（短期）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)理論：蒙代爾-弗萊明模型目的:環(huán)境:在AS-AD分析框架中的位置關(guān)鍵變量分析總產(chǎn)出的決定開(kāi)放經(jīng)濟(jì)進(jìn)口和出口資本流動(dòng)總產(chǎn)出Y；利率r；匯率e總需求AD是關(guān)鍵，假設(shè)生產(chǎn)能力充足

Y

=C+I(r)+G+NX(e)1.國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系商品和服務(wù)流轉(zhuǎn)出口（外匯流入）進(jìn)口（外匯流出）資本流入流出資本流入（外匯流入）資本流出（外匯流出）1.1進(jìn)口、出口與凈出口?1.2資本流入流出與凈資本流入（或凈資本流出）?1.3國(guó)際收支差?1.3國(guó)際收支差

國(guó)際收支差就是在一定時(shí)期通過(guò)商品貿(mào)易和資本交易凈流入到本國(guó)的外匯，是一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的外匯結(jié)余BP>0,國(guó)際收支順差（亦稱盈余），外匯儲(chǔ)備增加BP<0，國(guó)際收支逆差（亦稱赤字），外匯儲(chǔ)備減少BP=0，國(guó)際收支平衡，外匯儲(chǔ)備不變1.4國(guó)際收支差與名義匯率的決定BP>0,

國(guó)際收支順差（亦稱盈余），外匯儲(chǔ)備增加?；蛘?外匯供給>外匯需求

本幣升值BP<0，國(guó)際收支逆差（亦稱赤字），外匯儲(chǔ)備減少?；蛘?外匯供給<外匯需求

本幣貶值BP=0，國(guó)際收支平衡，外匯儲(chǔ)備不變2.資本流動(dòng)與商品貿(mào)易的關(guān)系?BP

＝

（X

–I

M）

+

（CFI–

CFO）BP=0=>中國(guó)美國(guó)（X

–

IM）=（CFO

–

CFI）Lincoln:$100億寶武鋼材:$100億新浪在NASDQ上市:$100億從花旗銀行貸款:$100億在美國(guó)發(fā)行債券:$100億直接用人民幣:￥650億Official

reserve:$100億3.國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資狀況與國(guó)際資本流動(dòng)商品貿(mào)易?國(guó)民儲(chǔ)蓄對(duì)國(guó)外的可貸資金供給3.國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資狀況與國(guó)際資本流動(dòng)商品貿(mào)易?4.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的收入或產(chǎn)出決定：基本的蒙代爾—弗萊明模型4.1基本假設(shè)：小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)與資本完全流動(dòng)Y=C+I+G+NXOrNX

=

S

–

I

+

(T-G)CFI

and

CFOS

and

I考慮像香港、荷蘭或者新加坡這樣的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)

小型r=資本完全流動(dòng)4.2收入利率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型幾個(gè)關(guān)鍵收入決定總需求決定關(guān)鍵變量：收入Y，利率r，匯率e4.2收入利率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型??4.2收入利率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型利率，r收入，YBP曲線:小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)與資本完全流動(dòng)ABP曲線：一般情形BC國(guó)際收支平衡曲線利率，r收入，YBP>0BP曲線:小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)與資本完全流動(dòng)AEBBP<0國(guó)際收支平衡與不平衡E點(diǎn):NX+CFIN=0A點(diǎn)：NX與E相等；CFIN大于E點(diǎn)A點(diǎn)：BP=NX+CFIN>0?4.2收入利率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型利率，r收入，YBP>0BP=0AELMISBP<0BC?4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型?4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型匯率，e收入，YAIS*B?4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型?4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型匯率，e收入，YALM*BIncome,

output,

YIncome,

output,

Y4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型LMInterest

rate,

rr

=

r*The

LM

CurveThe

LM*

Curve

Exchange

rate,

eY*LM*Y*?4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型匯率，e收入，YBP*曲線：BP=0BA?4.3收入?yún)R率關(guān)系視角下的蒙代爾-弗萊明模型匯率，e收入，YEIS*BP*LM*5.利用蒙代爾—弗萊明模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果5.1固定匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果貨幣政策財(cái)政政策貿(mào)易政策擴(kuò)張性貨幣政策：收入利率坐標(biāo)系中的分析5.1.1貨幣政策利率，r收入，YBP>0AEISBP<0M↑

