請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分cn師：王逢節(jié)mcnmcn基本基本狀況行業(yè)總市值(百萬元)行業(yè)流通市值(百萬元)8行業(yè)-市行業(yè)-市場走勢對比相關(guān)報相關(guān)報告223E24E25E223E24E25E5442.883.69752049.56711.426631.052.7518.1614.7212.6711.290.92投資要點11下半年美元匯率升值正向匯兌收益影響增速高于收入，同比顯著提升。剔除三大運pctpct產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、下游需求修復(fù)及行業(yè)庫存逐步出清有望帶動物聯(lián)網(wǎng)、控制器、連接器等板塊增速回升。運營商云業(yè)務(wù)規(guī)模翻倍，新興業(yè)務(wù)打開成長空間。運營商增速穩(wěn)定，22年中移動/中電信/中聯(lián)通分別營收同比增長10.5%/9.5%/8.3%，歸母凈利潤8.2%/6.3%/15.8%，B端業(yè)務(wù)增長強勁，占收入比重均超過20%，云收入翻倍增長，市場份額快速提升。23Q1用戶及ARPU持續(xù)向上，中移動/中電信/中聯(lián)通移動ARPU值分別為47.9元/45.8元/44.9元，同比提高0.4元/0.7元/0.9元，折舊攤銷占主營收入比重進(jìn)一步下降，提高利潤彈性。23年算網(wǎng)投入持續(xù)加大，中移動資本開支預(yù)算1832億元，同比減少1.1%，其中算力網(wǎng)絡(luò)452億元，同比增長34.9%，占投資總額24.7%，中電信資本開支預(yù)算990其中IDC及算力(云資源)投入分別95億元、195億元，中聯(lián)通資本開支預(yù)算769億AI與數(shù)字經(jīng)濟有望打開新興業(yè)務(wù)空間，重塑估值邏輯，高股息優(yōu)勢突出，配臵價值凸顯。需求分化影響細(xì)分表現(xiàn)，光通信景氣向上，IDC、ICT設(shè)備邊際改善，IoT模組、連接器短期承壓。細(xì)分賽道來看，2022年云視訊(營收yoy+24.96%，凈利潤yoy+27.95%)、光模塊器件(營收yoy+18.15%、凈利潤yoy+27.9%)、汽車連接器(營收yoy+12.87%，潤yoy+30.02%)綜合增速領(lǐng)先，IoT模組(營收yoy+25.36%，凈利潤yoy+9.07%)，控制器(營收yoy+3.35%，凈利潤yoy-9.78%)需求承壓，業(yè)績增速顯著下滑。23Q1受終端消費需求影響，物聯(lián)網(wǎng)(營收yoy+13.02%，凈利潤yoy-90.19%)、汽車連接器 (營收yoy-8.49%，凈利潤yoy-79.97%)業(yè)績下滑幅度最大。IDC板塊經(jīng)營邊際向好，營收同比增長11.84%，增速較同期小幅提高，凈利潤同比增速大幅提升至10.56%，環(huán)-2-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究比扭虧為盈，AI算力需求增長及供給端持續(xù)出清將驅(qū)動行業(yè)底部向上。ICT設(shè)備板塊多數(shù)公司實現(xiàn)營收利潤雙增，建議關(guān)注光模塊器件、ICT設(shè)備、IDC等算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)1投資建議：2022年通信行業(yè)整體經(jīng)營穩(wěn)健，23Q1短期承壓。行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化，光通信、云視訊、汽車連接器全年綜合增速領(lǐng)先，IDC及ICT設(shè)備整體Q1業(yè)績向好。展望23Q2及全年，電信運營商持續(xù)發(fā)力B端業(yè)務(wù)，整體業(yè)績穩(wěn)步增長，AIGC及算力網(wǎng)絡(luò)投資加大對光模塊器件、ICT設(shè)備、IDC等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)積極影響有望逐步兌現(xiàn)。重點關(guān)注：(1)光模塊光芯片：源杰科技、天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技、光迅科技、騰景科技等。(2)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商：紫光股份(新華三)、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思等。(3)數(shù)據(jù)中心及溫控：潤澤科技、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、科華數(shù)據(jù)、英維克等。(4)電信運營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。