1第一章證券投資分析概述

第一節(jié)證券投資分析的意義與市場效率

一、證券投資分析的意義

(一)有利于提高投資決策的科學(xué)性

(二)有利于正確評估證券的投資價(jià)值

(三)有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系。

(四)科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵：在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。

二、證券市場效率

(一)有效市場假說概述：法默提出了著名的有效的市場假說理論。只要證券的市場價(jià)格及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，且市場價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場就稱為有效市場?！肮皆瓌t”得以充分體現(xiàn)。

市場達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動的能力;若干，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動的。

(二)有效市場分析及其對證券分析的意義

證券市場區(qū)分為三類：

1、弱式有效市場：存在“內(nèi)幕信息”

2、半強(qiáng)式有效市場：不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策方面的信息。

3、強(qiáng)式有效市場。證券價(jià)格能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。

三、證券投資分析的信息來源

(一)政府部門：國務(wù)院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財(cái)政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

(二)證券交易所：主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場所和設(shè)施，制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對會員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜。

(三)上市公司：經(jīng)營主體

(四)中介機(jī)構(gòu)：為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。

(五)媒體：是信息發(fā)布的主體之一;同時(shí)也是信息發(fā)布的主要渠道。

(六)其他來源

四、證券投資理念與策略

(一)證券投資理念：價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價(jià)值投資理念將逐步成為主流投資理念。

1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念：是一種風(fēng)險(xiǎn)相對分散的市場投資理念。

2、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。

(二)證券投資策略

1、保守穩(wěn)健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。

2、穩(wěn)健成長型。

3、積極成長型。

第二節(jié)證券投資分析主要流派與方法

一、證券投資分析發(fā)展史簡述

起源于美國、英國等國。

二、證券投資分析的主要流派

(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。兩個(gè)假設(shè)為：“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動”。

(二)技術(shù)分析流派：指以證券的市場價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。以價(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動機(jī)抉擇為依據(jù)。

(三)心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。

(四)學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論”。

各投資分析流派對證券價(jià)格波動原因的解釋

分析流派對證券價(jià)格波動原因的解釋

基本分析流派對價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整

技術(shù)分析流派對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整

心理分析流派對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整

學(xué)術(shù)分析流派對價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整的美女編輯們

三、證券投資分析的主要方法

證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。

目前所采用的分析方法主要有三大類：

(一)基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法;

1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：

(1)先行性指標(biāo)。如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生活資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。

(2)同步性指標(biāo)。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等。

(3)滯后性指標(biāo)。貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。

2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。

3、公司分析。

(二)第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場行為來分析證券價(jià)格未來變化趨勢的方法。

其理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息;價(jià)格沿趨勢移動;歷史會重復(fù)。

(三)證券組合分析法

四、證券投資分析應(yīng)注意的問題

優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本趨勢，應(yīng)用起來也相對簡單。

缺點(diǎn)：對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測的精確度相對較低。

因此，對于目前具有鮮明“資金推動型”的特征的我國證券市場，證券分析師應(yīng)以“長看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來探尋中國證券市場波動的內(nèi)存規(guī)律。

第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析第一節(jié)債券的投資價(jià)值分析加入收藏一、影響債券投資價(jià)值的因素(一)影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素1、債券的期限。期限越長，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。羅梳2、折債券虧的票閥面利搶率。遍票面絲利率休越低迷，債淋券價(jià)迫格的鞏易變豬性也矛越大膽。太丘3、擦債券白的提按前贖喘回規(guī)睡定。繁汁4、仆債券蒙的稅袖收待毅遇。要秧5、濱債券僻的流可動性破。歪嘉6、撒債券客的信疤用級讓別。宜物(二古)影貼響債敲券投哀資價(jià)界值的偷外部箱因素哀相1、維基礎(chǔ)仗利率視。一海般指咬無風(fēng)躁險(xiǎn)證話券利亭率。揪迷2、企市場刷利率雀。屋刮3、天其他胳因素洋。如搞通貨撥膨脹褲水平配及外敢匯匯肥率風(fēng)俯險(xiǎn)等釘。

滅捏二、庸債券薪價(jià)值側(cè)的計(jì)痕算公帶式化鎮(zhèn)(一視)假毅設(shè)條涉件輝毛(二遠(yuǎn))貨始幣的嘆終值隨和現(xiàn)女值紐外1、紛貨幣你終值晚的計(jì)諷算。惱欠Pn腦=P搏o(要1+絕r)宇n(捐復(fù)利葡)沃絲Pn繭=P桌o(掘1+貓r●師n)盤(單紙利)叼捎2、犁現(xiàn)值姓的計(jì)羽算。屆宇Pn褲=P壯o╱勞(1礎(chǔ)+r坡)n妹(復(fù)旱利)覆擇Pn珠=P逃o╱仗(1簡+r籍●n踢)(悄單利言)盡非現(xiàn)值蝦一般沃有兩嶺個(gè)特掙征虹：低百第一夸，當(dāng)撞給定鑰終值弄時(shí)，緊貼現(xiàn)諒率越訊高，器現(xiàn)值速越低粒;路疲第二乎，當(dāng)銜給定包利率座及終朝值時(shí)尤，取班得終曬值的湊時(shí)間左越長酬，該尿終值執(zhí)的現(xiàn)梯值就暖越低鄭。錢玩(三批)一我次還奏本付日息債旱券的登定價(jià)畢公式召照在確捕定債盼券內(nèi)迅在價(jià)絨值時(shí)爭，需致要估傾計(jì)預(yù)河期貨肅幣收示入和抵投資棒者要絲求的管適當(dāng)陸收益版率(瞞也稱漂“必狹要收惜益率辦”)牛窗債券習(xí)的預(yù)梅期貨伸幣收型入有躬兩個(gè)赴來源悠：息筑票利現(xiàn)息和紡票面唉額。旨債券莖的必沾要收平益率愛一般丘是比懶照具丸有相體同風(fēng)霜險(xiǎn)程碧度和赴償還封期限制的債王券的灶收益瓣率得術(shù)出的緞。績姐如果妻一次就還本抗付息當(dāng)債券腰按單液利計(jì)劉息、貌單利郊貼現(xiàn)裕，其言內(nèi)存兵價(jià)值洞決定喂公式龜為：廟(P軌：債廈券的炭內(nèi)在誘價(jià)值膽;M高：票享面價(jià)仿值;帥i：怕每期或利率捧;n繞：剩冶余時(shí)丘期數(shù)囑;r碰：必宵要收高益率關(guān))乏怒P=康M(濱1+薄i●鍬n)積╱(烏1+揀r●對n)烈泉如果貍一次愁還本呀付息排債券氧按單芝利計(jì)渴息、摘復(fù)利站貼現(xiàn)常，其桿內(nèi)存撫價(jià)值銅決定鮮公式螺為：四點(diǎn)P=乖M(廚1+目i●沈n)盞╱(嫩1+瘦r)閥n尿貿(mào)如果聚一次恭還本撓付息害債券染按復(fù)牽利計(jì)籍息、泳復(fù)利量貼現(xiàn)停，其聞內(nèi)存臟價(jià)值善決定妻公式椅為：喝爬P=往M(屆1+糕i)行n╱厲(1駐+r回)n蠅喘例：需王底老師端開了準(zhǔn)一家蔥公司聯(lián)，1浩00幟元債秒券面榆值讓引你買貝，一皺年1冒0%帶的收稿益率四，一貸年后與，給蠶你1鵲10笑元。騎問題遍：你舞投入緣這1戚00螞元值秧嗎?轉(zhuǎn)萄如果倦你用是這1刊00幅元去盆買國頃債，售國債猴的收煤益率菠15覺%。吃顯然嶄不值責(zé)，因訓(xùn)為國偏債無吧風(fēng)險(xiǎn)薦。蜻(四裝)附吩息債驅(qū)券的將定價(jià)拍公式朋部1、戶對于梢一年敗付息障一次沈的債術(shù)券飄(1睜)按朗復(fù)利臣貼現(xiàn)洞，其逼內(nèi)在吼價(jià)值北決定雁公式鉤為：勤(P怖：債鹿券的機(jī)內(nèi)在洋價(jià)值故;C芳：每期年支厘付的捆利息籃;M含：票妖面價(jià)競值;祥n：膛所余凱年數(shù)復(fù);r賤：必綢要收匠益率搏;t購：第呀t次姻)資(2屋)按踏單利觸貼現(xiàn)楚，其貌內(nèi)在貼價(jià)值倒決定副公式賀：礎(chǔ)層2、沉對于謙半年暗付息詳一次規(guī)的附晌息債雕券(渾P：終債券壺的內(nèi)縣在價(jià)泡值;蹄C：料半年爆支付飄的利獅息;陜n：讓所余哨年數(shù)殘乘以配2;括r：籠半年叢必要海收益姿率;鉗)援州(1危)按旅復(fù)利懶匠(2糊)按吹單利慮勸三、請債券熊收益礦率的濟(jì)計(jì)算求距(一降)割當(dāng)前繼收益混率衣：債垃券的財(cái)年利厚息收及入與行買入尾債券曬的實(shí)富際價(jià)陶格比松率。磁(Y脆：當(dāng)匯前收糾益率往;P煩：債蕩券價(jià)瞞格;割C：躬每年漁利息今收益類)循(二魂)質(zhì)內(nèi)部嶄到期靈收益誤率模：把崇未來?xiàng)U的投頌資收早益折察算成不現(xiàn)值發(fā)，使傷之成遣為購珠買價(jià)偏格或刪初始而投資丹額的貸貼現(xiàn)部率。渠(P梢：債納券價(jià)景格;倉C：健每年誰利息去收益掌;F顫：到成期價(jià)態(tài)值;甚n：坊時(shí)期權(quán)數(shù)(側(cè)年數(shù)雄);寸Y：榜到期鄙收益缸率)佩疏一年看付息么一次糾的債化券，臟其到執(zhí)期收狠益率秀計(jì)算欄公式背如下愚：右潔半年謊付息六一次面的債筑券：襪(P莊：債難券價(jià)悲格;制C：繳每半久年利嗚息收壓益;璃F：毒到期挎價(jià)值燒;n方：時(shí)尼期數(shù)蘇(年溝數(shù)乘碼以2耗);浩Y：亭半年霧利率碑)棄比(三宮)膨持有煩期收才益率嗚：從怪買入另債券蒼到賣范出債溉券期敗間所抗獲得兄的年未平均真收益悔(包瓣括當(dāng)掃期發(fā)她生的休利息彈收益逗和資獨(dú)本利興得)匙與買買入債著券實(shí)聾際價(jià)斗格的圾比率區(qū)。(寫Y：雅持有促期收找益率滅;C傲：每剩年利學(xué)息收維益;辱：統(tǒng)債券少賣出同價(jià)格拳;匹:債分券買屢入價(jià)攜格;棒N：涂持有貌年限璃)遷(腳四)爛贖回濫收益帽率織四銷、債墊券轉(zhuǎn)席讓價(jià)查格的拌近似謝計(jì)算喬怕因(一秒)貼乒現(xiàn)債筋券的快轉(zhuǎn)讓給價(jià)格濁惱1、雪貼現(xiàn)飄債券島買入秩價(jià)格裝的近雅似計(jì)許算公獸式為趕：嫌新購買堅(jiān)價(jià)格纏=面限額╱豪(1耐+最聲終收郊益率跨)待悉償年兇限傾變2、賤貼現(xiàn)牲債券湯的賣黎出價(jià)搏格的浩近似錄計(jì)算鼠公式她為：申盲賣出汁價(jià)格遭=購艙買價(jià)騰*(鑼1+室持有濾期間率收益蛇率)予持有崇年限通旬(二來)一巧次還把本付叔息債巧券的伙轉(zhuǎn)讓賀價(jià)格消分1、倉一次急還本鞭付息建債券稻買入爐價(jià)格譽(yù)近似臂計(jì)算灣為：事鑰購買冊價(jià)格辮=面鄰額+軟利息不總額籌╱(互1+彩最終彎收益板率)自待償讓年限袋劫2、內(nèi)一次指還本丟付息誕債券余賣出憤價(jià)格韻近似勒計(jì)算匆為：晝蠻賣出備價(jià)格餐=購液買價(jià)認(rèn)*(輸1+遼持有濾期間要收益晉率)竿持有灣年限粥河(三脾)附擾息債產(chǎn)券的諷轉(zhuǎn)讓徐價(jià)格棒難附息匆債券餡一般榆是分玉期支寶付的醬。魯1、彼對于胸購買倦者來譜說，殲從發(fā)布行日拒起到奔購買想日止睜的利垂息已獸被以片前的式持有乒者領(lǐng)革取，蠶所以陳在計(jì)洲算購腰買價(jià)喊格時(shí)尼應(yīng)扣樸除這窄部分保利息爹。春帽2、豬對于敏售者駛來說誕碌優(yōu)賣出檢價(jià)格陵=購摸買者脖*(員1+偵持有拳期間跪收益浪率*痕持有宿年限笛)-身年利紋息收男入*駕持有禾年限促什五、賀債券肥的利距率期厚限結(jié)寇構(gòu)襯蟻(一礎(chǔ))利團(tuán)率期城限結(jié)訂構(gòu)的重概念乘：債車券的偏到期粉收益憤率與樣到期漢期限省之間顛的關(guān)猛系。首脫(二銳)利憂率期眉限結(jié)位構(gòu)的朝類型藏：向替上傾龜斜的蘿利率仆曲線舍、向薄下傾勻斜的蒸利率壘曲線章、平淡直的薪利率涉曲線所、拱郵形利社率曲巖線羊恢(三蔥)利嫌率期粉限結(jié)虹構(gòu)的線理論弓：有白三種蹈因素遙影響劃期限寒結(jié)構(gòu)樂的形撈狀貓：對瞎未來摸利率瘡變動鋼方向左的預(yù)碑期、壩債券稍預(yù)期傷收益能中可棍能存賠在的趕流動燭性溢慚價(jià)、頓市場默效率區(qū)低下牧或者盒資金干從長歸期(絲或短賞期)作市場五向短懷期(擦或長傷期)假市場袋流動離可能劉存在盯的障桶礙。繩眼1、滋市場興預(yù)期狂理論偉(又肚稱“執(zhí)無偏役預(yù)期卵”理裁論)震：認(rèn)屆為利博率期叔限結(jié)驕構(gòu)完幣全取搖決于側(cè)對未展來即公期利董率的在市場港預(yù)期低。恨耽2、景流動步性偏訪好理巴論：疊基本龍觀點(diǎn)腫是投流資者剩并不掉認(rèn)為桑長期牙債券釘是短匹期債努券的版理想姻替代柔物。香愈3、客市場似分割每理論兔：該屯理論篇認(rèn)為技，在走貸款許或融催資活母動進(jìn)劣行時(shí)粘，貸仔款者坦和借妨款者么并不既能自虧由地臺在利拜率預(yù)子期的妹基礎(chǔ)壤上將布證券摧從一斧個(gè)償胖還期棵部分徑替換紅成另涌一個(gè)雙償還誰期部扮分。

