一、一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行與到期（一）規(guī)模情況2023年4月（下稱“4月”），地方政府債券發(fā)行模為678.49億元，較上月縮減2171.93億元；當(dāng)凈融資額為2436.5億元，較上月減少3386.5億元。14月，地方府債發(fā)規(guī)模計(jì)27825.2億，較去同期增增加6736.7億；凈融額總計(jì)9908.73億元，去年同期加1738.8億。未來(lái)個(gè)月內(nèi)5月至7月），地方政府券到期模分別為2501.50億元、596.97億元、3956.8億元見(jiàn)圖1總發(fā)量總償量總發(fā)量總償量2000150010005000202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月圖：地政府發(fā)行到規(guī)模單位億元）分類來(lái)4地方府一般發(fā)行規(guī)為2657.9億元比縮減391.54元當(dāng)月地政府債行總額的39.%地方府專項(xiàng)發(fā)行規(guī)為4070.0億環(huán)比減少221.90億元占當(dāng)月方政債發(fā)行的60.5%（見(jiàn)圖2）。同期地方府新增發(fā)行規(guī)為282541億元環(huán)減少3191.4億元當(dāng)月地政府債行總的41.9%；地方政府融資債行規(guī)模為3903.08億元比長(zhǎng)1019.60元當(dāng)月地政府債行總額的58.01（見(jiàn)3）。再融債發(fā)行多主要受當(dāng)月方政債期規(guī)模較影響。一般債專項(xiàng)債250一般債專項(xiàng)債2000150010005000202年月202年月202年月202202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月圖：一債與項(xiàng)債行模（位：元）新增債再融債25新增債再融債2000150010005000202年月202年0月202年1月202年202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月圖：新債與融資發(fā)規(guī)模單位億元）從發(fā)行人份來(lái)看，4月，地方政府債發(fā)行規(guī)模的省份為廣東，其發(fā)行規(guī)模達(dá)到141.87億元；遼、江、四川河北、南、江、湖南省份地債行規(guī)模均過(guò)400元（見(jiàn)圖4）。月專項(xiàng)發(fā)規(guī)模最大的省份廣東，專項(xiàng)債行規(guī)模為829.94元遠(yuǎn)超其他份；遼與四川省專項(xiàng)發(fā)行規(guī)超過(guò)400億元。1400120010008006004002000

一般債 專項(xiàng)債廣遼浙東寧江省省省

四河川北省省

江湖蘇南省省

甘陜湖內(nèi)肅西北蒙省省省古自治區(qū)

吉新重林疆慶省維吾爾自治區(qū)

江海廣西南西省省壯族自治區(qū)

