第二章開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)

第一節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)的基本原理資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介國(guó)際金融中心1ppt課件一、國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)的方式：1、外國(guó)金融市場(chǎng)或在岸金融市場(chǎng)(onshorefinancialmarket)：在岸金融市場(chǎng)被冠以“在岸”名稱，“岸”不是地理意義的概念，主要特點(diǎn)是：該市場(chǎng)受到市場(chǎng)所在國(guó)法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本高交易活動(dòng)是在市場(chǎng)所在國(guó)居民和非居民之間進(jìn)行通常只經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣的信貸業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是一種資本輸出的形式。是一國(guó)原有金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸利用一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行，交易者一方為市場(chǎng)所在地居民，是一國(guó)原有的金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸。一般使用所在國(guó)發(fā)行的貨幣，受該國(guó)金融市場(chǎng)上的慣例和政策法令的約束。2、離岸金融市場(chǎng)(offshorefinancialmarket)：是利用與各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相獨(dú)立的市場(chǎng)進(jìn)行。“離岸”也不是地理意義上的概念，而是指不受任何國(guó)家國(guó)內(nèi)金融法規(guī)的制約和管制。2ppt課件離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)：（1）交易貨幣一般不是市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的（2）在利率、業(yè)務(wù)慣例上具有自己的特點(diǎn)（3）交易的雙方一般都是市場(chǎng)所在地的非居民離岸金融市場(chǎng)的產(chǎn)生主要是制度和政策推動(dòng)的產(chǎn)物，它突破了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的限制，使國(guó)際金融市場(chǎng)不再限制于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，而是向亞太地區(qū)、中東、拉美和全世界范圍擴(kuò)展。從貨幣角度來定義，可以將之稱為歐洲貨幣市場(chǎng)(Europeancurrencymarket)，即，在某種貨幣的發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。如：美元，在美國(guó)國(guó)境之外所進(jìn)行的借貸日元，在日本境外所進(jìn)行的借貸人民幣？歐洲貨幣市場(chǎng)在岸交易：并非在岸金融市場(chǎng)離岸交易：居民非居民非居民非居民交易非本幣交易非本幣如：英國(guó)銀行與法國(guó)公民在倫敦進(jìn)行的美元存貨業(yè)務(wù)。如：日本銀行與德國(guó)銀行在新加坡進(jìn)行的美元存貨業(yè)務(wù)。3ppt課件圖2-1國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的關(guān)系國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：本國(guó)居民之間從事的本幣交易活動(dòng)外國(guó)金融市場(chǎng)：本國(guó)居民與非居民之間從事的本幣交易活動(dòng)，是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的延伸歐洲貨幣市場(chǎng)：非居民之間在本國(guó)從事的外幣交易活動(dòng)4ppt課件二、國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介國(guó)際金融市場(chǎng)——是指從事各種金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或以現(xiàn)代化通信設(shè)施相連接的網(wǎng)絡(luò)體系。根據(jù)融資期限長(zhǎng)短分為：國(guó)際資本市場(chǎng)：主要涉及中長(zhǎng)期(期限在一年以上)跨國(guó)資本流動(dòng)；是長(zhǎng)期資金融通市場(chǎng)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)：主要是指借貸期限為一年以內(nèi)的短期跨國(guó)資金流動(dòng)。國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)國(guó)際證券市場(chǎng)獨(dú)家銀行貸款（即雙邊貸款市場(chǎng)）辛迪加貸款（國(guó)際銀團(tuán)貸款市場(chǎng)）國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)外債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)5ppt課件——指在國(guó)際金融市場(chǎng)上，一國(guó)銀行向另一國(guó)借款人提供資金融通的業(yè)務(wù)。主要特點(diǎn)：資金來源廣泛。國(guó)際上眾多的商業(yè)銀行和銀團(tuán)都可作為借款人的資金來源。有較強(qiáng)的選擇性和靈活性?？山璧礁鞣N自由兌換的外匯，無附加條件，資金的用途一般不受貸方限制，還本付息的方法較多。成本相對(duì)高。貸款使用市場(chǎng)利率，多以浮動(dòng)利率為主，與政府貸款或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款相比，有利率高、期限短的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)大。利率、匯率的頻繁變動(dòng)增大了借款人的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)返回6ppt課件獨(dú)家銀行貸款——是一國(guó)銀行向另一國(guó)政府、銀行、企業(yè)等借款者發(fā)放的貸款。