華維設(shè)計(jì)(833427)北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：工程勘察設(shè)計(jì)服務(wù)商研究12公司基本情況華維設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢及其他，絕大部分收入來(lái)自于江西省內(nèi)華維設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢及其他，絕大部分收入來(lái)自于江西省內(nèi)股份有限公司成立于2000年，2015年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。華維設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢及其他。在市政設(shè)計(jì)、建筑設(shè)計(jì)等工程項(xiàng)目建設(shè)全過(guò)程中為客戶提供完整解決方案，最終實(shí)現(xiàn)客戶投資和建設(shè)目標(biāo)。公司主要是通過(guò)獨(dú)立投標(biāo)、聯(lián)合投標(biāo)和業(yè)主直接委托等方式獲取業(yè)務(wù)三種模式。2020-2022年，公司在江西省內(nèi)的收入占比分別為78.50%、80.84%、75.67%。公司絕大部分收入來(lái)自于江西省內(nèi)，區(qū)域?qū)傩悦黠@。從公司前五大客戶情況來(lái)看，公司的客戶主要是國(guó)有企業(yè)、學(xué)校等，同時(shí)前五大客戶占比較低，客戶較為分散。圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況(%)2021202120222020圖表2：公司產(chǎn)品毛利率情況(%)2021202120202022圖表3：公司區(qū)域收入情況(%)2021202120202022圖表4：公司前五大客戶情況(萬(wàn)元)序號(hào)2020年2021年2022年客戶金額客戶金額客戶金額1中交第二航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司1,009.815.92%樂(lè)平市佳泰建設(shè)管理有限公司1,295.677.16%宜春交通投資集團(tuán)有限公司2,316.5215.97%2江西建工第一建筑有限責(zé)任公司905.665.31%宜春職業(yè)技術(shù)學(xué)院865.684.79%宜春市教體新區(qū)道路建設(shè)項(xiàng)目管理辦公室641.424.42%3宜春職業(yè)技術(shù)學(xué)院641.433.76%江西建工第一建筑有限責(zé)任公司603.213.33%江西贛江新區(qū)科茂建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司563.103.88%4南昌市政公用工程項(xiàng)目管理有限公司605.553.55%浮梁京信建設(shè)發(fā)展有限公司578.683.20%中交第二航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司541.603.73%5南昌市幸福渠水域治理有限公司600.013.52%宜春交通投資集團(tuán)有限公司566.043.13%景德鎮(zhèn)市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司439.503.03%3,762.4622.06%3,909.2721.61%4,502.1531.03%據(jù)來(lái)源：招股書(shū)，東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)整理3公司在勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司還承接了工程總承包業(yè)務(wù)公司在勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司還承接了工程總承包業(yè)務(wù)：公司的具體服務(wù)情況的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)設(shè)計(jì)，所涉及到的專業(yè)包括給水工程、排水工橋梁工程、軌道交通工程、地下工程、水利工程、環(huán)境工程、建筑景觀工程、技術(shù)協(xié)作非?？简?yàn)企業(yè)的綜合能力。劃分，公司建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)主要包括現(xiàn)代住宅設(shè)計(jì)、商業(yè)建筑設(shè)計(jì)和公共建筑設(shè)計(jì)，其中公共建筑設(shè)計(jì)是建筑勘察設(shè)計(jì)來(lái)源。公司通過(guò)招聘引進(jìn)、自主培養(yǎng)結(jié)合的方式建立了二十余人的專業(yè)方案設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，對(duì)各類專業(yè)醫(yī)院科室就醫(yī)流設(shè)備安置、管線排布等積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，在醫(yī)院、學(xué)校等公共專用建筑領(lǐng)域形成鮮明的方案特色和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。他務(wù)主要包括規(guī)劃編制以及工程咨詢，公司可為客戶提供城鄉(xiāng)體系、城市園林綠化、風(fēng)景名勝區(qū)、自然保護(hù)區(qū)務(wù)，以及編制項(xiàng)目建議書(shū)、可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告、規(guī)劃咨詢、評(píng)估咨詢、招投標(biāo)咨詢等各類工程項(xiàng)目管理在勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司還承接了部分工程總承包業(yè)務(wù)。 