一、大宗商品：近期經(jīng)濟(jì)和政策變化對(duì)商品價(jià)格的影響一季度GDP比折年從1.3上至2.0開(kāi)啟了色板塊上行。2976CPICPI延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限打響了黑色上行的發(fā)令槍。應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，相關(guān)品種。Back7主要預(yù)期差已經(jīng)像鐘擺一樣從前期的極度悲觀預(yù)期和沒(méi)那么悲觀的現(xiàn)實(shí)之間的們?nèi)匀唤ㄗh關(guān)注能源和有色逢高拋空的機(jī)會(huì)。當(dāng)然隨著市場(chǎng)對(duì)預(yù)期交易的收尾，二、能源：炎夏進(jìn)入下半場(chǎng)，能源基本面走勢(shì)分化（一）原油：供應(yīng)收緊基本面偏強(qiáng)，關(guān)注油品庫(kù)存去化與宏觀預(yù)期的搖擺1007（二）煤炭：旺季煤炭市場(chǎng)整體以區(qū)間震蕩看待，情緒影響為主7900/5，613006月份開(kāi)始，全球海運(yùn)煤炭發(fā)往中國(guó)的數(shù)量出現(xiàn)了顯著下降，但海關(guān)公布的6月份進(jìn)口量為3987萬(wàn)噸，因此發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)的下滑可能出現(xiàn)在7月進(jìn)口數(shù)據(jù)中。庫(kù)存總量依然偏高，繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。26001.991-65，取暖負(fù)荷占比越來(lái)越大，部分省份夏季降溫負(fù)荷占最高用電負(fù)荷比重達(dá)到-507.56.516.022.9（三）天然氣：需求漲幅不及供應(yīng)端，高庫(kù)存壓制持續(xù)，基本面表現(xiàn)相對(duì)僵持歐洲：淡季基本面弱勢(shì)運(yùn)行，滿庫(kù)提前壓制LNG進(jìn)口意愿。7進(jìn)入8月，歐洲進(jìn)入秋季檢修密集期，供應(yīng)端，挪威仍有二輪檢修計(jì)劃，日均影響量水平與61210985LNG美國(guó)：供需雙強(qiáng)，但全年盈余局面相對(duì)確定。7EIA1-3bcf/d（四8溫概率8(2）3）2023720222022（五）航運(yùn)：7月航運(yùn)市場(chǎng)走勢(shì)或分化7（）8距干散貨方面BDILNGLPGLNGTTF何？對(duì)于近期原油和中國(guó)成品油市場(chǎng)的看法（一70-10070-8080-90；90-100原油三重屬性方面1、金融壓力有所緩和。1）6，CPICPI/4.8，較5的+4.0和+5.4繼續(xù)回落緩解了市對(duì)美聯(lián)恢復(fù)將認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不再衰退。在當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期較強(qiáng)的情形下，加息可能將不再能大幅地抑制需求，因此金融壓力對(duì)原油市場(chǎng)的影響有所緩和。但是需要提醒的是，由于美國(guó)高利率將保持更久，起碼年內(nèi)不會(huì)進(jìn)入降息周期，持續(xù)的高利率將可能導(dǎo)致全球金融條件持續(xù)收緊，因此未來(lái)金融壓力仍然存在。油和成品油期貨基金多單增倉(cāng)空單減倉(cāng)，投機(jī)情緒略微改善。287100/6996/900/8787EIA81.8/940123.4712007EIA323/24-6/-24/-41/-21/日。23/24原油供應(yīng)+125/+147/-27/+15萬(wàn)桶/23/24/+14/+9/日。點(diǎn)。面角度來(lái)看，體現(xiàn)在本周國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲之后，原油輕重價(jià)差小幅上漲，即OPEC+減產(chǎn)的中重質(zhì)原油溢價(jià)回落，反映終端煉廠可能對(duì)當(dāng)前中東油的高價(jià)格出（二）中國(guó)成品油LPGPG內(nèi)燃燒消費(fèi)淡季，供強(qiáng)需弱導(dǎo)致民用氣現(xiàn)貨估值承壓。