企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)和籌資方式企業(yè)的自有資金，這類資金的特點是企業(yè)不必歸還；如吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累（留存收益，即盈余公積金和未分配利潤）。債務(wù)資金，這類資金的特點是必須連本帶息償還，但收益固定，且利息抵稅；如發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、出口信貸、國際債券、政府貸款。第1頁/共14頁第二節(jié)經(jīng)營籌資預(yù)算經(jīng)營籌資預(yù)算：對預(yù)算期內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需資金進行籌集、到期借款進行償還的預(yù)算。經(jīng)營資金需要量的預(yù)測：在籌資預(yù)算編制之前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取一定的方法預(yù)測經(jīng)營資金的需要數(shù)量，從而使籌集的資金數(shù)量既能保證生產(chǎn)經(jīng)營需要，又不會因資金數(shù)量過剩而造成閑置浪費。1、資金增長趨勢預(yù)測：一般運用回歸分析的原理，對過去若干期間的銷售量（額）和資金量進行分析計算，確定反映銷售量（額）與資金量之間相互關(guān)系的回歸曲線，從而推算未來期間資金需要量的預(yù)測值。第2頁/共14頁2、資金需要增加量預(yù)測：

假設(shè)前提：企業(yè)部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化，而且預(yù)算期和基期采取相同的銷售百分比。（1）分析研究資產(chǎn)負債表中各個項目與銷售額之間的依存關(guān)系，確定敏感項目（隨銷售額變動而變動的項目）和非變動項目。在資產(chǎn)類項目中，貨幣資金、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等項目一般都會隨銷售額的增長而相應(yīng)增加；在負債及權(quán)益類項目中，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金等項目通常會因銷售額的增長而相應(yīng)增加。提示：變動性項目與非變動性項目，在試題中，一般是作為已知條件給出的。（2）計算基期敏感項目占基期銷售收入的百分比。銷售敏感資產(chǎn)百分比=基期資產(chǎn)敏感項目金額÷基期銷售收入銷售敏感負債百分比=基期負債敏感項目金額÷基期銷售收入（3）根據(jù)預(yù)算期銷售收入增加量計算由敏感項目引起的資金變動量。敏感資產(chǎn)引起的資金占用增量=預(yù)算期銷售收入增量×銷售敏感資產(chǎn)百分比敏感負債引起的資金占用增量=預(yù)算期銷售收入增量×銷售敏感負債百分比（4）確定需要增加的資金數(shù)額。資產(chǎn)占用資金增量=敏感資產(chǎn)引起的資金占用增量+非變動資產(chǎn)增加額負債占用資金增量=敏感負債引起的資金占用增量（5）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額預(yù)算期留存收益增量＝預(yù)算期銷售收入×銷售凈利率×收益留存率預(yù)算期外部籌資增加數(shù)量=資產(chǎn)占用資金增量-負債占用資金增量-預(yù)算期留存收益增量

第3頁/共14頁例，已知某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）單位：萬元

資產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額貨幣資金1000應(yīng)付賬款1000應(yīng)收帳款3000應(yīng)付票據(jù)2000存貨6000長期借款9000固定資產(chǎn)7000實收資本4000無形資產(chǎn)1000留存收益2000資產(chǎn)總計18000負債及所有者權(quán)益總計18000第4頁/共14頁

該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。（2003年）

要求：

（1）計算2003年公司需增加的營運資金

（2）預(yù)測2003年需要對外籌集資金量

第5頁/共14頁（1）計算2003年公司需增加的營運資金

2002流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比＝10000/20000＝50%

2002流動負債占銷售收入的百分比＝3000/20000＝15%

2003增加的銷售收入＝20000×30%＝6000（萬元）

2003增加的營運資金＝流動資產(chǎn)占用資金增量－流動負債負債占用資金增量＝6000×50%－6000×15%＝2100（萬元）（2）預(yù)測2003年需要對外籌集資金量