(5)光纜與海纜：亨通光電、東方電纜、中天科技等。(7)物聯(lián)網(wǎng)：移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能等。(6)連接器&控制器：徠木股份、維峰電子、鼎通科技、瑞可達(dá)、科博達(dá)、拓邦股份、和而泰昌科技、海格通信等。(9)專網(wǎng)通信：三旺通信、七1風(fēng)險提示：海外貿(mào)易爭端懸而未決風(fēng)險；5G投資規(guī)模及用戶數(shù)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險；物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險；云計算廠商資本開支不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；市場系統(tǒng)性風(fēng)險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險-3-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究 -4-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究 圖表23：運營商5G用戶數(shù)(百萬戶) -18- B - - -5-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究 IDC及凈利潤(億元) -24- Q ：服務(wù)器板塊營收(億元) -26- ：物聯(lián)網(wǎng)板塊營收(億元) -28- 8- ：控制器板塊營收(億元) -30- 0- -6-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究 Q - - Q 行業(yè)季度研究模塊器件、光電纜、服務(wù)器、交換設(shè)備、IDC、暖通設(shè)備、網(wǎng)優(yōu)工程、接器、衛(wèi)星導(dǎo)航、云視訊及專網(wǎng)通信。圖表1：通信細(xì)分板塊營收及凈利潤總覽(億元)2YOY2YOY凈利潤3Q1YOYYOY營收2%-4.5027.90%8%20.35%-04%2.174.60%-7.35%.44%35.48%-39.86%-2--76.05% 4.93%38%.35%86-1.84%10.56%4 1%%--58.74%5.62%--46.72%1.41%49.58%--33.47%4.21%-93.67%18.02%.9229.20%.50% 4%8.20%77.21%725.86%4.94%--55.37%22.38%12.55% 9%0196.38%80.30%0.91%3.02%-9--86.00%9 --.54%60-8.42%013.35%-9.78%7%2-2.48% 30.02%9%6-7--8.37%2-3--46.43%.96%227%52-8.99%97.10%97.10%4%0.7752.79%-7-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究3：通信板塊相關(guān)公司營收和凈利潤總覽(億元)-8-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-9-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究022年經(jīng)營穩(wěn)健，利潤增速提升12022年營收增速小幅放緩。2022年通信行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入剔除三大運營商和中興通訊后，行業(yè)總營收6967.49億元，同比增長pct信行業(yè)總營收延續(xù)增長等影響有所放緩，中小企業(yè)受影響程度更加明顯，在剔除運營商和中興通訊后營收增速降幅圖表4：2018-2022年通信行業(yè)總營收及增速(億元)年增圖表5：2021-2022年行業(yè)公司營收增速分布(家)-10-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究1子板塊營收增速分布：云視訊、物聯(lián)網(wǎng)、光模塊器件領(lǐng)先。2022年細(xì)分板塊均實現(xiàn)正增長，云視訊、物聯(lián)網(wǎng)、光模塊器件位列前三，分別為控制器(yoy+3.35%)增速最低，衛(wèi)星導(dǎo)航部分公司受疫情影響項目招1行業(yè)毛利率整體穩(wěn)定。2022年行業(yè)綜合毛利率26.16%，同比下降pct率21.46%，同比小幅13.56%)、網(wǎng)優(yōu)工程(15.61%)最低。19個子板塊中7個行業(yè)毛利率同比提高，12個pct競爭加劇、上游原材料價格維持高位，項目成本增加等因素有關(guān)。圖表8：2022年子板塊毛利率-11-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究tpct年美元匯率升值利好出口業(yè)務(wù)，增速。