行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展行情跟隨大盤(pán)

——電力行業(yè)2006年中期投資策略招商證券研究發(fā)展中心王弘二零零六年六月核心觀點(diǎn)：在補(bǔ)漲行情中尋找個(gè)股機(jī)會(huì)電力未來(lái)走向社會(huì)平均盈利水平，暴利時(shí)代正在遠(yuǎn)去。煤價(jià)大幅下跌的可能性不大，發(fā)電小時(shí)數(shù)則明顯回落。市場(chǎng)對(duì)6、7月份電價(jià)上調(diào)1分的二次聯(lián)動(dòng)已有預(yù)期。煤價(jià)、電價(jià)與發(fā)電小時(shí)數(shù)因素相互抵消，今年利潤(rùn)幾無(wú)增長(zhǎng)。行業(yè)利潤(rùn)因?yàn)橛行略霎a(chǎn)能而增加5－10％。大的行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)自兼并收購(gòu)，但可能在一年以后?！肮乐凋?qū)動(dòng)型”牛市中電力板塊將產(chǎn)生補(bǔ)漲行情。煤價(jià)階段性下跌和煤電聯(lián)動(dòng)是可能的催化劑。選擇有嚴(yán)重低估、行業(yè)細(xì)分、整體上市等題材的公司。投資評(píng)級(jí)：中性1研究框架—自上而下能源戰(zhàn)略宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展長(zhǎng)期穩(wěn)定行業(yè)增長(zhǎng)盈利水平需求/GDP與彈性系數(shù)、供給/總量與結(jié)構(gòu)短期放緩高耗能行業(yè)需求放緩與在建機(jī)組規(guī)模擴(kuò)張吸引投資，高于國(guó)債一定百分點(diǎn)短期波動(dòng)電價(jià)、煤價(jià)、發(fā)電小時(shí)數(shù)公司成長(zhǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)國(guó)家安全/經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)/節(jié)能環(huán)保/能源效率競(jìng)價(jià)上網(wǎng)供求關(guān)系資源需缺2庸電濁力雨隨農(nóng)著肆G艱D餓P蠅持哪續(xù)韻增堪長(zhǎng)城旁鎮(zhèn)美化膜、直重厲工減業(yè)錄化些、候結(jié)病構(gòu)彎調(diào)閑整核決悶定蔬彈沈性疏系談數(shù)淚?！八魇乓粯游褰恰被到车椭灸芗雍南?扣0仔％墻將食一贏定授程馳度筋抑果制哪需揚(yáng)求勿。圖澤1碌G呢D蛾P(guān)朱增塊長(zhǎng)付、宋電悄力命裝叢機(jī)勿、婆發(fā)桐電鉤增痛長(zhǎng)螺關(guān)墳系資獅料完來(lái)漿源薦：竭中礎(chǔ)國(guó)護(hù)經(jīng)跡濟(jì)狼統(tǒng)隆計(jì)撥數(shù)暗據(jù)峽庫(kù)惹招佳商她研梯發(fā)公中軌心圖弦2G蒼D丹P秤增盾長(zhǎng)鼠、發(fā)搞電主量憑增晉長(zhǎng)倒與舟電咳力豈彈鏟性3塊.兔1熔長(zhǎng)貴期末供否求援分捷析野－桿平賀衡執(zhí)下街的慕增草長(zhǎng)網(wǎng)（泉圖淹3源）資度料保來(lái)衡源怠：厲招樹(shù)商養(yǎng)證柄券腐研蜜發(fā)鎮(zhèn)中攜心宏拌觀蹈調(diào)蹤蝶控衛(wèi)高鵲耗扁能皂工響業(yè)搶投恩資需痰求槍側(cè)膛管攜理用裕戶(hù)椅差蔽別洋定布價(jià)電潛網(wǎng)此、盡水癥土勿、那運(yùn)德輸扶等君規(guī)途劃環(huán)向保艇要敵求資房誠(chéng)本坦金醉要益求行耕政勢(shì)核倉(cāng)準(zhǔn)調(diào)供高具終漫端落銷(xiāo)塌售絲式電勁價(jià)提領(lǐng)高泉負(fù)輪荷眾率野，導(dǎo)降鴿低旅能辛耗缸2虛0追％需避求稍側(cè)怕：揉單重位施電貧量藝產(chǎn)江出更提根高G絲式D表P書(shū):杏7描.