第頁共頁基金從業(yè)基金根底知識考點：股票分析^p方法基金從業(yè)基金根底知識考點：股票分析^p方法股票分析^p方法一、根本面分析^p1.分析^p預(yù)期收益等價值決定因素的分析^p方法稱為根本面分析^p，而公司將來的經(jīng)營業(yè)績和盈利程度正是根本面分析^p的核心所在。2.對于公司前景預(yù)測來說，“自上而下”的層次分析^p法(三步估價法，宏觀—行業(yè)—個股)是比擬適用的。(一)宏觀經(jīng)濟分析^p對宏觀經(jīng)濟的分析^p，主要是分析^p宏觀經(jīng)濟指標，預(yù)測經(jīng)濟周期和宏觀經(jīng)濟政策的變化。1.宏觀經(jīng)濟指標對一個國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟進展評估，首先要對該國家或地區(qū)的主要宏觀經(jīng)濟指標(變量)進展分析^p。這些指標(變量)包括以下幾個：(1)國內(nèi)消費總值(GDP)是衡量一個國家或地區(qū)的綜合經(jīng)濟狀況的常用指標，是指某一特定時期內(nèi)在本國(或本地區(qū))領(lǐng)土上所消費的產(chǎn)品和提供的勞務(wù)的價值綜合，是衡量整體經(jīng)濟活動的總量指標。國內(nèi)消費總值由消費、投資、凈出口和政府支出四局部構(gòu)成。(2)通貨膨脹的測量主要采用物價指數(shù)，如居民消費價格指數(shù)、消費者物價指數(shù)、商品價格指數(shù)等。(3)利率是資金本錢的主要決定因素。(4)匯率的變動直接影響本國產(chǎn)品在國際市場的競爭才能，從而對本國經(jīng)濟增長造成一定影響。(5)預(yù)算赤字是政府支出和政府收入之間的差額。一般認為，過量的政府借債會對私人部門的借債產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，從而使得利率上升，進一步阻礙企業(yè)投資。(6)失業(yè)率是評價一個國家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標，它測度了經(jīng)濟運行中消費才能極限的運用程度。雖然失業(yè)率是一個僅與勞動力有關(guān)的數(shù)據(jù)，但從失業(yè)率可以得到有關(guān)其他消費要素的信息，從而對該經(jīng)濟體消費才能進展深化評價。(7)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是衡量制造業(yè)在消費、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口八個方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟先行指標中一項非常重要的指標。當(dāng)PMI大于50時，說明經(jīng)濟在開展，當(dāng)PMI小于50時，說明經(jīng)濟在衰退。2.經(jīng)濟周期(1)經(jīng)濟周期是根據(jù)實際國內(nèi)市場總值將宏觀經(jīng)濟運行劃分為擴張期和收縮期。從長遠經(jīng)濟走勢看，總體經(jīng)濟增長隨時間推移而向上挪動。(2)投資者購置了周期性股票，一旦經(jīng)濟不景氣，這些股票就會使投資者損失沉重。3.宏觀經(jīng)濟政策(1)在市場經(jīng)濟體制下，財政政策和貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控的最重要的兩大政策工具。(2)財政政策是指政府的支出和稅收行為，通常采用的宏觀財政政策包括擴大或縮減財政支出、減稅或增稅等。(3)貨幣政策是通過控制貨幣供給量和影響市場的利率程度對社會總需求進展管理。中央銀行的貨幣政策采用的三項政策工具有：①公開市場操作;②利率程度的調(diào)節(jié);③存款準備金率的調(diào)節(jié)。(二)行業(yè)分析^p行業(yè)因素又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價值面的因素。1.行業(yè)生命周期行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期、成長期、平臺期(成熟期)和衰退期。(1)初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期，大量的新技術(shù)被采用，新產(chǎn)品被研制但尚未大批量消費，銷售收入和收益急劇膨脹。公司的壟斷利潤很高，但風(fēng)險也較大，公司股價波動也較大。有兩點需要注意：一是關(guān)注行業(yè)的動態(tài)分析^p，二是關(guān)注不同區(qū)域或不同國家的分析^p。(2)成長期。