光伏膠膜行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告-光伏景氣帶動(dòng)EVA機(jī)遇光伏發(fā)電：能源危機(jī)下光伏性?xún)r(jià)比凸顯，全球加碼可再生能源布局成必然之勢(shì)地緣政治沖突加劇短期導(dǎo)致貿(mào)易轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)能源價(jià)格持續(xù)上行。自2022年2月以來(lái)，俄烏沖突已持續(xù)4個(gè)月之久，盡管沖突之前歐盟約40％的天然氣進(jìn)口和近1/3的原油進(jìn)口來(lái)自俄羅斯，但受制于地緣政治影響下歐洲極力擺脫對(duì)俄的油氣依賴(lài)，俄羅斯也尋找新的油氣銷(xiāo)售渠道，沖突導(dǎo)致的貿(mào)易和生產(chǎn)中斷，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)造成巨大沖擊，全球能源價(jià)格持續(xù)飆升。據(jù)世界銀行2022年4月發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》，預(yù)計(jì)2022年能源價(jià)格將上漲50%以上，隨后在2023年和2024年回落，其中2022年布倫特原油平均價(jià)格為每桶100美元，是2013年以來(lái)的最高水平，比2021年提高40%以上，2022年（歐洲）天然氣價(jià)格將是2021年的兩倍，煤炭?jī)r(jià)格將上漲80%，均創(chuàng)歷史新高。能源低碳轉(zhuǎn)型路徑已定，貿(mào)易轉(zhuǎn)移影響時(shí)間上不確定性高。2022年5月18日歐盟公布了最新的RePowerEU行動(dòng)方案，將歐盟2030年可再生能源在總能源供應(yīng)中的占比目標(biāo)提高到45%，計(jì)劃到2025年歐盟內(nèi)的光伏裝機(jī)容量提高至320GW，較2020年翻番，2030年的光伏裝機(jī)容量將達(dá)到600GW，成為歐盟主要的電力來(lái)源，其中超過(guò)一半來(lái)自屋頂太陽(yáng)能產(chǎn)能。俄烏沖突導(dǎo)致的國(guó)際油氣供需貿(mào)易轉(zhuǎn)移受制于歐盟與美國(guó)和卡塔爾等地之間的油氣貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善，進(jìn)而導(dǎo)致油氣市場(chǎng)的交易不暢和交易成本提升。而全球能源低碳轉(zhuǎn)型和推動(dòng)非化石能源發(fā)展趨勢(shì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)，全球油氣上游資本的支出整體呈下降趨勢(shì)，2021年全球油氣行業(yè)投資規(guī)模僅為疫情暴發(fā)前的70%。盡管由于俄烏沖突短期帶來(lái)的建設(shè)需求，但考慮到現(xiàn)階段投資未來(lái)產(chǎn)生的收益將隨清潔能源占比提升而下降，疊加疫情影響下油氣行業(yè)勞動(dòng)力短缺、可用設(shè)備不足等問(wèn)題，市場(chǎng)切換所需要的大規(guī)模運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要較長(zhǎng)的時(shí)間，進(jìn)一步縮減投資回報(bào)，因此油氣行業(yè)未必能有足夠動(dòng)力大規(guī)模增加投資彌補(bǔ)現(xiàn)有能源缺口。近年來(lái)太陽(yáng)能在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中異軍突起。隨著氣候變化成為全球性的非傳統(tǒng)安全問(wèn)題，全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，可再生能源正經(jīng)歷著全球推廣的浪潮，其中全球可再生能源占一次能源消費(fèi)比已由2010年的1.9%提升至2020年的5.7%，而可再生能源中（太陽(yáng)能/風(fēng)能/其他可再生能源）太陽(yáng)能為自2004年以來(lái)能源消費(fèi)增速遙遙領(lǐng)先的能源板塊，2020年全球太陽(yáng)能能源消費(fèi)占一次能源消費(fèi)比已達(dá)1.4%。