海大集團(tuán)專題研究報(bào)告：水產(chǎn)飼料量價(jià)齊升，飼料龍頭穩(wěn)步前進(jìn)1.

投資聚焦研究背景在消費(fèi)升級的大環(huán)境下，城鎮(zhèn)人口飲食偏好逐漸從畜禽肉類專向更加健康的魚肉；

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013-2019

年全國居民人均糧食消費(fèi)量減少了

12.51%，人均肉類消費(fèi)

量增長了

5.07%，而人均水產(chǎn)品消費(fèi)量增幅高達(dá)

30.77%。從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)上看，2019

年

全國城鎮(zhèn)水產(chǎn)品的消費(fèi)量為

13.6kg。與之相比，全國農(nóng)村居民水產(chǎn)品的消費(fèi)量為

7.4kg，農(nóng)村居民的水產(chǎn)品消費(fèi)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)人口，增長潛力巨大。隨著鄉(xiāng)村振興

戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，未來農(nóng)村居民可支配收入將進(jìn)一步提高，我國肉

類及水產(chǎn)品需求總量有望進(jìn)一步增加，受此影響，養(yǎng)殖、飼料、種苗、動保等多個行

業(yè)即將迎來良好的發(fā)展前景和機(jī)遇。不同于市場觀點(diǎn)市場觀點(diǎn)：居民水產(chǎn)消費(fèi)量增速放緩，總額維持穩(wěn)定，進(jìn)而導(dǎo)致與之相關(guān)的水產(chǎn)

飼料行業(yè)發(fā)展有限。我們認(rèn)為：受國家禁捕政策影響，水產(chǎn)品養(yǎng)殖的總量有望進(jìn)一步提升。其中消費(fèi)

者偏好從普通水產(chǎn)（四大家魚為主）轉(zhuǎn)為特種水產(chǎn)（蝦、蟹、鱸魚、黃顙魚）。四大

家魚的草魚在

2016

年產(chǎn)量達(dá)

590

萬噸，而在

2019

年僅有

550

萬噸，下降

7.8%。同

期鱸魚從

37

萬噸增加到

48

萬噸，增長

29.7%；黃顙魚從

42

萬噸增長到

54

萬噸，增

長

28.6%。提前搶占特種水產(chǎn)飼料市場有望提升水產(chǎn)公司盈利能力，海大集團(tuán)已布局

特種水產(chǎn)飼料，水產(chǎn)飼料銷售額

47%為特種水產(chǎn)飼料。核心結(jié)論1）

在國家限制漁業(yè)捕撈的政策下，為保證市場水產(chǎn)品的供給，我國水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)

將重回高速發(fā)展期，因此與之相關(guān)的水產(chǎn)飼料、動保、種苗業(yè)務(wù)將迎來高速

發(fā)展。截止到

2021

年

6

月底，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為

924

萬噸，同比增長

9.4%，

一改

2020

年產(chǎn)量下降趨勢。2）

消費(fèi)者消費(fèi)偏好從普通水產(chǎn)轉(zhuǎn)為特種水產(chǎn)，普通水產(chǎn)草魚產(chǎn)量從

2016

年的

590

萬噸下降到

2019

年的

550

萬噸，持續(xù)下降，而特種水產(chǎn)產(chǎn)量還在持續(xù)增

加。海大已布局特種水產(chǎn)飼料，未來水產(chǎn)飼料銷售量有望高速提升。3）

海大集團(tuán)作為水產(chǎn)飼料龍頭建立了一系列強(qiáng)有力的護(hù)城河，公司采用四位一

體的集中采購模式，從而保證能以低成本買到原材料。銷售方面，種苗、動

保產(chǎn)業(yè)鏈完整，各產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)好客戶粘性強(qiáng)。生產(chǎn)方面，公司擁有完整的

動物營養(yǎng)與飼料配方數(shù)據(jù)庫，能在其中一種原材料價(jià)格過高時，用其他低價(jià)

材料進(jìn)行替代。4）

公司已開始布局魚類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，海大憑借魚類養(yǎng)殖技術(shù)優(yōu)勢及飼料成本優(yōu)勢

在未來有望取得巨大收益。據(jù)公司

2021

年中報(bào)，公司漁類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營

收

3.26

億元，未來有望高速發(fā)展。2.

