第2章外匯市場ForeignExchangeMarket教學(xué)要點了解外匯市場的起源、功能和特點掌握外匯市場結(jié)構(gòu)熟悉外匯市場交易產(chǎn)品國際金融發(fā)展歷史1929－1933年的世界經(jīng)濟危機，導(dǎo)致國際金融業(yè)務(wù)的停頓50年代初，西方國家經(jīng)濟恢復(fù)，國際貿(mào)易相應(yīng)擴大，跨國公司跨國銀行的建立，推動了國際金融市場的恢復(fù)與發(fā)展70年代，亞太地區(qū)的國際金融有了很大的發(fā)展，主要日本經(jīng)濟的飛速發(fā)展，日本成為國際工廠80年代中期日元國際化，日本金融自由化，東京成為繼倫敦、紐約之后的第三大國際金融中心國際金融市場：世界上有許多從事各種國際金融業(yè)務(wù)的場所，叫做金融市場。專門進行長、短期資金借貸、有價證券交易以及黃金、外匯買賣等活動。世界金融市場的發(fā)展及近來特點世界金融市場的發(fā)展：第1階段：17世紀(jì)英國崛起到一戰(zhàn)前1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立；1773年倫敦證交所成為世界第一；1816年，實行金本位，英磅成為世界貨幣；第2階段：二次大戰(zhàn)之間英國被戰(zhàn)爭削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣；第3階段：戰(zhàn)后到60年代歐洲貨幣市場興起，離岸美元市場形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢、時區(qū)優(yōu)勢）三大金融中心第4階段：70年代以來，新興金融市場的崛起與發(fā)展近年來世界金融市場發(fā)展的新特點金融外來全球化

前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對跨國公司的限制和外匯管制，利率市場化，混業(yè)經(jīng)營；形成全球范圍內(nèi)24小時連續(xù)盍的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。金融創(chuàng)新

基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競爭的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書、證券回購協(xié)議、貨幣市場互助基金等，流動性強而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲蓄和定期存款競爭的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場存款單、長期回購協(xié)議等，以證券化方式增強金融中介。金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等外匯市場起源外匯市場是專門從事外匯交易的場所通常認為國際貿(mào)易是導(dǎo)致外匯市場建立的最主要原因國際貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)清償要求不同國家的貨幣相互兌換貨幣兌換的價格、時間、數(shù)量以及交割等都要在外匯市場上實現(xiàn)外匯市場起源透過國際貿(mào)易需要跨國貨幣收付的表象，挖掘外匯市場起源的本質(zhì)主權(quán)貨幣的存在非主權(quán)貨幣對境外資源的支配權(quán)和索取權(quán)的存在金融風(fēng)險特別是匯率風(fēng)險的存在投機獲利動機的存在外匯市場功能反映和調(diào)節(jié)外匯供求形成外匯價格體系實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移提供外匯資金融通渠道防范匯率風(fēng)險國際金融中心：

