聯(lián)影醫(yī)療研究報(bào)告-國(guó)內(nèi)高端醫(yī)學(xué)影像行業(yè)領(lǐng)先者1、公司系國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)1.1、公司經(jīng)營(yíng)概況公司系高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)之一。上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司，主要從事高端醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品、放射治療產(chǎn)品及生命科學(xué)儀器的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，并配套智能化、信息化解決方案。公司成立于2011年，總部坐落于上海，在美國(guó)、馬來(lái)西亞、阿聯(lián)酋、波蘭等地設(shè)立區(qū)域總部及研發(fā)中心，在上海、常州、武漢、美國(guó)休斯敦進(jìn)行產(chǎn)能布局，已建立全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。公司主要聚焦于高端醫(yī)學(xué)影像診斷和治療設(shè)備。自成立以來(lái)，公司堅(jiān)持自主研發(fā)，保持良好的產(chǎn)品推陳出新節(jié)奏。十余年來(lái)，公司在磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、PET/MR）、放射治療設(shè)備（RT）以及生命科學(xué)儀器等領(lǐng)域，累計(jì)上市了超過(guò)80款產(chǎn)品。此外，2018年，公司剝離了規(guī)模較小的第三方影像中心和醫(yī)療人工智能業(yè)務(wù)，更聚焦主業(yè)，加速發(fā)展。目前，公司也正在積極布局XR產(chǎn)品線中的DSA產(chǎn)品（大C形臂）和超聲產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)將逐步獲批。公司產(chǎn)品種類(lèi)豐富，以醫(yī)學(xué)影像設(shè)備為主。根據(jù)聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)，公司主要產(chǎn)品可分為四大類(lèi)：①醫(yī)學(xué)影像設(shè)備：包括1.5TMR設(shè)備和3.0TMR設(shè)備（暫時(shí)以1.5T為主），經(jīng)濟(jì)型CT和中高端型CT設(shè)備（以經(jīng)濟(jì)型CT為主），DR、Mammo和C臂等XR設(shè)備（以DR為主），模擬MI和數(shù)字MI設(shè)備（以數(shù)字MI為主）；②放射治療產(chǎn)品主要為醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)；③生命科學(xué)儀器包括動(dòng)物MR和動(dòng)物PET/CT；④基于云的醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)軟件，如聯(lián)影云平臺(tái)、云膠片、云PACS等。1.2、核心高管帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)公司的實(shí)際控制人為薛敏先生，控股股東為聯(lián)影集團(tuán)。薛敏先生通過(guò)聯(lián)影集團(tuán)、上海影升和上海影智持有公司股份。公司的第一大股東為聯(lián)影集團(tuán)（聯(lián)影醫(yī)療技術(shù)集團(tuán)有限公司），第二大股東為上海聯(lián)和（上海聯(lián)和投資有限公司）。同時(shí)，公司員工持股平臺(tái)包括上海影董、寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康。聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)外均設(shè)有子公司，截至聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司擁有常州聯(lián)影、貴州聯(lián)影、深圳聯(lián)影、上海新漫、武漢聯(lián)影、上海利影、深圳聯(lián)影數(shù)據(jù)、武漢聯(lián)辰、武漢智睿、武漢科儀共10家境內(nèi)子公司，擁有香港聯(lián)影、英國(guó)聯(lián)影、韓國(guó)聯(lián)影、阿聯(lián)酋聯(lián)影等14家境外子公司。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)由核心管理人員帶領(lǐng)。根據(jù)聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)，公司有10名核心技術(shù)人員。其中，張強(qiáng)先生系公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官。張強(qiáng)博士畢業(yè)于CaseWesternReserveUniversity的生物醫(yī)學(xué)工程專(zhuān)業(yè)，曾在上海交通大學(xué)、美國(guó)優(yōu)利系統(tǒng)

公司、西門(mén)子醫(yī)療等公司就職，具備參加國(guó)家課題與項(xiàng)目的研究經(jīng)驗(yàn)。在張強(qiáng)先生的帶領(lǐng)下，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)完成了多項(xiàng)國(guó)家及上海市重大專(zhuān)項(xiàng)，搭建了超導(dǎo)磁共振研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)首臺(tái)3.0T超導(dǎo)磁共振系統(tǒng)等多款產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，并在該平臺(tái)上開(kāi)發(fā)磁共振成像前沿技術(shù)，為中國(guó)人腦圖譜研究團(tuán)隊(duì)提供高分辨率、高精準(zhǔn)的腦功能圖譜成像設(shè)備平臺(tái)。公司的核心管理人員帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)，體現(xiàn)公司對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視，有助于公司持續(xù)保持研發(fā)綜合實(shí)力。1.3、營(yíng)收利潤(rùn)雙增公司營(yíng)業(yè)收入保持高增。根據(jù)iFind，2018-2021年，公司營(yíng)收從20.35億元增加至72.54億元，期間CAGR達(dá)到52.76%。近年來(lái)公司收入快速增長(zhǎng)，主要得益于醫(yī)學(xué)影像及治療設(shè)備行業(yè)的發(fā)展推動(dòng)以及政策紅利，以及公司自身產(chǎn)品技術(shù)、品牌地位、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的提升。其中，2020年公司營(yíng)收同比增速高達(dá)93.36%，主要系因?yàn)樾鹿谝咔榈臎_擊，相關(guān)醫(yī)療設(shè)備需求增加，帶動(dòng)公司方艙與車(chē)載CT、移動(dòng)DR等疫情相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)量增加。