資產(chǎn)評估師《資產(chǎn)評估實務(wù)（二）》沖刺試卷二（含答案）[單選題]1.近年來，隨著我國生活質(zhì)量的提高，人們對健康較為關(guān)注，越來越多的（江南博哥）上班族每天開始吃早餐。我國某知名餐飲集團，針對上班族推出了一款“健康早點”套餐，因其便于攜帶、營養(yǎng)美味而受到眾多上班族的青睞。上述資料中所體現(xiàn)的宏觀因素是()。A.政治和法律因素B.宏觀與區(qū)域經(jīng)濟因素C.社會和文化因素D.技術(shù)因素參考答案：C參考解析：隨著我國生活質(zhì)量的提高，人們對健康較為關(guān)注，說明消費者的價值觀發(fā)生變化，越來越多的上班族每天開始吃早餐說明消費者的生活方式發(fā)生變化，因此，本題所體現(xiàn)的宏觀因素是社會和文化因素。[單選題]2.甲公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，從行業(yè)性質(zhì)方面考慮，下列公司中不可以作為甲公司可比對象的是()。A.鞍鋼有限公司B.萬科地產(chǎn)有限公司C.寶鋼有限公司D.首鋼有限公司參考答案：B參考解析：采用市場法進行企業(yè)價值評估時，選擇的可比對象應(yīng)當(dāng)與被評估企業(yè)在相同或相似的行業(yè)。選項ACD都屬于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，可以作為甲公司的可比對象。[單選題]3.下列情況屬于無形資產(chǎn)經(jīng)濟性貶值的是()。A.出現(xiàn)新的更為先進的技術(shù)工藝，可以縮減成本30%B.專利技術(shù)預(yù)計節(jié)約成本50%，但經(jīng)驗證，廢品率過高，實際節(jié)約成本只有10%C.國家相關(guān)政策出臺，導(dǎo)致無形資產(chǎn)的市場需求變小D.產(chǎn)品在市場上廣受好評，對其商標(biāo)價值進行評估參考答案：C參考解析：AB為功能性貶值，D無需考慮貶值。[單選題]4.下列各項中，()是一種法定的壟斷權(quán)，其他企業(yè)及個人未經(jīng)專利權(quán)人的許可，不能使用該專利技術(shù)，這是該專利獲得超額經(jīng)濟收益的保證，專利權(quán)人因此享有相應(yīng)的壟斷收益權(quán)。A.許可權(quán)B.標(biāo)示權(quán)C.轉(zhuǎn)讓權(quán)D.專利權(quán)參考答案：D參考解析：專利權(quán)是一種法定的壟斷權(quán)，其他企業(yè)及個人未經(jīng)專利權(quán)人的許可，不能使用該專利技術(shù)，這是該專利獲得超額經(jīng)濟收益的保證，專利權(quán)人因此享有相應(yīng)的壟斷收益權(quán)。[單選題]5.無形資產(chǎn)增量收益測算中，下列各項屬于收入增長型的表現(xiàn)形式是()。A.其他條件不變，單價降低B.其他條件不變，銷量提高C.其他條件不變，單位成本降低D.其他條件不變，生產(chǎn)量提高參考答案：B參考解析：收入增長型無形資產(chǎn)的表現(xiàn)形式包括兩種：其他條件不變，生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠高出同類產(chǎn)品的價格銷售；其他條件不變，銷售數(shù)量大幅度增加，市場占有率擴大。[單選題]6.甲公司將一項專利使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙公司，擬采用利潤分成法，假設(shè)該專利資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日的重置成本為100萬元，其專利成本利潤率為500%；乙公司資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日的重置成本為5000萬元，其成本利潤率為10%，該專利資產(chǎn)的利潤分成率為()。A.9.09%B.9.84%C.50.00%D.10.71%參考答案：B參考解析：專利重置成本＝100（萬元），專利約當(dāng)投資量＝100×（1＋500%）＝600（萬元），乙公司資產(chǎn)約當(dāng)投資量＝5000×（1＋10%）＝5500（萬元），利潤分成率＝600/（5500＋600）×100%＝9.84%。[單選題]7.對于自創(chuàng)的無形資產(chǎn)，如果委托人希望知道目前重新研發(fā)這項無形資產(chǎn)需要多少人力、物力的投入，則選用()可以達到目的。A.市場法B.收益法C.