第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)杠桿原理杠桿原理財務(wù)管理中的杠桿原理是指由于固定費用的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時，利潤會產(chǎn)生較大的變化。

固定費用

１、生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費用－經(jīng)營杠桿

２、財務(wù)方面的固定費用－財務(wù)杠桿在財務(wù)管理中杠桿的含義一、經(jīng)營杠桿經(jīng)營桿桿是指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用。

經(jīng)營杠桿系數(shù)就是息稅前利潤變動率與銷售量變動率之間的比率。經(jīng)營杠桿的概念一糾、轎經(jīng)俘營鳥杠眉桿E市B刃I查T挨=陽Q課(粒P房誠-期V刃)睡-脂F(xiàn)式澡中擺E徒B障I峽T銳-宗息普前隊稅眉前縮慧利貨潤P壩-做產(chǎn)另品頃單胸位掌銷伙售吹價停格V蔥-滿產(chǎn)格品曾單貨位掙變耕動雄成奸本F也-臟固尚定扶成版本燃總謙額E共B息I迷T娛=識銷尼售翠收血入游-光變次動沿成踏本遲-班固捕定紅成專本E堡B個I陪T肺=忘P蝕×上Q錫-貴V婚×替Q捕-毅FE德B夾I維T臂=態(tài)（勿P圈-盟V登）除×襲Q匹-遠(yuǎn)F息歷稅放前急利蛙潤駐與馳盈虎虧駕平摸衡第分閱析相尊關(guān)麥概肺念概念公式說明邊際貢獻(xiàn)Tcm銷售收入-變動成本（單價-單位變動成本）×銷售量單位邊際貢獻(xiàn)cm單價-單位變動成本邊際貢獻(xiàn)=單位邊際貢獻(xiàn)×銷售量變動成本率bR變動成本/銷售收入=單位變動成本/單價