山寧安西夏徽省回省族自治區(qū)圖：2023年4月各省方政債行規(guī)（單：億）從新增專債發(fā)行看，4月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為2825.41億元，環(huán)比減少2473.51億元，占當(dāng)月新增債券的比重約為93.71（見(jiàn)圖）。14月新專債發(fā)行規(guī)共計(jì)1625.88億，相比年同期加196.97億元。從披露的行計(jì)劃看，截至5月5，19個(gè)省市第季度新專項(xiàng)債劃發(fā)行約5230億；相比第一季度第二季發(fā)行節(jié)有所放。根據(jù)財(cái)政披露的府債券行情況，023年3月新增專項(xiàng)債主要投向市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)建、社會(huì)事業(yè)通基礎(chǔ)設(shè)施與保障性安居工程等傳統(tǒng)域，同時(shí)本有30億元專項(xiàng)債用于支持化解中小銀行風(fēng)險(xiǎn)（圖6）。新型基礎(chǔ)施與新源項(xiàng)目個(gè)新增向近三月續(xù)獲得專債支持但規(guī)模相對(duì)較。發(fā)行億元)15發(fā)行億元)1200900060003000202年月202年月202年月202202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月圖：新專項(xiàng)發(fā)行模單位億元）能源能源0.4倉(cāng)儲(chǔ)物流礎(chǔ)設(shè)施2.5支持化解中小銀行風(fēng)5.6新型基礎(chǔ)設(shè)0.5生態(tài)環(huán)2.7新能源項(xiàng)0.5農(nóng)林水6.5市政及產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施2362保障性安居工1675交通基礎(chǔ)設(shè)2538社會(huì)事業(yè)1548圖：2023年3月新增項(xiàng)債向計(jì)（位）（二）發(fā)行期限4月，地方政府債平均發(fā)行期限約為13.05年，較上月平均發(fā)行期限縮短0.6年。具到各期，10年地政府債發(fā)額最為297.32億比約為435%7年15年20年期與30年期地政府發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小占比均在10%右。分類來(lái)看，4月，一般債平均發(fā)行期限約為8.46年，較上月平均發(fā)行期限延長(zhǎng)1.30年；10年期般債行額最大為176851億元當(dāng)月般債發(fā)額的比約為66.5%其他限發(fā)規(guī)模相較小同期專項(xiàng)債平均發(fā)行期限約為16.05年與上月平均發(fā)行期基本平專項(xiàng)發(fā)行中在10期及以10年15年期年期與30期專項(xiàng)發(fā)行規(guī)分別為158.81元709.68億、939.92億元與74.75億（見(jiàn)表）。表：2023年4月地方府債行限統(tǒng)（單：億，）期限1年2年3年5年7年10年15年20年30年發(fā)額395083398969927292.32722269399270475占比5.875.0510.943.110.313.710.7一債發(fā)行額286751943039565176.5112.8一債各期占比10.97.3114.966.40.47專債行額108331456030361115.81709689399270475專債期占2.663.587.4628.717.323.917.1（三）發(fā)行利差關(guān)鍵期限地方政府債發(fā)行利差根據(jù)不同限地方發(fā)行規(guī)確定7年期10年15年期20年與30年為關(guān)鍵限并算發(fā)行利（即債票面利減當(dāng)日債到期益率如月有多只期限債發(fā)行則行利差同期限發(fā)行利的加權(quán)平）。4月，多期限地債發(fā)行差環(huán)比動(dòng)較小僅15年期地方發(fā)行利顯著走。15期地方發(fā)行較上月走闊.56P至12.2530期發(fā)行差環(huán)走闊0.917年期10年期20期發(fā)行差與月基本持平。整來(lái)看，4月，10期地方發(fā)行利最，15年期之，7期地方發(fā)行利最?。ū恚１恚?023年4月關(guān)鍵限地政債發(fā)利差計(jì)（位）發(fā)行期限7年10年15年20年30年發(fā)利差11.312.912.511.612.8發(fā)利環(huán)變動(dòng)0.010.291.560.210.91各地區(qū)10年期地方政府債發(fā)行利差鑒于10年地方政債發(fā)行本最多取當(dāng)有行10年期方政府的地區(qū)算其發(fā)利（即券票面利率當(dāng)日國(guó)到期收率如省市當(dāng)有只10年期券發(fā)則發(fā)利差為省市10期券發(fā)行差的加權(quán)均）。4月，共21個(gè)市發(fā)行了0年期方政府；，海、新、夏、寧內(nèi)蒙、黑江等省發(fā)利差超過(guò)14當(dāng)月地債發(fā)行差最高一檔福建廣東廣西西四的發(fā)行差低于10其他省份發(fā)行利處于10-14P區(qū)見(jiàn)圖7從環(huán)比動(dòng)來(lái)看山西黑龍與江蘇省份發(fā)利差環(huán)窄明顯，其中山西10年期地政府債行利由3月的5.7P收窄至9.67；湖、四、江等省發(fā)行差較上月明顯走闊其中湖發(fā)行利環(huán)比走闊3.81。發(fā)行利差 發(fā)行利差環(huán)比變動(dòng)20151050-5-0