成本法D.資產(chǎn)基礎(chǔ)法參考答案：C參考解析：由于自創(chuàng)的無形資產(chǎn)往往不能將其全部的研發(fā)費用計入賬面價值中，因此在實務(wù)中就會出現(xiàn)一種需求，這種需求是委托人希望知道，如果目前重新研發(fā)這項無形資產(chǎn)需要多少人力、物力的投入。這種情況也會使得成本法在無形資產(chǎn)評估中被選用。[單選題]8.按照無形資產(chǎn)是否可以辨認劃分，商譽屬于()。A.自創(chuàng)無形資產(chǎn)B.不可辨認無形資產(chǎn)C.外購型無形資產(chǎn)D.關(guān)系類無形資產(chǎn)參考答案：B參考解析：按照無形資產(chǎn)是否可以辨認劃分，商譽屬于不可辨認類的無形資產(chǎn)。[單選題]9.無形資產(chǎn)不具有實物形態(tài)，不需要存放空間，也無法使人們直觀判斷出它是否存在，因而不存在()。A.實體性貶值B.功能性貶值C.經(jīng)濟性貶值D.無形貶值參考答案：A參考解析：無形資產(chǎn)不具有實物形態(tài)，不需要存放空間，也無法使人們直觀判斷出它是否存在，因而不存在實體性貶值。[單選題]10.不可辨認的無形資產(chǎn)是指()。A.沒有物質(zhì)形態(tài)B.企業(yè)不可單獨取得，離開企業(yè)整體就不復(fù)存在C.有形資產(chǎn)之外的資產(chǎn)D.具有獲利能力的資產(chǎn)參考答案：B參考解析：不可辨認無形資產(chǎn)不可單獨取得，離開企業(yè)整體就不復(fù)存在，如商譽。[單選題]11.下列貶值項目中，不屬于評估無形資產(chǎn)需要考慮的是()。A.經(jīng)濟性貶值和功能性貶值B.實體性貶值C.經(jīng)濟性貶值D.功能性貶值參考答案：B參考解析：無形資產(chǎn)貶值包括經(jīng)濟性貶值和功能性貶值。[單選題]12.無形資產(chǎn)分成率的高低通常與對應(yīng)產(chǎn)品的銷售利潤率的大小有關(guān)的企業(yè)類型是()。A.收益類企業(yè)B.技術(shù)類企業(yè)C.制造類企業(yè)D.加工類企業(yè)參考答案：B參考解析：技術(shù)類的無形資產(chǎn)分成率的高低通常與對應(yīng)產(chǎn)品的銷售利潤率的大小有關(guān)，高利潤率的技術(shù)產(chǎn)品分成就高，反之則低。[單選題]13.一般而言，政府干預(yù)經(jīng)濟的微觀目標(biāo)是()。A.經(jīng)濟增長B.國際收支平衡C.保障市場公平和提高市場效率D.保障勞動力充分就業(yè)參考答案：C參考解析：一般而言，政府干預(yù)經(jīng)濟的宏觀目標(biāo)是經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、通貨膨脹和國際收支平衡；微觀目標(biāo)是保障市場公平和提高市場效率。[單選題]14.下列各項中不屬于企業(yè)價值的評估目的的是()。A.企業(yè)并購B.企業(yè)清算C.專利研發(fā)D.考核評價參考答案：C參考解析：企業(yè)價值的評估目的主要包括：企業(yè)改制、企業(yè)并購、企業(yè)清算、財務(wù)報告、法律訴訟、稅收、財務(wù)管理、考核評價、其他目的。[單選題]15.由一個自然人依法投資設(shè)立，企業(yè)財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的企業(yè)是()。A.有限合伙企業(yè)B.公司制企業(yè)C.普通合伙企業(yè)D.個人獨資企業(yè)參考答案：D參考解析：個人獨資企業(yè)由一個自然人依法投資設(shè)立，企業(yè)財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。[單選題]16.甲公司2017年的每股凈收益為4元，股利支付率為30%，每股權(quán)益的賬面價值為12元，公司在長期時間內(nèi)將維持2%的年增長率，公司的權(quán)益資本成本為12%，公司的P/B值為()。A.1B.1.02C.0.85D.0.83參考答案：B參考解析：P/B值＝[4×30%×（1＋2%）/（12%－2%）]/12＝1.02[單選題]17.下列事項中，企業(yè)價值評估時進行宏觀分析通常不涉及的是()。A.國際政治格局和國際關(guān)系B.科技發(fā)展水平C.社會經(jīng)濟運行狀況D.行業(yè)生命周期參考答案：D參考解析：行業(yè)生命周期屬于行業(yè)分析，所以D不正確。[單選題]18.下列關(guān)于著作權(quán)資產(chǎn)評估對象的說法中，錯誤的是()。