邊際貢獻(xiàn)率cmR邊際貢獻(xiàn)/銷售收入=單位邊際貢獻(xiàn)/單價邊際貢獻(xiàn)率+變動成本率=1當(dāng)艦企惑業(yè)某的傳營影業(yè)態(tài)收悲入仍總神額爐與炮成貴本馬總枝額迫相能等聾時懶，斧即虛息靠前竄稅胞前疫利塊潤臨等滑于哭零貌時獨，糟達(dá)虧到毅盈申虧睡平談衡捉點形，仗此弱時叉的踐產(chǎn)從品評銷陳售猜數(shù)垂量墾為袖QB鎮(zhèn)E因脹此殼E告B宵I坦T圣=散QB擋E(很P壞-袖V比)討-幸F膀=湖0QB猛E=慈F造/盞(碎P春-余V翼)例林題某嫌企顧業(yè)悅生袖產(chǎn)很產(chǎn)裳品尾A挺，輝銷傳售駛單儲價煉為蕩5消0肺元菜，隸單劑位爭變疤動主成偽本蠻為桂2嚷5恰元嫩，居固怠定鐵成果本流為侄總典額凈1雹0您0熱0繼0糖0乞元妖，怪則義盈款虧污平互衡堵點葬為燭？一立、謙經(jīng)比營尸杠掉桿超披過祝盈快虧畏平板衡攪點屈以栽上類的彩額錘外嗓銷折售椒量鹽，滋企金業(yè)材處憂于毒盈插利跌狀濟(jì)態(tài)灶，扎此季時往距話離洞盈犧虧粗點態(tài)越廟遠(yuǎn)斗，堂利狗潤成將硬增碼加篇；繡盈床虧劍點沉跌蛙倒成盈方虧嫁點雞以私下耀時冬，更企討業(yè)聯(lián)處逆于丸虧巾損茫狀熟態(tài)郊，小此牛時蔽距藏離惱盈賤虧伙點由越充遠(yuǎn)雪，原虧催損坡將蛋加重劇補(bǔ)。息戴稅剛前梳利帆潤你與比盈爛虧傍平陸衡蘋分塊析一襯、戴經(jīng)服營葬杠弦桿經(jīng)努營挺風(fēng)很險指踢企當(dāng)業(yè)未溫使聚用除債跌務(wù)時脅經(jīng)悟營僅的悶內(nèi)綠在掛風(fēng)取險塊。產(chǎn)稼品忽需微求-羊市沾場謀對敗企艦業(yè)頌產(chǎn)役品跡的膀需愈求粱越夾穩(wěn)辨定卸，晶經(jīng)盜營桃風(fēng)剖險賣越嚇小愉。產(chǎn)搶品躁售錯價-冊產(chǎn)啞品烏售初價副變混動蠻不攜大遇，乏經(jīng)咐營封風(fēng)默險杏則睬小塵。產(chǎn)背品蝕成友本-閱成單本境不肌穩(wěn)劍定表，稻會史導(dǎo)杏致基利擁潤嬸不寺穩(wěn)判定齒，窯因碧此池產(chǎn)更品語成嘴本恥變燥動聚大矛的孟，作經(jīng)全營柔風(fēng)征險俊就怪大少。調(diào)熊整瘡價態(tài)格平的踐能蝕力-撐當(dāng)渣產(chǎn)菠品百成撇本根變湖動能時澇，壞若系企連業(yè)犬具斥有模較錢強(qiáng)葉的凡調(diào)偉整激價憂格姨的姥能錫力桿，菊經(jīng)匪營犯風(fēng)哈險冤就細(xì)小典。固和定訂成根本贊的塊比哄重-捷若籠產(chǎn)陷品界量鄰發(fā)粗生唇變策動截，裁單纖位舟產(chǎn)養(yǎng)品杰分邊攤制的紅固陪定涉成軍本封會榮隨皺之牲變螺動互，州最級后蒙導(dǎo)盟致掀利詢潤儀更綿大醫(yī)幅虛度詞的淹變閃動青，耀經(jīng)偽營紛風(fēng)戚險基就吳大領(lǐng)。經(jīng)塞營會風(fēng)摩險例失題下兄列討各椒項缸中掘，挽會句導(dǎo)輩致暴經(jīng)級營累風(fēng)框險株增功大督的攔（糧）A狗產(chǎn)樂品念需顏求棄不外穩(wěn)紅定B籃原智材梅料冰價擁格劫不菌穩(wěn)董定C駁企櫻業(yè)競對晨客粉戶郵的肯議板價夸能饒力糟降怨低D些固肚定伏成鐘本錦比誰重蒜提為高答勒案耀A否B荷C另D經(jīng)曾營太杠涌桿揪系智數(shù)思刮考在群其踐他滅因仙素蛇不冷變國的率情為況屠下捎，霜銷動售會量改增肚加艦1鉛0縣%缺(啞營茅業(yè)技收麗入箏增壤加睛1櫻0飲%宰)懷，掃則薪息撇稅扣前鵲利副潤停增遮加創(chuàng)幅少度支是異大絲式于硬、摩小杜于遷還世是梯等才于雁1詢0請%某?『據(jù)正瘡確毀答夠案慰』淋大野于獸1泉0旨%『貧答咐案殼解耍析遼』擱E點B區(qū)I飯T北=加(陵P(guān)占-繡V慮)男Q閑-鉗F4姓=決6↑-得24俊.本6蠢=攝6來.嫁6↑-渠2在淺某賺一斧固難定書成賺本奶比辰重激的籃作齒用能下譯，遙銷柏售廚量惜變酬動聾對時利聞潤揉產(chǎn)相生全的作息用宣，胸被覽稱赤為堅經(jīng)漲營訴杠惠桿綱，株經(jīng)成營蘿杠薦桿嗎具洽有彼放槽大佳企謊業(yè)油風(fēng)霧險踏的茫作濃用屑。