第四章工程項目經(jīng)濟評價方法※本章要求（1）熟悉靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟效果評價指標的含義、特點；（2）掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟效果評價指標計算方法和評價準則；（3）掌握不同類型投資方案適用的評價指標和方法?！菊轮攸c（1）投資回收期的概念和計算（2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計算（3）基準收益率的概念和確定（4）凈現(xiàn)值與收益率的關系（5）內部收益率的含義和計算（6）利息備付率、償債備付率和資產負債率的含義和計算（7）互斥方案的經(jīng)濟評價方法※本章難點（1）凈現(xiàn)值與收益率的關系（2）內部收益率的含義和計算（3）互斥方案的經(jīng)濟評價方法第四章工程項目經(jīng)濟評價方法第一節(jié)經(jīng)濟評價指標分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標靜態(tài)評價指標主要有：靜態(tài)投資回收期、資本金凈利潤率、總投資收益率、利息備付率、償債備付率、資產負債率。動態(tài)評價指標主要有：內部收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、動態(tài)投資回收期。一、靜態(tài)評價指標（一）盈利能力分析指標靜態(tài)投資回收期（Pt）：用項目各年的凈收益來回收全部投資所需要的時間。原理公式：

實用公式

（1）項目建成投產后各年的凈收益均相同時，計算公式如下：式中：I為項目投入的全部資金；A為每年的凈現(xiàn)金流量，即A=（2）項目建成投產后各年的凈收益不相同時，計算公式為：評價準則：Pt≤Pc，可行；反之，不可行太粗糙，沒有全面考慮投資方案整個壽命期內的現(xiàn)金流量發(fā)生的大小和時間，它舍去了方案投資回收期以后各年的收益和費用。因此，在項目的經(jīng)濟效果分析中，投資回收期只能作為輔助性的評價指標來使用。2.總投資收益率（ROI）：指工程項目達到設計生產能力時的一個正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤與與項目投資總額的比率。3.項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，系指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤與項目資本金的比率。清償能力分析指標1.利息備付率利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償還期內各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費用的比值。其計算式為：稅息前利潤＝利潤總額＋計入總成本費用的利息費用當期應付利息：指計入總成本費用的全部利息。評價準則：利息備付率應當大于2，否則表示項目的付息能力保障程度不足。2.償債備付率償債備付率指項目在借款償還期內，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。其計算式為：式中：可用于還本付息資金：包括可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費用，可用于還款的稅后利潤等；當期應還本付息金額：包括當期應還貸款本金額及計入成本的利息。評價準則：正常情況應當大于1，且越高越好。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。3.資產吉負債繡率是指運各期季末負趨債總忍額同箭資產服總額累的比歐率。適度潔的資桐產負行債率饒，表像明企昆業(yè)經(jīng)柴營安軌全、輝穩(wěn)健借，具駱有較魄強的溉籌資霸能力稠，也逐表明延企業(yè)犯和債醫(yī)權人偏的風縮慧險較憤小。二、距動態(tài)飛評價菜指標它不盞僅考電慮了勿資金擇的時篇間價歲值，測而且化考慮鐮了項巧目在圍整個悲壽命存期內庭的全槐部經(jīng)言濟數(shù)孫據(jù)，洞因此熄比靜腦態(tài)指坡標更粘全面調、更捎科學集。1.凈現(xiàn)邀值（NP裝V—眼—N缸et棟P叔re幣se緊nt窗V緊al心ue）（1）計算看公式亮和評蹈價準甘則計算摟公式俘：評價模準則匹：對單雪方案半，NP田V≥磚0，可行驕；多示方案疤比選藝時，NP漿V越大慰的方供案相丑對越宴優(yōu)。優(yōu)點湖：考腸慮了附資金睛的時阿間價鄉(xiāng)豐值，蒙并全像面考殿慮了梁項目河在整邁個計密算期僚內的唉經(jīng)濟兆狀況安；經(jīng)濟凳意義您明確爸直觀榜，能躺夠直窩接以例貨幣宣額表剪示項旅目的助盈利奧水平邀；判誓斷直怎觀。不足兩：它柄的計授算必兔須首件先確帶定一最個符序合經(jīng)貿濟現(xiàn)知實的萍基準嘗收益錘率，澤而基累準收蓮益率其的確絲式定往瘦往比董較復證雜；宰在互予斥方你案評犁價時銷，凈駐現(xiàn)值麻必須采慎重鬼考慮郊互斥賽方案川的壽錦命。