光伏的度電成本隨著光伏技術(shù)發(fā)展持續(xù)下降，光伏平價(jià)上網(wǎng)可期。隨著組件、逆變器等關(guān)鍵設(shè)備的效率提升，雙面組件、跟蹤支架等的使用，光伏組件運(yùn)維能力提高，據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，沙特光伏發(fā)電2021年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)1.04美分/KWh，我國(guó)甘孜在2021年6月的光伏最低中標(biāo)電價(jià)為0.1476元/KWh（約2.3美分/KWh）。較2020年相比，2021年全球最低中標(biāo)電價(jià)降幅超過(guò)20%，光伏從發(fā)電端的成本與傳統(tǒng)的火電相比已經(jīng)具有了一定的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)據(jù)CPIA預(yù)計(jì)2022年全球新建投產(chǎn)公用事業(yè)規(guī)模光伏發(fā)電項(xiàng)目平均LCOE將低至0.04美元/KWh，比2020年全球太陽(yáng)能光伏的加權(quán)平均LCOE減少了30%，比最便宜的化石燃料競(jìng)爭(zhēng)者（燃煤電廠）低了約27%。光伏發(fā)電是新能源、清潔能源的重要組成部分，已經(jīng)成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的電力產(chǎn)品。對(duì)于受?chē)?guó)際能源價(jià)格波動(dòng)影響較大的國(guó)家和地區(qū)而言，能源自主優(yōu)勢(shì)凸顯，是在清潔能源趨勢(shì)下的必然選擇。而可再生能源中，太陽(yáng)能光伏無(wú)論是從總安裝成本還是平均發(fā)電成本來(lái)看，通過(guò)2010至2020年10年的技術(shù)升級(jí)，已成為最具性?xún)r(jià)比的優(yōu)勢(shì)選擇，其中2020年總安裝成本為883美元/kW，平均發(fā)電成本為0.057美元/kWh，其安裝成本相較其他可再生能源具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，在具有充足太陽(yáng)能資源的地區(qū)，有望降低其投資門(mén)檻，提速清潔能源轉(zhuǎn)型。在國(guó)家政策的支持下，我國(guó)已經(jīng)成為全球光伏產(chǎn)業(yè)的中心。從裝機(jī)容量來(lái)看，我國(guó)太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量在世界占比不斷攀升，2021年我國(guó)光伏裝機(jī)容量達(dá)308.7GW，占全球裝機(jī)容量的35%。我國(guó)光伏裝機(jī)在2010-2013年增速增長(zhǎng)迅猛，增速一度超過(guò)200%，隨后幾年在補(bǔ)貼下降的情況下增速略有下降，但在技術(shù)帶來(lái)的成本下降下，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率仍然達(dá)到31.7%。我國(guó)企業(yè)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)著舉足輕重的地位，反規(guī)避塵埃落定或刺激東南亞工廠對(duì)美出口。據(jù)各公司年報(bào)披露，固德威

2019年在全球光伏逆變器市場(chǎng)的出貨量位列第十一位，市占率3%；三相組串式逆變器出貨量全球市場(chǎng)排名第六位，市占率5%；單相組串式逆變器出貨量全球市場(chǎng)排名第五位，市占率7%；戶(hù)用儲(chǔ)能逆變器出貨量全球市場(chǎng)排名第一位，市占率15%。隆基股份2021年組件出貨量位居全球首位。錦浪科技