主要特點(diǎn)：受限于單個(gè)銀行的貸款限度，期限較短，一般三至五年借款方可以自由支配貸款用途利率水平較低，LIBOR+附加利率+承擔(dān)費(fèi)，借款人借貸成本相對(duì)較小須簽貸款協(xié)議，有時(shí)還需借款人所屬國(guó)家的政府或官方機(jī)構(gòu)擔(dān)保返回7ppt課件辛迪加貸款——是由若干家銀行組成銀團(tuán)，按共同的條件向借款人提供巨額信貸的一種國(guó)際中長(zhǎng)期貸款。主要特點(diǎn)：數(shù)額較大。最多可達(dá)幾億，幾十億美元貸款期限長(zhǎng)。5-15年不等，一般為7-10年貸款成本相對(duì)較高：LIBOR+加息率+代理費(fèi)+牽頭費(fèi)等貸款風(fēng)險(xiǎn)分散，參與辛迪加貸款的各成員銀行按各自提供的貸款額的大小分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)辛迪加貸款主要有以下銀行構(gòu)成：牽頭銀行：負(fù)債整個(gè)銀團(tuán)的組織工作，與借款人聯(lián)絡(luò)接洽，準(zhǔn)備有關(guān)文件，簽訂貸款合同的銀行。代理銀行：是整個(gè)銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)與借款人的日常聯(lián)系，通知各銀行及時(shí)撥款，負(fù)責(zé)計(jì)算和收取應(yīng)償還的本金和利息等具體工作。參與銀行：受牽頭銀行邀請(qǐng)參與銀團(tuán)提供一部分貸款的銀行。只與牽頭行或代理行發(fā)生關(guān)系，不予借款人發(fā)生關(guān)系。返回8ppt課件國(guó)際證券市場(chǎng)國(guó)際證券市場(chǎng)的主要功能是通過市場(chǎng)機(jī)制，組織和吸收國(guó)際、國(guó)內(nèi)的資本，對(duì)其進(jìn)行分配和再分配。參與證券市場(chǎng)的投資者是為了獲取利息和證券收益。返回9ppt課件國(guó)際債券——是指一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。國(guó)際債券按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值劃分：外國(guó)債券和歐洲債券。返回10ppt課件外國(guó)債券——是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣表示面值的債券。主要特點(diǎn)：主要由市場(chǎng)所在國(guó)居民購(gòu)買，由市場(chǎng)所在國(guó)的證券機(jī)構(gòu)發(fā)行和擔(dān)保。由發(fā)行地所在國(guó)政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并受該國(guó)金融法令制約。以發(fā)行地所在國(guó)貨幣表示面值。主要的外國(guó)債券市場(chǎng)：東京、紐約、蘇黎世、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹。例如：揚(yáng)基債券、武士債券、猛犬債券、熊貓債券返回11ppt課件歐洲債券——是在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行、交易的債券，它一般是發(fā)行者在債券面值貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家的金融市場(chǎng)上發(fā)行。主要特點(diǎn)：基本不受任何一國(guó)金融法令和稅收條例等的限制發(fā)行前不需要在市場(chǎng)所在國(guó)提前注冊(cè)，無信息披露要求多數(shù)的歐洲債券不記名，具有充分流動(dòng)性可同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)發(fā)行歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點(diǎn)和計(jì)值貨幣分別屬于不同的國(guó)家如：在美國(guó)境外發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的債券。返回12ppt課件是指由國(guó)際辛迪加承銷，在發(fā)行公司所在國(guó)以外進(jìn)行股票銷售及交易的市場(chǎng)。建立在各國(guó)開放本國(guó)股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)上實(shí)際上是一國(guó)原有股票市場(chǎng)中發(fā)生跨國(guó)交易的部分。如，香港，紐約股票市場(chǎng)。美國(guó)存托憑證(Americandepositaryreceipt，簡(jiǎn)稱ADR)：主要面向美國(guó)投資者發(fā)行并在美國(guó)證券市場(chǎng)交易的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。例如：美國(guó)大通銀行新加坡分行保管有新加坡S公司一定量的股權(quán)，則紐約大通銀行會(huì)向公眾宣布它保有S公司若干股權(quán)并安排S公司在美國(guó)的一家股票交易所上市交易。大通銀行必須承擔(dān)起有關(guān)持有外國(guó)股票的各項(xiàng)管理工作，如收取股息紅利、繳納預(yù)扣稅等。股息紅利被轉(zhuǎn)化成美元，再減掉稅費(fèi)、保管費(fèi)及其他費(fèi)用后付給美國(guó)投資者。國(guó)際股票市場(chǎng)13ppt課件直接購(gòu)買：如果沒有股票托存業(yè)務(wù)或投資者認(rèn)為在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)購(gòu)買股票流動(dòng)性更大，則投資正可以直接購(gòu)買外國(guó)股票。購(gòu)買方式：在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)人公司開立賬戶或在與當(dāng)?shù)毓居袠I(yè)務(wù)聯(lián)系的本國(guó)經(jīng)紀(jì)人公司開立賬戶（投資者需預(yù)付雙份傭金）在兩種情況下，投資者都必須對(duì)當(dāng)?shù)毓善苯灰姿⒔桓钆c清算、對(duì)外國(guó)交易者的限制、價(jià)格制定過程、傭金、稅收及其他交易成本和申報(bào)要求有所了解。國(guó)家基金(countryfund)：是共同基金的一種形式，即投資者投資于境內(nèi)或境外的共同基金，再由這些基金投資于某一國(guó)或者某幾國(guó)的證券市場(chǎng)。國(guó)際股權(quán)基準(zhǔn)股票(worldequitybenchmarkshares，簡(jiǎn)稱WEBS)：是1996年出現(xiàn)的新型國(guó)際投資工具，它是一種指數(shù)型的投資基金，反映某個(gè)國(guó)家的股票指數(shù)情況。返回14ppt課件2．國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要包括：銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。

