大全大全行業(yè)概述近十年來，零售藥店由于其經(jīng)濟性、便利性及專業(yè)性等特點，逐漸成為藥品銷售的主要渠道之一，市場規(guī)模從2005年的790億元增長到2013年的2,571億元，年復合增長率達到15.89%，全國零售藥店數(shù)量達到432,659家，至2015年行業(yè)連鎖化率已上升至45.73%，同比上升6.31PCTS，預計2016年有望達到55%，行業(yè)集中度提升進入大踏步時期。行業(yè)數(shù)據(jù)反映出集中度及盈利能力穩(wěn)健提升。但目前國內(nèi)的平均連鎖規(guī)模僅50家門店規(guī)模左右，在“連鎖質(zhì)量”上還有較大提升空間。目前處方藥的主要銷售渠道還在醫(yī)院，藥房發(fā)展整體遇到瓶頸，加上房租與人力成本攀升，小型藥房的生存空間有限。從盈利能力來看，隨著集中度的提升，近幾年行業(yè)平均毛利率、凈利率、坪效和人效均呈穩(wěn)健提升態(tài)勢，伴隨行業(yè)基本面的逐漸向好，醫(yī)藥零售行業(yè)有望在未來幾年迎來高速成長期。連鎖擴張成本逐年上升，看好規(guī)模大、管理強的連鎖龍頭。從行業(yè)專家披露的數(shù)據(jù)來看，連鎖藥房規(guī)模擴張的成本和難度逐年加大，體現(xiàn)在行業(yè)平均單店投資額逐年增加，而同店增長率逐年下降明顯，新店盈利周期逐年放緩。我們認為，隨著連鎖化率逐年提升競爭日趨平衡化，以及人力和房租等成本的上升，連鎖擴張的難度逐年加大，未來的競爭更依賴于優(yōu)秀的門店布局及精細化的門店管理，我們看好規(guī)模大、管理強的連鎖龍頭，將有望在藥品零售的紅海市場中脫穎而出。為了提升議價能力和盈利能力，零售藥店開始并購整合之路，已開始呈現(xiàn)出規(guī)?；?、連鎖化，大型零售連鎖藥店逐步成為行業(yè)主導。行業(yè)政策及管理體系1、近期行業(yè)政策（1）《中共中央國務院關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》2009年3月17日，中共中央國務院發(fā)布《中共中央國務院關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》，明確深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的總體目標是建立健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價廉的醫(yī)療衛(wèi)生服務。未來要建設覆蓋城鄉(xiāng)居民的公共衛(wèi)生服務體系、醫(yī)療服務體系、醫(yī)療保障體系、藥品供應保障體系，形成四位一體的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度。四大體系相輔相成，配套建設，協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）藥品價格形成機制改革根據(jù)2009年11月23日國家發(fā)改委、衛(wèi)生部、人保部共同頒布的《改革藥品和醫(yī)療服務價格形成機制的意見》，我國未來將在合理審核藥品成本的基礎上，根據(jù)藥品創(chuàng)新程度，對藥品銷售利潤實行差別控制。允許創(chuàng)新程度較高的藥品在合理期限內(nèi)保持較高銷售利潤率，促進企業(yè)研制開發(fā)創(chuàng)新型藥品。（3）《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》2010年10月10日，國務院發(fā)布《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，明確指出未來將大力發(fā)展用于重大疾病防治的生物技術藥物、新型疫苗和診斷試劑、化學藥物、現(xiàn)代中藥等創(chuàng)新藥物大品種，提升生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)水平。（4）《醫(yī)學科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃》2011年10月28日，科技部發(fā)布的《醫(yī)學科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，明確指出“十二五”期間我國醫(yī)學科技發(fā)展應把握科技前沿領域的發(fā)展趨勢，以生物、信息、材料、工程、納米等前沿技術發(fā)展為先導，加強多學科的交叉融合，大力推進前沿技術向醫(yī)學應用的轉(zhuǎn)化，努力在國際醫(yī)學科技前沿領域占據(jù)一席之地，并明確提出“藥物靶向傳遞的納米載體”為納米醫(yī)學技術發(fā)展重點之一。