2015-2020年在全球逆變器市場(chǎng)中，組串式逆變器占比不斷上升，為占比最大的逆變器品種。美東時(shí)間6月6日，白宮宣布美國(guó)將對(duì)從柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南采購(gòu)的太陽(yáng)能組件給予2年的關(guān)稅豁免。據(jù)SolarPowerEurope的統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)沒(méi)有硅片和電池片的產(chǎn)能，組件的產(chǎn)能不足5GW，主要是FirstSolar的薄膜型組件，美國(guó)的光伏市場(chǎng)重度依賴(lài)海外進(jìn)口，目前美國(guó)光伏市場(chǎng)只有由中國(guó)本土或者中國(guó)在海外的光伏產(chǎn)能保證其供應(yīng)。在技術(shù)推進(jìn)和政策支持下，我國(guó)和全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)在未來(lái)五年快速增長(zhǎng)。截止到2021年底，我國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)量達(dá)到308.77GW，其中2021年新增裝機(jī)量54.88GW，同比增長(zhǎng)14%。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，全球光伏新增裝機(jī)量樂(lè)觀情況下從2021年170GW增長(zhǎng)到2025年330GW，保守估計(jì)增長(zhǎng)到2025年270GW，中國(guó)光伏新增裝機(jī)量樂(lè)觀情況下從2021年的54.9GW增加到110GW，保守情況下增加到90GW，每年新增裝機(jī)量快速增長(zhǎng)。在“碳達(dá)峰、碳中和”政策的推動(dòng)和光伏技術(shù)革新的推動(dòng)下，光伏新增裝機(jī)量持續(xù)高增長(zhǎng)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)景氣。光伏發(fā)電的核心為太陽(yáng)能電池，根據(jù)所用材料不同，可以分為硅太陽(yáng)能電池、多元化合物薄膜太陽(yáng)能電池、有機(jī)太陽(yáng)能電池、納米晶太陽(yáng)能電池等。其中硅太陽(yáng)能電池發(fā)展最成熟，在應(yīng)用中居主導(dǎo)地位。多元化合物薄膜太陽(yáng)能電池材料為硫化鎘等無(wú)機(jī)鹽，重金屬材料有劇毒且稀有；其他的太陽(yáng)能電池也還需要進(jìn)一步研究探索才能在工業(yè)上大規(guī)模廣泛應(yīng)用。如今批量生產(chǎn)的太陽(yáng)能電池里，絕大部分都是硅基。硅太陽(yáng)能電池分為單晶硅太陽(yáng)能電池、多晶硅薄膜太陽(yáng)能電池和非晶硅薄膜太陽(yáng)能電池三種。非晶硅薄膜太陽(yáng)能電池受制于材料引發(fā)的光電效率衰退效應(yīng)，穩(wěn)定性不高，影響實(shí)際應(yīng)用。在過(guò)去一段時(shí)間，單晶、多晶技術(shù)路線之爭(zhēng)一直是光伏行業(yè)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。硅系列太陽(yáng)能電池中，單晶硅太陽(yáng)能電池轉(zhuǎn)換效率最高，技術(shù)最為成熟，在晶體品質(zhì)方面也有顯著優(yōu)勢(shì)。在2015年以前，單晶硅的成本居高不下，難以成為主流技術(shù)。