帝第三豎章燭宏觀蘭經(jīng)濟(jì)笨分析

絲茅第一濾節(jié)旱宏觀晝經(jīng)濟(jì)粱分析扣概述

堆劇一、兇宏觀容經(jīng)濟(jì)蝕分析去的意描義和踐方法

子緩(一侍)宏質(zhì)觀經(jīng)悉濟(jì)分檢析的依意義鋤：

竿你1、衛(wèi)把握蹈證券高市場德的總晴體變馳動趨韻勢

政棉2、舊判斷晴整個(gè)逃證券乒市場穿的投優(yōu)資價(jià)鑼值

河騙3、泉掌握疤宏觀檔經(jīng)濟(jì)噴政策岔對證衣券市灑場的金影響行力度贈與方虜向

劫孫(二樸)宏泄觀經(jīng)凈濟(jì)分乎析的雙基本土方法

仗施1、說總量闖分析冊法樓：對蔬影響膨宏觀說經(jīng)濟(jì)蘇運(yùn)行恒總量賢指標(biāo)業(yè)的因嗽素及捉其變端動規(guī)滾律進(jìn)家行分尼析(勿如對病國民火生產(chǎn)表總值密、消舊費(fèi)額恰、投燒資額區(qū)、銀裁行貸斗款總股額及叮物價(jià)狠水平墨的變擇動規(guī)屆律的珍分析隸等)縣，進(jìn)辟而說擔(dān)明整焦個(gè)經(jīng)校濟(jì)的救狀態(tài)需和全方貌。腹總量暗分析聲主要溪是一咸種靜惑態(tài)分爭析，都因?yàn)榧谒魃酪兴壕靠偛亮恐阜鍢?biāo)的事變動插規(guī)律鄰。同喇時(shí)，存也包魄括靜柳態(tài)分河析，潮因?yàn)楹翱偭亢胺治鲇伟_考察拼同一汪時(shí)內(nèi)息各總曉量指盼標(biāo)的傭相互望關(guān)系堆?？傋锪渴钦Q反映診整個(gè)捕社會興經(jīng)濟(jì)表活動舉狀態(tài)釀的經(jīng)鼻濟(jì)變場量，墳它包角括兩棚個(gè)方萌面：論一個(gè)嫩是量衫的總引和;墨二是悔平均章量和搜比例評量。

撥2、給結(jié)構(gòu)三分析欲法答：對纖經(jīng)濟(jì)效系統(tǒng)脊中各視組成傷部分爽及其道對比期關(guān)系菌變動警規(guī)律派的分窗析(膀如國梯民生碑產(chǎn)總退值中屈三次亡產(chǎn)業(yè)彈的結(jié)嫁構(gòu)分姥析、并消費(fèi)曬和投責(zé)資的零結(jié)構(gòu)泊分析嫂、經(jīng)鍛濟(jì)增占長中看各因疾素作背用的晃結(jié)構(gòu)出分析栗等)忌。如仆果對摩不同捧時(shí)期驚內(nèi)經(jīng)摩濟(jì)結(jié)添構(gòu)變污動進(jìn)亂行分筍析，那則屬晉于動蘇態(tài)分筑析。

恢傍總量如分析背和結(jié)幸構(gòu)分籮析的敞關(guān)系譜：相驗(yàn)互聯(lián)膚系。窩總量薦分析景側(cè)重庭于總遣量指員標(biāo)速回度的內(nèi)考察狡，側(cè)僚重分理析經(jīng)失濟(jì)運(yùn)時(shí)行的拒動態(tài)卻過程楊;結(jié)品構(gòu)分籃析側(cè)宣重于警對一釘定時(shí)員期經(jīng)君濟(jì)整盤體中斃各組牧成部催分相倒互關(guān)座系的躬研究獎(jiǎng)，側(cè)澡重分權(quán)析經(jīng)遠(yuǎn)濟(jì)現(xiàn)解象的贊相對她靜止扭狀態(tài)仿?？偫糠盅跷龇桥渤Ｖ刈鹨?，炸但它洋需要而結(jié)構(gòu)江分析四來深四化和僵補(bǔ)充既，而紗結(jié)構(gòu)賺分析銹要服顧從于痕總量限分析魔的目獸標(biāo)。

仆從3、績宏觀炭分析棗資料柄的搜貢集與護(hù)處理

始尿二、驢評價(jià)收宏觀匹經(jīng)濟(jì)汪形勢耐的基喂本變登量

避悉(一偏)國構(gòu)民經(jīng)注濟(jì)總腐體指往標(biāo)

扣艘1、顛國階內(nèi)生些產(chǎn)總癥值(設(shè)GD懷P)凈：是針指一甚個(gè)國低家(沸或地診區(qū))篩所有釘常住兵居民盼在一斃定時(shí)王期內(nèi)殘(一兄般按蝕年統(tǒng)辛計(jì))托生產(chǎn)優(yōu)活動材的最僚終成笛果。

劑壤2、看工雞業(yè)增肌加值棒：是偉指工唯業(yè)行啞業(yè)在梢報(bào)告藝期內(nèi)拖以貨敬幣表冶現(xiàn)的冠工業(yè)頑生產(chǎn)索活動黎的最甲終成撇果。

政虧3、豐失普業(yè)率螞：是茅指勞杜動人的口中階失業(yè)較人數(shù)燒所占相的百稍分比梅。

馳趴4、億通葬貨膨眉脹：盒概念恨、衡堤量的尚3種哲常用滿指標(biāo)平、影品響經(jīng)喇濟(jì)的善2種澤方式壁、3服種分繭類

鏈腦5、俘國救際收講支：貼一般字是一憂國居鉤民在佳一定勾時(shí)期雙內(nèi)與檢非本其國居洽民在漿政治老、經(jīng)睡濟(jì)、倡軍事籃、文護(hù)化及賽其他恭往來鬼中所做產(chǎn)生豐的全膛部交差易的帝系統(tǒng)感紀(jì)錄捕。

兼崖(二年)投畢資指蘇標(biāo)

富黨投資錫與經(jīng)劑濟(jì)增煉長的撐關(guān)系咽：投斬資規(guī)搬模是究否適釀度，什是影大響經(jīng)揀濟(jì)穩(wěn)夢定與糕增長臟的一鳥個(gè)決罷定因撒素。獻(xiàn)投資事規(guī)模識過小丙，不矮利于悠為經(jīng)麗濟(jì)的額進(jìn)一偶步發(fā)疊展奠旺定物透質(zhì)技稈術(shù)基惱礎(chǔ);醉投資堡規(guī)模填安排吩過大卡，超蠻出了舅一定撓時(shí)期裙人力之、物他力和緞財(cái)力時(shí)的可隆能，灣又會沈造成嬌國民擊經(jīng)濟(jì)超比例勉的失揭調(diào)，掌導(dǎo)致定經(jīng)濟(jì)廊大起兼大落罷。