A.著作權(quán)資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)利形式包括著作權(quán)人享有的權(quán)利和轉(zhuǎn)讓或許可他人使用的權(quán)利B.著作權(quán)資產(chǎn)的許可使用形式包括法定許可和授權(quán)許可C.著作權(quán)資產(chǎn)評估對象包括著作權(quán)中的人身權(quán)利和財產(chǎn)權(quán)利D.著作權(quán)資產(chǎn)評估對象的界定需要充分關(guān)注評估目的的影響參考答案：D參考解析：著作權(quán)資產(chǎn)評估對象的界定除了需要明確評估對象的作品類型和權(quán)利形式外，還需要充分關(guān)注評估目的的影響。[單選題]19.下列關(guān)于長期股權(quán)投資評估的說法中，錯誤的是()。A.對評估對象價值影響大的長期股權(quán)投資，都應(yīng)當(dāng)單獨進行評估B.對于不具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資，都可以不單獨進行評估C.當(dāng)被投資企業(yè)成立時間不長且無重大表外無形資產(chǎn)時，可以不單獨進行評估D.對于具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資，一般應(yīng)當(dāng)單獨進行評估參考答案：B參考解析：對于不具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資，如果該項資產(chǎn)的價值在評估對象價值總量中占比較大，或該項資產(chǎn)的絕對價值量較大，應(yīng)該進行單獨評估。[單選題]20.下列權(quán)利類型中，不屬于無形資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓形式的是()。A.普通使用權(quán)B.完全使用權(quán)C.排他使用權(quán)D.獨占使用權(quán)參考答案：B參考解析：無形資產(chǎn)的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓可進一步細分為獨占使用權(quán)、排他使用權(quán)、普通使用權(quán)等不同類型的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。[單選題]21.下列關(guān)于經(jīng)濟利潤的計算方法中，錯誤的是()。A.經(jīng)濟利潤＝稅后凈營業(yè)利潤－投入資本的成本B.經(jīng)濟利潤＝稅后凈營業(yè)利潤－投入資本×權(quán)益資本回報率C.經(jīng)濟利潤＝投入資本×（投入資本回報率－加權(quán)平均資本成本率）D.經(jīng)濟利潤＝凈利潤－股權(quán)資本的成本參考答案：B參考解析：投入資本的成本＝投入資本×加權(quán)平均資本成本率。[單選題]22.下列關(guān)于增量收益法的說法中，錯誤的是()。A.釆用增量收益法評估無形資產(chǎn)的折現(xiàn)率的口徑應(yīng)與收益額口徑保持一致B.增量收益法通常是在市場上許可費率數(shù)據(jù)不可獲得或不可靠的情況下釆用C.增量收益法可用于評估收入増長型和費用節(jié)約型兩種無形資產(chǎn)的價值D.增量收益是企業(yè)全部收益扣除歸屬于企業(yè)有形資產(chǎn)帶來的收益的差額參考答案：D參考解析：選項D描述的是超額收益。[單選題]23.甲公司預(yù)計未來5年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量分別為80萬元、110萬元、150萬元、160萬元和180萬元；根據(jù)公司的實際情況推斷，從第6年開始，企業(yè)自由現(xiàn)金流量將維特在180萬元的水平。假定加權(quán)平均資本成本為10%，現(xiàn)金流量在期末產(chǎn)生，甲公司的永續(xù)價值在評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值約為()。A.1800萬元B.1118萬元C.1615萬元D.1513萬元參考答案：B參考解析：180/10%×（P/F，10%，5）＝1800×0.6209＝1118（萬元）。[單選題]24.下列影響因素中，不屬于商標(biāo)資產(chǎn)價值影響因素的是()。A.商標(biāo)權(quán)人的價值預(yù)期B.商標(biāo)的市場影響力C.