不實準(zhǔn)入理也持有經(jīng)許可資擔(dān)保是保業(yè)中最的種類。融資性擔(dān)保是指擔(dān)保人與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人約定當(dāng)被擔(dān)保人不履行對債權(quán)人負(fù)有的資性務(wù)時，由擔(dān)保人法承合同約定的擔(dān)保任的為?！度谫Y保責(zé)余額辦法將融擔(dān)保務(wù)擔(dān)保標(biāo)分為款類（對貸款互聯(lián)借融租賃商業(yè)理票據(jù)兌用證債務(wù)資供擔(dān)保）、債券擔(dān)保對債券等債務(wù)融資提供擔(dān)保）和其他融資擔(dān)保（對基金產(chǎn)品、信托產(chǎn)品資產(chǎn)理計資產(chǎn)支證券提供保非融性擔(dān)是未取得融資擔(dān)保構(gòu)經(jīng)可證實際為法及然人提擔(dān)保務(wù)的主要包括標(biāo)擔(dān)、訴全擔(dān)保履約保等。再擔(dān)保是指為擔(dān)保人設(shè)立的擔(dān)保其基本運作模式是原擔(dān)保人繳付再擔(dān)保將部分擔(dān)保風(fēng)險責(zé)任轉(zhuǎn)移給再擔(dān)保人再保業(yè)可分為險型擔(dān)保新再擔(dān)保險型擔(dān)保務(wù)是指擔(dān)保司向條件的保機(jī)的擔(dān)目提供一定例責(zé)分擔(dān)務(wù)例再保是中主要的種增信再保業(yè)務(wù)是指擔(dān)保司在擔(dān)保機(jī)不能行代務(wù)且滿三方定的他條件時，替合擔(dān)保向債權(quán)提供部或代償?shù)膭?wù)。反擔(dān)保是指為債務(wù)人擔(dān)保的第三人為了保證其追償權(quán)的實現(xiàn)要求債務(wù)人提供的擔(dān)保其目的是為確保擔(dān)保債權(quán)能夠順利實現(xiàn)保證擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金的安全擔(dān)保適的原則方法標(biāo)的物保物類均用于反保但擔(dān)保擔(dān)保方式只保證抵押押，在保業(yè)中占高。圖表1：保業(yè)分類保證反擔(dān)保保證反擔(dān)保質(zhì)押反擔(dān)保反擔(dān)保抵押反擔(dān)保增新型再擔(dān)保再擔(dān)保擔(dān)保業(yè)務(wù)履約擔(dān)保分險型再擔(dān)保訴訟保全擔(dān)保非融資擔(dān)保投標(biāo)擔(dān)保其他融資擔(dān)保債券擔(dān)保融資擔(dān)保借款擔(dān)保來源：銀保監(jiān)會、公開資料整理，擔(dān)保公司分類：一般融資擔(dān)保公司、信用增進(jìn)公司與再保公司圖表2：保公按主業(yè)務(wù)類

擔(dān)保公司按照主營業(yè)務(wù)及定位可分為一般融資擔(dān)保公司信用增進(jìn)公司與擔(dān)保公司。截至2022年3月9日，國有量債券保額專業(yè)公司計51家，其包括38一般融擔(dān)保司，9信用增公司和4再保司三種型擔(dān)公的業(yè)務(wù)分并絕對符合一條件擔(dān)?？梢约鏍I其業(yè)現(xiàn)的保公司多同開展擔(dān)保非融擔(dān)保再保業(yè)務(wù)等。分類 定位 代表公司重慶三峽擔(dān)保、重慶興農(nóng)擔(dān)保、安徽擔(dān)保、湖北擔(dān)保、中國投融一般融資擔(dān)保公司 間接融資、中小企業(yè)融資

