PAGE11企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制研究文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u32136企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制研究文獻綜述 127576一、前言 1894（一）研究背景與意義 127932（二）文獻綜述 121921二、相關(guān)理論概述 217254（一）負(fù)債經(jīng)營的概念 232206（二）負(fù)債經(jīng)營的特點 35725（三）負(fù)債經(jīng)營的形式 315496（四）負(fù)債經(jīng)營的相關(guān)理論 325840參考文獻 4一、前言（一）研究背景與意義現(xiàn)如今，我國大部分公司的債務(wù)管理運作正常。如果存在管理不善的情況，那么債務(wù)管理的杠桿效應(yīng)不僅會造成資本管理的惡性循環(huán)，還會給公司的可持續(xù)發(fā)展帶來一定的負(fù)面影響。需要注意的是，某些風(fēng)險是長期的，同時也會使國民經(jīng)濟面臨巨大的財政風(fēng)險。事實上，早在兩年前，國家財政經(jīng)濟委員會就召開重要的財政會議，并將“結(jié)構(gòu)性減債”提上議事日程，同時強調(diào)“防范和化解財政風(fēng)險”的重要性，并要求企業(yè)對資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。然而，依靠有息金融經(jīng)營，需要各級行政機關(guān)、企業(yè)和重要國有企業(yè)關(guān)注各自的所帶來的影響，并將杠桿效應(yīng)控制在合理的范圍內(nèi)。對此，在這些宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控下，電子商務(wù)行業(yè)也受到了相當(dāng)大的影響和挑戰(zhàn)。如果電商企業(yè)在經(jīng)營過程中沒有風(fēng)險防范觀念或缺少風(fēng)險防范能力，就會影響企業(yè)的盈利能力，甚至還會阻礙企業(yè)的正常發(fā)展。所以，電商企業(yè)必須對內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境的變化采取多種防范措施，靈活控制債務(wù)規(guī)模等經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險。換言之，企業(yè)要控制好自身的債務(wù)規(guī)模，就必須增強自身的債務(wù)風(fēng)險防范能力，并建立相關(guān)的風(fēng)險防控體系，及時采取有效措施對生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)整體進行科學(xué)的防范。本篇文章在國內(nèi)外學(xué)者研究理論的基礎(chǔ)上，從債務(wù)管理、財務(wù)杠桿和風(fēng)險管理等方面入手，對拼多多公司當(dāng)前的債務(wù)管理風(fēng)險進行了全面的風(fēng)險評估，并研究和分析了該公司面臨的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。此外，在對拼多多債務(wù)管理進行詳細(xì)分析的同時，根據(jù)風(fēng)險成因提出相關(guān)的改進方案，進而完善相關(guān)風(fēng)險管控理論，并在實際工作中將其進行合理使用。所以，本篇論文不但具有一定的理論意義，還具有較強的實踐意義。（二）文獻綜述外國專家Ross（1995）率先關(guān)注公司債券管理與風(fēng)險的關(guān)系。他還認(rèn)為，企業(yè)的各種財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險是可以提前預(yù)測的，這對未來的風(fēng)險防控理論具有指導(dǎo)意義。COSO委員會（2005）描述了全員參與風(fēng)險控制理論，該理論指出，只有企業(yè)的所有員工具備主人翁意識，積極參與企業(yè)的風(fēng)險控制活動，并在生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)進行風(fēng)險評估，企業(yè)才可以準(zhǔn)確防范各種風(fēng)險。11年后，COSO對原有理論進行了補充，提出通過在公司風(fēng)險防控體系中增加人員考核要素，完善內(nèi)部控制，并對風(fēng)險進行防控。ChristopherJ.Clarke（2009）指出，企業(yè)應(yīng)關(guān)注最主要的風(fēng)險，并對其進行重點防范。21世紀(jì)以來，我國有關(guān)專家重點關(guān)注特殊領(lǐng)域的債務(wù)管理分析和風(fēng)險防控。關(guān)婷元、龐麗、牛曉鳴（2013）主要對民營航空公司財務(wù)杠桿風(fēng)險控制進行了研究和分析，并指出航空業(yè)的一個關(guān)鍵特征是不穩(wěn)定。此外，還強調(diào)了短期還款的規(guī)模，并密切關(guān)注資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和自有資金的流向。