銀行短期信貸市場(chǎng)包括：銀行對(duì)外國(guó)企業(yè)的信貸和銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)。前者主要解決國(guó)際企業(yè)流動(dòng)資金的需要，后者主要是平衡銀行在一定時(shí)間內(nèi)的資金余額。

短期證券市場(chǎng)：是進(jìn)行短期信用票據(jù)交易的市場(chǎng)。如：國(guó)庫(kù)券、銀行定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)。

貼現(xiàn)市場(chǎng)：是指經(jīng)營(yíng)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場(chǎng)。貼現(xiàn)是銀行購(gòu)買未到期票據(jù)的業(yè)務(wù)，是銀行根據(jù)票面金并扣除子貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日期間的利息而給予票據(jù)持有者資金融通的一種業(yè)務(wù)方式。15ppt課件國(guó)際金融中心最新排名倫敦繼續(xù)高居世界金融中心排行榜首英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》3月9日援引最新調(diào)查結(jié)果報(bào)道，盡管金融危機(jī)令世界各大金融中心遭受重創(chuàng)，但是倫敦和紐約的承受力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他金融中心，依然高居世界金融中心排行榜前兩位。而倫敦比紐約又勝一籌，繼續(xù)保持第一位置。在3月份的全球金融中心指數(shù)排行榜上，倫敦以781分高居榜首；紐約以13分之差位居第二；其后三名分別為新加坡、中國(guó)香港和蘇黎世。東京和悉尼排名大幅下降，東京從第7退居第15，悉尼從第10降至第16。與東京和悉尼形成鮮明對(duì)照的是加拿大的溫哥華和蒙特利爾，分別上升5位，晉升至第25和26。研究人員在報(bào)告中說，倫敦和紐約依然是真正的全球金融中心。倫敦金融城編制的全球金融中心指數(shù)每年發(fā)布兩次，根據(jù)世界各金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行排名。排名既考慮諸如聲譽(yù)、商業(yè)環(huán)境等主觀因素，也綜合基礎(chǔ)設(shè)施、吸引具有專業(yè)技能人才和稅制等相對(duì)客觀的因素。此外，排名時(shí)還要對(duì)各城市在金融領(lǐng)域子行業(yè)方面的吸引力進(jìn)行評(píng)估。本次排行倫敦在保險(xiǎn)、專業(yè)服務(wù)和資產(chǎn)管理方面居領(lǐng)先地位，而紐約則在銀行業(yè)方面勝出。與上次排名相比，紐約在總評(píng)分方面縮小了與倫敦的差距，不過由于美國(guó)政府在金融監(jiān)管方面的明顯失誤讓倫敦在政府和監(jiān)管職能方面重新回升到第一的位置。而上次排名時(shí)倫敦正是在處理國(guó)內(nèi)銀行問題上反應(yīng)遲緩，從而在監(jiān)管方面輸給紐約。16ppt課件三、國(guó)際金融中心1．國(guó)際金融中心(Internationalfinancialcenter)的概念就是那些能夠提供最便捷的國(guó)際融資服務(wù)、最有效的國(guó)際支付清算系統(tǒng)、最活躍的國(guó)際金融交易的城市。2．國(guó)際金融中心的類型根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，國(guó)際金融中心可以分為：國(guó)際資本的凈輸出地、國(guó)際金融服務(wù)中心、離岸金融中心三類。根據(jù)功能國(guó)際金融中心可分為：功能型(functionalcenter)國(guó)際金融中心和名義型(papercenter)金融中心。佛羅倫薩（13世紀(jì)）倫敦（19世紀(jì)）紐約（二戰(zhàn)后）17ppt課件根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，國(guó)際金融中心可以分為：國(guó)際資本的凈輸出地、國(guó)際金融服務(wù)中心、離岸金融中心三類。國(guó)際資本的凈輸出地——是指以提供資本輸出為主要功能的國(guó)際金融中心。特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，有能力凈輸出資本，如紐約、東京等。國(guó)際金融服務(wù)中心——國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)有一定的深度和廣度，金融機(jī)構(gòu)比較完善。離岸金融中心——低稅率、政策環(huán)境寬松、機(jī)構(gòu)組織和配套服務(wù)較完善。返回18ppt課件根據(jù)功能國(guó)際金融中心可分為：功能型(functionalcenter)國(guó)際金融中心和名義型(papercenter)金融中心。