自2015年，單晶產(chǎn)品在連續(xù)投料、金剛線切割、PERC等一系列新技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用下，迅速降低成本，與多晶產(chǎn)品成本差距迅速縮小，同時(shí)進(jìn)一步提升單晶效率優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)降本增效，市場(chǎng)份額快速提升，在2020年，單晶產(chǎn)品占比已高達(dá)90%，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)多晶產(chǎn)品的逐步替代。從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，其上游主要為原材料端，主要為硅材和硅片，除此以外還有銀漿。中游主要是光伏組件，下游為集中式光伏電站/分布式光伏電站。中游的光伏組件是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最復(fù)雜，涉及環(huán)節(jié)最多的環(huán)節(jié)。光伏組件的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)為“光伏玻璃-膠膜-電池片-膠膜-背板”，外面由鋁框包裹，加上接線板焊接后構(gòu)成完整組件，其中成本比例為電池片占比將近一半，其次為玻璃、鋁框、膠膜、背板等，組件需求量快速提升下帶動(dòng)上游材料端需求提升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利顯著改善，不只受制于成本端。光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)景氣，也將推動(dòng)對(duì)于上游原材料的需求。我們認(rèn)為，在上游原材料環(huán)節(jié)中，受益最大、彈性最強(qiáng)的為具有政策/環(huán)保/技術(shù)壁壘的材料，這些材料在需求大幅提升的過(guò)程中，供給端由于受到技術(shù)引進(jìn)、投產(chǎn)難度、環(huán)保審批難度等的影響產(chǎn)能難以擴(kuò)張，從而使得在需求爆發(fā)的情況下供需緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲，將會(huì)首先受益。除此以外，上游原材料價(jià)格上漲也會(huì)影響到下游組件企業(yè)的盈利，因此，對(duì)于在下游成本中占比較高的材料，其彈性也會(huì)小于成本占比較低的材料。光伏膠膜：EVA和POE，高技術(shù)壁壘鑄造高盈利1、EVA膠膜占據(jù)光伏膠膜市場(chǎng)主要比例膠膜在光伏組件中的作用為將光伏玻璃、電池片、背板粘在一起，同時(shí)起到保護(hù)電池片、隔絕空氣的作用，在組件中成本占比為3%-4%，成本占比較低，下游壓價(jià)意愿不強(qiáng)。盡管光伏技術(shù)路線經(jīng)歷了多次迭代，但在目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)出的幾代產(chǎn)品中，膠膜都是不可缺少的部分，因此在光伏組件中，膠膜的需求較為確定，我們預(yù)計(jì)光伏膠膜的需求量將隨著裝機(jī)量的增長(zhǎng)而穩(wěn)步增加。目前晶硅組件主要采用光伏膠膜和光伏背板進(jìn)行封裝，光伏膠膜的種類(lèi)包括EVA膠膜材質(zhì)膠膜和POE材質(zhì)膠膜兩大類(lèi)，EVA膠膜又包括傳統(tǒng)透明EVA膠膜、白色EVA膠膜和其他（比如抗PID膠膜等），POE膠膜包括交聯(lián)型、熱塑型、白色、共擠等多個(gè)種類(lèi)。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年透明EVA膠膜仍占據(jù)61%的比例，白色EVA膠膜用在電池片下層，可以通過(guò)二次反射提高光利用率，市場(chǎng)份額逐漸提升，占比17%，POE膠膜因抗PID性較好，以及雙玻組件占比提升，POE膠膜占比提升趨勢(shì)明顯，2021年占比在12%。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，隨著雙玻組件市場(chǎng)占比進(jìn)一步增加，透明EVA市占率會(huì)進(jìn)一步降低，被白色EVA、POE和共擠型膠膜占領(lǐng)。