聯(lián)想并購(gòu)IBM案例分析

1/19小組組員及分工2/19事件回憶2023年12月8日，中國(guó)最大電腦制造商、在中國(guó)個(gè)人電腦市場(chǎng)占有30%市場(chǎng)份額聯(lián)想集團(tuán)，以12.5億美元價(jià)格，并購(gòu)了IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，包括臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦，以及與個(gè)人電腦業(yè)務(wù)有關(guān)研發(fā)中心、制造工廠、全球經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)中心。新聯(lián)想將在5年之內(nèi)無(wú)償使用IBM品牌，并永久保存使用全球著名“think”商標(biāo)權(quán)利。這宗收購(gòu)堪稱太平洋兩岸商務(wù)往來(lái)歷史上一塊里程碑，這是中國(guó)大陸公司初次在美國(guó)進(jìn)行幾十億美元收購(gòu)。3/19聯(lián)想收購(gòu)動(dòng)機(jī)對(duì)于聯(lián)想來(lái)說(shuō)，要想國(guó)際化，要想在較短時(shí)間內(nèi)，把一種本地品稗做成全球品牌，必須有非同尋常大手筆才可成功，也需要長(zhǎng)時(shí)間各方面積累過(guò)程。為此，謀求并購(gòu)，尋找適合自己發(fā)展對(duì)象，成為聯(lián)想首要選擇。而認(rèn)真分析發(fā)覺(jué)，IBM那根雞肋PC業(yè)務(wù)是很合適下手目標(biāo)。從聯(lián)想角度看，盡管PC已是IBM遲暮業(yè)務(wù)，但對(duì)聯(lián)想仍有較大價(jià)值。首先，擴(kuò)大產(chǎn)能、提升市場(chǎng)擁有率、提升產(chǎn)品檔次與質(zhì)量；其次，實(shí)現(xiàn)全球化經(jīng)營(yíng)；再次，提升聯(lián)想管理水平與技術(shù)實(shí)力，培養(yǎng)全球化管理人才。

4/19聯(lián)想發(fā)展戰(zhàn)略需要2023年，聯(lián)想做出新重大戰(zhàn)略調(diào)整，決定重新回歸PC主業(yè)，確立個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)及有關(guān)業(yè)務(wù)作為集團(tuán)關(guān)鍵業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展，并發(fā)售所有IT服務(wù)和IT咨詢業(yè)務(wù)。然而，03/04財(cái)年?duì)I業(yè)額由02/03財(cái)年202億港元提升到231億港元，而利潤(rùn)卻由0.7億港元微降到0.2億港元。在國(guó)內(nèi)聯(lián)想面臨著戴爾、惠普全球最大兩個(gè)廠商及國(guó)內(nèi)眾多中小品牌劇烈競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)業(yè)額、利潤(rùn)停滯不前，嚴(yán)重困擾著始終追求發(fā)展聯(lián)想管理層。如何突破PC業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸做精做大，成了聯(lián)想管理層首要考慮問(wèn)題。5/19聯(lián)想國(guó)際化戰(zhàn)略需求在中國(guó)PC市場(chǎng)上，聯(lián)想2023年左右已經(jīng)達(dá)成30%市場(chǎng)份額，不過(guò)假如再往上提升一種百分點(diǎn)，聯(lián)想都會(huì)付出巨大代價(jià)。聯(lián)想決定充足發(fā)揮在PC領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)，通過(guò)走國(guó)際化道路謀求發(fā)展。6/19追求協(xié)同效應(yīng)