功能型國(guó)際金融中心——能夠提供具體金融中介服務(wù)，如存款、放款、匯兌、證券買賣等。——能夠?yàn)楫?dāng)?shù)貏?chuàng)造或提供就業(yè)機(jī)會(huì)。

名義型國(guó)際金融中心（記賬中心）——只從事借貸投資等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等事物手續(xù)，不提供具體實(shí)質(zhì)性的金融服務(wù)。如：巴拿馬、開曼群島、安圭拉等返回19ppt課件四、國(guó)際資金流動(dòng)情況1.類型（1）與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的，如直接投資、貿(mào)易支付與信貸，主體為跨國(guó)公司，形態(tài)為貨幣、實(shí)物等。（2）與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系的，如跨國(guó)股票買賣，主體為跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，形態(tài)為貨幣，稱為國(guó)際資金流動(dòng)。20ppt課件兩者的區(qū)別從進(jìn)行資本流動(dòng)的主體看：前者以跨國(guó)公司為主后者以跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)為主。從資本流動(dòng)的形式看：前者的形式是多樣的，可以用實(shí)物形式，也可以用貨幣資本形式，甚至還可以用專有技術(shù)、商標(biāo)的方式進(jìn)行投資；后者僅限于貨幣金融形式。從資本流動(dòng)成因看：前者的成因較為復(fù)雜，往往牽涉到對(duì)企業(yè)專有技術(shù)、商標(biāo)的維護(hù)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的控制，企業(yè)產(chǎn)品生命周期情況，被投資國(guó)的資源稟賦情況等；后者主要是由國(guó)際金融市場(chǎng)上各種投資活動(dòng)的收益與風(fēng)險(xiǎn)情況所影響的。從資本流動(dòng)的特點(diǎn)看：前者直接介入了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)享有永久性權(quán)益，一般比較穩(wěn)定，往往伴隨著技術(shù)、管理的轉(zhuǎn)移；后者僅反映了一種資金融通關(guān)系，與實(shí)際生產(chǎn)不發(fā)生直接聯(lián)系，始終在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行活動(dòng)。稱之為國(guó)際資金流動(dòng)，是指與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系而與實(shí)物經(jīng)濟(jì)越來越相脫離的、以貨幣金融形態(tài)存在于國(guó)際間的資本流動(dòng)。21ppt課件20世紀(jì)90年代以來，國(guó)際資金流動(dòng)體現(xiàn)出如下特點(diǎn)：1.國(guó)際資金流動(dòng)規(guī)模巨大，增長(zhǎng)速度超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度2.國(guó)際資金流動(dòng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，國(guó)際資金流動(dòng)呈現(xiàn)出由以銀行貸款這一方式為主向以證券方式、衍生工具方式為主過渡的趨勢(shì)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體1994-2006年資本流入總額資料來源：IMF.全球金融穩(wěn)定報(bào)告.200722ppt課件3.機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資金流動(dòng)的主體如共同基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、信托公司、基金會(huì)以及投資銀行、商業(yè)銀行等。1999-2008年全球共同基金資產(chǎn)增長(zhǎng)情況資料來源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金專欄/newcn/fundInfo/forward.jsp?cateid=125239617110023ppt課件

