石的創(chuàng)業(yè)之路 黑石集團(tuán)（BlackstoneGroup）又名百仕通集團(tuán)，是美國(guó)著名的私募股權(quán)投資和投資管理公司，同時(shí)是全球最大的另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。黑石由彼得·彼得森和蘇世民于1985年創(chuàng)辦，2007年在紐交所掛牌上市，總部位于美國(guó)紐約，在全球多地設(shè)有辦事機(jī)構(gòu)。但兩位創(chuàng)始人深厚的背景和卓越的能力注定了黑石的不凡。彼得森和蘇世民均來(lái)自華爾街名門望族雷曼兄弟。在進(jìn)入雷曼之前，彼得森曾任美國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)，擁有一段短暫卻輝煌的政界生涯。其在雷曼江河日下時(shí)執(zhí)掌帥印，用了不到5年時(shí)間力挽狂瀾，使得雷曼重新成為華爾街的明星。他政商兩屆人脈甚廣，從商經(jīng)驗(yàn)豐富。蘇世民比彼得森小21歲，受彼得森的提攜成為雷曼最年輕的合伙人之一，主管全球最活躍的并購(gòu)部門。蘇世民畢業(yè)于哈佛和耶魯，談判能力出眾，執(zhí)行力一流。這一老一少惺惺相惜的搭檔堪稱天作之合，使得黑石成立初期在美國(guó)的并購(gòu)界所向披靡。黑石最初為企業(yè)提供并購(gòu)咨詢，1987年黑石為投資銀行EFHutton&Co.和ShearsonLehmanBrothers的合并提供咨詢服務(wù)并收取了350萬(wàn)美元的費(fèi)用。此后的咨詢項(xiàng)目還包括1988年代表索尼出價(jià)20兩位創(chuàng)始人就計(jì)劃進(jìn)入私募股權(quán)業(yè)務(wù)。盡管募資過(guò)程中吃了不少閉門羹，但最終黑石獲得了美國(guó)保德信公司（PrudentialFi-nancialInc.）副董事長(zhǎng)凱斯和通用電氣(GeneralMotorsCom-pany)CEO杰克韋爾奇的信任，并在1987年10月完成了第一只私募股權(quán)基金的籌資，收獲了包括保誠(chéng)保險(xiǎn)公司、通用汽車養(yǎng)老基金、日興證券等32個(gè)投資人，總共募集了超8億美金。-1-在盛行敵意收購(gòu)的80年代，彼得森和蘇世民堅(jiān)持反其道行之采取“友好收購(gòu)”策略。他們發(fā)現(xiàn)運(yùn)用彼得森強(qiáng)大的人脈關(guān)系網(wǎng)和他們每一單收購(gòu)生意中的相關(guān)企業(yè)建立友善關(guān)系至關(guān)重要且無(wú)往不勝，黑石逐漸成為一個(gè)連競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都愿意與之合作的公司。黑石相繼發(fā)展了其他業(yè)務(wù)板塊。截止2023年一季度，黑石管理資產(chǎn)總額9913億美元，四大業(yè)務(wù)板塊分別是房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對(duì)沖基金、信用及保險(xiǎn)，其中房地產(chǎn)是第一大業(yè)務(wù)板塊，管理規(guī)模達(dá)到3318億美元，占比34%。2022年黑石各版塊業(yè)務(wù)規(guī)模及占比29.38% 33.47%8.20%28.95%房地產(chǎn) 私募股權(quán) 對(duì)沖基金 信用及保險(xiǎn)*數(shù)據(jù)來(lái)源：2023年1季度年黑石財(cái)報(bào)，58安居客房產(chǎn)研究院綜合整理-2- 石房地產(chǎn)帝國(guó)的崛起 彼得森和蘇世民都曾多次提到創(chuàng)業(yè)之初在波士頓麻省理工學(xué)院外的大雨中，兩人躊躇滿志卻鎩羽而歸的場(chǎng)景。然而被雨淋濕的兩人或許未曾想到自己未來(lái)會(huì)成為全美最大房東，一舉一動(dòng)將會(huì)影響全美房地產(chǎn)界。黑石是私募股權(quán)投資在房地產(chǎn)領(lǐng)域的開拓者，其通常的做法是融資買入地產(chǎn)，改善項(xiàng)目質(zhì)量或者等待市場(chǎng)上升周期，幾年之后賣掉獲取利潤(rùn)，也就是我們現(xiàn)在熟知的“買入——修復(fù)——賣出”邏輯。