《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》第二章西南財(cái)經(jīng)大學(xué)張力上教授第二章

財(cái)務(wù)報(bào)表總體測試與評(píng)價(jià)一、上市公司財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告類型關(guān)注審計(jì)報(bào)告必須是由具有從事審計(jì)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的法律文件，一般是由兩名注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽發(fā)。審計(jì)報(bào)告按照注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表的意見不同分為以下幾種類型：

(1).無保留意見的審計(jì)報(bào)告

無保留意見的審計(jì)報(bào)告是指：注冊(cè)會(huì)計(jì)師在對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行全面驗(yàn)審之后發(fā)表的肯定意見的一種審計(jì)報(bào)告。CPA出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告意味著CPA認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表和有關(guān)賬簿記錄都符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，在所有重大方面都公允地反映企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)告期末的財(cái)務(wù)狀況和報(bào)告期經(jīng)營成果。是對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表編制工作的肯定。無保留意見的審計(jì)報(bào)告又要分為兩種第一種：不帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見的審計(jì)報(bào)告即標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告

此種審計(jì)報(bào)告是指：CPA認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表完全符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，在所有重大方面都公允地反映了企業(yè)財(cái)務(wù)情況，會(huì)計(jì)處理方法選擇遵循了一貫性原則，CPA完全認(rèn)可報(bào)表的結(jié)果，沒有什么需要提醒報(bào)告閱讀者的問題。不帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無保留意見的審計(jì)報(bào)告又稱為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。第二種:.帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無保留意見的審計(jì)報(bào)告

他與不帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的審計(jì)報(bào)告相同之處是:會(huì)計(jì)報(bào)表仍然是符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，在所有重大方面仍然公允地反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。他與不帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的審計(jì)報(bào)告區(qū)別是：CPA本著職業(yè)謹(jǐn)慎原則要求，需要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表某些事項(xiàng)或內(nèi)容作出說明或提示，以便報(bào)表的閱讀者理解這些內(nèi)容。(2).有保留意見的審計(jì)報(bào)告

有保留意見的審計(jì)報(bào)告是指：CPA在對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行審核驗(yàn)證之后，發(fā)表的在整體上對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表予以肯定，但對(duì)個(gè)別方面提出了與企業(yè)不同意見的一種審計(jì)報(bào)告。CPA認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表在某些方面存在著不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的問題。也就是CPA對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表絕大多數(shù)內(nèi)容給予肯定，部分內(nèi)容不予以認(rèn)可。對(duì)于此種類型的審計(jì)報(bào)告，閱讀者一定要小心，引起充分重視，仔細(xì)閱讀CPA相關(guān)提示和意見。

有保留意見的審計(jì)報(bào)告一般是遇到下面情況：

(1).因?qū)徲?jì)范圍受到局部限制，CPA無法按照獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的要求取得相應(yīng)的審計(jì)依據(jù)、資料；

(2).企業(yè)對(duì)某些重要會(huì)計(jì)事項(xiàng)處理程序和方法、或個(gè)別重要會(huì)計(jì)報(bào)項(xiàng)目編制方法CPA認(rèn)為不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，CPA提出改進(jìn)意見后，企業(yè)拒絕進(jìn)行調(diào)整；(3).企業(yè)個(gè)別會(huì)計(jì)處理方法的選擇不符合會(huì)計(jì)上“一貫性原則”要求；(4).企業(yè)存在著個(gè)別重大的或有事項(xiàng)或者是末確定事項(xiàng)。(3).無法表示意見的審計(jì)報(bào)告

該種類型的審計(jì)報(bào)告是指：CPA對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)過審核驗(yàn)證之后，既不能發(fā)表肯定意見的審計(jì)報(bào)告，也無法發(fā)表否定意見的一種審計(jì)報(bào)告。審計(jì)實(shí)踐中，CPA如果在審核驗(yàn)證中無法獲取充分而有效的審計(jì)證據(jù)，只好拒絕表示意見。很顯然，此種類型審計(jì)報(bào)告說明企業(yè)存在高度的風(fēng)險(xiǎn)性，企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表巳經(jīng)沒有任何閱讀價(jià)值。(4).否定意見的審計(jì)報(bào)告

