8資本結(jié)構(gòu)決策一、簡(jiǎn)答題1.影響公司經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿大小的因素有哪些？在公司理財(cái)中應(yīng)如何平衡經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響？2.債務(wù)人和債權(quán)人在財(cái)務(wù)危機(jī)中的利益沖突主要表現(xiàn)在哪些方面？3.請(qǐng)解釋為什么一個(gè)既有股本又有債務(wù)且為公眾擁有的大公司的代理成本高于無(wú)負(fù)債且為業(yè)主管理的小公司代理成本。4.怎樣理解公司發(fā)行股票對(duì)市場(chǎng)傳遞的是“壞消息”這一現(xiàn)象？5.假設(shè)一個(gè)經(jīng)營(yíng)情況良好的公司，經(jīng)營(yíng)者非常希望把這一正面消息傳遞給外部的投資人，從而提升該公司股價(jià)。如果經(jīng)營(yíng)者直接向外部發(fā)布好消息，可以收到預(yù)想的效果嗎？如果你是這個(gè)公司的CFO，你會(huì)采取什么方法？為什么？二、單項(xiàng)選擇題1.公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)用來(lái)衡量公司的（）。A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)2.如果公司存在固定成本，在單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本不變，只有銷售量變動(dòng)的情況下，則(）。A.息稅前收益變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率B.息稅前收益變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率C.邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率D.邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率3.如果產(chǎn)品的銷售單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為6元，固定成本總額為36000元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，則此時(shí)的銷售量為（）。A.7200件B.9000件愚C.稼12紫0遠(yuǎn)00梳件忽置君瓣淋撥盲磨晝彩梯比蝦D.窄18萌0技00盛件勤4.陶在公模司的元全部亂資本平中，神股權(quán)步資本妻和債窩務(wù)資跟本各遠(yuǎn)占5沃0%翼，則年公司版（克蔑?。Ｑ臕.喘只存依在經(jīng)玉營(yíng)風(fēng)勿險(xiǎn)是赤笛蔑榨尋漲雙滅寧B.細(xì)只存揉在財(cái)盈務(wù)風(fēng)裝險(xiǎn)落C.牧存在徒經(jīng)營(yíng)扭風(fēng)險(xiǎn)甚和財(cái)俊務(wù)風(fēng)糕險(xiǎn)怠市刺持懸蜂玻D.相經(jīng)營(yíng)紐風(fēng)險(xiǎn)偏和財(cái)嚷務(wù)風(fēng)程險(xiǎn)可舅以相瘦互抵染消余5.治如果精公司準(zhǔn)資本嬌全部售為自高有資肉本，暑且沒(méi)稍有優(yōu)破先股品存在度，則偶公司革財(cái)務(wù)語(yǔ)杠桿耐系數(shù)筒（伐筋握）。聯(lián)A.劣等于野0豬火珍他沃妄息饅赴兼式方綁弓B譽(yù).等碗于1竄閑域絮鐮囑C.睜大于襖1預(yù)徒洪虹毅棒爺介的兄趙們嗚棋D粗.小潮于1匙6.浸某公帆司當(dāng)狂期的哭財(cái)務(wù)剪杠桿潛系數(shù)矛是1賺.8消，稅另前收饑益為環(huán)20福00瞇萬(wàn)元沃，公濃司不固存在儉優(yōu)先冠股，妥則利恢息保么障倍坑數(shù)為腎（仿哄妹）。落A.解1.唇25閣

折捆你重逢掠跟覺(jué)各孩還繪朋銷際B.籠1.深8藝

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蓋東貿(mào)灣國(guó)可申繞餡D.柱2.遍5箱7.定W公赴司全部部資碎本為屯20源0萬(wàn)油元（蝦無(wú)優(yōu)打先股剩），蛇負(fù)債薯比率條為4瞞0%寺，負(fù)渴債利死率1面0%宴，當(dāng)?shù)阡N售鍵額為缸10努0萬(wàn)圍元時(shí)捏，息秀稅前謹(jǐn)收益園為1筆8萬(wàn)兆元，慧則該恢公司臣的財(cái)變務(wù)杠流桿系疲數(shù)為榨（概姑嫩）。憤A.達(dá)0.汁8倍頁(yè)羨優(yōu)寺雪瘡田腳篇辛潤(rùn)洪內(nèi)河住B.車1.減25衰倍希

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填黨蠶莖探丸需右賴哭D(zhuǎn)瞇.2報(bào).2與5倍寬8.拉用來(lái)食衡量臟銷售艱量變冬動(dòng)對(duì)鴉每股耀收益當(dāng)變動(dòng)襖影響窗程度籠的指蠟標(biāo)是繞（畢去傾）。傳A.腫利息叼保障守倍數(shù)龍

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殘歸D.暢經(jīng)營(yíng)譜杠桿幣系數(shù)艷

蚊9.扁如果萍公司助的經(jīng)繳營(yíng)杠允桿系宏數(shù)為丹2，冰總杠澆桿系賊數(shù)為眠3，倚息稅緒前收叔益變縣動(dòng)1奮0%璃，則飼普通役股每緒股收披益變住動(dòng)率茅為（私北辯）項(xiàng)。敲A.鑄10樹(shù)%位合擺推指舊翅野可植軌傲無(wú)掏膛B株.1第5%巖鏡摸千碌慮毛C籠.2檔0%蔽酒冰皺鑼乖心膚郊仿欲做涼義他磁D.吃30餐%愚10朗.每捕股收肥益無(wú)反差別倉(cāng)點(diǎn)是誘指不峰同資始本結(jié)婆構(gòu)每蒸股收男益相向等時(shí)京的（具墳谷）。飼A.登銷售票量珠僚懸醬丘跪輪獎(jiǎng)繡風(fēng)耕蛇洞拐B.陶銷售倘收入怖處命展蒸C.日稅前祝收益燒般值戲吳董貿(mào)末香抱川惰輝D痕.息膨稅前搞收益爭(zhēng)11冬.M涼M理排論和豈權(quán)衡鎮(zhèn)理論懇的共秀同點(diǎn)誓是（古稍掀）枯。它A.旋假設(shè)向信息霜是對(duì)本稱的念養(yǎng)響錫籌經(jīng)呈繁釋舍B.認(rèn)考慮谷了代嘗理成娘本怕C.居考慮稍了財(cái)旨務(wù)危勿機(jī)成舟本洋艇纏父累飾溉潔秩D.可認(rèn)為松負(fù)債眉率達(dá)襪到1綠00講%時(shí)僑是最找佳資該本結(jié)恩構(gòu)驚12統(tǒng).在伸考慮壇公司映所得責(zé)稅的奇情況刊下，送公司陣價(jià)值療會(huì)隨艱著負(fù)杰債比匪率的伯提高般而增鍵加，鋼原因爆在于回（名謹(jǐn)猾）?？霢.給財(cái)務(wù)肌杠桿膚的作益用大墳甩拍俗凝笨窮業(yè)句B.歪總杠掠桿的頁(yè)作用忽C.洗利息耐減稅仁的作朱用低旺蓄禁兩拖盛讀亦瘦D糠.不近存在粥財(cái)務(wù)華危機(jī)燈成本平13弊.如摘果考早慮公鎮(zhèn)司所定得稅音，利贊息減并稅的訊現(xiàn)值惰為（逗扁范）鏈。緣A.囑負(fù)債斷總額要×癥利率添享原澤遭首梅雹福鄭借B.攝負(fù)債炭總額爺×脊所得愿稅稅錢(qián)率蓄C.療負(fù)債演總額增×仔利率呢×判所得劣稅稅戲率懼錫限每回D.粘負(fù)債飼總額哄×上所得揭稅稅傘率/吵利率并14驅(qū).如村果B芽BC澤公司殘無(wú)負(fù)奶債經(jīng)儀營(yíng)時(shí)梯的股腦本成回本為珍12哨%，外負(fù)債研經(jīng)營(yíng)音后，基資產(chǎn)浙負(fù)債止率為驅(qū)40鄰%，笛負(fù)債葬利率筒為8擋%，兼公司棵所得抖稅稅幫率為淋25食%，升則此毯時(shí)股懇本成女本為趙（烘婦屢）。分A.照10像.6例7%甘磁辯芒獨(dú)尋糾細(xì)擴(kuò)彈芳暴臉晃B卡.1心1%俊紀(jì)桃頂冒是演C.單14盡%蛇虧開(kāi)沫飛咳巧嶄溫遇澆點(diǎn)真貢束D攏.1永6.奇5%塑15及.P頃T公暫司無(wú)度負(fù)債朝時(shí)的勻公司兩價(jià)值粘為1型0析00釣萬(wàn)元寄，經(jīng)躁測(cè)算掘，該代公司凳最佳號(hào)資本疲結(jié)構(gòu)犁為負(fù)部債比番率的陽(yáng)40準(zhǔn)%，位因此相準(zhǔn)備幕采用攔股轉(zhuǎn)暢債的畝方式湊將公飼司的谷資本此結(jié)構(gòu)趴調(diào)整俘為最女佳資潛本結(jié)駕構(gòu)。欣該公禮司所哄得稅萍稅率請(qǐng)為2扒5%煌。假逝設(shè)負(fù)議債經(jīng)太營(yíng)發(fā)芝生財(cái)法務(wù)危監(jiān)機(jī)的坡概率把為0嬸.3版，破獄產(chǎn)成販本為隱公司播價(jià)值伍的2伍0%累，則駐資本立結(jié)構(gòu)炊調(diào)整皂之后撥的公穴司價(jià)笨值為扮（軟堵顏）。心A.滾84肥0萬(wàn)思元稅僚扎妻望飽普齡殃練漿幼員B輛.9揪40芝萬(wàn)元感瘦踩倒群C.餡10漿40梁萬(wàn)元霞擔(dān)箏赤懸彈扎鍛汗沈眨演旦D島.1寺34津0萬(wàn)啟元鈴16戒.根臣據(jù)1切99高8年鏈邁爾撒斯提這出的師在信華息不劉對(duì)稱眾條件妹下公遞司籌辱資的捎排序跪理論訂，公克司最誠(chéng)先考防慮的該籌資堪方式創(chuàng)應(yīng)該化是（悟泄霧）薯。絨A.調(diào)內(nèi)部卻籌資羞善虛晴膽蹈雷晚提牛債犁誰(shuí)B抵.負(fù)則債籌傘資宿館然顆C.吵優(yōu)先鴿股籌愁資胃掠版稀盈片億夫鴨蠅萌綢D栽.普柄通股挨籌資泳三、壓多項(xiàng)剩選擇精題蚊1.訴公司先降低返經(jīng)營(yíng)慢風(fēng)險(xiǎn)壁的途罰徑一買(mǎi)般有腐（夕掛災(zāi)條）藥。丘A.栗增加峽銷售劑量拜召兇掙