對(duì)沖基金(hedgefund)具有三個(gè)鮮明的特點(diǎn)（高投機(jī)性）：第一，它主要活動(dòng)于離岸金融市場(chǎng)，從而可以回避絕大部分管制與約束。第二，它在市場(chǎng)交易中負(fù)債比率非常高。第三，它大量從事衍生金融工具交易。對(duì)沖基金24ppt課件二、國(guó)際資金流動(dòng)迅速發(fā)展的成因與影響

成因：第一，國(guó)際范圍內(nèi)與實(shí)際生產(chǎn)相脫離的巨額金融資產(chǎn)的積累。第二，各國(guó)對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)管制的放松。影響：國(guó)際資金流動(dòng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊增大，風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)如國(guó)際資金在流動(dòng)中存在的“羊群效應(yīng)”容易對(duì)經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重沖擊；投機(jī)活動(dòng)易造成市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)。國(guó)際資金流動(dòng)使得各國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系加深如國(guó)際資金的流動(dòng)推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化，市場(chǎng)間相互依存明顯增強(qiáng)。1970-2005年國(guó)際資本管制狀況的變化根據(jù)IMF數(shù)據(jù)測(cè)算出的資本控制指數(shù)境外資產(chǎn)與負(fù)債總額占GDP得比例（%）25ppt課件第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯與匯率的概念外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)簡(jiǎn)介

26ppt課件一、外匯與匯率的概念1．外匯(foreignexchange)：

——是指以外國(guó)貨幣表示的、能用來清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。具體地說，一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個(gè)條件：

第一，自由兌換性，如果某種資產(chǎn)在國(guó)際間的自由對(duì)換受到限制，則它不是外匯

第二，普遍接受性

第三，可償性，如空頭支票和遭到拒付的匯票不能視為外匯“只有那些能自由地轉(zhuǎn)入一般商業(yè)帳戶之內(nèi)的外國(guó)貨幣或銀行票據(jù)才可稱為外匯”27ppt課件我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定外匯具體范圍：外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)(SDR，特別提款權(quán)是一種人造貨幣，在第十二章中介紹）其他外匯資產(chǎn)。28ppt課件2.匯率(exchangerate)：——是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格，匯率的表達(dá)方式有兩種：一是，固定外國(guó)貨幣的單位數(shù)量，以本國(guó)貨幣表示，稱為直接標(biāo)價(jià)法(directquotation)。

人民幣是采用直接標(biāo)價(jià)法的。1美元=7.2566元人民幣，在本書匯率用e來表示，即：（e=7.2566）二是，固定本國(guó)貨幣的單位數(shù)量，以外國(guó)貨幣表示這一固定數(shù)量的本國(guó)貨幣價(jià)格，稱為間接標(biāo)價(jià)法(Indirectquotation)。1人民幣=0.1378美元目前，美元、英鎊、愛爾蘭磅、澳大利亞元、新西蘭元、歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。

無論哪種標(biāo)價(jià)法，數(shù)量固定不變的貨幣稱“標(biāo)準(zhǔn)貨幣”或“基礎(chǔ)貨幣”，數(shù)量不斷變化的貨幣稱為“標(biāo)價(jià)貨幣”或“從價(jià)貨幣”。直接標(biāo)價(jià)法下，標(biāo)準(zhǔn)貨幣是外國(guó)貨幣，標(biāo)價(jià)貨幣是本國(guó)貨幣；間接標(biāo)價(jià)法正好與之相反。29ppt課件升值(appreciation)：——一國(guó)貨幣幣值的提高，在直接標(biāo)價(jià)法下，e數(shù)值下降。貶值(depreciation)：——稱為一國(guó)貨幣幣值的降低匯率的種類（1）固定匯率(fixedexchangerate)和浮動(dòng)匯率(floatingexchangerate)。(2)單一匯率(singleexchangerate)與復(fù)匯率(multipleexchangerate)。(3)實(shí)際匯率(realexchangerate)和有效匯率(effectiveexchangerate)。波動(dòng)幅度受限外匯市場(chǎng)供求決定通用于該國(guó)所有經(jīng)濟(jì)交往采用不同匯率用于該國(guó)不同國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)30ppt課件實(shí)際匯率：是名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，即以同種貨幣表示的兩國(guó)商品價(jià)格水平的比較，反映了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)際匯率=e*P*/Pe直接標(biāo)價(jià)法的匯率P*

