把握重點(diǎn)靈活運(yùn)用27092財(cái)務(wù)管理學(xué)試卷分析一、“27092財(cái)務(wù)管理學(xué)”近期的考試概況從08年10月和09年1月增考兩次考試情況來看，總的通過率要比以前高，約50％左右。從卷面看，容易出錯(cuò)的地方主要表現(xiàn)在判斷改錯(cuò)題和計(jì)算題，出錯(cuò)的原因是考生既未能很好地把握重點(diǎn)，又沒能靈活運(yùn)用關(guān)鍵的基本理論、基本方法解決實(shí)際問題?！?7092財(cái)務(wù)管理學(xué)”教材的重點(diǎn)章節(jié)應(yīng)該是第二章、第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章、第十章，而第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念內(nèi)容的掌握程度直接影響到第六章、第九章、第十章有關(guān)貼現(xiàn)原理運(yùn)用的自如性，而我們有些考生只是想通過死背公式解決計(jì)算題的解答、死背概念來做判斷與改錯(cuò)題，沒有能夠梳理出書中各個(gè)章節(jié)之間的邏輯關(guān)系及關(guān)鍵點(diǎn)，從而導(dǎo)致考試失敗。特別是在計(jì)算題的解答上問題最嚴(yán)重，有的考生甚至是空白著交了卷，所以我在進(jìn)行試卷分析時(shí)著重于既經(jīng)常出現(xiàn)又易產(chǎn)生錯(cuò)誤的計(jì)算題。

二、“27092財(cái)務(wù)管理學(xué)”近期考試既經(jīng)常出現(xiàn)又易產(chǎn)生錯(cuò)誤的題目(一)計(jì)算題因?yàn)橐?8年10月和09年1月增考兩次考試卷為例，所以計(jì)算題每大題里會(huì)出現(xiàn)兩小題的情況，故用A、B卷顯示。1．西京公司股票報(bào)酬率及其概率的資料如下市場(chǎng)情況西京公司股票報(bào)酬率()概率()繁榮一般較差40％20％0％0.20503

若西京公司風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為5％，計(jì)劃年度無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10％，要求計(jì)算(1)計(jì)算西京公司的期望報(bào)酬率；(2)計(jì)算西京公司的標(biāo)準(zhǔn)離差；(3)計(jì)算西京公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率；(4)計(jì)算該公司預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；(5)計(jì)算該公司預(yù)測(cè)的投資報(bào)酬率。解答：(1)收益期望值=40％×0.2+20×0.5+O×O.3=18％(1分)(2)標(biāo)準(zhǔn)離差=14％(1分)(3)計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率=14／18=77.78％(1分)(4)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=5％×77.78％=3.89％(1分)(5)投資報(bào)酬率=10％+3.89％=13.89％(1分)這個(gè)題目主要問題出在：(1)因?yàn)闀侠}中()給出的是某公司的預(yù)計(jì)年收益而不是預(yù)計(jì)報(bào)酬率(是絕對(duì)數(shù)而不是相對(duì)數(shù))，因?yàn)橛锌忌烙洉系睦}，就無法下手去解題。其實(shí)絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)的解題方法和步驟是一樣的。(2)預(yù)測(cè)的投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=10％+3.89％=13.89％。有些考生沒弄清無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是第二章的時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表現(xiàn)形式(時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)就是不含通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)，即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)，所以最后一步結(jié)論出錯(cuò)。其實(shí)整個(gè)第二章就是講的時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值=投資價(jià)值，也即投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。2．(A.)