1998年，黑石房地產(chǎn)基金以5.2億英鎊并購(gòu)了SavoyGroup，后者擁有倫敦三家豪華酒店，此后利用閑置的辦公間與儲(chǔ)物間新建了200多個(gè)房間，同時(shí)通過(guò)裝潢升級(jí)、更新櫥窗等手段使得酒店煥然一新。在2004年黑石以7.5億英鎊的對(duì)價(jià)將其出售。2007年黑石如法炮制了希爾頓收購(gòu)案，以260億美元的全現(xiàn)金杠桿收購(gòu)交易將希爾頓全球私有化，彼時(shí)正值次貸危機(jī)引發(fā)2008年大衰退的風(fēng)口浪尖，黑石在購(gòu)買希爾頓后的次年就不得不從其資產(chǎn)負(fù)債表中注銷了56億美元的商譽(yù)。然而通過(guò)每年授權(quán)海外5萬(wàn)家酒店的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)增加現(xiàn)金流，同時(shí)將總部從租金昂貴的比弗利山莊遷至弗吉尼亞以削減成本等一系列的資本運(yùn)作、品牌重塑、和企業(yè)改革，最終推動(dòng)希爾頓在2013年上市。在2018年黑石最終出售了希爾頓所有的股份時(shí)，它實(shí)現(xiàn)了接近140億美元的利潤(rùn)。蘇世民的接班人，現(xiàn)任黑石集團(tuán)總裁喬恩·格雷，是前述希爾頓項(xiàng)目的操刀人，也是黑石地產(chǎn)帝國(guó)崛起的領(lǐng)路人。格雷提出兩個(gè)創(chuàng)造性玩法：1）使用CMBS（商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券）-3- 將貸款打包出售，使其成為更具流動(dòng)性的資產(chǎn)，通過(guò)這種方式黑石可以以較低利率借入更多資金進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)。2）收購(gòu)上市房地產(chǎn)公司，通過(guò)“買入-修復(fù)-賣出”策略賺取差價(jià)。這套新模式幫助黑石房地產(chǎn)合伙人基金在1992年至2007年間實(shí)現(xiàn)了驚人的39.2%的年華回報(bào)率。2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，房?jī)r(jià)直線下跌，恐慌性的賣盤涌向市場(chǎng)，美國(guó)多地房地產(chǎn)開工幾近停滯。格雷團(tuán)隊(duì)看到了機(jī)會(huì)，2012年春天，黑石低價(jià)在鳳凰城收購(gòu)了一批房屋，同月美國(guó)房?jī)r(jià)觸底反彈。自此黑石開始了在全美掃蕩式收購(gòu)房產(chǎn)之路，同時(shí)聘請(qǐng)經(jīng)濟(jì)衰退中失業(yè)的房屋維修工對(duì)每套房屋進(jìn)行均價(jià)2500美金的翻新，然后出租給無(wú)家可歸的家庭。這項(xiàng)名為“邀請(qǐng)家園”的項(xiàng)目最終收獲得了5萬(wàn)多套房屋，成就了黑石“美國(guó)房東”的地位。疫情期間黑石再次粘貼復(fù)制了這一做法，大量擴(kuò)張購(gòu)入房屋。疫的發(fā)展 黑石的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)部分，分別是“機(jī)會(huì)主義（Op-portunistic）”、“核心+（Core+）”、以及“債務(wù)（Debt）”。前文提到的兩個(gè)案例就是黑石機(jī)會(huì)主義房地產(chǎn)投資的典型。核心+業(yè)務(wù)以“長(zhǎng)持”策略投資有價(jià)值的房地產(chǎn)，即房地產(chǎn)業(yè)的價(jià)值投資。債務(wù)業(yè)務(wù)則是為優(yōu)質(zhì)的商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目提供全面的融資解決方案。-4-機(jī)會(huì)主義（Opportunistic）

尋求在全球范圍內(nèi)收購(gòu)管理不善、位置優(yōu)越的資產(chǎn)，收購(gòu)后對(duì)物業(yè)進(jìn)行改善并通過(guò)實(shí)施一流的管理實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化，然后再出售資產(chǎn)獲益。核心+（Core+）