資擔(dān)保等再擔(dān)保公司 承擔(dān)較多的政策性功能，服務(wù)于融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu) 江蘇再擔(dān)保、蘇州再擔(dān)保、東北中小企業(yè)再擔(dān)保、中原再擔(dān)保信用增進(jìn)公司 主要為債務(wù)融資工具發(fā)行提供信用增進(jìn)服務(wù) 中債信增、天府信增、中證信增、晉商信增、陜西信增等信用增進(jìn)公司 主要為債務(wù)融資工具發(fā)行提供信用增進(jìn)服務(wù) 中債信增、天府信增、中證信增、晉商信增、陜西信增等資料來源：、公開資料整理，按公司業(yè)務(wù)范圍區(qū)分，保公司可分為全國性擔(dān)公司和地方性擔(dān)保公司。51家擔(dān)公司有6是全國擔(dān)保司分是中債增中國融擔(dān)保、中證擔(dān)、中中小擔(dān)保、證信和瀚保。從東性來看，6家全國性擔(dān)公司一大多為央或國企，只瀚華為企控股此外6家全國性擔(dān)保公司所擔(dān)保的債券數(shù)量和余額均較多，對外擔(dān)保率相對較高，均超過100。圖表36全國擔(dān)保司擔(dān)保公司第一大股東大股東持股比例擔(dān)保債券數(shù)擔(dān)保債券余對外擔(dān)保量（只）額（億元）率（）（）中合中擔(dān)保海航科股份限公司262633.24.8中債信增中國石天然集團(tuán)限公等5家15138.87.9中證信增東吳證股份限公司41281.31.0中國投資擔(dān)保國家開投資團(tuán)有公司493905.74.4瀚華擔(dān)保瀚華金股份限公司99317741.5中證擔(dān)保中證信增進(jìn)份有公司10613.75.6來源：、注：對擔(dān)保=新?lián)?新凈資產(chǎn)45家地性擔(dān)公司自23個直市括30家級地性擔(dān)公司和15家地級地性保公司從區(qū)分布，廣東有7家地?fù)?dān)保公司蘇省有6家兩省份內(nèi)地方擔(dān)保數(shù)量遠(yuǎn)其他份東質(zhì)來看地方擔(dān)保的第一股東為地企或當(dāng)政府門。圖表45家方性保公司企業(yè)名稱地區(qū)第一大股東擔(dān)保債券數(shù)量擔(dān)保債券余額（億對外擔(dān)保率（只）元）（）江蘇再保江蘇省江蘇省政廳148.24.9江西信擔(dān)保江西省江西省融控集團(tuán)限公司321.42.7重慶進(jìn)口擔(dān)保重慶重慶渝控股團(tuán)有公司551.63.0平安普擔(dān)保江蘇省融熠有公司223.8866重慶興擔(dān)保重慶重慶渝控股團(tuán)有公司156.96.7常德財擔(dān)保湖南省湖南財投資股集有限司472.42.7湖南擔(dān)保湖南省湖南省政廳713.65.8安徽擔(dān)保安徽省安徽省民政府186.92.9晉商信增山西省山西省有資運營限公司188461.3深擔(dān)增信廣東省深圳擔(dān)集團(tuán)限公司329001.8湖北擔(dān)保湖北省湖北聯(lián)資本資發(fā)有限司106.44.2四川擔(dān)保四川省四川金控股團(tuán)有公司823.35.6重慶三擔(dān)保重慶重慶渝資本營集有限司126.88.4華章漢擔(dān)保江西省江西金發(fā)展團(tuán)股有限司11000蘇州農(nóng)擔(dān)保江蘇省蘇州市業(yè)發(fā)集團(tuán)限公司132601.9天府信增四川省四川發(fā)(股有限任公司166.79.9蘇州再保江蘇省蘇州國發(fā)展團(tuán)有公司356553.0深圳高投擔(dān)保廣東省深圳市新投團(tuán)有公司431.61.7武漢擔(dān)保湖北省武漢開投資限公司16800694河南中擔(dān)保河南省河南省資城一體建設(shè)展限公司742.72.2浙江擔(dān)保浙江省浙江省保集有限司189101.0四川金擔(dān)保四川省四川能金鼎融控集團(tuán)限司552.04.1東北中企業(yè)保吉林省吉林省資集有限司4184203云南擔(dān)保云南省云南省有金資本股集有公司6250784深圳高投集團(tuán)廣東省深圳市資控有限司712071廣東粵擔(dān)保廣東省廣東粵投資股有公司328931.3甘肅金擔(dān)保甘肅省甘肅省融控集團(tuán)限公司10376306廣西中企業(yè)保廣西壯自治廣西金投資團(tuán)有公司3100185區(qū)無錫聯(lián)擔(dān)保江蘇省無錫國金融資集有限司193532.9江西擔(dān)保江西省江西省政投集團(tuán)限公司259853.6福州三零擔(dān)保福建省上海奇天下息技有限司480330甘肅擔(dān)保甘肅省甘肅省融資集團(tuán)限公司10555926青島城擔(dān)保山東省青島城建設(shè)資集)有責(zé)公司857123安徽興擔(dān)保安徽省合肥興金融股（團(tuán)）限司291.11.5溫州擔(dān)保溫州市有金資本理有公司648202北京首擔(dān)保北京北京首創(chuàng)業(yè)團(tuán)有公司270124深圳擔(dān)保廣東省深圳市資控有限司510073中關(guān)村技擔(dān)保北京北京中村科創(chuàng)業(yè)融服集有限公司44600中原再保河南省河南省政廳5286210西部擔(dān)保寧夏銀川金資本資集有限司5220434黑龍江正擔(dān)保黑龍江省黑龍江金融股集有限司25097南京江新區(qū)保江蘇省南京江新區(qū)技投集團(tuán)限司41000國康信增天津天津津國有本投運營限司3200402貴州信增貴州省貴州金控股團(tuán)有責(zé)任司145111.1陜西信增陜西省陜西金資產(chǎn)理股有限司3001.12.83來源：、注：對擔(dān)保=新?lián)?新凈資產(chǎn)擔(dān)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：擔(dān)保公司新增數(shù)量受嚴(yán)監(jiān)管的影響顯下降從數(shù)規(guī)來，至2023年3月9日全業(yè)融擔(dān)公計51對應(yīng)擔(dān)債余總為981.4億，中括一融擔(dān)司38，信用增進(jìn)司9家擔(dān)司4三的券余額為683.74億206183億元86.7元別擔(dān)保券余的9.120.899從史看，我國資保自193年出以首經(jīng)了段緩增的期每新成立的擔(dān)公在-2家207以融擔(dān)司進(jìn)一高增階2007年-202成的資保公有2，目數(shù)的0202以國家對擔(dān)保業(yè)行嚴(yán)的頓與管融擔(dān)公新增量顯降。圖表5：保行公司數(shù)量）與每新增（右）新成立保公司 擔(dān)保公數(shù)量6 5 4 3 2 1 93939497990001020405060709000102030405070809050708090001020609來源：、從區(qū)域分布來看融資保公司多集中在東地。至202底我有23省自轄設(shè)立融擔(dān)公中融擔(dān)公主集在我東部地，接是部西部區(qū)占分為.125.9和254融資擔(dān)保公數(shù)前7名省為廣江京慶河西四其中東和江的資保司量最，有7和6家。圖表6：地區(qū)資擔(dān)公司比 圖表722融資保公數(shù)前0的省（單：家）3922.94.023922.94.02.976543210廣江北重江四河安甘湖湖浙廣貴黑吉山山陜天云福寧東蘇京慶西川南徽肅北南江西州龍林東西西津南建夏江來源：、 來源：、從股東性質(zhì)來由于國融資擔(dān)保公司的策性較強(qiáng)因此大多數(shù)資擔(dān)保公司都由國央企政府部門直接控全國擔(dān)公的一股東為央企或全性國企地性擔(dān)保公的第一股則多為地國企或方府部門在51家資股司僅3家司為企股分別平普融擔(dān)有限公司華資保份限公和州六融擔(dān)保限司民控的融擔(dān)保公由不要擔(dān)策性保職以營業(yè)收表更營業(yè)收入排前2名均民控股其平普融保有公的收超他擔(dān)保公司。央企6政府部8國企806民企圖表8：央企6政府部8國企806民企來源：，圖表9：營業(yè)收入名前融資擔(dān)公司公司名稱主營業(yè)務(wù)收入(01年，萬元)第一大股東名稱第一大股東性質(zhì)平安普擔(dān)保5876融熠有公司民企福州三零擔(dān)保4,7上海奇天下息技有限司民企安徽擔(dān)保4,3安徽省民政府政府部門深圳市新投團(tuán)2,7深圳市資控有限司國企深圳擔(dān)2,1深圳市資控有限司國企中國投資擔(dān)保2,8國家開投資團(tuán)有公司央企江蘇再保2,5江蘇省政廳政府部門中證信增1,1東吳證股份限公司國企重慶興擔(dān)1,4重慶渝控股團(tuán)有公司國企中債信增1,9中國石天然集團(tuán)限公司央企資料來：n，華證券究所從期限類別來看融擔(dān)公司剩余擔(dān)保額期集在中短期至221年，融資保司余保期限要在13和35期占分為33.46和2909，余超5保額在5以。圖表1：融擔(dān)保司擔(dān)債券限類別比1年 3年 年以上 一年以內(nèi)1174346271209來源：，擔(dān)保行業(yè)政策梳理與融擔(dān)行的體展走相致我融保行政建大也歷了三階，別起探索段規(guī)發(fā)階和穩(wěn)發(fā)階。第一階段起步探階，這一階出臺的范政策不多主要以政助稅收免優(yōu)性策勵擔(dān)公快發(fā)對于保司市定運規(guī)范和險理平少晰的引帶了定患。第二段規(guī)發(fā)階。隨融擔(dān)機(jī)的序擴(kuò)，受208金融機(jī)響自009開始我中微業(yè)臨較困，分保構(gòu)執(zhí)業(yè)緊縮，代風(fēng)險增，數(shù)民營擔(dān)機(jī)構(gòu)挪注資本金和證金進(jìn)高險投資，甚至引發(fā)大風(fēng)險件為此，209國務(wù)院了融資性保業(yè)務(wù)管際聯(lián)席會出了系監(jiān)管導(dǎo)資機(jī)構(gòu)范200監(jiān)會七部委融性保司管暫辦首對融性保司經(jīng)范圍出明確217國頒《資保司管理確?；貧w準(zhǔn)公共品質(zhì)明行能定續(xù)要度圍繞一心求定完善。第三段穩(wěn)發(fā)階到該段行的范性件尤是督理制度已體業(yè)經(jīng)現(xiàn)政性主地的勢本發(fā)框已建此這一段文主為下來保業(yè)導(dǎo)展向。此段國在2019年2月臺《務(wù)辦關(guān)于效揮府融擔(dān)保金用實持微企業(yè)和“三農(nóng)發(fā)展的導(dǎo)見》（國發(fā)〔21〕6號），從大方面了細(xì)要求，為行穩(wěn)發(fā)打了實基預(yù)著來保行將重力支支農(nóng)成為做“穩(wěn)“保的關(guān)一。圖表1：近擔(dān)保業(yè)相政策理階段 時間 發(fā)布部門 文件名稱 主要內(nèi)容起步探階段15年全國人大《中華民共國擔(dān)法》對融資擔(dān)保的擔(dān)保方式、擔(dān)保條、擔(dān)保責(zé)任等作出具體規(guī)定，并范擔(dān)主體。21年發(fā)改委國家務(wù)總局《關(guān)于小企信用保、擔(dān)機(jī)構(gòu)免營業(yè)的通》（發(fā)〔017明確對納入國家中小企業(yè)信用擔(dān)體系試點的擔(dān)保機(jī)構(gòu)可受三年免營業(yè)稅優(yōu)惠政策（目前政策一直在延續(xù)，分別29、2年05年28年和21下發(fā)通知）26年發(fā)改委五部委《關(guān)于強(qiáng)中企業(yè)用擔(dān)體建設(shè)意的通》（辦發(fā)〔060從財政補(bǔ)助、稅收減免、反擔(dān)保液等級落實、信用信息源共享、加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)等八個方為擔(dān)保行業(yè)營造良好的展環(huán)境。29年 國務(wù)

《關(guān)于一步確融性擔(dān)業(yè)監(jiān)管職的通》（辦發(fā)〔097號）

確定了資性保業(yè)監(jiān)管際席會（銀會為+級政府（指定監(jiān)管部門）的監(jiān)管架，明確了地方各級財部門開展融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)相關(guān)管工作的目標(biāo)、任務(wù)以及要原則。首次對融資性擔(dān)保公司的經(jīng)營范作出明確規(guī)定，對融資性2首次對融資性擔(dān)保公司的經(jīng)營范作出明確規(guī)定，對融資性20年 銀監(jiān)會七部委 《融資擔(dān)保司管暫行法》擔(dān)保公的融性擔(dān)責(zé)任額限進(jìn)行定。

25年 國務(wù)

《關(guān)于進(jìn)融擔(dān)保業(yè)加發(fā)的意見（國〔1〕3號）

明確了發(fā)展主要服務(wù)小微企業(yè)和三農(nóng)"的新型融資擔(dān)保行的指導(dǎo)想以及策扶與市主導(dǎo)相合發(fā)與規(guī)并重的兩項基本原則;提出了小微企業(yè)和"三農(nóng)"融資擔(dān)保在保戶數(shù)占比五年內(nèi)達(dá)到不低于0融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系、監(jiān)管制度體、政扶持系建等展目標(biāo)28年