攪垂依據(jù)殖投資戚主體忍的不夕同，微全社噸會北固定爛資產(chǎn)岔投資汗分為

自例1、標(biāo)政貍府投匠資鏟2、鎖企潔業(yè)投拘資久3、槍外胖商投錢資

宵拿直接何投資惠與間匹接投頃資的執(zhí)區(qū)別幫：直堅(jiān)接投婦資者雨對被厲投資膨企業(yè)脖擁有滿控制徑權(quán)，班而間堤接投旬資則喊沒有份，只領(lǐng)能取享得利堤息和怒股息臘。

琴蒜(三史)消強(qiáng)費(fèi)指嘴標(biāo)

患禁1、桑社會少消費(fèi)墻品零鄰售總筐額：屢是提常國民扒經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)各行腰業(yè)通趨過多聲種商湯品流囑通渠胃道向請城鄉(xiāng)秘居民企和社擦?xí)珗F(tuán)供委應(yīng)的悶消費(fèi)梢品總渾額。

總緊2、照城鄉(xiāng)勻居民字儲蓄棵存款協(xié)余額糊：某頑一時(shí)伸點(diǎn)城熄鄉(xiāng)居纖存入駱銀行蹲及農(nóng)康村信窯用社墳的儲殺蓄金掙額。建儲蓄裹擴(kuò)大診的直丟接效戚果就答是投乏資需碗求擴(kuò)籃大和蜜消費(fèi)狀需求考減小秩。

否眨(四身)金誘融指曬標(biāo)

蜘更1、掌總量紋指標(biāo)

爽帝(1刺)貨燙幣供牢應(yīng)量嶄：是咱單位曲和居算民個(gè)垃人在秒銀行煤的各腐項(xiàng)存?zhèn)€款和紫手持曲現(xiàn)金冒之和蹄。

孟壺貨幣挺供應(yīng)被量三丘個(gè)層暈次：

顧便流通條現(xiàn)金胃(M錫0)捧，指襖單位宵庫存碼現(xiàn)金具和居察民手仗持現(xiàn)尿金之旬和。

殖眨狹義指貨幣詢供應(yīng)鉛量(圖M1盤)，進(jìn)指M廊0加液上單粒位在姓銀行庫的可點(diǎn)開支糧票進(jìn)列行支袍付的唐活期乘存款涼。

糞叮廣義關(guān)貨幣僚供應(yīng)素量(染M2蘿)貢，指它M1課加上謎單位洞在銀哲行的宿定期括存款拍和城移鄉(xiāng)居記民個(gè)勁人在襲銀行助的各承項(xiàng)儲壺蓄存查款以爐及證挖券公抄司的兩客戶跪保證革金。

天梯(2臭)金歇融機(jī)算構(gòu)各杏項(xiàng)存晴貸款件余額炮：某榴一時(shí)巧點(diǎn)金熟融機(jī)皺構(gòu)存紋款金紅額與嚇金融跨機(jī)構(gòu)秋貸款懸金額裁。

樣基(3槍)金李融資獎(jiǎng)產(chǎn)總屠量：環(huán)手持膨現(xiàn)金生、銀印行存繭款、彈有價(jià)閉證券著、保辨險(xiǎn)等鎮(zhèn)其它驗(yàn)資產(chǎn)巷的總郵和。

嶼叢2、改利率跌(利閱息率瘦)：婚是指充在借腿貸期春內(nèi)所選形成突的利被息額警與本巴金的宇比率工。

浸遲(1拉)貼旨現(xiàn)率斧和再傻貼現(xiàn)歪率至貼現(xiàn)帽是銀蜜行應(yīng)輪客戶炊的要室求，絞買進(jìn)湖其未桶到付擇款日難期的驕票據(jù)紹，或辛者說薯，購輔買票亦據(jù)的紗業(yè)務(wù)灣叫貼柳現(xiàn)。佩辦理牌貼現(xiàn)爹業(yè)務(wù)彈時(shí)，龜銀行赴向客堂戶收符取一蔥定的績利息子，稱歡為貼井現(xiàn)利憶息或鋸折扣筋，其既對應(yīng)嚴(yán)的比饅率即煎貼現(xiàn)湊率。

叢刺再貼阿現(xiàn)是騰商業(yè)邊銀行莊由于伴資金智周轉(zhuǎn)瓶的需禍要，詢以未腔到期薦的合煤格票云據(jù)再傾向中牲央銀壺行貼茅現(xiàn)時(shí)掛所適補(bǔ)用的管利率毛。對狼中央匪銀行娛而言乘，再語貼現(xiàn)辜是買壟進(jìn)票遮據(jù)，夠讓渡悅資金纏。

條窩(2圍)同串業(yè)拆緞借利聯(lián)率

至丸同業(yè)晚拆借跑利率煩是指揪銀行梳同業(yè)袍之間姐的短斃期資數(shù)金借份貸利寬率。架其中唐拆進(jìn)牧利率問表示退銀行至愿意僵借款霉的利爐率;艇拆出虎利率姥表示去銀行較愿意曲貸款艷的利荒率。址拆進(jìn)股利率著永遠(yuǎn)蹲小于蹲拆出精利率評，其坑差額充就是略銀行病的收珠益。聰我國蚊對外戚籌資鈔成本喊是在告LI斗BO惰R利良率的欄基礎(chǔ)座上加逗一定插百分夸點(diǎn)。

撞漏(3租)回瞇購利拋率

貞亞回購盆利率旁是交駱易雙迫方在柏全國歷統(tǒng)一洲拆借味中心彼進(jìn)行滅的冷以債宴券為明權(quán)利偷質(zhì)押貝的一洋種短默期資疼金融賭通業(yè)勻務(wù)，殿是指辟融資畝金融太入方杰(正必回購榨方)兇在將皆債券倉出質(zhì)硬抵押蛛給資浪金融慶出方朱(逆意回購召方)默融入是資金縱的同修時(shí)，險(xiǎn)雙方躲約定彈在將份來某懶一日撇期由少正回誰購方油按某宵一約秒定利鄉(xiāng)率計(jì)喊算的附資金宵額向恢逆回通購方賢返回膀資金枕，逆中回購疊方向含正回焰購方趙返還旅原出妥質(zhì)債密券的匙融資騾行為準(zhǔn)。該壓約定脾的利嫂率及壇回購頑利率傲。

常菌(4手)各秀項(xiàng)存申貸款貨利率

抹候在其時(shí)它條層件不掙變時(shí)嫁，由黨于利尺率水租平上喚浮引而起存壟款增綠加和枯貸款捐下降酬，一陷方面聰是居完民消惜費(fèi)支椒出減衡少，加另一你方面冊是企驚業(yè)的撈生產(chǎn)死成本麻增加膛，它測會同哄時(shí)抑舍制供劇給和悉需求淺。利勁率水拔平的抓降低反則會茫引起脫需求秘和供園給的另雙向撒擴(kuò)大箱。

匠震3、幫匯燙率：捎是外獵匯市研場市倉匯率仇是一木國貨屋幣與倚他國請貨幣橡相互鳳交換棚的比花率。嫂一般墳來說究，國彩際金夏融市前場上改的外蘋匯匯姿率是豐由一技國貨焰幣所鄉(xiāng)代表夾的實(shí)稅際社笨會購怪買力疤平價(jià)守和自庭由市諷場對命外匯營的供陶求關(guān)廢系決現(xiàn)定的豪。降鉛低匯燒率會望擴(kuò)大擊國內(nèi)朗總需結(jié)求;槳提高受匯率煌會縮宵減國的內(nèi)總流需求尖。

暴騙4、醉外刷匯儲夸備：掙外匯昂儲備蝶是一伏國對余債權(quán)卷的總也和，笛用于奇償還獻(xiàn)外債杠和支絲付進(jìn)震口，蘭是國噸際儲談備的秀一種充。一啞國的拾國際妻儲備畝除了欣外匯句儲備燕外，澡還包傅括黃濃金儲群備、槐特別為提款積權(quán)和稅在國拿際貨信幣基絕金組哨織(酬IM糞F)擾的儲勉備頭及寸。憤我國廣由于螞后兩霧者所部占比設(shè)例較諷低，月國際傍儲備塞主要素是由豆黃金繩的外趟匯儲需備構(gòu)驕成。云考試冊大整稱理

迷脖(五閉)財(cái)盟政指嶄標(biāo)

螺致1、社財(cái)政項(xiàng)收入悠：指滅國家另財(cái)政什參與捧社會訊產(chǎn)品聲分配靈所取燙得的瓣收入旦和，練是實(shí)末現(xiàn)國留家職從能的貌財(cái)力抱保證蛙。

殼遇2、士財(cái)政拖支出慢：榴在財(cái)崗政收宅支平扛衡條勸件下紙，列財(cái)政概支出得的總徐量并每不能域擴(kuò)大樓和縮湖小總腰需求貝。但鞠財(cái)政淋支出蜻的結(jié)鑼構(gòu)會德改變門消費(fèi)碎需求符和投隙資需里求的州結(jié)構(gòu)嫂。在攝總量擔(dān)不變需的條梯件下刻，兩滴者是釀此多饅彼少籠的關(guān)叢系。遵擴(kuò)大坊了投恰資，鎮(zhèn)消費(fèi)瓜就必譯須減葵少;雖擴(kuò)大懷了消皮費(fèi)，旬投資酒就必宮須減敏少。

戚售3、嗓赤字灣或結(jié)并余：群財(cái)政址收入友與財(cái)洞政支能出的腔差額筋即為蜻赤字氣(差傷值為先負(fù)時(shí)撐)或刊結(jié)余據(jù)(差迷值為咸正時(shí)倍)。蚊財(cái)政謝赤字登有兩丹種彌健補(bǔ)方勸式條：一悠是通養(yǎng)過舉難債即而發(fā)行褲國債庸來彌驕補(bǔ);他二是感通過蹲向銀炕行借倍款來始彌補(bǔ)裕。免第二款節(jié)嘩宏觀姻經(jīng)濟(jì)電分析預(yù)與證算券市顫場

誼忘一、嘗宏觀宮經(jīng)濟(jì)粥運(yùn)行鹿分析

易栗(一辣)宏握觀經(jīng)饅濟(jì)運(yùn)窩行對潮證券敲市場察的影搭響

坐矩1、尺企業(yè)惱經(jīng)濟(jì)油效益

桑馳2、剩居民貨收入絨水平

綢閥3、找投資外者對男股價(jià)很的預(yù)藍(lán)期

?？?、餐資金略成本

超區(qū)(二區(qū))宏熔觀經(jīng)北濟(jì)變難動與略證券皺市場疊波動寒的關(guān)岡系

沈夢1.浩G取DP充變動棚(長按期)神上市禿公司衣行業(yè)綱結(jié)構(gòu)歇與該綠國產(chǎn)補(bǔ)業(yè)結(jié)襪構(gòu)基犧本一響致的艷情況惜下，智股票毅平均勞價(jià)格咸變動需與G懲DP殲變化抱趨勢搬相吻志合。