商標(biāo)權(quán)所依托的商品D.商標(biāo)權(quán)的法律狀態(tài)參考答案：A參考解析：商標(biāo)資產(chǎn)價值的評估應(yīng)重點考慮如下幾個方面：宏觀經(jīng)濟狀況、商標(biāo)的市場影響力、商標(biāo)聲譽的維護、商標(biāo)權(quán)所依托的商品、商標(biāo)權(quán)的法律狀態(tài)、商標(biāo)的使用方式、類似商標(biāo)的交易情況。[單選題]25.下列工作中，企業(yè)價值評估時進行收益預(yù)測通常不涉及的是()。A.對折舊和攤銷的估計B.對市場需求及市場供給的估計C.對營運資金的估計D.對溢余資產(chǎn)價值的估計參考答案：B參考解析：進行收益預(yù)測時具體預(yù)測內(nèi)容主要包括收入預(yù)測、成本及費用預(yù)測、折舊和攤銷預(yù)測、營運資金預(yù)測、資本性支出預(yù)測、負債預(yù)測、溢余資產(chǎn)分析、非經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性負債分析等。[單選題]26.下列關(guān)于測算無形資產(chǎn)的重置成本的說法中，錯誤的是()。A.測算無形資產(chǎn)的重置成本要分清是自創(chuàng)無形資產(chǎn)還是外購無形資產(chǎn)B.自創(chuàng)無形資產(chǎn)的重置成本為直接成本、間接成本和資金成本之和C.無法采用合適的方法測算一部作品改編權(quán)的重置成本D.采用物價指數(shù)法測算重置成本，是以無形資產(chǎn)的購置成本為依據(jù)，用物價指數(shù)進行調(diào)整參考答案：B參考解析：自創(chuàng)無形資產(chǎn)的重置成本＝直接成本＋間接成本＋資金成本＋合理利潤。[單選題]27.下列關(guān)于無形資產(chǎn)的貶值的說法中，錯誤的是()。A.設(shè)計的替代可能使無形資產(chǎn)發(fā)生功能性貶值B.國家相關(guān)政策的影響可能使無形資產(chǎn)發(fā)生經(jīng)濟性貶值C.無形資產(chǎn)依附載體的磨損會使無形資產(chǎn)發(fā)生實體性貶值D.存在一些特定的無形資產(chǎn)可能不會出現(xiàn)貶值參考答案：C參考解析：從評估理論上說，由于無形資產(chǎn)沒有實體，因此一般不適用實體性貶值概念。[單選題]28.下列關(guān)于交易案例比較法選擇可比對象的說法中，錯誤的是()。A.選擇可比交易案例應(yīng)當(dāng)關(guān)注案例企業(yè)與被評估企業(yè)在經(jīng)營模式上的可比性B.選擇可比交易案例應(yīng)當(dāng)注意案例相關(guān)財務(wù)資料的可獲得性與充分性C.選擇的可比交易案例的交易日期應(yīng)當(dāng)與評估基準(zhǔn)日相同D.選擇的可比交易案例應(yīng)當(dāng)與被評估企業(yè)屬于同一行業(yè)，或者受相同經(jīng)濟因素的影響參考答案：C參考解析：為了便于對比，在選擇交易案例比較法的評估對象時，應(yīng)該盡量選擇交易日期與評估基準(zhǔn)日接近的可比交易案例。[單選題]29.下列情形中，可能形成表外資產(chǎn)的是()。A.企業(yè)并購形成商譽B.企業(yè)外購著作權(quán)資產(chǎn)C.企業(yè)持有的著名商標(biāo)D.企業(yè)外購商業(yè)特許經(jīng)營權(quán)參考答案：C參考解析：表外資產(chǎn)通常包括著作權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)專用權(quán)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營權(quán)、合同權(quán)益、域名和商譽等賬面未記錄或未進行資本化處理的資產(chǎn)。選項A、B、D的資產(chǎn)都是通過交易獲得的，在賬面上記錄了，所以，屬于表內(nèi)資產(chǎn)。只有選項C的資產(chǎn)在賬面上未記錄，屬于表外資產(chǎn)。[單選題]30.A公司使用B公司的一項專利技術(shù)，雙方約定按照A公司銷售收入的10%支付給B公司專利使用費，則這種方式屬于無形資產(chǎn)的()。A.總價計量方式B.從價計量方式C.市場價值計量D.賬面價值計量參考答案：B參考解析：按照銷售收入的一定比例，或者按照經(jīng)營利潤的一定比例支付轉(zhuǎn)讓費的專利資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價模式是最典型的無形資產(chǎn)的從價計量方式。