該種類型的審計(jì)報(bào)告是指：CPA對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表審核驗(yàn)證之后發(fā)表的全盤否定企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)果的一種審計(jì)報(bào)告。也就是說CPA認(rèn)為企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求，沒有客觀、公允、一致地的反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。實(shí)務(wù)中，此種類型審計(jì)報(bào)告很少。二.財(cái)務(wù)報(bào)表總體測試評(píng)價(jià)內(nèi)容

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的不同，分析的測重點(diǎn)也會(huì)不同。一般而言，財(cái)務(wù)報(bào)表總體測試評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是：(1).對(duì)企業(yè)償債能力總體判斷(2).對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營能力總體判斷(3).對(duì)企業(yè)盈利能力總體測試(4).對(duì)企業(yè)成長性總體測試與判斷(5).對(duì)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力測試評(píng)估償債能力分析包括短期償債能力和長期償債能力分析。１．短期償債能力短期償債能力分析主要是判斷債務(wù)人及時(shí)償債能力，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有：（１）．流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債（２）．速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)＝現(xiàn)金＋短期有價(jià)證券＋應(yīng)收賬款凈額（３）．現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物／流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比的標(biāo)準(zhǔn)值一般在１.５～２之間比較恰當(dāng)，速動(dòng)比一般在０.６～１比較恰當(dāng)。

但這些比例都不是絕對(duì)的，關(guān)鍵要看行業(yè)平均值，不同行業(yè)差異很大。(一).償債能力測試２．長期償債能力（1）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額（2）利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤／利息費(fèi)用息稅前利潤＝稅前利潤總額＋利息費(fèi)用（3）股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益／資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率一般在４０％～７０％比較恰當(dāng)，不同行業(yè)差異比較大，必須聯(lián)糸行業(yè)平均值才能判斷其高低。

【長江電力案例】一.公司背景一）公司歷史（二）股票發(fā)行情況上（三）公司結(jié)構(gòu)與實(shí)際控制人產(chǎn)權(quán)關(guān)系（四）主營業(yè)務(wù)范圍(一).公司歷史１.公司設(shè)立

中國長江電力股份有限公司成立于2002年11月4日，2003年11月18日在上海證券交易所掛牌上市。

公司設(shè)立發(fā)起人:司發(fā)起人:中國長江三峽工程開發(fā)總公司（主發(fā)起人）聯(lián)合華能國際電力股份有限公司中國核工業(yè)集團(tuán)公司中國石油天然氣集團(tuán)公司中國葛洲壩水利水電工程集團(tuán)有限公司長江水利委員會(huì)長江勘測規(guī)劃設(shè)研究院2.公司股票發(fā)行情況

2003年10月28日，公司首次公開發(fā)行人民幣普通232,600萬股，發(fā)行價(jià)為每股4.30元，募集資金凈額為98.26億元

2005年8月15日，公司實(shí)施股權(quán)分置改革方案,總股本由785,600萬股變更為818,673.76萬股。

2007年5月18日，公司發(fā)行的“長電CWB1”認(rèn)股權(quán)證成功行權(quán),總股本相應(yīng)增加941,208,5457萬股。

2009年9月28日，公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，總股本變更為1,100,000萬股。

2010年7月19日，公司以2009年末總股本11,000,000,000股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，共轉(zhuǎn)增5,500,000,000股，總股本變更為16,500,000,000股。(二).2011年末公司股權(quán)情況

單位：萬股截止日期2011-12-312010-12-312009-12-31有限售條件股份1、國家持股913,593.033913,593.033609,062.022、國有法人持股－－－3、其他內(nèi)資持股－－－4、外資持股－－－無限售條件股份1、人民幣普通股736,406.967736,406.967490,937.982、境內(nèi)上市的外資股－－－3、境外上市的外資股－－－4、其他－－－股份總數(shù)1,650,0001,650,0001,100,000(三).公司結(jié)構(gòu)與實(shí)際控股人產(chǎn)權(quán)關(guān)系