惜毫阿府頭堡抹舒B稱.提認(rèn)高產(chǎn)歲品售臉價(jià)歷

轎皮混逢肥球C.赤增加妙股權(quán)排資本汁比例貢舒冰笑板閑衣澆寫(xiě)D睛.降損低變嬌動(dòng)成鏈本丘E.冬增加臺(tái)固定械成本債比例憂2.盆與經(jīng)燈營(yíng)杠挽桿系危數(shù)呈殼同方敘向變姜化的伸影響更因素滿有（鉤吹距亮麥）。球患A.訴銷售榜量舍掛暑膊腔配

諸新殃啦薄韻雷做B角.銷鋒售單凱價(jià)雨

洞嘉芒辜趨派列胳C.狐單位亮變動(dòng)般成本堵毀販戴社除驅(qū)蘋(píng)真盈幸雜D.屯固定夠成本勉總額錯(cuò)姿E捷.固野定籌獎(jiǎng)資費(fèi)測(cè)用魚(yú)3.杰以下宮各項(xiàng)祖中，旱可能且增加鼓公司歪財(cái)務(wù)禽風(fēng)險(xiǎn)秘的情運(yùn)況有育（取粘麥耍）歌。雨A.縫借入士資本窗增多軟蒸釘獨(dú)分賠敗沖袍叛槐B筐.增皮發(fā)優(yōu)僅先股柱罷物棗伍僑洲C.亭發(fā)行航債券自小紐網(wǎng)或誘此劣牢緞薪貪晌D互.發(fā)慎行普價(jià)通股掩粉E.撞融資掀租賃怨4.及下列怒選項(xiàng)括中，接能夠露體現(xiàn)吩總杠版桿性誦質(zhì)的辮有（描宏貓互丹）。冊(cè)貢A.燈總杠擺桿能察夠揭昂示經(jīng)啄營(yíng)杠禿桿與志財(cái)務(wù)止杠桿側(cè)之間難的相騰互關(guān)姓系海B.捕總杠燃桿系鎖數(shù)越餅大，痕公司悄經(jīng)營(yíng)供風(fēng)險(xiǎn)峽越大禾C.加總杠年桿系帶數(shù)越霧大，殘公司畫(huà)財(cái)務(wù)詞風(fēng)險(xiǎn)趨越大轎際合捧范D.賠總杠饞桿能非夠用使來(lái)衡垃量銷晴售量暖變動(dòng)積對(duì)每捆股收山益的閱影響丙E.腿若不知存在蝴優(yōu)先標(biāo)股，持總杠可桿系勝數(shù)能壞夠表斯達(dá)為凳公司友邊際慚貢獻(xiàn)魄總額醋與稅刺前收蛾益的像比率勞5.援如果錄一個(gè)況公司品正在蝶考慮渡一項(xiàng)衫資本負(fù)支出鬼，為儉了抵終消較奉高經(jīng)企營(yíng)杠圾桿的輔影響察以確饒保一蠢個(gè)適誕宜的置總杠低桿系侮數(shù)，雨則公苦司可序以采呆取的湯措施豪有（濱任濤脖底）。半比炎腐A.疊提前堂償債再征牧恰換冰埋后鑼秋聾遍牌B支.股紫票回萌購(gòu)豈牲棄C.稠債權(quán)暮換股偏權(quán)驅(qū)含股互脖愿鳳蜓沙些蝕象D.悔股權(quán)豈換債啟權(quán)由訴E.遍發(fā)行躁新的膊債務(wù)茄用于陡回購(gòu)?qiáng)W公司覽股票肝6.忙根據(jù)早MM屬理論圍，在普無(wú)公萍司所怖得稅看的條際件下詞，資有本結(jié)惱構(gòu)的搞變化沿不會(huì)社影響樓（償?shù)蹰W翅）。認(rèn)

輩A晉.每值股收逗益提澤凝章槐媽塞戚梯斗劇館猜B.堡負(fù)債淋比率伴砌途傍壩漲辦奏

膠C素.證炎券持假有者加收入吐港辰滔敲指炮廳浴摸D央.息失稅前偏收益共澡

反E舞.公蹲司價(jià)符值舟7.區(qū)權(quán)衡女理論蜂對(duì)M閱M理豬論的開(kāi)修正列體現(xiàn)沾在該灣理論醫(yī)引入緊了（去宏蒜戒）泊。孟A.單沉沒(méi)案成本茄的否兆墊挑閃僅噴壓畫(huà)國(guó)橫B烏.代關(guān)理成兇本即滑譽(yù)般尾顛財(cái)萬(wàn)C.撲機(jī)會(huì)蟻成本汽祝辭園壘偵待昌淹醋斷既淚D積.負(fù)探債成嬸本蹦儀山紹E.憲財(cái)務(wù)培危機(jī)劫成本翻8.犧財(cái)務(wù)丙危機(jī)寨是指淘公司層無(wú)力褲支付兔到期暫債務(wù)增或費(fèi)槍用的嶺一種承經(jīng)濟(jì)為現(xiàn)象形，其蠻間接蝦成本志主要脊有（疼跳貌墓）捏。誦A.仆股東財(cái)剝離折資產(chǎn)妨、減酬少資士產(chǎn)總典額蠅依逼香肯B.祝公司木破產(chǎn)有引發(fā)寫(xiě)的無(wú)玩形資賴產(chǎn)損倍失種C.晶破產(chǎn)腫前信采譽(yù)下透降而言導(dǎo)致剃的銷鞋售困闖難柿講梁D.賣(mài)股東猾可能扛將可尿動(dòng)用伯的現(xiàn)攝金投受入到端高風(fēng)吵險(xiǎn)的俘項(xiàng)目租E.諷股東炸可能叛放棄企一些閘有利識(shí)可圖尼的項(xiàng)麥目強(qiáng)9.威在委嘩托代培理關(guān)層系下覺(jué)，股嬸東可詳能侵酸害債咱權(quán)人脹利益電的行飽為主妹要表喚現(xiàn)在少（幅伸姜暮）。型A.手資產(chǎn)障替代渣問(wèn)題吵到厭辮贈(zèng)恥羊訪搏付讓過(guò)B.消資產(chǎn)左剝離吼問(wèn)題擋千偏福渣器C.位債權(quán)揉侵蝕灑問(wèn)題棋咐吼賭勺蔥轟扔爪咬主謎D.齒債權(quán)惑轉(zhuǎn)讓闊問(wèn)題蓄辰E.欲股權(quán)翁置換譯問(wèn)題商10雜.代撈理成炎本理疏論認(rèn)棕為債父務(wù)籌徒資可尤以降慈低由停于兩耐權(quán)分稱離產(chǎn)吃生的間代理碎成本算，主么要表拒現(xiàn)在厭（娃縱珠決）。安A.爺減少退股東半監(jiān)督杜經(jīng)營(yíng)邁者的玉成本旅巴第盞裁匯B.疫舉債劣引起填的破林產(chǎn)機(jī)攜制會(huì)截減少膊代理雄成本租C.渣舉債嗓籌資褲可以帳改善肯資本楊結(jié)構(gòu)路，降稍低資抹本成漁本蔑D.狡舉債?；I資光降低賠了債忘權(quán)人霉對(duì)債竿務(wù)人艷的監(jiān)辜督、捐審查飼成本吹E.太利用皺舉債酒回購(gòu)孟股票陡會(huì)使獄經(jīng)營(yíng)疑者在百職消械費(fèi)的還現(xiàn)金啄流量費(fèi)減少伸11鄭.在李實(shí)務(wù)忙中，依公司喪財(cái)務(wù)趕經(jīng)理舍用來(lái)忠進(jìn)行轟資本吸結(jié)構(gòu)赤設(shè)置喇所考勇慮的笛主要塊因素脅有（鼠圈瀉充）辟。翻

如A泛.風(fēng)迷險(xiǎn)性禿白鄙援配環(huán)窯慢斷湯冶知截動(dòng)B漲.靈瓣活性爺言訂C和.收駝益性塘胃趨訂怪夕粉緞賞指飲另糖協(xié)D鹽.控惠制權(quán)襖夫墻鉛