公司在疫情催化下，品牌知名度和影響力亦有所提升。2022年上半年，公司營(yíng)收41.72億元，同比增長(zhǎng)35.23%。公司于2020年扭虧為盈。根據(jù)iFind，公司歸母凈利潤(rùn)在2020年由負(fù)轉(zhuǎn)正，2021年達(dá)到14.17億元，同比增長(zhǎng)56.96%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2022年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)為7.74億元，同比增速19.52%。公司歸母凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速，主要系公司為推動(dòng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較快增長(zhǎng)而擴(kuò)大銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)以及加大銷(xiāo)售推廣投入，導(dǎo)致管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)；同時(shí)，新冠疫情反復(fù)，也為公司的經(jīng)營(yíng)成本帶來(lái)一定壓力。公司收入主要來(lái)源于醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備。根據(jù)Wind，近幾年，公司銷(xiāo)售醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備的收入占比保持在87%以上，是公司的核心業(yè)務(wù)板塊。其次，公司的第二大業(yè)務(wù)板塊是維保服務(wù)，近年來(lái)營(yíng)收占比持續(xù)提升，從2018年的2.96%上升至2021年的6.06%。從增速來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體收入增長(zhǎng)。2018-2021年，公司銷(xiāo)售醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備、提供維修及技術(shù)服務(wù)和勞務(wù)兩大業(yè)務(wù)的復(fù)合增速分別達(dá)到52.74%和93.91%。公司醫(yī)學(xué)影像診斷和治療設(shè)備中，CT、MR、MI設(shè)備占比相對(duì)較高。2021年，公司的CT、MR、MI、XR、RT產(chǎn)品收入在醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備業(yè)務(wù)中的占比分別為51.65%、23.08%、15.70%、7.45%和2.11%。其中，2021年CT產(chǎn)品在醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備業(yè)務(wù)中的比重過(guò)半，較2018年提升10.02個(gè)百分點(diǎn)；此外，2021年MI產(chǎn)品在醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備業(yè)務(wù)中的比重，較2018年亦提升了8.30個(gè)百分點(diǎn)；MR設(shè)備和XR設(shè)備占比有所下降。公司CT和MI收入增長(zhǎng)亮眼，RT產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)小批量銷(xiāo)售。從復(fù)合增速來(lái)看，RT產(chǎn)品、CT和MI設(shè)備表現(xiàn)亮眼。2019-2021年，公司CT、MR、MI、XR、RT產(chǎn)品收入的復(fù)合增速分別為83.39%、29.58%、83.23%、16.54%和293.02%。近兩年，公司RT收入的高復(fù)合增速主要是受到市場(chǎng)培育階段的低基數(shù)效應(yīng)影響；2019年，公司上市了RT產(chǎn)品，目前已實(shí)現(xiàn)小批量銷(xiāo)售，2021年銷(xiāo)量為15臺(tái)。另外，公司近兩年CT設(shè)備收入復(fù)合增速超過(guò)80%，主要得益于經(jīng)濟(jì)型CT設(shè)備的銷(xiāo)量增長(zhǎng)；近兩年MI設(shè)備收入復(fù)合增速也超過(guò)80%，主要系因?yàn)楣驹?020年推出了多款數(shù)字MI重磅新產(chǎn)品，2021年市場(chǎng)需求逐步放量。分地區(qū)看，公司收入主要來(lái)自于中國(guó)大陸，但海外收入高速增長(zhǎng)。根據(jù)Wind，公司在中國(guó)大陸的收入占比超過(guò)九成，2021年比重為91.49%，2018-2021年中國(guó)大陸收入復(fù)合增速超過(guò)50%。海外市場(chǎng)方面，公司海外收入規(guī)模雖然較小，但增速較為亮眼；2018-2021年，公司海外收入復(fù)合增速達(dá)到127.7%，2021年?duì)I收比重超過(guò)7%。就中國(guó)而言，華東地區(qū)是公司的主力銷(xiāo)售區(qū)域，近年華東地區(qū)收入占國(guó)內(nèi)收入的比重維持在30%以上。1.4、盈利能力提升公司盈利能力逐步上升。公司的銷(xiāo)售毛利率整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年公司毛利率為49.42%，較2018年提升10.37個(gè)百分點(diǎn)，主要是由CT、MR與MI產(chǎn)品的毛利率上升所推動(dòng)。隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率逐漸優(yōu)化，2020年銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率明顯下降；2021年期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降。公司凈利率逐步提升，2020年扭虧為盈，2021年銷(xiāo)售凈利率為19.35%。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率整體呈上升趨勢(shì)。根據(jù)Wind，2021年，公司銷(xiāo)售醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備業(yè)務(wù)、維保服務(wù)業(yè)務(wù)、軟件業(yè)務(wù)毛利率分別為49.85%、48.21%和46.60%，分別較2018年提升了10.37個(gè)百分點(diǎn)、19.33個(gè)百分點(diǎn)和8.73個(gè)百分點(diǎn)。（1）就核心產(chǎn)品醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備來(lái)看，業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升。①CT系列：近三年，公司經(jīng)濟(jì)型CT平均毛利率范圍在42%-47%，中高端型CT平均毛利率范圍在54%-60%。CT產(chǎn)品毛利率先上升后趨穩(wěn)，主要是由價(jià)格因素及新產(chǎn)品上市所致。②MR系列：近年來(lái)毛利率持續(xù)提升，從2018年的31.83%提升至2021年的42.15%，上升了10.32個(gè)百分點(diǎn)。