國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

↓100%

中國長江三峽集團(tuán)公司

↓73.24%(直接持股)

中國長江電力股份有限公司

全資及主要控股子公司八家：長江三峽集團(tuán)國際投資有限公司、中國三峽新能源公司、中國水利電力對(duì)外公司、內(nèi)蒙古呼和浩特抽水蓄能發(fā)電有限公司、長江三峽技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司、長江三峽旅游發(fā)展有限責(zé)任公司、宜昌三峽工程多能公司、長江三峽能事達(dá)電氣股份有限公司。一家非銀行金融機(jī)構(gòu)--三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司，以及一家事業(yè)單位--中國長江三峽集團(tuán)公司中華鱘研究所。(四).主營業(yè)務(wù)范圍電力生產(chǎn)、經(jīng)營和投資電力生產(chǎn)技術(shù)咨詢水電工程檢修維護(hù)二.公司行業(yè)狀況及行業(yè)地位分分析(一).公司行業(yè)狀況分析１、所屬行業(yè)判斷：公用事業(yè)

--電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。2011年公司主營業(yè)務(wù)收入種類金額(元)比例(%)電力行業(yè)20,104,011,693.3097.18%其它行業(yè)583,213,344.662.82%合計(jì)20,687,225,037.96100%（1）2011年電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析表(據(jù)全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)快報(bào))項(xiàng)目電量(億千瓦)用電量占比同比增長速度全社會(huì)用電量總計(jì)46928100%11.74%其中：第一產(chǎn)業(yè)10152.16%3.92%第二產(chǎn)業(yè)3518574.98%11.88%第三產(chǎn)業(yè)508210.83%13.49%城鄉(xiāng)居民用電合計(jì)564612.03%11.84%（2）2011年全國電廠發(fā)電量結(jié)構(gòu)分析(據(jù)全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)快報(bào))電力行業(yè)發(fā)電量(億千瓦時(shí))所占比例增長率水電662614.04%-3.52%火電3897582.56%14.07%核電8741.85%16.95%風(fēng)電7321.55%48.16%合

計(jì)47207100%11.68%

20011年電力行業(yè)總體行情：

（1）電力消費(fèi)需求旺盛，地區(qū)用電增長差異大。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2011年全國全社會(huì)用電量4.69萬億千瓦時(shí)，比上年增長11.7%，消費(fèi)需求依然旺盛。東、中、西、東北地區(qū)用電分別增長9.6%、12.1%、17.2%和7.9%，中西部用電需求明顯快于東部和東北地區(qū)，西部地區(qū)所有省份用電量增速均高于全國平均水平。（2）電力供應(yīng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，裝機(jī)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新特點(diǎn)。2011年，全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力9041萬千瓦，年底全國全口徑發(fā)電設(shè)備容量10.56億千瓦，比上年增長9.2%；電網(wǎng)220千伏及以上輸電線路回路長度、公用變?cè)O(shè)備容量分別比上年增長7.9%和10.5%，全國電力供應(yīng)和配置能力進(jìn)一步增強(qiáng)。裝機(jī)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新特點(diǎn)，清潔能源比重上升，火電裝機(jī)增長緩慢。（3）電煤矛盾仍然突出，電煤價(jià)格高位運(yùn)行。水電減發(fā)、火電快速增長極大地影響了電煤供需關(guān)系，部分省份在局部時(shí)段煤炭供應(yīng)緊張，影響了電力供應(yīng)。（二).本公司在行業(yè)中的地位1.公司目前是我國最大的水電上市公司。2.公司發(fā)售電量在水電企業(yè)中排名第一。3.2011年行業(yè)排名(據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫對(duì)56家電力上市公司統(tǒng)計(jì)）排名指標(biāo)2010年排名2011年排名總資產(chǎn)34營業(yè)務(wù)收入77凈利潤21每股收益57凈資產(chǎn)收益率914三、長電競爭力狀況Strengths（優(yōu)勢）1.成本優(yōu)勢:主要原料為長江天然來水，受煤炭價(jià)格變動(dòng)較小,具有較明顯的成本優(yōu)勢。2.規(guī)模優(yōu)勢:公司是目前我國最大的水電上市公司，主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)且發(fā)電規(guī)模逐步擴(kuò)大，將為公司與其他大型獨(dú)立發(fā)電企業(yè)的競爭創(chuàng)造條件。3.設(shè)備與技術(shù)優(yōu)勢：通過實(shí)施三峽機(jī)組發(fā)電機(jī)定子繞組接線改造方案，消除了有害的電磁振動(dòng)，提高了三峽機(jī)組運(yùn)行可靠性；落實(shí)葛洲壩電站中長期設(shè)備改造規(guī)劃；公司完成“長江上游枯季徑流預(yù)報(bào)方案編制及預(yù)報(bào)系統(tǒng)研究”等15項(xiàng)科研課題。4.管理優(yōu)勢：建立了較為完善的內(nèi)部控制體系，成本與風(fēng)險(xiǎn)控制成效明顯，改進(jìn)計(jì)劃合同和物資管理，進(jìn)一步加大競爭性采購比例；人才開發(fā)與培養(yǎng)不斷改進(jìn)；信息系統(tǒng)建設(shè)日趨完善Weaknesses（劣勢）1.機(jī)組利用小時(shí)數(shù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