外國(guó)價(jià)格水平P：本國(guó)價(jià)格水平返回有效匯率：是指某種加權(quán)平均匯率。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率所反映的是一國(guó)貨幣匯率在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和總體波動(dòng)幅度。A幣的有效匯率＝∑A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率指數(shù)×(A國(guó)同i國(guó)的貿(mào)易值/A國(guó)的全部對(duì)外貿(mào)易值)31ppt課件二、外匯市場(chǎng)——是由現(xiàn)代化通信網(wǎng)絡(luò)將各地外匯市場(chǎng)聯(lián)系在一起的統(tǒng)一的全球化市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)主要由以下機(jī)構(gòu)或參與者所組成：外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人中央銀行客戶：進(jìn)出口商及其他外匯最終供求者。外匯投機(jī)者(ExchangeSpeculator)。他們之間的關(guān)系與作用可用下圖表示32ppt課件客戶與銀行之間交易的市場(chǎng)銀行同業(yè)市場(chǎng)(外匯市場(chǎng)的主體)33ppt課件34ppt課件GBP￡英鎊英國(guó)CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR€歐元?dú)W元區(qū)FRFFF法國(guó)法郎法國(guó)DEMDM德國(guó)馬克德國(guó)JPY￥日元日本USD$美元美國(guó)HKDHK$港元香港CNYRMB￥人民幣元中國(guó)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼符號(hào)貨幣國(guó)家或地區(qū)35ppt課件36ppt課件“美元標(biāo)價(jià)法”(dollarquotation)：外匯市場(chǎng)上的慣例，（1）所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)；（2）除歐元、英鎊等外，對(duì)一般貨幣均采用以美元為外幣的直接標(biāo)價(jià)法。

第一個(gè)項(xiàng)目表示該交易日收市時(shí)某貨幣的中間價(jià)(closingmid－point)第二個(gè)項(xiàng)目表示銀行進(jìn)行外匯交易時(shí)的報(bào)價(jià)。買入(bid)和賣出(offer)匯率。€1=$1.2342~1.2344銀行買賣外匯的價(jià)格。后三個(gè)項(xiàng)目，這代表著不同期限的外匯遠(yuǎn)期交易所用的匯率?？纯?，中國(guó)銀行，現(xiàn)鈔價(jià)./sourcedb/whpj/37ppt課件英鎊1103.641069.571112.511112.941112.942010-01-2116:20:07港幣87.6986.9988.0387.8987.892010-01-2116:20:07美元681.3675.84684.04682.72682.722010-01-2116:20:07瑞士法郎650.82630.72656.04654.732010-01-2116:20:07新加坡元485.6470.61489.5488.222010-01-2116:20:07瑞典克朗94.4391.5195.1994.782010-01-2116:20:07丹麥克朗128.79124.81129.82129.572010-01-2116:20:07挪威克朗117.62113.99118.57118.242010-01-2116:20:07日元7.42587.19657.48547.47827.47822010-01-2116:20:07加拿大元649.35629.31654.57653.452010-01-2116:20:07澳大利亞元620.51601.36625.5623.022010-01-2116:20:07歐元958.51928.92966.21964.24964.242010-01-2116:20:07澳門元85.3884.6685.785.552010-01-2116:20:07菲律賓比索14.7814.3214.914.822010-01-2116:20:07泰國(guó)銖20.6520.0120.8220.742010-01-2116:20:07新西蘭元490.41494.35493.342010-01-2116:20:07韓國(guó)元0.56340.61230.58712010-01-2116:20:07貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)中行折算價(jià)發(fā)布日期發(fā)布時(shí)間38ppt課件即期交易(spottransaction)——買賣成交之后，兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交易，對(duì)應(yīng)的匯率即為即期匯率。遠(yuǎn)期交易(forwardtransaction)——是指買賣雙方事先約定的價(jià)格（匯率），據(jù)以在未來一定日期進(jìn)行外匯交割的交易。39ppt課件為什么會(huì)有遠(yuǎn)期外匯交易呢？一是，為了避免風(fēng)險(xiǎn)。例如，英國(guó)進(jìn)口商3個(gè)月之后要付1億美元，擔(dān)心美元升值（或英鎊貶值），為避免風(fēng)險(xiǎn)，可以現(xiàn)在和銀行簽訂3個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，買入3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元（或賣出英鎊，價(jià)格1英鎊=1.7美元，1/1.7=0.5882）。即期匯率：1英鎊=2美元遠(yuǎn)期匯率（3個(gè)月）：1英鎊=1.7美元（或1.6美元？）（不確定）則英國(guó)進(jìn)口商簽訂了3個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，承受每英鎊0.3美元的匯兌損失，否則將承受每英鎊0.4美元的匯兌損失。