（5）《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》2012年01月19日，工信部發(fā)布《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，明確指出“十二五”期間我國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展應抓住國內(nèi)外醫(yī)藥需求快速增長和全球市場結(jié)構調(diào)整的重大機遇，落實培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的總體要求，大力發(fā)展生物技術藥物、化學藥新品種、現(xiàn)代中藥、先進醫(yī)療器械、新型藥用輔料包裝材料和制藥設備，加快推進各領域新技術的開發(fā)和應用，促進醫(yī)藥工業(yè)轉(zhuǎn)型升級和快速發(fā)展，并重點發(fā)展緩釋、控釋、速釋、靶向、透皮及粘膜給藥等DDS技術。（6）《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案》2012年3月14日，國務院發(fā)布《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案》，提出“十二五”期間我國政府衛(wèi)生投入增長幅度高于經(jīng)常性財政支出增長幅度，政府衛(wèi)生投入占經(jīng)常性財政支出的比重逐步提高的要求；明確“十二五”期間我國政府醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入力度和強度要高于2009年至2011年我國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入，這為我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了巨大的市場機遇。（7）《衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》2012年10月8日，國務院發(fā)布《衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，指出衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展目標是到2015年，初步建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，使全體居民人人享有基本醫(yī)療保障，人人享有基本公共衛(wèi)生服務；提出加強自主創(chuàng)新，全面提升生物醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品質(zhì)量管理能力，推動生物技術藥物、化學藥物、中藥、生物醫(yī)學工程等新產(chǎn)品和新工藝的開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和推廣應用。

2、行業(yè)法規(guī)序號頑布萍門及實雄日期主聲內(nèi)容1中華人民齊利國到品管理祛全國人大常婁會2001-12-01對藥耳生袴企業(yè)管理”藥品經(jīng)營企業(yè)菅理-藥品忙格刊廣昔的管理、藥品曲督竿迖石了明確規(guī)定2處方藥與非址方藥分類管理沖注(試冇J盡冢藥品監(jiān)督管理局2000-01-01丈行處方葯與非處方藥分類管冬.井加強監(jiān)督營理3藥吊主產(chǎn)質(zhì)雖管淫規(guī)范國荔藥品監(jiān)督菅理局I9GG-0S-01規(guī)范藥品生產(chǎn)企業(yè)妁藥吊生產(chǎn)和順三管理欝昂主產(chǎn)麗旦管理規(guī)范(2010年修訂｝原衛(wèi)生部20:1-03-01在匣有基硼上捱高對企業(yè)生產(chǎn)砸彳牛刊顱童營理飆杵方面的要出、全面強化以業(yè)人帀的素須耍求”細化操作規(guī)粧-主產(chǎn)記錄等玄仲背理規(guī)定.