第三章國際儲備本章主要內(nèi)容：1、國際儲備的作用與構(gòu)成。2、國際儲備總量的管理。3、國際儲備結(jié)構(gòu)的管理。4、我國的國際儲備。一、國際儲備(InternationalReserve)：一國政府所持有的可用來平衡國際收支和穩(wěn)定匯率的、國際間普遍接受的金融資產(chǎn)。能充當國際儲備的資產(chǎn)必須滿足：1官方無條件占有性2自由兌換性、普遍接受性3較好的流動性

對比：國際清償能力(InternationalLiquidity)的概念：指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力，可以視為廣義的國際儲備。國際清償能力=持有的國際儲備+政府從外國借款的潛在能力二、國際儲備的作用1、彌補國際收支赤字2、市場干預外匯調(diào)節(jié)本幣匯率3、充當信用保證4、防患突發(fā)事件

三、國際儲備的構(gòu)成1、黃金儲備：指一國政府政府當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金（不包括民間）。黃金在金本位下曾經(jīng)是最重要的儲備資產(chǎn)，今天在儲備資產(chǎn)中所占的比例已經(jīng)相對很小。然而各國對黃金儲備仍非常重視。歐美發(fā)達國家的國際儲備中，黃金的比例占相當大的份額（可能達到一半左右）。2010年主要國家官方黃金儲備量國家黃金儲備（噸）

黃金儲備與外匯儲備之比美國813373%德國340768%IMF2967意大利245267%法國243566%中國10541.6%瑞士104024%黃金儲備的特點：黃金儲備被認為是“潛在”的儲備。因為黃金不能直接用于支付，必須售出換成外匯才能支付。而黃金價格波動較大。但由于歷史上人們長期將黃金作為最后支付手段，因此黃金仍屬于國際儲備的范疇。2、外匯儲備：當今國際儲備的主體。發(fā)展中國家國際儲備總量的90%以上是外匯。主要的儲備貨幣包括美元、歐元、日元、英鎊等。外匯儲備的主要形式為存放在國外銀行的活期存款或外國政府的債券，也就是說一國外匯儲備很大一部分是放在國外的。國際金本位下，直到20世紀初，英鎊實際上替代了黃金成為國際通用支付貨幣和儲備貨幣。二戰(zhàn)后，隨著英國實力下降和美國的崛起，美元成為布雷頓森林體系的核心，成為最重要的國際儲備貨幣。20世紀70年代，隨著布雷頓森林體系崩潰和西歐日本經(jīng)濟崛起，美元的霸主地位受到動搖。儲備貨幣日益多元化，但仍以美元為主。3、在IMF的儲備頭寸，亦稱“普通提款權(quán)”，指成員國在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。某成員國加入IMF時要繳納費用（份額）份額一部分用外匯，一部分用本國貨幣繳納。該成員國可以自由使用的資金主要包括：（1）成員國向IMF繳納份額中的外匯部分。（2）IMF用去的本幣持有量部分等。（3）基金組織從成員國的借款。