公司電力生產(chǎn)所需的主要資源為長江天然來水,來水的不確定性及季節(jié)性波動(dòng)和差異對(duì)公司電力生產(chǎn)及經(jīng)營業(yè)績均會(huì)產(chǎn)生一定影響。2.電源結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

公司目前的電源結(jié)構(gòu)較為單一,發(fā)電量主要來自于公司所屬的葛洲壩電站和三峽電站部分機(jī)組。其中,葛洲壩電站屬徑流式電站,三峽電站為季調(diào)節(jié)電站,在滿足國家防洪要求、保障航運(yùn)條件、充分利用水能資源的情況下,調(diào)節(jié)能力較弱。3.財(cái)稅政策風(fēng)險(xiǎn)。

葛洲壩電站和三峽電站的電力產(chǎn)品適用增值稅優(yōu)惠政策,增值稅稅收負(fù)擔(dān)超過8%的部分,實(shí)行即征即退的政策。若該項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化,將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。Opportunities(機(jī)會(huì))1.電力消費(fèi)增速較上年略有回落，電力供需總體平衡。

2012年，國家“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)和更有效的宏觀調(diào)控將確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)和電力增速將有所回落。據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，2012年全年全社會(huì)用電量將達(dá)到5.14萬億千瓦時(shí)，同比增速在8.5%～10.5%之間，增速與上年相比略有回落，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)將達(dá)到8500萬千瓦左右，其中水電新增2000萬千瓦左右。2.電力行業(yè)政策調(diào)整，有利于公司發(fā)展。

2012年全國能源工作會(huì)議指出，為實(shí)現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)提供有效的能源保障”的目標(biāo)，將著力推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中水電、風(fēng)電等可再生能源將成為重點(diǎn)。Threats（威脅）1.長江來水風(fēng)險(xiǎn)。長江來水總量的不確定性和分配的不均衡性將對(duì)公司發(fā)電量與經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

2.安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。三峽電站全面投產(chǎn)后，水庫調(diào)度需求增多，運(yùn)行條件更加復(fù)雜，電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行責(zé)任日益突出，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加；葛洲壩電站已投產(chǎn)30年，設(shè)備更新改造壓力大。

3.電費(fèi)回收風(fēng)險(xiǎn)。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于所屬電站的售電收入，公司生產(chǎn)經(jīng)營及短期債務(wù)的償還對(duì)電費(fèi)資金的依賴程度較大，并且公司電費(fèi)資金總額規(guī)模大，客戶集中度較高，對(duì)公司電費(fèi)回收帶來一定影響。4.水電站庫區(qū)移民、生態(tài)環(huán)保等政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。隨著和諧社會(huì)和以人為本理念的不斷深化，國家越來越關(guān)注水電站庫區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和移民訴求，同時(shí)，與水庫相關(guān)的生態(tài)、環(huán)保等問題也日益被重視，國家或?qū)⒊雠_(tái)有關(guān)惠及水庫移民、長江流域生態(tài)環(huán)保等方面的政策，將可能增加公司成本。