2019-2020年MR產(chǎn)品毛利率提升主要得益于3.0T售價(jià)增長(zhǎng)和收入占比提升，2021年毛利率提升主要是受益于新技術(shù)運(yùn)用和部分部件自產(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)化。③MI系列：毛利率略有波動(dòng)，主要系MI銷(xiāo)售數(shù)量相對(duì)不多，毛利率易受不同型號(hào)產(chǎn)品銷(xiāo)售影響，毛利率近幾年保持在62%以上。其中，模擬MI設(shè)備近三年的平均毛利率范圍約在38%-62%，數(shù)字MI的技術(shù)壁壘較高，近年平均毛利率范圍約在65%-70%。④XR系列：整體呈上升趨勢(shì)，主要是由成本下降推動(dòng)。其中，DR設(shè)備在XR產(chǎn)品中占比近八成，近三年平均毛利率范圍約在40%-47%。⑤RT系列：公司在2019年正式推出RT產(chǎn)品，近三年累計(jì)銷(xiāo)售20臺(tái)，毛利率變動(dòng)主要是受個(gè)別訂單影響所致。（2）公司維保服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率提升幅度較大，主要系公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性提升使得維保期間維修支出減少，以及維修產(chǎn)品的平均人工成本和差旅等固定成本在規(guī)模效應(yīng)下有所下降。（3）公司軟件業(yè)務(wù)收入占比相對(duì)較小，毛利率波動(dòng)主要由業(yè)務(wù)訂單差異性所致。2、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分析2.1、醫(yī)學(xué)影像及治療設(shè)備行業(yè)發(fā)展概況2.1.1、醫(yī)療器械行業(yè)全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。隨著社會(huì)老齡化加深，慢性病患者群體壯大，醫(yī)療支出增長(zhǎng)，疊加近三年新冠疫情的沖擊，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模從3,582億美元增長(zhǎng)至4,430億美元，期間復(fù)合增速4.3%；預(yù)計(jì)2020-2025年，將以7.2%的年均復(fù)合增速增長(zhǎng)至6,275億美元。分品類(lèi)來(lái)看，2020年，體外診斷試劑、心血管設(shè)備及耗材、影像設(shè)備、骨科耗材、眼科耗材在全球醫(yī)療器械市場(chǎng)中的占比分別為15.12%、11.29%、9.71%、7.90%和6.32%；其中，影像設(shè)備的規(guī)模占比排名前三，僅次于體外診斷試劑和心血管設(shè)備及耗材。中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快，增速高于全球水平。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，中國(guó)是全球第二大醫(yī)療器械市場(chǎng)，2020年全球占比約23%。灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模從3,125.5億元增長(zhǎng)至7,789.3億元，期間CAGR約20%，是同期全球平均水平的4.6倍。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.56萬(wàn)億元，2020-2025年期間復(fù)合增速接近15%。2.1.2、醫(yī)學(xué)影像及治療設(shè)備行業(yè)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的定義及分類(lèi)。醫(yī)學(xué)影像設(shè)備，是以診斷或治療引導(dǎo)為目的，通過(guò)對(duì)人體施加可見(jiàn)光、X射線、超聲、強(qiáng)磁場(chǎng)等各種物理信號(hào)，記錄人體反饋的信號(hào)強(qiáng)度分布，形成圖像并使得醫(yī)生可以從中判讀人體結(jié)構(gòu)、病變信息的技術(shù)手段的設(shè)備。醫(yī)學(xué)影像設(shè)備可分為診斷影像設(shè)備及治療影像設(shè)備。根據(jù)信號(hào)不同，診斷影像設(shè)備可分為磁共振成像（MR）設(shè)備、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描成像（CT）設(shè)備、X射線成像（XR）設(shè)備、分子影像（MI）設(shè)備、超聲（US）設(shè)備等；治療影像設(shè)備大致可分為數(shù)字減影血管造影設(shè)備（DSA，俗稱(chēng)大C形臂）、定向放射設(shè)備（骨科C臂）等。中國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。在醫(yī)療器械領(lǐng)域，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的技術(shù)壁壘較高，隨著社會(huì)老齡化、居民生活習(xí)慣變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多種因素共同驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)的醫(yī)學(xué)影像需求持續(xù)增長(zhǎng)。在醫(yī)保改革、分級(jí)診療等行業(yè)政策推動(dòng)下，我國(guó)影像設(shè)備市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，中國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模從299.7億元增長(zhǎng)至537.0億元，期間復(fù)合增速為12.4%，預(yù)計(jì)到2025年將突破700億元，達(dá)到751.2億元。2.2、磁共振成像系統(tǒng)（MR）MR的定義及分類(lèi)。磁共振成像系統(tǒng)（MagneticResonanceImaging），簡(jiǎn)稱(chēng)MR，是一種利用人體內(nèi)水分子中的原子核（主要是氫質(zhì)子）在強(qiáng)磁場(chǎng)中的磁共振信號(hào)經(jīng)重建進(jìn)行組織或器官成像的設(shè)備。根據(jù)產(chǎn)生磁場(chǎng)的原理，MR系統(tǒng)主要分為永磁型磁共振設(shè)備和超導(dǎo)型磁共振設(shè)備，市面上較常見(jiàn)的是1.5T和3.0T超導(dǎo)型MR設(shè)備。2.2.1、我國(guó)MR市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)全球MR市場(chǎng)規(guī)模保持增長(zhǎng)，美國(guó)、中國(guó)大陸、歐洲合計(jì)占比超八成。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，全球MR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從75億美元增加至93億美元，期間CAGR為4.4%，累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)50,000臺(tái)。