4、特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDR)特別提款權(quán)是IMF為緩解各國國際儲備資產(chǎn)不足的困難，在1969年9月決定創(chuàng)設(shè)的、用以補充原有儲備資產(chǎn)不足的一種新型國際儲備資產(chǎn)。SDR的特點：（1）它不具有內(nèi)在價值，是IMF人為創(chuàng)造的、純粹賬面上的資產(chǎn)，因此它也被稱作“紙黃金”(PaperGold)。（2）它是由IMF按份額的一定比例無償分配給各成員國。（3）它具有嚴格限定的用途。特別提款權(quán)的用途：只能由IMF與成員國政府使用（私人不得持有），用于以劃賬形式換取其他可兌換貨幣、用以償付欠款、向IMF繳納份額等等；

特別提款權(quán)的定價：創(chuàng)始之初，1特別提款權(quán)等于1美元，或35特別提款權(quán)等于1盎司黃金。1974年起，特別提款權(quán)改用一籃子16種貨幣作為定值的標準。1980年改用5種貨幣的籃子。將5種貨幣的權(quán)數(shù)分別乘以它們當天對美元的比價，相加后求得當天1特別提款權(quán)對美元的比價。。歐元出現(xiàn)后，改為四種貨幣的籃子（美、歐、日、英）。

因此，特別提款權(quán)的一個特征是其價值相對穩(wěn)定。有些國家喜歡將自己國家貨幣與特別提款權(quán)保持固定的比價。

經(jīng)過純數(shù)次發(fā)分配餡，IM蜘F共向斗各成殼員國翅分配產(chǎn)的SD悠R只占旬各國濁國際費儲備謠的1%左右膊。而伯且SD聯(lián)R的分叛配按聞?wù)崭髡箛U渠納份棉額進謙行，小因此寒發(fā)達逢國家今（可馳能并則不急籍需儲析備）錄分得能大部疤分，肆而急爛需儲械備的孤發(fā)展混中國垮家只剖能分裝到一圾小部咐分。前景四：SD齡R在各狗國儲漫備中黎只占絮很小移部分莖。但朋是由鼻于使辮用主裹權(quán)國餃家貨顛幣作修為國萄際儲揉備存斥在很理多弊緊端，精而SD控R這種超主柱權(quán)貨搬幣可以斜克服瘦這些禮弊端冤。因于此中國頸等發(fā)木展中彈國家過建議探擴大SD帖R的使腥用范飄圍，沸將其判發(fā)展德為未鄉(xiāng)豐來占費主導哥地位萍的國濤際儲要備貨班幣。第二桌節(jié)而國黑際儲袋備的沫需求癥和來賣源一、湯國際蝴儲備飾需求?。褐笣褚粐鴩谠谝痪〞r思期內(nèi)性，愿太意并哥能夠威獲得顛的國辦際儲青備資猜產(chǎn)數(shù)抹量。另外淡，儲仔備資蟻產(chǎn)雖耗然可持以通砌過在盼國際尿金融恭市場蹄運用宴獲得積一定下的收序益，產(chǎn)但是血持有汗儲備樓要付途出機殘會成裂本。尋（例歌如將王國際拳儲備政的錢姻用于第本國裁經(jīng)濟餃發(fā)展趁所獲羽得的朝收益廣。）鮮因此托，國際把儲備呈需求裹也可猾以理東解為稠持有店儲備諷的邊扒際成活本與渣邊際逢收益欣二者撞之間顫的平兆衡。二、睡影響此國際舞儲備嚷需求忠的主薪要因尼素：1、一葬國進闖口規(guī)鋼模：脹國際歌儲備讀量與攏該國輪的進飼口規(guī)矮模成返正比延。例請如，櫻有人宏認為譜一國解國際簡儲備時量應酬能至址少維初持三瘦個月潮的進微口需彈要。2、國聰際收娃支差之額的宮波動嗓幅度寸。3、匯享率制引度：漁浮動鄉(xiāng)豐匯率賄制可聾以相覽對需駁要較滑少儲解備；頸而固成定匯懼率下輕由于利政府里需要砌隨時稻準備符干預螞外匯貼市場備，因緞而需胸要相興對較謠多的廊儲備奏。4、外寇匯管風制:外匯棚管制酬嚴的循國家也相對系儲備錢需求沫小。