魔及送步完菩的品竟全喘障蠟魏4黃于改革薊已價格管理的盍見原國家汁委2000-07-20弓1入克爭機制?弾低醫(yī)藥費用.少數(shù)薊胡丈行政府定價”英余均實行市場調(diào)節(jié)悅5藥IK4政府定價辦注原國家匸1委2000-12-25逐站推行優(yōu)威優(yōu)價.鼓勵創(chuàng)新和技術達步.對專利薊品、新藥以及率優(yōu)藥品在恢格土與普in藥品拉幵差愉6屮華人民共劑國藥品曽理注實施條例國務院2002-09-15對薊品注產(chǎn)企業(yè)管理、藥品經(jīng)營企業(yè)彗理、藥吊忙格和廣昔的管理、藥品監(jiān)督等達行了詳細規(guī)定7中華人民共和國中醫(yī)藥條例國務院2003-10-01對川醫(yī)醫(yī)療機構和從業(yè)人員、中醫(yī)藥救育與科研、保章措施等進廿了昕確規(guī)圭S中華人民共和國藥典原衛(wèi)生部為噪證藥晶庾宣聽制走的質(zhì)號著際、C201C年版)2010-03檢驗方法収夙生產(chǎn)二藝等技朮要求g嚴業(yè)結(jié)構調(diào)整指尋目錄國家塩及委匪碗了醫(yī)藥行業(yè)餐個蕓勵類產(chǎn)業(yè)的W0H年本)2011-06-01發(fā)展方向10藥晶注冊管理舟注(2007)國家食品藥品監(jiān)督皆遅局2007-10-01捱髙了藥品注冊中推門整.對藥品上市把關更嚴.并強化了對藥品注曲審批權的制約3、行業(yè)監(jiān)管機構我國藥品監(jiān)管主管部門是國家食品藥品管理總局下設的藥品化妝品監(jiān)管司，藥品化妝品注冊管理司，總局藥品評價中心，國家對藥品行業(yè)采取宏觀調(diào)控和行業(yè)自律相結(jié)合的管理模式。此外，國家衛(wèi)生部藥物政策及藥物制度管理司承擔研究建立國家基本藥物制度并組織實施;組織擬訂國家藥物政策和國家基本藥物的法律、法規(guī)與規(guī)章;組織擬訂、頒布藥品法典;組織國家基本藥物的遴選工作,擬訂和管理國家基本藥物目錄;擬訂國家基本藥物的采購、配送、使用的政策措施;會同有關方面提出國家基本藥物目錄內(nèi)藥品生產(chǎn)的鼓勵扶持政策,提出國家基本藥物價格政策的建議;負責國家藥物政策的研究和評估;負責組織國家基本藥物制度實施的監(jiān)測;組織擬訂監(jiān)督和促進基本藥物合理使用的政策措施,并組織實施;組織擬訂國家基本藥物使用規(guī)范和臨床應用指南;組織開展國家基本藥物的循證醫(yī)學、藥物經(jīng)濟學評價與信息化建設;負責基本藥物制度推廣宣傳教育工作。

市場容量2000年以后，醫(yī)藥制造業(yè)的收入增速長期保持在GDP增速的2倍以上。雖然近兩年，在醫(yī)?？刭M、醫(yī)藥招標的背景下，醫(yī)藥制造業(yè)收入增速持續(xù)放緩，但仍為較快水平，國家統(tǒng)計局公布的2016年1-3月醫(yī)藥制造業(yè)收入增速依然排在所有行業(yè)的前三名。伴隨著人口老齡化帶來患病人口的增加、慢性病等比例上升帶來患病結(jié)構的改變、醫(yī)療改革持續(xù)釋放的政策紅利、醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的消費模式升級，我國醫(yī)藥行業(yè)依然是最具成長性的朝陽產(chǎn)業(yè)之一，發(fā)展的核心驅(qū)動力也并未改變。行業(yè)集中度及競爭情況我國醫(yī)藥行業(yè)連鎖藥店經(jīng)過多年的發(fā)展已形成較大規(guī)模，截止2015年底，全國零售藥店總數(shù)已達到448057家，隨著市場競爭加劇，藥店集中程度不斷升高，2015年藥店連鎖化率己超過45%（但是現(xiàn)在國內(nèi)藥店的平均連鎖規(guī)模仍然較?。?。全國藥品零售總額呈穩(wěn)健增長趨勢。截止到2015年12月31日，全國注冊執(zhí)業(yè)藥師總數(shù)已達257633人，較上年增加91129人，執(zhí)業(yè)藥師注冊率較2014年增加2.4PCTS，每萬人口注冊執(zhí)業(yè)藥師達1.95人，但相比世界藥學聯(lián)合會標準6.2人還有較大的差距。2015年全國藥店注冊執(zhí)業(yè)藥師配置率僅48.77%，有超過的一半的藥店沒有配備執(zhí)業(yè)藥師，藥師的缺口仍然很大，隨著新版GSP的執(zhí)行，預計在執(zhí)業(yè)藥師配備上具備優(yōu)勢的連鎖藥房企業(yè)將逐漸擴大優(yōu)勢。