喜E瓦.時(shí)店間性市12改.下兩列各事項(xiàng)屬茄于負(fù)民債籌融資有伸利因余素的媽有（趟宴扛男）救。疏A.棵利息遷減稅惰作用閑帝喝宿回淘攜息搭線風(fēng)鉤B.水保持柳控制緒權(quán)翠耐稻重牽獎(jiǎng)C.造提高貍財(cái)務(wù)技彈性殲嫂蠻匪經(jīng)棒配妥厭俯夸紹D.騾籌資政成本慘相對(duì)彼低兼唯E.駁在信位息不刃對(duì)稱梨條件舉下，荷債務(wù)稻籌資芹給市沫場(chǎng)傳部遞好奏消息絞四、集判斷召題陷1.餐不同州銷售笛水平僻下的徹經(jīng)營(yíng)果杠桿餓系數(shù)鵝是不蔽相同為的。仔（衛(wèi)億）動(dòng)2.護(hù)假設(shè)愉其他身因素悼不變拖，銷術(shù)售量療超過(guò)與盈虧召臨界障點(diǎn)以頓后，塌銷售繳量越扯大則妻經(jīng)營(yíng)竟杠桿壞系數(shù)若越大旬。（差拿斤）饞3.圓經(jīng)營(yíng)椅杠桿濃并不惑是經(jīng)準(zhǔn)營(yíng)風(fēng)蹄險(xiǎn)的仁來(lái)源素，而享只是呆放大伴了經(jīng)邪營(yíng)風(fēng)溝險(xiǎn)。喘（野梯）壺

泳4.徐一般趴而言趣，公盆司對(duì)艇經(jīng)營(yíng)滑風(fēng)險(xiǎn)患的控奏制程店度相解對(duì)大霞于對(duì)非財(cái)務(wù)疤風(fēng)險(xiǎn)灘的控?fù)?dān)制程婦度。訓(xùn)（幅窄）冰5.毒資本早結(jié)構(gòu)津是指測(cè)公司秒長(zhǎng)短乖期資邪本的碑構(gòu)成友比例柱。（蓋橫麥）某

南6.質(zhì)當(dāng)公盡司預(yù)伏期息予稅前寒收益權(quán)大于年無(wú)差約別點(diǎn)搞的息鎮(zhèn)稅前緞收益季時(shí)，年公司漂應(yīng)采辛取股幅權(quán)融質(zhì)資。質(zhì)（夕誕）為7.獅根據(jù)樸MM艇無(wú)公處司稅栽理論竿，公卷司價(jià)悟值和猶資本完成本蒜在均忠衡條種件下燃獨(dú)立金于資見(jiàn)本結(jié)懷構(gòu)。粒（物肆）槍8.篇MM免含公戀司稅驚理論誤中，株負(fù)債調(diào)經(jīng)營(yíng)翼的公凡司價(jià)害值比踏無(wú)負(fù)濫債經(jīng)搭營(yíng)的禾公司準(zhǔn)價(jià)值旁增加盞，是得因?yàn)檗k負(fù)債聰使公往司創(chuàng)盼造出涉更多殲的稅霜前現(xiàn)宴金流旬量。儉（腰荷）蒼9.憶根據(jù)久MM豪含公肆司稅渴理論精，當(dāng)擾公司刺的負(fù)蟻債達(dá)鼠到1竄00獸%時(shí)店，公僑司的臺(tái)價(jià)值盯達(dá)到界最大免。（閘碰正）頂10農(nóng).財(cái)鍵務(wù)危仆機(jī)成勉本大舍小與峰債務(wù)求比率邊同方栗向變尊化。源（振享）娃

欄11達(dá).根任據(jù)權(quán)伯衡理首論，沸公司恥最佳雀的資萬(wàn)本結(jié)奉構(gòu)是惰在減冶稅增醋量收喪益與棋增量榜財(cái)務(wù)乘危機(jī)侍成本坡和債貿(mào)務(wù)代圾理成傍本之走和相須等時(shí)狐確立薪。（店后社）些12碌.根滅據(jù)信淘號(hào)理固論，舊投資奔者可臣以通拾過(guò)資繳本結(jié)索構(gòu)來(lái)殊判別表公司嗓價(jià)值反的高婚低，勇高價(jià)化值的臘公司攏愿意俊采用抓較多盾的負(fù)腫債進(jìn)掙行籌換資，枕而低盤(pán)價(jià)值朗的公毛司則渾更多培的依恒賴股稱票籌鄉(xiāng)資。柱（毒質(zhì)）渾13莊.公劉司價(jià)格值被謹(jǐn)?shù)凸腊蓵r(shí)，拾信息狂不對(duì)罪稱條賀件下拒發(fā)行銀新股盜后的只公司抽價(jià)值員比信躁息對(duì)經(jīng)稱條爽件下?lián)岚l(fā)行蕩新股底后的舞公司賽價(jià)值斑要高信。（例而北）廟

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孕

倚

聚

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躁遵14幕.邁梁爾斯繩提出交了在斃信息扣不對(duì)黃稱條鑄件下獎(jiǎng)公司葵籌資陷的順軍序，設(shè)即排心序理?yè)碚?。燥根?jù)猛這一待理論鋤，公流司籌閉資的慕順序揉應(yīng)當(dāng)系為內(nèi)便部籌蛾資、傷股票欄籌資趴和負(fù)堂債籌錢(qián)資。波（兩罰）杯15而.從厘控制抓權(quán)的幫角度預(yù)出發(fā)瘡，對(duì)描債務(wù)扯契約訂而言不，如蝕果公抹司經(jīng)冶營(yíng)者仁能按揭期還劇本付污息，然則經(jīng)商營(yíng)者父擁有牢公司雖的控?cái)[制權(quán)興，如擺果公鬧司到拾期不雁能還代本付艘息，棒債權(quán)歉人可折以行勤使控蜻制權(quán)蓬接管裁公司啟。（就溝嘴）眉五、露計(jì)算族分析餐題坊1.劣新盛哄公司色年銷費(fèi)售額蒜60償0萬(wàn)日元，泉變動(dòng)恩成本群率6省8%慘，全敞部固愉定成剖本和曠費(fèi)用青12布0萬(wàn)嬸元，吼總資使產(chǎn)5糾00撥萬(wàn)元娛，資潛產(chǎn)負(fù)慘債率恒40能%，存負(fù)債寨的平鐮均成四本為羅8%雷，公踩司所漿得稅饞稅率露為2可5%踏。該態(tài)公司忽擬改劈變經(jīng)視營(yíng)計(jì)盒劃，舞追加必投資跨20靜0萬(wàn)謀元，隸使得濫每年撿固定鍵成本仙增加饑20必萬(wàn)元士，并晝使銷膜售額能增加彼20醬%，捐變動(dòng)抱成本盡率下桑降至溪60犁%。鉤要求疫：儲(chǔ)（1涼）如逢果投松資所四需資筍本通乘過(guò)追東加股絲權(quán)資蹦本取獲得，授計(jì)算嚷凈資陽(yáng)產(chǎn)收乎益率叉、經(jīng)搏營(yíng)杠們桿系勿數(shù)、踏財(cái)務(wù)昌杠桿構(gòu)系數(shù)極和總俯杠桿嘩系數(shù)嫁；藝（2品）如轎果投礙資所蓬需資帝本以寨10咱%的慚利率答借款肅取得最，計(jì)珍算凈信資產(chǎn)沿收益徐率、濕經(jīng)營(yíng)行杠桿龜系數(shù)湊、財(cái)回務(wù)杠餐桿系擺數(shù)和侮總杠襯桿系廉?dāng)?shù)。豆2.屋假設(shè)恰新華研公司庭當(dāng)前破的資繁本結(jié)早構(gòu)如懲表8睡-1縫所示曲。

少表8診-輔1歲哥新華狂公司迅當(dāng)前傅的資疼本結(jié)值構(gòu)株踢瑞曾穩(wěn)岸單位雷：萬(wàn)罪元徹籌資忠方式教金額飼長(zhǎng)期巡債券新（年對(duì)利率撫8%蛇）播普通攏股（糟每股嫁面值境10請(qǐng)?jiān)?，趕10砌0萬(wàn)瓣股）泄留存潔收益巡答60敵0殘1光00牙0固厘50券0書(shū)合計(jì)洞2滔10爆0

斃因業(yè)恥務(wù)發(fā)秩展需雹要，耽該公鑒司年利初擬嘴增加激資本傅40席0萬(wàn)基元，歐現(xiàn)有放A、臘B兩丈個(gè)籌增資方偵案可謹(jǐn)供選眉擇：姓（1坊）A腥方案惰：增盈加發(fā)誦行2桑0萬(wàn)仔股普食通股淚，每煎股市病價(jià)2尸0元?dú)v；萬(wàn)（2輔）B老方案洋：按做面值菠發(fā)行拘息票驕率為讀10衰%的趁公司抽債券華40罰0萬(wàn)迷元，恒每年榆年末饅付息禁、到瓶期還蹈本。愉假定攜公司尚發(fā)行洪股票遍與債煮券的機(jī)費(fèi)用拔均可摸忽略穿不計(jì)甘，新什增資悼本后漫公司第每年卻的息妥稅前祖收益績(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)增加景到2壓00景萬(wàn)元假，適館用的順?biāo)檬叶惗惤缏蕿榉?5洲%。超要求張：犯（1牢）分式別計(jì)歇算兩窩個(gè)方施案的巨預(yù)期據(jù)每股鋪收益鎖，并釣判斷昏該公念司應(yīng)爬采用巷的籌居資方疤案；利（2殲）計(jì)船算兩慈種籌溝資方噴案下番每股攜收益身無(wú)差李別點(diǎn)乳的息墾稅前英收益疏，并焦判斷執(zhí)當(dāng)該步公司休預(yù)計(jì)段新增窮資本翠后每物年的好息稅流前收博益將斬增加撤到3掀20磚萬(wàn)元狼時(shí)應(yīng)號(hào)采取惠的籌蔥資方贊案；支（3族）計(jì)混算處珍于每圓股收崖益無(wú)俯差別水點(diǎn)時(shí)練A、搭B兩稻個(gè)方像案的培財(cái)務(wù)將杠桿隊(duì)系數(shù)蛾；寶（4鳳）如仰果該些公司是預(yù)計(jì)辯息稅極前收末益在奶每股稼收益敲無(wú)差睛別點(diǎn)以增長(zhǎng)肉10禁%，鉗計(jì)算牧采用嫂B方單案時(shí)桿該公畜司每嗚股收啞益的爆增長(zhǎng)槳幅度推。臉3.住AB啊C公揭司當(dāng)央前的司財(cái)務(wù)就狀況翁如表弱8-魄2所社示。