農(nóng)牧飼料龍頭海大集團(tuán)多元發(fā)展2.1.悠久歷史奠定農(nóng)牧龍頭基礎(chǔ)海大集團(tuán)由飼料產(chǎn)業(yè)向多元化農(nóng)牧集團(tuán)發(fā)展。海大集團(tuán)由薛華于

1998

年在廣州

投資設(shè)立，主要從事水產(chǎn)預(yù)混料的研發(fā)生產(chǎn)及銷售，2001

年水產(chǎn)預(yù)混料銷售量達(dá)到全國第一。2009

年

11

月，海大集團(tuán)在深圳證券交易所上市。此后該公司收購了多家

農(nóng)業(yè)公司，經(jīng)過多年發(fā)展，已形成以飼料產(chǎn)品為核心，同時集生豬養(yǎng)殖、飼料原材料

貿(mào)易及動保產(chǎn)品銷售等相互協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)一體化布局，市場領(lǐng)先地位穩(wěn)步增強(qiáng)。2018

年，該公司獲批設(shè)立農(nóng)業(yè)部養(yǎng)殖用微生態(tài)資源與利用重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。2019

年，

該公司入選“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)名單”。截至目前，海大集團(tuán)總股本為

16.61

億股，控股股東廣州市海灝投資有限公司持股比例為

54.81%，自然人薛華持有

海灝投資

39.75%股權(quán)，為該公司實(shí)際控制人。2.2.專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)硬實(shí)力海大集團(tuán)擁有清晰合理的股權(quán)架構(gòu)。海大集團(tuán)由創(chuàng)始人薛華及其管理團(tuán)隊(duì)所控制

的廣州市海灝投資有限公司把握著公司的控制權(quán)，其他股東包括全國社?；稹⒅醒?/p>

匯金、挪威主權(quán)基金、阿布達(dá)比投資局等多家大型機(jī)構(gòu)。海大集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)班子由養(yǎng)殖行業(yè)相關(guān)專業(yè)的高端人才組成，并在此行業(yè)取得眾

多科研突破。董事長薛華本科畢業(yè)于華中農(nóng)業(yè)大學(xué)水產(chǎn)養(yǎng)殖專業(yè)，碩士畢業(yè)于中山大

學(xué)生科院，先后擔(dān)任中國飼料工業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長、中國現(xiàn)代漁業(yè)職教集團(tuán)理事長，

并被農(nóng)業(yè)部、中國飼料工業(yè)協(xié)會評為“中國飼料企業(yè)領(lǐng)軍人物”。公司獨(dú)立董事桂建

芳為中國科學(xué)院水生生物研究所研究員，獨(dú)立董事何建國為國家蝦蟹產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首

席科學(xué)家。公司總工程師錢雪橋獲中科院水生生物研究所理學(xué)博士，并在專業(yè)期刊上

共發(fā)表論文二十多篇。2.3.股權(quán)激勵進(jìn)一步提升海大市場競爭力海大集團(tuán)總共進(jìn)行了四次股權(quán)激勵以提升工作效率。為留住公司核心骨干及提

升公司業(yè)績，海大集團(tuán)自

2011

年以來實(shí)行了四次股權(quán)激勵。2021

年的股權(quán)激勵達(dá)到

了當(dāng)時總股本的

3.31%，激勵對象為公司董事和高級管理人員，人數(shù)為

4003

人。行

權(quán)價(jià)為

59.68

元，與市場價(jià)相差

35%。第四次股權(quán)激勵下，公司設(shè)定目標(biāo)在

2023

年

實(shí)現(xiàn)飼料銷量產(chǎn)能翻倍。2.4.飼料為主，多種業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)海大集團(tuán)以飼料行業(yè)為主，種苗、動保業(yè)務(wù)為輔開拓多種業(yè)務(wù)。海大集團(tuán)核心

業(yè)務(wù)是飼料的生產(chǎn)與銷售，飼料銷量高居全國前三、全球前十，是水產(chǎn)料龍頭，水產(chǎn)

預(yù)混料連續(xù)

19

年保持國內(nèi)銷量第一，畜禽飼料也位于行業(yè)前十之列。該公司業(yè)務(wù)逐

步延伸至優(yōu)質(zhì)動物種苗、生物制品、獸藥、疫苗等領(lǐng)域，為養(yǎng)殖戶提供全流程產(chǎn)品和

技術(shù)服務(wù)支持。此外，該公司還積極發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，旨在打造“豬苗—飼料—動

?！B(yǎng)豬—肉制品”的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，目前主要采用“公司+農(nóng)戶”和自繁自養(yǎng)兩種模

式組織生產(chǎn)，2020

年生豬出欄量已接近

100

萬頭，有望在帶動其飼料、動保、苗種

等相關(guān)板塊協(xié)同發(fā)展的同時，成為該公司未來的主要利潤增長點(diǎn)。3.