紐約、倫敦、蘇黎世是世界著名的國際金融中心。

巴黎、法蘭克福、東京、香港也是世界重要的國際金融中心。主要的國際金融中心（一）紐約紐約是世界上最大的股票市場、債券市場、第二大外匯市場、最大的國際銀團貸款市場、最大的保險市場。紐約是美國的金融中心，而華爾街則是美國經(jīng)濟、金融實力的標(biāo)志。（二）倫敦倫敦是世界最大的外匯市場，也是歐洲貨幣市場的中心。其股票市場的市值僅次于紐約、東京，居第三位。倫敦是現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)源地。倫敦金融中心主要的國際金融中心（三）東京東京證券交易所設(shè)立于1878年5月。1989年12月29日，日經(jīng)股指一度創(chuàng)下了38915點的最高水平。股價暴漲使得在東京證券交易所一度成為全球最大的股票交易所。20世紀(jì)90年代之后，日本泡沫經(jīng)濟破滅，股價暴跌、交易量萎縮，導(dǎo)致東京證券交易所在國際證券市場上的地位不斷下降。（四）法蘭克福和巴黎是歐洲大陸最為重要的兩個金融中心。歐元進入市場流通之后，由12個成員國組成的歐元區(qū)具有與美國分庭抗禮的經(jīng)濟實力與潛力。東京股票交易市場主要的國際金融中心（五）蘇黎世金融業(yè)是瑞士長盛不衰的重要產(chǎn)業(yè)，其創(chuàng)造的價值占瑞士國民生產(chǎn)總值的10％左右。（六）香港作為亞太地區(qū)最主要的金融中心之一，依托中國這個世界上經(jīng)濟增長最快的發(fā)展中國家，具有極其廣闊的發(fā)展前景。東南亞金融中心新加坡現(xiàn)代外匯市場特點由區(qū)域性發(fā)展到全球性，實現(xiàn)24小時連續(xù)交易現(xiàn)代外匯市場特點交易規(guī)模加速增長，但市場集中程度趨強現(xiàn)代外匯市場特點電子經(jīng)紀(jì)的市場份額和影響提升交易日益復(fù)雜化，即期交易重要性降低套匯交易使全球市場的匯率趨向一致套匯交易空間套匯紐約市場報丹麥克朗兌美元匯率8.0750kr/$，倫敦市場報價8.0580kr/$。不考慮交易成本，100萬美元的套匯利潤是多少？直接套匯 紐約： USD100＝DEM190.7500

法蘭克福： USD1＝DEM1.9100

套匯者同時在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。三角套匯紐約市場：$1=DM1.9100~1.9110法蘭克福市場：￡1=DM3.7790~3.7800倫敦市場：￡1=$2.0040~2.0050

如何判斷有匯率差價？$2.0040~2.0050

=DM3.7790~3.7800$2.0045=DM3.7795$1=DM1.8855比較￡

1=$1.9783比較判斷：紐約市場馬克便宜；倫敦市場美元便宜。紐約法蘭克福倫敦1.賣出$100000

買進DM1910002.賣出DM191000

買進￡505293.賣出￡50529

買進$101260$1=DM1.9100￡1=DM3.7800￡1=$2.040間接套匯

紐約： USD100＝FRF500.0000

巴黎： GBP1＝FRF8.5400

倫敦： GBP1＝USD1.7200

套匯者如果同時在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。 判斷方法 統(tǒng)一標(biāo)價方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯機會； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。 紐約： USD1＝FRF5.0000

巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400

倫敦： GBP1＝USD1.7200

5/8.54×1.72=1.007外匯市場的結(jié)構(gòu)中央銀行外匯銀行外匯銀行持有外匯的客戶需要外匯的客戶賣買外匯經(jīng)紀(jì)人外匯市場參與者商業(yè)銀行代理自營中央銀行及政府主管外匯的機構(gòu)儲備管理匯率管理外匯市場參與者外匯經(jīng)紀(jì)商介紹成交或代客買賣外匯分為一般經(jīng)紀(jì)和掮客外匯交易商專門借大額外匯買賣贏利外匯的實際供應(yīng)者與需求者外匯投機者

