CSRC內(nèi)幕交易的查處與防范

CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)一、內(nèi)幕交易概述（一）內(nèi)幕交易的概念及種類（二）內(nèi)幕交易的構(gòu)成要件（三）內(nèi)幕交易的查處CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（一）內(nèi)幕交易的定義及種類

1.內(nèi)幕交易的定義

掌握未公開而對(duì)證券價(jià)格有重大影響的內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，利用該信息從事證券交易或使他人從事證券交易的行為。

2.內(nèi)幕交易的種類

(1)內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券，或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券的行為；

(2)內(nèi)幕人員向他人泄漏內(nèi)幕信息，使他人利用該信息獲利的行為；

(3)非內(nèi)幕人員通過不正當(dāng)?shù)氖侄位蛘咂渌緩将@得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該內(nèi)信息買賣證券，或者建議他人買賣證券的行為。CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（二）內(nèi)幕交易的構(gòu)成要件1.內(nèi)幕信息（1）內(nèi)幕信息的概念：

《證券法》第75條規(guī)定：“內(nèi)幕信息，是指證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息?！薄镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》第85條規(guī)定：“內(nèi)幕信息，是指可能對(duì)期貨交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的尚未公開的信息……”CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（2）內(nèi)幕信息必須滿足三個(gè)條件：非公開性:是指該信息沒有被證券市場的所有投資者以及社

會(huì)公眾了解。

《證券法》第70條規(guī)定，“依法必須披露的信息，

應(yīng)當(dāng)在證監(jiān)會(huì)指定的媒體發(fā)布，同時(shí)將其置于公司住所、證券交易所，供社會(huì)公眾查閱?！?/p>

重大性：是指該信息對(duì)公司證券的市場價(jià)格有重大影響。真實(shí)性：是指有關(guān)信息必須真實(shí)確切，任何謠傳、猜測(cè)和無根據(jù)的信息都不是內(nèi)幕信息，據(jù)此進(jìn)行的交易也不能認(rèn)定為內(nèi)幕交易。

CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（3）內(nèi)幕信息的具體內(nèi)容：

《證券法》第67條第2款：“下列情況為前款所稱重大事件：（一）公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化；（二）公司的重大投資行為和重大的購置財(cái)產(chǎn)的決定；（三）公司訂立重要合同，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響；（四）公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況；（五）公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；（六）公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大變化；（七）公司的董事、三分之一以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；（八）持有公司百分之五以上股份的股東或者實(shí)際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化；（九）公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定；（十）涉及公司的重大訴訟，股東大會(huì)、董事會(huì)決議被依法撤銷或者宣告無效；（十一）公司涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌犯罪被司法采取強(qiáng)制措施；（十二）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)?！?/p>

CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)《證券法》第75條：“下列信息皆屬內(nèi)幕信息：（一）本法第67條第2款所列重大事件；（二）公司分配股利或者增資的計(jì)劃；（三）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化；（四）公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更；（五）公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢一次超過該資產(chǎn)的30%；（六）公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任；（七）上市公司收購的有關(guān)方案；（八）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對(duì)證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息?！盋SRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)

（4）內(nèi)幕信息的形成時(shí)點(diǎn)

內(nèi)幕信息只有在形成后才能被內(nèi)幕交易人員所掌握和利用；

根據(jù)案件具體情況不同，形成時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定各不相同；

目前，對(duì)于上市公司重組和重大資產(chǎn)置換等內(nèi)幕信息的形成時(shí)點(diǎn)有“接觸說”、“實(shí)質(zhì)性籌備說”和“簽訂合同說”三種觀點(diǎn)。

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2.內(nèi)幕信息知情人（1）內(nèi)幕信息知情人，是指先于公眾知悉內(nèi)幕信息的人，包括自然人和法人。（2）內(nèi)幕信息知情人的范圍：《證券法》第74條《期貨交易管理?xiàng)l例》第85條《上市公司信息披露管理辦法》第4條：“在內(nèi)幕信息依法披露之前，任何知情人不得公開或者泄露該信息，不得利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易。”《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)行為的通知》第3條：“對(duì)于正在籌劃中的可能影響公司股價(jià)的重大事項(xiàng)，上市公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、交易對(duì)手方及其關(guān)聯(lián)方和其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（或主要負(fù)責(zé)人），聘請(qǐng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)和經(jīng)辦人員，參與制訂、論證、審批等相關(guān)環(huán)節(jié)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員等（以下簡稱內(nèi)幕信息知情人）在相關(guān)依法披露前負(fù)有保密義務(wù)。在上市公司股份敏感重大信息披露前，任何內(nèi)幕信息知情人不得公開或者泄露該信息，不得利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易?！盋SRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)