戰(zhàn)略專注于全球門戶城市的物流、住宅、辦公室、生命科學(xué)辦公室+債務(wù)（Debt）

房地產(chǎn)債務(wù)業(yè)務(wù)提供跨資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)范圍的創(chuàng)造性和全面的融資黑石管理著*來(lái)源：黑石官網(wǎng)BREIT，全名BlackstoneRealEstateIncomeTrust，屬于黑石核心+業(yè)務(wù)的一項(xiàng)。以往黑石的基金主要是針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶和高凈值人群（大多數(shù)私募基金要求投資人凈資產(chǎn)高于100萬(wàn)美元或年收入超過(guò)20萬(wàn)美元），BREIT是黑石第一次以中產(chǎn)階層（投資人凈資產(chǎn)超過(guò)25萬(wàn)美元）為主要客戶群體而打造的一款以穩(wěn)定持有房地產(chǎn)為特色的非上市房地產(chǎn)投資信托基金，最低投資額僅需2500美金。本質(zhì)上，BREIT是一款具有半流動(dòng)性的永續(xù)基金，按月分紅，產(chǎn)品設(shè)計(jì)了預(yù)先確定的潛在回購(gòu)限制，確?；鹉軌?qū)Ｗ⑼顿Y長(zhǎng)期資產(chǎn)且不會(huì)在困難的市場(chǎng)中被迫賣出，從而創(chuàng)造一定程度的安全墊，使BREIT從長(zhǎng)期角度保持強(qiáng)勁的表現(xiàn)。BREIT于2017年推出，截止2023年一季度，凈資產(chǎn)規(guī)模約700億美金，過(guò)去三年的年化收益率為17.5%，表現(xiàn)出色。BREIT是黑石有史以來(lái)規(guī)模最大的一只基金，被蘇世民冠以黑石“最佳作品”的稱號(hào)。-5-*來(lái)源：黑石官網(wǎng)與REIT的區(qū)別 兩者的最大區(qū)別在于流動(dòng)性。REIT是公開上市的房地產(chǎn)投資信托，投資人可以在任何交易時(shí)間通過(guò)交易所進(jìn)行買賣，但只能賣給其他投資人，類似于股票。BREIT則為非上市的房地產(chǎn)投資信托，投資人需向發(fā)行人黑石進(jìn)行申購(gòu)和贖回，由于黑石對(duì)BREIT的贖回進(jìn)行了限制，即每月不超過(guò)凈資產(chǎn)的2%，一個(gè)季度總計(jì)不超過(guò)凈資產(chǎn)的5%，因此流動(dòng)性上不如REIT。其次是購(gòu)買的資產(chǎn)限制不同。REIT受美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC監(jiān)管，不同類型的REIT只能購(gòu)買其所獲批的資產(chǎn)類別，例如股權(quán)REIT通常只可擁有并經(jīng)營(yíng)可產(chǎn)生收入的房地產(chǎn)如寫字樓、公-6-寓、數(shù)據(jù)中心、物流地產(chǎn)等。BREIT的投資不受SEC監(jiān)管也不在國(guó)家交易所交易，因此在投資的資產(chǎn)類別方面較REIT更靈活。BREIT可將最多20%的資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)固定收益工具，包括公司債券，抵押貸款，商業(yè)抵押貸款支持證券和債務(wù)抵押債券等。還有就是兩者價(jià)格波動(dòng)機(jī)制不同。REIT是由公開市場(chǎng)定價(jià)。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，REIT的價(jià)格走勢(shì)跟隨其所投資的房地產(chǎn)的價(jià)值上下波動(dòng)，但短期來(lái)說(shuō)，REIT的走勢(shì)可能和股市有更強(qiáng)的共振，尤其是極端的市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)。