1：2006-2015年三大耀端數(shù)呈f單位：康）I年幽SOQ?20072DO&2m2V1Qami20122013201斗2015I萸店總秋3196S6344931365S7&3&fi3933590圜4237&a42372a432^6943492044^057社匱衛(wèi)土服務屮心22656270692426D2730S3273S32A&033562359653423634522醫(yī)IS1192461M5219712202912D918231702266224709258602S9W供料磁I廳京址訂口.圖1：2006年哄來三大錢端數(shù)呈洋位：蠢）―■—胥店證雜―■—牡赴衛(wèi)生服務中心4000015000300004000015000300002500020000150001000050004000003000002000001D0DDD?°2006牌2007^300?隼2009年2010^2011年20桂年2013^2014^20悟年詵嗣.密尿國家統(tǒng)ilfS*f屮國苗儲氛屮侑證薛擴尢劑螯理圖3：20Q8-2D15年全國藥品寒售總額呈植擁増枚繪勢■童工零酋總頓（億元】—局t澹嘔竝料來源；國求址汁￡屮國州J器.屮佔證鞠児駅整塵表玉2006-2015年全［1］零售藥店扯屬情況〔單位：家）w酬企業(yè)ns?*單體藥店??*12006年3196551826一12157919807638^03%2W7年3440317.61%18531.?%121070心42%223S6113.02%35.10%2008(F3655785.99%19657.12%1293466S4%2362325.53%3538%2009年朋3購36.24%2149B.26%1357624.96%2526316.M%34.-9S%2010年399069275%23107.49%1370730.07%2619963.71%34.3S%3)11紿4237BS5.19%2607i2.ee%14S7D37?D3%2770855.76%34.62%2&12年4237234>?02%310719.1S%1525004.01%271143-2.14%36.01%3)17年432659Z11%357014.SCJ%15S2443.71%27^41151.21%36.57%201J年434920D.52%426B19.50%1714110.33%2634B9-3.00%39.42%藥15年11月44B0573.02%4^1116.76%2M8M19.52%2431B2-7.71%45.73%資料舉液：國家統(tǒng)計對“（中國芮店h中侑iE券研克部圖3；2006-2015^全國菇店總數(shù)展連鎖化率變比情況f單也：和—藥店總數(shù)—連鎖卑5OM004000003000002OM0O10M0D45.73%即響35.10%35.38%34.95%3申％處62%叫侍5OM004000003000002OM0O10M0D45.73%即響35.10%35.38%34.95%3申％處62%叫侍.hrmW°2D0620072008200920102011201220132014201550%40%30%20%10%0%資料腳匕図家魏計品，■（屮國鈕店、，屮借訕券呂究凱整理從全國省級（直轄市）口徑店均服務人口變化情況來看，目前低于全國平均店均服務人口3068人/店，可能存在零售藥店過飽和的省市包括山東省（2819人/店），遼寧、吉林和黑龍江（平均2000人/店），廣東（2005人/店），海南（2293人/店），重慶（2014人/店），四川（1877人/店），云南（2774人/店），內(nèi)蒙古（2113人/店）。從店均服務人口的變化來看，過飽和趨勢仍然存在，未來國內(nèi)零售行業(yè)市場的發(fā)展方向?qū)⒅饾u從數(shù)量提升向集中度提升轉(zhuǎn)變。

表4：2006-2015年店均服屏人口嬰化情說笛祐年3W7年鈾帕年曲曲年怎HD年鴿釧年2013年御14年2D154I總?cè)丝冢ㄈf人〕131440132129132802133450134091134735135404136072136782137462薊店總數(shù)｛事）3196553449313B557B38B39339906942373B42372343265S^3492044B057店均眼務人口4H2M31363334363360317931963M531453fl6S費料獅IB泉軌ilhi.