多品種周期影響農(nóng)牧企業(yè)廣泛3.1.魚周期上行，水產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)新突破政策推動養(yǎng)捕比持續(xù)提升，水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量有望高速增長。近年來，我國水產(chǎn)

品消費(fèi)量從2012年的5479萬噸總消費(fèi)量升至2020年的6555萬噸，河海過度捕撈。

中國政府從

1995

年起實(shí)行海洋伏季休漁制度；在

2020

年，實(shí)行了長江

10

年禁漁

計(jì)劃，在長江重點(diǎn)水域禁止?jié)O業(yè)捕撈，并在長江干流和重要支流自

2020

年

1

月

1

日

0

時起實(shí)行暫定為期

10

年的常年禁捕。市場消費(fèi)中因漁業(yè)捕撈數(shù)量的減少而產(chǎn)

生的缺口基本上都是靠水產(chǎn)養(yǎng)殖的增加來彌補(bǔ)，養(yǎng)殖水產(chǎn)品產(chǎn)量有望持續(xù)穩(wěn)定增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，自

2016

年以來我國水產(chǎn)總量一直維持在

6400

噸左右，總

量基本穩(wěn)定，近年來已接近飽和。為滿足市場，天然生產(chǎn)海水產(chǎn)品和天然生產(chǎn)淡水

產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)降低，而人工養(yǎng)殖海水產(chǎn)品和人工養(yǎng)殖淡水產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)增高。自

2016

年至

2020

年，我國人工養(yǎng)殖水產(chǎn)品產(chǎn)量從

4793.2

萬噸增加至

5224.2

萬噸，

總計(jì)增加

431

萬噸，增長

8%，每年增長

1.74%；天然生產(chǎn)水產(chǎn)品產(chǎn)量從

1586.28

萬噸減少至

1324.82

萬噸，總計(jì)減少

261.46

萬噸，減少

16.5%，每年降低

3.54%。

人工養(yǎng)殖水產(chǎn)品產(chǎn)量增長迅速，基于整體水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大，市場對于飼料、種

苗和動保需求增高，海大集團(tuán)作為中國的水產(chǎn)飼料龍頭，其核心業(yè)務(wù)有望在未來十

年高速增長。居民人均水產(chǎn)品消費(fèi)量持續(xù)提升，城鄉(xiāng)消費(fèi)群體產(chǎn)生結(jié)構(gòu)變化。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)

局?jǐn)?shù)據(jù)，在

2019

年，我國農(nóng)村居民家庭每年人均水產(chǎn)品消費(fèi)量為

9.59kg，城鎮(zhèn)居

民家庭每年人均水產(chǎn)品消費(fèi)量為

16.71kg。隨著我國農(nóng)村城鎮(zhèn)化以及居民可支配收

入的提高，農(nóng)村水產(chǎn)品消費(fèi)水平可進(jìn)一步提高。我國人均魚類及海鮮消費(fèi)量仍有增長空間。中國魚類及海鮮產(chǎn)品每年消費(fèi)量自

1980

年來穩(wěn)步增長，在

1996

年超過美國人均水平并一直呈增長趨勢，但仍與飲食

習(xí)慣相似的日、韓有差距。到

2019

年，中國人均水產(chǎn)品消費(fèi)量為

13.60kg，同期

日本為

23.80kg，韓國為

67.80kg，隨著國內(nèi)居民經(jīng)濟(jì)水平的增長，我國水產(chǎn)市場

有望像日韓市場蓬勃發(fā)展。根據(jù)

WorldBank和聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織數(shù)據(jù)，中國的漁業(yè)養(yǎng)殖總產(chǎn)量達(dá)到世

界第一，養(yǎng)捕比位列前位，在漁業(yè)總產(chǎn)量超過百萬噸的國家中養(yǎng)捕比僅次于埃及。報(bào)

告中與中國所作對比的國家美國、日本及韓國，僅有韓國養(yǎng)殖產(chǎn)量超過捕撈產(chǎn)量。美

國及日本的養(yǎng)捕比分別為

0.09

和

0.33。大部分發(fā)達(dá)國家如美國、日本從世界各國進(jìn)