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，MR產(chǎn)業(yè)仍在快速發(fā)展，全球MR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望在2025年增長(zhǎng)至118.3億美元，預(yù)計(jì)2020-2025年復(fù)合增速將為4.9%。從地區(qū)分布來(lái)看，全球MR設(shè)備大多集中在美國(guó)、中國(guó)大陸和歐洲地區(qū)，2020年三者全球比重分別為30.97%、27.42%和22.04%，合計(jì)占比超過(guò)80%。中國(guó)是全球MR設(shè)備市場(chǎng)中規(guī)模增速最快的市場(chǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，中國(guó)MR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從60.7億元增加至89.2億元，期間CAGR為8.0%，接近全球同期水平的2倍，是全球MR增速最快的國(guó)家。從滲透率來(lái)看，援引聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)中數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)每百萬(wàn)人MR人均保有量?jī)H9.7臺(tái)，約為日本同期保有量水平的1/6，不及美國(guó)同期保有量水平的1/4。隨著臨床和科研需求增長(zhǎng)、醫(yī)療診斷技術(shù)提升，我國(guó)MR市場(chǎng)將保持較快發(fā)展，滲透率有望逐步提升，推動(dòng)整體市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)張。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)MR設(shè)備市場(chǎng)將在2025年突破150億元大關(guān)，2020-2025年期間復(fù)合增速預(yù)計(jì)為11.6%。超導(dǎo)型MR設(shè)備為市場(chǎng)主流，3.0TMR占比有望提升。超導(dǎo)型MR設(shè)備，磁場(chǎng)強(qiáng)度一般為0.35-7.0T，包括1.5T、3.0T和7.0T（尚未應(yīng)用于人體）。聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)資料顯示，目前全球MR市場(chǎng)中保有量最高的是1.5TMR設(shè)備，而3.0TMR設(shè)備的占比正在逐步提升。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2020年國(guó)內(nèi)1.5TMR設(shè)備占比約61.4%，1.5T及以下MR設(shè)備

（中低端）占比約3/4，超導(dǎo)型設(shè)備3.0TMR的占比約25%。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)計(jì)未來(lái)MR設(shè)備市場(chǎng)將延續(xù)高端化趨勢(shì)，3.0TMR設(shè)備在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占比將逐步提升。2.2.2、聯(lián)影醫(yī)療系中國(guó)MR市場(chǎng)頭部企業(yè)聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)MR市場(chǎng)銷(xiāo)量第一。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，按新增臺(tái)數(shù)口徑計(jì)算，2020年聯(lián)影醫(yī)療占國(guó)內(nèi)MR設(shè)備市場(chǎng)比重達(dá)到20.3%，穩(wěn)居第一，超過(guò)國(guó)際品牌。排名第二和第三的分別是西門(mén)子醫(yī)療和GE醫(yī)療，2020年市場(chǎng)份額相近，分別為17.6%和16.6%。就超導(dǎo)型MR設(shè)備而言，聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)超導(dǎo)型MR市場(chǎng)中，地位領(lǐng)先國(guó)際廠商。2020年，聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)3.0TMR設(shè)備市場(chǎng)中的份額達(dá)到24.0%，分別較第二名的西門(mén)子醫(yī)療領(lǐng)先3.2個(gè)百分點(diǎn)，較第三名的GE醫(yī)療領(lǐng)先4.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，聯(lián)影醫(yī)療

1.5TMR銷(xiāo)量第一，是唯一一家推出3.0TMR設(shè)備的國(guó)產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，國(guó)內(nèi)1.5TMR設(shè)備市場(chǎng)中，聯(lián)影醫(yī)療占比超過(guò)25%，拔得頭籌。國(guó)內(nèi)3.0TMR設(shè)備市場(chǎng)中，主要玩家包括西門(mén)子醫(yī)療、GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療等。其中，聯(lián)影醫(yī)療是唯一一家供應(yīng)3.0TMR設(shè)備的國(guó)產(chǎn)廠商，在國(guó)內(nèi)3.0T市場(chǎng)中排名第四，2020年細(xì)分市場(chǎng)份額約17.1%。2.3、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）CT的定義和特點(diǎn)。電子計(jì)算機(jī)斷層掃描(ComputedTomography)，簡(jiǎn)稱(chēng)CT，是利用精確準(zhǔn)直的X線束、γ射線、超聲波等，與靈敏度極高的探測(cè)器一同圍繞人體的某一部位作一個(gè)接一個(gè)的斷面掃描，具有掃描時(shí)間快，圖像清晰等特點(diǎn)，可用于多種疾病的檢查。CT診斷憑借其特殊的診斷價(jià)值，已成為當(dāng)前臨床應(yīng)用中最常見(jiàn)的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備之一，而且隨著工藝水平、計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，CT技術(shù)飛速發(fā)展，從單排CT發(fā)展到雙排CT再到螺旋CT及多層螺旋CT。2.3.1、我國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)全球CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模保持增長(zhǎng)，亞太地區(qū)增速相對(duì)亮眼。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，全球CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從102.4億美元增長(zhǎng)至135.3億美元，期間CAGR為5.7%。