<t國廟店h中惦證券研咒器圖4200B年限來店均服務人口箜化情況｛單位：家）關鍵性運營指標坪效近幾年隨著醫(yī)藥分家等政策推動的藥品從醫(yī)院市場逐漸分流，全國藥品零售市場規(guī)模穩(wěn)健增長，并且伴隨著集中度逐步提升，行業(yè)坪效呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。表⑺2012-2015年行業(yè)曰均坪效變化情況IW2)01220132(1142015IH均坤效<云乎方求｝60.4666.3474.3969.802015年大店日均坪效第一的是國藥集團山西有限公司零售一部，日均坪效為1596元/平方米，較上年提升36%。2015年百強連鎖的日均坪效為69.8元/平方米，最高的是廣西健民醫(yī)藥連鎖有限公司356.15元/平方米，坪效在200元/平方米以上的企業(yè)只有5.56%。表1B：2015年口均坪效比前+的藥店門雕稱莒魚面積（萬元）日均坪效1也藥集團山酋有限2司冬售一部159S26O15962華潤蘇州禮左醫(yī)藥謹鎖總店有限吳用第九醫(yī)藥商店86422713473國藥掾股國人藥房河」匕樂匚童廉亍店432125&279fi4昆山不醇冋德堂連鎖前進西舞藥店9125657735[1跖[空咗闔大藥扇灤圳一致探圳屆荀廳37D93736946華潤蘇州禮左醫(yī)藥謹就總店宿限決司保藥大廈64D159126fl17問北試匸堂醫(yī)藥連擾誡匸堂葯店20D4G525553上溥華氐大藥厲總店10220655529徐州廣濟連鎖湖流舸居7039117475261D言林益相大初屈冋忐曲連釧店2544866525資軻來源；■?中國藥底社中信證斧硏究部墜理人效與人均守備率近幾年隨著藥店功能化的逐漸提升，以及連鎖化率提升帶來經(jīng)營效率提升，行業(yè)平均人效及人均守備率（平均每個店員所對應的營業(yè)面積）均穩(wěn)健上升。

表19：201V2015年行業(yè)人效變化惜況年密20112012201320142015I平禺人裁(x/A)1197.051203.21^105771460.091462.77資抖柬冊：■?中國藥店氛中信證莽硏究韶荃理20：2011-2015年行業(yè)人均守備率變化惜況年巒2011201220132A142015人均評備舉〔平輸人)25.0926.12249730.172850蚩料來領：就中國藥店氛中信證界硏宛韶整理2015年日均人效第一名為國藥控股國大藥房深圳一致深圳展銷廳，日均人效為12840元/人。百強連鎖平均日均人效1462.77元/人，最高的是北京醫(yī)保全新大藥房有限責任公司的9333.19元/人，日均人效在3000元/人以上的企業(yè)占比9.48%。表2仆2015年日均人效前十的藥店I時門店全凍〔石元】員工總數(shù)(A)日均人姒元UJ1國葯挖股國人藥舟i刪II—我深圳屁苗廳93732012&402北京氏?？招氯嗣苤姘沧箝T店1345B32115223國跖拎膛國人藥舟J紳I一致深圳扭興50561411068斗國藥集可山西菸限益訶零售一部9259Z3110305常州人壽氏醫(yī)藥連讖醫(yī)藥商場12B3D3698026四川太段大藥叨連鎮(zhèn)衣極尢藥京於膽店92442G97417北京醫(yī)保全新大藥寤西翠塀店4D5B9933勺8昆山涿鄴叵彼堂連說前進㈣辟藥陽25B6889869上海余天成藥業(yè)連鎖有限在司西林大薊房3D1D10824710昆山刃裁冏德堂連鎖皓閣繭跨藥彷175768023資轉(zhuǎn)柴源：t中因帥店茶中忙證券研咒部整理客單價近三年零售藥店平均客單價提升明顯,013年為66.67元，2014年為67.17元，2015年升至72.30元，升幅約7%?！?亦9.78%16.30%7174%圖6：2015年窖單價區(qū)間分布占比—1亦9.78%16.30%7174%100jtUlt■50-1007t30*-50^d30元級卜資料來源：盤中W谿店扒中信近券研完部表22；2000-2015年客單價區(qū)間分布占比年度對比卸09年201。年2011年2012#劉13年2"4年2015年伯D元咲上eoo%7.69%G.25%633%13.50%II11%9.78^50-100元2000%36.32%31.25%^S.&4%4S.15%B4.44%71.74%30507L5200%3846%57.81%37.97%33.33%2111%16.30%盹元從卜20.00%16.93%斗.69%悶6%4.M%333%2J7%>蜃洱來涯：&中國藥店丸中仃證葬研究胡整瑾