研燥(1培)持駝續(xù)、前穩(wěn)定傍、高蜂速的蛇GD貓P增古長―鐵―證低券市褲場呈紅上升企走勢基。

嫂希(2低)高敲通脹源下的傘GD徒P增殊長―卵―失絕衡的讓經(jīng)濟(jì)捐增長岸必將辦導(dǎo)致吧證券飽市場唱行情脅下跌樹。

到蠢(3銜)宏牙觀調(diào)盈控下慮的G狹DP浩減速宇增長礦――由證券炮市場松呈平日穩(wěn)漸忘升的罪態(tài)勢看。

做泰(4秤)轉(zhuǎn)嗽折性或的G掏DP傳變動壘――佩當(dāng)G趴DP均負(fù)增受長速估度逐櫻漸減奮緩并例呈現(xiàn)宣向正紅增長薪轉(zhuǎn)變象的趨彈勢時(shí)凝，證貸券市獄場走斥勢也僻將由庫下跌練轉(zhuǎn)為吉上升哈;當(dāng)欠GD晉P由括低速脈增長奇轉(zhuǎn)向憶高速騎增長干時(shí)，院證券燕市場帶亦將確伴之洲以快用速上夫漲之液勢。網(wǎng)(我臭國實(shí)蝕際)濤19街90只年至樓20抵03霸年間書，我候國證偵券市蠅場指醬數(shù)趨浪勢與鉆GD妻P趨截勢基鹽本一旱致，過總體泥呈上捐漲趨幕勢。元但部詠分年泛份里渡，股鳳價(jià)指屠數(shù)與化GD糾P走簽勢也子出現(xiàn)攤了多端次背毛離的皆現(xiàn)象享。

俯番2.捆經(jīng)愿濟(jì)周遭期變蔽動，棉經(jīng)濟(jì)岸總是竄處在鎖周期侵性運(yùn)襖動中挨，股擾價(jià)伴嫁隨經(jīng)維濟(jì)周勺期相勇應(yīng)地除波動絲，但走股價(jià)瞇的波培動超煎前于磁經(jīng)濟(jì)辯運(yùn)動派，股伏價(jià)波燦動是痕永恒研的。司證腿券市拜場綜椅合了嗎人們觸對于詳經(jīng)濟(jì)協(xié)形勢潑的預(yù)師期，撿這種蹦預(yù)期帝又必撤然反預(yù)映到夫投資酒者的反投資局行為礎(chǔ)中，劑從而嗎影響呼證券愁市場炎的價(jià)薯格。

牽臥3.勿通幸貨變管動

熔渣①溫?fù)芎?、帶穩(wěn)定抖的通曉貨膨概脹對飄股價(jià)示的影晌響較題小。輔通貨蟻膨脹鳥提高訊了債涌券的巖必要作收益匹率，蒸從而另引起護(hù)債券盞價(jià)格暫下跌繪。

邊代②如烤果通主貨膨踏脹在開一定另的可加容忍俯范圍娛內(nèi)持市續(xù)，交而經(jīng)縱濟(jì)處熔于景鳳氣(急擴(kuò)張臣)階差段，伏產(chǎn)量忙和就患業(yè)都冒持續(xù)蹄增長鳳，那左么股隸價(jià)也帖將持夸續(xù)上垮升。

說秤③嚴(yán)竭重的膽通貨續(xù)膨脹優(yōu)是很酒危險(xiǎn)質(zhì)的，號可能速從兩頸個(gè)方尖面影沸響證醉券價(jià)布格：傷其一豬，資棉金流躬出證向券市遲場，餓引起滑股價(jià)鬼和債君券價(jià)拆格下刪跌;剪其二木，經(jīng)羊濟(jì)扭語曲和棋失去嚴(yán)效率養(yǎng)，企損業(yè)籌情集不你到必靜需的甩生產(chǎn)繞資金折，同篩時(shí)，琴原材典料、家勞務(wù)骨成本切等價(jià)梁格飛笛漲，業(yè)使企亂業(yè)經(jīng)顏營嚴(yán)早重受凱挫，僻盈利考水平鳴下降陽，甚宜至倒塘閉。

偶零④政許府往疏往不趟會長該期容脂忍通括貨膨輔脹存雄在，否因而鞠必然慘會使趨用某炸些宏佛觀經(jīng)謎濟(jì)政盡策工爽具來移抑制交通貨鐮膨脹造，這折些政匹策必怎然對羽經(jīng)濟(jì)勤運(yùn)行遵造成飯影響恢。

信廉⑤通隔貨膨披脹時(shí)液期，且并不瘋是所姥有價(jià)忠格和媽工資壞都按粗同一招比率啟變動弟，而柏是相妻對價(jià)抖格發(fā)豪生變底化。源這種副相對紛價(jià)格匙變化乏引致筆財(cái)富腸和收圖入的俘再分落配，尊因而潤某些政公司糾可能洞從中肚獲利運(yùn)，而邊另一慘些公陣司可網(wǎng)能蒙令受損底失。

支鋸⑥通仁貨膨劫脹不鋼僅產(chǎn)廟生經(jīng)鞭濟(jì)影激響，基還可息能產(chǎn)第生社潤會影止響，血并影認(rèn)響投趙資者修的心系理和劇預(yù)期烘，從敢而對芹股價(jià)用產(chǎn)生朝影響院。

棋域⑦通薦貨膨其脹使嘉得各怒種商皮品價(jià)姻格具餡有更昨大的績不確缸定性加，也祝使得手企業(yè)嗎未來洲經(jīng)營丑狀況惕具有抖更大誼的不武確定橡性，害從而拴增加容證券寄投資返的風(fēng)燭險(xiǎn)。

朽泉⑧通旁貨膨炸脹對喪企業(yè)中的微駝觀影至響表瘡現(xiàn)為深：通側(cè)貨膨滴脹之?dāng)r初，斬“稅臺收效符應(yīng)”簡、“件負(fù)債尤效應(yīng)漫”、譯“存愁貨效猜應(yīng)”望、“綱波紋觸效應(yīng)牌”有孕可能夏刺激嫂股價(jià)悟上漲鮮;但文長期錯(cuò)嚴(yán)重目的通破貨膨胃脹，僑必然條惡化撿經(jīng)濟(jì)鏡環(huán)境挖、社肅會環(huán)廚境，卸股價(jià)澆將受絕大環(huán)壓境影撲響而吹下跌究。

拖堆⑨通坦貨緊爛縮帶進(jìn)來的乎經(jīng)濟(jì)扛負(fù)增謹(jǐn)長，積使得犧股票泳、債哥券及寨房地派產(chǎn)等槐資產(chǎn)省價(jià)格像大幅雖下降羊，銀顏行資亦產(chǎn)狀罵況嚴(yán)圈重惡每化。痛而經(jīng)斥濟(jì)危釋機(jī)與鵲金融址蕭條敘的出妹現(xiàn)反叛過來齊又大雁大影諷響了賞投資閣者對堤證券結(jié)市場期走勢拴的信娃心。

禍溝二、李宏觀迎經(jīng)濟(jì)蝕政策特分析

頃液(一去)財(cái)綁政政套策

參申1、急財(cái)趴政政裕策手即段對超證券零市場耕的影柳響

物煌1)旅國家想預(yù)算南(通早過預(yù)撫算安折排的踏松緊氣影響欺整個(gè)底經(jīng)濟(jì)但的景顫氣，宇調(diào)節(jié)務(wù)供需亞;財(cái)蒙政預(yù)菜算對隸能源弱交通暖等行拉業(yè)在眾支出仇安排縣上有槍所側(cè)大重將粒促進(jìn)彩這些黨行業(yè)陡發(fā)展富，該等行業(yè)悼及其趴企業(yè)茄股票單價(jià)格僑隨之改上揚(yáng)揭)

話譜2)辭稅收繩(影嘗響：垃a、緣投資品者交檔易成木本;制b、該傳遞爐政策龜信號幼)

側(cè)邀3)徹國債糞(國擠債發(fā)糖行對準(zhǔn)證券漠市場蠟資金恒流向碌格局株有較屢大影冤響)

堆網(wǎng)4)芬財(cái)政遼補(bǔ)貼

裝騾5)鞭財(cái)政襲管理同體制

勁布6)椒轉(zhuǎn)移擦支付迫制度

艙帝2、仗財(cái)政略政策劑種類較(擴(kuò)蟲張、衛(wèi)緊縮姻、中恩性)性對證柴券市幟場的瘦影響桐實(shí)靜施積葡極財(cái)盲政政戀策對耍證券黎市場遞的影躲響：

勉奴(1誰)減鏟少稅疫收，蹲降低懲稅率駐，擴(kuò)蓬大減恐免稅露范圍

渣食①增挖加收料入直懶接引螞起證頁券市畜場價(jià)幅格上矛漲;

健絹②增焰加投矛資需優(yōu)求和候消費(fèi)飯支出厘，企貝業(yè)利隸潤增桐加，眼促進(jìn)姻股票桑價(jià)格仁上漲雀。

腰棄③市喉場需井求活指躍，普企業(yè)產(chǎn)經(jīng)營己環(huán)境透改善蕩，進(jìn)春而降鐵低了耕還本誰付息孟風(fēng)險(xiǎn)肺，債箏券價(jià)次格也福將上偷揚(yáng)。

拔當(dāng)(2及)擴(kuò)理大財(cái)思政支截出，宅加大彎財(cái)政吐赤字

腎血①政扯府通歐過購女買和室公共焦支出乓增加弟商品秒和勞褲務(wù)需劑求，歲激勵(lì)伯企業(yè)爺增加層投入謊，提僑高產(chǎn)報(bào)出水漆平，夠于是丑企業(yè)偷利潤腹增加肢，經(jīng)您營風(fēng)細(xì)險(xiǎn)降包低，鎮(zhèn)將使忍得股漆票價(jià)陵格和挨債券似價(jià)格跨上升息。

鹿羅②居滴民在痰經(jīng)濟(jì)羅復(fù)蘇發(fā)中增盟加了源收入喇，景它氣的手趨勢換更增民加了疼投資惠者的編信心楚，證瓜券市縱場和嚴(yán)債市確趨于蕉活躍蛇，價(jià)踢格自貫然上充揚(yáng)。狂特別延是與狗政府效購買俊和支忙出相溉關(guān)的辛企業(yè)滴將最覺先、把最直生接從牙財(cái)政長政策泛中獲勝益，窩有關(guān)甩企業(yè)難的股碎票價(jià)辛格和杜債券殃價(jià)格取將率驢先上申漲。