2003新增留存收益＝20000×（1＋30%）×12%×（1－60%）＝1248（萬元）

2003對外籌集資金量＝148＋2100－1248＝1000（萬元）第6頁/共14頁經(jīng)營籌資預(yù)算編制方法：1、匯總經(jīng)營預(yù)算中的各項現(xiàn)金收付事項及收付時間和金額，計算出企業(yè)預(yù)算期內(nèi)經(jīng)營預(yù)算的現(xiàn)金余缺數(shù)量。2、將經(jīng)營預(yù)算中的現(xiàn)金余缺數(shù)量與經(jīng)營資金需要量預(yù)測得出的資金需求量進行對比，如果兩者差異較大，應(yīng)進行差異分析，找出差異原因。3、對企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)各項短期債務(wù)的種類、償還時間和償還金額進行排列，確定預(yù)算期內(nèi)企業(yè)需要償還的原有短期債務(wù)數(shù)額。4、將經(jīng)營預(yù)算中的現(xiàn)金余缺數(shù)量與企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)需要償還的原有短期債務(wù)數(shù)額進行累加，確定企業(yè)預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金余缺總量。5、針對企業(yè)預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金余缺總量，結(jié)合對預(yù)算期資金市場總體情況的預(yù)測，制定預(yù)算期的具體籌資方案：（1）如果預(yù)算期現(xiàn)金出現(xiàn)節(jié)余，則應(yīng)制訂提前償還借款或?qū)⒐?jié)余資金投向短期債券市場的融資方案；（2）如果預(yù)算期現(xiàn)金出現(xiàn)短缺，則應(yīng)首先從企業(yè)內(nèi)部挖潛自有資金潛力，如清理應(yīng)收帳款、盤活存量資產(chǎn)等；然后根據(jù)預(yù)算期資金市場情況和資金成本高低制訂向外舉債方案。6、組織有關(guān)人員評審預(yù)算期籌資方案。7、通過評審后編制經(jīng)營籌資預(yù)算。第7頁/共14頁例，北海公司編制2006年的經(jīng)營籌資預(yù)算：1、對公司2006年的經(jīng)營資金需要量進行預(yù)測；2、對經(jīng)營預(yù)算草案審核無誤的情況下，匯總了經(jīng)營預(yù)算的現(xiàn)金收付余缺數(shù)量，也就是下表的第一項；將經(jīng)營預(yù)算的現(xiàn)金收付余缺數(shù)量與預(yù)測的經(jīng)營資金需要量進行差異分析并進行相應(yīng)調(diào)整。3、對公司在2006年內(nèi)需要償還的各項短期融資債務(wù)進行排查，確認(rèn)公司2006年期初銀行短期借款余額6000萬元，2006年1～4季度各歸還1000萬元；2006年1季度和2季度各承付銀行承兌匯票500萬元。4、將經(jīng)營預(yù)算現(xiàn)金收付余缺數(shù)量與短期債務(wù)償還情況進行匯總，確定2006年需要增加現(xiàn)金2000萬元。如下表所示：第8頁/共14頁2006年經(jīng)營活動現(xiàn)金余缺情況表序號項目單位現(xiàn)金收入金額現(xiàn)金支出金額收支差額1經(jīng)營預(yù)算小計萬元200001700030001.1銷售預(yù)算萬元20000500195001.2生產(chǎn)預(yù)算萬元0300-3001.3供應(yīng)預(yù)算萬元016000-160001.4費用預(yù)算萬元0200-2002短期融資負債小計萬元05000-50002.1償還工商銀行借款萬元04000-40002.2承兌匯票承付萬元01000-10003合計萬元2000022000-2000第9頁/共14頁財務(wù)部根據(jù)經(jīng)營活動的現(xiàn)金余缺情況制訂了如下籌資方案：1、挖掘自有資金潛力：通過加強存量資金管理，壓縮資金占用80萬元，收回長年應(yīng)收帳款20萬元。2、利用信用籌資500萬元。其中，利用自己的企業(yè)信用籌資200萬元；利用銀行信用辦理銀行承兌匯票，籌資300萬元。3、企業(yè)剩余資金缺口1400萬元通過增加銀行借款的方式解決。4、編制經(jīng)營籌資預(yù)算表，其中應(yīng)反映籌資項目所屬的籌資方式、籌資費用大小、以及分季度預(yù)算籌資額。第10頁/共14頁第三節(jié)項目籌資預(yù)算明確投資項目的融資方式：在項目可行性研究報告中，企業(yè)需要說明本項目是采取公司融資方式，還是項目融資方式，并按擬定的投融資方式對資金來源和融資方案進行闡述。公司融資和項目融資的基本特點以及在籌資方面的異同。1、公司融資：又稱企業(yè)融資，是由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項目的投資建設(shè)；無論項目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨立法人。

基本特點：①公司作為投資者作出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險；②借款和其他債務(wù)資金雖然是用于項目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項目，整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保。在公司融資情況下，企業(yè)能夠投入到新建項目上的資金來源有四個：一是企業(yè)新增的、可用于投資的權(quán)益資本；二是企業(yè)原有的、可用于投資的現(xiàn)金；三是企業(yè)原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)（流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、現(xiàn)金流量）通過出售變現(xiàn)為現(xiàn)金資產(chǎn)；四是企業(yè)新增的債務(wù)資金。第11頁/共14頁2、項目融資：由項目發(fā)起人為籌資和經(jīng)營項目而專門設(shè)立一家獨立法人，即項目公司；然后由項目公司承擔(dān)項目借款，完成項目的投資建設(shè)和償還借款的責(zé)任。

基本特點：①投資決策由項目發(fā)起人作出，投資風(fēng)險由項目公司承擔(dān)，兩者并非一體；②一般情況下，債權(quán)人對項目發(fā)起人沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項目只能以自身的盈利能力來償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)來做擔(dān)保，項目能否還貸取決于項目是否有財務(wù)效益。③實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資，即項目的債務(wù)不表現(xiàn)在投資者公司的資產(chǎn)負債表中，能夠滿足那些財力有限的公司的投資需求。在項目融資情況下，項目不存在任何企業(yè)原有的資產(chǎn)或負債，其資金來源僅包括新增權(quán)益資本和新增債務(wù)兩部分。其中，新增權(quán)益資本來源有三個：一是投資者為設(shè)立項目公司交付的出資額，即新增股本資金；二是投資者或者利益相關(guān)第三方提供的從屬性債務(wù)，即準(zhǔn)股本資金，包括無擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券、零息債券；三是直接安排項目公司上市。第12頁/共14頁項目資金籌措：將所選擇的自有資金或權(quán)益資本籌措方式與債務(wù)資金籌措方式匯集在一起；對每一項資金來源都要盡可能詳盡描述，如融