某企業(yè)本年度只經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品，息稅前利潤(rùn)總額為90萬元，變動(dòng)成本率為40％，債務(wù)利息總額為40萬元，單位變動(dòng)成本100元，銷售數(shù)量為10000臺(tái)，試求營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。解答：設(shè)單位售價(jià)為P100／P=40％P=250(元)固定成本=(250-100)×10000-900000=60(萬元)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)=1+60／90=1.67或=10000(250-100)／10000(250-100)-600000=1.67財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1+40／90-40=1.8或=90／90-40=1.8復(fù)合杠桿系數(shù)=1.67×1.8=3(B)某公司年銷售額280萬元，稅息前收益為80萬元，固定成本32萬元，變動(dòng)成本率60％，公司總資產(chǎn)300萬元，負(fù)債比率40％，債務(wù)利率12％，分別計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。解答：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(280-280×60％)÷(280-280×60％-32)=1.4(2分)或1+32／80=1.4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=80／(80-300×40％×12％)=1.22(2分)復(fù)合杠桿系數(shù)=1.4×1.22=1.708(1分)這兩個(gè)題目主要問題出在：(1)變動(dòng)成本率在兩個(gè)題目中均出現(xiàn)，但有許多考生不清楚它的含義，因此第一步經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)解不出來，從而導(dǎo)致復(fù)合杠桿系數(shù)及整個(gè)題目解答出問題。變動(dòng)成本率應(yīng)該是單位變動(dòng)成本與單位售價(jià)之比，或是變動(dòng)成本總額與銷售額之比，書上在十二章有此相關(guān)內(nèi)容，考生未能在此靈活運(yùn)用。(2)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+固定成本／稅息前收益、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1+利息／稅息前收益-利息因?yàn)檫@兩個(gè)推導(dǎo)公式書上沒有，所以當(dāng)考生沒搞清變動(dòng)成本率含義時(shí)，他們無法通過其他途徑來解答這兩個(gè)題目。(3)杠桿系數(shù)是用來考察籌資利益和籌資風(fēng)險(xiǎn)的，它和資金成本是決定資本結(jié)構(gòu)的兩個(gè)重要因素。考生對(duì)這個(gè)重點(diǎn)顯然把握得較差。3．(A)某公司預(yù)計(jì)全年貨幣資金需求量為400，000元，每次買賣證券的費(fèi)用為60元，證券年利率為8％，求最佳貨幣資金持有量。解答：最佳貨幣資金持有量=24494.90元(5分)(B)某企業(yè)面臨兩種貨幣資金持有方案，有關(guān)貨幣資金持有量、管理成本和短缺成本資料見下表，試確定最佳持有方案。設(shè)企業(yè)的資金收益率為10％。方案項(xiàng)目甲乙貨幣資金持有量占用成本管理成本短缺成本300000

6000040000400000

6000020000解答：甲方案總成本=300000×10％+60000+40000=130000元(2分)乙方案總成本=400000×10％+60000+20000=120000元(2分)乙方案優(yōu)(2分)這兩個(gè)題目看上去雖然求解方法不一樣，但它們的實(shí)質(zhì)是一樣的，那就是當(dāng)所有方案都能滿足企業(yè)資金需求時(shí)(即效益一定時(shí))，成本最低的方案就是最優(yōu)的。B小題做出來的考生很少，他們不知占用成本怎么求，其實(shí)這個(gè)題目與書上的例題比只是數(shù)字略有差異而已，他們之所以沒能做出來，是因?yàn)樗麄儧]有把握“成本——效益”原則。第八章中求最佳貨幣資金持有量，存貨的最佳采購(gòu)批量、最佳生產(chǎn)批量運(yùn)用的都是“成本——效益”原則。4．(A)實(shí)業(yè)機(jī)械制造廠要進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年，每年年初均投入200萬元資金，該項(xiàng)目第三年年末竣工，第四年初開始投產(chǎn)，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中每年使企業(yè)增加現(xiàn)金流入175萬元。要求：在年利率為6％的情況下，計(jì)算：(1)原始投資額在第三年年末的終值；(2)項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量在第四年初的現(xiàn)值；(3)分析該項(xiàng)目投資是否可行。