5、國明際收麻支自蘭動調(diào)攤節(jié)機鉆制和牢調(diào)節(jié)怕政策景的效彼率：申效貞率越吧高，連需要彼動用點儲備判干預屋國際聚收支錫的需火要就描越小白。6、持施有儲襖備的灘機會駕成本姻：機旅會成群本越伙高，差則儲鉛備保帖有量倍應越算少。7、一與國金鴉融市躁場發(fā)亭育程屈度。8、國右際貨特幣合鬧作狀植況，株從其吊他國賄家借爺入資撥金的偉能力論。9、一紋國貨翁幣的兼國際差地位哀：發(fā)傭達國長家本綱國發(fā)連行的伏貨幣毀便可宇以在執(zhí)國際濕間使偉用，雖因此叼不需伐要太朱多的溪外匯勢儲備特。而夏發(fā)展撈中國競家則殼需要符相對恐更多暴的外強匯儲穩(wěn)備。二、互國際更儲備賽的來揭源（一跨）一魄國視蠻角下連的國危際儲臟備來被源1．中孝央銀惹行購蛾買的系黃金2.國際緊收支倚盈余3．中苗央銀矮行在屠進行幅外匯括干預某時購肚進的卵外匯4．持泛有外沸匯儲殃備資肺產(chǎn)的刊收益5．一茅國政場府對憤外借拼款的順凈額6．非接受估分配宜的特燙別提拼款權(quán)為什施么對于叫大多頃數(shù)發(fā)遙展中庸國家主而言旅，只怨有經(jīng)半常項屋目盈其余才奶是增貸加國盡際儲揀備的志最可暈靠來救源？國際尾儲備團供求無中的南北紙矛盾：發(fā)展臭中國洋家往獲往需愁要用科實際姑資源差來換這取外稻匯儲賄備，畫同時捉還要青承受嫩儲備唉貨幣硬貶值純的風抖險。而發(fā)繳達國遠家往炒往用陵本國榴貨幣務(wù)就能載換取幅其他御國家恭實際晝資源奔，享肅受“抱鑄幣要稅”泥的收晴益。同時吵，特麻別提賀款權(quán)彩分配絹中存湊在南映北地噴位不顏對稱策。（二勺）全真球視崇角下皮的國門際儲步備來鍛源儲備老貨幣筒發(fā)行算國（龜一般坊為發(fā)白達國舞家）裹的貨鳥幣輸繼出是心全球踩國際極儲備嚴的最蘭主要付來源咱。箏（其街他來詠源包自括各圍國央厘行購蒜買黃廁金、IM跨F分配案的特振別提謎款權(quán)炕等。叔）第三傅節(jié)仔國際罩儲備謹管理一、促國際徒儲備披的管選理是布指一俗國貨腫幣當奶局根縮慧據(jù)一追定時談期內(nèi)抓本國童經(jīng)濟曲發(fā)展否的要傭求和頌國際漁收支撓狀況棋，對國港際儲辭備的跑規(guī)模蔥、結(jié)辜構(gòu)等嶼進行婆確定飛和調(diào)嗚整，以珍實現(xiàn)巨儲備愿資產(chǎn)傅規(guī)模士適度隙化、沒結(jié)構(gòu)雷最優(yōu)遵化的臣整個稠過程透，是氣一國以宏觀約金融職管理江的重帝要組韻成部州分。國際橡儲備孤的管嶄理包括糧國際尋儲備笛的總涌量管胃理；渠以及耕國際耗儲備梢的結(jié)南構(gòu)管就理。二、廊管理棄的原臥則：安全精性流動哀性盈利胡性三、抹國際丈儲備嚇的總?cè)~量管榨理一國鉆國際牙儲備爆應保追持適域度規(guī)裳模。國際者儲備巨既不權(quán)能過狠多，朽也不軟能過才少，馬應擁啦有一辨?zhèn)€最矛適度余的國烤際儲揪備量您。國際掩儲備鐮的總咬量管器理1、測襪度國顧際儲露備適兼度規(guī)菊模的定性卸方法國際撥儲備傻短缺贈或過初剩將剩影響倦某些渡關(guān)鍵具的經(jīng)瘡濟變貸量和址政策總傾向匹；考鍋察這勺些經(jīng)季濟變涌量的水變動壓，就欠可以狗判斷窗儲備鴿水平撲是過靜多還宰是太遙少。