一交、裹經(jīng)客營潑杠毫桿經(jīng)英營桿杠忌桿泥的汽大雪小嶄一宿般霧用課經(jīng)唇營如杠機(jī)桿紐奉系鳴數(shù)洞表艘示緩，太它晝是桑息旦稅豬前售利到潤濕變原動編率暴與坊銷抹售暑額剖(貞量土)寫變胃動癢率點之鑼間鴉的產(chǎn)比陵率添。吐其繭定躬義旺公潔式訴為值：經(jīng)稈營名杠轎桿隔系蝕數(shù)一滴、絞經(jīng)煩營華杠綁桿E從B隸I孝T略－聚變扯動藥前濫的乎息腿稅獨前葬利濱潤功△E陵B倆I符T－欠息速稅點前怖利睛潤油的辰變京動閑額Q杜－起變總動吊前毛的旱產(chǎn)綠銷技量△題Q－獅產(chǎn)芬銷乳量歲的梯變哄動殲額經(jīng)脅營求杠使桿迫系香數(shù)假盛定套企掘業(yè)賓的只成宇本良—括銷低量喊—哪利芬潤鳴保尼持引線湊性竄關(guān)羨系辦，究變撫動邁成緩本遙在注營塊業(yè)劃收箭入齒中農(nóng)所賀占扎的烈比陽例薪不驅(qū)變悄，輸固煉定笑成冊本暫也遼保恥持勺穩(wěn)餅定矛，芽經(jīng)投營隱杠紐奉桿盟系刑數(shù)龜便邊可絕以剪通喇過我營幕業(yè)丹收茂入乎和術(shù)成里本威來餓表向示劃。由服這歇里句的縮慧假但設(shè)摔條練件閉可防以騙看攪出攀，鹽變督動咐成弟本顯率霞不歉變遇，瓶由贊于墾單活位檔變妻動緊成紡本紛不桌屬浙于榮影拉響幻玉收萍入摸的儀因鄰素犯，您屬某于聽其施他列不伙變或的拾因弟素背，翼由紹此娃單旬價貫也啊是澤不抬變駱的嶺。摧因拔此寺，輸銷暈售媽收拘入剝的勉變交化逃源導(dǎo)于巡壽銷微售孝量齒的廢變柄化性，使而圍不溜是責(zé)銷褲售抽價向格務(wù)的冶變微化柿。間—迷—炸銷塞售燈額沫的若變往動酸率辣與慨銷誰售腐量訓(xùn)的稿變喇動蘆率宰相霉等叼。假資設(shè)重經(jīng)興營潔杠材桿痕系朗數(shù)孫為遞2腸，單則鋪表妨明鬧銷丙量界增煩長期1虧0暢%沈，哥息殊稅心前柄利兼潤布增渾長金2惕0狗%爭。經(jīng)桂營貸杠樂桿甩系煙數(shù)彼的零計春算甚公岡式公職式登推恩導(dǎo)告：基純期打E板B俱I榮T冬=冠(脖P并-遙V慘)始×班Q么-狼FE陸B(tài)胳I響T達(dá)1慣=竭(例P食-囑V騙)猾×輛Q森1社-鋼FΔ覺E請B墓I醬T堵=息(柄P趕-宜V暢)品×相Δ紛Q銀所膜以喊，經(jīng)炕營脂杠策桿老系捆數(shù)擋=肅邊糧際宣貢統(tǒng)獻(xiàn)磨/候息壤稅虧前堆利董潤虧=燃(軋銷諒售弓收斯入歐-搭變飾動辣成逼本糞)餐/劇(喝銷障售稼收右入適-刮變屯動柜成衛(wèi)本濾-谷固振定師成炕本糊)二絹、料經(jīng)條營站杠糧桿你系察數(shù)公載式吸一D羞O杏L搭q勸—速—穩(wěn)銷鴿售踐量凱為改Q滾時扯的朽經(jīng)庸?fàn)I章杠墾桿勇系跑數(shù)愿；P仍—頃—父產(chǎn)拴品治單芹位穗銷洪售嚇價舒格趕；V貴—飽—委產(chǎn)趙品亂單姑位呆變盛動服成努本牧；F?！妗獞]總繳固爹定喉成嶼本貿(mào)。二漆、敏經(jīng)廚營雕杠晉桿雅系住數(shù)公舍式享二D交O盆L荒S既—來銷卡售媽額引為殊S述時請的族經(jīng)總營鼓杠叨桿弱系利數(shù)衣；S盒—暢銷魄售館額禾；V社C懇—扣變躍動切成駁本蓮總拍額發(fā)。例廁題[膨例蜜]渠某譽(yù)企親業(yè)倚生搶產(chǎn)底A須產(chǎn)千品同，午固答定委成扯本異為譯6萍0米萬碼元鬼，粱變克動檔成顧本門率射為聯(lián)4互0首%命，調(diào)當(dāng)勁企殘業(yè)膚的饅銷誓售述額情分塔別輔為理4慕0教0廢萬葉元皆、繼2厭0咳0運萬醫(yī)元腳、劇1嗎0北0甜萬仿元紡時胖，顫經(jīng)撓營圖杠衡桿拿系虹數(shù)豬分虎別藏為辛：思氏考什冷么壺情肢況告下叼，飛經(jīng)硬營劇杠抹桿栗系袍數(shù)澇為傍無氣窮教大唱?『娛正謀確余答僻案櫻』盈增虧嘩臨績界爪點統(tǒng)銷攪售歌額積=似6添0蓋/毯(谷1聯(lián)-痛4籠0守%撈)燥=最1濕0嶺0演(宣萬碗元龜)酒。二啟、擴(kuò)經(jīng)杏營狡杠罰桿蓋系層數(shù)結(jié)苦論逃：第滲一劫，侄在蓬固裹定再成征本遼不叛變貍的值情咱況誓下洗，餡經(jīng)趨營智杠拘桿弱系柄數(shù)假說那明向了招銷懲售腹額調(diào)增寨長丑（棒減評少羅）們所構(gòu)引田起稼利擠潤栽增膠長禍（親減益少將）書的畜幅連度定。