5.資本市場內(nèi)外部環(huán)境仍然復(fù)雜，公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。由于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性因素較多，金融市場形勢復(fù)雜多變，公司發(fā)展戰(zhàn)略所需資金存在需求量大、不確定性大等特點(diǎn)，公司融資成本控制難度進(jìn)一步加大。[舉例]長江電力償債能力測試指標(biāo)2011年度電力行業(yè)平均值2011年度水電行業(yè)平均值2011年2010年2009年流動(dòng)比率0.690.530.130.110.22速動(dòng)比率0.530.430.120.130.21現(xiàn)金負(fù)債比(%)23.2427.3726.0129.2630.07資產(chǎn)負(fù)債率(%)66.4061.3856.9157.9861.78從上表可以看出長江電力償債能力指標(biāo)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：１、2011年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)低于電力行業(yè)與水電行業(yè)均值.其主要原因是期末流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中短期借款余額增幅較大。具體來說本年三峽集團(tuán)委托三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司向本公司提供委托貸款155億元；公司歸還三峽集團(tuán)委托三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司向本公司提供委托貸款56億元。２、2011年該公司現(xiàn)金負(fù)債比為26.01%，三年來變化不大，且與水電行業(yè)持平，意味著公司的具有持續(xù)的經(jīng)營能力，且經(jīng)營現(xiàn)金持有量充足，具備現(xiàn)金短期償債能力，不易陷入債務(wù)危機(jī)。3、2011年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為56.91%，較2010年有所下降，且該指標(biāo)低于行業(yè)和水電行業(yè)平均值，表明公司的長期償債能力較好。(二).有關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營能力測試資產(chǎn)營運(yùn)能力分析，主要是分析企業(yè)資產(chǎn)使用效率高低，對(duì)費(fèi)用控制能力?？梢詮膬煞矫娣治觯?．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況（１）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝本期銷售收入／應(yīng)收帳款平均余額（２）存貨周轉(zhuǎn)率＝本期銷售成本／存貨平均余額（３）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝本期銷售收入／流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（４）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝本期銷售收入／總資產(chǎn)平均余額2.費(fèi)用控制狀況

從財(cái)務(wù)報(bào)表中，我們可以分析公司對(duì)期間費(fèi)用的控制情況，并聯(lián)糸到報(bào)表的附注進(jìn)一步分析每項(xiàng)費(fèi)用增減變動(dòng)的具體原因。報(bào)表上反映的期間費(fèi)用是：（１）管理費(fèi)用→管理費(fèi)用占主營收入比例（２）銷售費(fèi)用→銷售費(fèi)用占主營收入比例（３）財(cái)務(wù)費(fèi)用→財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營收入比例（4）三項(xiàng)期間費(fèi)用占主營收入比例[舉例]長江電力資產(chǎn)經(jīng)營能力測試指標(biāo)名稱2011年度電力行業(yè)平均值2011年度水電行業(yè)平均值2011年2010年2009年存貨周轉(zhuǎn)率15.6319.4026.1528.4119.15流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.342.502.873.521.97應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率11.9915.8615.5816.617.77總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.420.370.130.140.10