二是，為了投機(jī)以賺取利潤(rùn)例如，投機(jī)者相信將來英鎊要升值，賣出1億美元的遠(yuǎn)期合約（價(jià)格1英鎊=1.7美元，即買入英鎊1/1.7）。如果，3個(gè)月后，英鎊即期匯率為：1英鎊=1.8美元，將會(huì)如何？進(jìn)口商虧損，投機(jī)者盈利銀行報(bào)價(jià)市場(chǎng)預(yù)測(cè)每英鎊（1.8-1.7）美元的利潤(rùn)40ppt課件遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種：（1）直接報(bào)出各種不同交割期限外匯的買入價(jià)與賣出價(jià)（2）只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間存在的差價(jià)升水(atpremium)表示外匯在遠(yuǎn)期升值貼水(discount)表示外匯在遠(yuǎn)期貶值例如，銀行報(bào)出的美元和歐元的報(bào)價(jià)為：

USD1＝EUR0.9917-22

一個(gè)月掉期率為34/25

三個(gè)月掉期率為20/45一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少？左低右高，往上加左高右低，往下減41ppt課件一國(guó)貨幣與美元之間的匯率是最常用的，因此可稱為基本匯率(basicrate)。其他國(guó)家之間的匯率，需要通過基本匯率進(jìn)行計(jì)算，由此得出的匯率就是套算匯率(crossrate)。例如：要計(jì)算瑞士法郎與丹麥克朗的匯率＄1=SFr1.2707＄1=DKr6.0349所以，SFr1=DKr（6.0349÷1.2707）=DKr4.7493再如：要計(jì)算英鎊與瑞士法郎的匯率＄1=SFr1.2707￡1=＄1.8181所以，￡1=SFr（1.2707×1.8181）=SFr2.310342ppt課件思考：如何套算匯率買入價(jià)和賣出價(jià)？例一：USD1＝CNY8.2700－10USD1＝HKD7.8000－10HKD1＝CNY?－?USD1=CNY8.2700-10賣出人民幣買入人民幣USD1=HKD7.8000-10賣出港幣買入港幣HKD1=CNY？-？賣出人民幣買入人民幣43ppt課件美元兌人民幣的買入價(jià)

USD1=CNY8.2700（銀行賣出人民幣）美元兌港幣的賣出價(jià)USD1=HKD7.8010（銀行買入港幣）則有，HKD7.8010=USD1=CNY8.2700（銀行買入港幣賣出人民幣）所以，港幣兌人民幣的買入價(jià)HKD1=CNY(8.2700/7.8010)美元兌人民幣的賣出價(jià)