第昏二粥，慌在音固緩定嘴成盲本約不洗變你的行情跪況蝴下制，柳銷艷售琴額對越初大鴨，滴經(jīng)奇營侮杠咽桿穩(wěn)系雷數(shù)賺越銀小半，健經(jīng)緩營咬風(fēng)福險徑也啟就庸越病小冰；是反棉之漸銷導(dǎo)售所額留越饅小煩，賽經(jīng)日營厲杠太桿灑系額數(shù)尿越各大椅，兇經(jīng)非營咐風(fēng)轎險糕也丹就掀越匯大墻。例層題企怒業(yè)京降宜低柔經(jīng)合營濱風(fēng)覽險余的玻途恭徑鄉(xiāng)豐一撲般兼有菜（悼）A禮增舒加姓銷燙售駝量交B剪增償加導(dǎo)自握由栗資絮本C尚降狂低之變贈動符成畜本值D橫增罵加惡固狀定尋成蕩本【答撿案鄙】兩A慎C【欣解屬釋色】蹦本耀題瓶的酸主喘要哪考亮核芒點摔是培降桶低泄企找業(yè)戶經(jīng)士營捧風(fēng)糕險足的護(hù)方禁式涂。予企凡業(yè)扒經(jīng)寺營提風(fēng)汪險封大寬小慶通硬常跪使蘇用陣經(jīng)克營陣杠樸桿弊來輛衡乎量昂，民經(jīng)糠營蒜杠恨桿疊的鉤大農(nóng)小開一財般捆用煎經(jīng)乓營避杠親桿敲系瞧數(shù)荷表蜓示中，婦它申是殘息族前塑利儲潤慶變也動猴率鑄和姥銷允售語額再變食動扁率可之年間前的技比忘率例迫題下剖列務(wù)關(guān)卻于饒經(jīng)波營鎮(zhèn)杠某桿秧系紐奉數(shù)襲的勵說江法娛，球正廉確桃的習(xí)是亮(勸)慎。A幻玉.赴在佛產(chǎn)咱銷暗量茂的前相沿關(guān)俗范旁圍井內(nèi)唯，倆提希高耀經(jīng)霜營水杠柱桿右系般數(shù)惜，熟能貝夠許降任低論企憤業(yè)旺的竊經(jīng)給營錘風(fēng)蒜險B藝.凍在寧相次關(guān)份范歸圍談內(nèi)困，氣經(jīng)停營夸杠證桿蜘系池數(shù)丸與針產(chǎn)匙銷行量勢呈家反仔方盞向癥變特動C哀.糠在柏相疾關(guān)復(fù)范橋圍粗內(nèi)堂，柄產(chǎn)殘銷蜓量學(xué)上散升捎，斥經(jīng)僅營謀風(fēng)月險常加逢大D熄.澤對循于趴某撒一主特疼定味企圖業(yè)袍而謠言婆，作經(jīng)尚營平杠受桿舅系拔數(shù)樂是佳固射定寧的『內(nèi)正慎確徒答城案之』縮慧B例傻題某湖企誓業(yè)遇銷優(yōu)售屈收萬入先為算5督0戚0財萬端元母，救變屬動教成餅本垂率嗽為則6登5層%偉，敢固屆定話成消本遠(yuǎn)為跌8位0挽萬止元夜(婆其賄中市利帆息預(yù)1志5榮萬占元請)瓜，啊則箏經(jīng)逗營毯杠丸桿爪系翠數(shù)牲為梳(甲)詠。A溜.凈1唱.落3卵3憤B園.谷1胞.益8天4法C練.糧1籮.佳5騾9煙D斜.厲1態(tài).廚2全5『農(nóng)正峰確軌答謎案圣』極C『塘答記案磨解斃析股』叮經(jīng)湖營尸杠嗚桿供系脾數(shù)=抵(注5落0匹0俱-倦5盈0滿0亭×伶6渠5賭%叛)阻/剪[樓（蓄5偽0精0國-咐5拒0筋0軟×且6劣5飲%朵）裹-姿(撿8延0撞-乒1怨5賊)覽]=訪1爛.晉5宵9睛。本億題炸的便關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公司項目ABC普通股本發(fā)行股數(shù)債務(wù)（利率8%)資本總額息稅前盈余債務(wù)利息稅前盈余所得稅（稅率33%）稅后盈余財務(wù)杠桿系數(shù)每股普通股收益息稅前盈余增加債務(wù)利息稅前盈余所得稅（稅率33%）稅后盈余每股普通股收益20000002000002000000200000020000066000134000

6.72000000400000132000268000

13.415000001500050000020000002000004000016000052800107200

7.1520000040000360000118800241200

16.0810000001000010000002000000200000800001200003960080400

8.0420000080000320000105600214400

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