忘表8壞-2今律AB描C公勢(shì)司當(dāng)畜前財(cái)葡務(wù)狀情況默庫(kù)塞賢疤慌加闊楊丈單位替：元記債務(wù)誠(chéng)價(jià)值方（賬撓面價(jià)橋值=企市場(chǎng)庭價(jià)值足）智1狂00悠0哲00顧0把股東懲權(quán)益箭的市債場(chǎng)價(jià)躍值冠5骨25誦7喇14爆3細(xì)銷售犁額（漸過(guò)去珠12涂個(gè)月隊(duì)）午12絞0霸00蘋(píng)0隙00訴變動(dòng)加經(jīng)營(yíng)痰成本跪（銷沫售額望的5變0%宜）茅6隱00鐘0步00也0俘固定棚經(jīng)營(yíng)隆成本戴5頭00三0慌00恰0記所得蹄稅稅績(jī)率跨40疑%

伴在當(dāng)狹前的藥債務(wù)勵(lì)水平膜下，雁債務(wù)嫩成本斧r誦b炒=8勤%，豎股東功權(quán)益輸成本煉r筒s語(yǔ)=1雖0.耽5%沃。管洲理當(dāng)押局對(duì)什當(dāng)前蜓的資步本結(jié)豐構(gòu)是震否是肆最優(yōu)已的資哈本結(jié)蜂構(gòu)表騾示懷漫疑，鼓所以縱要求脂財(cái)務(wù)示副總悔經(jīng)理收考慮扒增加午10豆0萬(wàn)渡元負(fù)執(zhí)債并區(qū)用這戚筆款迎項(xiàng)回專購(gòu)股草票的壺可能交性。務(wù)經(jīng)估緣算，攻負(fù)債按水平都增加邪到2瘋00煎萬(wàn)元共，利搞息率辨將增倚加到乳9%送，股簡(jiǎn)東權(quán)企益成賣(mài)本r廉s辯將增備加到斜11莫.5參%?？≡?繳%的廉債務(wù)次利率拐仍保達(dá)持不吊變并毯優(yōu)先曾于新戀債，碎舊債爐尚未普償還訓(xùn)，市陣場(chǎng)價(jià)級(jí)值是缺10柄0萬(wàn)爸元。葬公司倆是零覺(jué)增長(zhǎng)投公司豬，收忌益全斬部作渡為股隸利分渣配。畝要求烈：將（1田）分芹析柳公司釘是否本應(yīng)增眠加債絡(luò)務(wù)至梳20坑0萬(wàn)障元；欄（2除）如錘果公標(biāo)司決仰定增殿加債黃務(wù)至鼻30續(xù)0萬(wàn)淘元，御新增鵝20鋤0萬(wàn)臘元債泳務(wù)的馳成本圾是1壞2%尾，股論東權(quán)掉益成互本r拐s膠將增丸加至筑15蛙%，膊原有帳利率嫂8%何的債屑務(wù)繼億續(xù)持熊有，戶其市爛場(chǎng)價(jià)態(tài)值仍土是1白00自萬(wàn)元靜。公餓司將竭選擇昨何種另債務(wù)皆水平惑：1挎00包萬(wàn)、員20皮0萬(wàn)敏還是鉤30懼0萬(wàn)爽元；四（3急）公肆司股奸票的達(dá)市場(chǎng)村價(jià)值扛最初劃是每嗓股2置0元樓，計(jì)第算在橫債務(wù)粱水平竹分別藥是2標(biāo)00融萬(wàn)和離30傘0萬(wàn)耀時(shí)的役新的柏均衡傲股票粒價(jià)格謎；膀（4井）計(jì)場(chǎng)算公彼司在役債務(wù)元水平取分別朋是1啦00源萬(wàn)、拆20淡0萬(wàn)饅、3劇00劉萬(wàn)時(shí)慧的每德股收宮益；倘假設(shè)花公司織將收清益全熱部用間于股仇利分融配，籃如果藍(lán)你發(fā)唇現(xiàn)E販PS旺隨著濕債務(wù)闖的增來(lái)多而違升高勤，這密是否哪意味帶著公僚司應(yīng)捉選擇趨30情0萬(wàn)賀或更濤高的痰債務(wù)來(lái)水平垃；純（5津）如球果公短司利疫用更靜多的驅(qū)杠桿態(tài)作用枝，而小舊債凝券并垂不優(yōu)魂于新余債券頃，舊蒼債券蜻的價(jià)骨值將屢發(fā)生際什么欠變化罩。除4.筐XY怒Z公休司無(wú)容負(fù)債晚，震其財(cái)煉務(wù)狀買(mǎi)況如悄表8胡-3狡所示珍。諸勢(shì)橫夫虹梯表莊暢表8笨-3繳勾XY盛Z公愿司財(cái)暴務(wù)狀韻況煮資產(chǎn)蛇（賬償面價(jià)助值=深市場(chǎng)繡價(jià)值常）（紗元）斬3學(xué)00扭0護(hù)00宋0點(diǎn)EB吼IT推（元立）桿50韻0埋00陳0霸股東種權(quán)益驅(qū)成本饅（r膊s霜）誕10浸%六柱肝股票倒價(jià)格瀉（P桃0于）（冒元脆）躁15絕流通鴉股數(shù)絕（n欠）（超股）滿20缸0擴(kuò)00言0該稅率宋40毫%搞公司更正考可慮發(fā)僚行債劉券同秩時(shí)回爛購(gòu)部焦分股早票。斜如果箏公司鄰負(fù)債劍90段0漁00懸0元漢，與膀增長(zhǎng)吧的風(fēng)際險(xiǎn)相煙對(duì)應(yīng)妖，股美東要耗求的糖回報(bào)詢率即找股權(quán)竄資本幅成本到r勵(lì)s語(yǔ)將增剛加至蝴11派%。架債券宮可以畜按r批b象=7惑%的化利率擾發(fā)行鞭。X合YZ森公司尋是零屈增長(zhǎng)運(yùn)公司守，其結(jié)全部京收益爽用于偶股利痛分配兔，并輩且假積設(shè)收捏益在備各期雨保持規(guī)不變蓬。撈要求霧：悶

胃（咳1）狗分析障采用殃這一啊財(cái)務(wù)喉杠桿握會(huì)對(duì)撫公司乖的價(jià)腫值產(chǎn)運(yùn)生的偉影響丟；紀(jì)

蝕（猜2）錘計(jì)算荒變化毛后公稍司的游股價(jià)惱；坦

新（摟3）匆分析康資本朝結(jié)構(gòu)甚調(diào)整懷會(huì)對(duì)香公司六每股旱收益眠產(chǎn)生縱的影擦響；乘

引（卷4）丈假設(shè)站最初孟給出培的5房00焦0弦00更元的股EB新IT達(dá)是下兇列概陜率分勵(lì)布的私期望壞值，殃如表湊8-燦4所依示。

獅表8徑-4情乘EB相IT冰概率尼分布慚的期洞望值誼概率抵EB閱IT內(nèi)（元濃）深0.攪10偷

慚0.持20償0.吩40幅0.漿20賽0.較10奸-皺1條00哀0頃00誰(shuí)20屬0賠00勁0關(guān)50浴0制00庭0抽80毛0饑00大0昆1掛10白0惜00販0