可以看出長江電力經(jīng)營能力指標(biāo)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：１、公司2011存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2010年有所下降。存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于電力行業(yè)均值，略低于水電行業(yè)均值；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電力行業(yè)和水電行業(yè)的均值。（由于2011年存在極值，表中的數(shù)據(jù)是剔除極端值之后的結(jié)果）。2、在公司的營運(yùn)能力上，只有存貨周轉(zhuǎn)率上有較大優(yōu)勢，其他指標(biāo)上則優(yōu)勢不明，甚至處于劣勢，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此在公司資產(chǎn)運(yùn)用效率上，在電力行業(yè)中優(yōu)勢并不明顯。在水電行業(yè)中，由于長江電力的總規(guī)模較大（水電行業(yè)中其總資產(chǎn)規(guī)模最大），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于電力行業(yè)平均水平。長電2011年三大期間費(fèi)用占營業(yè)總收入的比重除財(cái)務(wù)費(fèi)用所占比例較高以外均低于行業(yè)平均水平，財(cái)務(wù)費(fèi)用較大主要系2009年收購三峽電站18臺(tái)機(jī)組，借款及承接三峽集團(tuán)債務(wù)本年全年計(jì)息所致。指標(biāo)名稱2011年電力行業(yè)平均值2011年度水電行業(yè)平均值2011年2010年2009年銷售費(fèi)用/營業(yè)總收入(%)0.691.150.050.050.07管理費(fèi)用/營業(yè)總收入(%)6.028.292.082.103.85財(cái)務(wù)費(fèi)用/營業(yè)總收入(%)7.7611.5020.4019.6816.81(三).有關(guān)盈利能力測試從報(bào)表看，反映盈利能力指標(biāo)有：1．毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入2．主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入3．每股收益=凈利潤/期末普通股股數(shù)4．凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)總額5.扣除非經(jīng)常性損益后每股收益；6.每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。[舉例]長江電力盈利能力測試指標(biāo)名稱2011年電力行業(yè)平均值年度水電行業(yè)平均值201120102009銷售毛利率0.160.260.590.610.58每股收益0.140.180.470.500.42扣除非經(jīng)營損益后每股收益率0.020.110.450.510.41每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額0.690.950.941.050.74凈資產(chǎn)收益率(%)7.426.3411.4612.8510.18

從上表可以看出長江電力盈利能力指標(biāo)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：１、2011年公司銷售毛利率較2010年略有下降，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，下降的一個(gè)重要原因2011年長江來水偏枯，發(fā)電量減少，收入隨之減少所致，而公司的營業(yè)成本較上年卻增長了1.04%，導(dǎo)致銷售毛利率下降。2、公司每股收益與凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)平均水平，說明公司盈利能力的可持續(xù)性比較好，并且盈利能力也比較強(qiáng)；每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額較上年略有下降，高于電力行業(yè)平均水平，與水電行業(yè)平均水平持平，這說明公司能獲取充足的現(xiàn)金以保持公司的支付能力。(四).有關(guān)成長性測試同反映公司盈利能力一樣，反映公司成長性的財(cái)務(wù)指標(biāo)很多。常用的指標(biāo)有：1.主營業(yè)務(wù)收入增長率=本期主營業(yè)務(wù)收入增長額/上期主營業(yè)務(wù)收入額2.主營業(yè)務(wù)利潤增長率=本期主營業(yè)務(wù)利潤增長額/上期主營業(yè)務(wù)利潤額3.凈利潤增長率=本期凈利潤增長額/上期凈利潤額4.凈資產(chǎn)增長率=本期凈資產(chǎn)增長額/上期凈資產(chǎn)額5.總資產(chǎn)增長率=本期總資產(chǎn)增長額/上期總資產(chǎn)[舉例]長江電力成長能力測試指標(biāo)名稱2011年度電力行業(yè)平均值2011年度水電行業(yè)平均值2011年2010年2009年?duì)I業(yè)收入增長率（%）16.606.32-5.3998.0425.07凈利潤增長率（%）-1.50-27.32-6.3878.0817.52總資產(chǎn)增長率（%）15.058.710.59-2.72180.33從上表可以看出長江電力盈利能力指標(biāo)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率為負(fù)，其主要原因在于2011年長江來水偏枯，發(fā)電量減少，收入隨之減少所致。2、公司的凈利潤增長率在2011年為負(fù)，原因主要與主營業(yè)務(wù)收入減少，而公司的營業(yè)成本較上年卻增長了1.04%，投資收益雖有較大比例的增長，但絕對(duì)值較小，因此導(dǎo)致了公司本年凈利潤增長率為負(fù)。3、2011年公司總資產(chǎn)規(guī)模略有增長。其主要原因在于：一方面需要整合三峽發(fā)電資產(chǎn)以提高資產(chǎn)使用效率，另一方面公司的規(guī)模已較大，難以較大規(guī)模擴(kuò)張。