監(jiān)督、律責(zé)等細(xì)則任監(jiān)督、律責(zé)等細(xì)則任建各級府風(fēng)險擔(dān)機(jī)并且細(xì)行業(yè)入經(jīng)、（國第3國務(wù)院27年明確擔(dān)保行業(yè)回歸準(zhǔn)公共物品性，支持普惠金融發(fā)展、促《融資保公監(jiān)督理條》 進(jìn)資金融通，規(guī)定了中央與地方行業(yè)的監(jiān)管機(jī)制與監(jiān)管穩(wěn)步發(fā)階段29年國務(wù)院《國務(wù)辦公關(guān)于效發(fā)政性融資?；饔脤嵵∑髽I(yè)和三農(nóng)發(fā)展指導(dǎo)見（國辦〔16號）明確各級政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)機(jī)構(gòu)要重點支持單戶擔(dān)保金額0萬及以的小企業(yè)“三農(nóng)主體優(yōu)先貸款信用錄和效抵押品足產(chǎn)品有場項有前技術(shù)有爭力小微業(yè)“三主融資供擔(dān)增。29年銀保監(jiān)會《融資保公監(jiān)督理補(bǔ)規(guī)定》（保監(jiān)〔1〕7號規(guī)定了融資擔(dān)保公司的資本充足求、風(fēng)險管理要求、信披露要求等方面的具體內(nèi)容，加了融資擔(dān)保公司的監(jiān)督理和風(fēng)控制。

《融資保公監(jiān)督理條》項配套度

四項配套細(xì)則分別在公司備付金度、財務(wù)會計制度、風(fēng)管理制與信披露度等面出明確引20年財政部《政府融資保、擔(dān)保構(gòu)業(yè)績效價指》旨在規(guī)范政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)機(jī)構(gòu)的績效評價工作。要內(nèi)容包括機(jī)構(gòu)績效評價指標(biāo)、價周期、評價程序等方的具體要求。指引要求各機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)實際情況選擇合適評價指標(biāo)，并將評價結(jié)果納入機(jī)績效考核和監(jiān)管評估的要依據(jù)。21年財政部《關(guān)于強(qiáng)地財政門對小業(yè)信用保機(jī)財務(wù)理和策持若干題的知》規(guī)范中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)財務(wù)為，加強(qiáng)各級財政部門中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的財務(wù)監(jiān)，控制擔(dān)保風(fēng)險，加大保機(jī)構(gòu)策支。來源：政府官網(wǎng)、此外，隨著監(jiān)管趨緊，擔(dān)保公司的各項業(yè)務(wù)和風(fēng)險指標(biāo)的要求進(jìn)一步加強(qiáng)，如2018年保會發(fā)等七部發(fā)《擔(dān)保司督理四項套制度擔(dān)業(yè)權(quán)業(yè)風(fēng)分產(chǎn)例管等行確求行業(yè)營管理趨范。圖表1：擔(dān)行業(yè)要指標(biāo)監(jiān)管維度具體指標(biāo)要求擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)1、單戶在保余額50萬元民幣以下且被擔(dān)保人為小微企業(yè)的借款類擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)重為7%；單戶在保余額200萬元人民幣以下且被擔(dān)保人為農(nóng)戶的借款類擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)重為75%。除此外其他借款類擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)重為100%2、被擔(dān)保人主體信用評級A級以上的發(fā)行債券擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)重為80%。除此以外的其他行債券擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)重為100%。3、其他融資擔(dān)保業(yè)務(wù)權(quán)重為00%。融資擔(dān)保責(zé)任余額和放大倍1、借款類擔(dān)保責(zé)任余額=單戶在保余額500萬元人民幣以下的小微企業(yè)借款類擔(dān)保在保余額×75%+單戶在保額20元人民幣以下的農(nóng)戶借款類擔(dān)保在保余額×75%+其他借款擔(dān)保在保余額×100%。2發(fā)行債券擔(dān)保責(zé)任余=擔(dān)保人主體信用評級A級以上的發(fā)行債券擔(dān)保在保余額×80%+其他發(fā)行債券擔(dān)保在保余額×100%。3、其他融資擔(dān)保責(zé)任余額=其他融資擔(dān)保在保余額×100%。4、融資擔(dān)保責(zé)任余額=借款類擔(dān)保責(zé)任余額+發(fā)行債券擔(dān)保責(zé)任余額+其他融資擔(dān)保責(zé)任余額。5融資擔(dān)保公司的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍對小微企業(yè)和農(nóng)戶融資擔(dān)保業(yè)務(wù)在保余額占比50%以上戶數(shù)占比80%以上的融資擔(dān)公司，前款規(guī)定的倍數(shù)上限可提高至15倍。6、融資擔(dān)保公司對同一被擔(dān)保人的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10%，對同一保人及其關(guān)聯(lián)方的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的15%。對被擔(dān)保人主體信用評級級以上的發(fā)行債券擔(dān)保，計算前款規(guī)定的集中度時，責(zé)任余額按在保余額的60%計算。資產(chǎn)分級融資擔(dān)保公司主要資產(chǎn)按照形態(tài)分為Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ級。1Ⅰ級資包括（一現(xiàn)金（二銀行存款（三存出保證金（四貨幣市場基金；（五國債金融債券（六可隨時贖回或三個月內(nèi)到期的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品（七）債信用評級A級的債券；（八）其他貨幣資金。2Ⅱ級資產(chǎn)包括（一商業(yè)銀行理財產(chǎn)（不含第五條第六項（二債券信用評級級、+級的債券；（三）對其他融資擔(dān)保公司或再擔(dān)保公司的股權(quán)投資；（四）對在?？凸蓹?quán)投資20%部（包括但限于優(yōu)先股和普通股（五對在?？蛻羟液贤谙蘖鶄€月以內(nèi)的委托貸款40%部分；（）不超過凈資產(chǎn)30%的自用房產(chǎn)。3、Ⅲ級資產(chǎn)包括：（一）對在?？蛻艄蓹?quán)投資80%部分以其他股權(quán)類資產(chǎn)（包括但不限于優(yōu)先股和普通股）；（二）債券信用評級-級以下或無債券信用評級的債券；（三）投資購買的信托產(chǎn)品資產(chǎn)管理計劃基金產(chǎn)品資產(chǎn)支持證券等（四對在?？蛻羟液贤谙蘖鶄€月以內(nèi)的委托貸款60%部以及其他委托貸款（非自用型房產(chǎn)（六自用房產(chǎn)超出凈資產(chǎn)30%的部分；（）其他應(yīng)收款。4融資擔(dān)保公司凈資產(chǎn)與未到期責(zé)任準(zhǔn)備金擔(dān)保賠償準(zhǔn)備金之和不得低于資產(chǎn)總額的6%。5、融資擔(dān)保公司Ⅰ級資產(chǎn)、Ⅱ級資產(chǎn)之和不得低于資產(chǎn)總額扣除應(yīng)收代償款后的70%；資產(chǎn)不得低于資產(chǎn)總額扣除應(yīng)收代償款后的20%Ⅲ級資不得高于資產(chǎn)總額扣除應(yīng)收代償后的30%。來源：政府官網(wǎng)、擔(dān)保公司發(fā)債情況部分平臺存在一定的收益挖掘間擔(dān)保公司自身發(fā)債較少省級擔(dān)保公司發(fā)債數(shù)量最多且發(fā)債規(guī)模最大截2023年3月9有4家專擔(dān)保司有的債涉及33只從發(fā)債數(shù)量實際行規(guī)看發(fā)主體省級為主級平發(fā)行券數(shù)量占全存續(xù)的57.8其發(fā)行總規(guī)占全存續(xù)債發(fā)行模的4.7圖表1：省擔(dān)保司發(fā)數(shù)量多 圖表1：省擔(dān)保司發(fā)規(guī)模大地市級 全國性 省級 地市級 全國 省級1152115227558247336417來源：、 來源：、擔(dān)保公司存續(xù)的債券期限普遍不長，平均發(fā)行期限為3.48年，但融資成分化在2.70-5.50之間。保公發(fā)債限要集中在2-3間級臺的平發(fā)行限最短全國性保平發(fā)債較長大在5左右從行票面率來，地平臺的均融成本，為3.35，要受擔(dān)保發(fā)行的22深擔(dān)02影響該券發(fā)時票利率為2.70，低了市平臺整體的融成本平。圖表1：不類型保公的平發(fā)債期（單：年） 圖表1：省擔(dān)保司發(fā)規(guī)模大.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