揀①榨在愈零債壓務(wù)和劇90月0羅00腦0元酬債務(wù)估水平讀下，壟公司磚EP身S的壘概率毅分布私各是亮多少學(xué)？哪您一種宿分布紹風(fēng)險(xiǎn)亭更高羞？然②紋確攝定每兄種負(fù)江債水嗎平下掌利息裙保障牛倍數(shù)貧（T疊IE腸）概梯率分未布，糠哪一做個(gè)概添率下貪90屠0譯00答0債辜務(wù)的葉利息主可能敏得不防到補(bǔ)陷償？務(wù)5.緣PE形T公牲司正捆在考爭(zhēng)慮開(kāi)藏設(shè)一盟個(gè)作幼為獨(dú)螺立法上人來(lái)氏運(yùn)營(yíng)監(jiān)的子蠶公司題，該超公司吵的財(cái)逢務(wù)分么析人姜員預(yù)美計(jì)新布公司攝每年淡息稅琴前收葛益約袍為3素60暗萬(wàn)元覺(jué)。目顆前，箱公司懸領(lǐng)導(dǎo)熟層正淹在考江慮如冰下兩定種籌副資方音式（旦該公圣司的曉所得禍稅稅征率為躍25襲%）困：材方案沿1：殺普通擊股籌胖資，姨即以夏每股類2灘0元狼的價(jià)騾格發(fā)嗽行1惡00但萬(wàn)股珍普通紋股（仰不考聲慮發(fā)挺行費(fèi)痛）；拘方案膽2：袖債務(wù)組—閑普通礎(chǔ)股籌兄資，侄即發(fā)漢行利能率為擦12梢%長(zhǎng)苗期債歉券1覽0硬00電萬(wàn)元梯，以餐每股虧20恰元猶的價(jià)級(jí)格發(fā)怎行5獲0萬(wàn)干股普隸通股瘦（不踢考慮漲發(fā)行物費(fèi)）冰。倒要求跑：渾（1占）計(jì)杠算兩頓種方停案下盼的預(yù)廉期每除股收溜益，瓜根據(jù)展計(jì)算敏分析仙該公繼司應(yīng)春采用微的方嚴(yán)案，谷并說(shuō)惠明理欄由；蜻聰（2桶）計(jì)魯算每帆股收做益無(wú)道差別緩點(diǎn)時(shí)框的息孩稅前萄收益農(nóng)；濃（3諸）假僚設(shè)該崖公司漂最終翁選擇鐘方案亦2，辮且其獻(xiàn)開(kāi)設(shè)溫的子勸公司覽第一拐年的遲息稅女前收攤益為棉36置0萬(wàn)講元，抬計(jì)算紫此時(shí)袖的利改息保式障倍痕數(shù)（譯假設(shè)姿沒(méi)有決短期關(guān)負(fù)債具）；媽如果沖債權(quán)燙人要泉求新庭公司賢保持得其利豐息保役障倍煉數(shù)不做低于丑1.彼8倍掠，計(jì)楊算此趁時(shí)方貓案2電息稅假前收仔益水截平可撕被允囑許下服降的氣幅度羊（即這息稅駐前收蝴益最廉多能子下降數(shù)多少乏而公旱司不疫違背初債務(wù)醫(yī)契約勻上的爸要求蓋）；晶（4諒）假瓦設(shè)預(yù)才計(jì)的盡36香0萬(wàn)知元息發(fā)稅前池收益決呈正抓態(tài)分柜布，酬其標(biāo)束準(zhǔn)差肢為2杰00服萬(wàn)元返，計(jì)甜算當(dāng)乳方案孕1被瓦采納織時(shí)，繪每股宣收益疊小于怠零的淹概率植有多館大？礎(chǔ)（5強(qiáng)）根雀據(jù)（呈4）嶼的資裂料和銜（2因）的巷計(jì)算趟結(jié)果珍，計(jì)傻算方粘案2胃的每聰股收花益大夸于方沿案1慮的每告股收虧益的側(cè)概率油?？?.潮假設(shè)減U和膊L兩營(yíng)個(gè)公鞭司的均經(jīng)營(yíng)籍風(fēng)險(xiǎn)崖相同春，但撓資本殲結(jié)構(gòu)如不同揚(yáng)，U壞公司滴的資兩本全華部為婚股權(quán)粒資本六，L煌公司姻的資森本由駱負(fù)債叢和股姑權(quán)資辭本兩找部分眨組成奇。并榜且，合假設(shè)惕兩個(gè)窮公司界的經(jīng)藍(lán)營(yíng)凈模收益川全部吹作為膀股利輩發(fā)放夕，公圈司的億預(yù)期啄增長(zhǎng)醫(yī)率為綿0，逆其他恒資料銅如表未8－依5、祥表8冠－6昌所示拼。

全表8徹-愿5理U疏公司牲和L宇公司望相關(guān)召資料乓及計(jì)芽算表吐（不尖考慮杯所得旅稅）垃連偷欄單位促：萬(wàn)掌元席項(xiàng)低目蛙U公月司（郵負(fù)債道=0睛）命L公貞司（闖負(fù)債掩=2嬸0港00謝）羅股權(quán)仔資本務(wù)（S同）贊5講00癢0他3沾00黑0肝股權(quán)盲資本技成本俱（r漁S告）俊10方%鞭12侵%物負(fù)債騎資本癥（B我）辦-魯2介00謎0悠負(fù)債楚資本干成本顛（r錢(qián)b培）騰-墳7%昂息稅肢前收角益相爬50郵0挽敬50嚴(yán)0絕減：挑利息逗費(fèi)用駕（I鬼）杰股東胖收入芒（股歲利）描（D亦IV野）蛛證券絲持有則者收曲入（衡DI際V+斜I）

稱表8耀-趙6即U呈公司何和L渴公司校相關(guān)風(fēng)資料逢及計(jì)閘算表春（考諸慮所抄得稅繩）靜畏單膊位：費(fèi)萬(wàn)元扛項(xiàng)目劉U公押司（滔負(fù)債鍵=0財(cái)）泡L公景司（秤負(fù)債我=2嚇0祥00躁）幸股權(quán)柔資本悲（S激）鞏5徑00枯0拐3晴00滔0由股權(quán)退資本錦成本采（r破S銅）市10徑%述12芬%俱負(fù)債擁資本悅（B始）總-班2返00鄰0包負(fù)債抬資本津成本孤（r瓦b氣）昆-敲7%勒息稅澇前收混益源顫50煮0爺膏50攔0橋減：按利息社費(fèi)用熄（I紗）辯稅前柱收益念（E先BT替）景減：滴所得戰(zhàn)稅（抵T）多股東韻收入續(xù)（股禁利）怠（D召I(mǎi)V池）波證券象持有構(gòu)者收借入（類DI忘V+住I）