黃嘉惠（2018）指出，為降低風(fēng)險對企業(yè)的負(fù)面影響，企業(yè)應(yīng)采取轉(zhuǎn)移措施，而不是一味的防御，轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險的方式有保險、分散和對沖三種方式。李付喜（2017）在“11超日債”違約事件研究的基礎(chǔ)上，認(rèn)為企業(yè)在采取債務(wù)管理的經(jīng)營策略時，應(yīng)合理配置資金來源和及時反饋市場信息，以控制債務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。肖莉（2017）對國內(nèi)航運企業(yè)的財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險控制進行思考，發(fā)現(xiàn)航運企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率因行業(yè)周期而異，同時企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也呈現(xiàn)出不確定性。根據(jù)航運市場的發(fā)展特點，確定合理的財務(wù)杠桿范圍，航運公司的財務(wù)杠桿應(yīng)設(shè)置在30%至50%的范圍內(nèi)，部分情況可根據(jù)市場情況進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，進而推動整個工業(yè)和航運業(yè)的發(fā)展。劉柔錦，李維剛（2018）指出，企業(yè)應(yīng)認(rèn)識到拓寬融資渠道的重要性，嘗試創(chuàng)新，從單一銀行貸款向不同方向發(fā)展融資方式。鄧紹秋（2018）提出，企業(yè)應(yīng)從環(huán)境綜合分析入手，綜合考慮和分析，對債務(wù)管理風(fēng)險進行嚴(yán)格的評估和控制。此外，企業(yè)還需要從合理的貸款額度、優(yōu)化的債務(wù)結(jié)構(gòu)、合理運用財務(wù)杠桿、引入風(fēng)險控制指標(biāo)體系、建立健全風(fēng)險防范機制等方面，找到發(fā)展與風(fēng)險控制的最佳路徑。安瑩（2014）指出，企業(yè)在進行債務(wù)管理和融資的過程中，首先要考慮企業(yè)規(guī)模，確定貸款額度；其次，考慮企業(yè)獲得貸款的能力來保證貸款償還，當(dāng)然還應(yīng)考慮公司償還貸款的能力；最后，明確融資方式是否合適。但需要注意的是，企業(yè)在做出融資決定之前，有必要仔細(xì)評估成本和限制等各種因素。胥云（2015）深入研究和分析了企業(yè)債務(wù)管理的風(fēng)險，并給出了控制這些風(fēng)險的建議。本文中提到的產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化，可以降低資金使用成本，實現(xiàn)自身價值的最大化，并保護企業(yè)股東的利益和有效降低財務(wù)風(fēng)險。安興龍（2017）指出，企業(yè)在轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制時，需要加強財務(wù)管理。這就需要遵循正確的方針，采用科學(xué)有效的手段，做好基礎(chǔ)性和日常性的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，進而實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)。二、相關(guān)理論概述（一）負(fù)債經(jīng)營的概念企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營主要是指企業(yè)通過外部渠道，為其生產(chǎn)、營銷、投資等需要籌集必要的發(fā)展資金，以維持自身的正常經(jīng)營。需要注意的是，負(fù)債經(jīng)營屬于一種行為管理模式。目前來看，負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)容主要包括公司借入一年以內(nèi)和一年以上的各類現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、股票、股本等，這與國外學(xué)者目前的理論內(nèi)容有所不同。國外學(xué)者理解的負(fù)債經(jīng)營主要是指一年以上的借款，不包括一年內(nèi)的各種借款。而筆者認(rèn)為，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)容不僅包括一年以上的各類債務(wù)，還包括一年以內(nèi)的各類貸款。當(dāng)然，這是廣義上的負(fù)債經(jīng)營概念。（二）負(fù)債經(jīng)營的特點1.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的前提，所謂的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離通俗的說就是不要把雞蛋放在一個籃子里。因為投資企業(yè)風(fēng)險很高，而對高風(fēng)險企業(yè)來說，最佳的科學(xué)方法是投資組合，而不僅僅是共享他們所面臨的個體風(fēng)險。但如果他們的分散化足夠徹底他們就會將投資組合換掉那時不存在個體風(fēng)險。2.