43313全國 313

.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

4463335全國 省級 地市級來源：、 來源：、由于擔(dān)保行業(yè)存量債券規(guī)模較小，截至目前僅有14家專業(yè)擔(dān)保公司有存的債券但平均利差水平為136.59BP因此存在一定的價值挖掘空間其國信增和南中擔(dān)保擔(dān)保公的平利差過200BP分別為24.4BP和226.38B，天信增商信增八家保公利差水超過10BP議對收益有定要且風(fēng)好較高機(jī)構(gòu)關(guān)注擔(dān)保平發(fā)行債券國性平臺如證擔(dān)中增和中投融擔(dān)保額收益掘空較小主體資質(zhì)較，因推薦收益穩(wěn)的機(jī)關(guān)注。圖表1：擔(dān)公司券價挖掘間擔(dān)保公司平均剩余期限（年）平均票面利率（）平均利差（BP）國康信增18502.4河南中擔(dān)保18502.8天府信增00401.9晉商信增21431.8重慶三擔(dān)保13401.8安徽興擔(dān)保05401.7陜西信增14381.5湖北擔(dān)保25301.6安徽擔(dān)保17331.5中證擔(dān)保14501.7江蘇再保1631731中證信增2031615中國投資擔(dān)保2236584深圳擔(dān)保2236588來源：、擔(dān)保公司信用資質(zhì)分析信用資質(zhì)分析框架為了更全面地評估擔(dān)保公司的信用情況，我們主要從背景實力、財務(wù)情況、盈利能力和擔(dān)保風(fēng)險這四個維度以及一系列量化指標(biāo)來建立擔(dān)保公司信用資質(zhì)的分析架于部保公司相關(guān)標(biāo)數(shù)露并不全為我取了信息披較為整、擔(dān)保存?zhèn)?2保公司為研對象使用2021年相關(guān)標(biāo)數(shù)進(jìn)行量打分。圖表1：擔(dān)公司體信資質(zhì)析框架打分維度維度權(quán)重二級指標(biāo)二級權(quán)重背景實力41實繳資本總資產(chǎn)規(guī)股東性質(zhì)第一大股東占比8665公司類型區(qū)域內(nèi)擔(dān)保比區(qū)域支持力度655資產(chǎn)負(fù)債率5財務(wù)情況15流動比率營業(yè)收入55凈資產(chǎn)收益率(RE）6盈利能力16凈資產(chǎn)凈利潤55擔(dān)保放大倍數(shù)8最新代償率8擔(dān)保風(fēng)險28擔(dān)保城投債占比擔(dān)保期限分布43擔(dān)保責(zé)任余額5來源：福證研究所背景實力分析擔(dān)保公的背實力于其在臨風(fēng)時可沖的安墊自實力越雄厚的保公抵御的能力強(qiáng)因是影主體信資質(zhì)重要之一我們主從實資資產(chǎn)規(guī)東性一大股占公類是唯一區(qū)域持力七個指來進(jìn)分析。擔(dān)保公司資本實力分化明顯實繳資本排名靠前的擔(dān)保公司的股東多為國或政府背景實資本公司實的象實本金越代著公擔(dān)風(fēng)險的能越強(qiáng)相業(yè)也能有好的展基礎(chǔ)在42家保公中繳資本金最高十家平均為103.1元，低家的平值為5.69元，資本金實力差距較大實繳本最高的是安徽保，一大股東為安徽人民府，其實繳本達(dá)21846億元，司資規(guī)模業(yè)務(wù)體在行中同于前列跟其的是圳保和河中豫保實資本分為114億元和00億元排名后的保司股東為地性金股平股資金持力有限且多地市公司業(yè)務(wù)輻范圍限如州農(nóng)業(yè)保蘇再擔(dān)和錫聯(lián)合保等實繳金均少于20億為16億15億元及12億元。圖表1：擔(dān)公司繳資金排情況實繳資本最高的十家擔(dān)保公司實繳資本最低的十家擔(dān)保公司公司名稱實繳資本（億元）公司名稱實繳資本（億元）安徽擔(dān)保21.6無錫聯(lián)合擔(dān)保1200深圳擔(dān)保11.5蘇州再擔(dān)保1500河南中豫擔(dān)保10.0蘇州農(nóng)業(yè)擔(dān)保1600武漢擔(dān)保10.0重慶進(jìn)出口擔(dān)保2000甘肅金控?fù)?dān)保10.0云南擔(dān)保2600江蘇再擔(dān)保9898江西擔(dān)保3000中原再擔(dān)保8980東北中小企業(yè)擔(dān)保3052湖北擔(dān)保7500江西信用擔(dān)保3435中合中小擔(dān)保7176瀚華擔(dān)保3500深圳高新投擔(dān)保7000廣西中小企業(yè)擔(dān)保3800來源：，擔(dān)保公司在總資產(chǎn)規(guī)模方面頭部效應(yīng)明顯樣本中排名前十的擔(dān)保公司平總資產(chǎn)規(guī)模為221.94億元，排名后十家擔(dān)保公司平均總資產(chǎn)規(guī)模僅為43.8元差距明顯資產(chǎn)模在一程度可以地反映公司經(jīng)營樣本42家保公平均產(chǎn)規(guī)模為109.34億截至2021年樣共有6家專業(yè)擔(dān)公司資產(chǎn)超過200億元其中擔(dān)保的產(chǎn)規(guī)達(dá)到34.79億元位居一緊著是深圳保江再擔(dān)和中國融資?？偖a(chǎn)規(guī)模分別為331.24億元64.83元和26.56元而總產(chǎn)規(guī)最小是無錫聯(lián)合擔(dān)，2021年資規(guī)模不到20億，為18.94元。圖表2：擔(dān)公司資產(chǎn)模排情況總資產(chǎn)規(guī)模最高的十家擔(dān)保公司 總資產(chǎn)規(guī)模最低的十家擔(dān)保公司總資產(chǎn)規(guī)模 總資產(chǎn)規(guī)模公司名稱 公司名稱（億元）（億元）安徽擔(dān)保34.9無錫聯(lián)合擔(dān)保1894深圳擔(dān)保33.4蘇州再擔(dān)保2574江蘇再擔(dān)保26.3蘇州農(nóng)業(yè)擔(dān)保2661中國投融資擔(dān)保26.6江西擔(dān)保4461武漢擔(dān)保24.1云南擔(dān)保4688重慶興農(nóng)擔(dān)保18.4江西信用擔(dān)保4866中債信增16.8四川金玉擔(dān)保5325湖北擔(dān)保15.6瀚華擔(dān)保5579中證信增14.9浙江擔(dān)保5647甘肅金控?fù)?dān)保13.8甘肅擔(dān)保6108來源：，從第一大股東性質(zhì)看樣本中擔(dān)保公司的控股股東多為國企或當(dāng)?shù)卣駹I成分較少一面保公司其他司增要資本支持因此股東資金實雄以增場的認(rèn)度另一方由于融擔(dān)保業(yè)在之初主要是政府面推因政府國企股擔(dān)保公數(shù)量多具來看樣本42擔(dān)保司中第一大東為企的公司有36家占85.71政府控股的保公有4占9.52；民控股公司有2家，占4.76。從第一大股東占比看擔(dān)保公司股權(quán)集中度較高接近七成的第一大股東股比例在50以上。第股東占越高明企權(quán)越集，特是對東景為政或國的擔(dān)司來如股東力強(qiáng)且控比例高股可以為擔(dān)保司業(yè)的開供更為力的持。中2家保公第一股東占比的均值為68.06其有11擔(dān)保第一大東占為100均國企或政控股保公僅有12擔(dān)保司第大股東比小等于50。圖表2：擔(dān)公司一大東性分布情況 圖表2：擔(dān)公司一大東占分布情況國企 民企 政府部門 小于等于5大于5042361242361230來源：， 來源：，財務(wù)情況分析財務(wù)情是反擔(dān)保是否穩(wěn)發(fā)展一個因素對擔(dān)保司的務(wù)情我主要關(guān)產(chǎn)負(fù)債動比率資產(chǎn)這個指資債率體現(xiàn)為保公的財杠壓越則意著司應(yīng)對償?shù)牧υ搅鲃颖嚷士捎脕砹抗珓淤Y產(chǎn)充足況避因流動產(chǎn)不而產(chǎn)償危機(jī)資產(chǎn)模起著決定性作因為發(fā)生代司凈資厚度將決定支撐代償。整體上來看擔(dān)保行業(yè)的杠桿水平不高樣本中擔(dān)保公司的資產(chǎn)負(fù)債率平水平為27.63全國性專業(yè)擔(dān)保公司比地方性擔(dān)保公司的資產(chǎn)負(fù)債率略低從露數(shù)據(jù)的42擔(dān)保來看，方性保公平均資負(fù)債率為7.72，略高于六全國擔(dān)保司27.13的平水平中省級保平的杠平高市級平約1百分點全國性保平中2021年中國融資保的水平最高為57.59擔(dān)保2021年的產(chǎn)負(fù)率僅為1.18是全國性保公司杠桿平最地性擔(dān)平臺北中小業(yè)擔(dān)的資債率最高，為55.88，僅于中國融資保。圖表2：1年類型保公平均資負(fù)債水平80807070707070606060

