一、我國支付體系與產(chǎn)業(yè)鏈介紹（C端）我國近二十年CC商戶側（（如提供服務商（如提供支付SaaS服務）我國支付基礎設施：以中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心7境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)組成）發(fā)揮著中流砥柱的重要作用，其他運營機構也各有分工。（C端（（（（C而B端F圖表1我國支付基礎設施：7家支付清算機構及職能中國支付清算協(xié)會《中國支付產(chǎn)業(yè)年報2022》，我國C端支付清算體系：銀行卡支付vs第三方支付C付的主要方式：（POS圖表銀行卡支付：我國目前采用四方清算模式資料來源：C年成立（）B圖表第三方支付：賬戶側新增數(shù)字錢包資料來源：我國C端支付產(chǎn)業(yè)鏈綜上所述，我國C（（發(fā)卡行：清算機構：（C（B（如提供POS機具服務商（如提供支付）圖表我國C端支付產(chǎn)業(yè)鏈：賬戶側vs商戶側中國支付清算協(xié)會，艾瑞咨詢，二、C端支付行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢：疫情沖擊量價，關注修復進程目前C）（交易規(guī)模）自（97.8年多家從C萬億元.8.%（2.端支盈利模式：支付環(huán)節(jié)產(chǎn)生手續(xù)費收入，參與各方分潤C續(xù)PS刷卡約為.%，線上支付約，條碼支付約構單筆3.25。發(fā)卡行：13。3）（、清算機0.38%）圖表C端支付各參與者利潤分配模式 費用名稱商戶支付手續(xù)費網(wǎng)絡服務費清算機構分潤發(fā)卡行服務費發(fā)卡行分潤數(shù)字支付服務費數(shù)字錢包分潤分潤（情況下）費率性質(zhì)市場調(diào)節(jié)價政府定價（清算機構向收單機構/數(shù)字錢包、發(fā)卡行收?。┱▋r（發(fā)卡行向收單機構/數(shù)字錢包收取）市場調(diào)節(jié)價線下刷卡支付借記卡0.60%各收不超過0.0325%，合計不超過0.065%，合計單筆封頂6.5元0.065%13元0.3175%//0.2175%貸記卡0.065%向收單機構收取不超過0.45%0.4175%//0.1175%線上支付余額支付0.20%向數(shù)字錢包收取不超過0.005%0.005%///0.195%/借記卡0.60%各收不超過0.005%，合計不超過0.01%0.01%13元0.345%/0.245%/貸記卡0.60%0.01%向數(shù)字錢包收取不超過0.45%0.445%/0.145%/條碼支付余額支付0.20%向數(shù)字錢包收取不超過0.005%0.005%///0.195%/借記卡0.38%各收不超過0.005%，合計不超過0.01%0.01%向數(shù)字錢包收取0.08%，或固定服務費模式0.075%向收單機構收取0.2%0.12%0.175%貸記卡0.38%0.01%向數(shù)字錢包收取0.30%，或固定服務費模式0.295%向收單機構收取0.2%-0.10%0.175%央行，艾瑞詢， 價：商戶費率呈下行趨勢，減費讓利影響持續(xù)自（97.8自下降到目前的左右。布般96人（】（96費改）POS惠0.38%0圖表我國支付行業(yè)經(jīng)歷六次費率改革 圖表歷次費率改革帶來的產(chǎn)業(yè)各方分潤比例變化 特約商戶（前端費率） 清算機構 收單機構3%2% 2% 3%2% 2% 1.25%0.60%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%1993年1996年1999年20041993年1996年1999年2004年2013年2016年央行，國家改委， 工商銀行 9693039圖表年支付降費政策內(nèi)容 圖表當前收單機構支付業(yè)務實際分潤比例約0.1%降費政策 具體措施降低銀行賬戶鼓勵商業(yè)銀行在收一個賬戶管理費（含小額賬戶管理費，不含不動戶管理費，降費政策 具體措施

拉卡拉 匯付天下（已退市）服務收費

下同）和年費基礎上，對小微企業(yè)和個體工商戶免收全部單位結算賬戶管理費和年費。對小微企業(yè)和個體工商戶通過柜臺渠道進行的單筆10萬元（含，下同）以下的對跨行轉賬匯款業(yè)務，商業(yè)銀行折實行優(yōu)惠