口水產(chǎn)等附屬產(chǎn)品，存在水產(chǎn)品貿(mào)易逆差。中國在水產(chǎn)品國際市場上屬于出口國，存

在貿(mào)易順差，金額為

20

億美金。已經(jīng)成型的市場規(guī)模外加限制捕撈的政策，將會推

動整體養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)從而創(chuàng)造更大的飼料需求。消費(fèi)升級帶動特種水產(chǎn)品需求。隨著居民可支配收入水平的提高，人們對水產(chǎn)

品的需求從傳統(tǒng)的四大家魚轉(zhuǎn)移到了高檔特種魚類，例如黃顙魚，鱸魚，蝦。四大

家魚的草魚在

2016

年產(chǎn)量達(dá)

590

萬噸，而在

2019

年僅有

550

萬噸，下降

7.8%。

同期鱸魚從

37

萬噸增加到

48

萬噸，增長

29.7%；黃顙魚從

42

萬噸增長到

54

萬噸，

增長

28.6%。傳統(tǒng)的四大家魚總產(chǎn)量在

2016

年達(dá)到高峰后逐漸下降，對應(yīng)的市場普水飼料（四大家魚飼料）競爭激烈。與此同時，特種魚市場總產(chǎn)量持續(xù)增長，無

任何降低趨勢。特種水產(chǎn)市場的需求增加有望進(jìn)一步帶動高檔膨化魚飼料的需求。魚價(jià)飆升，魚周期高點(diǎn)將至，高價(jià)有望帶動水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)而增加飼料需求。受

新冠疫情影響，淡水活魚銷售路徑有限，消費(fèi)者對淡水活魚需求量小；養(yǎng)殖魚類大

面積壓塘，養(yǎng)殖戶減少養(yǎng)殖面積或往蝦蟹類產(chǎn)品養(yǎng)殖轉(zhuǎn)移從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；淡水魚供

應(yīng)數(shù)量大幅度減小。國家

2019

年出臺《水產(chǎn)種質(zhì)資源保護(hù)區(qū)管理暫行辦法》禁限

養(yǎng)地區(qū)不斷擴(kuò)大，多種因素最終導(dǎo)致了本輪活魚價(jià)格的暴漲。以草魚為例，價(jià)格由

2021

年元月

1

日的

14.02

元/公斤上述到

2021

年

6

月

4

日的

20.63

元/公斤價(jià)格增

長

47%。市場中其他活魚皆有大幅度增加，具體數(shù)值見下列圖表。魚周期進(jìn)入上行階段，水產(chǎn)飼料有望依靠魚周期實(shí)現(xiàn)高收益。海大集團(tuán)作為水

產(chǎn)飼料龍頭，營業(yè)總收入同比增長率深受魚周期價(jià)格影響。為了解海大集團(tuán)的營收與

淡水魚價(jià)格波動的關(guān)系，我們將淡水魚價(jià)格與公司營收進(jìn)行數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)分析。因淡水魚

價(jià)格波動幅度相近，在此以草魚價(jià)格數(shù)據(jù)代表淡水魚價(jià)格。在

2007

年至

2008

年，草

魚價(jià)格增長了約

40%，同期海大集團(tuán)營業(yè)總收入同比增長率分別為

78.3%及

66.45%。

在

2019

年初，草魚價(jià)格相對小幅度回落，海大集團(tuán)營業(yè)總收入同比增長率降至

15.90%。

在

2016

年至

2018

年，發(fā)生相似現(xiàn)象，草魚價(jià)格上漲，海大集團(tuán)營業(yè)總收入同比增長

率從

6.33%增長到

29.49%。面對今年的草魚價(jià)格飛漲，由于我國水產(chǎn)品養(yǎng)殖多為中小

養(yǎng)殖戶并無規(guī)?；a(chǎn)，為周期性行業(yè)，將導(dǎo)致養(yǎng)殖戶增加對淡水魚養(yǎng)殖數(shù)量，從而

增加對水產(chǎn)飼料的需求。3.3.禽類產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，與國際相比仍有空間現(xiàn)階段進(jìn)入豬周期下行后半段（豬周期一般為四年，今年為第三年），豬價(jià)有

望觸底后反彈。受

2018

年非洲豬瘟影響，標(biāo)豬存欄減少，豬價(jià)于

2019

年迅速增長，

增長至

40

元每公斤，并在

2020

年整年維持高價(jià)。高豬價(jià)吸引了眾多大型農(nóng)牧企業(yè)