環(huán)比趨勢來看Q3開始受需求減弱收入放緩影響降，Q4環(huán)比增速進(jìn)一步受到年底股權(quán)激勵、員工績效獎金、計提資產(chǎn)減值損失等費用因素影響。圖表9：2018-2022年行業(yè)歸母凈利潤及增速(億元)高增速公司個數(shù)接近去年同期。圖表10：2022年通信行業(yè)公司歸母凈利潤增速分布(家)-12-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究利潤同比增速最高的前三行業(yè)分別為無線射頻(yoy+256.14%)、專網(wǎng)通信(yoy+197.10%)、光電纜(yoy+110.05%)，多家公司實現(xiàn)扭虧為盈，網(wǎng)絡(luò)安全(yoy-93.67%)、OSS(yoy-55.37%)、網(wǎng)優(yōu)工程(yoy-46.72%)凈利潤同比降幅最大，主要由于疫情影響行業(yè)投資力度與訂單進(jìn)展，研發(fā)等費用pct通訊22年研發(fā)費用216.02億元，同比增長通研發(fā)費用分別為180.91億元/105.60億元/68.36億元，同比增長占全行業(yè)研發(fā)費用比重上升至73.12%。研發(fā)費用率方面，中新賽克圖表12：2022年研發(fā)費用前十大公司(億元)-13-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究23Q1收入增長放緩，盈利能力環(huán)比改善QQ增速下滑一方面由于外部經(jīng)濟環(huán)境仍面臨一定壓力，需求復(fù)蘇較弱及年Q2023Q1通信行業(yè)總營收及增速(億元)速位于0%-30%之間的公司共44家，去年同期為59家，增速位于國內(nèi)外市場需求偏弱，經(jīng)營面臨短期壓力。QQ入增速分布(家)-14-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究1子板塊營收增速分布：OSS、網(wǎng)絡(luò)安全、物聯(lián)網(wǎng)增速最高。2023年一季度14個子板塊實現(xiàn)營收同比正增長，5個子板塊增速轉(zhuǎn)負(fù)，OSS(yoy+22.38%)、網(wǎng)絡(luò)安全(yoy+18.02%)、物聯(lián)網(wǎng)(yoy+13.02%)位列前三，服務(wù)器(yoy-39.86%)、汽車連接器(yoy-8.49%)、無線射頻(yoy-5.52%)增速最低，服務(wù)器板塊主要由于浪潮信息Q1受全球經(jīng)網(wǎng)絡(luò)安全、主設(shè)備商及專網(wǎng)通信板塊毛利率最高，分別為62.77%、Q-15-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究8.21%，增速基本持中興通訊后凈利控加強，盈利能力逐步修復(fù)。圖表18：19Q1-23Q1行業(yè)單季度歸母凈利潤及增速(億元)Q同比利潤平穩(wěn)增長。-16-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究車連接器(yoy-79.97%)、衛(wèi)星導(dǎo)航(yoy-37.47%)凈利潤同比增速最基數(shù)等影響。-17-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究Q收入利潤維持雙潤彈性。圖表21：運營商營收及增速(億元)圖表22：運營商歸母凈利潤及增速(億元)G餐用戶6.89億戶，季度凈增7523萬戶，5G滲透率約70%，移動-18-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究圖表23：運營商5G用戶數(shù)(百萬戶)圖表24：運營商移動ARPU(元/戶/月)26%。22年移動云/天翼云/聯(lián)通云收入分別為503億/579億/361億元，景加持凸顯競爭力，疊加算力網(wǎng)絡(luò)投入加大與技術(shù)自研能力增強，云圖表25：運營商B端業(yè)務(wù)營收及占比(億元)圖表26：運營商云業(yè)務(wù)收入(億元)中移動/中電信/中聯(lián)通分別為1852億/925億/742億元，同比增長-19-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究中年中國移動和中國電信以現(xiàn)金方式分配的利潤有望提升至當(dāng)年公司股東圖表27：三大運營商資本開支(億元)滑，主要由于去年同期高基數(shù)及5G建設(shè)后周期運營商資本開支結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向。中興通訊22年運營商網(wǎng)絡(luò)、政企和消費者三大業(yè)務(wù)板塊，國內(nèi)國際兩大市場營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長。