分地區(qū)來(lái)看，亞太地區(qū)是全球CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2015-2020年，亞太地區(qū)、北美地區(qū)、歐洲地區(qū)、南美地區(qū)、中東與南非地區(qū)的CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速分別為12.3%、2.4%、2.1%、5.4%和4.5%，亞太地區(qū)的規(guī)模增速遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到175.9億美元，其中亞太地區(qū)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將為78.4億美元，絕對(duì)規(guī)模遠(yuǎn)超其他地區(qū)。中國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，新冠疫情催化下加速放量。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，中國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從64.5億元增長(zhǎng)至172.7億元，CAGR為21.8%；其中，2020年新冠疫情沖擊下，CT設(shè)備需求激增，當(dāng)年國(guó)內(nèi)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模同比增速高達(dá)46.9%。從滲透率來(lái)看，援引聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)每百萬(wàn)人CT人均保有量?jī)H18.2臺(tái)，是美國(guó)同期水平的1/3左右，增長(zhǎng)潛力較大?？紤]到CT設(shè)備需求在疫情期間大量釋放，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將有所放緩；但滲透率方面仍有較大提升空間，在社會(huì)老齡化、分級(jí)診療、醫(yī)療新基建等政策推動(dòng)下，我國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2020-2025年，國(guó)內(nèi)CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速預(yù)計(jì)為3.6%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，64排以下CT設(shè)備在我國(guó)占主流，64排及以上CT設(shè)備占比將逐步提升。此處的“排”是指CT探測(cè)器在Z軸方向的物理排列數(shù)目，主要反映CT硬件結(jié)構(gòu)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2020年國(guó)內(nèi)64排以下CT設(shè)備占比約65%，64排及以上CT設(shè)備占比約35%。根據(jù)明峰醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)，未來(lái)中國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于64排及以上的中高端CT，以及針對(duì)下沉市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)型CT設(shè)備。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2030年國(guó)內(nèi)64排及以上CT設(shè)備占比將上升至40.8%。2.3.2、聯(lián)影醫(yī)療是國(guó)內(nèi)CT領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)影醫(yī)療在中國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)中市場(chǎng)份額第一。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，按新增臺(tái)數(shù)口徑計(jì)算，2020年聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)CT設(shè)備市場(chǎng)中的比重達(dá)到23.7%；GE醫(yī)療市場(chǎng)份額僅次于聯(lián)影醫(yī)療，占比約18.2%；排名第三的是飛利浦醫(yī)療，市場(chǎng)份額約為14.8%。2020年，國(guó)內(nèi)CT設(shè)備市場(chǎng)CR3達(dá)到56.7%，CR5超過(guò)76%，市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，但隨著頭部企業(yè)技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，我國(guó)CT設(shè)備市場(chǎng)集中度仍有提升空間。聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型CT設(shè)備市場(chǎng)中穩(wěn)居第一，在國(guó)產(chǎn)中高端CT設(shè)備市場(chǎng)中地位領(lǐng)先。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2020年中國(guó)64排以下CT市場(chǎng)中，聯(lián)影醫(yī)療占比達(dá)到28.0%（按新增臺(tái)數(shù)口徑），是第二名GE醫(yī)療的1.8倍。中國(guó)64排及以上CT市場(chǎng)中，2020年銷(xiāo)量排名前三的均為進(jìn)口廠商，分別是GE醫(yī)療、西門(mén)子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療，合計(jì)占比接近65%；聯(lián)影醫(yī)療排名第四，市場(chǎng)份額約為14.0%，在國(guó)產(chǎn)廠商中排名領(lǐng)先。2.4、X射線成像系統(tǒng)（XR）XR的定義和分類(lèi)。XR設(shè)備采用X射線作為檢測(cè)診斷依據(jù)，并控制X射線用于對(duì)人體組織放射檢查和放射治療的設(shè)備，能夠幫助醫(yī)生判斷患者具體的病情狀況。醫(yī)用X射線設(shè)備是臨床應(yīng)用比較多見(jiàn)的設(shè)備之一，可應(yīng)用于胸部、骨關(guān)節(jié)、乳腺疾病、膽系和泌尿系統(tǒng)結(jié)石、消化、呼吸、泌尿、心血管系統(tǒng)疾病的臨床診斷。根據(jù)使用特性，XR設(shè)備可分為通用X射線機(jī)（GXR）和介入X射線機(jī)（IXR），GXR是通過(guò)X射線攝影進(jìn)行診斷檢查疾病，常見(jiàn)的有常規(guī)DR、移動(dòng)DR、乳腺機(jī)以及胃腸機(jī)；IXR主要為C形臂X射線機(jī)，主要用于外科手術(shù)時(shí)進(jìn)行監(jiān)控式X射線透視和攝影。2.4.1、我國(guó)XR設(shè)備市場(chǎng)尚未達(dá)到飽和狀態(tài)全球XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，全球XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從91.2億美元上升至120.8億美元，期間復(fù)合增速5.8%。其中，亞太地區(qū)人口眾多，在全球XR設(shè)備市場(chǎng)中占比最高，2020年比重超過(guò)39%；北美和歐洲次之。