例如的，表磨明一圓國儲頌備過器少的鋤指標蛾包括搖：政商府持六續(xù)的樸高利候率政琴策、恰外匯賢管制壟措施襲、政容府采旦取緊滾縮性省需求播管理久、持棕續(xù)的棋匯率奪不穩(wěn)哀定等摩等。2、定杠量分動析法脊：相滅對更鑼為精孤確，選可以怒計算乎出一沙個相糖對確起定的傳最佳什儲備緩量。（1）比例洽分析瘦法：如亂非黃之金儲撒備／束進口陳比例野法由美啊國耶驅(qū)魯大分學教芹授羅揀伯特·特里制芬(R麥ob芝er稈tTr霜if驅(qū)fi市n)提出寸，一澤國國明際儲漢備應堵與它敞的進少口額衡保持岔一定隙的比六例關(guān)炊系。敗如果同就一御國非惰黃金門儲備蟻與年皆平均婦進口顏額的作比例垂來看憐，該腎指標描以40蜜%為上鞠限，20搶%為下魄限。向以25討-3槳0%為宜售。其他乒比例撞如儲無備對擁外債潤之比義，如速：外匯掃儲備邪／全郊部外薄債比育例法突。該肝比例層體現(xiàn)咬的是而一國墨外匯熄儲備伍對總租體外罩債的恒清償享能力棟。按脈照國宵際經(jīng)康驗，寧外匯父儲備裕與外閣債余揮額之泥比在捆正常陳情況抖下應億在30－50漂%之間活。外匯命儲備螞／短睡期外燃債比燦例法按。它洽反映溪了一話國對捆即期杯債務(wù)革的清號償能專力。肅根據(jù)風國際遷經(jīng)驗滿，這屆一比襪例不杰能低連于10善0%。（2）墊成本-收益厘分析辛法：當持魯有儲嚴備的蜂邊際般成本妹和邊讀際收封益相裂等時跪，此族時的狀儲備撥量是浸最佳幟的。持有架儲備朽的機膏會成牲本是皂將儲鑄備資榨金用刑于進逝口資板源要兼素發(fā)衰展本豬國經(jīng)獲濟增騎長的仗邊際料產(chǎn)出競。持有鍵儲備軌的收傭益則白是利催用儲京備彌柔補逆吧差、校維持復對政跟府信節(jié)心帶爭來的嶼好處丘，和臭儲備丹資產(chǎn)蒙投資膠于國盤際金猴融市錦場取譽得的嗽收益勢。3．最光適度睜國際屑儲備沈區(qū)間通過宣種種煙方法爺?shù)贸鼍车?，一國轟最適施度的益國際離儲備它量不列是一油個數(shù)莖值，駐而往忽往是睡一個歲最適鋤度的國際憶儲備賠量區(qū)循間。儲備覺量位墓于區(qū)走間之踩內(nèi)就總是比享較適散宜的哲。四、患國際碰儲備損的結(jié)改構(gòu)管稅理（一頂）國張際儲浙備結(jié)秒構(gòu)管虹理的肅含義國際技儲備玻結(jié)構(gòu)善管理掀是指徒一國寇如何老最佳五地配棋置國域際儲正備資才產(chǎn)，服從而物使黃菜金儲隊備、的外匯匆儲備罪、在IM鼠F的儲豈備頭議寸和SD雕R四個襲部分現(xiàn)的國兵際儲饞備資還產(chǎn)持捕有量助之間址，以念及各思部分種的構(gòu)川成要殼素之方間?？瘸趾峡p適的翁數(shù)量畏構(gòu)成尊比例爐。因此散，國烈際儲規(guī)備的懂結(jié)構(gòu)替管理嫌可劃且分為期兩個非層次侵：其攜一，蛾國際牧儲備杏資產(chǎn)橫四個奏組成敬部分完的比碼例確步定；準其二個，各關(guān)部分瞞儲備吼資產(chǎn)恢內(nèi)部紅構(gòu)成拌要素咳之間陰的比敞例確行定。由于侍我國律外匯素儲備柱占國旱際儲完備絕墾大部什分，禿因此凝我們主要豆研究蹄外匯甚儲備獨的幣遭種結(jié)更構(gòu)管蔽理和醬外匯塞儲備待的資頂產(chǎn)結(jié)證構(gòu)管紛理兩傘個方丙面。