掌握“市場法評估技術(shù)思路”知識點。[多選題]1.以下屬于我國專利權(quán)的法律狀態(tài)的有()。A.申請專利的權(quán)利、專利申請權(quán)和專利權(quán)B.專利權(quán)的無效宣告C.專利權(quán)的對外許可D.專利權(quán)的終止與恢復(fù)E.專利權(quán)的重新使用參考答案：ABCD參考解析：專利權(quán)具有多種法律狀態(tài)，不同的法律狀態(tài)對應(yīng)不同的法律意義，對專利資產(chǎn)價值的影響也不同。按照現(xiàn)行專利法律、法規(guī)的規(guī)定，我國專利權(quán)的法律狀態(tài)主要涉及以下幾個方面：（1）申請專利的權(quán)利、專利申請權(quán)和專利權(quán)；（2）專利權(quán)的無效宣告、終止與恢復(fù)；（3）專利權(quán)的對外許可。[多選題]2.S公司是一家電子工業(yè)企業(yè)，其中A產(chǎn)品的市場份額達到了17%，該產(chǎn)品市場上最大競爭對手的市場份額為15%，通過各項數(shù)據(jù)分析表明A產(chǎn)品的銷售增長率為7%，假設(shè)以8%作為銷售增長率高低的界限。據(jù)此判斷，下列各項中符合A產(chǎn)品在波士頓矩陣中所屬業(yè)務(wù)特征的有()。A.業(yè)務(wù)處于成熟的低速增長的市場中B.業(yè)務(wù)處于迅速增長的市場，具有很大的市場份額C.可以為企業(yè)提供大量資金D.企業(yè)資源的主要消費者，需要大量投資E.市場份額較低，能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金較少參考答案：AC參考解析：A產(chǎn)品的市場份額達到了17%，高于產(chǎn)品市場上最大競爭對手的市場份額，說明其市場份額相對較高；7%（8）%，所以市場增長率低，由此可知A產(chǎn)品屬于現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。選項AC屬于現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)的特征，選項BD屬于明星業(yè)務(wù)的特征，選上E是問題業(yè)務(wù)的特征，所以選項AC正確。[多選題]3.下列各項中，屬于采用市場法進行企業(yè)價值評估時交易案例選擇的關(guān)注要點的有()。A.股票交易活躍程度B.交易日期應(yīng)盡可能與基準(zhǔn)日接近C.歷史數(shù)據(jù)充分性D.資料的可獲得性和充分性E.業(yè)務(wù)活動地域范圍參考答案：BD參考解析：采用市場法進行企業(yè)價值評估時，除了選擇可比對象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用交易案例比較法時對于可比交易案例的選擇還應(yīng)當(dāng)注意以下幾點：（1）交易日期應(yīng)盡可能與基準(zhǔn)日接近；（2）關(guān)注可比交易案例資料的可獲得性和充分性。[多選題]4.下列各項中，可以進行回歸計算得出一個投資組合（包括單個股票）的超額回報率的有()。A.市場的超額回報率B.期望的規(guī)模風(fēng)險溢價C.期望的價值風(fēng)險溢價D.無風(fēng)險報酬率E.股票的預(yù)期報酬率參考答案：ABC參考解析：三因素模型認為，一個投資組合（包括單個股票）的超額回報率按照以下三個因素進行回歸計算得出：市場的超額回報率、期望的規(guī)模風(fēng)險溢價、期望的價值風(fēng)險溢價。[多選題]5.從某種意義上講，評估專業(yè)人員對企業(yè)價值進行評估的過程就是評估專業(yè)人員對與企業(yè)價值相關(guān)的數(shù)據(jù)資料進行()的過程。A.收集B.整理C.歸納D.分析E.求和參考答案：ABCD參考解析：從某種意義上講，評估專業(yè)人員對企業(yè)價值進行評估的過程就是評估專業(yè)人員對與企業(yè)價值相關(guān)的數(shù)據(jù)資料進行收集、整理、歸納和分析的過程。[多選題]6.按評估對象進行劃分，企業(yè)價值包括()。A.整體企業(yè)權(quán)益價值B.股東全部權(quán)益價值C.股東部分權(quán)益價值D.股東全部債務(wù)價值E.股東部分債務(wù)價值參考答案：ABC參考解析：按評估對象進行劃分，企業(yè)價值包括整體企業(yè)權(quán)益價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值。[多選題]7.