...v.證券業(yè)協(xié)會標準銀證合作為券商創(chuàng)新指明方向摘自：金融市場騰訊財經(jīng)[微博]2013-07-1815:25[導(dǎo)讀]中國證券業(yè)協(xié)會首度提出了合作方門檻要求——合作銀行法人治理構(gòu)造須完善、內(nèi)控機制健全有效；最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于300億。消息人士18日透露，中國證券業(yè)協(xié)會17日向局部券商下發(fā)了?有關(guān)標準證券公司與銀行合作開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知〔征求意見稿〕?。這將是首個針對銀證合作的標準監(jiān)管文件。沿襲上半年銀監(jiān)會收緊理財產(chǎn)品資金池監(jiān)管、加強債市內(nèi)幕交易監(jiān)管的思路，?通知?提出，證券公司不得開展資金池業(yè)務(wù)、不得進展利益輸送，在合規(guī)方面提出了相關(guān)的具體要求。2010年銀監(jiān)會叫停信托公司的“銀信合作〞通道業(yè)務(wù)之后，“銀證合作〞模式后來者居上，為證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模的擴X助力頗多。業(yè)內(nèi)人士認為，?通知?雖然對當(dāng)下券商資管業(yè)務(wù)的影響有限，但諸多細節(jié)的規(guī)定將為這方面的創(chuàng)XX務(wù)指明方向。短期沖擊或有限銀證合作定向業(yè)務(wù)是指合作銀行作為委托人，將委托資產(chǎn)委托證券公司進展定向資產(chǎn)管理，向證券公司發(fā)出明確交易指令，由證券公司執(zhí)行，并將受托資產(chǎn)投資于合作銀行指定標的的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。目前券商定向業(yè)務(wù)的指引主要是證監(jiān)會2012年發(fā)布的?證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細那么〔征求意見稿〕?。該文適用于證券公司承受單一客戶委托、通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)的活動，并未對面向銀行的定向業(yè)務(wù)作出有針對性的要求。本次證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的?通知?的創(chuàng)新之一，是提出了合作門檻——合作銀行最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于300億元，且資本充足率不低于10%；法人治理構(gòu)造完善、內(nèi)控機制健全有效；最近一年未銀經(jīng)營管理出現(xiàn)重大XX違規(guī)行為受到行政處分或被采取重大行政監(jiān)管措施；最近一年財務(wù)狀況未出現(xiàn)顯著惡化、喪失清償能力。“對未來開展業(yè)務(wù)的空間會有一些限制，但是影響不大。城商行大概70%以上都會超過300億元這個規(guī)模，估計還有一些規(guī)模小的農(nóng)信社在標準之下，〞華中一家券商資管部門人士分析。?通知?強調(diào)，銀證合作不得存在五類情形——證券公司分公司、營業(yè)部等不具備資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的主體不得變相獨立開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；不得開展資金池業(yè)務(wù)；不得將委托資金投資于高污染、高能耗等國家制止投資的行業(yè)；不得進展利益輸送以及被監(jiān)管部門制止的其他情形。受訪的幾家機構(gòu)人士表示，這些條款大多在此前?證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細那么〔征求意見稿〕?中亦有提及，如第一條關(guān)于資管資格的規(guī)定就是?定向細那么?的根底要求?！氨O(jiān)管層的考慮可能還是杜絕隱患為主。通知提到不得投資高污染高能耗行業(yè)，這類工程本來就是少數(shù)，至少我們沒有涉及，〞華東一家大型券商資管人士稱。此外，“不得開展資金池業(yè)務(wù)〞的要求也已經(jīng)有了一定的監(jiān)管根底。資金池是指把各種工程的長期融資需求與投資者的短期理財需求所匹配,進而通過工程與產(chǎn)品的期限錯配方式來降低資金募集本錢、運營本錢的理財資金運作模式。早在今年3月，銀監(jiān)會發(fā)布的?關(guān)于標準商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知?〔8號文〕提出，商業(yè)銀行應(yīng)實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算。這條“一一對應(yīng)〞的要求被業(yè)界理解為根本杜絕了銀行“資金池〞模式的開展土壤。為了防止工程風(fēng)險向證券公司環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，?通知?還提出，證券公司不得向委托人承諾委托資產(chǎn)的本金平安或保證委托資產(chǎn)的收益，不得以承諾回購、提供擔(dān)保等方式變相向委托人保本保收益；委托人應(yīng)承諾對證券公司根據(jù)投資指令從事的投資行為承當(dāng)完全后果，自行承當(dāng)投資風(fēng)險并處理相關(guān)糾紛。有利券商資管業(yè)務(wù)方向“糾偏〞2010年銀監(jiān)會叫停信托公司的“銀信合作〞通道業(yè)務(wù)之后，證券公司后來居上，“銀證合作〞和“銀證信合作〞模式應(yīng)運而生，成為商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)開展和信貸資產(chǎn)出表的主力渠道。自2011年以來，券商資管規(guī)模受此推動急速膨脹。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會近期發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年券商資管維持了高速增長的態(tài)勢。截至2013年6月30日，證券公司受托管理資金本金總額3.42萬億元，已經(jīng)超越基金托管資產(chǎn)規(guī)模，較2012年底的1.89億元大幅增長80%以上。但業(yè)務(wù)膨脹的背后存在不少隱憂。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，券商資管的主動管理能力不強、過度依賴沒有技術(shù)含量的通道業(yè)務(wù)開展，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)惡性競爭加劇，費率水平步步走低。銀證合作通道業(yè)務(wù)的“大躍進〞之下，已經(jīng)有風(fēng)險事件暴露于眾。近年6月，有媒體報道稱滬上某券商在拓展通道業(yè)務(wù)時陷入10億元的騙局——在承攬工程時未沒有查實工程信息和投資人背景，所幸在打款環(huán)節(jié)被銀行截下，沒有造成實際損失。一位券商資管行業(yè)資深人士直言，證券業(yè)協(xié)會的這個文件與其說是監(jiān)管，不如說是對券商的保護，“可有效催促局部中小券商收緊步伐，特別是慎重開展那些曲線投向地產(chǎn)、地方融資平臺等高風(fēng)險領(lǐng)域的定向方案。〞在今年6月中國證券業(yè)協(xié)會組織的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專題研討會上，與會人士也已經(jīng)達成了共識，要標準開展銀證合作開展定向