2972213全國性 省級 市

297來源：，圖表2：擔(dān)公司產(chǎn)負(fù)率排情況資產(chǎn)負(fù)債率最高的十家擔(dān)保公司 資產(chǎn)負(fù)債率最低的十家擔(dān)保公司資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率公司名稱 公司名稱（）（）中國投融資擔(dān)保5759深圳擔(dān)保3.4東北中小企業(yè)擔(dān)保5588甘肅擔(dān)保6.1晉商信增5219中原再擔(dān)保7.9國康信增5209河南中豫擔(dān)保9.8重慶興農(nóng)擔(dān)保4835浙江擔(dān)保9.7武漢擔(dān)保4658中證擔(dān)保1018黑龍江鑫正擔(dān)保4429深圳高新投擔(dān)保1197深圳擔(dān)保4111中合中小擔(dān)保1247江蘇再擔(dān)保4012四川擔(dān)保1372重慶三峽擔(dān)保3936甘肅金控?fù)?dān)保1399來源：，流動比率方面2021年共有11家擔(dān)保公司的流動比率超過10但重三峽擔(dān)保和晉商信增的流動比率均低于1，這兩家主體或面臨一定的短期償債壓力。樣本中的42家保公的流動率均為8.03區(qū)間在026至2.97間分化明顯具體看，信增的動比最高達(dá)62.97主要由于年來公司投資務(wù)規(guī)的持長以及種的步豐富導(dǎo)致高動性產(chǎn)的比例有所增。緊其后圳擔(dān)保，021年流率為2.51遠(yuǎn)高同水平。流動比不足2的有7公司其中慶三擔(dān)和晉商增的例最分別為0.90和0.2。圖表2：擔(dān)公司動比排名況流動比率最高的十家擔(dān)保公司流動比率最低的十家擔(dān)保公司公司名稱流動比率公司名稱流動比率天府信增6297晉商信增0.6深圳擔(dān)保2751重慶三峽擔(dān)保0.0中原再擔(dān)保1904重慶進(jìn)出口擔(dān)保1.8中證擔(dān)保1864東北中小企業(yè)擔(dān)保1.8四川擔(dān)保1610中債信增1.6甘肅擔(dān)保1441重慶興農(nóng)擔(dān)保1.5云南擔(dān)保1408蘇州農(nóng)業(yè)擔(dān)保1.4浙江擔(dān)保1160江蘇再擔(dān)保2.1國康信增1079安徽擔(dān)保2.1河南中豫擔(dān)保1028中國投融資擔(dān)保2.5來源：，擔(dān)保行業(yè)整體凈資產(chǎn)偏小，絕大部分擔(dān)保凈資產(chǎn)在百億水平之下,內(nèi)部分化更明顯凈資的厚度味著擔(dān)保面臨代風(fēng)險時可提支的規(guī)模多大越大資產(chǎn)規(guī)代表強(qiáng)的險能力在樣的2公司中，凈產(chǎn)均值為75.08億元，足百元。42家樣本司中僅有10家公凈資產(chǎn)模破億大關(guān)其中凈產(chǎn)規(guī)最大安徽擔(dān)保2021年凈規(guī)為235.74億是凈僅為13.2億無錫擔(dān)保公的近17倍業(yè)內(nèi)部差距明。凈資產(chǎn)大于億小于200億22凈資產(chǎn)小100億凈資產(chǎn)大于億小于200億22凈資產(chǎn)小100億凈資產(chǎn)超過200億2圖表2：凈產(chǎn)排前十擔(dān)保公司名稱凈資產(chǎn)（億元）安徽擔(dān)保23.4深圳擔(dān)保19.8江蘇再擔(dān)保15.9武漢擔(dān)保12.5中債信增12.4湖北擔(dān)保11.3甘肅金控?fù)?dān)保11.7河南中豫擔(dān)保11.2中原再擔(dān)保11.3中國投融資擔(dān)保11.5來源：， 來源：，盈利能力分析擔(dān)保公的凈產(chǎn)收（ROE反映了司的水平盈利力強(qiáng)公司應(yīng)對代時的性也好時業(yè)收則公司業(yè)情況直觀營業(yè)收入高意著公經(jīng)營能較強(qiáng)夠更地支持司的續(xù)發(fā)展此外凈利潤為衡擔(dān)保盈利能最直的指標(biāo)凈利潤直接現(xiàn)擔(dān)司的盈利能力此我取凈資收益（RE營業(yè)收和凈潤三標(biāo)來衡量擔(dān)公司盈利。僅天府信增和中國投融資擔(dān)保兩家公司的凈資產(chǎn)收益率超過10，擔(dān)保行整體盈利能力有待提升凈資產(chǎn)益率衡量公司盈水平資產(chǎn)的要指越的凈產(chǎn)益率意著越的盈力而反出擔(dān)公的代償能力強(qiáng)在樣的2家擔(dān)公司ROE均值為408排名的天信增中國融資擔(dān)中證信的ROE分別為2.2910.52和9.70而名靠后江西保、金控?fù)?dān)和浙擔(dān)保201年ROE僅為0.4、020.24，差近10倍。2家樣本公中超數(shù)的ROE不足5，體盈平高要是于行性擔(dān)保公需要提擔(dān)償準(zhǔn)備（末在余額1）和未到責(zé)任備金末擔(dān)保收入50），在一定度限了擔(dān)司盈利能。圖表2：擔(dān)公司資產(chǎn)益率布 圖表2：凈產(chǎn)收率排前十擔(dān)保公司R≥0 5≤R＜0 1≤R＜

