貨幣政策傳導途徑2021/5/91目錄一、貨幣政策傳導機制的含義二、貨幣政策的傳導途徑三、貨幣政策傳導渠道2021/5/92一、貨幣政策傳導機制的含義所謂貨幣政策傳導機制，是指貨幣管理機構確定貨幣政策之后，從選用一定的政策手段（工具）、現(xiàn)實的進行操作開始，到實現(xiàn)其預期目的之間，所經(jīng)受的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機聯(lián)系及其因果關系的總和。圖解2021/5/93二、貨幣政策的傳導途徑投資支出途徑消費支出途徑國際貿易途徑GDP=C+I+G+NX財政政策2021/5/94三、貨幣政策傳導渠道1、利率傳導渠道2、信貸傳導渠道3、金融資產(chǎn)價格傳導渠4、匯率傳導渠道2021/5/95貨幣政策傳導機制確定貨幣政策積極消極過程實現(xiàn)貨幣政策目標動用貨幣政策工具傳導主體操作目標中介目標2021/5/96投資支出途徑：貨幣政策如何影響I股價&現(xiàn)金流↑，貸款逆向選擇&道德風險↓，銀行貸款↑，I↑MS↑，資本市場資金↑，企業(yè)融資↑信貸可得性效應非對稱信息效應銀行可貸資金↑，I↑MS↑，利率↓，I↑利率投資效應資產(chǎn)價格投資效應信貸投資效應擴張性貨幣政策2021/5/97國際貿易途徑本幣貶值出口↓，進口↑NX↓出口需求↓AD↓→AS↓物價水平↑擴張性貨幣政策MS↑，r↓2021/5/98消費支出途徑擴張性貨幣政策貨幣政策的流動性效應MS↑，流動資金↑，消費↑耐用消費品支出效應貨幣政策的財富效應MS↑，r↓，籌資成本↓，支出↑MS↑，r↓，金融資產(chǎn)價值↑，財富↑，消費↑2021/5/991、利率傳導渠道以傳統(tǒng)的凱恩斯主義為代表

提出貨幣需求的三大動機理論

交易動機、預防動機、投機動機

與收入正相關，與利率負相關

傳導機制

M→i→I→E→YM↓→i↑→I↓→E↓→Y↓2021/5/910

理論特點

側重于分析利率對投資支出的影響，來考查MS對AS的影響，又名利率機制理論利率在傳導過程中處于核心地位，其反應程度決定了貨幣政策的效果如果存在流動性陷阱，則貨幣政策無效局部均衡分析，僅考慮貨幣市場變動對產(chǎn)品市場的影響，未反映相互作用2021/5/911信貸傳導渠道包括兩個基本渠道

(1)資產(chǎn)負債渠道當中央銀行貨幣政策操作不僅影響到市場利率，而且還直接或間接影響到借款人的金融地位時，就出現(xiàn)了貨幣政策傳導的資產(chǎn)負債渠道。

M↓→I↑→金融地位↓→貸款↓→投資、產(chǎn)量↓(2)銀行借貸渠道由于在大多數(shù)國家，銀行貸款是借款人的主要資金來源，如果出于某種原因導致銀行貸款的供給減少，就會使許多依賴于銀行貸款的借款人，特別是中小企業(yè)不得不花費大是珠時間和成本去尋找新的資金來源。2021/5/9122、信貸傳導渠道

信貸傳導機制：經(jīng)濟活動中的銀行貸款與有價證券不可完全替代時，通過信貸渠道影響投資和消費需求。

適用條件：新興工業(yè)國及經(jīng)濟轉軌的發(fā)展中國家

(1)金融市場體系不健全，利率長期受管制，間接融資比重高于直接融資，甚至存在“過度銀行化”。(2)信貸渠道有可能成為貨幣政策的主要傳導渠道。2021/5/9133、金融資產(chǎn)價格傳導渠托賓的q理論莫迪利安尼的生命周期理論

貨幣政策通過對股票價格的影響進而影響投資支出。居民消費行為受其一生全部可支配資源制約，這些資源由人力資本、真實資本與金融財富構成。股票是金融財富的一個主要組成部分，因而一旦股價上升，居民財富(W)隨著增加，其消費需求乃至產(chǎn)出均將上升。2021/5/9144、匯率傳導渠道指當國內實際利率上升時，國內本幣存款相對于外幣存款變得更加