海 新 寧 遼 內(nèi) 黑

四 浙

河 河

陜 廣

江 福 山 廣 山南疆夏 寧蒙 龍 北 川 江 徽 北 南 西 西 東 南 蘇 建 東 西 西省維回 省古 江 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 壯 省吾族自 省 族爾自治 自自治區(qū) 治治區(qū)區(qū)區(qū)圖：2023年4月各省10年期地政府發(fā)行差（位：）（四）案例分析發(fā)行案例：深交所首次嘗試地方債發(fā)定價(jià)基準(zhǔn)“錨”——023年深圳市政府專項(xiàng)債券十期)該債券為圳市政發(fā)行的目收益融資自平的專項(xiàng)債，發(fā)行模為1.30元，債期為7年票面利率為.87債券募資金用深圳市軌道交通期調(diào)整目此債券行為深所首次試地方債發(fā)行定價(jià)“換錨其定價(jià)準(zhǔn)參財(cái)政-國(guó)地方政債券收率曲”設(shè)置標(biāo)利率間限為7年期地方債益率5日均值下浮3，上限上述均上浮10%，終發(fā)行率為2.87，較當(dāng)?shù)胤絺谑找媛实?地方債發(fā)行價(jià)基“換錨助于更發(fā)揮地方收益率線價(jià)格現(xiàn)功能促地方行利率合理反映地差異和目差異形成良引領(lǐng)示效。此外該債發(fā)行利偏低與行人深市政府財(cái)政實(shí)力關(guān)深圳為廣東副省級(jí)市在國(guó)計(jì)劃中實(shí)行單列具有相于省一的經(jīng)濟(jì)理權(quán)限202年深圳市DP總為3238768億元全國(guó)城排名第三位；DP增速為3.3，分別于全省全國(guó)14和0.3個(gè)分點(diǎn)。圳市般公共算收入012.3元，一般公共預(yù)算出4997.2億元市級(jí)一般共預(yù)算入2453.5億元市本級(jí)般公共算支出210.5億元2022深圳全市政自給率為80.3，市本財(cái)政自率為110.99。深圳政自給較高，政自平能力強(qiáng)。截2022年末，深市債務(wù)余額282.88億元負(fù)債率政府債務(wù)額和DP的比值）為6.43。整體，深圳市經(jīng)濟(jì)財(cái)政力強(qiáng)勁政府債規(guī)模相較小。二、二級(jí)市場(chǎng)從成交量看2023年4月地方政府債成交活躍環(huán)比下降4月地方府債共交9763.8億元交額較上月減少168.87元。分場(chǎng)來(lái)看銀行間地方政府當(dāng)月成交617.42元，上所成交1478億元深交所成交.58億。從地方債期收益來(lái)看，4月主要中長(zhǎng)期限地方府債到期收益率環(huán)比下降。4月末15年期AAA地政府債到收益率上月末降11P至3.1%7期10年與30期AA級(jí)方政府到期收較上月末分別下跌5、3P與4（圖8）。 中債地 中債地方政府債到期收益率AA):年中債地方政府債到期收益率AA):5年中債地方政府債到期收益率AA):0年中債地方政府債到期收益率AA):0年4540353025222-222-4-30222-5-14222-5-28222-6-11222-6-25222-7-09222-7-23222-8-06222-8-20222-9-03222-9-17222-0-01222-0-15222-0-29222-1-12222-1-26222-2-10222-2-24223-1-07223-1-21223-2-04223-2-18223-3-04223-3-18223-4-01223-4-15223-4-29圖：7年期、0年期、15年期和30年期地方府債期益率（位）從地方債差來(lái)4月主要中長(zhǎng)期限地方政府利（地方政府債到期收率減當(dāng)日國(guó)債到期收益勢(shì)不一4月10期AA地方政債利差為1.12較上月走闊4.47年期地政府債也較上月末走闊3.215年地方政債利較上月窄4.12P至20.990年期方政府利差與末基本持平（見(jiàn)圖）。中債地方政府中債地方政府債利差A(yù)A):年中債地方政府債利差A(yù)A):5年中方債差A(yù)A):0年中債地方政府債利差A(yù)A):0年400300200100202202043020205142020528202061120206252020709202072320208062020820202090320209172021001202101520210292021112202112620212102021224203010720301212030204203021820303042030318203040120304152030429圖：7年期、0年期、15年期和30年期地方府債差單位：）三、政策跟蹤（一）中央政策稅務(wù)總局：更好發(fā)揮稅收職能用，更優(yōu)服務(wù)經(jīng)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展4月6日國(guó)院新聞公室舉權(quán)威部話開(kāi)系列主題新發(fā)布會(huì)家稅務(wù)局局長(zhǎng)軍介“好發(fā)揮稅職能作用更優(yōu)服經(jīng)濟(jì)社高質(zhì)發(fā)展有關(guān)情況介紹初以來(lái)財(cái)稅等門(mén)先后發(fā)布了續(xù)和優(yōu)化施的稅優(yōu)惠政預(yù)計(jì)全年新增減稅降費(fèi)1.2萬(wàn)億元加上繼續(xù)實(shí)施留抵退稅政策預(yù)全年可經(jīng)營(yíng)主體減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)超過(guò)1.8萬(wàn)億元。