磁性元件行業(yè)市場(chǎng)分析1.磁性元件：電子電氣設(shè)備核心元件磁性元件是保障電子設(shè)備安全穩(wěn)定工作的重要基礎(chǔ)元器件。磁性元件是指以法拉第電磁感應(yīng)定律為原理，由磁芯、導(dǎo)線、基座等組件構(gòu)成，實(shí)現(xiàn)電能和磁能相互轉(zhuǎn)換的電子元器件，是屬于電子元器件行業(yè)領(lǐng)域的重要分支。按用途磁性元件主要可分為電子變壓器與電感，電子變壓器是指利用電磁感應(yīng)原理實(shí)現(xiàn)電能變換或把電能從一個(gè)電路傳遞到另一個(gè)電路的靜止電磁裝置，將輸入的高電壓轉(zhuǎn)化為低電壓，而電感器是一種利用電磁感應(yīng)原理的儲(chǔ)能元件，主要起篩選信號(hào)、過濾噪聲、穩(wěn)定電流及抑制電磁波干擾等功能。1.1.電子變壓器電子變壓器在各類電子設(shè)備中占據(jù)重要地位。電子變壓器主要構(gòu)件為初級(jí)線圈、次級(jí)線圈與鐵芯。當(dāng)初級(jí)線圈通交流電時(shí)，鐵芯便產(chǎn)生交流磁通，使初級(jí)線圈與次級(jí)線圈發(fā)生電磁聯(lián)系。當(dāng)次級(jí)線圈側(cè)開路時(shí)，兩端電壓與兩端繞組匝數(shù)成正比，若次級(jí)線圈繞組匝數(shù)大于初級(jí)線圈，則實(shí)現(xiàn)升壓，反之則實(shí)現(xiàn)降壓。電子變壓器能夠?qū)崿F(xiàn)電源設(shè)備中交流電壓和直流電壓的變換、整流，除此之外電路的隔離、匹配及阻抗變換等方面絕大多數(shù)也是通過變壓器來實(shí)現(xiàn)的，因此，隨著各類電力電子設(shè)備的廣泛應(yīng)用，電子變壓器行業(yè)將在其下游新能源、汽車電子等行業(yè)的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。全球電子變壓器制造商主要集中在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣與日本，主要企業(yè)包括TDK、臺(tái)達(dá)、可立克、京泉華等。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸企業(yè)全球市占率約為47%，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)全球市場(chǎng)份額約占18%，日本企業(yè)約占14%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)中研普華的數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)電子變壓器供給規(guī)模達(dá)812.3億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到1124.3億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.7%。1.2.電感電感是電路三大基礎(chǔ)元器件之一，以磁場(chǎng)能的形式儲(chǔ)存電能量。電感一般由骨架、繞組、屏蔽罩、封裝材料、磁芯等組成。當(dāng)電感繞組通上交流電時(shí)，自身電流變化會(huì)引起自身磁通量發(fā)生變化，從而引起感應(yīng)電動(dòng)勢(shì)，即自感效應(yīng)。根據(jù)楞次定律，自感所產(chǎn)生的電流會(huì)阻礙流過的電流產(chǎn)生變化：當(dāng)電流變大時(shí)，產(chǎn)生的感應(yīng)電流與原電流方向相反，電感電流減?。划?dāng)電流變小時(shí)，產(chǎn)生的感應(yīng)電流與原電流方向相同，電感電流變大。根據(jù)功能不同，電感能劃分為用于電壓轉(zhuǎn)換的功率電感、用于濾除噪聲的去耦電感以及主要運(yùn)用于射頻電路的高頻電感，廣泛應(yīng)用于電力、電子工業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，包括新能源、電聲器件、通信設(shè)備、消費(fèi)電子、汽車電子等。隨著全球電子產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，作為行業(yè)發(fā)展必不可少的電感器件迎來新發(fā)展機(jī)遇。據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2021年全球電感市場(chǎng)規(guī)模約為53億美元，未來幾年年均增幅將保持在7.5%左右，到2026年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到76億美元左右。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)測(cè)算，2021年國(guó)內(nèi)電感市場(chǎng)規(guī)模約為129億元，若以10%的增速測(cè)算，到2026年我國(guó)電感市場(chǎng)規(guī)模將突破200億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局上看，以村田、TDK等為代表的的日本企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)方面，本土企業(yè)順絡(luò)電子較為突出。2.磁性元件上游：與大宗產(chǎn)品密切相關(guān)磁性元件原材料主要涉及磁性材料制造業(yè)、輔材制造業(yè)、線材制造業(yè)與絕緣材料制造業(yè)。根據(jù)格利爾招股說明書披露的數(shù)據(jù)，原材料中成本占比較大的主要是漆包線和磁材，其余原材料包括焊錫、導(dǎo)線、骨架等。2.1.電磁線：漆包線漆包線是指用絕緣漆作為絕緣涂層、用于繞制電磁線圈的金屬導(dǎo)線，也稱電磁線。漆包線主要應(yīng)用于電子和電器產(chǎn)品中，通過繞制線圈，產(chǎn)生電磁效應(yīng)，利用電磁感應(yīng)原理實(shí)現(xiàn)電能與磁能轉(zhuǎn)換、動(dòng)作控制和信號(hào)傳輸目的。漆包線市場(chǎng)成熟，競(jìng)爭(zhēng)頗為充分。目前我國(guó)漆包線生產(chǎn)企業(yè)眾多，生產(chǎn)水平層次不齊。