加大對豬場投入，導(dǎo)致了豬存欄數(shù)量從

2019

年的

31040.69

萬頭增加到了

2020

年

的

40650

萬頭。隨著市場上豬肉數(shù)量供大于求，2021

年上半年豬肉價(jià)格下跌。截

止到

2021

年

6

月

23

日，豬肉批發(fā)價(jià)已經(jīng)跌倒了

21.94

元每公斤，與

2019

年

6

月

20

日豬價(jià)高速上漲前水平。高豬價(jià)所導(dǎo)致的養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)建效應(yīng)和二次育肥成本過

高最終造成養(yǎng)殖戶恐慌性拋售。待中小養(yǎng)殖戶被市場淘汰，豬價(jià)有望再次升高。為穩(wěn)定豬肉價(jià)格，減少豬肉價(jià)格過低導(dǎo)致的豬周期不穩(wěn)定，國家發(fā)展改革委等

部門聯(lián)合印發(fā)《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制

做好豬肉市場保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》，在

豬肉價(jià)格過高或過低的情況下，通過儲備調(diào)節(jié)穩(wěn)定價(jià)格。按預(yù)案規(guī)定，豬肉價(jià)格已

觸及政府過低警戒線，近期有極大可能引起政府進(jìn)行豬肉儲備。3.3.禽類產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，與國際相比仍有空間我國人均禽制品消費(fèi)仍處低位，市場未來潛力巨大。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019

年，肉禽及其制品的全國居民人均食品消費(fèi)量為

10.80kg，是美國人均消費(fèi)量的

1/4

左右。我國禽類出欄數(shù)量從2010年的110億只增加到2018年的130億只，CAGR2.11%,

增長速度減緩但出欄數(shù)量總額巨大。隨著人均禽類及其制品消費(fèi)的增加，禽類出欄

數(shù)量將會進(jìn)一步增長，禽飼料的需求也會穩(wěn)步增加。禽飼料價(jià)格逐步提升，據(jù)國家

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，禽類飼料價(jià)格從近年來最低點(diǎn)

2016

年

4

月的

2.7

元/公斤升到

2021年

6

月

3.74

元/公斤，隨著飼料原材料價(jià)格的上漲，禽類飼料面臨著價(jià)漲量漲的情

形。3.4.飼料行業(yè)整體平穩(wěn)發(fā)展，不同品種仍有較大差異我國飼料行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，飼料總量增速放緩，2020

年發(fā)生轉(zhuǎn)折。進(jìn)入

2013

年以來，我國飼料從高速增長模式進(jìn)入緩慢增長模式，2013

年我國飼料總產(chǎn)量

為

19338

萬噸，2019

年飼料總產(chǎn)量為

22885.4

萬噸，期間總增長

3547.4

萬噸，增

長

18%左右。2020

年產(chǎn)量為

25276

萬噸，同比增長

2381

萬噸，單年增速達(dá)

10.45%。

2020

年的年產(chǎn)量高速增長主要由豬飼料與肉禽飼料的高速增長所支撐。不同種類飼

料因飼養(yǎng)物種周期差異產(chǎn)生不同價(jià)格變動。受疫情影響，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量

2020

年小幅

下降，在政策變動及消費(fèi)市場恢復(fù)的條件下，水產(chǎn)飼料

2021

產(chǎn)量有望高速增長。截止到

2021

年

6

月底，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為

924

萬噸，同比增長

9.4%，一改

2020

年產(chǎn)

量下降趨勢。我國飼料行業(yè)集中度仍有大幅提升空間。我國大部分飼料公司的產(chǎn)品均以豬飼料

或禽飼料為主，水產(chǎn)等其余飼料為輔，與德國、日本等國飼料行業(yè)相比，我國飼料行

業(yè)龍頭集中度仍然較低，我國

CR3（新希望、海大集團(tuán)、溫氏集團(tuán)）產(chǎn)量占比約為

16.6%，德國、日本

CR3

在

30%以上集中度，海大集團(tuán)作為目前國內(nèi)飼料行業(yè)的領(lǐng)

軍企業(yè)，未來仍有較大的發(fā)展空間。不同品種規(guī)模化差異導(dǎo)致飼料銷售差異。我國畜禽類養(yǎng)殖規(guī)模化程度不斷提升，

養(yǎng)殖公司規(guī)模大，在飼料端相對擁有較強(qiáng)議價(jià)權(quán)。水產(chǎn)養(yǎng)殖主要以中小養(yǎng)殖戶為主，

飼料公司擁有議價(jià)權(quán)，因此利潤較高。4.