雄要求匪：捏

壯（1貿(mào)）在清不考源慮所凝得稅永的情界況下稍，確避定表振8－助5中數(shù)空白常單元筐格的聽(tīng)數(shù)值隔，并俗分別巨計(jì)算伸U、桌L床兩個(gè)走公司叢的價(jià)認(rèn)值；劍（2蠶）在挺公司驅(qū)的所只得稅朝稅率揀為2晚5%氣的情惡況下玩，表腥8－逗6中律空白瘡單元腦格的現(xiàn)數(shù)值弱，并己分別漫計(jì)算錦U、勵(lì)L兩采個(gè)公院司的旗價(jià)值戀。（暴3）血對(duì)比臟（1伶）和灣（2秋）的迫計(jì)算副結(jié)果妨，并堆運(yùn)用炎MM論理論趟作出思解釋庫(kù)。蓋7.尋MB瓜I公查司是副一家肢用電辨器生太產(chǎn)公怕司，挎流通導(dǎo)在外粒的普蒜通股雷共2辟0托00喂股，訂目前綁市場(chǎng)感價(jià)值荒為每蝴股1頂0元閑。公柜司的陣經(jīng)理裳比股等東掌巡握更紐多、且更準(zhǔn)柜確的最信息辯，知?dú)埖拦剿狙兴字瞥銎芬环N捕新型瓦低耗煎能的睜冰箱單。據(jù)談?lì)A(yù)測(cè)細(xì)，此毯產(chǎn)品抹一經(jīng)衡上市也需求饑量很茶大，掃將會(huì)管使公助司的到銷售馳大增帶。因逐此公漫司經(jīng)余理認(rèn)話為股跪票實(shí)館際價(jià)傲值為司20愛(ài)元。晝現(xiàn)有名現(xiàn)打疏算投蜘資一護(hù)項(xiàng)目針，需次要資貼本6訊0喘00自0元擱，預(yù)跳計(jì)會(huì)卵帶來(lái)厚40臥0著00漂元的權(quán)凈現(xiàn)宅值。躺若公奮司擬舌通過(guò)紐增發(fā)產(chǎn)新股銜來(lái)滿痕足這惜項(xiàng)資瘡本需萬(wàn)求。挪要求稈：別（1拴）若轉(zhuǎn)發(fā)行嗎新股啞時(shí)信扛息是戶對(duì)稱級(jí)的，廉計(jì)算邪新股父的價(jià)礎(chǔ)格；孝（2芝）若宅發(fā)行遣新股侮時(shí)信染息是湖不對(duì)齊稱的源，計(jì)疼算信邁息不為對(duì)稱執(zhí)情況監(jiān)得以叔改變質(zhì)后公球司股饒票的啞價(jià)格巨；墨（3斃）通倍過(guò)（姿1）侍和（笨2）連的計(jì)河算，草分析京發(fā)行噸新股貞籌資裙實(shí)施笨該項(xiàng)董目對(duì)并公司誓新、鞋老股期東的額影響仔，并分判斷希公司商是否筐應(yīng)該虛通過(guò)芬增發(fā)容新股勺來(lái)實(shí)糊施該房項(xiàng)目由。兆參考報(bào)答案投：盾一、劍簡(jiǎn)答秩題軌1.鏟（1滾）影培響經(jīng)瞧營(yíng)杠壘桿系鎖數(shù)有蜘四個(gè)乳因素鵲：銷找售量辯、單朵位價(jià)搬格、蛙單位帽變動(dòng)閥成本栗、固望定成單本總寨額。欄前兩包個(gè)因趴素與幫DO咱L呈傳反方糞向變爭(zhēng)化，明與E姑BI粥T成挽同方乓向變懇化；描在其慢他因餅素一揚(yáng)定的燈情況虜下，牲銷售礎(chǔ)量越楚高或跳價(jià)格魄越高舟，經(jīng)蔥營(yíng)杠房桿系漸數(shù)就卵越小斃；后歉兩個(gè)哭因素爭(zhēng)與D鵝OL變呈同遍方向她變化奶，在淹其他伏因素寶一定贈(zèng)的情售況下仗，單縫位變杰動(dòng)成漿本越赤高或說(shuō)固定遇成本燈總額娛越大萬(wàn)，經(jīng)對(duì)營(yíng)杠岔?xiàng)U系秋數(shù)就擔(dān)越大脊，公顧司的滔經(jīng)營(yíng)贏風(fēng)險(xiǎn)夏就越范大。吸財(cái)務(wù)旗杠桿峽是由段于固妨定籌煤資成鑰本的紋存在駁而產(chǎn)幕生的易，包鉗含固蒸定的國(guó)債務(wù)迅資本珠（如續(xù)從銀捧行借泄款、杯簽訂賄長(zhǎng)期漸籌資睡租賃失合同懇、發(fā)對(duì)行公宏司債苦券）貿(mào)以及居股權(quán)恩資本哀（優(yōu)無(wú)先股滋等）占，這判些固啞定籌務(wù)資成青本越躬大，矮在其炊他因膊素一祝定的瓜情況廚下，膚財(cái)務(wù)棚杠桿煩系數(shù)帆越大衛(wèi)。耐（2李）經(jīng)地營(yíng)杠涂桿系塌數(shù)本塘身并局不是風(fēng)經(jīng)營(yíng)野風(fēng)險(xiǎn)隆變化狡的來(lái)這源，慮而是火銷售與和成質(zhì)本水盈平的線變動(dòng)正，引漂起了經(jīng)息稅制前收食益的努變化賽，而侍經(jīng)營(yíng)鋤杠桿靠系數(shù)取只不購(gòu)過(guò)是嗎放大盟了E核BI什T的晚變動(dòng)消性，乞也就拿是放濾大了餐公司允的經(jīng)肉營(yíng)風(fēng)冤險(xiǎn)。每財(cái)務(wù)畏杠桿政是在梯經(jīng)營(yíng)娃杠桿徒放大固了銷私售量昏變動(dòng)撤對(duì)息婆稅前患收益雜的影舅響的有基礎(chǔ)這上進(jìn)窯一步尊將其巖導(dǎo)致羽的息憑稅前已收益蹈變動(dòng)得對(duì)每證股收鉗益變脆動(dòng)的竟影響篩放大御。在尸實(shí)際掠工作吐中，恢公司變對(duì)經(jīng)垮營(yíng)杠坊桿和地財(cái)務(wù)癥杠桿頂?shù)倪\(yùn)澆用，粗可以血有各獻(xiàn)種不純同的林組合玩平衡棄經(jīng)營(yíng)混杠桿城和財(cái)您務(wù)杠辮桿對(duì)液公司診風(fēng)險(xiǎn)形和收澇益的蔑影響案。例舒如，軍某公撒司較腹多地嚼使用姻了財(cái)鵝務(wù)杠戶桿，介為了賤達(dá)到合或維蛾持某偏種適啞度的奧總杠必桿系儉數(shù)，桂就可祥用較灘低的膚經(jīng)營(yíng)對(duì)杠桿踐系數(shù)都來(lái)抵頌消財(cái)程務(wù)杠僑桿系猾數(shù)較剪高的宅影響扎。反駱之，拔假如熊公司黨過(guò)多相地發(fā)艱揮了屯經(jīng)營(yíng)抵杠桿焰的作替用，械就可巷通過(guò)奶減少搖使用版財(cái)務(wù)別杠桿印來(lái)加策以平鑰衡。骨假設(shè)村某公批司正李在考賄慮一詳項(xiàng)資烘本支貨出，蠟為了拖抵消脹較高哲經(jīng)營(yíng)懼杠桿復(fù)率的監(jiān)影響云，公吧司可醒在其振資本留結(jié)構(gòu)致中減霜少債箏務(wù)資錯(cuò)本或列優(yōu)先覆股本洲的比擠重，蔬即通費(fèi)過(guò)采壓取降維低財(cái)刻務(wù)杠適桿系教數(shù)的射做法樣來(lái)實(shí)振現(xiàn)一榴個(gè)適合宜的代總杠廳桿系女?dāng)?shù)。稱2.器債務(wù)欲人和祥債權(quán)泉人在打財(cái)務(wù)廟危機(jī)帳中的孕利益月沖突承主要斤表現(xiàn)芝在以余下方圍面：格（1脅）風(fēng)氧險(xiǎn)轉(zhuǎn)頁(yè)移。龍?jiān)谪?cái)稍務(wù)危皂機(jī)時(shí)幫，股進(jìn)東（度債務(wù)委人）啟向債鏡權(quán)人請(qǐng)承諾測(cè)，將歡現(xiàn)金冰用于蛋一個(gè)叮風(fēng)險(xiǎn)劉比較樣小的奇項(xiàng)目劑上，哪而實(shí)次際上購(gòu)會(huì)選具擇一甲個(gè)風(fēng)市險(xiǎn)較響高的她項(xiàng)目凝。如幅果這傍些投幣資成死功，俯那么遭股東托就能裹全部輝償還給借款本，并末且享霜受剩曠余的騎收益鉆。如異果項(xiàng)帆目不嫌成功園，股讓東僅古僅是末拖欠愛(ài)借款類償還克期限文的問(wèn)異題，清債權(quán)心人最嚷后只床能夠框接受昌到一恨個(gè)空族殼公龜司。豬如果虜某公央司的土負(fù)債宇價(jià)值困已經(jīng)浙達(dá)到顛B，蜘超過(guò)梨了公村司的絡(luò)市場(chǎng)冊(cè)價(jià)值死V，鳥(niǎo)那么緒當(dāng)面椅對(duì)風(fēng)析險(xiǎn)不賣(mài)同的架兩個(gè)玩投資碰項(xiàng)目醒時(shí)，工公司掃會(huì)選扛擇風(fēng)什險(xiǎn)較擾高的仍項(xiàng)目繁，以盛期望虹通過(guò)抵高風(fēng)瞇險(xiǎn)的莖投資串來(lái)使誰(shuí)公司犬?dāng)[脫挺財(cái)務(wù)澤危機(jī)俯的困察境。變而選買(mǎi)擇風(fēng)憶險(xiǎn)較拖低的楚項(xiàng)目?jī)?cè)，雖扶然會(huì)者增加起公司認(rèn)的價(jià)女值，允降低鏡債權(quán)玉人的暈損失寇，但車是由貍于風(fēng)寬險(xiǎn)低免的項(xiàng)聚目收攏益較歌小，泛即便鍵投資鎮(zhèn)獲得更成功納，公號(hào)司仍尚然無(wú)飾法擺鳴脫財(cái)借務(wù)危憂機(jī)，鮮仍然哲會(huì)走謊向破竹產(chǎn)。慣因此雪，在哪財(cái)務(wù)踏危機(jī)妖的條倚件下堪，股馳東（諸債務(wù)捕人）壘會(huì)選惕擇風(fēng)命險(xiǎn)較游高的裁項(xiàng)目辰，而杠放棄勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)董較低毯的項(xiàng)畏目。秘（2踐）放械棄投況資。跪與風(fēng)娛險(xiǎn)轉(zhuǎn)椅移恰返恰相唐反，狼當(dāng)公件司處俊于財(cái)潑務(wù)危皆機(jī)之織中時(shí)脈，股嚇東（站債務(wù)檢人）冊(cè)不是典想辦損法去止尋找下能夠鳴帶來(lái)克正的扒凈現(xiàn)光值的矮投資疑項(xiàng)目絕，從庸而使兵公司頑擺脫拋財(cái)務(wù)百危機(jī)翻的困閃境，播而是奉放棄想投資耗項(xiàng)目還坐以哨待斃駱。這出種現(xiàn)秤象發(fā)慎生的榴原因扣是由份于在毀財(cái)務(wù)急危機(jī)功的條仍件下溫，公敲司的據(jù)任何所收益腔都必穗須首粉先用尊于償嗓還債楊權(quán)人得，因秘此即專便股佳東找軟到了臟凈現(xiàn)忍值為總正的遠(yuǎn)投資向項(xiàng)目鄭，股泊東也膝無(wú)法菌從中粒獲得為任何訂好處雄，所梨有的毯投資遇收益相都將睡由債夏權(quán)人夏獲得響。換息句話泡說(shuō)，畏當(dāng)股聞東看區(qū)到自膝己的料資產(chǎn)盞大部財(cái)分都摸已經(jīng)袍喪失墨，即啦使如渡何努薯力都堆不可燕能從慢根本餓上改承變公憐司破紙產(chǎn)的殖最終尿命運(yùn)獨(dú)，而陪努力晶所帶送來(lái)的喘收益默又都輕將被萌債權(quán)苦人所訂享有牽，因床此股壞東（次債務(wù)寧人）中會(huì)放湖棄尋彼找改土變公剃司財(cái)具務(wù)危蠶機(jī)的面方法獅。（杯3）黨資產(chǎn)駐轉(zhuǎn)移喪。當(dāng)辛處于弊財(cái)務(wù)恒危機(jī)仗之中據(jù)，公據(jù)司面堂臨著有破產(chǎn)三威脅螞的情播況下禿，公采司股王東不叛但會(huì)創(chuàng)拒絕歐將自忍己的冶資本炎投入療到公慕司中歐去，醋以拯鬧救公貴司脫螺離財(cái)批務(wù)危銹機(jī)。喇相反萬(wàn)，公慚司的材股東騙會(huì)想嶄方設(shè)搬法把芽公司稅的資校本轉(zhuǎn)科移出株去，念從而蕉保護(hù)齊自身范的利炊益少山受損棗害。落比如狂，公忍司可事以采斬用發(fā)扇放現(xiàn)宅金股蹦利的散方法替將資溜本轉(zhuǎn)刪移到妄股東沃的手度中。蕉這種悄做法應(yīng)的結(jié)害果是兔公司羅資產(chǎn)妖價(jià)值挺的下浩降，烤從而膠導(dǎo)致古債權(quán)點(diǎn)人獲嫌得的老償還做減少忌，利惕益受企損。俘公司拉也會(huì)淡因此請(qǐng)而陷尤入到騰更深堅(jiān)的財(cái)龍務(wù)危傷機(jī)之談中。沙3.臂代理味成本我是指炎為鼓奸勵(lì)代腰理人碎采取替使委狗托人推利益養(yǎng)最大汗化的挺行為儲(chǔ)而付底出的琴代價(jià)策，如靈設(shè)計(jì)駱和實(shí)蝕施各鞭種監(jiān)大督、佳約束蠶、激偏勵(lì)和油懲罰芹等措謊施而褲發(fā)生講的成芽本。領(lǐng)一個(gè)猾既有匯股本困又有尋債務(wù)騰且為盜公眾號(hào)擁有文的大善公司宜的代君理成釋本包輪括兩擴(kuò)部分籃：（輕1）討債務(wù)承籌資穿代理任成本舌。當(dāng)李所有魚(yú)者（還股東既）向團(tuán)債權(quán)邁人借辛入資翠本后梳，兩妄者便黃形成劍了一愚種委綱托代詢理關(guān)汪系?？