新余高新區(qū)工業(yè)地產(chǎn)五期 江中學(xué) 江西航空職業(yè)技術(shù)學(xué)院資料來(lái)源：公司招股書(shū)，公司官網(wǎng)4東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理2018-2022年公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，成長(zhǎng)性較差，但公司毛利率及凈利率較高，盈利水平較好18,089.6917,073.6615,720.863,033.55 -19.81%201920202018202120225.95%19,020.83東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理2018-2022年公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，成長(zhǎng)性較差，但公司毛利率及凈利率較高，盈利水平較好18,089.6917,073.6615,720.863,033.55 -19.81%201920202018202120225.95%19,020.83 20.99%14,505.2516.39% -10.24% -12.21%2023Q1營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)同比增長(zhǎng) 44.33% 24.06%20182019202020212022 49.61% 47.26% 46.79% 48.08% 26.16% 27.27%22.34%31.48%總得來(lái)總得來(lái)看，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，成長(zhǎng)性較差。2022年，公司營(yíng)業(yè)收入為14,505.25萬(wàn)元，同比下降19.81%；凈利潤(rùn)為3,240.27萬(wàn)元，同比下盈利能力方面，公司的毛利率、凈利率較為平穩(wěn)，且處于較高水平。2018-2022年，公司平均毛利率為47.21%，公司平均凈利率為26.26%。圖表6：公司營(yíng)業(yè)收入情況圖表7：公司凈利潤(rùn)情況4,976.334,655.813,782.69 22.31%3,240.274,976.334,655.813,782.69 22.31%3,240.27449.83%31.5631.56% 23.30% -6.44%1,357.53 -43.10%201820192020202120182019202020212022凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)同比增長(zhǎng)圖表8：公司毛利率及凈利率情況圖表9：公司期間費(fèi)用率情況圖表8：公司毛利率及凈利率情況17.23%16.23%15.94%17.23%16.23%15.94%15.21%114.04%20182019202020212022東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，公司對(duì)客戶的話語(yǔ)權(quán)較弱，應(yīng)收賬款回收存在一定風(fēng)險(xiǎn)897.69886.68730.345.19%4.81%5.55%4.96%4.65%915.53804.6720182019202020212022研發(fā)費(fèi)用(萬(wàn)元)研發(fā)費(fèi)用率1.550.97東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，公司對(duì)客戶的話語(yǔ)權(quán)較弱，應(yīng)收賬款回收存在一定風(fēng)險(xiǎn)897.69886.68730.345.19%4.81%5.55%4.96%4.65%915.53804.6720182019202020212022研發(fā)費(fèi)用(萬(wàn)元)研發(fā)費(fèi)用率1.550.970.940.5333.45%30.89% 21.04%10.50% -3.05%201920202018202178.07%60.39%23.53%20220.87 43.69% -6.96%(億元)資產(chǎn)百分比同比增長(zhǎng)總的來(lái)看，華維設(shè)計(jì)的研發(fā)費(fèi)用支出較小，其中絕大部分為研發(fā)人員薪酬?？偟膩?lái)看，華維設(shè)計(jì)的研發(fā)費(fèi)用支出較小，其中絕大部分為研發(fā)人員薪酬。2018-2022年，研發(fā)費(fèi)用累計(jì)4,234.91萬(wàn)元。截至2022年末，華維設(shè)計(jì)擁有60項(xiàng)專利，其中1項(xiàng)發(fā)明專利。公司研發(fā)人共有33人，其中博士1人、碩士8人、本科21人，合計(jì)占比90.91%。從公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升，2022年的周轉(zhuǎn)天數(shù)為高達(dá)312天，周轉(zhuǎn)速度極慢。同時(shí)，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額增長(zhǎng)較快，規(guī)模較大，在總資產(chǎn)中的占比較高。公司對(duì)下游客戶的話語(yǔ)權(quán)較弱，應(yīng)收賬款回收存在一定風(fēng)險(xiǎn)。圖表10：公司研發(fā)費(fèi)用情況圖表11：公司應(yīng)收賬款周天數(shù)情況(天)3121113912320182019202020212022圖表12：公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款情況圖表13：公司現(xiàn)金收入比情況113.44%109.64%113.44%109.64% 92.43% 92.43%77.70%201820192020202120227行業(yè)分析鏈況況資公司所屬行業(yè)為工程咨詢行業(yè)，下游為建筑、市政、通信、水利、電力、鐵路等行業(yè)前期咨詢 公司所屬行業(yè)為工程咨詢行業(yè)，下游為建筑、市政、通信、水利、電力、鐵路等行業(yè)前期咨詢 工程管理 工程檢測(cè) 項(xiàng)目管理 勘察設(shè)計(jì) 招投標(biāo)咨詢工程造價(jià)專家服務(wù)辦公用品檢測(cè)儀器計(jì)算機(jī)及軟件系統(tǒng)2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢及其他。在市政設(shè)計(jì)、建筑設(shè)計(jì)等工程項(xiàng)目建設(shè)全過(guò)程中為客戶提供完整解決方案，最終實(shí)現(xiàn)客根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為“M74專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)”。