天府信增 1229公司名稱 凈天府信增 1229281418中證信增 9.281418中證信增 9.0國康信增 8.3深圳擔(dān)保國康信增 8.3來源：，陜西信增7.3重慶進(jìn)出口擔(dān)保6.9中債信增6.2湖北擔(dān)保6.5中證擔(dān)保6.2來源Wd，福證研究所擔(dān)保公司的營收水平和其規(guī)模大小存在明顯的正相關(guān)關(guān)系整體資產(chǎn)規(guī)模大的公司其營收能力也越強(qiáng)規(guī)較大擔(dān)保如安徽保深擔(dān)保營收維持穩(wěn)增長體來營業(yè)收排名一的保公司安徽保陜西信增7.3重慶進(jìn)出口擔(dān)保6.9中債信增6.2湖北擔(dān)保6.5中證擔(dān)保6.2來源Wd，福證研究所0.92億截至021末擔(dān)保司的均營水平約為8.26元司之間分化明。圖表3：營水平名前的擔(dān)公司營收最高的十家擔(dān)保公司 營收最低的十家擔(dān)保公司營業(yè)收入 營業(yè)收入公司名稱 公司名稱（億元）（億元）安徽擔(dān)保4228蘇州農(nóng)業(yè)擔(dān)保0.2深圳擔(dān)保2517無錫聯(lián)合擔(dān)保1.4中國投融資擔(dān)保2381西部擔(dān)保1.6江蘇再擔(dān)保2262蘇州再擔(dān)保1.5中證信增1921晉商信增2.1重慶興農(nóng)擔(dān)保1313江西擔(dān)保2.1中債信增1301浙江擔(dān)保2.4重慶三峽擔(dān)保1295中原再擔(dān)保2.9天府信增1146江西信用擔(dān)保3.4湖北擔(dān)保1129安徽興泰擔(dān)保3.5來源：，擔(dān)保行業(yè)整體凈利潤規(guī)模較小頭部效應(yīng)明顯凈利潤較高的公司盈利能力普遍較強(qiáng)利潤為映擔(dān)保業(yè)盈能力接的指高的凈代表著越強(qiáng)經(jīng)營力和實力在42家樣公中，凈潤均為2.2億元，排名第的深擔(dān)保為7.51億元凈利金額小的江擔(dān)保僅有0.04億元，行業(yè)的利潤要集頭部公得注的凈潤規(guī)排名前公司，ROE也普較高盈利力較強(qiáng)總體言，公司的務(wù)開與當(dāng)融的活躍程息息關(guān)，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)擔(dān)司凈利規(guī)模往更。圖表3：凈潤排前十擔(dān)保司公司名稱凈利潤（億元）ROE（）深圳擔(dān)保17519.9中國投融資擔(dān)保8.71052中證信增7.29.0江蘇再擔(dān)保7.35.7湖北擔(dān)保7.36.5武漢擔(dān)保6.95.2中債信增6.26.2天府信增6.81229深圳高新投擔(dān)保4.05.1國康信增4.88.3來源：，擔(dān)保風(fēng)險分析由于擔(dān)公司質(zhì)上營風(fēng)險企除景力和經(jīng)狀況外對風(fēng)險控制能力直接著其信資質(zhì)強(qiáng)保風(fēng)險面我們要取了擔(dān)保放倍最代率保城債占和保期限布四指標(biāo)析擔(dān)保公司風(fēng)險。擔(dān)保公司的擔(dān)保放大倍數(shù)反映的是目前承擔(dān)的在保責(zé)任余額規(guī)模相對于自有資金言是過大公司自實力體現(xiàn)是監(jiān)管標(biāo)之一據(jù)210年發(fā)布《融性擔(dān)保管理暫辦第二條資性保公司資性擔(dān)保責(zé)余額得超凈資的0倍擔(dān)保大倍數(shù)大，司無利實現(xiàn)代償可能就越高最新代率是量公保資產(chǎn)險狀的重標(biāo)之一比例高說明擔(dān)保資的質(zhì)差導(dǎo)致代支出規(guī)模擔(dān)保城投占比于衡保債券城投的比重由于城平臺前尚公開市場上現(xiàn)違的情違約風(fēng)相較其他偏低因此果一擔(dān)公司業(yè)務(wù)中投比越高面臨的償風(fēng)水平低此之擔(dān)期分布也會影擔(dān)保務(wù)的水平擔(dān)保券的限長保公面臨不定風(fēng)險越大未來現(xiàn)集償?shù)娘L(fēng)性也能增。截至2021年末，樣本中擔(dān)保公司融資擔(dān)保放大倍數(shù)的平均水平為4.72倍均符合監(jiān)管要求融資保放大數(shù)=融擔(dān)保任余額（資產(chǎn)對其融資擔(dān)保公司再擔(dān)公司權(quán)投于監(jiān)規(guī)大分擔(dān)公司的放大倍數(shù)均好地制在紅線之中府增的擔(dān)放大數(shù)最逼近監(jiān)管要上限外慶三家保公的擔(dān)大倍數(shù)維持高位221年的擔(dān)保大倍分別為.85倍、.49和8.48倍。圖表3：擔(dān)放大數(shù)排前十擔(dān)保公司86420來源：企業(yè)預(yù)警通，，剔除沒有披露數(shù)據(jù)的幾家平臺后，樣本中共有14家平臺的代償率超過1，其中代償率最高的十家擔(dān)保公司中有八家為省級平臺和兩家全國性平臺保償率是量擔(dān)業(yè)務(wù)質(zhì)量的要指標(biāo)比例低說明保公經(jīng)營業(yè)務(wù)的成功越代率名前十擔(dān)保司了中合小擔(dān)和瀚保這兩家公之其公均為省擔(dān)保司且要集中西部經(jīng)濟(jì)較弱的區(qū)域高的償率現(xiàn)的原或是于區(qū)濟(jì)實力弱而致較信用風(fēng)險和高的賬比進(jìn)而推擔(dān)保司的率。圖表3：擔(dān)代償排名十的保公司公司名稱最新代償率公司類型所屬省份（）甘肅金擔(dān)保131省級甘肅省四川金擔(dān)保39省級四川省中原再保26省級河南省重慶興擔(dān)保26省級重慶湖南擔(dān)保28省級湖南省西部擔(dān)保22省級寧夏甘肅擔(dān)保28省級甘肅省江西擔(dān)保27省級江西省中合中擔(dān)保22全國全國性瀚華擔(dān)保13全國全國性來源Wd，福證研究所多數(shù)擔(dān)保公司以提供城投企業(yè)債擔(dān)保為主要業(yè)務(wù)方向樣本中擔(dān)保公司擔(dān)保城投債的占比大多高于90。由城投“剛信仰仍，城公司約相較于他行偏低此比重高風(fēng)水平低42樣本司中有36家擔(dān)保公擔(dān)保投債超過90整體險較。但少公司深擔(dān)、圳高新?lián)Ｉ钲凇x商增等保公保城投占比不足50與業(yè)主流在較差距待進(jìn)一優(yōu)化保結(jié)。圖表3：擔(dān)公司保城債占分布 圖表3：擔(dān)城投占比序排前十的司占比=100 90≤占比＜100 50≤占比90 占比

公司名稱

擔(dān)保城投債占比（）江西擔(dān)保江西擔(dān)保 825甘肅金擔(dān)保 731甘肅金擔(dān)保 731419172 中債信增6中債信增627西部擔(dān)保601廣東粵擔(dān)保598晉商信增401深圳擔(dān)保00深圳高投擔(dān)保00深擔(dān)增信00來源：， 來源：，擔(dān)保公司擔(dān)保期限5年以上的比重均值為17.44，整體擔(dān)保期限結(jié)構(gòu)較長偏長的保債期限會增加險的確性利于擔(dān)公司未來能力進(jìn)行判。42家本司中，共有15家保司擔(dān)保的5以上券比超過20，平水平為1.44，全行擔(dān)保券久長。截至2023年2的數(shù)據(jù)，有10家擔(dān)公擔(dān)保的續(xù)債中有5年期上的券，為國康信增圳擔(dān)中擔(dān)保圳高投擔(dān)甘肅金擔(dān)保深擔(dān)黑龍江鑫擔(dān)保晉商、東北小企擔(dān)保錫聯(lián)合保。圖表3：擔(dān)公司5年以擔(dān)保限占比布占比占比2420≤占比503310≤占比2026＜占比＜14占比3來源：，信用評分結(jié)果分析基于上分析我們保公司用資分析我們選了在開市場上現(xiàn)仍擔(dān)保券的42家擔(dān)保司作樣本據(jù)2021的相指標(biāo)據(jù)對這些擔(dān)保司進(jìn)基本分。從打分模型結(jié)果可以看出打分排名靠前的專業(yè)擔(dān)保公司均為全國性和省級平臺，且主體評級多為AAA級。全性和級資擔(dān)保司由自身較強(qiáng)整體經(jīng)能力造血較好目前擔(dān)代風(fēng)較小且具一定風(fēng)管控能力，此整信用較好。圖表3：全性擔(dān)公司用打結(jié)果擔(dān)保公司主體評級總得分背景實力財務(wù)情況盈利能力擔(dān)保風(fēng)險中證擔(dān)保AAA3.83.04.33.93.3中債信增AAA3.03.53.05.02.9中國投融資擔(dān)保AAA3.93.93.05.02.6中證信增AAA3.92.32.75.02.1瀚華擔(dān)保AAA2.62.72.33.13.3中合中小擔(dān)保AAA2.52.14.02.92.1來源：圖表3：地性擔(dān)公前5信用打結(jié)果擔(dān)保公司省份主體評級總得分背景實力財務(wù)情況盈利能力擔(dān)保風(fēng)險湖北擔(dān)保湖北省AAA3.83.54.04.82.0江蘇再擔(dān)保江蘇省AAA3.43.42.74.92.1國康信增天津AAA3.42.92.34.14.6河南中豫擔(dān)保河南省AAA3.63.74.73.83.7深圳擔(dān)保廣東省AAA3.22.03.35.02.6陜西信增陜西省AAA3.82.72.34.04.3武漢擔(dān)保湖北省AA+3.43.02.74.83.6廣東粵財擔(dān)保廣東省AAA3.73.43.72.13.0中原再擔(dān)保河南省AAA3.13.14.71.02.6天府信增四川省AAA3.62.63.74.92.5浙江擔(dān)保浙江省AAA2.63.24.01.03.4安徽擔(dān)保安徽省AAA2.33.63.02.51.5深圳高新投擔(dān)保廣東省AAA2.22.34.04.02.4甘肅擔(dān)保甘肅省AAA2.22.34.32.93.9四川擔(dān)保四川省AAA2.22.14.02.03.9來源：擔(dān)保債券多為城投債，且債務(wù)主體資質(zhì)較弱從信用債市場整體來看截至203年3月9市場上續(xù)信債（業(yè)債公債中票短定向具共有3251只債存續(xù)模28.5萬億元。其，有保的共6233只，全部債的19.33。在擔(dān)的債券中約45是由1家融資擔(dān)公司行擔(dān)從債券型上企債和公司債保率高分為45.19和21.6業(yè)債擔(dān)率較的原國家改委對企業(yè)券發(fā)特定強(qiáng)要求縣級臺債券行的項評要達(dá)到AA+及上，得企債券通增信行發(fā)情況較常見在有的債券中企業(yè)受專擔(dān)公司擔(dān)的比最到76.81期票之專業(yè)擔(dān)保比為3.49。圖表3：信債擔(dān)情況覽債券類型信用債數(shù)量債券存續(xù)規(guī)模擔(dān)保債券數(shù)量信用債擔(dān)保率專業(yè)擔(dān)保數(shù)量專業(yè)擔(dān)保公司占擔(dān)保債券比重（只）（億元）（只）（）（只）（）定向工具3632345710715286短期融券24428586339147公司債1101,127922653267企業(yè)債5073932841912781中期票據(jù)807855637420349來源：、分省份來看被擔(dān)保債券集中分布在江蘇湖南四川安徽湖北等省份將各省存量保債地方GDP作對湖四川徽湖北江重慶等地?fù)?dān)保額相方財力言規(guī)較大關(guān)注債風(fēng)險廣東浙江、上海山東省份財為充擔(dān)公司能得地方府更的支從債券性質(zhì)看被保債有80以是城債，北京、海、東等城投債占全部擔(dān)保券余比例較行政別看縣級續(xù)被保投債最多，全部投債的6.75。圖表4：被保債省份布 圖表4：被保城債行級別布債券金額（億） 地方GDP（右軸）