海大集團(tuán)飼料為主，種苗、動保、養(yǎng)殖多行業(yè)齊頭并進(jìn)4.1.核心飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長海大飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。海大集團(tuán)多年來聚焦于飼料產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品

主要包括水產(chǎn)飼料、禽飼料和豬飼料等。2019

年該公司飼料銷售量

1229

萬噸，

約占全國飼料銷售總量的

5.37%，2020

年達(dá)

1466

萬噸，約占全國飼料銷售總額

的

5.80%。該公司飼料銷售規(guī)模在過去

10

年間保持高速增長，復(fù)合增長率達(dá)

25.60%，2020

年該公司飼料業(yè)務(wù)收入

487.65

億元，占總營收的

80.84%，較上年

同期增長

25.09%。海大集團(tuán)飼料生產(chǎn)采用“當(dāng)?shù)卦O(shè)廠、就近供應(yīng)”的產(chǎn)銷策略，生產(chǎn)上以“最為

貼近市場、物流便利及資源豐富”為目標(biāo)，進(jìn)行多點(diǎn)布局，目前工廠分布于中國

及東南亞近百個城市。截至

2020

年末，海大集團(tuán)飼料生產(chǎn)線共

540

條，設(shè)計(jì)產(chǎn)

能增至

2,105.09

萬噸。由于不同飼料品類的生產(chǎn)效率不同，且水產(chǎn)飼料等產(chǎn)品

季節(jié)性特點(diǎn)明顯，因而產(chǎn)能利用率無法達(dá)到很高標(biāo)準(zhǔn)。但總體來看，海大集團(tuán)產(chǎn)

能利用率逐年提升，已處于行業(yè)領(lǐng)先水平。海大飼料市占率最高。海大集團(tuán)作為水產(chǎn)飼料龍頭，近

10

年呈現(xiàn)

CAGR近

25.60%

的高速增長態(tài)勢。2009

年至

2020

年，公司飼料銷量的市占率已從

1%提升至

5.80%，

其在水產(chǎn)飼料市場的市占率更是高達(dá)

18.2%。公司在加快飼料產(chǎn)能自主新建的同時，

積極通過股權(quán)、資產(chǎn)收購及租賃、合作經(jīng)營等并購?fù)顿Y方式，加快產(chǎn)能擴(kuò)張。海大水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，普水飼料轉(zhuǎn)為特種水產(chǎn)飼料。海大在水產(chǎn)飼料

行業(yè)進(jìn)入成熟期后，加大了對高檔膨化魚飼料及蝦蟹料的投入，完成了結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

在

2017

年，高檔膨化魚飼料占總水產(chǎn)飼料的

20%左右。到

2020

年，高檔膨化魚飼

料及蝦蟹料已經(jīng)占水產(chǎn)飼料銷售的

47%，未來這一比例將進(jìn)一步增加并為公司帶來

利潤。4.2.動保業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，協(xié)同其他行業(yè)增加核心競爭力專業(yè)人才凝聚動保團(tuán)隊(duì)，新科技、新方法增加服務(wù)體驗(yàn)。依托于飼料業(yè)務(wù)的經(jīng)

營優(yōu)勢和客戶資源，公司進(jìn)入動保產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括水產(chǎn)和畜禽類使用的微生

態(tài)產(chǎn)品、疫苗、獸藥等，主要采用經(jīng)銷商銷售模式銷往終端養(yǎng)殖戶。該公司動保銷售

業(yè)務(wù)為飼料及養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，進(jìn)一步加強(qiáng)了業(yè)務(wù)的多元化及服務(wù)體系的完善程度，

協(xié)同效應(yīng)明顯。近年來，該公司在畜禽動保的研發(fā)水平、產(chǎn)品生產(chǎn)及供應(yīng)能力持續(xù)提

升，2017-2019

年及

2020

年上半年，該公司動保銷售收入分別為

3.95

億元、4.73

億元、5.74

億元和

4.06

億元，過去五年復(fù)合增速達(dá)

33.70%，且動保產(chǎn)品毛利率保持

在

50%左右，利潤比例逐年提升。4.3.海大已布局生豬養(yǎng)殖，有望成為公司新的盈利增長點(diǎn)豬價(jià)跌至成本價(jià)，海大規(guī)?；瘍?yōu)勢體現(xiàn)。公司

2015

年開始布局生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，

已經(jīng)建立了“公司+農(nóng)戶”合作代養(yǎng)和“自繁自養(yǎng)”相結(jié)合的養(yǎng)殖模式，目前以“公

司+農(nóng)戶”合作代養(yǎng)為主。“公司+農(nóng)戶”合作代養(yǎng)模式下，海大集團(tuán)將仔豬交由農(nóng)戶按照公司統(tǒng)一的養(yǎng)殖