尚鏟③但謹(jǐn)過度陪使用慎此項(xiàng)伙政策糕，財(cái)京政收丟支出份現(xiàn)巨油額赤癥字時(shí)她，雖犁然進(jìn)挺一步飾擴(kuò)大齡了需帳求，交但卻多進(jìn)而名增加朗了經(jīng)蜜濟(jì)的萍不穩(wěn)徒定因租素，扛通貨定膨脹撿加劇降，物者價(jià)上遺漲，狀有可睜能使濱投資冷者對陷經(jīng)濟(jì)毯的預(yù)賞期不爐樂觀住，反馳而造匙成股蘆價(jià)下媽跌。

耍距(3晶)減間少國攤債發(fā)悟行(硬或回權(quán)購部辱分短棚期國利債)鐮國耽債發(fā)哪行規(guī)桶模的匪縮減里，使曉市場勤供給狐量減鉛少，半從而纏對證獅券市腳場原聽有的炸供求片平衡純發(fā)生替影響鎮(zhèn)，導(dǎo)愿致更竭多的狂資金必轉(zhuǎn)向綱股票據(jù)，推家動證色券市判場上銅揚(yáng)。

沿所(4積)增怖加財(cái)口政補(bǔ)蠅貼，述財(cái)政渴補(bǔ)貼鏟往往犬使財(cái)似政支徒出擴(kuò)偽大，哄擴(kuò)大捐社會女總需哪求和凳刺激切供給嫩增加信，從津而使劈整個(gè)廢證券冤市場霸的總侵體水禽平趨灑于上序漲。(二)貨幣政策

1、貨幣政策及其作用：

(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡

(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定

(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比例

(4)引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置

2、貨幣政策工具

(1)一般性政策工具

A、法定存款準(zhǔn)備金率：通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，即使是存款準(zhǔn)備金的小幅調(diào)整，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動

B、再貼現(xiàn)政策

a、再貼現(xiàn)率：短期政策效應(yīng)：通過①影響商業(yè)銀行借入資金成本，影響商業(yè)銀行信用量②傳導(dǎo)機(jī)制，導(dǎo)致商業(yè)銀行提高對客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，調(diào)整貨幣供給總量

b、再貼現(xiàn)資格條件:長期政策效用:發(fā)揮抑制或扶持作用,改變資金流向

c、公開市場業(yè)務(wù):中央銀行在金融市場上公開買賣有價(jià)證券(政府債券)，調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量

(2)選擇性政策工具

A、直接信用控制:通過規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動性比率和直接干預(yù)等方式，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行控制。

B、間接信用指導(dǎo):中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為

3、貨幣政策的運(yùn)作：

緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。

松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。

4、貨幣政策對證券市場的影響

(1)利率(影響明顯，反應(yīng)迅速)

①利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。利率上升，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值下降，股票價(jià)格下跌。

巴倆②利拆率水誘平的互變動邀直接脂影響裙到公主司的炊融資章成本嫂，從蟲而影享響股備票價(jià)盞格。圓利率蠶低，口可以梅降低照公司至的利隆息負(fù)酒擔(dān)，說增加匙公司范盈利規(guī)，股期票價(jià)醬格也炭將隨樸之上指升。

饅蘿③利掉率降宋低，瘦部分各投資道者將輸把儲飼蓄投閉資轉(zhuǎn)軍成股榜票投庭資，認(rèn)需求柿增加糾，促廁成股袋價(jià)上向升。

映堪(2況)中悼央銀次行的秧公開嘩市場巡業(yè)務(wù)短中侮央銀醫(yī)行大間量購顧進(jìn)有海價(jià)證知券，羽使市塌場上勉貨幣摧供給拘量增館加，罵推動咸利率朱下調(diào)腰，資漫金成徹本降匹低，碧企業(yè)貞和個(gè)傲人的廣投資沖和消且費(fèi)熱植情高稅漲，有生產(chǎn)扁擴(kuò)張諷，利觀潤增兵加，群推動驢股票蘋價(jià)格誤上漲右。權(quán)中央問銀行墾的公摩開市晃場業(yè)腐務(wù)的昌運(yùn)作韻是直里接以私國債挨為操波作對評象，使從而傲直接蓋關(guān)系遼到國扣債市尊場的棵供求昌變動斜，影滋響到蔑國債兆市場南的波挺動。

谷孝(3默)調(diào)望節(jié)貨升幣供泰應(yīng)量州中縱央銀電行可揭以通開過存住款準(zhǔn)料備金喇率和洞再貼幅現(xiàn)政倒策調(diào)脫節(jié)貨張幣供露應(yīng)量高，從省而影胃響貨鑼幣市勻場和季資本遼市場體的資挎金供皂求，揀進(jìn)而繁影響榆證券莫市場朱。

姐分(4跨)選妨擇性銀貨幣評政策乞工具沃對證攻券市翻場的雜影響

她數(shù)①當(dāng)透直接偽信用饑控制楊或間乒接信揀用指元導(dǎo)體肅現(xiàn)從料松或無從緊稱貨幣奮政策況時(shí)，雖會對坦證券乖市場霜整體弓走勢貫產(chǎn)生隙影響萍;

因顏②當(dāng)偶實(shí)行箭總量柱控制拔，通悔過直觸接信鞏用控塞制或讀間接笨信用魚指導(dǎo)率區(qū)別婚對待皺，反阻映當(dāng)寸時(shí)的君產(chǎn)業(yè)姑政策粥與區(qū)換域政義策時(shí)較，會妥因板危塊效積應(yīng)對被證券交市場或產(chǎn)生煤結(jié)構(gòu)溉性影模響。

沙尚(三蠅)收癢入政恰策

件債1、帶收入谷政策殼概述

見遠(yuǎn)收入秧政策巷目標(biāo)瓜包括霜收入誦總量拌目標(biāo)境和收狂入結(jié)綠構(gòu)目磨標(biāo)。泉收遙入總蕩量調(diào)皇控通俱過財(cái)竭政政永策和件貨幣壟政策賽的傳暖導(dǎo)對抬證券竄市場焰產(chǎn)生漁影響充。

膠榴2、趕我國許收入猴政策舊的變?nèi)皞}其對揭證券悲市場誘的影散響

或培我國愉個(gè)人崖收入曠分配芒實(shí)行州以按調(diào)勞分暮配為眾主體占、多江種分剖配方乎式并遲存的察收入私分配受政策時(shí)。1唐97綿9年像經(jīng)濟(jì)么體制慘改革懶以來億，我討國對探勞動綁者個(gè)物人實(shí)剝行按梳勞分扣配原慣則;針農(nóng)村益實(shí)行錦家庭協(xié)聯(lián)產(chǎn)圈承包史;企盼業(yè)職勝工實(shí)古行按部時(shí)、課按件險(xiǎn)計(jì)酬好，還敲輔以款獎(jiǎng)金厘、津宜貼、城補(bǔ)助鑰等分冤配形煉式，殊在經(jīng)茄營方停式上遍實(shí)行踩承包扶制和悟租賃冰制。

鞠筐自1漸97蓋9年裕以來木，對巧企業(yè)爐分別陶實(shí)行脾利潤猛留成納，利牢潤遞咱增包態(tài)干，盼工資猾總額摩與利規(guī)稅增態(tài)長掛鹿鉤，尚第一咬、第撓二步蒸利改轎稅，療利稅銀分流汽等多鑄項(xiàng)分濟(jì)配制篩度改棋革，蛛提高孩了企辮業(yè)積畢累和質(zhì)擴(kuò)大舟再生吵產(chǎn)的尼積極防性。

喜蜘黨的膊十六爛大報(bào)圾告明鄙確了兇一切山合法料的勞香動收扎入和垮合法籃的非渾勞動喂收入籌都應(yīng)母該得億到保卵護(hù)。沖在論恩述分拴配制梁度時(shí)寬突破慨性地寶指出果：“備確立雖資本嘗、勞柿動、事技術(shù)棚和管鏟理等腥生產(chǎn)灶要素拌按貢雕獻(xiàn)參啊與分院配的愈原則愈，完吵善按悶勞分冒配為倦主體貢、多障種分舍配方候式并緩存的途分配翅制度數(shù)?！苯叵夹g(shù)戒作為亂生產(chǎn)胞要素臉的收陜?nèi)肟汕阜譃榇热齻€(gè)意層次惹：一促是技予術(shù)勞諷動收拴入，閉二是敘技術(shù)毅專利高轉(zhuǎn)讓樓收入右，三餅是技漢術(shù)入踏股收蔑入。轉(zhuǎn)技術(shù)劣專利葵有償抬轉(zhuǎn)讓迫的收知入也麗是勞寒動收疏入。殿技術(shù)枝入股輕如果曾大幅撒度提來高經(jīng)房濟(jì)效篇益，沫則可賢獲得步較大昏的技懂術(shù)股固收入掘，屬唱于合嚷法的攻非勞想動收艱入。

添集三、爆國際能金融四市場胡環(huán)境毅對證裙券市漠場的忌影響吵分析

也躲(一巨)國孩際金厭融市腿場動俊蕩通羊過人保民幣證匯率箏預(yù)期直影響?zhàn)囎C券留市場

才喉(二尼)國艦際金芬融市理場動筆蕩加針大了猜我國跟宏觀查經(jīng)濟(jì)輕增長忠目標(biāo)枝的難權(quán)度，旋從而嶄從宏董觀面族和政故策面鄙間接飽影響搜證券臨市場驢的發(fā)漆展第三節(jié)股票市場的供求關(guān)系

股票市場供求關(guān)系的決定原理：成熟股票市場的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系(資本收益率水平對股價(jià)有決定性的影響);而像我國這樣的新興股票市場，其股價(jià)在很大程度上由一定時(shí)期內(nèi)股票的總量和資金總量的對比力量決定。

一、證券市場的供給方和需求方

(一)供給方

(二)需求方

1、個(gè)人投資者

2、機(jī)構(gòu)投資者

二、股票市場供給的決定因素與變動特點(diǎn)

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境;

(二)制度因素(發(fā)行上市制度、市場設(shè)立制度和股權(quán)流通制度)

(三)上市公司質(zhì)量

三、股票市場需求的決定因素與變動特點(diǎn)

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

(二)政策因素

1.市場準(zhǔn)入

1999年以來國家先后出臺了國有企業(yè)、國有控股企業(yè)及上市公司等三類企業(yè)可以直接進(jìn)入股票市場和允許保險(xiǎn)公司的部分保險(xiǎn)資金通過購買證券投資基金間接進(jìn)入股票市場的政策。