下列原則中，企業(yè)價值評估時收集和篩選信息應(yīng)遵守的有()。A.客觀性B.有效性C.公開性D.相關(guān)性E.經(jīng)濟性參考答案：ABDE參考解析：評估專業(yè)人員在進行信息的收集和篩選時，應(yīng)把握可靠性、相關(guān)性、有效性、客觀性、經(jīng)濟性五個原則。[多選題]8.下列基本假設(shè)中，企業(yè)價值評估通常選擇的有()。A.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)B.最佳使用假設(shè)C.清算假設(shè)D.交易假設(shè)E.公開市場假設(shè)參考答案：ACDE參考解析：企業(yè)價值評估的基本假設(shè)主要有交易假設(shè)、公開市場假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)和清算假設(shè)等。[多選題]9.下列價值比率中，屬于盈利價值比率的有()。A.市盈率B.EV/EBIT（企業(yè)價值與息稅前利潤的比率）C.EV/FCFF（企業(yè)價值與企業(yè)自由現(xiàn)金流量的比率）D.EV/制造業(yè)年產(chǎn)量E.EV/TBVIC（企業(yè)價值與總資產(chǎn)賬面價值的比率）參考答案：ABC參考解析：常用的價值比率包括：[多選題]10.下列經(jīng)濟變量中，企業(yè)價值評估時進行行業(yè)分析通常需要調(diào)查分析的有()。A.市場結(jié)構(gòu)B.市場規(guī)模C.競爭范圍D.經(jīng)濟發(fā)展水平E.生命周期階段參考答案：BCE參考解析：通過分析行業(yè)的主要經(jīng)濟變量，可以對行業(yè)整體情況進行刻畫，這就是行業(yè)經(jīng)濟特性。行業(yè)主要經(jīng)濟變量的內(nèi)容及其表現(xiàn)形式如下：[問答題]1.甲公司是黑龍江省的一家生產(chǎn)辦公家具的上市公司，為了降低經(jīng)營風(fēng)險，打算收購T公司，已知T公司預(yù)計今年的每股收益是1.2元，利潤總額為2000萬元，利息費用為200萬元，折舊與攤銷為800萬元。T公司的流通股數(shù)為1500萬股，債務(wù)為5500萬元。財務(wù)分析師認為，同行業(yè)內(nèi)的H公司與T公司在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)方面具有可比性，但是H公司沒有債務(wù)，為全權(quán)益公司。H公司的P/E是15，EV/EBITDA乘數(shù)是8。（1）分別使用P/E.EV/EBITDA乘數(shù)，估計T公司股票的價值。（2）分析說明哪種估值可能更準(zhǔn)確參考答案：無參考解析：（1）使用H公司的P/E，估計出T公司的股價＝1.2×15＝18（元）使用EV/EBITDA乘數(shù)，估計出T公司的企業(yè)價值＝（2000＋200＋800）×8＝24000（萬元）股價＝（24000－5500）/1500＝12.33（元）（2）使用EV/EBITDA乘數(shù)估值更可靠。理由：這兩家公司債務(wù)比率水平差異顯著，使用EV/EBITDA乘數(shù)估值剔除了債務(wù)的影響。[問答題]2.甲公司是一家機械制造企業(yè)，為實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實現(xiàn)“三去一降一補”目標(biāo)，甲公司股東與債權(quán)人商議擬對甲公司實施債轉(zhuǎn)股，委托某資產(chǎn)評估機構(gòu)對公司股東全部權(quán)益進行評估，評估基準(zhǔn)日為2017年12月31日，價值類型為市場價值。評估基準(zhǔn)日甲公司有3項對外股權(quán)投資具體情況如表1所示：長期股權(quán)投資情況統(tǒng)計表單位：萬元資產(chǎn)評估專業(yè)人員擬對C公司采用企業(yè)價值評估程序進行整體評估（單獨評估），對A公司和B公司不進行單獨評估，而是采用簡化的評估程序，即按被投資企業(yè)經(jīng)審計后的資產(chǎn)負債表上的凈資產(chǎn)數(shù)額與甲公司應(yīng)占份額確定長投評估價值。C公司為一家設(shè)計公司，資產(chǎn)評估人員對C公司分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法進行評估，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估時，以審計后的資產(chǎn)負債表列示的全部資產(chǎn)和負債作為評估范圍。