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全球XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將在2025年達(dá)到160.1億元，其中亞太地區(qū)XR規(guī)模預(yù)計(jì)增加至61.6億元，將繼續(xù)保持全球最大XR市場(chǎng)的地位。中國(guó)XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模保持增長(zhǎng)，乳腺機(jī)、大中小C形臂有望成為未來(lái)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，中國(guó)XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從86.6億元增長(zhǎng)至123.8億元，期間CAGR為7.4%，較同期全球平均水平高出1.6個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)資料顯示，下沉市場(chǎng)規(guī)模在分級(jí)診療政策推動(dòng)下增長(zhǎng)，移動(dòng)DR等XR設(shè)備推廣也受益于新冠疫情，中國(guó)XR市場(chǎng)當(dāng)前未達(dá)到飽和狀態(tài)。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)，醫(yī)療需求變化以及相關(guān)政策出臺(tái)將推動(dòng)我國(guó)XR設(shè)備技術(shù)發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張，且國(guó)產(chǎn)設(shè)備高端化趨勢(shì)將逐步深化，預(yù)計(jì)中國(guó)XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將在2025年達(dá)到154.1元。分品類(lèi)來(lái)看，當(dāng)前DR設(shè)備和大C形臂

（DSA）在我國(guó)XR市場(chǎng)中的占比較高，2020年比重分別約為35%和32%；未來(lái)，預(yù)計(jì)乳腺機(jī)、大中小C形臂在我國(guó)的規(guī)模增速表現(xiàn)會(huì)相對(duì)出色，預(yù)計(jì)2020-2025年對(duì)應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模的年均復(fù)合增速均能達(dá)到雙位數(shù)。2.4.2、聯(lián)影醫(yī)療在DR、移動(dòng)DR、乳腺機(jī)領(lǐng)域銷(xiāo)量名列前茅XR設(shè)備品類(lèi)較多，包括DR、移動(dòng)DR、乳腺機(jī)、胃腸機(jī)、大C形臂、中C形臂、小C形臂等，不同細(xì)分市場(chǎng)的格局有所差異。中國(guó)DR設(shè)備市場(chǎng)中，萬(wàn)東醫(yī)療市場(chǎng)份額占據(jù)首位，聯(lián)影醫(yī)療銷(xiāo)量銷(xiāo)額均排在前五位，整體市場(chǎng)集中度仍有較大提升空間。根據(jù)醫(yī)招采和華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，按銷(xiāo)量計(jì)算，2021年我國(guó)DR設(shè)備市場(chǎng)中份額第一的是萬(wàn)東醫(yī)療，占比超過(guò)20%；深圳安健和聯(lián)影醫(yī)療排在第二位和第三位，占比分別為9.42%和8.03%。從市場(chǎng)集中度來(lái)看，2021年中國(guó)DR市場(chǎng)CR3為37.6%，CR5為51.1%，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提升空間較大。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)內(nèi)DR市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化率較高，目前國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)量占比已超過(guò)80%，基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。但是，從銷(xiāo)額角度出發(fā)，醫(yī)招采和華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，2021年中國(guó)DR設(shè)備市場(chǎng)排名前五的國(guó)產(chǎn)企業(yè)僅有萬(wàn)東醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療，占比分別為13.45%和8.89%，主要系由于進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格普遍高于國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品。在移動(dòng)DR領(lǐng)域，聯(lián)影醫(yī)療的銷(xiāo)量份額和銷(xiāo)額份額均穩(wěn)居國(guó)內(nèi)首位。相對(duì)常規(guī)DR設(shè)備而言，移動(dòng)DR的優(yōu)勢(shì)明顯，具有便攜性、移動(dòng)方便、操作靈活等特點(diǎn)。在應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富、疫情催化等背景下，移動(dòng)DR市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)加速深化。根據(jù)醫(yī)招采、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，按銷(xiāo)量計(jì)算，2021年聯(lián)影醫(yī)療在中國(guó)移動(dòng)

DR市場(chǎng)中的市占率達(dá)到16.62%，第二名和第三名分別為萬(wàn)東醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療，對(duì)應(yīng)份額分別為13.38%和10.29%。醫(yī)招采數(shù)據(jù)顯示，按銷(xiāo)額計(jì)算，2021年聯(lián)影醫(yī)療在中國(guó)移動(dòng)DR市場(chǎng)中地位遙遙領(lǐng)先，市占率達(dá)到19.38%，較排名第二的邁瑞醫(yī)療高出6.63個(gè)百分點(diǎn)，較排名第三的萬(wàn)東醫(yī)療高出8.81個(gè)百分點(diǎn)。乳腺DR領(lǐng)域，進(jìn)口廠商占主導(dǎo)地位，聯(lián)影醫(yī)療銷(xiāo)量超越國(guó)際品牌，銷(xiāo)額在國(guó)內(nèi)品牌中領(lǐng)先。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城鎮(zhèn)化率提升、老齡化程度加深，乳腺診斷需求增長(zhǎng)，乳腺DR的社會(huì)關(guān)注度增加，國(guó)產(chǎn)乳腺DR企業(yè)科技創(chuàng)新力持續(xù)提升。根據(jù)醫(yī)招采，按銷(xiāo)量計(jì)算，2021年聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)乳腺DR市場(chǎng)中份額達(dá)到17.96%，占據(jù)首位，超過(guò)排名第二的豪洛捷（Hologic）2.17個(gè)百分點(diǎn)。