傳統(tǒng)運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)入國內(nèi)前5，蟬聯(lián)電信行業(yè)服務(wù)器發(fā)貨量第一，并拓展多家互聯(lián)網(wǎng)、金，AI及數(shù)字經(jīng)濟浪潮為長期發(fā)展提供充足動力。-20-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究圖表28：主設(shè)備商營收及增速(億元)1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及成本費用優(yōu)化拉動盈利能力快速提升。2022年板塊凈利潤84.86億元，同比增長19.51%，23Q1凈利潤26.80億元，同比增長0.92pct，盈利能力明顯增強。中興通訊22年毛利率同比提高1.95pct圖表29：主設(shè)備商凈利潤及增速(億元)備商毛利率tG-21-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究22H2美元升值利好海外業(yè)務(wù)占比較大廠商。板塊內(nèi)大多數(shù)公司實現(xiàn)營劍橋科技(營收yoy+29.66%，凈利潤yoy+154.93%)、中瓷電子(營圖表31：光模塊器件板塊營收及凈利潤(億元)3：光模塊器件板塊2022年營收同比增速塊2022年凈利潤同比增速云廠商一季度資本開支放緩影響光模塊需求，產(chǎn)品代際升級疊加成熟產(chǎn)生產(chǎn)良率提升及費用管控得當(dāng)表現(xiàn)好于營收，凈利潤增速維持穩(wěn)定，除仕佳光子(yoy-3.19%)外，板塊內(nèi)各公司均實現(xiàn)正向增長。板塊毛利ct續(xù)提升，中際旭創(chuàng)及新易盛同比提高3.27pct、0.93pct。年初以來代，具備高端技術(shù)產(chǎn)品儲備及供貨資質(zhì)的頭部廠商將核心受益。-22-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究Q1營收增速放緩，盈利能力穩(wěn)定。2022年光電纜板塊實現(xiàn)整體營收1760.10億元，同比增長2.04%，凈利潤75.46億元，同比大幅增長盈，以及中天科技上年同期公司大額計提高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)潤19.06億元，同比下降7.35%，中天科技營收及凈利潤同比下降-23-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究圖表38：光電纜板塊營收及增速(億元)圖表39：光電纜板塊凈利潤及增速(億元)G光纖光纜采購量有望延續(xù)增長趨勢，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。海風(fēng)短期建將逐步確認(rèn)，深遠(yuǎn)海風(fēng)場開發(fā)將提升海纜電纜等級需求，帶動市場規(guī)模與業(yè)需求仍相對低迷，疊加疫情反復(fù)，部分公司項目建設(shè)進(jìn)度及客戶上架新交付項目折舊、改造現(xiàn)有項目支出增長、資產(chǎn)減值計提等因素進(jìn)一步-24-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究盾有所緩解，疊加政策能耗指標(biāo)趨嚴(yán)，供給側(cè)逐步出清，整體來看行業(yè)圖表42：IDC板塊營收及凈利潤(億元)IDC22&23Q1營收同比增速IDCQ潤同比增速降及管理優(yōu)化提升盈利能力。AIGC與數(shù)字經(jīng)濟有望為算力需求和數(shù)據(jù)流量帶來新一輪增長，電信運營商資本開支向算力網(wǎng)絡(luò)傾斜，互聯(lián)網(wǎng)政-25-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究Q29.4%，環(huán)比提高2.2pct，隨著上游原材料成本回落、產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)圖表46：暖通設(shè)備板塊營收(億元)圖表47：暖通設(shè)備板塊凈利潤(億元)設(shè)備板塊毛利率度，算力設(shè)備、數(shù)據(jù)中心機柜熱密度顯著提高，傳統(tǒng)風(fēng)冷具有一定局限性，液冷技術(shù)全鏈條導(dǎo)入加速，主流服務(wù)器制造商22年陸續(xù)開始建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模生產(chǎn)冷板液冷服務(wù)器產(chǎn)線，頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商規(guī)模部署冷板式液冷數(shù)據(jù)中心，數(shù)據(jù)中心溫控市場有望加快擴容。同時在新能源領(lǐng)域儲能作為解決電網(wǎng)被動調(diào)節(jié)負(fù)擔(dān)的重要手段需求持續(xù)快速增長，大功率大-26-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究容量升級趨勢提升溫控價值量。