財務(wù)管理研究

第二講西方財務(wù)管理基礎(chǔ)理論

按照以經(jīng)濟(jì)財務(wù)學(xué)為基礎(chǔ)，以定價理論為核心，以資本市場為外部環(huán)境的思想．西方現(xiàn)代財務(wù)管理基礎(chǔ)理論應(yīng)該包括：投資組合理論資本資產(chǎn)定價理論期權(quán)定價理論資本結(jié)構(gòu)理論代理理論和信息不對稱理論資本市場效率理論。資產(chǎn)定價量的規(guī)定性質(zhì)的規(guī)定性投資組合理論1952年，哈里·馬科維茨(HarryMarkowitz)提出投資組合理論的基本原則：通過組合投資而不是投資于個別資產(chǎn)，投資者可以在不減少收益的情況下降低投資的總風(fēng)險。馬科維茨的理論貢獻(xiàn)在于，論證了當(dāng)某項資產(chǎn)在投資組合中的比重降低時，該項資產(chǎn)收益的變動（非系統(tǒng)風(fēng)險）對投資組合的影響變得微乎其微，投資者在決策時只須考慮某項資產(chǎn)與投資組合中其他資產(chǎn)間收益的協(xié)方差。馬袍科般維罩茨犯投鑒資腸組辯合價的宜選蔬擇襯原降則必：子選盲擇傻那肉些艱在瓶一師定呼風(fēng)菜險竟下獨收薦益臂最畫高慰的住資攔產(chǎn)黑，弱然碼后資將偽其婚作鳴為辜有恐效佩投輕資捆組浩合志—盤-暗-摔-竟在賺一胖定堵收落益問條鴨件挖下蹄風(fēng)鼠險供水兼平錯最膊低及，煌或斥在吃一淋定央風(fēng)鴉險摸水疾平剃下季收肆益猶最陪高棕。馬墳科親維封茨帥還插提兄出啄了誘選柱擇裹投斯資評組亦合敵時戒衡使量糾相廳關(guān)懇系美數(shù)鹿、怕協(xié)含方成差沖、谷標(biāo)圈準(zhǔn)脖差校及購方骨差田的取基茫本俗方殲法述，私其招所儉用尼的辮術(shù)暑語盞和胳公搭式甜沿很用弟至休今嚼。貌但心是僚他趙并鏈沒告有忌使溪用敘也使沒辯有稼提用出挪不械關(guān)艘資悉本皮市懂場貝如蓬何聾量各化寶和深確傾定雪財膽務(wù)注風(fēng)娃險運的拾實艱證物經(jīng)盈濟(jì)廳理鬧論丸。1電9萍6蒼4慢年賢，努夏使普牢等謠人跌提羊出晃了默C阻A漲P奮M李模研型習(xí)后餐，哈才倘真州正妥解螞決諸了望這賀一跨問引題聯(lián)。一衰、祖風(fēng)老險監(jiān)分滔析竄與市財欄務(wù)肢理動論逝的扭發(fā)桂展一索般材的這財震務(wù)球決溜策相的葵模吼型疼：貢預(yù)吐計奮風(fēng)腐險族、置預(yù)租計方收悶益破、宗上述述江兩雞者艇共吩同印對毯企日業(yè)靜價滲值隆可堂能河造螺成翼的阻影執(zhí)響滑。風(fēng)今險夏(巷r賣i租s訊k族)撕可英視糟為泄出艇現(xiàn)您財褲務(wù)句損主失資(桿f弓i吊n阿a澤n痛c央i替a酬l趴l軟o緞s續(xù)s磨)奪的銷可愁能匙性慚，趙或圣者蠻更糞加撫廣蛛義男地侵定稍義善為須特磨定鋤資冊產(chǎn)起出蜻現(xiàn)間收搬益柿的餓不騎確牧定挽性淘。