續(xù)5求-詞8桑.快5腳%彈紅性棒系蜜數(shù)忘:哭0丟.先9谷-略1電鴉力罪需串求彎:仁6叛.云5廚－耗7殿.稀5比%實(shí)烘際桐供倦給吵:愿6貴.券5昌－疾7孕.剪5培%規(guī)僚劃項(xiàng)供乏給闖:臭5慕－垃6農(nóng)%平迫衡肺:包火放電關(guān)5皂5硬0崇0滑小凍時(shí)2抄0昏2急0李年姨5款0它0講0職0險(xiǎn)億斗千撐瓦椅時(shí)2騎0籃2統(tǒng)0潮年暖裝狀機(jī)咽1閑0獨(dú)億忍千通瓦需崗求戲側(cè)供殼給省側(cè)增權(quán)加臣需繳求增堂加供縫給抑俘制需餡求抑崇制務(wù)在糠建提璃高買(mǎi)能捆源涉使棟用匠效央率3孤.促2狹短梁期收供失求警分矛析蒼—眠—痛結(jié)臺(tái)構(gòu)敬性單增龜長(zhǎng)重偉化撒工腫業(yè)簡(jiǎn)用魚(yú)電浩比悼重紹較巖大早，若宏務(wù)觀廢調(diào)次控?zé)┯半婍懖遁^榨大釋。0遷5膨年戀輕剩、身重璃工翼業(yè)而用指電愿量腫增陽(yáng)速洪從麻1凳3刷.獄7主%盡和床1砍7難.蝴2新%蟲(chóng)回末落少到瓦7猾.推9匠和膽1境3奴.辦8砌％普，甘居究民瓶用后電替增云長(zhǎng)草較牌快丑1校6錦.穴9頂%盤(pán)。重賽化燒工賢業(yè)臘增獄長(zhǎng)宵下獲降假1夠個(gè)瓦百蛛分跑點(diǎn)呀，禁用在電典減甩少什0俗.父5敏個(gè)葵百嫁分堅(jiān)點(diǎn)備。圖份4粗2皮0經(jīng)0讀5施年岔電潑力廚消欲費(fèi)五結(jié)寺構(gòu)資然料銜來(lái)誘源擠：桶中摘國(guó)騎經(jīng)監(jiān)濟(jì)垃統(tǒng)含計(jì)碧數(shù)孩據(jù)蹤蝶庫(kù)吼國(guó)挪研餓中態(tài)心圖愚5酬0烏4之年愧主伏要陵用忽電重行懷業(yè)撞的橋增竿長(zhǎng)握及消貢賣(mài)獻(xiàn)風(fēng)度3口.喪3招全蜻國(guó)敏用檔電愿需斷求掀增趟速盞放截緩0呢6待年杠預(yù)汪測(cè)氧增爬速匆1浸2都％片，炭G煎D宋P越增上速炭1迫0據(jù)%刊，細(xì)電奔力氣彈化性權(quán)系載數(shù)善1局.借2鞠。0擺6會(huì)、萍0微7廉年指需給求因增婆速宣1頃2沃%盡、兩1慰0愛(ài)%猶。圖竿6休2唯0號(hào)0債3－穿2艘0巷0槳6垂年月扔度奧電禁量基比碎較資臨料濾來(lái)愿源禾：竭中懶國(guó)枯經(jīng)名濟(jì)僅統(tǒng)吉計(jì)方數(shù)壺?fù)?jù)跑庫(kù)3剃.白4則供牧給刪分廚析派－蔥產(chǎn)妙能秤急益速懲擴(kuò)起張筒受殺到倘政耗府漲抑籍制政筑府乞嚴(yán)績(jī)批扶項(xiàng)貝目冤，逃防套止菜新稿一良輪型電誕力犬過(guò)介剩咽。0誓5升年桂底勁裝兩機(jī)宗容針量蛇5婚.它1研億賊千鬧瓦云。旨0緒5轟、夫0綱6都、寨0溫7粒年糟每渾年嫌投違產(chǎn)騙6哥5徹0賭0聯(lián)萬(wàn)熊千果瓦勵(lì)。圖普7護(hù)1院9插8各7息－液2摧0畜0持7擾年滑裝該機(jī)傘容伐量采及訊增騰長(zhǎng)慕率資孔料儀來(lái)絮源里：跳中翁國(guó)加經(jīng)醉濟(jì)暫統(tǒng)禁計(jì)板數(shù)租據(jù)窩庫(kù)汁國(guó)諸研還中削心3倉(cāng).枝5魄供賢求橡缺肥口帝轉(zhuǎn)怨向謎過(guò)申剩0浙6截年者夏范季仍缺酬口孩1及0元0支0夸萬(wàn)焰千蜜瓦拾，彩年替底陳全扁國(guó)綁基虛本企動(dòng)腹態(tài)中平狂衡掌。靈廣討東蕉、很華局北悠略墓有位緊搬張際。昨0羽7閉年梨末壩階日段絲式性即產(chǎn)圖能舅過(guò)鋸剩街3崗0凡0農(nóng)0隱萬(wàn)椅千暮瓦膝。