BREIT則不同，其資產(chǎn)凈值（NAV）是根據(jù)公司的計(jì)算指南進(jìn)行的對(duì)資產(chǎn)的公允估價(jià)，通常等于資產(chǎn)減去未償還負(fù)債的公允價(jià)值。因此其資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)算價(jià)值可能與他們的實(shí)際可變現(xiàn)價(jià)值或未未價(jià)值不同。黑石BREIT“搶贖”及CMBS違約危機(jī)的原由BREIT2022年全球主流資產(chǎn)輪番暴跌，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)也遭受沖擊。2022年美國(guó)標(biāo)普REIT指數(shù)下跌33.4%，但私募REIT卻風(fēng)景獨(dú)好，黑石BREIT升值了8.44%，喜達(dá)屋SREIT升值8.7%。自2022年10月起，BREIT資金贖回比例多次觸及上限。10月BREIT贖回額度高達(dá)18億美元，占凈資產(chǎn)的2.7%，為了避免恐慌性的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，黑石批準(zhǔn)了當(dāng)月的全部申贖；然而11月贖回持續(xù)增加，黑石僅批準(zhǔn)了43%總計(jì)13億美元；到了12月根據(jù)BREIT產(chǎn)品的限贖規(guī)則，只有0.3%的請(qǐng)求被滿足。進(jìn)入2023年，黑石的贖回風(fēng)波仍在繼續(xù)，1月贖回請(qǐng)求金額高達(dá)53億美元，黑石批準(zhǔn)了25%即13億美元；二月收到39億的贖回-7-請(qǐng)求，其中14億獲批；三月收到45億請(qǐng)求，僅6.66億獲批；四月又有45億美元請(qǐng)求，獲批29%即13億。黑石BREIT贖回請(qǐng)求及獲批金額*數(shù)據(jù)來(lái)源：媒體披露，58安居客房產(chǎn)研究院綜合整理大額贖回的原因或有以下幾個(gè)：一、據(jù)蘇世民回應(yīng)：BREIT的贖回大多來(lái)自亞洲投資人，主要原因是亞洲投資人受到流動(dòng)性緊縮的沖擊巨大，同時(shí)由于恒生指數(shù)2022年11月前經(jīng)歷史詩(shī)級(jí)暴跌，使得這些投資人不得不贖回BREIT以應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)困境。二、隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐預(yù)期放緩，不少投資人認(rèn)為美國(guó)證券市場(chǎng)或已筑底，拐點(diǎn)將至，這意味著權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)加大，促使投資人將“防御型”資產(chǎn)折現(xiàn)。三、BREIT估值或許未能準(zhǔn)確反應(yīng)其資產(chǎn)價(jià)值，投資人欲獲利了結(jié)降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。在公募REIT集體暴跌的背景下，BREIT仍有高額收益，這得益于BREIT凈資產(chǎn)計(jì)算方式基于公允價(jià)值而非可變現(xiàn)價(jià)值。而一旦BREIT現(xiàn)金資產(chǎn)耗盡，則需要通過(guò)-8-變賣資產(chǎn)來(lái)維持運(yùn)營(yíng)，當(dāng)前市場(chǎng)條件下的急售變套現(xiàn)價(jià)值大概率低于公允價(jià)值而造成損失，投資人害怕波及自身收益紛紛搶贖。四、經(jīng)濟(jì)不景氣，部分商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)光不再。疫情過(guò)后，遠(yuǎn)程辦公成為常態(tài)，辦公樓需求下降，空置率高企；同時(shí)企業(yè)裁員頻現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度陷入停滯，以辦公樓為首的部分商業(yè)地產(chǎn)收入下降。