財(cái)政部：加快地方政府專項(xiàng)債行與使用4月18日財(cái)政部開(kāi)2023年一季財(cái)政收情新聞發(fā)布據(jù)財(cái)部預(yù)算副司長(zhǎng)大偉介年來(lái)中央財(cái)按“極的政政策力提效的求保持較高的支出強(qiáng)度持續(xù)提升財(cái)政政策效能有力推了經(jīng)濟(jì)回向好前點(diǎn)做好下工作一是時(shí)做好預(yù)批復(fù)下工作加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用指地方加專項(xiàng)債項(xiàng)目前準(zhǔn)備工高項(xiàng)目?jī)?chǔ)質(zhì)加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度強(qiáng)化專債券資使用管理適當(dāng)提高資金使用中度先支持度高的項(xiàng)和在建目動(dòng)盡快成實(shí)物作量發(fā)揮專項(xiàng)債券擴(kuò)大效投資積極作。三是善稅費(fèi)惠策。（二）地方熱點(diǎn)政策廣東省財(cái)政安排30億元支持產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移廣東省財(cái)安排下產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移首期注入資金0億元，持全省接產(chǎn)業(yè)序轉(zhuǎn)移平臺(tái)統(tǒng)做開(kāi)建設(shè)、招商資、發(fā)產(chǎn)業(yè)等作。廣省財(cái)政頭制定《促產(chǎn)業(yè)有轉(zhuǎn)移財(cái)支持方(試)》根據(jù)各平臺(tái)的用保障與業(yè)項(xiàng)目況，對(duì)東省財(cái)支的粵東粵粵北地和江門(mén)肇慶、州共5個(gè)進(jìn)行考排序明確粵粵西粵地級(jí)市前4名及江肇慶惠州市的第1為第一檔每個(gè)市排金2.4億元，其余10個(gè)地市第二檔每個(gè)市排1.8元。廣東省財(cái)廳表強(qiáng)化金落地政策導(dǎo)金達(dá)前各地政府擇優(yōu)遴選優(yōu)質(zhì)主平臺(tái)園區(qū)開(kāi)發(fā)司避免出“等項(xiàng)目情況金下達(dá)時(shí)要求市盡早盡將資金入相關(guān)發(fā)公司動(dòng)發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿撬作用資金下后要求切做好資用跟蹤問(wèn)加資金監(jiān)禁擠截留挪確保?？顚Ｓ谩幭呢?cái)政廳印發(fā)《支持民營(yíng)經(jīng)高質(zhì)量發(fā)展財(cái)政策措施》寧夏財(cái)政牽頭，合國(guó)家務(wù)總局夏回族治稅務(wù)局、治區(qū)發(fā)委等2部門(mén)發(fā)《支民營(yíng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展政政策施》，七個(gè)方出臺(tái)60條核”措，為民企業(yè)提全面系、簡(jiǎn)明要的政政策引，推動(dòng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量發(fā)。其中減稅費(fèi)政策括：除規(guī)定對(duì)銷售額0元以下（本數(shù)）增值稅規(guī)模納人免征值外，對(duì)小型微企業(yè)年納稅所額超過(guò)100元但不過(guò)300萬(wàn)元的分，按2%計(jì)入納稅所額，按20%稅率繳納業(yè)所得對(duì)值稅小模納稅小微利企業(yè)個(gè)體工戶繳納“六兩”稅額的50%予以減征對(duì)從事符合西部大開(kāi)發(fā)稅收優(yōu)惠政策條件的辦企業(yè)，減按15稅率征收企業(yè)所得稅，且自取第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得納稅年度起計(jì)算優(yōu)惠期，行企業(yè)所得地方分享部分三免三減半”。四、總結(jié)與展望一級(jí)市場(chǎng)行與到方面4月地方政債券發(fā)規(guī)模為672849億較月縮減271.93元凈融資額為243605億，較上減少336.25元。發(fā)行人省來(lái)看，行規(guī)模大的省為廣東其行規(guī)模達(dá)到1241.87元遼、浙、四、河、南江蘇、南等省地方債行規(guī)均超過(guò)40億從新增專項(xiàng)債發(fā)行看，當(dāng)新增專債發(fā)行模為285.41億元，環(huán)減少247.51億，占當(dāng)新增額債的比重約為93.71已披露發(fā)行計(jì)來(lái)截至5月519省市第季度新專項(xiàng)債劃發(fā)行約5230億元相比第一季，第二度發(fā)行奏有所緩。從發(fā)行期來(lái)看4月地方政債平均行期限為13.05較月平均行期限短0.6一平發(fā)行期限為8.6年，0年一般債行額最為1768.