證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告?zhèn)胁▌?dòng)放大，基金券商行為邊際謹(jǐn)慎——機(jī)構(gòu)行為與理財(cái)規(guī)模觀察(20230730) 投資要點(diǎn)S03S05S04相關(guān)報(bào)告30726純債基金久期測(cè)算及高頻追蹤體系構(gòu)建——債市技術(shù)面分析之五230723基金理財(cái)凈買入期限指數(shù)有所回落——機(jī)構(gòu)行為與理財(cái)規(guī)模觀察(20230723)30717——機(jī)構(gòu)行為與理財(cái)規(guī)模觀察(20230717)30709資金寬松支撐下短久期資產(chǎn)受到青睞——機(jī)構(gòu)行為與理財(cái)規(guī)模觀察(20230709)大是后續(xù)應(yīng)關(guān)注在這一背景下理財(cái)規(guī)模是否仍能維持?jǐn)U張趨勢(shì)。需求的邊際變化。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2-報(bào)告正文波動(dòng)放大，基金、券商等交易盤避險(xiǎn)情緒或有所回升，行為溫，現(xiàn)券凈賣出力度加大。其中基金主要賣出1Y以下政金債，貨基可能是第二，配置盤或受回調(diào)買入策略主導(dǎo)，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)券凈買入明顯增加，盤回調(diào)買入機(jī)會(huì)出現(xiàn)，發(fā)力加倉(cāng)行為明顯。其中農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)券凈買入規(guī)模明顯增加，凈買入期限指數(shù)大幅上升，資金凈融入水平亦有所回升；保險(xiǎn)現(xiàn)券配置力度亦保持較強(qiáng)水準(zhǔn)。這可能說(shuō)明配置盤對(duì)于債券市場(chǎng)仍有較強(qiáng)支撐，雖然短期內(nèi)債券市場(chǎng)可能面臨一定回調(diào)和波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)，但在配置盤發(fā)力支撐下回調(diào)幅度可能也不會(huì)太大。仍有明顯回升，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注債市波動(dòng)加大是否券凈買入力量仍然偏強(qiáng)，且以買入同業(yè)存單為主。本周在政治局會(huì)議召開等凈融出規(guī)模小幅回落，關(guān)注跨月結(jié)束后銀行資金凈出規(guī)模下降，但資金面仍維持平穩(wěn)偏松。銀行體系凈融出規(guī)?；芈淇赡芘c跨后續(xù)應(yīng)關(guān)注跨月后大行資金融出情況及實(shí)體融資需求的邊際變化。券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3--04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-3022/010405060708091011120123/0223/0304050607-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-30-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-30-03-27-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-30基金公司及產(chǎn)品凈買入周度(億元)基金公司及產(chǎn)品凈買入周度(億元)00其00其他短期/超短期融資券短期/超短期融資券00.700800證券公司凈買入周度(億元)中期票據(jù)證券公司凈買入周度(億元)中期票據(jù)企業(yè)債其他同業(yè)存單地方政府債短期/超短期融資券 60420-1000-6-2000-8保險(xiǎn)公司凈買入周度(億元)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)凈買入周度(億元)保險(xiǎn)公司凈買入周度(億元)00-500-1000券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-23/01/0123/01/1523/01/2923/02/1223/02/2623/03/1223/03/2623/04/0923/04/2323/05/0723/05/2123/06/0423/01/0123/01/1523/01/2923/02/1223/02/2623/03/1223/03/2623/04/0923/04/2323/05/0723/05/2123/06/0423/06/1823/07/0223/07/16010407100104071001040710010407續(xù)規(guī)模，億元產(chǎn)品數(shù)量，只，右,000,000,000,000,000,000,000,000全市場(chǎng)周度理財(cái)存續(xù)規(guī)模及數(shù)量000000周度銀行體系凈融出，億元銀行體系總計(jì)大型銀行及政策行券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-010203040506070809101101020304050607080910111201020304050607分位數(shù)水平。利率債基金久期中位數(shù)(1MMA)為2.54年，環(huán)比上一周小幅上升00000000002、回購(gòu)成交：銀行體系資金凈融出規(guī)模繼續(xù)回落城商行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間資金凈融入需求有所分化。券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-性回升00000202316,00014,00012,00010,000000020232023202220212020億元月月月化0000行凈融出，億元 2023202220212020月月月0000農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)凈融出，億元2023202220212020月月月行體系凈融出資金邊際繼續(xù)減少，本周各非銀機(jī)構(gòu)資金凈融入需求也被動(dòng)萎縮，小幅上升。券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-010305070911010305070911010305070911010305070911010305070911010305070911010305070000000000000保險(xiǎn)公司凈融入，億元2023202220212020月月月00000基金公司凈融入，億元31310月月月證券公司凈融入，億元2023202220212020月月月00貨幣市場(chǎng)基金公司凈融出，億元202320222021月月月券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8--04-24-05-22-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-300204060810120204060810120204060億元202320222021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3.1配置盤：農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)券配置力度邊際加強(qiáng)入期限指數(shù)(5DMA)為3.05，較上一周大幅上升。