三、財(cái)務(wù)報(bào)表異動(dòng)項(xiàng)目測試對(duì)于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析也可以直接從三張表入手進(jìn)行分析1.對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)及主要報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行分析;2.對(duì)利潤表結(jié)構(gòu)及主要報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行分析;3.對(duì)現(xiàn)金流量表三類活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)及主要項(xiàng)目進(jìn)行分析;4.將三張主表再聯(lián)系起來分析。（一）滬天化合并資產(chǎn)負(fù)債表-異動(dòng)項(xiàng)目測試（按總資產(chǎn)1%和±30%確定差異項(xiàng)目）合并資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目期末余額期初余額差異額差異率流動(dòng)資產(chǎn)：

貨幣資金421,892,245.85618,485,302.48-196,593,057-0.3179應(yīng)收票據(jù)8,513,174.4371,969,403.97-63,456,230-0.8817應(yīng)收賬款3,639,517.51134,610,185.49-130,970,668-0.973預(yù)付款項(xiàng)78,200,029.09137,006,436.31-58,806,407-0.4292應(yīng)收利息531,360.002,558,948.34-2,027,588-0.7924其他應(yīng)收款247,785,205.21140,953,377.03106,831,8280.7579存貨486,425,564.46926,777,102.14-440,351,538-0.4751劃分為持有待售的資產(chǎn)1,012,900.00

1,012,900

其他流動(dòng)資產(chǎn)225,456,877.56156,185,755.7469,271,1220.4435流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,473,456,874.112,188,546,511.50-715,089,637-0.3267非流動(dòng)資產(chǎn)：

可供出售金融資產(chǎn)10,807,170.1311,820,070.13-1,012,900-0.0857長期股權(quán)投資5,153,529.362,619,015.092,534,5140.9677固定資產(chǎn)5,926,337,329.294,583,404,767.781,342,932,5620.293在建工程336,891,856.674,924,090,528.84-4,587,198,672-0.9316工程物資7,546,184.6148,497,777.65-40,951,593-0.8444固定資產(chǎn)清理

320,087.29-320,087-1無形資產(chǎn)237,639,133.30265,571,022.94-27,931,890-0.1052商譽(yù)

32,800,975.33-32,800,975-1遞延所得稅資產(chǎn)110,281,509.79138,665,504.75-28,383,995-0.2047其他非流動(dòng)資產(chǎn)178,364,309.94422,627,733.58-244,263,424-0.578非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6,813,021,023.0910,454,863,099.73-3,641,842,077-0.3483資產(chǎn)總計(jì)8,286,477,897.2012,643,409,611.23-4,356,931,714-0.3446流動(dòng)負(fù)債：

短期借款2,371,540,000.003,760,705,119.19-1,389,165,119-0.3694應(yīng)付票據(jù)130,020,000.0035,710,000.0094,310,0002.641應(yīng)付賬款530,964,425.39455,532,972.5175,431,4530.1656預(yù)收款項(xiàng)146,284,181.07242,320,502.27-96,036,321-0.3963應(yīng)付職工薪酬116,085,343.11181,549,791.22-65,464,448-0.3606應(yīng)交稅費(fèi)4,897,027.918,229,015.03-3,331,987-0.4049應(yīng)付利息44,858,141.1918,251,999.1726,606,1421.4577其他應(yīng)付款157,677,634.89476,890,220.40-319,212,586-0.6694一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債533,416,830.701,243,482,758.18-710,065,927-0.571流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4,035,743,584.266,422,672,377.97-2,386,928,794-0.3716非流動(dòng)負(fù)債：