(P／F，6％，3)=0.840；(F／A，6％，3)=3.184；(P／A，6％．3)=2.673；(P／A，6％，5)=4.212；(F／A，6％，8)=6.210解答：(1)原始投資額在第三年年末的終值=200×(1+6％)×(F／A，6％，3)=675(2分)(2)項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量在第四年初的現(xiàn)值=175×(P／A，6％，5)=737.1(2分)(3)737.1>675項(xiàng)目可行(1分)(B)某項(xiàng)固定資產(chǎn)投資12萬元，使用5年，期末無殘值，以后每年年末能等額提供凈利潤(rùn)和折舊4萬元，假設(shè)資金成本為10％，試用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法判定該方案是否可行。(P／A10％5)=3.791解答：該方案的凈現(xiàn)值為：40000×3.791-120000=151640-120000=31640(元)＞0(2分)該方案的現(xiàn)值指數(shù)為：151640／120000=1.26>1(2分)所以該方案可行。(1分)這兩個(gè)題目做錯(cuò)的考生挺多，究其原因有以下幾個(gè)：(1)用凈現(xiàn)值法判斷方案是否可行，關(guān)鍵看凈現(xiàn)值是否大于零，即現(xiàn)金流入的現(xiàn)值是否大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值大于零方案可行，凈現(xiàn)值小于零方案不可行。A題目有好多考生不知把比較點(diǎn)放在第三年年末(第四年年初)看現(xiàn)金流人的現(xiàn)值是否大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，即看項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量在第四年初的現(xiàn)值是否大于原始投資額在第三年年末的終值，若項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量在第四年初的現(xiàn)值大于原始投資額在第三年年末的終值，那就是凈現(xiàn)值大于零(737.1-675>0)方案可行?？忌谶@出問題的根源是第二章中等值比較原理沒有把握好，并不會(huì)靈活運(yùn)用。(2)這兩個(gè)題目的現(xiàn)金流量是每年等額的，即是年金。A題目既有預(yù)付年金又有后付年金，B題目只有后付年金，有許多考生弄不清年金和復(fù)利的聯(lián)系與區(qū)別，看到給的一組系數(shù)就亂點(diǎn)鴛鴦譜，結(jié)果可想而知?？忌鷳?yīng)把握第二章與第九章相關(guān)內(nèi)容的關(guān)鍵點(diǎn)，并能靈活運(yùn)用。(3)A題目中的年利率為6％和B題目中的資金成本為10％，其實(shí)質(zhì)是一樣的。資金成本應(yīng)該是企業(yè)投資任何項(xiàng)目的最低報(bào)酬率，也就是項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。有些考生一看到題目中的貼現(xiàn)率表述與書中例題有些差別，就不知所措，這是他們沒搞清資金成本和報(bào)酬率之間的關(guān)系。考生應(yīng)把握第四章與第九章的相關(guān)內(nèi)容，并能靈活運(yùn)用。5.(A)某公司按面值發(fā)行普通股2250萬元，預(yù)計(jì)第一年股利率為15％，以后每年增長(zhǎng)5％，股票發(fā)行費(fèi)用為101.25萬元，求發(fā)行普通股的資本成本。解答：普通股資金成本=2250×15％÷(2250-101.25)+5％=20.71％(5分)(B)某股份有限公司普通殷現(xiàn)行市價(jià)為每股25元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)5000萬股，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為5％，第一年的股利為每股2.5元，股利以后每年增長(zhǎng)5％，試計(jì)算該公司本次增發(fā)普通股的資金成本。解答：增發(fā)普通股的資金成本=2.5／25×(1-5％)+5％=15.53％資金成本作為決定資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素之一，它在籌資管理中具有重要地位。但由于負(fù)債籌資具有避稅功能，而股權(quán)融資卻不具備避稅功能，因而有許多考生解答有關(guān)資金成本題目時(shí)，沒把握這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，竟然在求普通股資金成本的分子上減掉了含所得稅部分，導(dǎo)致解題失敗。(二)判斷改錯(cuò)題1.存貨的儲(chǔ)存費(fèi)用隨著存貨批量的增加而減少。(×)改正：存貨的儲(chǔ)存費(fèi)用隨著存貨批量的增加而增加2．一般說來，在其他條件不變的情況下，延長(zhǎng)信用期限，也就等于延長(zhǎng)了應(yīng)收賬款的平均收賬