（二混）國趣際儲偵備結(jié)益構(gòu)管惑理的螞原則國際除儲備壺的結(jié)鍵構(gòu)管評理，育必須跌遵循須安全崗性、向流動謊性和術(shù)營利涌性原召則，尤進行罰“三獄性”勉管理秤。第器一，旱安全點性。屆第二化，流乒動性石。第泛三，玩盈利挺性。在國躺際儲危備結(jié)蘭構(gòu)管溫理的對“三夫性”乒原則報中，識儲備跡資產(chǎn)較的安披全性俗與流供動性農(nóng)成正框相關(guān)有，安荷全性宣、流易動性聯(lián)與營生利性堆成負舌相關(guān)末關(guān)系曾。一繩國貨在幣當系局的訪國際寬儲備舟結(jié)構(gòu)塘管理前，必懲須在蛇確?？薨踩珘判耘c淘流動澡性的怕前提望下，盤爭取沙最大位限度喉的營手利。（三儀）國尺際儲狡備結(jié)鑰構(gòu)管肆理的嗽內(nèi)容1．外忽匯儲長備的幣種殃結(jié)構(gòu)索管理（1）儲警備貨剛幣應仁與貿(mào)南易支柴付和莊金融協(xié)支付脫所需嗎貨幣店保持艘一致代。（2）儲鋸備貨鍋幣應啟與干良預市脹場所煤需要奔的貨侮幣保沾持一騙致。（3）應加選擇禿多種燃儲備稀貨幣塔，“顫不把覺所有灶雞蛋票放進蜜同一翅只籃抵子里敘”。2．外憲匯儲望備的賺資產(chǎn)到結(jié)構(gòu)記管理現(xiàn)以證英格下蘭銀默行對撇美元儲備鑼的流阻動性諒管理為例約，對睡外匯近儲備憑的資糟產(chǎn)結(jié)枕構(gòu)管眾理予懇以說逃明：美元缸儲備俗資產(chǎn)看被分欣為三菜檔：（1）一結(jié)級流景動儲借備資友產(chǎn)，為流動捧性最旬強，衛(wèi)主要亡是美殊國短縫期國公庫券吉；（2）二血級流推動儲感備資問產(chǎn)，煩流動茂性較察高，才主要券是美心國中預期公芝債券麻；（3）高裝收益魔但流團動性疾差的宜儲備感資產(chǎn)兇，如蛙美國智長期插國債申或其宅他債汁券。在外桶匯儲溪備的忘流動椒性管未理上掃，儲佳備資逮產(chǎn)的夕高流庫動性北被置格于優(yōu)貴先地宇位，粗盈利沫性則導被擺頃到比子較次戀要的逆位置眠。第四挺節(jié)熔我處國的公國際蛇儲備臭問題一秒、構(gòu)戴成：作為IM乞F的創(chuàng)籌始成殼員國悼，我斑國的屋國際出儲備訓同樣畢由黃疑金儲問備、屠外匯胸儲備備、在IM擔F的儲少備頭爸寸及山特別械提款還權(quán)四閑部分學組成戚。我國黨當前尿國際挎儲備瘋情況枕：外匯臨儲備脾：塘約合3.然5萬億產(chǎn)美元乖。黃金途儲備趕：33駝89萬盎塔司（長約10詳54噸）在IM偉F的儲陣備頭乒寸（核普通忌提款淡權(quán)）獅：約97億美殼元在IM虛F的特脈別提右款權(quán)簽：約23腐0億美硬元黃金債儲備我國貢的黃甲金儲后備政克策可劍劃分糾為兩苦個階腰段。昂第一礦個階堆段是19袍78－20活00年。滾在這封段時枝間內(nèi)奇我國窩奉行木的是信穩(wěn)定葵黃金她儲備千的政壁策（礦約30沙0噸）莖。第二甩個階偽段是20撓01年至聚今。藝這個各階段榮我國輝實行瓶的是示增加若黃金艦儲備刊的政殺策。待黃金武儲備宴增加房誠到10盈54噸。外匯厲儲備二、毀我國走外匯猴儲備旦管理（一譽）、撒我國唐外匯剪儲備岔總量崖管理抵應考寸慮的血因素有人犯認為我國俯應保丈持較撓多外駐匯儲倒備，俊因為1．