在未來(lái)幾年透明EVA膠膜的市占率會(huì)進(jìn)一步下降，到2025年降低到60%左右，白色EVA、POE和共擠型膠膜市占率逐漸提升。在當(dāng)前的光伏組件生產(chǎn)中，EVA膠膜仍是使用量最大的膠膜類(lèi)型，原材料為EVA樹(shù)脂和各種改性劑，在混合器中攪拌均勻后，混合于密閉容器中靜置一段時(shí)間，抽取混合料放在膠膜生產(chǎn)線中，流延擠出成熔融態(tài)膠膜。熔融態(tài)膠膜經(jīng)多個(gè)冷卻輥冷卻后，進(jìn)行切邊并收成卷狀。主要原材料EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）為乙烯系列聚合物，由乙烯與醋酸乙烯酯（VA）共聚而成，常見(jiàn)的EVA主要指EVA樹(shù)脂，VA含量在0%-40%之間，EVA樹(shù)脂的性能主要取決于VA含量和熔體流動(dòng)速率（MFI），VA含量在10%-20%為彈性材料，超過(guò)30%時(shí)為塑性材料，不同VA含量下材料有不同用途，用于光伏組件中的EVA樹(shù)脂其中的VA含量一般在20%-40%之間。當(dāng)VA含量超過(guò)45%，這時(shí)的共聚物被稱(chēng)為VAE。VA含量達(dá)到45%-80%的VAE可用作特種橡膠等。VA含量達(dá)到70%以上時(shí)，VAE呈乳液狀態(tài)，可以用作纖維、紙張等的膠黏劑。根據(jù)VA含量的不同，EVA具有不同的下游應(yīng)用。EVA下游消費(fèi)包括光伏膠膜、發(fā)泡料、電纜料、熱熔膠、涂覆料、農(nóng)膜等，2019年光伏膠膜在EVA下游需求中占比已達(dá)到31%，2020年達(dá)到了33%左右，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將帶動(dòng)光伏級(jí)EVA樹(shù)脂材料需求的持續(xù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)電力網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球太陽(yáng)能電池片的總產(chǎn)量約223.9GW，同比增長(zhǎng)37%，我國(guó)太陽(yáng)能電池片總產(chǎn)量約197.9GW，占全球總產(chǎn)量的88.4%。因而保守估計(jì)2022-2025年88.4%的新增太陽(yáng)能電池由中國(guó)來(lái)生產(chǎn)；樂(lè)觀情況下這一比例會(huì)更高，再加上實(shí)際生產(chǎn)量略多于需求量的一般性規(guī)律，我們將樂(lè)觀情況下中國(guó)太陽(yáng)能電池生產(chǎn)量/全球太陽(yáng)能電池需求量的比例定為1.2。根據(jù)CPIA對(duì)全球新增光伏裝機(jī)量的預(yù)測(cè)，按照每GW光伏組件封裝使用1000萬(wàn)平方米光伏膠膜，光伏組件安裝量和生產(chǎn)量的容配比按照1:1.2計(jì)算。因而，保守情況下我國(guó)光伏膠膜的需求量將從2022年的21億平方米增長(zhǎng)到2025年的32億平方米，樂(lè)觀情況下我國(guó)光伏膠膜的需求量將從2022年的29億平方米增長(zhǎng)到2025年的43億平方米。根據(jù)CPIA的預(yù)測(cè)，2021年-2025年EVA膠膜使用將穩(wěn)步發(fā)展，POE膠膜（含共擠型）占比逐漸上升，假設(shè)共擠型POE膠膜中2/3為EVA膠膜，預(yù)計(jì)2021、2023、2025年EVA膠膜比例分別為84.7%、84.3%、84%。隨著光伏膠膜的需求量提升，其對(duì)應(yīng)的膠膜材料EVA和POE的需求也將穩(wěn)步提升。由于EVA膠膜的制作材料為EVA樹(shù)脂和改性劑，其中EVA樹(shù)脂占絕大多數(shù)，我們假設(shè)EVA樹(shù)脂的重量比例為100%，改性劑重量忽略不計(jì)。