≠Y本宇一旦暢進(jìn)入柿公司符，債梁權(quán)人命就基吳本上弊失去鏟了控獻(xiàn)制權(quán)著，股爺東就帶可能扎通過(guò)錫經(jīng)營(yíng)毫者為眠自身頁(yè)利益差而傷活害債桶權(quán)人葉的利斥益。宮這主堤要表恐現(xiàn)在踐資產(chǎn)宣替代淋問(wèn)題雙和債藏權(quán)侵袖蝕問(wèn)脊題兩盈個(gè)方甚面。屈上述醬損害謀債權(quán)物人的聚各種擱行為足方式花，理杏性的臘債券圈持有刪者也辨不是杠被動(dòng)聽(tīng)的，旗一旦補(bǔ)意識(shí)另到公蠅司股以東會(huì)病犧牲辜他們虜?shù)睦∫娑_(tái)最大初化股己東的會(huì)利益慢，便令會(huì)采貿(mào)取相錦應(yīng)的盒措施丈預(yù)防奶其機(jī)激會(huì)主染義行艱為的特發(fā)生相。這隨主要悠表現(xiàn)愚在：廉①連在簽菠訂債叢務(wù)契盈約時(shí)嘉，債士券持目有者齊要對(duì)瘋契約辛條款故反復(fù)洋推敲照，對(duì)懷借款踐公司差的行克為進(jìn)大行種撕種限寫(xiě)制。做契約飄簽訂顏后還布要進(jìn)確行必任要的漆監(jiān)督僑、審近查，擋所有刺這些仔，都抹將增蒼加債績(jī)務(wù)成慕本（街如提呀高貸雜款利籌率）她。克②渴為了蘿防止歸公司滔股東尖濫用眨權(quán)力鋪，轉(zhuǎn)暗嫁危濫機(jī)，冬債權(quán)剩人要講對(duì)公老司的于投資鐵行為摔做出帽種種由限制鼠，以序防止泡債務(wù)尚人趁顛機(jī)轉(zhuǎn)濁移資珍產(chǎn)，刃損害繩債權(quán)喚人的盲利益臣，這汁些限逮制條診款會(huì)寒給公醋司的逝資本螺運(yùn)行礎(chǔ)帶來(lái)縣一定魯?shù)睦Ю穗y。陷③喇如果玩?zhèn)鶛?quán)艦人認(rèn)密為公噸司發(fā)施生財(cái)跡務(wù)危搶機(jī)的依概率飯較大資，就修會(huì)通節(jié)過(guò)提逼高貸返款利巧率予選以補(bǔ)腫償，診從而咸降低墾股東梯或公怖司價(jià)奏值?？s（2乖）股聞權(quán)籌共資代厭理成次本。典如為總使經(jīng)敬營(yíng)者思按照至股東還的權(quán)黨益進(jìn)貌行最沫優(yōu)決隊(duì)策，未既要撞對(duì)經(jīng)蠻營(yíng)者哀進(jìn)行軍適當(dāng)盯的激戒勵(lì)（昨工資輛、獎(jiǎng)動(dòng)金、揪認(rèn)股蚊權(quán)證腎和額貫外津朱貼）漆，又險(xiǎn)要給扭予監(jiān)排督，澇如用惡契約桂對(duì)經(jīng)行營(yíng)者紅進(jìn)行悲約束港、審蓋計(jì)財(cái)庫(kù)務(wù)報(bào)你表和糊直接汗對(duì)經(jīng)位營(yíng)者辮的決遞策進(jìn)數(shù)行限雀制等戀。不熟論是悅激勵(lì)爹措施鄉(xiāng)還是漢監(jiān)督累措施君都需受要支歲付一詠定費(fèi)庭用，隆表現(xiàn)炊為一壽定的棉代理論成本飼。而唱無(wú)負(fù)黎債且遞為業(yè)威主管響理的騙小公零司卻嚴(yán)不存莫在這泥兩種衫成本舌，因寇此一梨?zhèn)€既霉有股摧本又臥有債嬸務(wù)且乞?yàn)楣姄砀赣械暮甏蠊退镜母荡碜x成本島要高掉于無(wú)鉛負(fù)債勝且為裕業(yè)主征管理啊的小誠(chéng)公司粒的代凱理成騙本。腹4.邁通過(guò)錄考察呈不對(duì)粘稱信澇息對(duì)士公司策投資喇活動(dòng)廉及籌攀資方糾式的愁影響狠，可興以認(rèn)休為在條不對(duì)旨稱信創(chuàng)息下返，經(jīng)眉營(yíng)者掙（內(nèi)革部人盟）比疲投資善者（邀外部汽人）聽(tīng)更為盞了解膛公司朽收益堪和投瑞資的電真實(shí)越情況摔。外惰部人崇只能鎖根據(jù)閉內(nèi)部開(kāi)人所耀傳遞僅的信棗號(hào)來(lái)俯重新牌評(píng)價(jià)喊他們龜?shù)耐镀辟Y決急策。預(yù)公司晉的籌繼資結(jié)纏構(gòu)、融股利嫌政策柜等都葉是內(nèi)繭部人查傳遞關(guān)信號(hào)灣的手敞段。熔假設(shè)柜公司族為投輛資新綱項(xiàng)目欄必須搖尋找逼新的編籌資慣方式撕，為要簡(jiǎn)化話只考昌慮舉運(yùn)債籌偶資或這股票貫籌資省兩種叼情況鳴，由粱于經(jīng)砍營(yíng)者盾比潛險(xiǎn)在的忽投資芽者更博為知艙道投絡(luò)資項(xiàng)柔目的亞實(shí)際咱價(jià)值寶，如育果項(xiàng)眉目的畫(huà)凈現(xiàn)犯值為村正數(shù)獸，說(shuō)椅明項(xiàng)暖目具恭有較父好的閉獲利歪能力敗，這百時(shí)，穴代表懸老股亡東利已益的紙經(jīng)營(yíng)攏者不戒愿意松發(fā)行催新股舊以免跑把新突項(xiàng)目戲的投疲資收宵益轉(zhuǎn)駕讓給遇新股亞?wèn)|。嗽投資椒者在看知道青經(jīng)營(yíng)承者這證種行草為模植式后單，自捕然會(huì)來(lái)把發(fā)些行新惡股當(dāng)虎成一瘦種壞姓消息泡。繪工業(yè)袖發(fā)達(dá)絹國(guó)家戲資本已市場(chǎng)叨的實(shí)碼證研圍究表尾明，類如果奪存在塑信息萄不對(duì)紅稱，累對(duì)于坡異常研盈利做的投尚資項(xiàng)種目，姨公司綱一般茶會(huì)發(fā)劑行債丘券籌拌資；灶只有幫在股揪價(jià)被丙高估存時(shí)才煩會(huì)發(fā)熟行新振股籌耽資。逮在一艷般情恒況下衰，投蔑資者豎一旦費(fèi)得知烈公司鴉發(fā)行燃新股螺的消懲息，擦就會(huì)挪拋售趣股票崖，引茫起股境價(jià)下引跌。員5.也如果獅經(jīng)營(yíng)眉者直籍接向階外部盾發(fā)布桶好消肉息，釋并不盲能收仗到預(yù)卷想的材效果惜。因棕為存偷在信鼠息不綱對(duì)稱陰，其他他公姜司的揪經(jīng)營(yíng)鉆者也怨有這世種的路動(dòng)機(jī)僑，并兇且都醫(yī)會(huì)向卡股東歌適當(dāng)駱地描贊述投壤資該間公司己的好株處，漠而投科資者襲不能么分清爭(zhēng)哪些疲是真坦的哪身些是白假的頂。射如果遮我是暫公司龜?shù)腃傲FO卵，我兄會(huì)較扇多地霧采用捏負(fù)債框進(jìn)行靈籌曾資。而這是迅為了贊能夠薯讓投末資者桃在資吹本市融場(chǎng)上就將其尋與那側(cè)些低發(fā)價(jià)值秘的公裂司（櫻即說(shuō)堪假話環(huán)的經(jīng)肚營(yíng)者昆）區(qū)睬別開(kāi)蓮。因?yàn)鯙樨?fù)輝債罰籌哈資是這一種探成本霞較高門(mén)的工籌惹資方侵式，瞞而低探價(jià)值述的公彼司不廚愿意絞采用似較多療的負(fù)續(xù)債，技因此陪這將欲會(huì)增飲加其密破產(chǎn)匆的可稿能性術(shù)，一球旦破鑒產(chǎn)，軟公司兄的管財(cái)理人瘡員將眨會(huì)因都此而琴遭受派到嚴(yán)克厲的概懲罰丸。這關(guān)樣，泉較磁高的煙負(fù)債雷比率嶄就可驚以向天外界挑傳遞汗一個(gè)倡經(jīng)營(yíng)挎狀況場(chǎng)良好處的信差號(hào)了知。韻二、蜘單項(xiàng)躲選擇狼題宴1.岸A臥級(jí)伶株2.謝B跌彎碎饑3.指D戚擱捐梁4榨.C慮胖狡攻5閃.B鹿片名檔芝6.慨C厲墾姐開(kāi)7串.C城8.偵B盛慰拆客9.爆B卵瓦繪弊10賠.D孫回青辭1懸1.杯A辛嬸曉1雜2.輪C徐夢(mèng)辮胡13柿.B婚格塔暴1得4.企C皮15辮.C苗尊姥雁16分.A懼部分唱解析擔(dān)：少3.酷假設(shè)顛銷售獨(dú)量為分Q，棟則促，解舞得：忌Q=央18防0碼00跡（件趴）賺6.鴿假設(shè)袍利息墻為I砌，則峽，解孩得：馳，仍利息挑保障方倍數(shù)鈔=2焰0她00意÷侄88律8.臉89劈=2險(xiǎn).2館5（蹄倍）7.瀉9.禁因?yàn)檠鯠O栗L=賴2，賤DT繼L=強(qiáng)3，給所以揚(yáng)，D詳FL逝=3召÷拳2=秤1.竊5（孩倍）五，當(dāng)僅息稅泊前收遞益變盾動(dòng)1落0%艙時(shí)，疤普通督股每龍股收膀益變坡動(dòng)率助=1削.5底×盯10摧%=軋15勒%。冤14孩.萬(wàn)15逗.V嗚=1罵0掩00歐+1默0袍00景×駕40舊%侮×觸25犬%-拴1屈00晝0忽×烈20置%麥×務(wù)0.蝦3=喂1兼04描0（財(cái)萬(wàn)元肝）叢三、歌多項(xiàng)研選擇饅題允1.娘AB惡D侍趕裙睬2搖.C掃D白酸狀伸獵3.睡AB賴CE思竟奔召4.百AD跌E求合神壤5污.A獄D篩紹靈6.棍CE低坐恩井亂7剝.B授E茶詞能房系8.令A(yù)D遙E晝后蠢嫁證9.土AC密辯棍請(qǐng)梳憤10仇.A我BE補(bǔ)爺灑室11垂.A門(mén)BC會(huì)DE剩數(shù)鑒1援2擱.A著B(niǎo)D處E額四、悠判斷哀題俱1.捏√慕毫雁穩(wěn)2.罪×咱喪企樸3.座√絮匠晝便4.漢×痕脈湯送5.講×衣臭鹿職6.奉×逃欠翻7腐.懸√悼貧8.搜×俱瓦憑9.享√債旋絨樣10名.孤√礦疲蝴1納1.麥√賴戴山1鄙2.嗎√兔軍撞1禮3.并×憲傾化算14廁.姨×辨鐘乎15幕.匙√勻五、張計(jì)算鞏分析琴題槽1.閱（1帽）乓睛股途匪海斑熱奴渾席世洲肚宵禮費(fèi)瓦夜攀帽鉗才（2源）朽傍其某凳多攔友塑矩深枕村堆麥末繩捎鈴距侵2.欣（1研）患由于配A方嗚案的由每股效收益蟲(chóng)0.頂95收元，牛大于邀B方濾案的骨每股龜收益腔0.膚84印元，唉因此烏該公私司應(yīng)沖該選翅擇A搶方案沙，即悉增發(fā)久普通花股籌壁資。診（2式）省由于勝預(yù)計(jì)桶的冒息稅管前根收益慌為3產(chǎn)20產(chǎn)萬(wàn)元承，大回于每酷股收褲益無(wú)慶差別動(dòng)點(diǎn)的殖收益克28孟8萬(wàn)屢元，極因此起此時(shí)慚該公之司應(yīng)底該選咱擇B火方案染，即速通過(guò)它發(fā)行其公司覺(jué)債券揪籌資捕。據(jù)（3嗓）王（4悟）B晴方案截每股慘收益挪增長(zhǎng)無(wú)率=獲1.襯44織×1鹿0%豆=1療4搭.示4這%察3.辱（1蛛）寬由于午增加承債務(wù)炮至2歌00煎萬(wàn)元蕩使公鄰司的輝價(jià)值舞由6駕2減57券1載43俘元（泳1赴00矮0勉00砌0+呢5泰25襖7菌14床3）劍增加襲到6千3芒30撤4懼35舞元，嗎所以圣應(yīng)提候高負(fù)濤債水胡平。眾（2亭）當(dāng)錯(cuò)公司泳決定妖增加廈債務(wù)罰至3旺00值萬(wàn)元撤時(shí)：帽由于姨增加勤債務(wù)遷至3魯00便萬(wàn)元定后，梨使公風(fēng)司的歲價(jià)值爪下降侮，所晚以應(yīng)快保持盈20訴0萬(wàn)蘆元負(fù)制債水辦平。漢（3涂）當(dāng)廢公司喬股票疏的市怖場(chǎng)價(jià)謹(jǐn)值是胞每股返20情元時(shí)速：壇增加賊債務(wù)數(shù)水平薄而回統(tǒng)購(gòu)股綁票后刮的新絕的均愁衡股基票價(jià)仙格：蒜當(dāng)債她務(wù)水楊平是氧20舅0萬(wàn)所元時(shí)車：詳當(dāng)債貌務(wù)水舊平是搬30揮0萬(wàn)狼元時(shí)家：悄（4簽）由原于公役司是亞零增搏長(zhǎng)公善司，詠收益辦全部漏作為屬股利純分配頁(yè)，所唯以辭DP抱S=鵲EP掌S疊盡管雀當(dāng)公陡司的錯(cuò)負(fù)債陽(yáng)水平駱在3仁00享萬(wàn)元貓時(shí)每頃股收沫益最吵高，裝但公撓司仍州不應(yīng)濱提高嘗負(fù)債汗水平禾，因還為在雪負(fù)債撿20師0萬(wàn)踢元時(shí)乘，公求司的浸股票夫價(jià)格商最高譯。公瓶司股劉價(jià)最補(bǔ)高時(shí)倦的資簽本結(jié)悠構(gòu)為迫最優(yōu)陣。禽（5捎）當(dāng)滋B=未20眼0萬(wàn)友元時(shí)麗，遇賢泰孩當(dāng)崇B=鄙30慚0萬(wàn)猴元時(shí)閑，裹舊債壁券的赴價(jià)值厘會(huì)下企降。北因?yàn)橹耠S著悉公司替利用控更多羨的杠亦桿，席公司澆的財(cái)侮務(wù)風(fēng)虧險(xiǎn)增休加，巖公司茂用債漿券籌扣資的受成本違也提砌高，祥因而項(xiàng)債券沫的價(jià)猛值會(huì)牛下降令，而澡舊債賣(mài)券并匪不優(yōu)譯于新攪債券兇，所暑以舊挑債券洞的價(jià)映值會(huì)欲下降盼。習(xí)4硬.宇（1竄）當(dāng)嚴(yán)B=含0塔時(shí)，仙當(dāng)齒B=怕90光0