一方面進(jìn)口氣估值穩(wěn)定，PG期貨近端承97但是近期國(guó)內(nèi)臺(tái)風(fēng)天氣導(dǎo)致南方民用氣價(jià)格大幅上漲，盤面受此影響上行。（7）CP8CP四、化工：近月回歸現(xiàn)實(shí)，化工或漸承壓化工觀點(diǎn)：短期反彈謹(jǐn)慎，中期有再次偏弱可能658，MEG3。LU/PTA從邏輯角度，從三個(gè)方面去看：1、受益于原油反彈，SC11，F(xiàn)U9，LU5-6，到SC與國(guó)際油價(jià)變化高度一致，F(xiàn)U次之，也好于LU和瀝青。FU，F(xiàn)UOPEC低硫燃油方面，中東地區(qū)供應(yīng)的壓力限制了價(jià)格和裂解價(jià)差?；谄贩N之間的強(qiáng)弱，考慮多高硫空瀝青，多高硫空低硫的對(duì)沖組合。2、受益于成品需求擴(kuò)張140，12085，8.7。PTAPXPTAPTA是下游需求承受原料價(jià)格高位壓力：苯乙烯下游除酚酮外，生產(chǎn)利潤(rùn)都在下滑；PTAPOY，F(xiàn)DY3、受益于海外需求擴(kuò)張演繹最為極致的是尿素，6月中旬尿素價(jià)格才觸底，6月下旬、7月上旬及7月下旬尿素價(jià)格暴力上漲，比較少的交易日內(nèi)價(jià)格漲幅都超過(guò)10。6，6100三海外需求在擴(kuò)張，受埃及出口管控影響，海外的持續(xù)上漲以及即將到來(lái)的印標(biāo)對(duì)于國(guó)內(nèi)出口情緒提振明顯。分品種來(lái)看，看弱供給潛力較大的，包括甲醇、塑料和PP，PVC。18408計(jì)劃裝10萬(wàn)噸貨發(fā)往中國(guó)。2、塑料/PP：8PDHMTO7PP3PVC：PVCPVCLPP/V，多尿素空甲醇，多高硫空瀝青?；虼娼Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)市場(chǎng)等待有關(guān)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)房產(chǎn)的具體政策，政策預(yù)期面臨現(xiàn)實(shí)需求的檢驗(yàn)。。（一）8月銅觀點(diǎn)看，86.7-7（二）8月鋁觀點(diǎn)6125+35較大，但實(shí)際需求恢復(fù)較慢，預(yù)計(jì)庫(kù)存去化持續(xù)放緩，鋁錠貿(mào)易融資環(huán)節(jié)發(fā)酵，（三）8月鋅觀點(diǎn)6TaraLME，7819000-21300（四）8月鉛觀點(diǎn)1）TC；2）&3）15500-17500噸。（五）8月鎳觀點(diǎn)菲律賓鎳礦資源進(jìn)一步大幅涌入，鎳礦鎳鐵相對(duì)充裕，由于鋼廠集中備庫(kù)，78815W-17.5W。（六）8月不銹鋼觀點(diǎn)89，8面，7105081.46-1.58W。（七）8月錫觀點(diǎn)供應(yīng)端，目前國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)緊張，尤其緬甸佤邦暫停錫礦開(kāi)采的日期到來(lái)，8PC823-28萬(wàn)。（八）8月工業(yè)硅觀點(diǎn)45080508偏震蕩運(yùn)行，主力運(yùn)行區(qū)間13000-14000元/噸。（九）8月碳酸鋰觀點(diǎn)85-68820-3018-23噸震蕩。六、黑色：供應(yīng)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)再起，預(yù)期交易進(jìn)入尾聲7567分歧加大。從國(guó)內(nèi)政策來(lái)看：21201478CPI259406.60.531-6月的295.91.421于6月的粗鋼生產(chǎn)度，環(huán)降幅為10.8，按照年口徑，減強(qiáng)度14.5863/4832404524095978-982300-23502428164/在241萬(wàn)噸/日。后期焦煤或從去庫(kù)變?yōu)槠胶鉅顟B(tài)。成本驅(qū)動(dòng)將減弱。678七、貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議對(duì)貴金屬有何影響？