外匯市場構(gòu)成

外匯市場的交易者商業(yè)銀行個人、企業(yè)等中央銀行

外匯經(jīng)紀(jì)人交易主體最終供求者中介人市場調(diào)控者外匯市場的構(gòu)成

外匯市場上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客和中央銀行。 外匯市場的交易分三個層次：銀行和顧客之間的外匯交易銀行同業(yè)間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易一方面，為避免匯率變動風(fēng)險，銀行借助同業(yè)間交易及時將多頭（longposition）拋出，將空頭（shortposition）補進；另一方面，銀行出于投機、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。銀行同業(yè)外匯買賣差價一般低于銀行與顧客之間的買賣差價。外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價。是一個零售市場。主要體現(xiàn)為中央銀行的外匯干預(yù)外匯市場層次零售外匯交易零售外匯交易相互報價雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達交易指令得到內(nèi)部價差下達交易指令得到內(nèi)部價差外匯交易信息處理工具路透社終端：1851年建立路透社1973年路透社金融信息監(jiān)收系統(tǒng)投入服務(wù)主要設(shè)備：控制器、鍵盤、熒光屏、打印機參加銀行數(shù)千家，每家銀行都有一個指定代碼提供資訊服務(wù)德勵財經(jīng)終端24小時提供外匯、證券、期貨、商品等價格信息及走勢圖表技術(shù)分析工具電傳機電話機電話記錄儀美國銀行同業(yè)清算中心CleaningHouseInterbankPayments,CHIPS由100多個在紐約的美國銀行和外國銀行分支機構(gòu)組成的國際美元收付的計算機網(wǎng)絡(luò)環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,SWIFT1973年由歐洲、北美的240家大銀行組成在國際間組成計算機聯(lián)網(wǎng)專門處理國際間銀行轉(zhuǎn)帳和結(jié)算外匯買賣的主要交易規(guī)則美元為中心的報價法。直接標(biāo)價法（除去英鎊，美元，歐洲貨幣單位，澳元，新西蘭元）只報匯率的最后幾位數(shù)。遠期與即期的差價。銀行同業(yè)間參考匯率以100萬美元為交易單位。銀行有義務(wù)報出買入和賣出價。并且履行其報價。(100~500萬美元之間）行話的規(guī)范化。例如：OneDollar=100萬美元“一言為定”電話就是合同。然后郵件書面確認。DateofDelivery外匯買賣的交割日期交割表示為交易雙方分別按照對方的要求將賣出的貨幣存入對方指定的銀行。交割日=結(jié)算日=起息日(valuedate)國際慣例：交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個結(jié)算國的銀行均營業(yè)的日子。但在美國若是銀行的節(jié)假日，而在另一國不是，這一天仍算作營業(yè)日。遠期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月或整月的倍數(shù)，而不管各月的實際天數(shù)差異。外匯市場交易產(chǎn)品即期交易遠期交易掉期交易即期交易指在買賣成交后2個工作日內(nèi)辦理交割的外匯交易使用即期匯率(spotexchangerate)銀行當(dāng)天的即期外匯牌價當(dāng)?shù)赝鈪R市場主要貨幣比價＋手續(xù)費包括匯出匯款、匯入?yún)R款、出口收匯、進口付匯等四個步驟：即詢價（Asking）、報價（Quotation）、成交（Done）及證實（Confirmation）。銀行的報價程序：確定當(dāng)天的開盤匯率、開始對外報價、修訂原報價環(huán)球金融電訊協(xié)會（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication簡稱SWIFT）SpotDLRJPYpls?(請問即期美元兌日元你報什么價)對方的回答是：MP(稍等片刻)，30/40(買價30點，賣價40點)；交易員：BuyUSD1(買進100萬美元)；對方:Ok,done,IsellUSD1MioagJPYAt108.40value19/4/00(好的，成交了。我賣你100萬美元買進日元，匯率是108.40，起息日為2000年4月19日)；JPYlpstoABCBKTokyo.A/CNo.1234567(我們的日元請付至東京ABC銀行，帳號1234567)；交易員：USDToKKYBKA/C7654321CHIPSUID07352,TksvmfordealBIFN.(我們的美元請付至紐約KKY銀行，帳號7654321，CHIPSUID07352，多謝你的交易，再見。)外匯交易即期外匯交易操作實例某年6月15日中國銀行廣東省分行外匯資金部與香港中銀集團外匯中心的一筆通過路透社終端進行的即期USD/JPY外匯交易的對話實例。其中BCGD及GTCX分別為中國銀行廣東省分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)上的交易代碼。BCGD:GTCXSPJPY香港中銀請報美元兌日元即期匯價GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURSUSD2(orsellUSD2)我賣200萬美元給你GTCX:OKDONE(or2mioAGREED)CFMAT115.70WEBUYUSD2VAL15June,….OURUSDPLSTOABANKA/CNO….TKSFORTHEDEALNBI200萬美元成交證實在115.70我們買入美元200萬賣出美元起息日為…年6月15日我的美元請劃撥到A銀行賬號為…謝謝交易，再見BCGD:ALLAGREEDMYJPYTOBBANKA/CNO…TKSNBIBIFRD同意我的日元請劃至B銀行賬號為…謝謝你朋友，再見遠期交易交易貨幣的交割在2個工作日以后進行期限以1－3個月居多，最長可以做到1年使用遠期匯率(forwardexchangerate)由雙方在遠期合約成交時確定下來是約定日期交割約定金額貨幣的價格依據(jù)遠期匯率報價：即期匯率±升貼水遠期交易升貼水的大小，主要取決于兩種貨幣利率差幅大小和期限長短高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水日本出口商美國進口商合同支付500萬日元。即期匯率：$1=￥120三個月后的匯率變動可能：美元貶值：$1=￥110