①在成長期，各項技術(shù)已經(jīng)成熟，產(chǎn)品的市場也根本形成并不斷擴大，公司利潤開場逐步上升，公司股價逐步上漲。在這個階段，行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者開場出現(xiàn)。整個成長期，可以進一步再細分成高速成長期、穩(wěn)健成長期和緩慢成長期。②有助于投資者判斷的四個指標：第一，看市場容量;第二，看核心產(chǎn)品的市場份額;第三，看公司的新產(chǎn)品儲藏;第四，看公司的并購策略，是否具備擴張潛力。(3)成熟期。在成熟期，市場根本到達飽和，但產(chǎn)品更加標準化，公司的利潤可能到達頂峰。這個階段的公司稱為“現(xiàn)金牛”，即擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。(4)衰退期。在這個階段，行業(yè)的增長速度低于經(jīng)濟增速，或者萎縮。原因是產(chǎn)品過時、新產(chǎn)品的競爭或低本錢的供給商競爭所導(dǎo)致。2.行業(yè)景氣度(1)景氣度調(diào)查方法正是應(yīng)運而生的識別和預(yù)測行業(yè)動態(tài)變化的重要且有效的途徑。(2)景氣度又稱景氣指數(shù)，是對企業(yè)景氣調(diào)查中的定性指標通過定量方法加工匯總，綜合反映某一特定調(diào)查群體或某行業(yè)的動態(tài)變動特性。(3)景氣度最大的特點是具有信息超前性和預(yù)測功能，可靠性很高。(三)公司內(nèi)在價值與市場價格1.內(nèi)在價值2.市場價格從投資理論看，數(shù)據(jù)缺乏或不準確、將來的不確定性、市場的非理性行為等因素是證券分析^p的主要障礙，導(dǎo)致證券的市場價格經(jīng)常與內(nèi)在價值偏離。二、技術(shù)分析^p(一)技術(shù)分析^p概述1.技術(shù)分析^p的概念(1)技術(shù)分析^p是指通過研究金融市場的歷史信息來預(yù)測股票價格的趨勢。技術(shù)分析^p是相對于根本面分析^p而言的。(2)技術(shù)分析^p那么是通過股價、成交量、漲跌幅、圖形走勢等研究市場行為，以推測將來價格的變動趨勢。(3)技術(shù)分析^p只關(guān)心證券市場本身的'變化，而不考慮根本面因素。2.技術(shù)分析^p的三項假定第一，市場行為涵蓋一切信息。第二，技術(shù)分析^p的另一條準那么是股價具有趨勢性運動規(guī)律，股票價格沿趨勢運動。第三，歷史會重演。(二)常用技術(shù)分析^p方法1.道氏理論(1)道氏理論堪稱是市場技術(shù)派研究的鼻祖，它是由道瓊斯公司的創(chuàng)辦人、《華爾街日報》出版商查理斯·道提出的，并由威廉·漢密爾頓等人繼承開展，《股市晴雨表》《道氏理論》成為道氏理論的經(jīng)典代表作。(2)股票的變化表現(xiàn)為三種趨勢：長期趨勢、中期趨勢及短期趨勢。①長期趨勢最為重要，也最容易被識別，它是投資者主要的觀察對象。②中期趨勢對于投資者較為次要，是投機者的主要考慮因素，它與長期趨勢的方向可能一樣，也可能相反。③短期趨勢最難預(yù)測，唯有投機交易者才會重點考慮。2.過濾法那么與止損指令(1)過濾法那么是美國學(xué)者亞歷山大于1961年在《工業(yè)管理評論》雜志發(fā)表《投機市場的價格變動：趨勢與隨機游走》提出的一種檢驗證券市場是否到達弱式有效的方法。(2)過濾法那么又稱百分比穿越法那么，是指當(dāng)某個股票的價格變化打破實現(xiàn)設(shè)置的百分比時，投資者就交易這種股票。(3)過濾法那么的根本邏輯：只要沒有新的消息進入市場，股票價格就應(yīng)該在其“正常價格”的一定范圍內(nèi)隨機波動。假如某個股票的市場價格大大偏離其“正常價格”，市場上的投資者就會買入或賣出該股票，使其價格回到合理的價位。(4)與過濾法那么親密相關(guān)的投資技術(shù)是“止損指令”。(5)運用過濾法那么和“止損指令”所基于的假設(shè)是：股票價格是序列正相關(guān)的，也就是說，過去價格攀升的股票，價格繼續(xù)上揚而不是下跌的可能性高。(6)假如一只股票上漲5%，據(jù)此可以推斷一個上升趨勢就此確立。反過來，一只見頂后繼而下跌5%的股票同樣可以認為該股已經(jīng)走入下降通道之中。應(yīng)當(dāng)買進自低點上漲5%的股票，并一直持有到股價從此后的高點下挫5%為止，此時便是賣出股票的絕佳時機，假如可能的話，甚至還可以賣空。3.“相對強度”理論體系相對強度理論是指投資者應(yīng)購置并持有近期走勢明顯強于大盤指數(shù)的股票，也就是說要購置強勢股。4.“量價”理論體系(1)量價理論最早見于美國股市分析^p家葛蘭碧所著的《股票市場指標》，該理論認為成交量是股市的元氣與動力。(2)按照“量價”理論體系，當(dāng)一只股票(或大盤)放量上漲或者呈現(xiàn)價升量增的態(tài)勢