長期借款2,901,052,000.004,004,475,333.33-1,103,423,333-0.2755長期應(yīng)付款510,521,214.59816,373,838.92-305,852,624-0.3746長期應(yīng)付職工薪酬12,718,104.5874,507,612.65-61,789,508-0.8293遞延收益81,246,703.18160,774,792.35-79,528,089-0.4947非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3,505,538,022.355,056,131,577.25-1,550,593,555-0.3067負(fù)債合計(jì)7,541,281,606.6111,478,803,955.22-3,937,522,349-0.343所有者權(quán)益：

股本585,000,000.00585,000,000.0000資本公積979,355,623.501,002,540,397.17-23,184,774-0.0231其他綜合收益-565,686.81

-565,687

專項(xiàng)儲(chǔ)備14,938,773.8820,503,136.81-5,564,363-0.2714盈余公積459,861,327.63459,861,327.6300未分配利潤-1,293,907,922.10-1,312,179,333.7718,271,412-0.0139歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)744,682,116.10755,725,527.84-11,043,412-0.0146少數(shù)股東權(quán)益514,174.49408,880,128.17-408,365,954-0.9987所有者權(quán)益合計(jì)745,196,290.591,164,605,656.01-419,409,365-0.3601負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)8,286,477,897.2012,643,409,611.23-4,356,931,714-0.3446（二）瀘天化合并利潤表-異動(dòng)項(xiàng)目（測試

按總資產(chǎn)1%和±30%確定差異項(xiàng)目）項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額差異額差異率一、營業(yè)總收入3,027,805,2824,003,543,248-975,737,966-0.24其中：營業(yè)收入3,027,805,2824,003,543,248-975,737,966-0.24二、營業(yè)總成本3,257,931,0535,363,847,720-2,105,916,667-0.39其中：營業(yè)成本2,742,662,8873,908,422,592-1,165,759,705-0.30營業(yè)稅金及附加3,864,4705,238,686-1,374,216-0.26銷售費(fèi)用50,425,80467,270,521-16,844,718-0.25管理費(fèi)用317,356,556464,557,242-147,200,687-0.32財(cái)務(wù)費(fèi)用128,439,853411,577,464-283,137,610-0.69資產(chǎn)減值損失15,181,483506,781,213-491,599,731-0.97加：投資收益（損失以“－”號(hào)填列）164,603,525-43,530,926208,134,451

-4.78其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益2,534,514-45,192,30447,726,819-1.06三、營業(yè)利潤（虧損以“－”號(hào)填列）-65,522,246-1,403,835,3981,338,313,152-0.95加：營業(yè)外收入55,206,73813,369,07541,837,6643.13其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得351,591475,069-123,478-0.26減：營業(yè)外支出2,211,7539,110,978-6,899,225-0.76其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失199,0508,774,657-8,575,608-0.98四、利潤總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）-12,527,261-1,399,577,3011,387,050,040-0.99減：所得稅費(fèi)用17,089,112-51,017,54868,106,660-1.33五、凈利潤（凈虧損以“－”號(hào)填列）-29,616,372-1,348,559,7521,318,943,380-0.98歸屬于母公司所有者的凈利潤18,271,412-1,140,808,6951,159,080,106-1.02少數(shù)股東損益-47,887,784-207,751,058159,863,274-0.77六、每股收益：

0

（一）基本每股收益0.0312-1.95012-1.02（二）稀釋每股收益0.0312-1.95012-1.02（三）瀘天化合并現(xiàn)金流量表-異動(dòng)項(xiàng)目測試

（按總資產(chǎn)1%和±30%確定差異項(xiàng)目）項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額差異額差異率一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

0

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金3,522,221,2754,251,109,973-728,888,698-0.17收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金60,176,74236,646,93023,529,8120.64經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)3,582,398,0174,287,756,903-705,358,886-0.16購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金2,987,695,7563,678,694,912-690,999,156-0.19支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金348,262,959395,364,410-47,101,451-0.12支付的各項(xiàng)稅費(fèi)38,110,98951,736,666-13,625,678-0.26支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金74,394,99971,644,305