0.20%

新大陸（國通星驛） 新國都（嘉聯(lián)支付）降低人民幣轉。實際收費標準低于上述標準的，鼓勵繼續(xù)執(zhí)行實際收費標準。人民銀行指導清賬匯款手續(xù)費算機構對小額批量支付系統(tǒng)、網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)單筆10萬元以下的交易按照現(xiàn)行費率9折實行優(yōu)惠。銀行卡清算機構免收小微企業(yè)卡、單位結算卡跨行轉賬匯款手續(xù)費。取消部分票據(jù)商業(yè)銀行取消收取支票工本費、掛失費，以及本票和銀行匯票的手續(xù)費、工本費

0.18%0.16%0.14%0.12%銀行卡清算機構銀行卡清算機構協(xié)調(diào)成員機構，對標準類商戶借記卡發(fā)卡行服務費、網(wǎng)絡服務費降低銀行卡刷在現(xiàn)行政府指導價基礎上實行折優(yōu)惠、封頂值維持不變，對卡手續(xù)費費、網(wǎng)絡服務費7.8折優(yōu)惠。收單機構應低對商戶的收單服務費，切實將發(fā)卡行、銀行卡清算機構讓利傳導至商戶。

、掛失費。

0.10%2017201820192020202120220.08%201720182019202020212022央行， ，公司公告注：此處分潤比例收單機支付務收/支付易流水 1228日起部圖表年下半年以來行業(yè)迎漲價潮 圖表海外收單費率明顯高于國內(nèi) 刷卡單筆費率調(diào)整前刷卡單筆費率調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整日期國通星驛0.47%-0.60%0.55%-0.8%2023年1月拉卡拉0.50%-0.60%0.52%-0.62%2022年12月快錢0.55%-0.60%1.5%+3元2022年12月樂刷科技0.55%-0.60%0.52%-2%2022年12月銀盛支付0.55%-0.67%0.55%-2%2022年11月海科融通0.55%-0.58%0.63%-1.5%2022年7月付臨門0.55%-0.60%1%+3元2022年6月3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%國內(nèi)(標準類)FirstTSYS國內(nèi)(標準類)FirstTSYSGlobalPayments移動支付網(wǎng)北京報，司官， 公司官網(wǎng) 量：疫情影響流水下滑，關注經(jīng)濟復蘇進程從C端支付交易流水的增長情況來看，過去幾年整體呈現(xiàn)下行趨勢，2022年我國銀行卡消費交易規(guī)模130萬億元（o.8（o.2.端支付交端支付交易規(guī)總額的比例已由8年的.提升至.22萬億元，同比增長萬億元，同比負增（圖表我國銀行卡滲透率已經(jīng)相對平穩(wěn) 圖表我國銀行卡交易規(guī)模（單位：萬億元） 中國:銀行卡滲透率（%）中國:銀行卡滲透率（%）中國:銀行卡滲透率（%）銀行卡轉賬 銀行卡消費347101521324255576993117117136130銀行卡交易YoY34710152132425557699311711713613047.547.748.047.547.748.048.548.749.049.049.249.243.532.035.138.624.250 100040 30 20 10 200820092008200920142015201620172018

0%200720082007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022，央行，費金額占社會消費品零總額比例

，央行， 。圖表我國電子支付滲透率處于較高水平 圖表我國第三方支付交易規(guī)模 網(wǎng)絡支付應用網(wǎng)民使用率（%網(wǎng)絡支付應用網(wǎng)民使用率（%）2016201720182019202020210201620172018201920202021

網(wǎng)絡支付應用網(wǎng)民使用率（%網(wǎng)絡支付應用網(wǎng)民使用率（%）0

中國第三方支付交易規(guī)模（萬億元）85.086.487.685.468.885.086.487.685.468.872.560.564.946.9

100.63%100.63%44.3%208.07143.2645.2%20.1%17.9%20.7%-4.9%100%0%2022-20%2022201420152016201720182019202020212022中國互聯(lián)網(wǎng)信息心， 移動支付網(wǎng)， 201420152016201720182019202020212022圖表居民消費驅動支付行業(yè)交易規(guī)模增長 圖表社零增速今年以來逐步回升

銀行卡消費交易規(guī)模YoY第三方支付交易規(guī)模YoY社會消費品零售總額YoY

社會消費品零售總額:當月同比（%)社會消費品零售總額:當月同比（%)社會消費品零售總額:當月同比（%)30201002015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022，國家統(tǒng)計局，央行，移動支付網(wǎng)， 國家統(tǒng)計局 三、支付行業(yè)展望：關注技術革新，監(jiān)管持續(xù)趨嚴盈利模式構成一定沖擊，并帶來合規(guī)成本的抬升，但我們認為從長期來看將有利于行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。3.1新興技術涌現(xiàn)，引領支付媒介迭代年支付年的提升至90%50%圖表支付方式發(fā)展階段演變 圖表移動支付已成為主要電子支付方式 中國第三方移動支付交易規(guī)模（萬億元）中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模（萬億元）移動支付占比（右軸）0