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)-凈買入期限指數(shù) 農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)-凈買入期限指數(shù) 650040200-500-6-8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9--05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-09-07-3022/010405060708091011120123/0223/0304050607保險(xiǎn)公司-凈買入期限指數(shù) 保險(xiǎn)公司-凈買入期限指數(shù) 1000503.2交易盤：基金或受債市波動(dòng)影響較大限指數(shù)(5DMA)為0.99，較前券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10--04-24-05-22-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-301年及1年以下基金公司及產(chǎn)品凈買入-政金債，億元年10年及以上1年及1年以下1-3年3-5年年10年及以上0較多，規(guī)模為551.674.50，較前一周大幅下行。0 證券公司-凈買入期限指數(shù) 期限指數(shù)420-8債總買入的85.11%。從期限來(lái)看，貨基凈買入期限指數(shù)(5DMA)為0.80，較前小幅上升。券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-04-24-05-22-01-08-04-09-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-30-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-09-07-30貨幣市場(chǎng)基金凈買入周度(億元)貨幣市場(chǎng)基金凈買入周度(億元)年短期/超短期融資券200100000-100001.501.000.500.00貨幣市場(chǎng)基金-凈買入期限指數(shù) 期限指數(shù)期限指數(shù),5DMA請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12--04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-30-05-01-05-22-04-24-05-22-01-08-04-09-05-07-06-04-07-02-07-30-05-01-05-22-07-03-07-24-09-04-09-25-10-23-12-04-12-25-03-05-03-26-05-07-05-28-07-09-07-3001020304050607080910111201020304050607元短期/超短期融資券400000000理財(cái)子公司及理財(cái)類產(chǎn)品-凈買入期限指數(shù) 4、理財(cái)規(guī)模觀察：理財(cái)存續(xù)規(guī)模持續(xù)小幅擴(kuò)張請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-/01/13/25/06/18/02/14/26/07/19/01/13/25/06/01/13/25/06/18/02/14/26/07/19/01/13/25/06/18/30/12%00000理財(cái)市場(chǎng)最新存續(xù)規(guī)模，按投資類型，億元固固定收益類現(xiàn)金管理型混合類權(quán)益類08.62.63來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明/01/13/25/06/18/02/14/26/07/19/01/13/25/06/18/30/1271.18/01/13/25/06/18/02/14/26/07/19/01/13/25/06/18/30/1271.18權(quán)益類混合類現(xiàn)金管理型固定收益類，右續(xù)規(guī)模收縮。截至7月23日，期限為1個(gè)月(含)以年(含)、1年-3年(含)、環(huán)比以上的中長(zhǎng)期限理財(cái)存續(xù)規(guī)模延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。理財(cái)市場(chǎng)最新存續(xù)規(guī)模，按期限結(jié)構(gòu)，億元1個(gè)月(含)以內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)最新存續(xù)規(guī)模，按期限結(jié)構(gòu)，億元1個(gè)月(含)以內(nèi)1個(gè)月-3個(gè)月(含)84.413個(gè)月-6個(gè)月(含)84.411年-3年(含)3年以上20000070.450100000-2000券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-%%理財(cái)市場(chǎng)最新存續(xù)規(guī)模占比，按期限結(jié)構(gòu)1個(gè)月(含)以內(nèi)1個(gè)月-3個(gè)月(含)3個(gè)月-6個(gè)月(含)6個(gè)月-1年(含)1年(不含)-3年(含)3年以上%券周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-師聲明券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說(shuō)明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。級(jí)相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅大于15%相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-5%~5%之間相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無(wú)法預(yù)見(jiàn)結(jié)果的重大不確級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)推薦相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)持平相對(duì)表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)信息披露使用本研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示及法律聲明、意見(jiàn)等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)邀請(qǐng)或要約，投資者自主作出投資決策并自行資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無(wú)效，任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。該等信息、意見(jiàn)并未考慮到獲取人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。的來(lái)源被認(rèn)為是可靠的，但本公司不保證其準(zhǔn)確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及，過(guò)往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依