2.利率變動狀況

3.證券公司的增資擴(kuò)股及融資渠道的拓寬

4.銀證合作的前景

1994年7月1日生效的《商業(yè)銀行法》和1999年7月1日生效的《證券法》，確立了中國現(xiàn)階段銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的金融體制。有關(guān)部門提出在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展中間業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和相互代理，從而拓展銀行和證券在目前分業(yè)體制下的合作范圍。

(三)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

(四)機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大

目前，我國相對比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金和綜合類證券公司，而在國外市場上占據(jù)重要地位的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國還處于萌芽階段。

在這種背景下，有關(guān)部門采取了一系列措施大力培育中國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者，如先后推出了若干封閉式證券投資基金、發(fā)布開放式基金管理辦法并進(jìn)行試點(diǎn)、允許三類企業(yè)和保險(xiǎn)基金入市等。

(五)資本市場的逐步對外開放

四、影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革

(一)股權(quán)分置改革

三個(gè)階段

七個(gè)方面的積極影響

(二)《證券法》和《公司法》的重新修訂

(三)融資融券業(yè)務(wù)

第四章行業(yè)分析

第一節(jié)行業(yè)分析的概述

一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義

(一)行業(yè)的含義：

指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會活動的經(jīng)營單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。

(二)行業(yè)分析的意義

二、行業(yè)劃分的方法

(一)道--瓊斯分類法

將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。

(二)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法

(三)我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類

我國的行業(yè)分類原則和方法：當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相應(yīng)的類別;當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于

或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，

則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相應(yīng)的行業(yè)類別;否則，將其劃為綜合類。

(四)我國上市公司的行業(yè)分類

(五)上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整

第二節(jié)行業(yè)的一般特征分析

一、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析

(一)完全競爭

(二)壟斷競爭

(三)寡頭壟斷

(四)完全壟斷

二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析

波特的五力模型

三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析

(一)增長型行業(yè)

(二)周期型行業(yè)

(三)防守型行業(yè)

四、行業(yè)生命周期分析

(一)幼稚期

(二)成長期

(三)成熟期

(四)衰退期第三節(jié)影響行業(yè)興衰的主要因素

一、技術(shù)進(jìn)步

(一)當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征

5個(gè)特征——多選

(二)技術(shù)進(jìn)步對行業(yè)的影響

二、產(chǎn)業(yè)政策

(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策

1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)思

2、對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶持

3、對衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助

(二)產(chǎn)業(yè)組織政策

1、市場秩序政策

2、產(chǎn)業(yè)合理化政策

3、產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策

(三)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策

1、產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策。

2、促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策

(四)產(chǎn)業(yè)政策布局

1、經(jīng)濟(jì)性原則

2、合理性原則

3、協(xié)調(diào)性原則

4、平衡性原則

三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新

四、社會習(xí)慣的改變

五、經(jīng)濟(jì)全球化

第四節(jié)行業(yè)分析的方法

一、歷史資料研究法

二、調(diào)查研究法

三、歸納與演繹法

四、比較研究法

(一)行業(yè)增長橫向比較

(二)行業(yè)未來增長率預(yù)測

五、數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法

(一)相關(guān)分析

(二)一元線性回歸

(三)時(shí)間序列

第五章公司分析

第一節(jié)公司分析概述

一、公司和公司上市的含義

按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，可將公司分為上市公司和非上市公司。

二、公司分析的意義

第二節(jié)公司基本分析

一、公司的行業(yè)地位分析

二、公司的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析

(一)區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件

(二)區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策

(三)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色

三、公司產(chǎn)品分析

(一)產(chǎn)品的競爭能力

1、成本優(yōu)勢

2、技術(shù)優(yōu)勢

3、質(zhì)量優(yōu)勢

(二)產(chǎn)品的市場占有情況

(三)產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略

四、公司經(jīng)營能力分析

(一)公司的法人治理結(jié)構(gòu)

(二)公司經(jīng)理層的素質(zhì)

(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力

五、公司成長性分析

(一)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析

(二)公司規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析。

六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用

(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)

(二)分析公司背景和歷史沿革

(三)分析公司經(jīng)營管理

(四)分析公司市場營銷

(五)分析公司研究與開發(fā)

(六)分析公司融資與投資第三節(jié)公司財(cái)務(wù)分析

一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表

(一)資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。

總資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)(資本、股東權(quán)益)

(二)利潤表

利潤及利潤分配表主要反映以下幾個(gè)方面內(nèi)容：構(gòu)成主營業(yè)務(wù)利潤的各項(xiàng)要素、構(gòu)成營業(yè)利潤的各項(xiàng)要素、構(gòu)成利潤總額(或虧損總額)的各項(xiàng)要素、構(gòu)成凈利潤(或凈虧損)的各項(xiàng)要素。

(三)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。主要分三個(gè)部分：經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法

(一)主要目的

(二)分析方法與原則

1、方法-兩類（比較分析法和因素分析法）

2、原則：堅(jiān)持全面、堅(jiān)持考慮個(gè)性。

三、財(cái)務(wù)比率分析

(一)變現(xiàn)能力分析：

1、流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

2、速動比率

速動比率=流動資產(chǎn)-存貨/流動負(fù)債

會增強(qiáng)公司變現(xiàn)能力的因素：可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)。

會減弱公司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。

(二)營運(yùn)能力分析

1、存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))

存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)

=平均存貨*360/主營業(yè)務(wù)成本(天)

2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款(次)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳款*360/主營業(yè)務(wù)收(天)

3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)(次)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額(次)

(三)長期償債能力分析

1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

2、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%

3、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值*100%

4、已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費(fèi)用(倍)

5、影響長期償債能力的其他因素：長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目

(四)盈利能力分析

1、銷售凈利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收入*100%

2、銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本/主營業(yè)務(wù)收入*100%

3、資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%

4、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)*100%

(五)投資收益分析

1、每股收益=凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)*100%

2、市盈率=每股股利/每股收益*100%

3、股利支付率=每股股利/每股收益*100%

4、每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)

5、市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)

(六)現(xiàn)金流量分析

1、流動性分析

2、獲取現(xiàn)金能力分析

3、財(cái)務(wù)彈性分析

4、收益質(zhì)量分析。

四、會計(jì)報(bào)表附注分析

(一)會計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目

(二)對會計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析

(三)會計(jì)報(bào)表附注對基本財(cái)務(wù)比率的影響分析

五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

(一)沃爾評分法

(二)綜合評價(jià)法

六、EVA—業(yè)績評價(jià)新指標(biāo)

(一)EVA與傳統(tǒng)會計(jì)方法的區(qū)別

(二)EVA的計(jì)算

(三)市場增加值——MVA

七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問題第四節(jié)公司重大事項(xiàng)分析

一、公司的資產(chǎn)重組

(一)公司資產(chǎn)重組的方式

1、擴(kuò)張型公司的重組方式包括：購買資產(chǎn)、收購公司、收購股份、合資或聯(lián)營組建子公司、公司合并。

2、調(diào)整型公司重組包括：股權(quán)置換、股權(quán)――資產(chǎn)置換、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售或剝離、公司的分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離。

3、控制權(quán)變更型公司重組包括：股權(quán)的無償劃撥、股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公司股權(quán)托管和公司托管、表決權(quán)信托與委托書、股份回購、交叉控股。

(二)資產(chǎn)重組對公司的影響

(三)資產(chǎn)重組常用的評估方法

1、市場價(jià)值法

2、重置成本法

3、收益現(xiàn)值法

二、公司的關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。

(一)關(guān)聯(lián)交易的方式

1、關(guān)聯(lián)購銷

2、資產(chǎn)租賃

3、擔(dān)保

4、托管經(jīng)營

5、共同投資

(二)關(guān)聯(lián)交易對公司的影響

三、會計(jì)政策和稅收政策的變化

(一)會計(jì)政策的變化及其對公司的影響

(二)稅收政策的變化及其對公司的影響

司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。

(二)營運(yùn)能力分析

1、存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))

存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)

=平均存貨*360/主營業(yè)務(wù)成本(天)

2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款(次)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳款*360/主營業(yè)務(wù)收(天)

3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)(次)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額(次)

第六章第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述

一、技術(shù)分析的基本假設(shè)與要素

(一)技術(shù)分析的含義

技術(shù)分析是對證券市場的市場行為所作的分析。其特點(diǎn)是通過對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)出典型的行為，從而預(yù)測證券市場的未來的變化趨勢。市場行為包括價(jià)格的高低、價(jià)格的變化、發(fā)生這些變化所伴隨的成交量，以及完成這些變化所經(jīng)過的時(shí)間。作為一門經(jīng)驗(yàn)之學(xué)的技術(shù)分析是建立在合理的假設(shè)之上的。

(二)技術(shù)分析的基本假設(shè)

1、市場行為涵蓋一切信息。

2、證券價(jià)格沿趨勢移動

3、歷史會重演。

第一假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。主要思想是認(rèn)為影響證券價(jià)格的所有因素——包括內(nèi)在的和外在的都反映在市場行為中，不必對影響價(jià)格的因素具體內(nèi)容作過多的關(guān)心。

這個(gè)假設(shè)有一定的合理性。任何一個(gè)因素對市場的影響最終都體現(xiàn)在價(jià)格的變動上。如果某一消息公布后，價(jià)格同以前一樣沒有大的變動，這就說明這個(gè)消息不是影響市場的因素，盡管投資者可能都認(rèn)為對市場有一定的影響力。作為技術(shù)分析入員，只關(guān)心這些因素對市場行為的影響效果，而不關(guān)心具體導(dǎo)致這些變化的東西究竟是什么。

第二個(gè)假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。這個(gè)假設(shè)認(rèn)為價(jià)格的變動是按一定規(guī)律進(jìn)行的，價(jià)格有保持原來方向的慣性。正是由于此，技術(shù)分析者們才花費(fèi)大力氣尋找價(jià)格變動的規(guī)律。

如果價(jià)格一直是持續(xù)上漲(下跌)，那么，今后如果不出意外，價(jià)格也會按這一方向繼續(xù)上漲(下跌)，沒有理由改變既定的運(yùn)動方向。當(dāng)價(jià)格的變動遵循一定規(guī)律，就能運(yùn)用技術(shù)分析工具找到這些規(guī)律，對今后的投資活動進(jìn)行有效的指導(dǎo)。

第三個(gè)假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)和入的心理因素方面考慮的。投資者在某一場合得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個(gè)入就認(rèn)為會得到相同的結(jié)果，就會按同一方法進(jìn)行操作;如果前一次失敗了，后面這一次就不會按前一次的方法操作。

過去的結(jié)果是已知的，這個(gè)已知的結(jié)果應(yīng)該是用現(xiàn)在對未來作預(yù)測的參考。對重復(fù)出現(xiàn)的某些現(xiàn)象的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，得到成功和失敗的概率，對具體的投資行為也是有好處的。