但是，從銷(xiāo)額上看，國(guó)產(chǎn)廠商仍有較大進(jìn)步空間。醫(yī)招采數(shù)據(jù)顯示，按銷(xiāo)額計(jì)算，2021年國(guó)內(nèi)乳腺DR設(shè)備銷(xiāo)額排名前五的企業(yè)中，僅有聯(lián)影醫(yī)療一家國(guó)產(chǎn)品牌，排名第三。2021年，聯(lián)影醫(yī)療的國(guó)內(nèi)乳腺DR銷(xiāo)額占比為17.75%，與豪洛捷相差4.52個(gè)百分點(diǎn)，與GE醫(yī)療相差0.73個(gè)百分點(diǎn)，主要是由產(chǎn)品價(jià)格差異所致。2021年，國(guó)內(nèi)乳腺DR市場(chǎng)銷(xiāo)額排名前五的其余四家進(jìn)口廠商，合計(jì)占比高達(dá)60.79%，占據(jù)主導(dǎo)地位。2.5、分子影像系統(tǒng)（MI）MI的定義和特點(diǎn)。分子影像系統(tǒng)（MolecularImaging），簡(jiǎn)稱(chēng)MI，包括PET/CT及PET/MR，是通過(guò)顯示組織水平、細(xì)胞和亞細(xì)胞水平的特定分子，反映活體狀態(tài)下分子水平的變化，在早期發(fā)現(xiàn)病灶中具備優(yōu)勢(shì)。PRT/CT：MI設(shè)備的典型代表為PET/CT，屬于高端醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)，其掃描所得圖像結(jié)合了CT掃描的解剖結(jié)構(gòu)圖像以及PET功能代謝圖像，具有靈敏、準(zhǔn)確、特異及定位精確等特點(diǎn)，可以早期發(fā)現(xiàn)病灶和精準(zhǔn)診斷癌癥和心腦功能疾病。PRT/MR：PET/MR是融合了PET與MR的醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域的超高端設(shè)備，能夠?qū)θ磉M(jìn)行掃描檢查，同時(shí)發(fā)現(xiàn)原發(fā)灶及全身各臟器的轉(zhuǎn)移灶，實(shí)現(xiàn)盡早、準(zhǔn)確地對(duì)惡性腫瘤患者進(jìn)行診斷和分析。2.5.1、聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)PET/CT市場(chǎng)市占率領(lǐng)先全球PET/CT市場(chǎng)中，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)發(fā)展相對(duì)成熟，亞太地區(qū)市場(chǎng)處于快速發(fā)展期。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，全球PET/CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從24.0億美元增長(zhǎng)至31.0億美元，期間CAGR為5.2%。其中，亞太地區(qū)、北美地區(qū)、歐洲地區(qū)、南美地區(qū)、中東及南非地區(qū)的PET/CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速分別為15.6%、3.8%、3.4%、6.0%、5.1%，亞太地區(qū)增速遙遙領(lǐng)先。從規(guī)模來(lái)看，2020年亞太地區(qū)、北美地區(qū)、歐洲地區(qū)、南美地區(qū)、中東及南非地區(qū)的PET/CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占全球比重分別為15.8%、39.0%、35.5%、5.8%和3.9%，北美和歐洲地區(qū)占優(yōu)。整體來(lái)看，北美和歐洲的PET/CT發(fā)展較成熟，市場(chǎng)規(guī)模大，但增速相對(duì)緩慢；亞太地區(qū)PET/CT市場(chǎng)規(guī)模全球第三，且近年增速亮眼，處于快速發(fā)展期。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)計(jì)，2025年全球PET/CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將增加至45.2億美元，其中北美、歐洲、亞太地區(qū)PET/CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將分別為15.2億美元、13.7億美元和12.3億美元。中國(guó)PET/CT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，滲透率提升空間大。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，中國(guó)PET/CT市場(chǎng)規(guī)模從5.8億元增長(zhǎng)至13.2億元，CAGR為17.9%，遠(yuǎn)高于同期全球平均水平，略高于同期亞太地區(qū)水平。從滲透率來(lái)看，聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)每百萬(wàn)人PET/CT保有量?jī)H有0.61臺(tái)，而同期美國(guó)、澳大利亞、比利時(shí)的每百萬(wàn)人PET/CT保有量分別是中國(guó)的9.4倍、6.1倍和4.7倍?？梢?jiàn)，我國(guó)PET/CT人均保有量水平仍有較大增長(zhǎng)潛力。雖然2020年受疫情等因素沖擊，國(guó)內(nèi)PET/CT裝機(jī)受阻；

但在2018年后，衛(wèi)健委將PET/CT修改為乙類(lèi)設(shè)備，疊加當(dāng)前疫情影響逐步降緩、醫(yī)療新基建以及近期醫(yī)療設(shè)備貼息貸款等政策扶持，PET/CT全國(guó)裝機(jī)量有望在未來(lái)保持較快增長(zhǎng)。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，隨著滲透率提升，中國(guó)PET/CT市場(chǎng)規(guī)模有望在2025年達(dá)到29.1億元，2020-2025年復(fù)合增速將保持在17%以上。中國(guó)PET/CT市場(chǎng)集中度高，聯(lián)影醫(yī)療的市場(chǎng)份額接近三分之一，名列首位。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，按新增臺(tái)數(shù)口徑計(jì)算，2020年聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)PET/CT市場(chǎng)的份額達(dá)到32.1%，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)；排名第二和第三是GE醫(yī)療和西門(mén)子醫(yī)療，占比分別為26.4%和21.4%；