消費占比隨著連鎖化集中度的提升，全國門店平均會員消費占比提升明顯，2011年占比49.10%,2012年52.97。/。，2013年53.21。/。，2014年56.87。/。，至2015年上升至59.44%。圖7i2011-2D15年蛀員消撰占比■交員消構占L1X■交員消構占L1X陰｝礙料來源士國京宦咼闖品If［普肯剛總皿，叩忙證獰硼兗部說料來液：CFDA方所.中忙證驢研究說料來液：CFDA方所.中忙證驢研究訓整卻行業(yè)平均凈利率斑同來融：CFDA聞萬肪.中門訐癢研憲部辭理會員銷售占比最高的是黑龍江華辰大藥房連鎖有限公司鐵東分店，占96.5%。在會員銷售占比前10位藥店中，黑龍江華辰有6家門店入選，占比均在92%以上。百強連鎖的會員銷售占比為59.44%，占比在60/。70%區(qū)間的企業(yè)最多，占31.25%。表朗；2012-2015會員消費占銷售額比例區(qū)間分布占比對比會園消勢占害議比側(cè)區(qū)間2012年2013^年年］20晦以/卜4.17%S.01%1.20%2.50%20%-30%3.33%5.33%4.3ZK5.00%30陥~40腕13.89%9.33%12.05%7.50%40%>~50%12.50%14.67%15.66^13.75%50%-60%10.44%16.00%15.66%12.50%60%-70%1B.D6%21.33%21.69%31.25%70%-B0%11.11%17.33%15.66%15.00%|ao%臥上12.50%a.w%13.25%12.50%険抖槍匪（中國發(fā)店罷中帯近芬研死部整理毛利率和凈利率隨著行業(yè)集中度提升，近幾年行業(yè)平均毛利率和凈利率均呈穩(wěn)健提升態(tài)勢，但是隨著人力資源等費用成本的上升，行業(yè)費用總額占比亦呈上升趨勢（從2011年的20.93%升至2015年的22.46%）。圖E；2040-20帖年行業(yè)乎均毛利率變化情況圖9：201OQ0帖年行業(yè)平均凈利率變化惜況6.00%5.80%5.60%5.40%5.20%5.00帕<80%<60%4.40%

目前行業(yè)中毛利率最高的門店是徐州廣濟連鎖廣濟堂藥店，為53.1%;凈利率最高的門店是吉林大藥房二道連鎖店，為28.2%。百強連鎖平均毛利率為29.63%，最高的是廣州二天堂大藥房連鎖有限公司，為42%;接近六成企業(yè)集中在25%?35%區(qū)間。2015年全國連鎖平均凈利率5.46%,最高的是陜西廣濟堂醫(yī)藥集團和蘇州健生源醫(yī)藥連鎖有限公司，均為18%;42.22%的企業(yè)凈利率在5%10%區(qū)間。表羽：2015毛利率前十門店財門店全稱酬宰像｝I1盤州廣證連鎖廣濟堂前店53J0%2衙卿山廣濟堂醫(yī)藥連沏甫銀店^6.30%3廣冊二滅堂大藥房連鎖石牌孑店^5.30%4榆林山廣;齊堂醫(yī)藥連勒西沙店5愴林廣濟堂醫(yī)藥連盅中心店^3.50%6聲州廣倩連瑣［胡濱谿病了03^2.70^7律州廣濟連鎖華禪藥店T2541.^0%3■7卿延邊正遒醫(yī)藥連御斯藥大藥崗總店41.80%9東升大藥房連頂總店-40.20%1D愴林巾廣濟堂醫(yī)藥連鎖辰虹店39.70%資料來漪；C中國藥店辭中怡證養(yǎng)研究部整理表27；235年凈利闊率前十門店門店全稱凈利耨＜%）1吉林大藥房二道連做店28.20%2山東利民大藥店恵店25.00%3廣Hf二氏堂丈勢擠連領石禪兮店24.80%4稻注宜又悴醫(yī)處連缽封限公司矣八分i占〔奧妊總店）24.00%5福壓直京桂醫(yī)藥連額有限金司輻桿i第一分店（臺m22.00%6訓毎九芝堂零書連閱九工堂綺埔223B%7鋁陽直械人藥寤連麹剛理閣人藥用22.20%a古林大藥屈紅旗街連鋤啟20.M%9古林大藥粛重慶路連紗店20.40%1D備畔帀廣濟堂醫(yī)藥連邈南郊店20.00%資抖光效：E中兇藥店孔中信證葬研究部樂理人力成本近幾年連鎖藥房行業(yè)薪酬總額增幅隨著門店總數(shù)的增長放緩而有所下降，員工流失率總體維持穩(wěn)定。圖10圖10：2012-2015年薪金總額增幅圖11：2010-2015年員工流失率薪酬總額增儒穴匸流失率20.50%2000%19.50%薪酬總額增儒穴匸流失率20.50%2000%19.50%19.00%18.50%18.00%17.50%17.00%16.50%飪料老源：￡屮國藥店人屮怕證弁研究部蛍料米源：E飪料老源：￡屮國藥店人屮怕證弁研究部蛍料米源：E屮國藥店第屮倍證券研充部圖12：2015^薪酬總額增幅分布占比料來源：國家食品藥品監(jiān)秤菅理忌屈，中帖證弁研充部2015年人均月薪最高的門店是國藥集團山西有限公司零售一部，平均月薪為8696元；2015圖12：2015^薪酬總額增幅分布占比料來源：國家食品藥品監(jiān)秤菅理忌屈，中帖證弁研充部2015年人均月薪最高的門店是國藥集團山西有限公司零售一部，平均月薪為8696元；2015年百強連鎖平均月薪為3305元，最高值為7300元。