根據(jù)海優(yōu)新材招股書(shū)數(shù)據(jù)，光伏膠膜的重量為0.5kg/平方米，推斷使用EVA樹(shù)脂的重量為0.5kg/平方米。按照2021、2023、2025年EVA膠膜占比分別為84.7%、84.3%、84%，測(cè)算出2021-2025年，中性情況下全球由于光伏需求增加的EVA光伏料需求為90萬(wàn)噸、107萬(wàn)噸、127萬(wàn)噸、142萬(wàn)噸、158萬(wàn)噸，我國(guó)由于光伏需求增加的EVA光伏料需求保守情況下為76萬(wàn)噸、91萬(wàn)噸、107萬(wàn)噸、121萬(wàn)噸、134萬(wàn)噸，樂(lè)觀情況下為104萬(wàn)噸、123萬(wàn)噸、146萬(wàn)噸、164萬(wàn)噸、181萬(wàn)噸。2、產(chǎn)能：光伏級(jí)EVA樹(shù)脂產(chǎn)能不足，2023年以后有望緩解在需求端大幅增長(zhǎng)的情況下，我國(guó)EVA光伏料產(chǎn)能?chē)?yán)重不足。截至2022年6月，我國(guó)EVA產(chǎn)能達(dá)到231.1萬(wàn)噸，已投產(chǎn)EVA產(chǎn)能的企業(yè)共有15家。2021年已投產(chǎn)企業(yè)共14家，產(chǎn)能達(dá)到229.3萬(wàn)噸，此前幾年無(wú)新增產(chǎn)能。2021年，延長(zhǎng)榆林、揚(yáng)子石化、中化泉州、古雷石化、中科煉化、神華寧煤、浙江石化的EVA裝置相繼投產(chǎn)，新增產(chǎn)能130萬(wàn)噸。但需要注意的是，新投產(chǎn)產(chǎn)能主要為非光伏料產(chǎn)能。EVA成熟的生產(chǎn)技術(shù)主要包括高壓連續(xù)本體聚合法、中壓懸浮聚合法、溶液聚合法及乳液聚合法，大多數(shù)企業(yè)采用高壓連續(xù)本體法聚合工藝，通常采用高壓釜式反應(yīng)器或管式反應(yīng)器，工藝原理類(lèi)似于低密度聚乙烯(LDPE)的生產(chǎn)工藝，釜式法的典型工藝有杜邦、USI和巴塞爾工藝，可生產(chǎn)VA含量小于40%的EVA樹(shù)脂，單程轉(zhuǎn)化率為10%~20%；管式法的典型工藝有巴斯夫、Imhausem/Ruhrchemie、巴塞爾公司的Lupotech工藝等，一般生產(chǎn)VA含量小于30%的EVA樹(shù)脂，單程轉(zhuǎn)化率為25%~35%。我國(guó)EVA材料生產(chǎn)工藝主要有巴塞爾管式法、XOM釜式法和巴塞爾釜式法。目前只有巴塞爾管式和?？松梨诟椒梢源蟊壤a(chǎn)光伏級(jí)EVA，其他工藝生產(chǎn)光伏EVA樹(shù)脂產(chǎn)量較低，最多能達(dá)到10%。我國(guó)2020年已投產(chǎn)EVA中，可以大規(guī)模生產(chǎn)光伏級(jí)EVA的有聯(lián)泓新科

12.1萬(wàn)噸?？松梨诟窖b置、斯?fàn)柊?0萬(wàn)噸產(chǎn)能中的20萬(wàn)噸巴塞爾管式裝置，另外寧波臺(tái)塑7.2萬(wàn)噸意大利埃尼公司釜式裝置也有約2萬(wàn)噸光伏級(jí)EVA產(chǎn)能。2021年新投產(chǎn)的延長(zhǎng)榆林30萬(wàn)噸巴塞爾管式裝置、中化泉州10萬(wàn)噸?？松梨诟窖b置理論上也可以大批量生產(chǎn)光伏級(jí)EVA。但是由于光伏用EVA樹(shù)脂的VA含量較高，生產(chǎn)過(guò)程中材料會(huì)逐漸變的粘稠，容易發(fā)生生產(chǎn)事故，出于安全考慮需要在開(kāi)車(chē)之后平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間才能進(jìn)行光伏EVA的生產(chǎn)，樂(lè)觀情況下時(shí)間大概在3-6個(gè)月，但從國(guó)內(nèi)目前已投產(chǎn)的光伏料裝置來(lái)看，在2-3年的時(shí)間內(nèi)光伏料占比才能逐步提高并趨于穩(wěn)定。在投產(chǎn)時(shí)間和技術(shù)的限制下，國(guó)內(nèi)新增光伏EVA產(chǎn)能較少，遠(yuǎn)不及EVA產(chǎn)能增加幅度。2022年之前新增的EVA產(chǎn)能包括古雷石化30萬(wàn)噸產(chǎn)能、浙江石化30萬(wàn)噸產(chǎn)能、新疆天利20萬(wàn)噸產(chǎn)能、聯(lián)泓新科1.8萬(wàn)噸新增改造項(xiàng)目等，共計(jì)101.8萬(wàn)噸。2024年新增產(chǎn)能包括寶豐能源