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(GB/T4754—設(shè)計(jì)所屬行業(yè)為工程咨詢服務(wù)行業(yè)，這是一個(gè)知識(shí)密集型服務(wù)行業(yè)，行業(yè)上游主要是提供辦公所需的硬件和軟件、日常辦公用品的供工程咨詢行業(yè)下游行業(yè)主要包括房屋建筑、市政、通信、水利、電力、鐵路等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。4：工程咨詢產(chǎn)業(yè)鏈圖建筑 水利 鐵路 通信市政9住建部，億渡數(shù)據(jù)整理2021年全國(guó)勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營(yíng)收總計(jì)84,016.1億元，2016-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.76%30%4%23%51,915.200%243,391.30%33,337.50%20162021住建部，億渡數(shù)據(jù)整理2021年全國(guó)勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營(yíng)收總計(jì)84,016.1億元，2016-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.76%30%4%23%51,915.200%243,391.30%33,337.50%20162021284,016.1072,496.7064,200.902017201820192020勘察設(shè)計(jì)資質(zhì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入(億元)同比增長(zhǎng)2.2勘察設(shè)計(jì)市場(chǎng)情況2021年，全國(guó)共統(tǒng)計(jì)了26,748家工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)。其中，工程勘察企業(yè)2,873個(gè)，占企業(yè)總數(shù)10.7%；工程設(shè)計(jì)企業(yè)22021年，全國(guó)共統(tǒng)計(jì)了26,748家工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)。其中，工程勘察企業(yè)2,873個(gè)，占企業(yè)總數(shù)10.7%；工程設(shè)計(jì)企業(yè)23,875個(gè)，占企業(yè)總數(shù)2021年，全國(guó)具有勘察設(shè)計(jì)資質(zhì)的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)84,016.1億元，2016-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.76%。其中，工程勘察收入1,103億元，與上年相比增長(zhǎng)7.5%；工程設(shè)計(jì)收入5,745.3億元，與上年相比增長(zhǎng)4.8%；工程總承包收入40,041.6億元，與上年相比增長(zhǎng)21.1%；其他工程咨詢年相比增長(zhǎng)19.8%。凈利潤(rùn)2477.5億元，與上年相比減少1.4%。圖表15：全國(guó)具有勘察設(shè)計(jì)資質(zhì)的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況圖表16：2021年全國(guó)勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營(yíng)收構(gòu)成情況1.31% 6.84%43.04%47.66%1.15%2021年工程造價(jià)咨詢企業(yè)營(yíng)收為3,056.68億元，2017-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.49%2.32021年工程造價(jià)咨詢企業(yè)營(yíng)收為3,056.68億元，2017-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.49%2.3工程造價(jià)市場(chǎng)情況20212021年末，全國(guó)共統(tǒng)計(jì)了11,398家工程造價(jià)咨詢企業(yè)，同比增長(zhǎng)8.7%。其中，甲級(jí)工程造價(jià)咨詢企業(yè)5,421家，增長(zhǎng)4.7%，占比47.6%；乙級(jí)工程造價(jià)咨詢企業(yè)5,977家，增長(zhǎng)12.6%，占比52.4%。專營(yíng)工程造價(jià)咨詢企業(yè)3,167家，減少3.1%，占比27.8%；兼營(yíng)工程造價(jià)咨詢企業(yè)8,2312.2%。2021年，工程造價(jià)咨詢企業(yè)營(yíng)業(yè)收入為3,056.68億元，比上年增長(zhǎng)18.9%，2017-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.49%。其中，工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)收業(yè)務(wù)收入586.03億元，比19.2%；工程咨詢業(yè)務(wù)收入275.70億元，增長(zhǎng)37.0%，占比9.0%；建設(shè)工程監(jiān)理業(yè)務(wù)收入788.46億元，增長(zhǎng)13.3%，占比25.8%。工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)收入按下游不同領(lǐng)域劃分，有房屋建筑工程專業(yè)收入677.53億元，增長(zhǎng)13.3%，占比59.3%；市政工程專業(yè)收入197.92億元，增長(zhǎng)16.3%，占比17.3%；公路工程專業(yè)收入56.12億元，增長(zhǎng)11.8%，占比4.9%；火電工程專業(yè)收入26.21億元，增長(zhǎng)2.3%，占比2.3%；水利.34億元，增長(zhǎng)15.2%，占比2.5%；其他工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)收入合計(jì)156.90億元，增長(zhǎng)16.8%，占比13.7%。