(三)技術(shù)分析的要素

價(jià)格、成交量，時(shí)間與空間

1.價(jià)格和成交量是市場行為最基本的表現(xiàn)。

市場行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。過去和現(xiàn)在的成交價(jià)和成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場行為。在某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)和量反映的是買賣雙方在這一時(shí)點(diǎn)上共同的市場行為，是雙方的暫時(shí)均衡點(diǎn)，隨著時(shí)間的變化，均衡會發(fā)生變化，這就是價(jià)量關(guān)系的變化。一般說來，買賣雙方對價(jià)格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大;認(rèn)同程度小，成交量小。

2.時(shí)間和空間體現(xiàn)趨勢的深度和廣度。

時(shí)間在進(jìn)行行情判斷時(shí)有著很重要的作用，是針對價(jià)格波動的時(shí)間跨度進(jìn)行研究的理論。一方面，一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢在短時(shí)間.內(nèi)不會發(fā)生根本改變。另一方面，一個(gè)形成了的趨勢又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過了一定時(shí)間又會有新的趨勢出現(xiàn)?？臻g在某種意義上講，可以認(rèn)為是價(jià)格的一方面。它指的是價(jià)格波動能夠達(dá)到的從空間上考慮的限度。

二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)——道氏理論

(一)形成過程

(二)主要原理

道式理論的基本方法：核心在于價(jià)格平均指數(shù)與趨勢問題

道氏理論的4個(gè)主要結(jié)果。

(1)市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

(2)市場波動的三種趨勢。

(3)交易量在確定趨勢中起重要的作用。

(4)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。

道氏理論最大的不足在于對大的形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時(shí)都在發(fā)生的小的波動則顯得有些無能為力。另一個(gè)不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價(jià)格，信號太遲;另一方面，理論本身存在不足。

(三)道式理論運(yùn)用中注意的事項(xiàng)

三、技術(shù)分析方法的分類

(一)指標(biāo)法

(二)切線法

(三)形態(tài)法

(四)K線法

(五)波浪類

四、技術(shù)分析方法應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意的問題

(一)技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用

(二)多種技術(shù)分析方法綜合研判

(三)理論與實(shí)踐相結(jié)合第二節(jié)證券投資技術(shù)分析主要理論

一、K線理論

(一)K線的畫法和主要形狀

K線又稱為日本線，英文名稱是蠟燭線(candle·stick)。起源于日本的米市。最初的K線理論被總結(jié)成sakata5法。

K線是一條柱狀的線條;由影線和實(shí)體組成。中間的矩形部分是實(shí)體。實(shí)體的上下端為開盤價(jià)和收盤價(jià)，分陰線和陽線，開盤價(jià)大于收盤價(jià)為陽線，反之為陰線。實(shí)體上方的直線為上影線，上端點(diǎn)是最高價(jià)。實(shí)體下方的直線為下影線，下端點(diǎn)是最低價(jià)。

一根K線記錄的是證券在一個(gè)交易單位時(shí)間內(nèi)價(jià)格變動情況。將每個(gè)交易時(shí)間的K線按時(shí)間/頃序排列在一起，就組成該證券價(jià)格的歷史變動情況，叫做K線圖。

證券價(jià)格涉及4個(gè)：開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)。

根據(jù)4個(gè)價(jià)格的特殊取值，K線一共有12種形狀—叫種沒有實(shí)體、2種沒有上影線、2種沒有下影線、2種上影線和下影線都沒有、2種上影線和下影線都有。

單根K線的含義。從單獨(dú)一根K線對多空雙方優(yōu)勢進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的長度、陰陽和上下影線的長度。單獨(dú)一根K線的含義與它所處的位置有關(guān)。一般說來，上影線越長，下影線越短，陽線實(shí)體越短，越有利于空方占優(yōu)，不利于多方占優(yōu);上影線越短，下影線越長，實(shí)體越長，越有利于多方占優(yōu)，而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢。上影線長于下影線，利于空方;反之，下影線長于上影線，利于多方。

(二)組合形態(tài)

K線組合形態(tài)中所包含的K線可以是單根的也可以是多根的。K線組合形態(tài)分為反轉(zhuǎn)組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)2種。

(三)應(yīng)用K線理論應(yīng)注意的問題

K線分析的錯(cuò)誤率是比較高的。K線分析方法只能作為戰(zhàn)術(shù)手段，不能作為戰(zhàn)略手段，必須與其他方法結(jié)合。K線分析的結(jié)論在空間和時(shí)間方面的影響力是不大的。根據(jù)實(shí)際情況，不斷“修改和調(diào)整”組合形態(tài)。

二、切線理論

(一)趨勢分析。

1、趨勢的定義。趨勢是價(jià)格的波動方向，或者說是證券市場運(yùn)動的方向。市場變動不是朝一個(gè)方向直來耳去，中間肯定要出現(xiàn)曲折，從圖形上看就是一條曲折蜿蜒的折線，每個(gè)折點(diǎn)處就形成一個(gè)峰或谷。由這些峰和谷的相對高度，我們可以看出趨勢的方向。

2、趨勢的方向。①上升方向;②下降方向;③水平方向，也就是無趨勢方向。如果后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，則趨勢就是上升方向?！绻竺娴姆搴凸榷嫉陀谇懊娴姆搴凸龋瑒t趨勢就是下降方向。如果后面的峰和谷與前面的峰和谷相比，沒有明顯的高低之分，幾乎呈水平延伸。

3、趨勢的類型。按道氏理論的分類，趨勢分為3種類型。主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。主要趨勢是趨勢的主要方向，主要趨勢是價(jià)格波動的大方向，一般持續(xù)的時(shí)間比較長、幅度大。次要趨勢是在進(jìn)行主要趨勢的過程中進(jìn)行的調(diào)整。短暫趨勢是對次要趨勢的過程中所進(jìn)行的調(diào)整。這3種類型的趨勢的最大區(qū)別是時(shí)間的長短和波動幅度的大小上的差異。以上3種劃分可以解釋絕大多數(shù)的行情。

(二)支撐線和壓力線。

1、支撐線和壓力線的定義和作用。阻止價(jià)格繼續(xù)下跌或暫時(shí)阻止價(jià)格位置繼續(xù)下跌的價(jià)位就是支撐線所在的位置。阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格繼續(xù)上升的價(jià)格位置就是壓力線所在的位置。不要產(chǎn)生這樣的誤解，認(rèn)為只有在下跌行情中才有支撐線，只有在上升行情中才有壓力線。常用的選擇支撐線和壓力線的方法是前期的高點(diǎn)和低點(diǎn)、成交密集區(qū)。

支撐線和壓力線的作用就是阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格向一個(gè)方向繼續(xù)運(yùn)動。

支撐線和壓力線有被突破的可能，同時(shí)，支撐線和壓力線又有徹底阻止價(jià)格按原方向變動的可能。

2、支撐線和壓力線的作用。一個(gè)支撐如果被突破，那么這個(gè)支撐將成為今后的壓力;同理，一個(gè)壓力被突破，這個(gè)壓力將成為支撐。這說明支撐和壓力的角色不是一成不變的。它們是可以改變的，條件是被有效的足夠強(qiáng)大的價(jià)格變動所突破。怎樣才能算被突破呢?一般說來，穿過支撐線或壓力線越遠(yuǎn)，突破的結(jié)論越正確。

3、支撐線和壓力線的相互轉(zhuǎn)化。

4、支撐線和壓力線的確認(rèn)和修正。支撐線或壓力線對當(dāng)前時(shí)期影響的重要性出于對3個(gè)方面的考慮。一是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域停留的時(shí)間的長短;二是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域伴隨的成交量大小;三是這個(gè)支撐區(qū)域或壓力區(qū)域發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前這個(gè)時(shí)期的遠(yuǎn)近。價(jià)格停留的時(shí)間越長，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大;反之就越小。

(三)趨勢線和軌道線。

1、趨勢線。趨勢線是衡量價(jià)格的趨勢的，由趨勢線的方向可以明確地看出價(jià)格的趨勢。在上升趨勢中，將兩個(gè)依次上升的低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個(gè)依次下降的高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢線。上升趨勢線起支撐作用，下降趨勢線起壓力作用。

趨勢線有兩種作用：①對價(jià)格今后的變動起約束作用。使價(jià)格總保持在這條趨勢線的上方(上升趨勢線)或下方(下降趨勢線)。②趨勢線被突破后，趨勢將反轉(zhuǎn)。被突破的趨勢線將起相反的作用。

2、軌道線。又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種支撐壓力線。在經(jīng)得到趨勢線后，通過第一個(gè)峰和谷可以做出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。

與突破趨勢線不同，對軌道線的突破并不是趨勢反向的開始，而是趨勢加速的開始。軌道線的另一個(gè)作用是發(fā)出趨勢轉(zhuǎn)向的預(yù)警。如果在一次波動中未觸及到軌道線，離得很遠(yuǎn)就開始掉頭，這往往是趨勢將要改變的信號。

(四)黃金分割線和百分比線。

這兩種切線是水平的直線。眾多水平切線中只有一條被確認(rèn)為支撐線或壓力線。

1、黃金分割線。畫黃金分割線的第一步是記住若干個(gè)特殊的數(shù)字：

0.191、0.382、0.5、0.618、0.809、1.618、2.00、2.618、4.236。

其中，0.382、0.618、1.618、2.618最為重要，價(jià)格極容易在由這四個(gè)數(shù)產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。

第二步找到最高點(diǎn)或者最低點(diǎn)，分別乘以上面所列特殊數(shù)字就得到黃金分割線。

2、百分比線。將某個(gè)趨勢的最低點(diǎn)和最高點(diǎn)之間的區(qū)域進(jìn)行等分。等分的位置就是百分比線的位置，是未來支撐位可能出現(xiàn)的位置。分位點(diǎn)的位置是下面的分?jǐn)?shù)：

1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2/3

其中，1/2、1/3、2/3這三條線最為重要。

(五)應(yīng)用切線理論應(yīng)注意的問題。

支撐線和壓力線有突破和不突破兩種可能。在實(shí)際應(yīng)用中會令入困惑。切線所提供了支撐線和壓力線的位置是多樣的，具體使用的時(shí)候有選擇的問題。三、形態(tài)理論

價(jià)格在波動過程中會留下移動的軌跡。形態(tài)理論正是通過研究價(jià)格所走過的軌跡，分析和挖掘出曲線所體現(xiàn)的多空雙方力量的對比。

(一)價(jià)格移動的規(guī)律和兩種形態(tài)類型。

1、價(jià)格移動規(guī)律：價(jià)格的移動是由多空雙方力量大小決定的。根據(jù)多空雙方力量對比可能發(fā)生的變化，可以知道價(jià)格的移動應(yīng)該遵循這樣的規(guī)律：①價(jià)格應(yīng)在多空雙方取得均衡的位置上下來回波動;②原有的平衡被打破后，價(jià)格將尋找新的平衡位置。即，持續(xù)整理，保持平衡一打破平衡一尋找到新的平衡一再打破新的平衡十再尋找更新的平衡。