100%20200%20202013201420152016201720182019艾瑞咨詢， 艾瑞咨詢， 2013201420152016201720182019（支付（、AR／VR年9技術Amazon8Amazon65521圖表新興支付方式不斷涌現(xiàn) 圖表5月北京地鐵引入“刷掌”技術 艾瑞咨詢， 新華社， 積極擁抱數(shù)字人民幣，迎接支付新格局當前通過運營機構分發(fā)，商業(yè)銀行、第三方支付機構、商戶平臺等共同參與逐層遞推的推廣方式，目前已在17個省市的26個地區(qū)展開試點，并確立了包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行、、興業(yè)銀行、網(wǎng)商銀行和微眾銀行10家運營機構。截至2022年，數(shù)字人民幣應用試點商戶超過1120.4萬家，同比增長209%，累計通過8270.26358.612136.1億元。圖表數(shù)字人民幣vs其他數(shù)字錢包 圖表數(shù)字人民幣機構試點情況 央行， 數(shù)字人民幣（圖表我國數(shù)字人民幣試點進展資料來源：政府文件，跨境支付紅利釋放，產(chǎn)業(yè)環(huán)境向好年6圖表25跨境支付支持政策梳理方面文件名發(fā)布時間發(fā)布主體要點促進外貿(mào)發(fā)展《關于促進跨境電子商務健康快速發(fā)展的指導意見》20156國務院《關于跨境電子商務綜合試驗區(qū)零售出口貨物稅收政策的通知》20189商務部、海關總署2021年10月商務部等24部門推進標準制定20222優(yōu)化外匯管理《關于進一步促進跨境貿(mào)易投資便利化的通知》2019年10月國家外匯管理局《關于優(yōu)化外匯管理支持涉外業(yè)務發(fā)展的通知》20204國家外匯管理局擴大業(yè)務范圍《關于支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結算的通知》2022年6中國人民銀行常項下參與跨境人民幣結算業(yè)務國務院，財部，行，家外管理， 410年440.096.7、。截480圖表CIPS系統(tǒng)業(yè)務量穩(wěn)步提升 圖表CIPS系統(tǒng)參與者全球分布 0

中國:人民幣跨境支付CIPS系統(tǒng)業(yè)務金額（萬億元）YoY（右軸）807%96.7807%96.779.6234%26.533.945.30.54.414.682%28%33%76%21%800%600%400%200%201520162017201820192020202120220%20152016201720182019202020212022，央行， 跨境清算公司 9.9萬億元，同比增長.7.%2.%。圖表我國外貿(mào)環(huán)有望迎修復 圖表年我國跨境電進出口模15.7萬億元 中國:進出口金額:人民幣（萬億元）YoY（右軸）9.7%5.7%9.7%5.7%7.6%2.4%3.5%2.1%-0.9%-7.1%3025

1450.0%12108

跨境電商進口市場規(guī)模（萬億元）跨境電商出口市場規(guī)模（萬億元）跨境電商交易規(guī)模YoY(%，右軸)28.6%24.1%

20 5% 6415 0%4105 220132014201520162017201820192020202120220 02013201420152016201720182019202020212022

0%2013201420152016201720182019202020212022國家海關總署 網(wǎng)經(jīng)社， 20132014201520162017201820192020202120223.4支付牌照收緊，行業(yè)嚴監(jiān)管常態(tài)化2.2的健康穩(wěn)定發(fā)展。2310191家，在支付牌照收緊背景下未來行業(yè)頭部集中度有望進一步提升。福建股權遭股東質(zhì)押，12時間公司名稱被收購方收購股權比例2022年11月廣電運通中金支付90.01%2022年6月小商品城快捷通100%2021年11月Bilibili甬易電子65.50%2021年1月Paypal國付寶30%2021年1月江泉實業(yè)芯火科技100%2020年11月時間公司名稱被收購方收購股權比例2022年11月廣電運通中金支付90.01%2022年6月小商品城快捷通100%2021年11月Bilibili甬易電子65.50%2021年1月Paypal國付寶30%2021年1月江泉實業(yè)芯火科技100%2020年11月快手易聯(lián)支付60%2020年9月博彥科技江蘇亞銀60%2020年9月字節(jié)跳動合眾支付100%2020年1月拼多多付費通50%2019年11月翠微股份?？迫谕ㄖЦ锻ㄎ赐嘎?