標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行代養(yǎng)育肥后，由海大集團(tuán)組織統(tǒng)一回收并對外銷售；該種模式下，農(nóng)戶提供

場地及飼養(yǎng)人員，海大集團(tuán)提供豬苗、飼料、疫苗、技術(shù)服務(wù)，并支付養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖費(fèi)

用?！白苑弊责B(yǎng)”模式下，海大集團(tuán)自行開展仔豬生產(chǎn)及育肥工作，近年來主要通過

自建方式擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。2020

年，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入

37.94

億元。同比增長

175.46%，毛利率

30%，生豬出欄量近

100

萬頭。公司計(jì)劃通過子公司在

2025

年實(shí)現(xiàn)

1100

萬頭生豬的產(chǎn)能布局。除飼料外的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將會成為海大集團(tuán)新的利潤增

長點(diǎn)。目前海大集團(tuán)在養(yǎng)殖板塊屬于行業(yè)落后地位，未來將重點(diǎn)投入該板塊，完成從飼

料企業(yè)向覆蓋“原料貿(mào)易—各品類飼料—規(guī)模化養(yǎng)殖—食品深加工”全產(chǎn)業(yè)鏈的食品

企業(yè)的轉(zhuǎn)型。4.4.核心種苗推動整體水產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)種苗業(yè)務(wù)高速發(fā)展，多項(xiàng)成果為未來打下基礎(chǔ)。在

2020

年期間，公司種苗收入

5.86

億元，同比增長

66%，毛利率

53%。種苗是支撐養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的根基，優(yōu)秀的種苗

可以做到飼料轉(zhuǎn)化率高、抗疾病、環(huán)境適應(yīng)性等優(yōu)點(diǎn)，為養(yǎng)殖戶帶來超額收益。公司

擁有全球領(lǐng)先的蝦苗及淡水魚苗的研發(fā)技術(shù)，通過遺傳育種、基因工程育種、雌核發(fā)

育育種等方式培育出生產(chǎn)速度快、抗病扛逆性強(qiáng)的新品種，公司還擁有上萬畝魚苗繁

育水體，6.8

萬立方蝦苗魚苗水體，50

多個苗種基地，4

個大型省級“水產(chǎn)育種場”，

4

個國家水產(chǎn)新品種，還獲得了農(nóng)業(yè)部水產(chǎn)健康養(yǎng)殖示范場的稱號。專業(yè)數(shù)據(jù)庫中心應(yīng)對海大多種產(chǎn)業(yè)。

公司專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)近千人，依靠研究團(tuán)隊(duì)

對漁業(yè)養(yǎng)殖行業(yè)長達(dá)二十多年的跟蹤，建立了龐大的動物營養(yǎng)與飼料配方數(shù)據(jù)庫、微

生物菌種數(shù)據(jù)庫、分子遺傳育種數(shù)據(jù)庫。動物營養(yǎng)與飼料配方數(shù)據(jù)庫，使得公司可以

在多種谷物原料中針對不同生物品種進(jìn)行單獨(dú)配置配方，從而達(dá)到快速育肥出欄的效

果。微生物菌種數(shù)據(jù)庫有助公司在疫苗、動保方面設(shè)計(jì)出針對不同動物疾病的疫苗與

藥品。分子遺傳育種數(shù)據(jù)庫有助公司在種苗業(yè)務(wù)中培育出生長速度快與抗病能力強(qiáng)的

品種。5.

創(chuàng)新技術(shù)及優(yōu)秀管理制度力助公司成長5.1.核心創(chuàng)新技術(shù)和專業(yè)化采購機(jī)制增強(qiáng)公司競爭力公司擁有多項(xiàng)飼料、養(yǎng)殖行業(yè)專利成果從而提升公司整體競爭力。公司為提升

整體競爭力，每年開展自主研發(fā)實(shí)驗(yàn)近千個。在新型原材料開發(fā)及替代技術(shù)方面，公

司通過對活性因子的研究，實(shí)現(xiàn)了低魚粉的技術(shù)突破，為公司增加了成本優(yōu)勢。功能

性添加劑方面，研發(fā)團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《飼料原料魚漿》。精準(zhǔn)化預(yù)混料和飼料方