3.內(nèi)幕交易行為

（1）從案件發(fā)生來看，內(nèi)幕信息知情人以自己的名義進(jìn)行內(nèi)幕交易的情形會(huì)較少，也會(huì)越來越少。

(2）為逃避監(jiān)管和處罰，內(nèi)幕信息知情人大多假借親友的名義或利用他人的證券賬戶進(jìn)行交易。在“以他人名義買賣證券”的認(rèn)定上，主要是從資金的來源和利益的歸屬入手：

一是行為人直接或間接提供證券、資金給他人證券，并且所獲得的利益或者所避免的損失，全部或者部分歸屬于行為人的，可以認(rèn)定為“以他人名義買賣證券”；二是對(duì)他人所持有的證券具有管理、使用和處分權(quán)益的，也可以認(rèn)定為“以他人名義買賣證券”。

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4.利用內(nèi)幕信息

（1）在案件辦理中，常常有當(dāng)事人聲稱自己的交易系于“錯(cuò)誤操作”，或者是“基于自己對(duì)技術(shù)圖線的判斷”，或者屬于“非常巧合”來辯稱沒有利用內(nèi)幕信息。

（2）無論是故意或過失，只要是當(dāng)事人知悉內(nèi)幕信息，且進(jìn)行了證券交易就可以推定為利用了內(nèi)幕信息。CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（三）內(nèi)幕交易的處罰1.行政處罰《證券法》第202條：“……責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以3萬元以上30萬元以下的罰款。”

2.民事賠償《證券法》第76條3.刑事處罰

《刑法》第180條：“……情節(jié)嚴(yán)重的，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得1倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處5年以上10年以下有期徒刑，并處違法所得1倍以上5倍以下罰金。單位犯前款罪的，對(duì)單位判處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處5年以下有期徒刑或者拘役?！?/p>

4.刑事追訴標(biāo)準(zhǔn)最高檢、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》第35條：證券交易成交金額累計(jì)50萬元；期貨交易占用保證金累計(jì)30萬元；獲利或者避免損失累計(jì)15萬元;多次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息。

CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)二、典型案例分析（一）鄧某內(nèi)幕交易案CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（二）“杭蕭鋼構(gòu)”內(nèi)幕交易案CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)會(huì)立案查處時(shí)點(diǎn)：CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（三）董正青內(nèi)幕交易案CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)股權(quán)關(guān)系：CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)股權(quán)關(guān)系：（尚書志）遼寧成大吉林敖東廣發(fā)證券24.93%24.82%（李秀林）中山公用13.7%CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（四）上海祖龍景觀開發(fā)有限公司及陳榕生內(nèi)幕交易案CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（五）黃光裕內(nèi)幕交易案CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)三、防范內(nèi)幕交易的若干思考（一）內(nèi)幕交易的危害

1.損害上市公司利益。上市公司作為公眾持股的公司，必須定期向廣大投資者及時(shí)公布財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況，建立一種全面公開的信息披露制度，這樣才能取得公眾的信任。而一部分人利用內(nèi)幕信息，進(jìn)行證券買賣，使上市公司的信息披露的失公正，損害了廣大投資者對(duì)上市公司的信心，從而影響上市公司的正常發(fā)展。2.對(duì)個(gè)人、家庭及親友造成極大傷害。從近年來查處的內(nèi)幕交易案件中，可以看出，內(nèi)幕交易罪一旦認(rèn)定，不僅是個(gè)人身敗名裂，如中山公用案、香港的杜軍案等，甚至?xí)可娴搅思胰?。如董正青案、黃光裕案。

CSRC中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（二）近期內(nèi)幕交易案件的特點(diǎn)

通過對(duì)近期發(fā)生的內(nèi)幕交易案件進(jìn)行分析不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)幕交易違法犯罪行為有四個(gè)明顯特點(diǎn)：一是利用上市公司并購重組信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的案件增多；二是內(nèi)幕信息知情人范圍有擴(kuò)大趨勢(shì)，涉案主體呈現(xiàn)多元化和復(fù)雜性，既有個(gè)人、企業(yè)、公職人員，也有重組方和上市公司的高管人員，還有證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)服務(wù)人員以及其他因職務(wù)關(guān)系知悉內(nèi)幕信息的人員；三是內(nèi)幕交易手段越來越具有隱蔽性和欺騙性；