盡管黑石一再?gòu)?qiáng)調(diào)其資產(chǎn)組合以優(yōu)質(zhì)出租房、數(shù)據(jù)中心等需求強(qiáng)勁的物業(yè)為主，辦公樓資產(chǎn)占比小影響較弱，但也難抵市場(chǎng)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)的看空。五、黑石CMBS違約加劇投資人恐慌心態(tài)。CMBS除了BREIT遭到搶贖，黑石房地產(chǎn)債務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生三起違約，包括芬蘭地區(qū)的5.62億美元CMBS、曼哈頓地區(qū)的2.7億美元CMBS以及拉斯維加斯的3.25億美元CMBS。其中芬蘭項(xiàng)目由花旗和摩根斯坦利承銷，底層資產(chǎn)為2018年黑石旗下房地產(chǎn)信托基金收購(gòu)的芬蘭房地產(chǎn)企業(yè)SpondaOy所持的63棟辦公樓和商店資產(chǎn)組合。由于利率飆升、地緣沖突、以及商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，該資產(chǎn)收益難以支付投資者利息，黑石尋求展期未果，因此造成違約。黑石CMBS違約并非偶然。商業(yè)地產(chǎn)貸款大多來(lái)自美國(guó)各地中小銀行，加息導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表惡化。2023年2月Brook?eldAssetManagement旗下以洛杉磯兩處寫字樓為貸款抵押物的CMBS違約，涉及金額超過(guò)7.5億美元；同月美國(guó)太平洋投資管理公司PIMCO旗下的哥倫比亞不動(dòng)產(chǎn)信托公司違約，貸款抵押物為位-9-于紐約、舊金山、和波士頓等地的7項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)，涉及金額高達(dá)17.2億美元。相比之下，黑石CMBS違約涉及金額較小，并不會(huì)對(duì)黑石本身造投資市場(chǎng)信心嚴(yán)重受損。黑石這樣的房地產(chǎn)巨艦也未能幸免，可見(jiàn)其象征性意義大于實(shí)際傷害，部分BREIT投資人的出逃或源于此。石如何應(yīng)對(duì)BREIT搶贖風(fēng)波 一、執(zhí)行“限贖”條款BREIT是一款具有半流動(dòng)性的房地產(chǎn)基金。換句話說(shuō)，BREIT沒(méi)但同時(shí)又為贖回設(shè)置了額度，每月不超過(guò)凈資產(chǎn)的2%，一個(gè)季度總計(jì)不超過(guò)凈資產(chǎn)的5%。這么做的好處是既為投資人提供流動(dòng)性，又能夠防止在市場(chǎng)下行期投資人擠兌造成資產(chǎn)被迫折價(jià)出售，維護(hù)基金的長(zhǎng)期收益率。因此自2022年10月BREIT發(fā)生搶贖起，黑石果斷執(zhí)行了該產(chǎn)品的“限贖”條款，以確保BREIT的長(zhǎng)期利益受到最小的沖擊。“限贖”條款在確保BREIT不發(fā)生類似“硅谷銀行”的崩潰性事件的同時(shí)，為黑石應(yīng)對(duì)市場(chǎng)恐慌贏得應(yīng)對(duì)時(shí)間。二、引入加州大學(xué)45億美金投資非常之時(shí)，非常之舉。2023年1月3日，黑石官宣BREIT獲得了來(lái)自UCInvestments（加州大學(xué)首席投資官辦公室）的40億美-10-元戰(zhàn)略投資。1月25日又宣布UCInvestments追加5億美金投資，使得總投資額達(dá)45億美金。為了促成此次投資，黑石使用了在私募房地產(chǎn)基金中罕見(jiàn)的保底收益。具體的做法是黑石與UCInvestments共同設(shè)置了一個(gè)合資企業(yè)作為中間層，目的是進(jìn)行結(jié)構(gòu)化安排。合資企業(yè)除了UCInvest-ment的投資，黑石也將自身持有的價(jià)值10億美元的BREIT股票注入，作為保底收益的安全墊。合資企業(yè)為UCInvestment設(shè)置了11.25%的最低年化凈回報(bào)率保證，如果實(shí)際回報(bào)率低于此目標(biāo)，則由黑石的10億美元注資進(jìn)行補(bǔ)償。為了獲取保底收益，UCInvestments接受了長(zhǎng)達(dá)6年的鎖定期。