第3章財政決策與政府失靈1概要3.1財政決策機制3.2財政決策主體的行為3.3政府失靈23.1財政決策機制3.1.1公共選擇與政治均衡3.1.2財政決策機制及其特點3.1.3一致同意規(guī)則：林達爾均衡3.1.4簡單多數(shù)票規(guī)則3.1.5出現(xiàn)投票悖論的原因3.1.6中間投票人定理33.1.1公共選擇與政治均衡公共部門配置資源的特點供給決策私人產品由廠商作出，公共產品由政治家及官員作出需求決策私人產品以貨幣為選票進行分散選擇的過程，公共產品以政治選票進行公共選擇的過程。公共選擇（publicchoice）：指投票者（納稅人）依據(jù)一定的規(guī)則，共同確定集體行動方案的過程。4政治均衡和經濟市場一樣，政治市場也存在供求雙方的相互作用政治市場的需求方投票者(納稅人)特殊利益集團政治市場的供給方政治家官員政治均衡指在一定的規(guī)則下，全體成員就公共產品的供給量及相應稅收的分攤達成協(xié)議。52.1.2財政決策機制及其特點公共決策的兩大問題偏好顯示問題：集體成員對公共產品有何評價？偏好加總問題：不同的觀點如何權衡，形成最后的決定？6偏好顯示問題投票方式只能反映相當有限的信息間接民主的情形直接民主的情形人們未必真實反映其偏好（選民與候選人多）不愿參與選舉活動；（承擔成本）隱瞞或者從低申報自己的偏好；策略性投票偏好強度差別，政治過程的結果所反映的特殊利益集團的利益7偏好加總問題加總方法習俗獨裁投票：現(xiàn)代民主社會中的主要方法（一致同意、簡單多數(shù)票規(guī)則等）83.1.3一致同意規(guī)則：林達爾均衡林達爾均衡一種揭示公共產品有效提供的政府機制（只要有一個恰當?shù)亩愔茷槠浠I資，則全體選民就會達成一致意見）林達爾均衡的達成(圖3-1)9圖3-1林達爾均衡10模型結論存在每個人都同意的納稅份額和公共產品的供給數(shù)量；公共產品的這種配置方式具有帕累托效率。

模型存在的問題假定每一成員都真實披露公共產品的偏好信息，這并不現(xiàn)實；在人數(shù)眾多時，要找到一個讓大家都滿意的納稅份額，需花費大量時間。

113.1.4簡單多數(shù)票規(guī)則簡單多數(shù)票規(guī)則指每項提案都能獲得半數(shù)以上的多數(shù)票。12達成均衡的情形投票人提案張三李四王五xyz12332131213提案在x和y之間進行，提案y獲勝；提案在x和z之間進行，提案z獲勝；提案在y和z之間進行，提案y獲勝；據(jù)簡單多數(shù)票規(guī)則，提案y獲勝中選。14出現(xiàn)投票循環(huán)的情形投票人提案張三李四王五xyz12323131215提案在x和y之間進行，提案x獲勝；提案在y和z之間進行，提案y獲勝；提案在x和z之間進行，提案z獲勝；在這一情形中，沒有一種提案能贏得多數(shù)票，這意味著簡單多數(shù)票規(guī)則將無法得出明確的結果，即投票均衡不存在，稱為投票悖論（paradoxofvoting）。投票悖論的主要問題：投票的最終結果與投票順序有關。163.1.5投票悖論的成因基本概念峰指投票人效用曲線上的一個點，該點所有相鄰點的效用都低于它。單峰偏好假如投票人從自己最偏好的結果向任何方向偏離之后，其效用總會下降，則稱其具有單峰偏好。雙峰（或多峰）偏好如果投票人偏離自己最偏好的結果之后，效用先降后升，則稱其具有~。

17投票悖論的成因圖3-2（張三、王五均具有單峰偏好；李四相反）投票悖論因投票者的多峰偏好所致，如果個人的偏好呈現(xiàn)單峰形態(tài)，投票悖論就不會發(fā)生，投票均衡存在。更確切地說，多峰偏好是投票悖論現(xiàn)象發(fā)生的必要條件而非充分條件。18圖3-2投票悖論的成因193.1.6中間投票人定理中間投票人