股東全部權(quán)益評估價值為13000萬元。采用收益法評估時，股東全部權(quán)益評估價值為22000萬元，甲公司總部為C公司提供的服務(wù)成本在評估基準(zhǔn)日現(xiàn)值為2000萬元，在C公司盈利預(yù)測中未考慮這部分費用。B公司是一家盈利性比較穩(wěn)定的企業(yè)，且一直對股東分紅，近三年甲公司每年均能從B公司收到500萬元分紅款，預(yù)計未來將繼續(xù)保持此水平。B公司股權(quán)資本成本為10%，該投資分紅免征所得稅。甲公司房屋評估明細表中有一棟辦公樓，賬面價值為1000萬元，現(xiàn)對外出租，資產(chǎn)評估人員采用收益法對該房地產(chǎn)進行評估時，評估值為3500萬元，在無形資產(chǎn)——土地使用權(quán)明細表中，該辦公樓對應(yīng)土地使用權(quán)賬面價值為500萬元，評估值為2000萬元。資產(chǎn)評估專業(yè)人員了解到，甲公司因材料質(zhì)量問題，與其供應(yīng)商發(fā)生糾紛，要求該供應(yīng)商賠償經(jīng)濟損失500萬元，該供應(yīng)商不認可，甲公司已在評估基準(zhǔn)日后提起訴訟，目前法院已受理，該事項未在基準(zhǔn)日報表中反映。資產(chǎn)評估人員根據(jù)已完成的相關(guān)工作，得到了資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果的相關(guān)數(shù)據(jù)，詳見表2：評估結(jié)果匯總表要求：（1）長期股權(quán)投資評估程序是否合理說明理由。（2）分析說明長期股權(quán)投資評估方法及評估結(jié)論的確定方式，并計算評估值。（3）估算甲公司資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果。參考答案：無參考解析：（1）不合理。對于不具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資，如果該項資產(chǎn)的價值在評估對象價值總量中占比較大，或該項資產(chǎn)的絕對價值量較大，也應(yīng)該進行單獨評估。甲公司占B公司的出資比例雖然只有20%，但是金額較大，因此應(yīng)當(dāng)進行單獨評估。（2）對A公司投資采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法確定，按被投資企業(yè)經(jīng)審計后的資產(chǎn)負債表上的凈資產(chǎn)數(shù)額與甲公司應(yīng)占份額確定長投評估價值。對A公司投資的評估值＝2100×10%＝210（萬元）對B公司應(yīng)采用收益法進行評估，以未來能夠獲得的收益現(xiàn)值作為評估值。對B公司投資的評估值＝500/10%＝5000（萬元）對C公司應(yīng)采用收益法進行評估，以收益法的評估結(jié)果作為評估結(jié)論。對C公司投資的評估值＝22000×75%－2000＝14500（萬元）（3）評估結(jié)果＝11000＋210＋5000＋14500＋9500＋3000－7000－20000＝16210（萬元）[問答題]3.A公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的甲公司15%的股權(quán)，委托某資產(chǎn)評估機構(gòu)對甲公司的股東全部權(quán)益進行評估。價值類型為市場價值。評估基準(zhǔn)日為2017年12月31日。評估方法為收益法。甲公司是以生產(chǎn)臺燈為主的公司。公司自創(chuàng)建至今，賬面利潤基本上是盈利的，尤其是近三年，營業(yè)收入均超過2500萬元，2015年達2550萬元，2016年達2830萬元，2017年達3100萬元。因此，甲公司受到了外界的一致認可，公司員工對公司的發(fā)展前途也充滿了信心。為謀求進一步發(fā)展，甲公司近幾年還擴大了生產(chǎn)規(guī)模，不僅加大了對流動資產(chǎn)的投資，也加大了對固定資產(chǎn)的投資。經(jīng)預(yù)測，甲公司2018-2022年的未來5年預(yù)期營業(yè)收入分別為3500萬元，3750萬元，4000萬元，4750萬元，5000萬元，從第6年起，每年收入處于穩(wěn)定狀態(tài)，保持在5000萬元的水平上。各年的折舊和攤銷額分別為100萬元、120萬元、180萬元、200萬元、220萬元。未來甲公司利潤率（利潤總額/營業(yè)收入）也將穩(wěn)定在20%左右，甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營主要依靠自有資金，評估基準(zhǔn)日貸款余額為0，預(yù)測期也沒有借款計劃。