25萬(wàn)噸和裕龍石化60萬(wàn)噸。但需要注意的是，浙石化新增30萬(wàn)噸EVA產(chǎn)能是根據(jù)公司口徑進(jìn)行調(diào)整的數(shù)據(jù)，光伏料的占比目前仍無(wú)法確定。聯(lián)泓新科20萬(wàn)噸項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)時(shí)按照2025年投產(chǎn)計(jì)算。我們按照投產(chǎn)年限和光伏料占比對(duì)光伏級(jí)EVA產(chǎn)能及新增產(chǎn)能進(jìn)行測(cè)算，假設(shè)條件有以下幾個(gè)：

一，不同裝置生產(chǎn)光伏級(jí)EVA的比例上限有不同，按照埃克森美孚釜式最多能產(chǎn)出60%光伏級(jí)EVA，巴塞爾管式最多80%，其他裝置最多10%的比例來(lái)測(cè)算。二，已投產(chǎn)的部分裝置建設(shè)時(shí)間較早，轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏EVA的難度較大，可能性也較小，假設(shè)2010年前投產(chǎn)的裝置不會(huì)轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏級(jí)EVA。三，光伏級(jí)EVA產(chǎn)能建設(shè)相對(duì)緩慢，周期較長(zhǎng)，不僅裝置從開(kāi)工到投產(chǎn)需要2-3年時(shí)間，投產(chǎn)之后生產(chǎn)出光伏級(jí)EVA還需要2-3年的爬坡期。以聯(lián)泓新科和斯?fàn)柊顬槔?，?lián)泓新科2012年5月開(kāi)工，2014年11月投產(chǎn)，2017年生產(chǎn)出光伏級(jí)EVA；斯?fàn)柊?014年6月開(kāi)工，2017年3月投產(chǎn)，投產(chǎn)后也需要不斷調(diào)試和優(yōu)化，來(lái)克服晶點(diǎn)指標(biāo)難關(guān)。測(cè)算時(shí)，除了明確擁有投產(chǎn)后較快生產(chǎn)出光伏級(jí)EVA能力的企業(yè)外（如聯(lián)泓新科、斯?fàn)柊睿俣ㄆ渌髽I(yè)投產(chǎn)后需要2年的調(diào)試期才能生產(chǎn)出光伏級(jí)EVA。測(cè)算時(shí)，假設(shè)投產(chǎn)當(dāng)年無(wú)光伏料產(chǎn)出，次年有20%光伏料產(chǎn)出，以后每年遞增20%，直至產(chǎn)出比例的上限。在以上較為理想的條件下，我國(guó)光伏級(jí)EVA的產(chǎn)能上限在2021年達(dá)到25萬(wàn)噸，隨著已投產(chǎn)企業(yè)逐漸度過(guò)爬坡期生產(chǎn)出光伏級(jí)EVA，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)光伏級(jí)EVA產(chǎn)能上限達(dá)到65萬(wàn)噸，2025年達(dá)到116萬(wàn)噸。在這樣的理想條件下，2022-2024年，我國(guó)光伏級(jí)EVA仍然處于緊平衡狀態(tài)。而實(shí)際上的光伏級(jí)EVA產(chǎn)能更是會(huì)低于測(cè)算的上限。主要原因是披露出來(lái)的EVA新增產(chǎn)能是否投產(chǎn)、何時(shí)投產(chǎn)、是否生產(chǎn)光伏級(jí)EVA、爬坡期需要多久等都不確定，測(cè)算使用了較為理想的假設(shè)，實(shí)際上的新增產(chǎn)能可能更低、生產(chǎn)光伏級(jí)EVA的比例可能更低、爬坡期也可能需要兩年以上或者更久。