地市級 國家級園區(qū) 區(qū)縣級 省級 省級園區(qū)0398781.460398781.46.52202500

1200002000150010005000

100000800006000040000200000江四湖安湖山重江河浙廣陜福山云廣河甘北天貴寧內(nèi)上新遼蘇川南徽北東慶西南江東西建西南西北肅京津州夏蒙海疆寧古 江來源：， 來源：，從省份集中度來看地方性擔(dān)保公司大部分擔(dān)保業(yè)務(wù)集中在所在省份內(nèi)全國性擔(dān)保公司擔(dān)保債券的地域分布更分散6全國性保公的省中（擔(dān)保模最的省全部擔(dān)規(guī)模比在20-40在45家方性擔(dān)保公中有2家保債券單一份集超過90，中有18擔(dān)保公司僅對在省的債行擔(dān)保不開跨省也有分地性擔(dān)司擔(dān)保業(yè)務(wù)分散重慶三家地性擔(dān)公司集中度低于30，方面說明擔(dān)公司務(wù)市程度高具有省份業(yè)務(wù)的力另一商業(yè)屬性過可能削弱公司的策性障功分散對內(nèi)中企業(yè)的支持力度。圖表4：信債擔(dān)情況覽公司名稱省份集中度省份分布北京.5；徽省06福省28；甘省.1廣東省13河北省25；南省.5；北省68中債信增進(jìn)資股有限司304湖南省65江蘇省304江西省38山東省69山西省85陜西省33；海14；四省.7天津.8；江省71重慶55安徽省4湖南省31；京23；江省74中國投資擔(dān)股份限公司334福建省0江西省06；東省.；東省.9廣西壯自治區(qū)06；山省.；北省9浙江省130中合中企業(yè)資擔(dān)股份限公266安徽省66江西省45；建省.9；東省.4貴州省38陜西省35；南省.2；川省40司湖北省55云南省10；南省11；江省66北京.；蘇省.；建省.；東省77中證信融資保有公司284廣東省3陜西省94；北省.；川省70河南省.；慶.；北省.；南省.0安徽省95江西省54；建省.6；寧省43瀚華融擔(dān)保份有公司286貴州省98山東省101河北省76四川省40湖南省.6；慶.8；蘇省63中證信增進(jìn)份有公司366福建省8山西省41；龍江省8陜西省21湖北省05四川省62；南省.5；江省61江蘇省.；慶.；蒙古自區(qū).；東省.0來源：、圖表4：省集中較低擔(dān)保司擔(dān)保公司省份集中度（）最集中省份中國投資擔(dān)保.%江蘇省中債信增.%江蘇省西部擔(dān)保.%山東省中證信增.%江蘇省瀚華擔(dān)保.%湖南省重慶進(jìn)口擔(dān)保.%山東省中合中擔(dān)保.%江蘇省中證擔(dān)保.%河南省重慶興擔(dān)保.%湖南省重慶三擔(dān)保.%重慶來源Wd，福證研究所從期限分布看被擔(dān)保債券多為1-3年期以上的中短期債券這現(xiàn)了公司偏期限短安較高的券保期長意味對被保主償債能力判更加難確定性發(fā)的償風(fēng)高而于剩期限在1年以內(nèi)的短債券比較擔(dān)保公則額外由風(fēng)險中暴引發(fā)償風(fēng)險。圖表4：被保債期限布 圖表41年內(nèi)的期債占較高的保公司2541151年 3年 年以上 一年以內(nèi)254115119

20000000來源：， 來源：，從評級來看，被擔(dān)保債券主體評級以AA為主與全國擔(dān)保司相比方性擔(dān)公司服務(wù)資質(zhì)擔(dān)主體例明加這地方擔(dān)保主要服務(wù)本區(qū)的小企實現(xiàn)“小支”的要求有。圖表4：被保債主體級分布1410751AA A+ A A及以下1410751來源：、與被擔(dān)保主的主體相比，被擔(dān)債券的評級有了明的躍升一般而言A級體發(fā)債券經(jīng)業(yè)擔(dān)公司后債項級可到AAA或AA+。圖表4：擔(dān)債券項評明顯升主體評級 債項評級50005000000AA A+ A A及以下來源：、擔(dān)保效力哪家強(qiáng)？擔(dān)保公的擔(dān)效力體現(xiàn)在個方面一方是幫助債企降低成本擔(dān)保司資質(zhì)對擔(dān)保券的增果就越一方面高弱資質(zhì)主所發(fā)券的認(rèn)可拓其融資對資質(zhì)弱的企擔(dān)保公司所供的信效越大由被擔(dān)債券非擔(dān)保券之的估益率存在一的差該異可反出市對擔(dān)券的認(rèn)程因我利用同一發(fā)人擔(dān)債和保債的值收率水計算擔(dān)利差此方來量化各家構(gòu)擔(dān)效力小。具計算程如：1計出每家擔(dān)司擔(dān)保每一債券債估值益利每個券的估收益減去期限國債收率得該券的用利期國開債的收率采插值行計算。2找每一被擔(dān)券同一行人所有計出每只債的差，算出同主體他所券的平利差。3、將計出來平均差與第1中求的擔(dān)保債的利相減該只被保債與相體下其債券差的程度即得該被擔(dān)債券的擔(dān)保差。4將保公擔(dān)保有債券利差平均即獲得擔(dān)保司的擔(dān)保利差。我們選了截至2023年2月28的存擔(dān)保券進(jìn)行算統(tǒng)計結(jié)果示如下?lián)２钆徘暗膿?dān)保司中兩家國性擔(dān)公其五為省級平臺家為級平由此可看出國性級平臺擔(dān)保力更。具體來全國性專業(yè)擔(dān)保公司中債信和國投融擔(dān)保擔(dān)保力，保利分別為20.92bp和20001bp接著為證擔(dān)，擔(dān)差為142.86b；瀚擔(dān)保保利差為4.65b地方性專業(yè)擔(dān)保公司中，西擔(dān)保和貴州保的保利其高主要因為些域的經(jīng)條件為落區(qū)域內(nèi)主體質(zhì)較此保公司債券增信能夠發(fā)較大效次為安徽擔(dān)川擔(dān)南中豫保無錫合保東粵擔(dān)江再擔(dān)保，擔(dān)利差在200bp50bp。另外部分保公出擔(dān)保利為零負(fù)值況或是到樣數(shù)樣本券期長短流動異的影。圖表4：擔(dān)公司保效排序60504030201090-0

西貴中中安四河無廣江湖天中重四安重陜湖甘蘇重中中晉浙甘常江蘇武深國云江瀚中深廣黑深東部州債國徽川南錫東蘇南府證慶川徽慶西北肅州慶合證商江肅德西州漢圳康南西華原圳西龍圳北擔(dān)擔(dān)信投擔(dān)擔(dān)中聯(lián)粵再擔(dān)信擔(dān)進(jìn)金興三信擔(dān)金農(nóng)興中信信擔(dān)擔(dān)財信再擔(dān)深信擔(dān)擔(dān)擔(dān)再擔(dān)中江高中保保增融保保豫合財擔(dān)保增保出玉泰峽增?？貥I(yè)農(nóng)小增增保保鑫用擔(dān)保擔(dān)增保保保擔(dān)保小鑫新小資 擔(dān)擔(dān)擔(dān)保口擔(dān)擔(dān)擔(dān) 擔(dān)擔(dān)擔(dān)擔(dān)擔(dān)擔(dān)保 增保 企正投企擔(dān) 保保保擔(dān)保保保 保保保保保保 信業(yè)擔(dān)擔(dān)業(yè)保保擔(dān)保保擔(dān)保 保來源：，由于被保債主體質(zhì)水平會影到擔(dān)司的擔(dān)效力常來，同一家保公擔(dān)保券中資質(zhì)弱的行體的擔(dān)利差越此為保證結(jié)的可性，選取主評級AA的發(fā)主體進(jìn)比較以此相同信用資的發(fā)人在保后的差水如何而進(jìn)一對擔(dān)公司保效果進(jìn)行比根據(jù)計果對于AA級主而貴州擔(dān)保商信增中國投融資擔(dān)、中信增保公司擔(dān)保差較。圖表4：擔(dān)公司保效排序統(tǒng)計主評為A的發(fā)主體）500050005000050