負(fù)債經(jīng)營的資金成本具有時間價值通常情況下，企業(yè)負(fù)債主要分為短期負(fù)債和長期負(fù)債，但無論是長期負(fù)債還是短期負(fù)債，借款日和還款日之間都有一定的時間差。因此，按照貨幣時間價值理論，貸款期限越長，相應(yīng)的資金成本也就越高。也就是說，公司能否向資產(chǎn)負(fù)債表上具有發(fā)展能力的金融機構(gòu)募集資金決定了公司的償債能力。但同時需要注意的是，該條規(guī)定要求企業(yè)清償債務(wù)，而忽視其所帶來的經(jīng)濟利益和巨大的財務(wù)成本。（三）負(fù)債經(jīng)營的形式有許多不同形式的負(fù)債經(jīng)營，一般分為以下幾種類型：一是金融機構(gòu)的短期債務(wù)：這里所說的金融機構(gòu)主要是銀行。企業(yè)向短于一年的短期金融機構(gòu)申請的一種貸款形式，主要包括往來賬戶操作、應(yīng)收貼現(xiàn)票據(jù)等。二是長期債務(wù)：企業(yè)為了長期投資或其他非短期需要，向各類金融機構(gòu)申請的一年或一年以上的貸款。三是有價證券：公司根據(jù)各項經(jīng)營的需要，按時向貸款對象機構(gòu)申請的還本付息行為，并發(fā)行可以以貨幣計量的證券，用來募集資金。四是商業(yè)信譽：其主要是指利用公司日常積累的商業(yè)信譽，在購買產(chǎn)品的過程中，通過賒購方式延期付款的一種間接財務(wù)形式，同時也是理想中的企業(yè)融資方式。五是資產(chǎn)租賃：其主要是指公司向符合租賃條件的公司，租賃必要的資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，降低自身所面臨的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。上述各種舉債形式都有其優(yōu)點和缺點。例如，金融機構(gòu)的短期借款流程簡單快捷，但存在抵押請求、一定的保證金存款、資金使用范圍等諸多限制。而商業(yè)信譽是一種理想的低成本融資形式，無須支付利息，有助于企業(yè)解決短期資本壓力，同時保持企業(yè)的社會信譽。有價證券所籌集的資金數(shù)額更大，但限制資金使用范圍的條款更多。雖然資產(chǎn)租賃可以防止企業(yè)在短時間內(nèi)支付大筆資金購買資產(chǎn)，從而緩解短期資金壓力，并獲得所需資產(chǎn)的使用權(quán)的，但其存在嚴(yán)重的杠桿效應(yīng)升級風(fēng)險。（四）負(fù)債經(jīng)營的相關(guān)理論1.杠桿原理理論債務(wù)規(guī)模是影響資產(chǎn)負(fù)債率的重要因素，在資產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模越大，資產(chǎn)負(fù)債率也就越高。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率在40%到60%的范圍內(nèi)被判斷為比較合理，超過這個比率就會增加風(fēng)險，而當(dāng)這個比率達(dá)到70%以上時，就意味著企業(yè)的經(jīng)營管理處于不安全區(qū)域，必須采取一些行動。來減少負(fù)債規(guī)模，并對負(fù)債率進行控制。目前來看，以下三個方面與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率之間具有緊密的聯(lián)系：一是企業(yè)管理層對風(fēng)險規(guī)避的厭惡程度。一般來說，風(fēng)險厭惡程度較低的公司傾向于追求較高的負(fù)債率，為股東帶來更多財富，而高風(fēng)險會降低公司的超額收入，損害基金提供者的回報。風(fēng)險厭惡程度高的企業(yè)可以利用低負(fù)債率來幫助企業(yè)降低負(fù)債風(fēng)險，但低風(fēng)險也意味著低回報。所以，企業(yè)在制定政策時，需要權(quán)衡全部利益相關(guān)者的利益，而不僅僅是某一方的利益。二是公司融資能力的大小。如果一家公司擁有良好的聲譽和規(guī)模，并且能夠在需要時獲得所需的資金，那么它的財務(wù)杠桿效應(yīng)作用就會增加。反之，如果一家公司的融資能力較弱，就會控制其財務(wù)杠桿效應(yīng)所發(fā)揮的作用。三是企業(yè)所在行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展情況。當(dāng)公司在一定規(guī)模和行業(yè)中盈利較好時，較高的負(fù)債規(guī)?？梢越o公司帶來高利潤和回報，反之，當(dāng)公司處于收益較差的小行業(yè)時，如果負(fù)債率過高，公司財務(wù)風(fēng)險也較高，同時盈利能力和償債能力也會相應(yīng)的減弱，也不利于公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。事實上，債務(wù)融資是用來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的，但需要注意的是，影響公司融資結(jié)構(gòu)的因素有很多，當(dāng)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化時，利率就會處于低位，因此就需要吸引外部投資者的注意，并充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)獲得更多的利益。2.