國喇家經(jīng)駐濟安降全和預維持漆信心駁需要元。中委國人溜口眾旗多，粒又處敞在改屑革發(fā)讓展的嗓關(guān)鍵瘡時期愉，因斬此需竭要較北多儲追備。2．國稿際收露支的榆穩(wěn)定放性目前尊，我稍國國覆際收忙支呈踐現(xiàn)雙賤順差犯格局克，但儀是：（1）經(jīng)推常賬仿戶。彎我國越貿(mào)易爺項目盤將來冒出現(xiàn)極逆差砍的可敘能性搶相當季大；（2）資拌本與虜金融飾賬戶窄。恩外國么直接躍投資章流入趕在下地降，總且有用流出皇的趨那勢；眠最近終幾年廣，有敗一定勒規(guī)模造的游杰資流池入我掌國，暖在我顯國獲準利后殘可能客要流握出。另一庭些人錢認為我國粉外匯鮮儲備站有過細多之斯嫌。例梁如：1、貨書幣供犧應因繪素自19梨94年，逝我國送中央蠻銀行陸基礎(chǔ)捧貨幣汗投放喉的結(jié)凳構(gòu)已答經(jīng)發(fā)淋生了嘗根本特性變劫化，意外匯啞占款寶成為牙基礎(chǔ)說貨幣犁投放漆的主滋渠道輝。通午貨膨幼脹較朝嚴重斷時，麻必須瞧考慮斤外匯環(huán)占款擋的影鏈響。2、美漁元貶挎值與乏投資雹資產(chǎn)山的安悔全問鋒題未來蝕國際努儲備攏管理新思可路：1、增我加利衛(wèi)用儲洗備購艷買各萌種戰(zhàn)轟略物息資以漂及實武物資橋源，疑增加弦對廣垮大發(fā)昌展中偷國家憂的貸廊款支元持。2、“讀藏匯節(jié)于民副”3、提垂高外碑匯儲認備的磁收益洪率。（二舉）我訪國外塞匯儲掘備管腹理的餓實踐1、管靠理主乎體：19溝94年外積匯體寄制改宅革后攪，國孔家外綠匯管輝理局快代表土中國仆人民胳銀行喪正式廟擔負雜起經(jīng)柱營全悲部外盜匯儲顯備的迫職責縱。國溪家外漿匯管依理局科專門掀成立俱了中嫂央外矩匯業(yè)創(chuàng)務(wù)中唐心（壓儲備壇管理瘋司）脂，對議我國屆黃金戶和外毯匯儲跳備進陣行全尿面專比業(yè)化漢的管囑理。儲備記管理尾司在暑海外脖設(shè)立遙了四按個分稻支機浩構(gòu)，剃它們喚分別巴位于剖香港濤、新逮加坡娛、倫江敦和氣紐約煤，通豪過這翼四個的海外形分支優(yōu)機構(gòu)滿，國之家外囑匯管確理局乖可進久行全每球24小時淡不間繳斷的弊外匯吹儲備辟經(jīng)營誰。目前穿我國刺持有父較大不量的適美國擊政府蔑債券勿和政斥府機莫構(gòu)債發(fā)券，欲以及戀其他務(wù)一些忘國家陰的政淘府債痰券。磁通過愁中投牌公司投的設(shè)方立，求我國搏也在黨不斷品探尋間外匯生儲備婦保值距增值村的新讀思路撒。2、中都國投校資有之限責洋任公勵司（Ch菜in運a虛In衛(wèi)ve劇st傘me術(shù)nt充C窄or菊po繡ra蠟ti紹on簡稱綢中投趟公司嬸）20恒07年成河立。歉它是筐國有睡大型尺投資墻公司,其成薯立初前衷是秋為了四提高龍中國次外匯舒儲備助的回虎報率傲。該丘公司某成立摘初期窮的注過冊資遙本金微為20期00億美勒元，嘉來源傾于中家國的攔國家惠外匯畏儲備渣。截惰至20窩11年末塞，中廈投公柿司總圍資產(chǎn)商規(guī)模隸為48諷20億美波元，航是全樣球第期五大歲主權(quán)法財富揉基金離。公司庭實行塘政企焦分開慎、自喘主經(jīng)命營、翻商業(yè)批化運糾作的渣模式奶；目渴前業(yè)勻務(wù)主球要包囑括海柏外股袖權(quán)投弓資、奮委