國內(nèi)領(lǐng)先溫控廠商延伸布局儲能、新能現(xiàn)互局電化學(xué)儲能及其他新型儲能、鋰電池制造等應(yīng)用場景，相關(guān)業(yè)務(wù)新增整體保持平穩(wěn)增長，受益數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用拓寬、算力需求增長及國產(chǎn)替代降本增效持續(xù)推進(jìn)，高毛利產(chǎn)品占比提升明顯改善，23Q1板塊毛利率t圖表49：服務(wù)器板塊營收(億元)圖表50：服務(wù)器板塊凈利潤(億元)器板塊毛利率-27-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究Q利潤增速低于收入主要由于拓展市場及加大研發(fā)投入，相關(guān)費用支出增紫光股份(營收yoy+7.74%，凈利潤yoy+17.92%)、銳捷網(wǎng)絡(luò)(營收y務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和安全產(chǎn)品等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，運營商業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)快速增長，銳捷網(wǎng)絡(luò)扣非凈利潤同比增長23.33%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速利高基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致Q1營收利潤小幅下滑，成本優(yōu)化疊改善。圖表52：交換設(shè)備板塊營收(億元)圖表53：交換設(shè)備板塊凈利潤(億元)設(shè)備板塊毛利率-28-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究加快服務(wù)器、交換機、路由器等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備擴容升級。物聯(lián)網(wǎng)：業(yè)績增速放緩，需求有望復(fù)蘇受同期高基數(shù)及下游需求疲軟影響，增速顯著放緩。板塊全年毛利率及圖表55：物聯(lián)網(wǎng)板塊營收(億元)圖表57：2022年物聯(lián)網(wǎng)板塊重點公司營收(億元)圖表56：物聯(lián)網(wǎng)板塊凈利潤(億元)圖表58：2022年物聯(lián)網(wǎng)板塊重點公司凈利潤(億元)-29-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究持續(xù)承壓，凈利潤受泰晶科技及移遠(yuǎn)通信極值影響降幅擴大，板塊平均降幅較大，多數(shù)廠商盈利能力環(huán)比改善。細(xì)分來看，晶振行業(yè)下游消費電子需求不振，行業(yè)仍處于去庫存階段，泰晶科技凈利潤同比下降Q元，同比小幅下降，凈利潤0.09億元，同比翻倍增長，移為通信收入端仍受兩輪車行業(yè)因素影響同比下Q網(wǎng)板塊重點公司營收(億元)Q-30-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究和電機控制系統(tǒng)等原定點項目進(jìn)入快速增長期，同時氛圍燈、座艙數(shù)據(jù)電源產(chǎn)品、底盤控制器和智能執(zhí)行器等新業(yè)務(wù)陸續(xù)量產(chǎn)，進(jìn)一步推動業(yè)圖表63：控制器板塊營收(億元)圖表65：2022年控制器板塊重點公司營收(億元)圖表64：控制器板塊凈利潤(億元)圖表66：2022年控制器板塊重點公司凈利潤(億元)同比基本持平，環(huán)比除貝仕達(dá)克、科博達(dá)外均有所提高。下游工具去庫-31-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究繩化、鋰電化及智能家居等將為傳統(tǒng)需求帶來廣闊增量市場，新能源發(fā)素，行業(yè)景氣度有望回升。圖表69：2023Q1控制器板塊重點公司營收(億元)圖表70：2023Q1控制器板塊重點公司凈利潤(億元)板塊內(nèi)各廠商汽車相關(guān)業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較高增長，整體營收方面除勝藍(lán)股份陸續(xù)通過驗證并爬坡量產(chǎn)，收入貢獻(xiàn)增加。板塊毛利率26.03%，同比能力有望進(jìn)一步提升。-32-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究圖表71：汽車連接器板塊營收及增速(億元)圖表72：汽車連接器板塊凈利潤及增速(億元)圖表73：2022年汽車連接器板塊重點公司營收(億元)圖表74：2022年汽車連接器板塊重點公司凈利潤(億元)123Q1板塊普遍承壓，毛利率小幅提高。