表途1含2辟0家0迅3妄-供2英0系0繞7黨年浸用憐電蟻量藍(lán)預(yù)腰測(cè)還、城裝習(xí)機(jī)特及博容緊量清缺淋口資蚊料糧來(lái)友源姜：向招蟻商勝證畝券兔研囑發(fā)系中紙心年份用電量?jī)|度長(zhǎng)投產(chǎn)容量萬(wàn)KW裝機(jī)容量萬(wàn)KW增長(zhǎng)應(yīng)達(dá)裝機(jī)容量缺口容量20021654211.0%1796356575.3%34463-119520031905215.2%3484391419.8%3969255120042187014.8%49294407012.6%45563149320052438511.5%65005057014.7%508022322006(E)2682310.0%6500555709.9%55881-11892007(E)289698.0%6500605208.9%60352-32003簡(jiǎn).蘿6漏發(fā)波電材小植時(shí)逗數(shù)燥回產(chǎn)落全殊國(guó)傅平類(lèi)均堵發(fā)泳電覽小瞎時(shí)疑從廢0內(nèi)4洞年盾的岔5柜4漠6糠0拜下棗跌覽到籃0篇7負(fù)年奶的盾4射9向9量0匙小慢時(shí)崗?；痣u電沙從朋0仰4趟年密高急峰凍的兩5蔽9然9記8牧個(gè)率小離時(shí)靜每呆年稅下蹈降激1舞0舅0捷－兇2膏0嫂0劈燕個(gè)要小惕時(shí)牙，主0助7早年挺回悄落也到瞞5森3弟0遠(yuǎn)0蓬－吊5盼5訊0杏0邪小忍時(shí)蝕，虜?shù)诫S啊后娘可撈能膀繼書(shū)續(xù)詳上恩升雨。圖宿8語(yǔ)1窩9壞9賣(mài)7慎－碼2明0現(xiàn)0價(jià)7則發(fā)間電兆小徒時(shí)伙數(shù)資滋料唇來(lái)跡源滴：盯國(guó)賠研駐中段心老招摸商淘證呢券鋒研京發(fā)改中耗心3初.斤7啞各標(biāo)區(qū)障域辨電貪網(wǎng)疼及領(lǐng)利規(guī)潤(rùn)來(lái)彈遇性華鼻北唉電節(jié)網(wǎng)賴(lài)：聾目咱前枯仍涼然趕缺拾電耐，把發(fā)湯電煉小殃時(shí)冒過(guò)歪高年，鏟0陶7頓年償緩?qiáng)A和疑之荒后旨發(fā)缺電桐小舍時(shí)棄數(shù)槐下泡降迅2飲0遇0嶄－肌4饅0晃0昆小濟(jì)時(shí)同。東逗北圍電日網(wǎng)瘡：布原咬本請(qǐng)富鋸余填，分維睬持猛平顧衡姐，旱發(fā)攏電江小賣(mài)時(shí)泉數(shù)往較者低留，暴發(fā)灰電船小獻(xiàn)時(shí)肅減悶少追輕偏微鈴。胞遼旺寧沿用當(dāng)電獨(dú)緊狂張及，雖有照上畏升蠶跡盤(pán)象鴉。華肚東筑電印網(wǎng)燈：原除車(chē)浙綠江惡外愁供粘電候大刻為戒緩趨和承。郊發(fā)駛電公小跌時(shí)觸數(shù)屯減建少被3革0攔0輩－要4福0拌0躺小鳥(niǎo)時(shí)胖。華秧中速電蓬網(wǎng)象：畫(huà)水涉電強(qiáng)不彎變廣，列火讀電悅下嗚降零1祥0旨0踏－生2盡0摟0淋小案時(shí)血。西太北濁電映網(wǎng)終：聰需孤求剛下擾降革，肚未釀來(lái)澆發(fā)霸電腐小猛時(shí)摟數(shù)攻可挖能緊大呈幅祖下下降物2珍0瀉0總－消6哀0征0起小店時(shí)喪，束寧擇夏沖偏炊緊治，喚需星關(guān)瓶注葵高歡耗衰能綁行該業(yè)帽發(fā)成展熱。南耐方箏區(qū)灰域萬(wàn)電竿網(wǎng)埋:仁雖勾有晶缺浪口明但云情話況比好梢于框預(yù)舒計(jì)寶，木小豆時(shí)捆數(shù)骨每鈴年乎下糟降瓦1酷0葉0紡－器2造0芒0衣小包時(shí)管。企煤業(yè)冊(cè)發(fā)召電拒量效減雷少塑，濾利混潤(rùn)參下岔降輕約換6行%鞋，文彈盟性鞭1膽－愛(ài)2到之遮間栽。4臘.熄1秦廳皇膨島伏煤謝價(jià)副持佳續(xù)陡走煤高西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