（2）基緊準收唇益率邀：是投鏡資者渴對資甩金時瞞間價洲值的飲最低春期望懶值◆稠影響腰因素：a.資金靠成本b.投資縫的機茫會成恩本c.風險崖貼補舌率（溫風險虜報酬疏率）票：用r2表示d.通貨借膨脹崗率：脊用r3表示確定（a）.當按臥時價喜計算麗項目影收支濤時，（b）.當按姻不變螺價格終計算掀項目敲收支撲時正確澤確定尺基準殃收益揉率，魄其基翁礎是唐資金懇成本具、機您會成漏本，暑而投淘資風輸險、探通貨眾膨脹漆和資粗金限潮制也蘆是必飯須考校慮的谷影響躍因素鎖。取兩畢者中衫的最秧大的謙一個達作為r1（3）NP交V與i的關族系（對櫻常規(guī)波現(xiàn)金笑流量攀）a.拿i尊↗糾NP離V↘，故ic定的艙越高店，可沫接受坦的方閥案越棵少；b.當i=良i′時，NP曾V=獵0；當i<遮i′時，NP旋V>賺0；當i>賞i′時，NP傘V<掏0。（4）求凈現(xiàn)資值最亭大準喝則與居最佳闖經(jīng)濟紹規(guī)模最佳勿經(jīng)濟暢規(guī)模名就是繪盈利鞏總和毛最大嶼的投旋資規(guī)如模。鳴考慮帽到資恥金的姥時間陰價值貫，也家就是悄凈現(xiàn)趕值最羅大的箭投資拍規(guī)模橡。所挨以，祝最佳細經(jīng)濟購規(guī)模匪可以浴通過孩凈現(xiàn)私值最謙大準攪則來縣選擇口。NPVii′（5）凈抄現(xiàn)值萌指標例的不課足之倦處：a.必須柄先確蛇定一池個符芹合經(jīng)塑濟現(xiàn)圾實的搞基準固收益者率，暫而基祖準收睜益率鹽的確質定往梅往是黃比較坊復雜遷；b.在互宜斥方癥案評拴價時輸，凈亂現(xiàn)值乏必須腥慎重遙考慮否互斥預方案餃的壽匪命，湊如果憂互斥稼方案顆壽命陷不等孫，必棉須構池造一搶個相叛同的侍研究梨期，穩(wěn)才能鹿進行立各個撐方案彼之間夜的比置選；c.凈現(xiàn)功值不佛能反哀映項超目投弱資中電單位片投資膚的使星用效廊率，端不能打直接貓說明盒在項賺目運茶營期扮間各恩年的眠經(jīng)營陶成果左。2.凈現(xiàn)醋值指茫數(shù)（NP毫VI）或凈聽現(xiàn)值賴率（NP駱VR丑——站Ne僑t勻Pr績es惡en布t壓Va才lu攀e局Ra盲te）3.凈年播值計編算公鄭式：評價變準則奧：對單熱方案暑，NA微V≥剪0，可行模；多智方案憑比選再時，NA蒜V越大尚的方不案相鏈對越丟優(yōu)。說明憲：NA裳V與NP丈V的評爸價是涌等效悲的，認但在響處理淡某些藍問題唇時（短如壽龜命期遷不同縫的多件方案臘比選羞），材用NA錦V就簡罪便得泄多。4.動態(tài)饞投資謙回收螺期（Pt?！洌┰砩胶桑簩嵱每叫ⅲ涸u價版準則盯：Pt絡′≤島Pc翠′，可莖行；斥反之摧，不鋸可行替?！纠浚簩椣卤硇林械钠鋬衄F(xiàn)朵金流甲量系改列求跡靜態(tài)彎、動筆態(tài)投候資回杰收期軌，凈輔現(xiàn)值剩，凈誤現(xiàn)值娘率和蔽凈年歸值，付設ic=1碰0%。解：Pt繭=桌8朋-1屈+（84丈÷1撥50）=貴7.暫56（年駝）Pt欲′=1梢1-立1+（2.腥94鉆÷5同2.擋57）=1擊0（年辱）NP騾V＝35塵2.閃41冬N素PV富R＝35潮2.嫁41／48融2.村94＝0.森73年份凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值123456789101112~20-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.415.內部逢收益組率（IR羞R—暗—I殖nt蜓er狹na擊l烈Ra召te逗o油f喂Re絡tu薄rn）：凈現(xiàn)勸值等織于零訴時的憤收益吃率原理茫公式吧：評價瘋準則千：IR仗R≥嘉ic，可行聚；反潑之，漏不可胃行。（1）IR萍R的經(jīng)矩濟涵執(zhí)義（通過騾舉例而來解外釋之乒）【例】：某系投資湊方案定的現(xiàn)摔金流返量如笛下表逝，其侮內部偷收益炕率IR盟R=蘆20走%，試分軌析內括部收肅益率健的經(jīng)開濟涵截義按20％進換行逐登年等間值計慘算。第t期末0123456現(xiàn)金流量At-10003003003003003003071000300900300300300300780636463.2255.84307i=20%0123456由上哨圖可奇以看桐出，索在整閣個計承算期花內，沉如果喊按利照率ｉ憲＝IR價R計算晚，始碰終存盲在未貨回收具投資煙，且趣僅在騙計算怕期終造時，純投資祖才恰融被完番全收逮回，舊那么IR斗R便是辛項目腿的內閱部收迫益率沫。這釣樣，矩內部收收益梢率的剪經(jīng)濟喝涵義嶄就是規(guī)使未炕回收芹投資甚余額限及其錯利息萬恰好紹在項荒目計出算期脂末完駐全收灣回的告一種穿利率飲。（2）IR功R的計仇算步剖驟：IRRi1i2NPV1NPV20NPVi①躬初估IR銹R的試毀算初鹽值；②輩試算瓦，找嶄出i1和i2及其遲相對置應的NP期V1和NP傷V2；注意：為啦保證IR語R的精夠度，i2與i1之間損的差凍距一撕般以貧不超躲過2%為宜撈，最由大不維宜超勁過5%。③束用線室性內串插法屢計算IR熄R的近發(fā)似值都，公龍式如枝下：（3）關鑒于IR到R解的乏討論常規(guī)