圖表17：全國(guó)工程造價(jià)咨詢企業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況3,056.687%1,203.76%1,469.2% 7%1,836.63,056.687%1,203.76%1,469.2% 7%1,836.662,570.6440%1,721.4520172017201820192020工程造價(jià)咨詢企業(yè)營(yíng)業(yè)收入(億元)同比增長(zhǎng)2016住建部，億渡數(shù)據(jù)整理圖表18：2021年全國(guó)工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況13.73%2.48%13.73%2.29%4.91%17.32%517.32%2021年全國(guó)市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資2.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.93%2.42021年全國(guó)市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資2.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.93%2.4下游固定資產(chǎn)投資情況工程咨詢行業(yè)的發(fā)展情況與國(guó)家固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，工程咨詢行業(yè)的發(fā)展情況與國(guó)家固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，固定資產(chǎn)投資有效帶動(dòng)了工程咨詢行業(yè)的快速發(fā)展。我國(guó)每年市政設(shè)施固定資產(chǎn)的投資規(guī)模較大。自2016年以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)六年正增長(zhǎng)并且投資規(guī)模保持在2萬(wàn)億元以上。2021年，全國(guó)市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資2.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.93%。其中，道路橋梁占城市市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資的比重最大，為36.8%；軌道交通、排水和園林四川、山東、湖北、北京、重慶、河南、江西、湖南、陜西、安徽和貴州11個(gè)省(市)超過(guò)1,000億元；福建、河北和廣西3個(gè)省(區(qū))超過(guò)500億元；上海、天津、云南、山西、遼寧、黑龍江、吉林、新疆、甘肅、內(nèi)蒙古和海南11個(gè)省(區(qū)、市)超過(guò)100億元；寧夏、青海、西藏3個(gè)省 圖表19：全國(guó)市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資情況2.752.312.300.0%12.092.021.981.938.3%1.925.2%5.0%0.4%-2.0%-2.5%12.2.752.312.300.0%12.092.021.981.938.3%1.925.2%5.0%0.4%-2.0%-2.5%12.9%22.622.320.4%2012201320142015201620172018201920202021全國(guó)市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資(萬(wàn)億元)同比增長(zhǎng)住建部，億渡數(shù)據(jù)整理圖表20：2021年全國(guó)市政設(shè)施固定資產(chǎn)投資構(gòu)成情況市容環(huán)境衛(wèi)生地下綜合管廊2.1%2.0.1%3.6%3.7%7.3%36.8%9.9%10.3%23.1%同行可比公司主要有設(shè)研院、甘咨詢、上海建科、蘇交科、中設(shè)咨詢、廣咨國(guó)際等2.5同行可比公司主要有設(shè)研院、甘咨詢、上海建科、蘇交科、中設(shè)咨詢、廣咨國(guó)際等2.5行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局圖表21：同行可比公司對(duì)比情況1研院 立，2017年上市，設(shè)研院是一家聚焦于交通、城建、能源、建筑、環(huán)境、水工程提供專業(yè)技術(shù)服務(wù)以及其他延伸服務(wù)的工程咨詢公司。2022年?duì)I收(億元)25.11長(zhǎng)(%)2(000779.SZ)控人為甘肅省政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，公司理、工程總承包、試驗(yàn)檢測(cè)等類型。03(603153.SH)立，2023年上市，公司實(shí)控人為上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，改制前身學(xué)研究院，服務(wù)涵蓋工程項(xiàng)目和城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理全過(guò)程，形成了工4(300284.SZ)立，2012年上市，公司實(shí)控人為廣州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，咨詢和工程承包兩大類，其中，工程咨詢業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)75(833873.BJ)立，2021年上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工程勘察設(shè)計(jì)、工程檢測(cè)及其他相關(guān)工程、建筑、交通等行業(yè)提供勘察設(shè)計(jì)及工程檢測(cè)服務(wù)，接受業(yè)主目管理，提供管理咨詢服務(wù)。5956(836892.BJ)2003年成立，2021年上市，公司實(shí)控人為廣東省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，咨詢、工程造價(jià)、招標(biāo)代理、項(xiàng)目管理和工程監(jiān)理等服務(wù)為一體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投資項(xiàng)目前期策劃與論證、投融資咨詢、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)等；工程造價(jià)咨詢、設(shè)監(jiān)理則屬于項(xiàng)目實(shí)施階段的建設(shè)管理咨詢服務(wù)。1