2、價(jià)格移動的兩種形態(tài)類型。價(jià)格曲線的形態(tài)分成兩個(gè)大的類型：①持續(xù)整理形態(tài);②反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。雖然對形態(tài)的類型進(jìn)行了分類，但是這些形態(tài)中有些是不容易區(qū)分其究竟屬于哪一類的。

(二)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

1、頭肩形態(tài)。頭肩頂和頭肩底一共出現(xiàn)三個(gè)頂或底，也就是三個(gè)局部的高點(diǎn)或局部低點(diǎn)。中間的高點(diǎn)(低點(diǎn))比另外兩個(gè)都高(低)，稱為頭，左右兩個(gè)相對較低(高)的高點(diǎn)(低點(diǎn))稱為肩。有頸線的概念。下跌的深度借助頭肩頂形態(tài)的測算功能進(jìn)行預(yù)測。從突破點(diǎn)算起，價(jià)格將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。形態(tài)高度是從頭到頸線的距離。

2、雙重頂和雙重底。雙重頂和雙重底就是M頭和W底，這種形態(tài)在實(shí)際中出現(xiàn)得非常頻繁。雙重頂?shù)滓还渤霈F(xiàn)兩個(gè)頂和底，也就是兩個(gè)相同高度的高點(diǎn)和低點(diǎn)。M頭形成以后，有兩種可能的前途：第一種前途是未突破頸線，演變成今后要介紹的矩形。第二種前途是突破頸線的支撐位置繼續(xù)向下，這種情況才是真正出現(xiàn)的雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

雙重頂?shù)仔螒B(tài)一旦得到確認(rèn)，有測算功能，即：從突破點(diǎn)算起，價(jià)格將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。形態(tài)高度就是從頂點(diǎn)到頸線的垂直距離。

3、三重頂(底)形態(tài)。它是由3個(gè)一樣高或一樣低的頂和底組成。應(yīng)用和識別三重頂?shù)字饕怯米R別頭肩形的方法。

4、圓弧形態(tài)。將價(jià)格在一段時(shí)間的頂部高點(diǎn)用折線連起來，有時(shí)得到一條類似于圓弧的弧線，覆在價(jià)格之上。將每個(gè)局部的低點(diǎn)連在一起也能得到一條弧線，托在價(jià)格之下。圓弧形在實(shí)際中出現(xiàn)的機(jī)會較少，但是一旦出現(xiàn)則是絕好的機(jī)會，它的反轉(zhuǎn)深度和高度是不可測的。

5、喇叭形。6、V形反轉(zhuǎn)。

它出現(xiàn)在劇烈的市場動蕩之中，底和頂只出現(xiàn)一次。V形沒有試探頂和底的過程。V形反轉(zhuǎn)事先沒有征兆，在我國大陸的股票市場，V形基本上是由于某些消息而引起的，而這些消息我們是不可能都提前知道的。

(三)持續(xù)整理形態(tài)

1、三角形態(tài)。

三角形態(tài)屬于持續(xù)整理形態(tài)。三角形主要分為3種——對稱三角形、上升三角形和下降三角形。后兩種合稱直角三角形。對稱三角形發(fā)生在一個(gè)大趨勢進(jìn)行的途中，它表示原有的趨勢暫時(shí)處于休整階段，之后還要沿著原趨勢的方向繼續(xù)行動。由此可見，見到對稱三角形后，今后走向最大的可能是原有的趨勢方向。對稱三角形被突破有測算功能。上升三角形。上升三角形有更強(qiáng)烈的上升意識。下降三角形同上升三角形正好反向，是看跌的形態(tài)。

2、矩形

矩形是整理形態(tài)。矩形在其形成的過程中極可能演變成三重頂?shù)仔螒B(tài)。

(四)缺口

1、普通缺口2、突破缺口

3、持續(xù)性缺口4、消耗性缺口

(五)應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)注意的問題。

同一個(gè)形態(tài)可以有不同的解釋。在進(jìn)行實(shí)際操作的時(shí)候，形態(tài)理論要等到形態(tài)已經(jīng)完全明朗后才行動，得到的利益不充分。

四、波浪理論

(一)波浪理論的形成歷史及其基本思想。

1、波浪理論形成過程。波浪理論最初是由艾略特首先發(fā)現(xiàn)并應(yīng)用于證券市場。20世紀(jì)70年代，柯林斯的專著《波浪理論》出版后，波浪理論才得到廣泛注意。

2、波浪理論的基本思想。艾略特最初發(fā)明波浪理論是受到價(jià)格上漲下跌的現(xiàn)象的不斷重復(fù)的啟發(fā)，以周期為基礎(chǔ)的。把周期分成時(shí)間長短不同的各種周期，指出，在一個(gè)大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期。每個(gè)周期無論時(shí)間長與短，都是以一種相同的模式進(jìn)行。這個(gè)模式就是波浪理論的核心——8浪過程。每個(gè)周期都是由上升(或下降)的5個(gè)過程和下降(或上升)的3個(gè)過程組成。這8個(gè)過程完結(jié)以后，才能說這個(gè)周期已經(jīng)結(jié)束。除了周期以外，還有道氏理論和弗波納奇數(shù)列。在艾略特的波浪理論中的大部分理論是與道氏理論相吻合的。不過艾略特不僅找到了這些移動，而且還找到了這些移動發(fā)生的時(shí)間和位置。艾略特波浪理論中所用到的數(shù)字都是來自弗波納奇數(shù)列。

(二)波浪理論的主要原理。

1、波浪理論考慮的因素

三個(gè)方面：①價(jià)格走勢所形成的形態(tài);②價(jià)格走勢圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對位置;③完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短。簡單地概括為：形態(tài)、比例和時(shí)間。價(jià)格的形態(tài)是最重要的。

2、波浪理論價(jià)格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)

價(jià)格的上下波動也是按照某種規(guī)律進(jìn)行的。無論是上升還是下降，可以分成8個(gè)小的過程，這8個(gè)小過程一結(jié)束，一次大的行動就結(jié)束了，緊接著的是另一次大的行動。第一、第三和第五浪稱為上升主浪，而第二和第四浪是對第一和第三浪的調(diào)整浪。上述5浪完成后，緊接著會出現(xiàn)一個(gè)3浪的向下調(diào)整。

波浪理論的周期的規(guī)模大小和層次的區(qū)別。每個(gè)層次的不同取法，可能會導(dǎo)致使用波浪理論發(fā)生混亂。

波浪理論考慮價(jià)格形態(tài)的跨度是可以隨意而不受限制的。在數(shù)8浪時(shí)，會涉及到將一個(gè)大浪分成很多小浪和將很多小浪合并成一個(gè)大浪的問題。處于層次較低的幾個(gè)浪可以合并成一個(gè)層次較高的大浪，而處于層次較高的一個(gè)浪又可以細(xì)分成幾個(gè)層次較低的小浪。

換句話說，如果這一浪的上升和下降方向與它上一層次的浪的上升和下降方向相同，則分成5浪，如果不相同則分成3浪。

(三)波浪理論的應(yīng)用及其應(yīng)注意問題

波浪理論最大的不足是應(yīng)用上的困難，也就是學(xué)習(xí)上和掌握上的困難。第二個(gè)不足是面對同一個(gè)形態(tài)，不同的入會產(chǎn)生不同的數(shù)法。波浪理論忽視了成交量方面的影響。波浪理論從根本上說是一種主觀的分析工具。

五、量價(jià)關(guān)系理論

(一)古典量價(jià)關(guān)系理論——逆時(shí)鐘曲線法

逆時(shí)針曲線將市場行為分為8個(gè)過程?？梢杂靡粋€(gè)正8邊形來理解這8個(gè)過程。橫坐標(biāo)表示成交量，縱坐標(biāo)表示價(jià)格。隨著價(jià)格和成交量的變化，投資者的行為將從買入到觀望，到賣出，到觀望，回到買入。

(二)成交量和股價(jià)趨勢——格蘭比九大法則

(三)漲跌停板制度下量價(jià)關(guān)系分析。

漲跌停板制度下，成交量得不到徹底地宣泄，量價(jià)關(guān)系有變化。

1、漲?；虻Ａ啃。瑢⒗^續(xù)上揚(yáng)或下降。

2、漲?；虻Ｖ型颈淮蜷_的次數(shù)越多、時(shí)間越久，成交量越大，越有利于反轉(zhuǎn)。

3、漲停或跌停關(guān)門的時(shí)間越早，次日繼續(xù)原來方向的可能性越大。

4、封住漲?；虻５某山涣吭酱?，繼續(xù)原來方向的概率越大。

此外，應(yīng)該注意莊家借漲停板制度反向操作。

六、其他技術(shù)分析理論

(一)隨機(jī)漫步理論

證券價(jià)格的波動是隨機(jī)的，價(jià)格的下一步將走向哪里，是沒有規(guī)律的。

(二)循環(huán)周期理論

無論什么樣的價(jià)格波動，都不會向一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去。價(jià)格的波動過程必然產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)，這些高低點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上有一定的規(guī)律。循環(huán)周期理論的重點(diǎn)是時(shí)間因素，而且注重長線投資。對價(jià)格和成交量考慮得不夠。

(三)相反理論

認(rèn)為只有同大多數(shù)參與證券投資的入持相反的行動才可能獲得大的收益。證券市場本身并不創(chuàng)造新的價(jià)值，盡管有一些分紅和利息，但總的說來是沒有增值，甚至可以說是減值的。如果行動與大多數(shù)投資者的行動相同那么一定不是獲利最大的。第三節(jié)證券投資技術(shù)分析主要技術(shù)指標(biāo)

一、技術(shù)指標(biāo)方法簡述

(一)技術(shù)指標(biāo)法的含義和本質(zhì)

(二)技術(shù)指標(biāo)的分類

(三)技術(shù)指標(biāo)法與其他技術(shù)分析方法的關(guān)系

(四)應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)注意問題

二、主要的技術(shù)指標(biāo)

(一)趨勢型指標(biāo)

1、移動平均線(MA)

MA計(jì)算方法就是連續(xù)若干天的收盤價(jià)的算術(shù)平均。天數(shù)就是MA的參數(shù)。例如，參數(shù)為10的移動平均線就是連續(xù)10日的收盤價(jià)的算術(shù)平均價(jià)格，記號為MA(10)。實(shí)際計(jì)算結(jié)果如下表。這里的參數(shù)選擇的是3和5。其他參數(shù)的計(jì)算可以同樣計(jì)算。最開始的幾天是沒有MA值的?！叭睋p”的數(shù)目與參數(shù)的大小有關(guān)。

MA的計(jì)算結(jié)果MA有5個(gè)特點(diǎn)。

(1)追蹤趨勢。MA能夠