USD1=CNY8.2710（銀行買入人民幣）美元兌港幣的買入價(jià)USD1=HKD7.8000（銀行賣出港幣）則有，HKD7.8000=USD1=CNY8.2710（銀行賣出港幣買入人民幣）所以，港幣兌人民幣的賣出價(jià)HKD1=CNY(8.2710/7.8000)即HKD1=CNY8.2700/7.8010-8.2710/7.800044ppt課件例二：USD1＝CNY8.2700－10GBP1＝USD1.7800－10GBP1＝CNY?－?USD1=CNY8.2700-10賣出人民幣買入人民幣GBP1=USD1.7800-10買入英鎊賣出英鎊GBP1=CNY？-？買入英鎊賣出英鎊若銀行買入英鎊賣出人民幣，則有GBP1=USD1.7800=CNY1.7800×8.2700標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘若銀行賣出英鎊買入人民幣，則有GBP1=USD1.7810=CNY1.7810×8.2710所以：GBP1=CNY1.7800×8.2700-1.7810×8.271045ppt課件外匯市場(chǎng)的交易機(jī)制客戶香港恒生銀行日本東京銀行客戶外幣兌換日元少，港幣多調(diào)整外匯頭寸賣出港幣買入日元(買入價(jià))外匯經(jīng)紀(jì)人賣出日元(賣出價(jià))買入港幣日元多，港幣少外幣兌換46ppt課件外匯市場(chǎng)：是由現(xiàn)代化通信網(wǎng)絡(luò)將各地外匯市場(chǎng)聯(lián)系在一起的統(tǒng)一的全球化市場(chǎng)，使各地外匯市場(chǎng)匯率保持一致的主要因素是套匯活動(dòng)的存在。套匯的主要類型有兩種：其一是兩角套匯，即利用某一匯率在不同市場(chǎng)上的公開的差異進(jìn)行獲利。紐約：USD1＝JPY108.95東京：USD1＝JPY110.95套匯：低買高賣，在東京賣出美元，在紐約買回美元。如1萬美元，東京換110.95萬日元，再紐約換110.95/108.95美元（=1.0183萬美元）。47ppt課件三角套匯，利用某一匯率與通過套算后得出的相應(yīng)匯率之間的差異中獲利：倫敦：GBP1=USD1.8181紐約：USD1=JPY108.95東京：GBP1=JPY200.08根據(jù)倫敦和紐約價(jià)格：GBP1=JPY1.8181*108.95（=198.08）套匯（低買高賣）。在東京GBP更貴，假設(shè)有1萬GBP，東京換得日元，紐約再換成美元，倫敦在換成英鎊：1*200.08/108.95/1.8181=1.01萬英鎊48ppt課件第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與歷史發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)49ppt課件（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的概念

歐洲貨幣是在貨幣發(fā)行國(guó)境外被儲(chǔ)蓄和借貸的各種貨幣的總稱，一般可以理解為境外貨幣。歐洲貨幣市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，是在一國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣存款、放款、投資、債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。應(yīng)當(dāng)注意的是，歐洲貨幣并是指某個(gè)歐洲國(guó)家的貨幣，歐洲貨幣市場(chǎng)也不僅局限于歐洲境內(nèi)的金融中心。之所以稱其為歐洲貨幣市場(chǎng)，是因?yàn)樗鹪从跉W洲。50ppt課件（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成原因

1．英鎊危機(jī)

2．美國(guó)的跨國(guó)銀行與跨國(guó)公司為逃避本國(guó)金融法令的管制

“Q條例”、《M項(xiàng)條款》、“利息平衡稅”、“自愿限制對(duì)外貸款指導(dǎo)方針”、“國(guó)外直接投資規(guī)則”

3．美國(guó)政府的放縱態(tài)度

4．西歐一些國(guó)家實(shí)行倒收利息的政策

5．兩次石油提價(jià)

6．生產(chǎn)與資本的國(guó)際化

51ppt課件歐洲美元市場(chǎng)利差示意圖在歐洲貨幣市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的銀行可以免交存款準(zhǔn)備金，享受低稅率乃至免稅，從而降低了經(jīng)營(yíng)成本；由于是一個(gè)以銀行同業(yè)為主的批發(fā)市場(chǎng)，每筆交易金額巨大，貸款客戶信譽(yù)度高，手續(xù)簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)較小，因此進(jìn)一步降低了經(jīng)營(yíng)成本。由于以上原因，使得歐洲貨幣市場(chǎng)具有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)，即存款利率高于貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)的存款利率，而貸款利率則低于貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)的貸款利率，存貸利差小。歐洲貨幣市場(chǎng)之所以能夠發(fā)展壯大，受到投資者和籌資者的青睞，根本原因即在于此。歐洲貨幣市場(chǎng)存在的優(yōu)勢(shì)：52ppt課件歐洲貨幣市場(chǎng)按其在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的關(guān)系可分為三種類型：1．一體型

一體型離岸金融中心是指本國(guó)居民參加交易的在岸金融業(yè)務(wù)與非居民間進(jìn)行的離岸金融業(yè)務(wù)之間沒有嚴(yán)格的分界，境內(nèi)資金與境外資金可以隨時(shí)互相轉(zhuǎn)換，倫敦和香港就屬于這種類型2．分離型

分離型離岸金融市場(chǎng)是指境內(nèi)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離。對(duì)外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與本國(guó)居民之間的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)加以限制，只準(zhǔn)許非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)，其目的在于防止離岸金融交易活動(dòng)影響和沖擊本國(guó)貨幣政策的實(shí)施。美國(guó)紐約離岸金融市場(chǎng)設(shè)立的“國(guó)際銀行設(shè)施”，日本東京離岸市場(chǎng)上設(shè)立的海外特別賬戶