3.80^一_506%21.52%30.3B%,■50%以上■30%-50%20%-30%10^-20%■10%lJL~F表昭：2015年員工人均月工資前+門店排序門店全穂人均工竟｛元/月）1國藥卑團山西有限去可零告一部36952R山戲鶴同理堂連讃同西:老藥店35153昆山雙鉗同穗堂連錢施閣南路藥店&2224陽藥里團山兩肓跟公司零書二部81145上海金氏成藥業(yè)連錢有限瓷司余氏成堂前號aoo26四川苒打挫西山連銀肖隈公可/｝盛醫(yī)酣連頻忌占7A927國藥寶團山西有限去司零售二部7S188四川苒力健的“連鉞有限公“冋心連頂?shù)?7629江蘇宜興幣天槌醫(yī)茲違鎖肓阪處司衣漏藥店746310上海半代人藥屆朱氏成店7375費料米源：■?中囚藥店h中信UE獰研撫部整理單店投資額、同店増長率和新店盈利周期2015年行業(yè)平均單店投資額43.04萬元，相比2014年40.81萬元提升5.5%，主要來源于物業(yè)租賃和店面裝修等費用上升。2015年行業(yè)平均同店銷售增長率為12.32%，相比2014年的15.34%下降明顯，主要由于隨著連鎖化率提升，新開單體藥店尤其是小規(guī)模門店數(shù)量大幅減少，再結(jié)合電商在計生用品和器械領域的分流，同店增長速度出現(xiàn)放緩。2015年行業(yè)平均新店盈利周期13.68個月，相比前幾年也出現(xiàn)放緩態(tài)勢，主要是由于單店投資額逐漸增長，行業(yè)競爭加劇和連鎖化提升后行業(yè)規(guī)范性逐漸提高（盜刷醫(yī)?，F(xiàn)象大幅減少）造成的表3CI：2015年單店乎均投資魏區(qū)問井布年度對比2011年鈾佗年20特年2皿4年2。佃年］107?萇下6.67%364%1.69%2.74%3.03%1CH2O萬13.33%10-81%16.95%13.70%9.09%2CH30萬177B%2182%2A.B1%12.33%10.61%3O&0萬44.44%36.36%33.90%46.5B%40.911%5CH1M萬11.11%25.45%1S26%20.55%34.85%100萬萇上6.67%1.S2%339%4.11%1.52%處料來爾：I「國劉加觸A伯證券研朮部整理■■3個■月呱下■mH圖⑶2015年單店平均投棗額區(qū)間分布對比圖14：2015店盈利周期區(qū)間分布占比對比A召個月I6-Q牛M12^24亍月?34牛月以上嶺科來瀝；C'l'IE^AL^申怕證非胡朮出4.7G%31.75%謚科來源z電中國劃店h屮信證養(yǎng)研吒部^31：2012-2015年新店盈利周期新石盈利匪期丈月）謹抖來源：電中國藥店*,中位證券硏冗訟整理g(M2年Z01320142015^10.0311.1012.4&13.0713.6&表貯：2011-2015St店盈和周期區(qū)間分布占比對比新店盈利周期聞2011^2CH2年2013^20114年2D価年m牛月以下4心遇1.85%0.00%1.37%1.59%X個月13.95%7.41%3.57%4.11%47B%>平月3721%37.04%44.B4%3151%31.75%9-12個月11.63%14.81%19.64%12.33%12.70%>12^24牛月20.93%24.07%23.21%32.08%31,7&%24牛月以上11.63%14.82%B.93%17.81%17.46^壷料朮源：聲中國藥店h中廿迅笄硏究郃整理商品結(jié)構從2009-2015年行業(yè)各主要類別銷售總額貢獻率變化可以看出，總體銷售結(jié)構調(diào)整不明顯，僅非處方藥類可能受電商網(wǎng)上銷售沖擊下降近3%的占比份額，醫(yī)療器械類、處方藥類、和中藥飲片類的占比均小幅提升，其中中藥飲片提升最為明顯，接近2.8%。百強連鎖中處方藥銷售占比始終低于行業(yè)平均，僅27%左右；但食品保健品類和中藥飲片類占比顯著高于行業(yè)平均占比，約14%，體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)的高毛利產(chǎn)品推銷體系。

表3矢2009-2015年主要類別銷售總談貢就率對比圖15圖15；2015年主要類別銷售啟額貢獻率對比圖1氐201￡年各年主要婪別利潤貢獻率