其余廠商的市場(chǎng)份額均小于10%。從集中度來(lái)看，2020年，中國(guó)PET/CT市場(chǎng)CR3達(dá)到80%，CR5更是接近94%，市場(chǎng)集中度高。根據(jù)聯(lián)影醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)，自PET/CT產(chǎn)品上市后，聯(lián)影醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)4年在中國(guó)PET/CT市場(chǎng)蟬聯(lián)銷(xiāo)量冠軍。2.5.2、聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)PET/MR市場(chǎng)占據(jù)半壁江山全球PET/MR設(shè)備市場(chǎng)目前仍處于發(fā)展早期，未來(lái)有望加速擴(kuò)張。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2015-2020年，全球PET/MR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從1.6億美元上升至2.5億美元，期間CAGR為9.1%。其中，2020年疫情等因素對(duì)PET/MR裝機(jī)造成較大影響，當(dāng)年全球市場(chǎng)規(guī)模有所下滑。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2020年全球PET/MR裝機(jī)量約200臺(tái)，其中中國(guó)裝機(jī)量約占五分之一。隨著PET/MR超高端設(shè)備對(duì)科研、臨床及轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域的引導(dǎo)發(fā)展，全球PET/MR裝機(jī)量有望加速增長(zhǎng)。灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全球PET/MR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望在2025年達(dá)到5.5億美元，2020-2025年期間年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)超過(guò)17%。聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)PET/MR市場(chǎng)占據(jù)半壁江山。中國(guó)PET/MR市場(chǎng)中，玩家包括聯(lián)影醫(yī)療、GE醫(yī)療和西門(mén)子醫(yī)療。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，按新增臺(tái)數(shù)口徑計(jì)算，2020年聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)PET/MR市場(chǎng)中占比約為50%，數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯；其次是西門(mén)子醫(yī)療和GE醫(yī)療，2020年各占四分之一的市場(chǎng)份額。2.6、放射治療設(shè)備（RT）放射治療設(shè)備與醫(yī)用直線加速器。放射治療設(shè)備，簡(jiǎn)稱(chēng)RT，目前常見(jiàn)于腫瘤治療，是通過(guò)放射性同位素產(chǎn)生的α、β、γ射線和各類(lèi)X射線治療機(jī)或者是加速器產(chǎn)生的X射線、電子線、質(zhì)子束及其他粒子束等，對(duì)腫瘤疾病進(jìn)行治療。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，市面上的放療設(shè)備包括醫(yī)用直線加速器、伽馬刀、射波刀、螺旋斷層放療、質(zhì)子重離子設(shè)備等；其中醫(yī)用直線加速器較為常用。醫(yī)用直線加速器，在臨床上通常基于CT影像定義和規(guī)劃治療靶區(qū)，給予靶區(qū)一定劑量的均勻照射。而一體化直線加速器，將醫(yī)用直線加速器與CT融合，克服擺位誤差等缺點(diǎn)，可實(shí)現(xiàn)治療精準(zhǔn)規(guī)劃，優(yōu)化放療流程和放療效率，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)放療。2.6.1、我國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)將保持增勢(shì)中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)將保持增勢(shì)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2020年中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為29.0億元；其中2015-2019年復(fù)合增速約為8.5%，2020年受疫情等因素影響導(dǎo)致同比下滑幅度較大，預(yù)計(jì)被抑制的需求將在2021年開(kāi)始逐步釋放。根據(jù)健康界和國(guó)家癌癥中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)每年癌癥新增患者約380萬(wàn)人，但我國(guó)放療可及性?xún)H為23%，與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)存在明顯差距。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家人均醫(yī)療衛(wèi)生支出提高，同時(shí)目前醫(yī)用直線加速器和伽馬刀治療已進(jìn)入醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)范圍，灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)計(jì)中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望在2025年達(dá)到46.7億元。2.6.2、中國(guó)高能放療設(shè)備市場(chǎng)由外資主導(dǎo)中國(guó)高能放療設(shè)備市場(chǎng)由外資主導(dǎo)，聯(lián)影醫(yī)療在國(guó)內(nèi)低能放療設(shè)備市場(chǎng)排名前五。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，西門(mén)子醫(yī)療和醫(yī)科達(dá)在我國(guó)高能放療設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，2020年占比分別為54.2%和43.7%，合計(jì)占比超九成。在國(guó)內(nèi)低能放療設(shè)備領(lǐng)域，行業(yè)集中度高，2020年CR5超過(guò)98%。其中，2020年銷(xiāo)量排名前五的有三家是本土企業(yè)，包括新華醫(yī)療、東軟醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額分別為36.8%、13.2%和11.8%，聯(lián)影醫(yī)療排名第五。2022年前五個(gè)月，聯(lián)影醫(yī)療放療設(shè)備中標(biāo)量入圍前三。根據(jù)器械之家和5iRT公眾號(hào)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2022年1-5月，我國(guó)放療設(shè)備中標(biāo)數(shù)量排名前三的企業(yè)分別為醫(yī)科達(dá)、瓦里安/西門(mén)子醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療，對(duì)應(yīng)中標(biāo)數(shù)量分別為15臺(tái)、11臺(tái)、6臺(tái)。在政策推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代邏輯下，本土品牌加速自主創(chuàng)新，國(guó)產(chǎn)放療設(shè)備市場(chǎng)份額逐步提升。3、公司