指的是在所有選民中偏好居中的那位投票人，即一半投票人對某公共產品的偏好比他強，另一半則比他弱。中間投票人定理在簡單多數(shù)票規(guī)則下對不同的財政支出水平進行表決時，均衡結果必然是中間投票人最贊成的支出水平。20圖4-3中間投票人定理21阿羅不可能定理的啟示當至少存在三種備選方案時，任何集體決策過程都無法保證能夠同時滿足民主社會的合理條件。因此，不應高估民主的公共選擇過程的效率。223.2財政決策主體的行為3.2.1選民的行為3.2.2利益集團的行為3.2.3政治家和政黨的行為3.2.4官員的行為233.2.1選民的行為理性選民假說唐斯（1957）率先提出用表示選民投票行為的預期效用，則：選民只有在，即的情況下才會決定參加投票。理性選民假說有助于解釋各地在選舉過程時普遍存在的“選民冷漠”現(xiàn)象，即實際參與投票的選民人數(shù)不多的情形。

24在現(xiàn)實中，有時人們明知自己的投票無足輕重，卻還是要參加投票，解釋有：投票行為給選民心理收益，此時，個人投票的預期效用為，只要，選民就會參與投票。選民在不確定性條件下的決策原則：最小最大遺憾策略（mini-maxregretstrategy）。選民可能是利他主義者。253.2.2利益集團的行為尋租（rent-seeking）（圖洛克，1967）租金可以理解為支付給生產要素所有者的超過使用該要素機會成本的報酬，其實質是超額利潤。尋租指的是對壟斷租金的追逐行為。26尋租與尋利的區(qū)別尋利指的是在正常的市場秩序下，人們利用自己的資本、能力和機會，為利益最大化而努力。其結果能夠帶來社會福利的改善。尋租是在某種受政府保護的制度環(huán)境中，個人尋求財富的轉移，其結果是資源的浪費。27常見的尋租活動通過政府管制的尋租，即勸說政府對某種產品發(fā)放特別生產或特別銷售許可權；通過關稅和進出口配額尋租；政府采購中的尋租。28尋租條件下壟斷的社會成本圖3-429圖4-4尋租條件下壟斷的社會成本30可能浪費的尋租支出壟斷權的潛在獲得者的努力和支出；政府官員為獲得潛在壟斷者的支出或對這種支出做出反應的努力；壟斷本身或政府所引發(fā)的資源配置的扭曲。31賄賂本身并非一種社會浪費，但社會浪費卻因賄賂而產生。行賄的交易成本；院外活動分子的酬金；官員們進行的額外努力。323.2.3政治家和政黨的行為理性政治人假說由唐斯（Downs，1957）提出；政治家也是追求自身利益的行為主體，其最大的利益就是當權執(zhí)政；政治家的目標函數(shù)是使自身獲得最大的政治勢力或政治收益。33政治家的類型仙女類型(goodfairymodel)；半仙女模型(semigoodfairymodel)；不確定世界模型(uncertainworldmodel)；女巫模型(wickedwitchmodel)。343.2.4官員的行為唐斯認為，官員目標主要有兩個方面：一是職業(yè)主義者，二是父愛主義者官員預算最大化模型由尼斯卡寧（Niskanen，1971）提出；官員們并不以公共產品的產出最大化為目標，而是以最大化預算為目標；圖3-6（政治家與官員之間相互作用的雙邊壟斷模型）。35圖3-6官員預算最大化模型363.3政府失靈3.3.1政府失靈的原因3.3.2矯正政府失靈373.3.1政府失靈的原因政府失靈的原因：來自公共選擇理論的分析財政決策形成過程投票悖論間接民主的問題財政決策的實施政治家受現(xiàn)實的控制能力和領導力量的限制利益集團的尋租行為38認識政府失靈的意義必須破除政府萬能的神話，切實設法讓財政決策制度更有效率地運轉。393.3.2矯正政府失靈引入競爭機制在政府內部重新確定競爭機制在高層行政管理者中恢復發(fā)揮個人積極性的制度。由私人企業(yè)承擔公用事業(yè)。40改革公共決策制度布坎南（Buchanan，1975）提出要改造民主政體進行立憲改革完善表達民主的方式，發(fā)明新的政治技術約束政府開支41本章小結公共產品的需求決策可以視為投票者（納稅人）以政治選票進行公共選擇的過程。與私人產品不同，財政決策機制不僅在偏好顯示方面具有自身的特點，而且還面臨偏好加總這一特殊問題。林達爾模型表明，存在關于提供有效率的公共產品數(shù)量的一致決策。42本章小結如果某些人的偏好不是單峰的，多數(shù)票規(guī)則可能會出現(xiàn)投票循環(huán)現(xiàn)象。阿羅不可能定理認為，不可能發(fā)現(xiàn)一種決策規(guī)則，它能同時滿足一些合理的條件。其含義在于，公共選擇過程在本質上會導致一種不一致性。理性選民假說有助于解釋“選民冷漠”現(xiàn)象。尋租的個人或廠商會形成利益集團，影響政府活動。43本章小結政治家也是追求自身利益的行為主體，獲得最大的政治勢力或政治收益構成政治家的目標函數(shù)。官員追求預算規(guī)模的最大化，導致公共產品的過度供給。公共決策過程面臨種種困難，政府機制同樣存在失靈問題。引入競爭機制是矯正政府失靈的重要途徑之一。44