面，公司針對不同養(yǎng)殖模式、不同品種，開發(fā)了精準(zhǔn)化預(yù)混料和配合飼料。截止到

2020

年年底，公司在養(yǎng)殖行業(yè)中共取得

300

余個授權(quán)專利。專業(yè)化集中采購帶來成本優(yōu)勢。公司采用大宗品種集中采購和區(qū)域性品種本地采

購，憑借著飼料龍頭的地位，形成規(guī)模采購優(yōu)勢。公司同時采用現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)等

多種采購工具，并配有由

293

位采購人員所組成的采購團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一個成本端的控制。

專業(yè)化團(tuán)隊(duì)按照原材料類別細(xì)分，并對不同品種的行情走勢進(jìn)行判斷，最終進(jìn)行不同

采購工具的策略的制定。公司憑借著采購團(tuán)隊(duì)的優(yōu)異表現(xiàn)，不僅完成了降低公司原材

料成本的目標(biāo)，還開發(fā)了新的原材料貿(mào)易業(yè)務(wù)。公司每年通過采購團(tuán)隊(duì)獲得的低價(jià)原

材料多于公司生產(chǎn)所需，因此公司通過二次銷售原材料獲取利潤。2020

年該項(xiàng)業(yè)務(wù)

實(shí)現(xiàn)收入

44.05

億元。四位一體聯(lián)動機(jī)制幫助公司控制成本。四位一體指的是研發(fā)、采購、生產(chǎn)、管理

四部門聯(lián)合運(yùn)營從而降低成本。采購人員根據(jù)配方采購低價(jià)原材料，同時采購人員在

市場發(fā)現(xiàn)某種原材料能進(jìn)一步降低成本，配方人員能在保證質(zhì)量的前提下進(jìn)行配方調(diào)

整，使用該低價(jià)原材料。市場服務(wù)人員能夠及時反饋市場養(yǎng)殖行情給配方人員從而優(yōu)

化配方。內(nèi)部運(yùn)營部門能夠應(yīng)對配方的調(diào)整，保證公司的產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量。四位一體的

整體程序使得公司能在低成本下提供高質(zhì)量產(chǎn)品，從而提高產(chǎn)品優(yōu)勢。5.2.優(yōu)異管理制度增強(qiáng)公司軟實(shí)力公司制定以服務(wù)為主策略，全力推動養(yǎng)殖技術(shù)支持。海大集團(tuán)在早期建立了以

客戶利益為第一宗旨，為養(yǎng)殖戶提供全方位服務(wù)從而幫助客戶獲取更高收益。公司已

建立了千個鄉(xiāng)村振興技術(shù)服務(wù)站，并指派了萬名鄉(xiāng)村振興服務(wù)工程師幫助養(yǎng)殖戶解決

技術(shù)問題。公司擁有了解技術(shù)的服務(wù)營銷團(tuán)隊(duì)，能深入到養(yǎng)殖場了解客戶具體需求，

再反饋公司支持公司技術(shù)精準(zhǔn)對標(biāo)客戶養(yǎng)殖需求。最終公司可為水產(chǎn)養(yǎng)殖戶提供了從

種苗、飼料、動保、養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)及金融服務(wù)的整體產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)。公司擁有清晰的產(chǎn)品定位。公司將產(chǎn)品定位為高端和中端產(chǎn)品。高端產(chǎn)品價(jià)格高，

生長效果和效率優(yōu)勢明顯，可突出品牌效應(yīng)；中端產(chǎn)品追求在價(jià)格與市場其他品牌相

近時，生長效果和效率優(yōu)于其他品牌，突出品牌性價(jià)比。依靠扁平化管理制度，多部門專業(yè)中心與集團(tuán)中心協(xié)同發(fā)力。海大集團(tuán)采用“中

心+子公司”的經(jīng)營模式，提升運(yùn)營管理效率。針對飼料行業(yè)的特性，公司在組織架

構(gòu)上采用了更加扁平化的事業(yè)部制度。其優(yōu)勢在于資源和權(quán)利向分子公司及一線傾斜，

從而保證了公司能夠快速獲悉市場狀況及動向，并及時做出反應(yīng)和調(diào)整。總部下設(shè)專

業(yè)中心，在推動技術(shù)及管理提升的同時，向各大區(qū)、事業(yè)部及分子公司進(jìn)行人員派出，

借助扁平化組織機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)、管理與生產(chǎn)、銷售的內(nèi)部協(xié)調(diào)。該組織架構(gòu)一方面避

免了集團(tuán)權(quán)利過大但遠(yuǎn)