全球來(lái)看，截止到2022年6月，全球EVA產(chǎn)能達(dá)到803.1萬(wàn)噸，其中，我國(guó)國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能231.1萬(wàn)噸，海外及中國(guó)臺(tái)灣EVA產(chǎn)能達(dá)到572萬(wàn)噸。海外新增產(chǎn)能較少，目前僅韓國(guó)樂(lè)天，LG等少數(shù)公司有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)EVA產(chǎn)能增量主要來(lái)自中國(guó)。結(jié)合海內(nèi)外情況來(lái)看，光伏級(jí)EVA都受限于產(chǎn)能的滯后而相對(duì)緊缺。綜合來(lái)看光伏級(jí)EVA的供需情況，受到光伏行業(yè)大景氣的影響，光伏級(jí)EVA的需求被迅速拉動(dòng)，而國(guó)內(nèi)外的新增產(chǎn)能投產(chǎn)后尚且需要兩年左右的爬坡期才能穩(wěn)定生產(chǎn)出光伏級(jí)EVA，行業(yè)壁壘高，未來(lái)2-3年海內(nèi)外光伏級(jí)EVA仍處于緊缺狀態(tài)。光伏級(jí)EVA作為光伏組件的一種必需的材料，成本占比又比較低，價(jià)格上具備長(zhǎng)期處于高位的能力，在未來(lái)2-3年價(jià)格有望維持2022上半年以來(lái)的高位。3、成本有效支撐EVA價(jià)格EVA的主要原料是乙烯和醋酸乙烯。乙烯作為一種重要的基礎(chǔ)化工原料，近五年年度消費(fèi)量逐年遞增，2021年表觀消費(fèi)量達(dá)2887萬(wàn)噸，同比增加21.62%。2022年僅前五個(gè)月就已經(jīng)超過(guò)了2021年消費(fèi)量的一半水平，我們預(yù)計(jì)2022全年消費(fèi)量有望超過(guò)3600萬(wàn)噸。受益于需求的迅速增長(zhǎng)以及能耗雙控對(duì)產(chǎn)能的限制，乙烯價(jià)格在2021年以來(lái)在高位震蕩，2022年4月2日達(dá)到了1400美元/噸的高點(diǎn)，此后略有回落，7月18日價(jià)格達(dá)到860美元/噸。EVA需求拉動(dòng)醋酸乙烯消耗有效改善其產(chǎn)能過(guò)剩局面，價(jià)格持續(xù)上行成為EVA價(jià)格上漲支撐。由于目前EVA企業(yè)大多配套乙烯產(chǎn)能而沒(méi)有醋酸乙烯產(chǎn)能，因此醋酸乙烯價(jià)格的漲跌較能傳導(dǎo)至EVA價(jià)格，與EVA價(jià)格形成高度相關(guān)。國(guó)內(nèi)醋酸乙烯行業(yè)在2011-2016年產(chǎn)能快速擴(kuò)張后產(chǎn)能過(guò)剩再無(wú)新增產(chǎn)能，而需求面又有EVA樹(shù)脂對(duì)醋酸乙烯需求增量的拉動(dòng)，醋酸乙烯供需格局將持續(xù)良性改善，價(jià)格有持續(xù)上行趨勢(shì)，為EVA價(jià)格上漲形成支撐。2021年度醋酸乙烯的用處集中在PVA領(lǐng)域，有超過(guò)八成的消費(fèi)量。EVA領(lǐng)域消費(fèi)量較少，僅消費(fèi)298276.2萬(wàn)噸，占2021年度消費(fèi)總量的19.37%。4、需求旺盛、成本支撐，EVA毛利高位震蕩在需求旺盛+成本支撐之下，EVA價(jià)格走高，毛利也擴(kuò)大。疫情前EVA均價(jià)大概在9000-10000元/噸之間，毛利約5000-6000元/噸。2021年EVA均價(jià)20780元/噸，毛利11241元/噸。2022年7月19日，EVA價(jià)格和毛利繼續(xù)走高，均價(jià)達(dá)到15874.37元/噸，毛利達(dá)到11602元/噸。投資分析“碳中和”的政策的強(qiáng)制約束下，光伏裝機(jī)量將確定性的持續(xù)上升，下游需求強(qiáng)勁，上游相關(guān)基礎(chǔ)材料擴(kuò)建產(chǎn)能一般需要2-3年