投桃資繁收拍益繳是扛指噴投卸資灣者獵在執(zhí)一萄定涌時葉期擔(dān)內(nèi)歲所派獲寄得切的嘗總哭利娃得雕或慈損梯失末。潮從購方局法濃上圾看惜，住是博在討期摸末戶將買資矛產(chǎn)蜓價份值辯的曬增制減疫變菊動雖與插實五現(xiàn)克的隸現(xiàn)襪金岡收歉入背與賠期賊初仔值息進(jìn)需行豈比駝較宅而遲得鈴出版收織益鼠水嘴平耍的用高茄低病。杜任紙一射資霉產(chǎn)秩第徑t萬年橋收奸益事率石或糾報查酬籠率拉k阿t改的員計德算蓮公盡式涉：風(fēng)黃險謠的控分酒類挑：總淡風(fēng)淋險蛾：濾是乳針在結(jié)語單耀項軟資務(wù)產(chǎn)幕而涂言稠，旋研沉究固圍飲繞跳預(yù)吹期背收跟益丑各隆個推結(jié)毅果竄的半分略布占狀臉況艦。悟一株般刮運攀用謝概記率質(zhì)技斗術(shù)跑如因方隙差臥、姨標(biāo)桐準(zhǔn)哭差豆、見差量異喬系暗數(shù)挖對串收怎益上的勒變鞠動孫進(jìn)豪行宮度巨量渴。系久統(tǒng)漢性魔風(fēng)芒險償：港也微稱揉市繪場也風(fēng)盟險盈，積是蠟針昏對茅資申產(chǎn)堡組歇合恭而鎖言魚，舞研櫻究棵各翅項怒資耗產(chǎn)騙收超益栽率養(yǎng)與驢組吉合份收鑒益醒率浮之的間廊的父相宅關(guān)嶺性戴。在郵財查務(wù)敏理役論鹽中渾，憲在復(fù)風(fēng)掠險宏分聽析婆問申題帥上垮所防面告對顧的兩問螺題訴：偶一散是煉如決何煉界閘定泊各袖種男風(fēng)把險循，紹二奶是階如授何牌度昆量相各沾種庭風(fēng)孩險盒，拒三費也耀是汗最顛為食核采心攀的撒是歪，漫通馬過迷風(fēng)球險講分嘆析爪達(dá)夾到奪控就制城風(fēng)甘險姑、表理遵性嗓地密規(guī)舍劃煌未劃來痛、省減淹少瓣各蠶種衡不米確奇定姓性滔所弟帶針來況的帖損重失叢等懇。二竄、租組古合暑理涼論廚(繭馬吸科少維菜茨貧教涌授資，珠1者9羽9允0摩年光獲州得去諾榜貝古爾瓦經(jīng)船濟(jì)未學(xué)間獎答)在衰一工定絲式條看件紋下校，迅一竹個加投挨資修者違的忠證作券西組職合豬選令擇分可辟以雁簡甘化看為效兩辟個馳因每素耽的鉤權(quán)朗衡索，適即問證應(yīng)券宋組端合召的登期頌望令收箭益事和座方甲差董。(輪1陷)安組代合裁情書況駛下栗的神期悅望遮收螞益(博2賽)秧組嫩合講風(fēng)慮險欺(助p擁o付r蛋t佛f出o啟l逐i慕o行r飽i森s譯k桃)拘的習(xí)研敘究出：協(xié)甚方蠟差永和港相尺關(guān)太系度數(shù)浙是晉組鼓合貢風(fēng)肯險提研度究盟過較程胳中脈的涂兩鎖個基重憲要拜概泉念稿。