若是實(shí)際回報(bào)率超過(guò)11.25%，黑石還將獲得超額收益的前5%。11.25BREIT自2017年成立，六年來(lái)的平均年化凈回報(bào)率為12.7%，過(guò)去三年的年化回報(bào)甚至高達(dá)17.5%，黑石若能保持這樣的業(yè)績(jī)，11.25%的保底收益則不足為懼。其次，黑石同樣會(huì)向UCIn-vestments收取正常的管理費(fèi)和carry，根據(jù)黑石自己的測(cè)算，只要BREIT能實(shí)現(xiàn)不利于8.7%的年化凈收益率，這筆交易便可盈利。UCInvestments的注資是一場(chǎng)及時(shí)雨，幫助解除市場(chǎng)對(duì)的是，UCInvestments的加入標(biāo)志著BREIT場(chǎng)質(zhì)疑。-11-三、出售資產(chǎn)回籠資金出售資產(chǎn)是私募房地產(chǎn)基金面臨贖回壓力時(shí)最直接的解決方案。黑石自2022年10月BREIT贖回請(qǐng)求初次達(dá)到上限時(shí)起，已迅速反應(yīng)著手變現(xiàn)資產(chǎn)。2022年12月1日黑石與VICI

*圖片：米高梅酒店來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意Properties達(dá)成協(xié)議，將合資企業(yè)中黑石所占的米高梅酒店和曼德勒海灣度假村的49.9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給VICIProperties，回籠現(xiàn)金約12.70億美元。2023年1月，黑石將三處位于芝加哥的多戶住宅出售，交易總價(jià)接近2.5億美元?？偛课挥诩~約的DRAAdvisors兩處房產(chǎn)，總部位于舊金山的FriedkinPropertyGroup三處。BREIT持有的資產(chǎn)中約55%部和西部。2023年3月，由新加坡豐龍集團(tuán)執(zhí)行主席KwekLengBeng控制的CityDevelopmentsLtd.(CDL)表示已從黑石集團(tuán)的手中以3.95億英鎊（4.86億美元）購(gòu)入倫敦市中心歷史悠久的海*圖片：StKatharineDocks來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意濱地標(biāo)StKatharineDocks。StKatharineDocks最初建于1828年，是位于泰晤士河畔一個(gè)占地23英畝的永久產(chǎn)權(quán)混合用途碼頭莊園，包括50萬(wàn)平方英尺的辦公空間、400個(gè)住宅單元和一個(gè)帶有185個(gè)游艇泊位的碼頭，其寫字樓出租率高達(dá)90%。-12-此外媒體消息稱，自今年一月起，黑石集團(tuán)正在商談將其在印度的房地產(chǎn)投資信托公司EmbassyO?ceParks出售給私募股權(quán)公司貝恩資本。黑石目前擁有EmbassyREIT24%的股份，該筆交易價(jià)值約4.8億美元。EmbassyParks是印度2019年首個(gè)上市的REIT，在班加羅爾、孟買等城市擁有并經(jīng)營(yíng)著超過(guò)4320萬(wàn)平方英尺的辦公園區(qū)和寫字樓，也是亞洲面積最大的寫字樓REIT。黑石此次出售的多住戶資產(chǎn)均位于美國(guó)中部的芝加哥，與其投資重心放在發(fā)展較快的美國(guó)南部和西部策略一致；黑石看中租賃住房、物流等工業(yè)房地產(chǎn)，多次強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)如辦公樓占其投資組合比例不斷減少，因此此次拋售的StKatharineDocksEmbassyO?ceParks均包含大型寫字樓資產(chǎn)。由此可見(jiàn)，石內(nèi)部并未受到搶贖風(fēng)波的影響，而是有條不紊的踐行BREIT的投資策略。石事件的影響 對(duì)黑石本身的影響B(tài)REIT危機(jī)解除前，很難獲得散戶投資人的持續(xù)投入。但從長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上已經(jīng)防患于未然，并不會(huì)對(duì)該基金造成毀滅性打擊。同時(shí)，黑石CM