貴晉中中安四河江中陜無廣湖天四中重安重湖甘蘇重常浙中江蘇武甘云江瀚國深廣黑東西深中深州商國債徽川南蘇證西錫東南府川證慶徽慶北肅州慶德江合西州漢肅南西華康圳西龍北部圳原圳擔(dān)信投信擔(dān)擔(dān)中再擔(dān)信聯(lián)粵擔(dān)信金信進(jìn)興三擔(dān)金農(nóng)興財擔(dān)中信再擔(dān)擔(dān)擔(dān)擔(dān)擔(dān)信高中江中擔(dān)擔(dān)再深保增融增保保豫擔(dān)保增合財保增玉增出泰峽?？貥I(yè)農(nóng)鑫保小用擔(dān)保保保保保增新小鑫小保保擔(dān)擔(dān)資 擔(dān)保 擔(dān)擔(dān) 保 保保

擔(dān) 口擔(dān)保 擔(dān)保保

擔(dān)擔(dān)擔(dān)保保保

擔(dān)擔(dān)保保

投企正企 保增擔(dān)業(yè)擔(dān)業(yè) 保擔(dān)保擔(dān)保 保來源：，為了進(jìn)步驗我們模型的效性們結(jié)各個擔(dān)公司存續(xù)擔(dān)保債券打分果進(jìn)析可以出信打分果與擔(dān)利差本呈相關(guān)關(guān)系，說明我們打分型在一定程度上有限反映擔(dān)保平臺的場認(rèn)度。趨勢線上方示市該擔(dān)保司的可度其估值對于本面現(xiàn)有更高的價，下方之，表市場可度其基本更高。值得注的有幾保平臺大地離了線中債增州保和廣中小業(yè)擔(dān)這平臺僅信資水平擔(dān)效力對同業(yè)平臺也高，此這司擔(dān)保債券全邊，可以注相債券。圖表5：擔(dān)公司分結(jié)和擔(dān)效力情況信打xvs擔(dān)力（）0貴州擔(dān)保00中0貴州擔(dān)保00中投資保00中證擔(dān)保00.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0000000000000.01.0來源：，投資建議重點關(guān)注第一二梯隊擔(dān)保公司的擔(dān)保投債我們在到這42家擔(dān)機(jī)構(gòu)主的信得分，同時合各體的保利差水和存?zhèn)?guī)綜合對保機(jī)的投值進(jìn)行掘我們?yōu)橛迷u分較高保利水平高且存?zhèn)?guī)較大保公司保的券最價比和投資值。們將42家專業(yè)保公分為梯隊：第一梯隊有江蘇再擔(dān)保中證擔(dān)保中債信增中國投融資擔(dān)保中證信增等實力較為強(qiáng)勁的擔(dān)保公司這公司御風(fēng)安全墊厚整擔(dān)保險也較低即使保對發(fā)信用風(fēng)時也一定力順利償因此關(guān)期限結(jié)構(gòu)偏的債以獲高收益率同時對部區(qū)域和體資進(jìn)行下沉如一些濟(jì)強(qiáng)的低平臺或些省內(nèi)債力較小區(qū)域行下沉從而挖掘更收益投資。處于第二梯隊的有安徽擔(dān)保甘肅擔(dān)保四川擔(dān)保深圳高新投擔(dān)保湖擔(dān)保等平臺些擔(dān)司的資中等增信果不錯能夠擔(dān)一的代償風(fēng)可注其保債券中務(wù)主位于壓力小區(qū)且券限在1-3年的擔(dān)城投行價值掘。第三梯隊的擔(dān)保公司整體信用資質(zhì)和擔(dān)保效力偏差如瀚華擔(dān)保中合中小企業(yè)四川金玉擔(dān)保重慶興農(nóng)擔(dān)保重慶進(jìn)出口擔(dān)保西部擔(dān)保等公司由這些平本身一定保風(fēng)增效果弱部分地級平更是受到政府和東有的資持此不議進(jìn)資和區(qū)域沉再加第梯隊的擔(dān)保司對用風(fēng)抵御能也相較弱限越長債券生違險的可能性對較此議關(guān)注一梯擔(dān)保擔(dān)保的久期券在基礎(chǔ)上從中選出區(qū)域臺的債進(jìn)行值挖。圖表5：擔(dān)公司隊類和投策略梯隊類型 擔(dān)保公司 投資建議第一梯隊 江蘇再擔(dān)保、中證擔(dān)保、中債信增、中國投融資擔(dān)保、中證信增等 中長久期第一梯隊 江蘇再擔(dān)保、中證擔(dān)保、中債信增、中國投融資擔(dān)保、中證信增等 中長久期+適度下沉短久期+優(yōu)質(zhì)區(qū)域+短久期+優(yōu)質(zhì)區(qū)域+優(yōu)質(zhì)主體瀚華擔(dān)保、中合中小企業(yè)、四川金玉擔(dān)保、重慶興農(nóng)擔(dān)保、重慶進(jìn)出口擔(dān)保、西部擔(dān)保等第三梯隊來源：，此外由于保公得的擔(dān)保券客多為平臺且城企業(yè)市場上尚未現(xiàn)實性違因此以投資議以債為推標(biāo)主對保城投債進(jìn)價值掘我主要對質(zhì)較的第隊和第梯隊保公保的城投債行推薦注主體級在AA級及上項隱評級為AA級及以上時行中債在4以一定的債例如20投021圖表5：擔(dān)城投推薦覽

G1、21州海債012淮控0、21城01債券。梯隊類型擔(dān)保人證券簡稱剩余期限（年）發(fā)行人債項隱含評級收益率（）第一梯隊中證信增0投165成都市泉現(xiàn)農(nóng)業(yè)資有公司AA457中證擔(dān)保1陵565泰州海城市展集有限司AA406中證擔(dān)保1泰海債565泰州海城市展集有限司AA406中債信增1鎮(zhèn)投P01354鎮(zhèn)江國投資股集有限司AA443中債信增1投592諸城市城建投資團(tuán)有公司AA449中債信增1諸城債592諸城市城建投資團(tuán)有公司AA449中國投資擔(dān)保1城512壽光市市建投資發(fā)有公司AA439中國投資擔(dān)保2灘688文登金投資理有公司AA480中國投資擔(dān)保2控614淮安開控股限公司AA446中國投資擔(dān)保2錦債406江蘇錦集團(tuán)限公司AA460中國投資擔(dān)保1壽城投512壽光市市建投資發(fā)有公司AA439中國投資擔(dān)保2文灘01688文登金投資理有公司AA480中國投資擔(dān)保2淮控債614淮安開控股限公司AA446中國投資擔(dān)保2江錦匯微債406江蘇錦集團(tuán)限公司AA460中國投資擔(dān)保3海集債687鹽城?？毓蓤F(tuán)有公司AA401江蘇再保1馬546泰州市馬建發(fā)展限公司AA409江蘇再保G1揚化1595揚州新料投集團(tuán)限公司AA471江蘇再保2盱債694淮安市眙城資產(chǎn)營有責(zé)公司AA455江蘇再保3東649啟東城集團(tuán)限公司AA472江蘇再保1龍債01546泰州市馬建發(fā)展限公司AA409江蘇再保1揚綠債595揚州新料投集團(tuán)限公司AA471江蘇再保2北債660江蘇北產(chǎn)業(yè)資有公司AA410江蘇再保2盱資債694淮安市眙城資產(chǎn)營有責(zé)公司AA455江蘇再保3啟債01649啟東城集團(tuán)限公司AA472湖北擔(dān)保2農(nóng)實業(yè)T0(村振)254湖北農(nóng)實業(yè)團(tuán)有責(zé)任司AA442湖北擔(dān)保2經(jīng)債680武漢江經(jīng)濟(jì)發(fā)集有限司AA480湖北擔(dān)保0宜高債460宜都市通投開發(fā)限責(zé)公司AA423湖北擔(dān)保2經(jīng)集團(tuán)債680武漢江經(jīng)濟(jì)發(fā)集有限司AA480第二梯隊武漢擔(dān)保G9黃石343黃石市有資經(jīng)營限公司AA428武漢擔(dān)保9黃國資色債343黃石市有資經(jīng)營限公司AA428天府信增3教2