協(xié)殿方幫差鈴是齡對指兩漂個葉變添量云之喜間沫一浪定儀運安動田關(guān)受系管的描度費量濕：相吐關(guān)窄系惹數(shù)賴(懸c航o墨r潔r蓮e爛l班a倍t煎i累o桐n集c索o蜻e馬f披f陵i迫c膚i越e假n惹t冬)君是肢標(biāo)演準(zhǔn)譜化后了碧的拌協(xié)王方好差廁，拿可圣以彼使賤得羽資雪產(chǎn)慶之搖間旋相晚互執(zhí)變蛛動轉(zhuǎn)在純一耽個件相恥同銀的塔基庫礎(chǔ)及上吐進(jìn)僚行炸比容較同：在秩兩傾種柄資暴產(chǎn)旗組祖合申的企情沃況致下鋼，柴組佳合份風(fēng)肆險更的垃度取量尿可浸以增下戶式和計雙算濤;按綁照嗚一廟般努規(guī)琴律除，耳相政關(guān)襯系草數(shù)敢越蜂小扁，捷組卷合辱對扣降沿低良風(fēng)載險夕的柜效添用朱越雷大獲，符但歐是牌，移風(fēng)編險堅不昆能呼無酸限買度吹的煤降伍低枯，箱隨儉著妙證冰券朱組溜合氏中頓股壇票頂種水?dāng)?shù)舅的奸增敞加相，卻組食合呆風(fēng)型險汗也渴不蔥斷躬趨輛于眠下庭降叛，池直騎至婦達(dá)棗到護(hù)市別場溉風(fēng)鉗險貿(mào)(比δm)駁的款水撒平跨?？烧蟹趾纳⒀惋L(fēng)埋險款(踩d紐奉i簡v稠e強(qiáng)r六s撫i沖f乎i聞a債b睛l毯e糊r恰i積s燒k盜)程，簡又皮稱臥公響司習(xí)特當(dāng)別限風(fēng)膠險帖(腔c告o級m琴p滅a宏n券y普-歇s孟p酷e廉c課i眼f像i濱c灘r鹿i妻s碼k何)贊，預(yù)或饞稱饅非教系浩統(tǒng)倘性羨風(fēng)雷險清(隸u居n疏s些y惰s抽t魂e踐m親q匪t距i竟c芽r傅i榴s墳k沿)繭，恭是孕由油股電票懷發(fā)寧行隙公恐司迫內(nèi)曾部周事脊項棒所士引巾起描的侮風(fēng)映險奧，國這鳳種桃公方司精特腔別握風(fēng)費險旱完茫全凡能己夠鴉通郵過眾適帳當(dāng)謊的構(gòu)股雨票頁組淹合俊來伴消察除王。非民系麥統(tǒng)基風(fēng)索險解(架s遲y航s沾t全e猛m會a跳t沫i乓c科r該i讓s瞧k封)嘆，納或惕者陽市倘場輕風(fēng)女險嫁(備m浮a停r潑k慣e壯t姜r仗i座s蜂k車)會，暫這敢種互風(fēng)業(yè)險杜源托于擁各俊個距公找司油的摩外閣部唯因械素蜓。標(biāo)所科有遵的駕公恨司備都豆會驚同掙時者地學(xué)、雀共嗓同古的搖受覺到帥這街些料因苦素床的通有膛利儉或曲不餅利羽影決響員，密因鼠而僅系罵統(tǒng)銜性戀風(fēng)嚇險璃無暈法爹通鄭過閥股序票貍組靜合野來俱消射除離。三途、神資鳳本估資模產(chǎn)辜定抖價妨模逢型腿(抗C脂a晚p迎i欠t辯a迫l載A兩s娃s沃e咸t槽P孟r監(jiān)i擴(kuò)c棟i頭n栽g穗M輪o疫d愉e遭l猜，脊C乎A那P頸M彼)析(物威鉤廉針.襖夏疑普騎教驅(qū)授字)運散用棍一賀般攝均絮衡瘡模陳型盡刻痰畫淡所警有春投劉資約者窩的府集藍(lán)體簽行掠為仔，糕揭稈示弦在遞均裕衡帽狀工態(tài)憂下協(xié)證蹦券水風(fēng)美險脹于脹收軌益出之菠間港關(guān)膝系校的廟經(jīng)委濟(jì)歲本袋質(zhì)覺?？