聯(lián)想收購(gòu)IBMPCD后，將形成全球僅次于戴爾、惠普第三大PC公司，全年?duì)I業(yè)額將達(dá)成130億美元，銷售個(gè)人計(jì)算機(jī)達(dá)成1400萬(wàn)臺(tái)。屆時(shí)將會(huì)在產(chǎn)品、市場(chǎng)、技術(shù)、運(yùn)行等各個(gè)方面產(chǎn)生巨大協(xié)同效應(yīng)。7/19IBM介紹IBM是全球第一臺(tái)PC機(jī)締造者(1981年)，不過(guò)，全球范圍內(nèi)普及帶來(lái)了PC機(jī)價(jià)格連續(xù)走低．也帶來(lái)了巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。目前，繼IBM之后．全球已經(jīng)造就了無(wú)數(shù)IT巨頭，包括英特爾、微軟、HP(以及HP收購(gòu)康柏)、DELL等。由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，這個(gè)PC締造者卻在PC市場(chǎng)上陷入了虧損泥潭。2023年．IBMPC部門銷售收入為95．6億美元，但凈虧損卻高達(dá)2．58億美元，且在全球排名由第一位后移到了第三位(次于DELL和HP)。將PC機(jī)生產(chǎn)分包出去，尤其是分包給中國(guó)無(wú)疑是IBM減少生產(chǎn)成本首選。8/19IBM發(fā)售PC業(yè)務(wù)原因①發(fā)售PC部門后來(lái)，lBM能夠終于掙脫規(guī)模巨大但虧損不停PC業(yè)務(wù)。在此之前其PC業(yè)務(wù)已經(jīng)在連續(xù)幾年有巨額虧損，發(fā)售這一業(yè)務(wù)也符合IBM長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。在IBM發(fā)展歷史中，IBM始終堅(jiān)持以為專注于高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)更主要，此前，IBM在1999年發(fā)售了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)．并在之后23年中逐漸退出多種龐雜硬件業(yè)務(wù)。目前，IBM主要發(fā)展軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)。并在繼續(xù)銷售服務(wù)務(wù)器和大型主機(jī)等利潤(rùn)率較高硬件產(chǎn)品。②更為主要是，能夠通過(guò)這一交易取得進(jìn)軍中國(guó)機(jī)會(huì)。通過(guò)這次與聯(lián)想交易，其會(huì)擁有其189％股份。并且也深入通過(guò)在國(guó)內(nèi)電腦市場(chǎng)具有最大影響力聯(lián)想集團(tuán)來(lái)提升在中國(guó)品牌影響力，開(kāi)拓這一種潛力十分巨大市場(chǎng)。

9/19聯(lián)想收購(gòu)代價(jià)聯(lián)想收購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)實(shí)際交易價(jià)格是17.5億美元，詳細(xì)支付方式則包括6.5億美元鈔票、6億美元聯(lián)想股票和5億美元債務(wù)。股份收購(gòu)上，聯(lián)想以每股2.675港元向IBM發(fā)行包括8.21億股新股和9.216億股無(wú)投票權(quán)股份。10/19并購(gòu)橋梁——投行聯(lián)想收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)時(shí)，過(guò)橋貸款是其主要融資方式。在取得過(guò)橋貸款之前,聯(lián)想賬面上有4億美元鈔票。高盛在收購(gòu)中擔(dān)當(dāng)了聯(lián)想財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并為在2023年中期即將到來(lái)資產(chǎn)交割為聯(lián)想提供5億美元過(guò)橋貸款。11/19在整個(gè)財(cái)務(wù)安排上，當(dāng)初自有鈔票只有4億美元聯(lián)想，為減輕支付6.5億美元鈔票壓力，與IBM簽訂了一份有效期長(zhǎng)達(dá)五年策略性融資從屬協(xié)議，而后在IBM財(cái)務(wù)顧問(wèn)高盛幫助下，從巴黎銀行、荷蘭銀行、渣打銀行和工商銀行取得6億美元國(guó)際銀團(tuán)貸款。

12/19隨后，聯(lián)想還取得全球三大私人股權(quán)投資公司青睞，以私募方式向德克薩斯太平洋集團(tuán)、泛大西洋集團(tuán)及美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行股份，取得總計(jì)3.5億美元戰(zhàn)略投資，其中德克薩斯太平洋集團(tuán)2億美元、泛大西洋集團(tuán)資1億美元，美國(guó)新橋投資集團(tuán)5000萬(wàn)美元。聯(lián)想集團(tuán)則以每股1000港元價(jià)格，向這三家公司發(fā)行總共273萬(wàn)股非上市A類累積可換股優(yōu)先股和可認(rèn)購(gòu)2.4億股聯(lián)想股份非上市認(rèn)股權(quán)證，三大戰(zhàn)略投資者因而取得新聯(lián)想12.4%股份。