LM右移

r↓，Y↑資本外流

外匯需求↑

本幣貶值為防止本幣貶值

增加外匯供給

收回本幣，即M

↓M

↓

LM左移

r↑，Y↓BP=0緊縮性貨幣政策：收入?yún)R率坐標(biāo)系中的分析匯率，e收入，YAEM↓CFO↓外匯供給↑，或本幣需求↑本幣幣值↑為維持匯率穩(wěn)定，M↑5.1.1貨幣政策LM*左移

r↑LM*右移G↑IS右移r↑,

Y↑外匯供給↑，或本幣需求↑本幣幣值↑為維持匯率穩(wěn)定，M↑5.1.2財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政策：收入利率坐標(biāo)系中的分析利率，r收入，YBP>0FEBP<0A資本流入LM曲線右移BP=0緊縮性財(cái)政政策：收入?yún)R率坐標(biāo)系中的分析G↓IS*左移r↓,

Y

↓外匯需求↑，或本幣供給↑本幣幣值↓或e

↑為維持匯率穩(wěn)定，M

↓5.1.2財(cái)政政策資本流出LM*曲線左移匯率，e收入，YAEFNX↑IS右移r↑,

Y↑外匯供給↑，或本幣需求↑本幣幣值↑為維持匯率穩(wěn)定，M↑5.1.3貿(mào)易政策貿(mào)易保護(hù)政策：收入利率坐標(biāo)系中的分析利率，r收入，YBP>0FEBP<0A資本流入LM曲線右移BP=05.2浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果貨幣政策財(cái)政政策貿(mào)易政策5.2.1貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策：收入利率坐標(biāo)系中的分析利率，rBP>0FEBP<0A收入，YBP=0緊縮性貨幣政策：收入?yún)R率坐標(biāo)系中的分析5.2.1貨幣政策匯率，e收入，YEFM↓CFO↓外匯供給↑，或本幣需求↑本幣幣值↑或e

↓NX↓LM*左移

r↑G↑IS右移r↑,

Y↑外匯供給↑，或本幣需求↑本幣幣值↑NX↓5.2.2財(cái)政政策資本流入IS左移擴(kuò)張性財(cái)政政策：收入利率坐標(biāo)系中的分析利率，r收入，YBP>0EBP<0ABP=0緊縮性財(cái)政政策：收入?yún)R率坐標(biāo)系中的分析G↓IS*左移r↑,

Y

↓外匯需求↑，或本幣供給↑本幣幣值↓或e↑NX↑5.2.2財(cái)政政策資本流出匯率，e收入，YEFAY↑NX↑IS右移r↑,

Y↑外匯供給↑，或本幣需求↑本幣幣值↑NX↓5.2.3貿(mào)易政策資本流入貿(mào)易保護(hù)政策：收入利率坐標(biāo)系中的分析利率，r收入，YBP>0EBP<0AY↓BP=06.不可能的三位一體：Impossible

Trinity(國(guó)際金融三元悖論：Trilemma

of

International

Finance）固定匯率下M↑

r↓

CFI

↓or

CFO↑

domestic

currency↓

M↓不存在獨(dú)立的貨幣政策，貨幣政策變成內(nèi)生性的。例如，擴(kuò)張性的貨幣政策引發(fā)利率下降，導(dǎo)致資本外流，產(chǎn)生本幣貶值壓力，因而最終不得不逆轉(zhuǎn)以維持幣值穩(wěn)定。G↑

r↑

CFI

↑

or

CFO↓

domestic

currency↑

M↑財(cái)政擴(kuò)張通過(guò)提高利率對(duì)本幣形成升值壓力而促使貨幣政策為穩(wěn)定本幣幣值而擴(kuò)張，因此，擴(kuò)張性財(cái)政政策因誘發(fā)貨幣擴(kuò)張而加強(qiáng)了其效果。浮動(dòng)匯率下M↑

r↓

CFI

↓

or

CFO↑

domestic

currency↓

X↑擴(kuò)張性貨幣政策通過(guò)降低利率而刺激了投資；同時(shí)低利率促使資本外流

而導(dǎo)致本幣貶值，又刺激了出口。這表明貨幣政策擴(kuò)張的效果被強(qiáng)化了。G↑

r↑

CFI

↑or

CFO↓

domestic

currency↑

X↓擴(kuò)張性的財(cái)政政策帶來(lái)高利率，引起資本流入，推高本幣幣值，抑制了出口，從而抵消了其最初的刺激效果。不可能的三位一體任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)三個(gè)目標(biāo)：（1）完全資本流動(dòng)；（2）獨(dú)立貨幣政策；（3）固定匯率Free

capital

flowsIndependentMonetaryPolicyFixedExchangeRatesOption

1:

United

StatesOption

3:

ChinaOption

2:Hong

KongABC不同匯率制度下各項(xiàng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響收入Y外匯匯率e凈出口NX固定匯率浮動(dòng)匯率固定匯率浮動(dòng)匯率固定匯率浮動(dòng)匯率擴(kuò)張性貨幣政策0↑↑0↑0↑擴(kuò)張性財(cái)政政策↑