銀行合約：$1=￥120美元升值：$1=￥130支付4.545萬美元支付4.166萬美元支付3.846萬美元500萬日元用人民幣遠期上海某企業(yè)采取遠期結(jié)售匯進口1000萬美元。去年9月1日與國外客商簽訂進口一批設(shè)備，價值1000萬美元，定于今年3月2日收妥付款。如按過去的即期結(jié)售匯，則3月2日當(dāng)天，該公司貨到付款，按即期價格向銀行買匯，中國銀行美元當(dāng)日即期售匯牌價為829.10，公司需支付人民幣：10000000829.10%=82910000元。由于該公司在去年9月1日與中行簽訂了遠期結(jié)售匯協(xié)議，當(dāng)日該行6個月美元遠期售匯牌價為：825.79,公司需支付人民幣：10000000825.79%=82579000元。節(jié)省人民幣：82910000-82579000=331000元掉期交易指在某日即期賣出甲貨幣、買進乙貨幣的同時，反向進行遠期買賣的交易相對于分別進行即期交易和遠期交易而言，手續(xù)簡便，而且只損失一次買賣差價掉期交易的目的在于滿足人們對不同資金的需求，與此同時做到外匯保值以及防范匯率風(fēng)險掉期避險與賺取高息不可兼得掉期操作實例A銀行與B銀行10月7日通過路透社所達成的一筆掉期交易A:HIHIUSD/DM1MSWAPFORUSD5PLSA銀行向B銀行詢問美元兌馬克的1個月掉期價格，美元金額500萬B:SPOTIS1.6350/1.6360SWAPPOINTS75/80B銀行報出即期匯價及遠期差價A:BUY/SELLA銀行先買后賣B:OKAGREEDCFMAT1.6350/1.6360WES/BUSD5MIOAGTDMVALOCT9/NOV9DEUTSCHEBANKFFTFORMYDMNCITIBANKNYKFORMYUSDPLSWHEREFORYOURSB銀行同意。確認，在1.6350/1.6360先賣后買500萬美元兌馬克掉期交易起息日為10月9日和11月9日法蘭克福德意志銀行是我馬克賬戶行紐約花旗銀行是我的美元帳戶行你的呢？A:BANKAMERICAINTLNYKFORMYUSDNCHEMICALBAMLFFTFORMYDMTKSALOTBIBI紐約美洲銀行是我的美元帳戶行，法蘭克福漢華銀行是我的馬克賬戶行。謝謝，再見。復(fù)習(xí)要點現(xiàn)代外匯市場的功能和特點外匯市場的主要參與者和層次套匯交易即期交易遠期交易掉期交易年度工作總結(jié)匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因為信托體現(xiàn)了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！▽W(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹磐蟹?quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺信托制度框架下突出的財產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產(chǎn)為資金信托，財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢?！y監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產(chǎn)信托過渡運用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險公司、金融機構(gòu)、大型企業(yè)的財務(wù)公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風(fēng)險的影響的風(fēng)險。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，能保證不同層次受益權(quán)對應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時使風(fēng)險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產(chǎn)以補貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時在信托計劃項下設(shè)立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點是創(chuàng)造性地運用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進行業(yè)績考核，并在信托計劃項下設(shè)計特別委員會，以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風(fēng)險預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項目項目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預(yù)測，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級現(xiàn)金流可達12.07億元