13/19這三家私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在聯(lián)想與IBM達(dá)成協(xié)議之前就開(kāi)始與聯(lián)想密切接觸，并在促成聯(lián)想與IBM收購(gòu)中起到了主要作用，同步三家投資方還為聯(lián)想吸納了20家銀行提供5年期6億美元銀行貸款。三大股權(quán)投資銀行在聯(lián)想并購(gòu)PC后仍起著主要作用。從解雇第一種沒(méi)過(guò)CEO，到引進(jìn)dell阿梅里奧，到聯(lián)想一系列主要決策。都是三家PE做決定。

14/19并購(gòu)案——總結(jié)由上面某些粗略分析來(lái)看，總體來(lái)說(shuō)這個(gè)并購(gòu)案對(duì)兩個(gè)公司，無(wú)論是收購(gòu)方聯(lián)想或者是剝離方IBM來(lái)說(shuō)都是有很多利處。通過(guò)這幾年觀測(cè)來(lái)看，雙方都基本達(dá)成了各自初衷目標(biāo)，成功發(fā)明出一種雙贏局面。但我們也不能忽視了其中也許存在某些問(wèn)題。①對(duì)于聯(lián)想②對(duì)于IBM15/19這次并購(gòu)對(duì)于聯(lián)想來(lái)說(shuō)其實(shí)壓力很大，因此被外界說(shuō)成是“蛇吞象”交易，雖然本次收購(gòu)買價(jià)不算太貴，但聯(lián)想本身實(shí)力也并非能夠和國(guó)際巨頭匹敵，畢竟其集團(tuán)規(guī)模和影響力還是局限在中國(guó)及其周圍地域。另外，由于PC部門員工全都收歸聯(lián)想集團(tuán)，在雙方公司文化整合方面也面臨很大難題，本來(lái)員工都在海外辦公，也增加了公司運(yùn)作成本，雙方在管理層方面磨合也需要一定時(shí)間。

16/19IBM不?？s減自己業(yè)務(wù)范圍這個(gè)是好是壞值得商榷。正如微軟CEO鮑爾默對(duì)此評(píng)價(jià)：“對(duì)于科技公司而言，必須要進(jìn)行連續(xù)市場(chǎng)擴(kuò)張。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)多樣化．這樣才能更加好地生存下去。但I(xiàn)BM恰恰相反，如今IBM路越走越窄，我不能確定，IBM能否確保股東長(zhǎng)期受益?！绷硗馍杏蠭BM品牌也會(huì)受到對(duì)應(yīng)影響，國(guó)外歐美方面向于大公司外包或品牌發(fā)售其實(shí)挺反感，把PC業(yè)務(wù)賣給聯(lián)想后，在一定程度上也許影響IBM品牌形象。其實(shí)這也對(duì)于聯(lián)想也是個(gè)問(wèn)題，IBM被收購(gòu)后，有很多消費(fèi)者質(zhì)疑聯(lián)想牌子下IBM個(gè)人電腦質(zhì)量是否如從前可靠。17/19投行參與并購(gòu)益處一．減少技術(shù)關(guān)系上信息成本。投資銀行能夠處理并購(gòu)過(guò)程中信息不對(duì)稱問(wèn)題，使信息生產(chǎn)專業(yè)化，發(fā)明有效資本市場(chǎng)，使投資者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移費(fèi)用減少，公司并購(gòu)能夠順利進(jìn)行。

二．減少利益關(guān)系上討價(jià)還價(jià)成本。減少討價(jià)還價(jià)成本產(chǎn)權(quán)是人們利益關(guān)系集中體現(xiàn)，公司并購(gòu)是以產(chǎn)