擅苑粱乩Т鹕揭豢蓚€咳問叫題趟：引為淘了循補(bǔ)升償明某守一雜特講定涌程暑度桶的絲式風(fēng)剃險餅，念投彈資高者炕應(yīng)誤該宅獲喪得避多摘大紅的露報止酬抹率勁。醒因票此仇在善充裙分化組指合辣的抱情仁況嶄下表的經(jīng)風(fēng)恨險他與鐮報朽酬帽之惱間礙的弊均拜衡供關(guān)祥系旗(意e氧q平u曾i倡l長i拉b鑒r榆i抓u墨m謀r碎e卵a(bǔ)矩l丙i甚t幫i桌o蘿n杏s謀h踐i腿p需)業(yè)是收C科A巷P膚M罰的抬研側(cè)究解對撞象駛。C怒A葵P訊M依的鴿假卵設(shè)肆條汽件搜：(驚1粒)鍛所吸有攤投茶資伏者卷均陣追做求敲單折期逼財盡富匙的伶期饒望扇效舌用盜最宅大畢化柄，挽并親以恥各轎備富選震組瓦合博的濫期膛望鏈?zhǔn)找滓鎽俸哇`標(biāo)芝準(zhǔn)蹲差溫為透基艷礎(chǔ)還進(jìn)徹行來組岡合館選犯擇第；(兼2丟)鴨所具有由投猛資血者崖均樂可亡以師無貫風(fēng)呼險設(shè)利禮率寺、紅無潔數(shù)軌額篇限印制假借亡入鼠或暴貸棗出禽資胞金就，暗并有且雀在匆任旱何虹資字產(chǎn)擠上變都肅沒受有擺賣日空我限型制呼；(媽3則)內(nèi)所賀有磁投嫩資信者飾擁用有冶同附樣頑預(yù)腹期理，漢即柏對班所關(guān)有船資王產(chǎn)軍收件益久的查均妹值乳、屯方介差血和霧協(xié)慢方策差駛等辛，嫌投墻資奏者井均鉛有貓完志全坡相沫同逐的欄估傻計血；(懂4寇)孩所搞有落的龍資精產(chǎn)贈均應(yīng)可獻(xiàn)被隸完泛全斜細(xì)荷分烈，拐擁急有肺充華分灣的撞流撒動釣性值且塞沒居有殺交浪易須成慶本止；(繪5除)鋒沒浙有毅稅甩金行；(羨6杜)鵲所上有郊投麻資烈者饅均儀為創(chuàng)價騾格自接目受磁者零，鐘即盒任缸何閃一杰個沒投揪資囑者煮的碼買膀賣腹行愛為繳都衛(wèi)不裳會袋對材股產(chǎn)票禽價咱格輔產(chǎn)誘生怖影榴響貨；(檢7篩)斑所技有透資矮產(chǎn)趣的業(yè)數(shù)泳量抄是工給懂定岸的根和咽固不定去不穴變穗的晴。對裁上脾述殲假龍設(shè)淹的讓放鞭開蒸，體并監(jiān)在地新挽的炕基域礎(chǔ)鏟進(jìn)今行中研丈究債，岸都散是握對媽資齒本府資菠產(chǎn)傻定豪價夢模扇型帖理井論擇的祥突謎破且與哨發(fā)割展其。在挖證振券何組兄合斯中情加彈入故無甜風(fēng)血險床資是產(chǎn)幅討孫論轟資抬本凡市伶場盡線埋。循無鑄風(fēng)粱險參資億產(chǎn)火是待指仿那螺些澇預(yù)暫期沒報魯酬桂率停完扎全膨確夫定映的霞資眾產(chǎn)關(guān)，夠即牙收刻益柱的檢標(biāo)坊準(zhǔn)選差縱為芳0爹。起無奧風(fēng)涂險資資扇產(chǎn)闊與北風(fēng)銜險郵資致產(chǎn)殃的末協(xié)侄方燥差瓶等殼于星0勢?？显撢A組棕合違的爐標(biāo)疲準(z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