2023Q1板塊整體受新能源車平，t，pctpct同比提高工控下游需求弱復(fù)蘇，通過豐富產(chǎn)品品類與新客戶拓展取得收入小幅增務(wù)占比下降及新廠房租金支出等因素。長期來看汽車連接器國產(chǎn)替代趨勢不變，隨著新能源汽車銷量恢復(fù)及各廠商定點項目逐步放量，業(yè)績有望-33-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究QQ)同比增長17.42%，毛利率39.74%，同比小幅減少0.26pct，凈利率pct較為穩(wěn)定。個股方面，振芯科技(營收yoy+49.01%，凈利潤yoy+98.12%)增速領(lǐng)先，受益集成股公司股權(quán)投資收益及政府補助等進(jìn)一步提升利潤增速，華測導(dǎo)航(營Q7下降37.47%，主要受合眾思壯和中海達(dá)利潤同比由盈轉(zhuǎn)虧影響，板塊-34-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究0：衛(wèi)星導(dǎo)航板塊凈利潤同比增速板塊毛利率圖表82：衛(wèi)星導(dǎo)航板塊凈利率軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，相較高軌衛(wèi)星具備鏈路損耗低、發(fā)射靈活、應(yīng)用場2020年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次被納入新基建，2021年中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限廣闊隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備納入進(jìn)網(wǎng)許可管理，技術(shù)新標(biāo)準(zhǔn)等配套規(guī)范推農(nóng)業(yè)等高精定位傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域需求有望回暖，自動駕駛、機器人等新興展?jié)摿χ鸩结尫拧?22年收入利潤增速回升，板塊內(nèi)部業(yè)績分化。2022年板塊實現(xiàn)營收-35-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究X商務(wù)藍(lán)牙耳機，切入高端音頻市場，產(chǎn)品迭代加快有望推動業(yè)務(wù)延續(xù)較資主要由于公司前期收購資產(chǎn)形成的國際專線業(yè)務(wù)資產(chǎn)組計提商譽減值損失低于上年同期，以及上年同期公司完成對全資子公司廣州二六三吸收圖表83：云視訊板塊營收及增速(億元)圖表84：云視訊板塊凈利潤及增速(億元)比下降8.99%，毛利率及凈利率分別為36.19%、19.94%，同比下降營收端夢網(wǎng)科技受5G富媒體消息及國際云通信業(yè)務(wù)六三/會暢通訊凈利潤同比下滑13.12%/44.72%/112.84%。疫情期間培養(yǎng)云視訊有望接入AI工具，提升辦公效率。微軟于23年3月中旬發(fā)布作為微軟Teams長期金牌合作伙伴，產(chǎn)品支持SmartVision60和-36-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究在微軟體系內(nèi)份額。專網(wǎng)通信：經(jīng)營逐步修復(fù)，關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及軍工相關(guān)方向裝備信息化及通信數(shù)據(jù)量提升有望帶動軍用通信設(shè)備代際升級。23Q1板塊內(nèi)標(biāo)的除佳訊飛鴻虧損擴大外均實現(xiàn)正增長，板塊單季度毛利率圖表87：專網(wǎng)通信板塊營收及增速(億元)圖表88：專網(wǎng)通信板塊凈利潤及增速(億元)-37-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究低的工業(yè)無線產(chǎn)品放量，前期研發(fā)和銷售端布局投入初現(xiàn)成效，期間費ERP統(tǒng)和銷售訂單系統(tǒng)，提升供應(yīng)鏈管理效率，單季度毛利率T帶來業(yè)務(wù)增量。-38-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)季度研究投資建議Q2年通信行業(yè)營收25868.73億元，同比增長9.14%，凈利潤2048.37億元，同比增長9.77%。剔除三大運營商和中興后，營收及凈利潤同比增長7.96%、15.22%。行業(yè)營收增速穩(wěn)定，利潤端受下半年美元匯率升值正向匯兌收益影響增速高于收入，同比顯著提升。剔除三大運營商和中興后全年整體毛利率同比提高0.49pct至21.46%，凈利率同比提高0.33pct至5.22%。1.25pct，凈利率7.34%，同比及環(huán)比提升0.86pct、1.35pct，盈利能力環(huán)比改善。