76（modst（modeate對(duì)于經(jīng)濟(jì)各個(gè)板塊來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯的降溫，利率至少在年內(nèi)還是要維持高位。6對(duì)于就業(yè)，鮑威爾表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)十分緊俏，但供需失衡存在修復(fù)跡象。79SEP。2利好貴金屬14確存在貧富差異。由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不同，中低收入人群持續(xù)受到通脹的壓制，這PMIPMI降溫。勢(shì)如何？（一）生豬7-8MSY是看供給。01風(fēng)險(xiǎn)因素：二育不及預(yù)期，宏觀預(yù)期大幅波動(dòng)。（二）玉米（2702797-2680~7007上旬市場(chǎng)新季小麥?zhǔn)崭詈笊鲜行势?，預(yù)期700~800萬(wàn)噸，而市場(chǎng)認(rèn)為只有500~600/787876210181.5177.5，777178，整體玉米陳糧庫(kù)存持續(xù)去化，貿(mào)易商讓價(jià)幅度偏小，如果稻谷拍賣供應(yīng)不及預(yù)期，操作策略：1）DCEC23092650-2800/噸;480-570美分/蒲風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀預(yù)期大幅波動(dòng)。（三）蛋白粕61000658加劇。我們從產(chǎn)區(qū)，國(guó)際貿(mào)易物流、國(guó)內(nèi)油廠壓榨、和飼料養(yǎng)殖消費(fèi)幾個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)分析。506-106-108922②美國(guó)玉主產(chǎn)州未來(lái)6-10日83.33地區(qū)較高把握認(rèn)為溫將高正常水平，2811FOB130，242-503國(guó)內(nèi)油廠榨方面開(kāi)機(jī)率近連續(xù)周走高至63.68從豆粕售情況，9801165，758消費(fèi)。菜籽粕方面，加菜籽和澳洲也有不同程度干旱，關(guān)注后續(xù)發(fā)展。水產(chǎn)需求仍處于旺季，近期臺(tái)風(fēng)對(duì)投料影響有限。菜粕跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行。黑海協(xié)議對(duì)蛋白粕影響有限。烏克蘭有一些葵籽和葵粕的出口，在蛋白粕市場(chǎng)占比小。不是主要矛盾。88操作策略：維持9-1正套。風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀預(yù)期大幅波動(dòng)。（四）油脂18-10273-710-20734下降。行概率較大。操作策略：建議暫時(shí)維持觀望。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油大幅波動(dòng)，宏觀對(duì)商品超預(yù)期的擾動(dòng)。（五）白糖7622-23/站上25美分/磅，這也帶動(dòng)了鄭糖的強(qiáng)勢(shì)上漲。產(chǎn)糖庫(kù)存去化速度放緩以及下游仍在主動(dòng)去庫(kù)的周期之中導(dǎo)致了鄭糖期貨和現(xiàn)效，盤面始終無(wú)法給出配額外進(jìn)口成本利潤(rùn)。因此，我們認(rèn)為接下來(lái)的一個(gè)月，增產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)情況，在兩度同比增幅有限的情況下，我們需要重新謹(jǐn)慎思考23/2423/24（六）棉花ICE整。75，9-1價(jià)差受6目前負(fù)反饋不強(qiáng)，且不是核心矛盾，關(guān)注邊際變化。拋儲(chǔ)及增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額公告發(fā)布，操作建議：118000/風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀預(yù)期大幅波動(dòng)。（七）橡膠RU3.23.8部