風(fēng)險控制理論事實上，現(xiàn)代企業(yè)在經(jīng)營過程中，會面臨諸多風(fēng)險，同時這些經(jīng)營風(fēng)險也考驗著企業(yè)所采用的管理策略和財務(wù)政策，以及企業(yè)的內(nèi)部控制的有效性。所謂風(fēng)險控制，其主要是指在執(zhí)行業(yè)務(wù)計劃之前識別風(fēng)險，在計劃實施過程中檢測風(fēng)險，并根據(jù)已識別的可能構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險的問題制定適應(yīng)性風(fēng)險應(yīng)對措施的行為，最終目的是把風(fēng)險降到最低。需要注意的是，在實現(xiàn)利潤目標(biāo)和執(zhí)行計劃的過程中，實際的財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)與理論不符，企業(yè)在管理與債務(wù)相關(guān)的成本和風(fēng)險時，通常會忽略更多隱藏和難以找到的原因。這主要是因為需要更多地關(guān)注公司的資本使用情況，成本而不是債務(wù)風(fēng)險，因此很難確定公司在實現(xiàn)其利潤目標(biāo)和開展業(yè)務(wù)活動中面臨的負(fù)債風(fēng)險。此外，企業(yè)的競爭力和經(jīng)營能力也無法得到全面保證。所以，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營管控，需要由企業(yè)自身來進行管控?；诮?jīng)營目標(biāo)的經(jīng)營活動，總是涉及在不同的發(fā)展階段、而不同的發(fā)展階段所面臨的財務(wù)風(fēng)險也不同。所以，企業(yè)需要制定一些行動計劃，做好風(fēng)險應(yīng)對準(zhǔn)備，分析差異存在的根本原因，及時調(diào)整公司經(jīng)營計劃和公司財務(wù)活動，進而實現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險控制的最終目標(biāo)。參考文獻[1]GuimaraesD,InacioH,MarquesRP.TheperceptionoftheinternalauditcontributiontothecontrolofindebtednessinPortuguesemunicipalities:Thecasestudyofthenorthandcenterregion[C].2018:1-6.[2]CuestaMB,SBudría.TheEffectsofOver-indebtednessonIndividualHealth[J].HaciendaPúblicaEspa?ola/ReviewofPublicEconomics,2018:págs.103-131.[3]WarthJ,PuthMT,ZierU,etal.Patient-physiciancommunicationaboutfinancialproblems:Across-sectionalstudyamongover-indebtedindividuals[J].PLOSONE,2020,15.[4]葉陳毅,管曉,楊蕾,陳依萍.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制方略[J].財務(wù)與會計,2020，(24):74.[5]鄧斯梅.我國負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制的思考[J].現(xiàn)代營銷(經(jīng)營版),2020，(08):92-93.[6]馮莉.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險控制研究——以中科海訊為例[J].中外企業(yè)家,2020，(12):29.[7]牛延紅.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制措施研究[J].中國市場，2018，（06）：224-228[8]許麗.論電商企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及防范措施[J].商業(yè)經(jīng)濟，2018，（01）：130-131+149[9]劉小鴿.電商企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題研究[D].貴州：貴州財經(jīng)大學(xué).2018.1-54[10]李雪：關(guān)于電商企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及防范措施的思考.中外企業(yè)家，2018（11）：179-181[11]楊一凡.電商大數(shù)據(jù)的發(fā)展、現(xiàn)狀與未來展望[J].通訊世界，2018（08）：58-60[12]陳海蔚.淺議適度負(fù)債促進企業(yè)發(fā)展的合理性[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2009（09）：34-34[13]賀逸凡.電商平臺拼多多的財務(wù)報表分析[J].商場現(xiàn)代化，2019（07）：162-163.[14]謝瑾.財務(wù)報表分析的意義和內(nèi)容[J].中國城市經(jīng)濟，2011(23):161-161.[15]霍振芳.關(guān)于營運能力評價中存在的問題[J].經(jīng)濟師，2001（07）：10