第十四章關于風險概念的進一步討論齊寅峰公司財務學經濟科學出版社本章我們將指出上述風險的定義中的問題，提出風險的各種不同的定義方法，研究投資者對待風險的態(tài)度，進一步討論回報率與風險的關系。這些討論，對于把握難以捉摸的風險概念是至關重要的。齊寅峰公司財務學經濟科學出版社第一節(jié)風險定義的問題一、“E－σ”分析失效的情形二、風險的其他定義齊寅峰公司財務學經濟科學出版社一、“E－σ”分析失效的情形傳統(tǒng)的投資組合分析中，每一備選方案都用兩個數(shù)據(jù)來衡量：回報率的期望值E和回報率的均方差σ，并且假定投資者都偏好于大的期望回報率和小的均方差。

每個投資者都偏好于大的回報率期望值是一種理性的選擇假設，任何情況下都不會發(fā)生懷疑。齊寅峰公司財務學經濟科學出版社一、“E－σ”分析失效的情形（續(xù)）但是說投資者都是避免風險的，卻值得懷疑。如果風險是指日常用語是指壞事而非好事，這倒也沒錯。但事實上用均方差定義風險，它表示回報率與期望值偏差的平方的期望值的方根，因此只是表明回報率的離散程度，而這種偏離可正可負。若是正偏離，即回報離高于其期望值，并不是壞事而是好事。只有負偏離，即回報率低于其期望值才是不好的事。在這種風險定義下，無法證明投資者都是避免風險的這一假設的完全正確性。齊寅峰公司財務學經濟科學出版社二、風險的其他定義1.概率分布函數(shù)。2．VaR。3．半方差。4．負偏差均值。5．分布跨度。齊寅峰公司財務學經濟科學出版社1.概率分布函數(shù)。如果把風險理解為隨機性，我們認為證券回報率的概率分布函數(shù)是對證券風險完全合理的描述?？梢酝ㄟ^其分布函數(shù)的大小關系，定義諸方案的優(yōu)劣。分布函數(shù)包含的信息數(shù)量大，是對隨機性的全面描述。但分布函數(shù)不是一個數(shù)值，這就使得不同方案比較起來十分困難，不容易分出優(yōu)劣齊寅峰公司財務學經濟科學出版社2．VaR。VaR（ValueatRisk）譯為風險的價值，其定義為分布函數(shù)的逆函數(shù)。它與分布函數(shù)實質上是一碼事。這種風險的度量方法才興起只有幾年的時間，大多為銀行機構所采用。齊寅峰公司財務學經濟科學出版社3．半方差?？梢园鸦貓舐实陌敕讲?，或