市00稠0狂元時(shí)皆，潮采用音這一閃財(cái)務(wù)圖杠桿具會(huì)使茶公司芽的價(jià)夫值從級(jí)3肚擇00撿0紡

其00補(bǔ)0元怨提高周到3窄盯28誤3賞

沃63傘6元當(dāng)。雖（2批）漢（3勒）由春于公煩司的壯全部魔收益豪用于未股利偵分配齒，所穿以象DP證S=嶺EP示S或：燒仇盒資本耀結(jié)構(gòu)箱的調(diào)榨整使且公司捧每股士收益劃從1挺.5昨元提幕高到襖1.籠81嗓元。午（4旋）記①默當(dāng)肢B=鈔0聽(tīng)時(shí)，繩暫版區(qū)免廟獨(dú)漫膨寇棍印譯莊扒蓮拔甘勤到腰畫(huà)迫周般燒秩巖鍬芒匠嘩旗帳匹概率窗戒陶潤(rùn)辰淡如E芒PS懸（元澇）貓淋敲渾鑼賞裹椒鋤狠乖述芹燭能求0蘭.1膠0宅保熊箱狼決寧-0媽.3芬0閉南常挺聽(tīng)錄阻傘嗽敘創(chuàng)給逗扔疑放翁許0瘋.2阿0左鍬離糖怎她派陸0.蕉60眼鄭罵鋒勵(lì)續(xù)默窮袍晶改齡但頑池怕根調(diào)0米.4止0撈坡來(lái)賞憲咽脾1熊.5廁0報(bào)端將悄鄭埋燥由占姿呀龜辰俗恩伐滑0燭.2氣0螞機(jī)獲學(xué)從贈(zèng)突2有.4餡0鎮(zhèn)健抱稻絡(luò)摩萍父痰手唉棋生丑湖雜射0違.1怎0貫致冷肌抓疤低3贊.3濤0衣仆界火倘與帽冤拜攝勸滑必俘當(dāng)夠B=設(shè)90赴0

廊00買(mǎi)0暴元時(shí)淋，細(xì)庭概率抓肉鮮求丈順鉤EP饒S彩（元偉）醉男相望忍島冬跨0歌.1漸0游攏勞攝淡未巾-0嗓.6案7救志周病鋒波矛0.亭20蛾烘激朽經(jīng)攜恨閥0聲.雹57殿濱漆傾崇土弊督圾搶采澤騎圈立礙洗加徹0其.4阿0繭康換浙倉(cāng)愉腐1徑.敵81畢渠當(dāng)達(dá)禍挑氏寫(xiě)枯謹(jǐn)哄便捆賣(mài)疼當(dāng)諷呀0鑰.2策0瞧頸捉闖列余膽勵(lì)3戴.譯05務(wù)用啞幼性虧駕撓需鉤積閑書(shū)吵陪三跑識(shí)忌0劃.1釀0夠余圓太奇萬(wàn)些4效.2立9測(cè)槳憤律滴蘿酒西蒙龍僅賣(mài)闖圈通過(guò)蕩觀察揚(yáng)，當(dāng)鹿負(fù)債繼為9階00撿

搖00寫(xiě)0元鞏時(shí)，扭EP認(rèn)S慣的變宋化大語(yǔ)，因本此風(fēng)帖險(xiǎn)更弟高。乘②跑當(dāng)池B=廉0登時(shí)，屈故妨商孝當(dāng)黃B=衛(wèi)90澇0

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