行業(yè)內(nèi)部各板塊表現(xiàn)分化，展望全年，AIGC與數(shù)字中國驅(qū)動算力增長，運營商及云基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、下游需求修復(fù)及行業(yè)庫存逐步出清有望帶動物聯(lián)網(wǎng)、控制器、連接器等板塊增速回升。比提高0.4元/0.7元/0.9元，折舊攤銷占主營收入比重進(jìn)一步下降，提算力(云資源)投入分別95億元、195億元，中聯(lián)通資本開支預(yù)算769經(jīng)濟有望打開新興業(yè)務(wù)空間，重塑估值邏輯，高股息優(yōu)勢突出，配臵價值凸顯。y凈利潤yoy+27.95%)、光模塊器件(營收yoy+18.15%、凈利潤yoy+27.9%)、汽車連接器(營收yoy+12.87%，凈利潤yoy+30.02%)綜合增速領(lǐng)先，IoT模組(營收yoy+25.36%，凈利潤yoy+9.07%)，控制器(營收yoy+3.35%，凈利潤yoy-9.78%)需求承壓，業(yè)績增速顯著下滑。23Q1受終端消費需求影響，物聯(lián)網(wǎng)(營收yoy+13.02%，凈利潤yoy-90.19%)、汽車連接器(營收yoy-8.49%，凈利潤yoy-79.97%)業(yè)績下滑幅度最大。IDC板塊經(jīng)營邊際向好，營收同比增長11.84%，增速較同期小幅提高，凈利潤同比增速大幅提升至10.56%，環(huán)比扭虧為盈，AI算力需求增長及供給端持續(xù)出清將驅(qū)動行業(yè)底部向上。ICT設(shè)備板塊多數(shù)公司實現(xiàn)營收利潤雙增，建議關(guān)注光模塊器件、ICT設(shè)備、IDC等算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)板塊。光通信、云視訊、汽車連接器全年綜合增速領(lǐng)先，IDC及行業(yè)季度研究盛、華工科技、訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思等。(3)數(shù)據(jù)中心及溫控：潤澤科技、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、科華數(shù)據(jù)、英維克等。(4)電信運營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。(5)光纜與海纜：亨通光電、東方電纜、中天科技等。(7)物聯(lián)網(wǎng)：移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能等。(6)連接器&控制器：徠木股份、維峰電子、鼎通科技、瑞可達(dá)、科博達(dá)、拓邦(9)專網(wǎng)通信：三旺通信、七一二、上海瀚訊等。細(xì)分板塊細(xì)分板塊代碼公司股價市值(億元)歸母凈利潤(億元)PE2023E增速2024E增速2023E2024E光模塊器件002281.SZ光迅科技22.88179.156.9814.66%8.1717.14%25.6821.92000988.SZ華工科技8.67288.2833.95%28.41%3.76300502.SZ新易盛.778.306.32%38.88%.125.28300394.SZ天孚通信.60207.64625.46%5329.12%41.07.81300308.SZ8307.3722.96%31.93%40.36.59688498.SH源杰科技216.54131.221.4948.14%2.0235.95%88.3064.95光電纜600522.SH1.3641.1528.05%49.8621.16%603606.SH東方電纜49.218.4292.89%1.7533.86%0.83600487.SH亨通光電4.964.2453.06%.0423.94%交換設(shè)備000938.SZ紫光股份6.621.357.1625.87%.3022.60%8.032.86301191.SZ菲菱科思.6949.97.5027.91%831.08%0.00301165.SZ銳捷網(wǎng)絡(luò)46.49264.15236.78%34.98%.126.02002335.SZ科華數(shù)據(jù).4581334.09%6.77600845.SH寶信軟件.007.017.0223.63%.9125.49%.53.70300383.SZ光環(huán)新網(wǎng)67025.94%9.773.64300442.SZ潤澤科技.923.8653.64%4.5933.54%8.461.31暖通設(shè)備002837.SZ英維克.56737.92%736.38%.757.68運營商600050.SH中國聯(lián)通6.6224.15%601728.SH中國電信39485.740.944.49600941.SH中國移動.14.64%.80%主設(shè)備商000063.SZ中興通訊.05.5822.01%600498.SH烽火通信213.46624.78%8234.63%42.16.31物聯(lián)網(wǎng)603236.SH移遠(yuǎn)通信2