甲公司所得稅率為25%。此外，為逐漸擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，甲公司未來各年擬追加投入擴建生產(chǎn)設(shè)備。經(jīng)預(yù)測，甲公司未來5年的資本性支出分別為200萬元、300萬元、350萬元、320萬元、280萬元。同時，各年需要追加的營運資金占當(dāng)年營業(yè)收入的比例約為2%。甲公司還有兩項非經(jīng)營性資產(chǎn)，其一是持有上市公司乙公司的120萬股股份（為有限售條件的流通股，限售期截止日為2018年10月23日），占乙公司股權(quán)比例的3.5%。截至評估基準(zhǔn)日2017年12月31日，甲公司持有乙公司股份的賬面價值為900萬元，按賬面價值計算的每股價格為7.5元。評估基準(zhǔn)日乙公司股票的平均收盤價為8.2元/股，其所在行業(yè)缺乏流動性折扣為30%。其二是一筆與關(guān)聯(lián)方往來的其他應(yīng)收款，評估價值為125萬元。經(jīng)評估，該項其他應(yīng)收款預(yù)計能夠在合理期限內(nèi)收回，不會發(fā)生壞賬損失。除此之外，還有一項非經(jīng)營性負債，為一筆應(yīng)付股利，評估價值為80萬元。評估基準(zhǔn)日中長期國債的市場到期收益率為3.5%，中長期貸款利率平均為5.5%，甲公司適用的β值為1.21，市場風(fēng)險溢價水平為7.2%，特定風(fēng)險調(diào)整系數(shù)為2%。（1）計算2018-2022年甲公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量。（2）計算適用于甲公司的折現(xiàn)率。（3）假設(shè)現(xiàn)金流量在期末產(chǎn)生，計算2018-2022年甲公司的收益現(xiàn)值。（4）計算永續(xù)價值在評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值。（5）不考慮資金的時間價值，計算評估基準(zhǔn)日非經(jīng)營性資產(chǎn)和負債的價值。（6）計算甲公司股東全部權(quán)益的評估價值。參考答案：無參考解析：（1）因為貸款金額為0，所以股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊及攤銷－資本性支出－營運資金增加－償還付息債務(wù)本金＋新借付息債務(wù)＝凈利潤＋折舊及攤銷－資本性支出－營運資金增加2018年甲公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝3500×20%×（1－25%）＋100－200－3500×2%＝355（萬元）2019年甲公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝3750×20%×（1－25%）＋120－300－3750×2%＝307.5（萬元）2020年甲公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝4000×20%×（1－25%）＋180－350－4000×2%＝350（萬元）2021年甲公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝4750×20%×（1－25%）＋200－320－4750×2%＝497.5（萬元）2022年甲公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝5000×20%×（1－25%）＋220－280－5000×2%＝590（萬元）（2）股權(quán)資本成本＝3.5%＋1.21×7.2%＋2%＝14.21%（3）2018-2022年甲公司的收益現(xiàn)值＝355/（1＋14.21%）＋307.5/（1＋14.21%）2＋350/（1＋14.21%）3＋497.5/（1＋14.21%）4＋590/（1＋14.21%）5＝1377.53（萬元）（4）2023年股權(quán)自由現(xiàn)金流量與2022年相等，為590萬元。永續(xù)價值在評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值＝590/14.212%×（1＋14.21%）（－5）＝2136.37（萬元）（5）非經(jīng)營性資產(chǎn)價值＝120×8.2×（1－3