除幾家較大規(guī)模的企業(yè)外，其余企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，使得電磁線行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較充分。業(yè)內(nèi)各企業(yè)生產(chǎn)的同類別通用產(chǎn)品在物理化學(xué)性能上差異較小，因而規(guī)?；町愂怯绊懜髌髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差異的重要因素。目前國(guó)內(nèi)漆包線企業(yè)有露笑科技、精達(dá)股份、長(zhǎng)城科技等。漆包線價(jià)格受原材料價(jià)格影響較大。漆包線原材料以銅為主，定價(jià)模式基本為“銅價(jià)+加工費(fèi)”，漆包線廠商通過加工費(fèi)獲取毛利，故漆包線價(jià)格受上游銅價(jià)波動(dòng)影響較大。受新冠疫情等客觀因素影響，自2020年3月以來，原料銅價(jià)格的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)漆包線價(jià)格水漲船高。2021年銅價(jià)繼續(xù)保持在高位，2022年4月至7月間銅價(jià)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，隨后又開始了震蕩上行。預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏趨近尾聲，全球范圍內(nèi)銅礦產(chǎn)能新增陸續(xù)下滑，銅價(jià)將迎來反彈。2.2.磁性材料：軟磁磁性材料是應(yīng)用廣泛、品種繁多的重要功能材料。磁性材料是指元素鐵、鈷、鎳等及其合金等組成的能夠產(chǎn)生磁性的物質(zhì)。按照性質(zhì)劃分可分為永磁材料和軟磁材料。其中永磁材料是指在外加磁場(chǎng)中能被磁化，離開外加磁場(chǎng)后仍能保持磁性的一類材料，主要運(yùn)用于傳統(tǒng)汽車EPS、新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域。軟磁材料則是具有低矯頑力和高磁導(dǎo)率的磁性材料，易于磁化，也易于退磁，其主要功能是導(dǎo)磁、電磁能量的轉(zhuǎn)換與傳輸，廣泛用于各種電能變換設(shè)備中，也是變壓器、電感等磁性元件的主要磁性材料。軟磁材料可分為金屬軟磁--鐵氧體軟磁--非晶與納米晶軟磁--金屬磁粉芯四大類。軟磁材料的性能常因應(yīng)用而異，但通常希望材料的飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度與磁導(dǎo)率要高，矯頑力和損耗要低。金屬軟磁材料的飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度高于其他種類軟磁材料，但在電阻率方面存在劣勢(shì)。非晶、納米晶材料的飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度能夠做到與金屬軟磁材料坡莫合金相差不大，但矯頑力要小得多。整體而言，納米晶合金的綜合性能最好，且不存在非晶態(tài)合金老化的問題，故有望逐漸替代傳統(tǒng)軟磁材料在未來進(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間。亞太地區(qū)在全球磁性材料行業(yè)中處于中心地位。我國(guó)是磁性材料的主要生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占全球的60%以上，其次是日本、韓國(guó)、印度和越南等國(guó)。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料與器件分會(huì)預(yù)計(jì)，我國(guó)2021年軟磁材料產(chǎn)量約為36.1萬噸，其中軟磁鐵氧體產(chǎn)量約22.4萬噸。軟磁鐵氧體行業(yè)：當(dāng)前我國(guó)軟磁鐵氧體行業(yè)公司超過200家，合計(jì)產(chǎn)能超過30萬噸，但絕大部分廠商年產(chǎn)多集中在500-1000噸之間。上述企業(yè)集中于中低檔產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，在技術(shù)水平和生產(chǎn)規(guī)模上都處于較低水平。目前國(guó)內(nèi)主要廠商仍然以TDK生產(chǎn)的產(chǎn)品牌號(hào)作為對(duì)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)內(nèi)重大的產(chǎn)品創(chuàng)新仍由TDK等國(guó)外公司主導(dǎo)。整體看，我國(guó)軟磁鐵氧體行業(yè)呈現(xiàn)出“大而不強(qiáng)”的局面。非晶/納米晶行業(yè)：目前全球涉及非晶/納米晶軟磁行業(yè)的公司主要為日立金屬、云路股份與安泰科技。非晶材料方面，云路股份全球市占率第一，市場(chǎng)份額占比超過40%；納米晶方面，日本日立金屬占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有主流生產(chǎn)水平能帶材厚度能做到22-30μm左右，離國(guó)際先進(jìn)生產(chǎn)水平（帶材厚度14-22μm）仍存在差距。金屬軟磁粉芯：全球金屬軟磁粉芯市場(chǎng)主要集中在亞太地區(qū)，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中。根據(jù)研究數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)美磁和韓國(guó)昌星市占約32.4%，中國(guó)鉑科新材和東睦科達(dá)分別占比15.6%、9.9%。隨著我國(guó)下游新能源行業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)相關(guān)企業(yè)與國(guó)際上的差距大大縮小，部分領(lǐng)域已經(jīng)可以完全取代國(guó)際同行。3.磁性元件下游：多應(yīng)用場(chǎng)景帶來新機(jī)遇磁性元器件主要應(yīng)用于電源和電子設(shè)備，下游應(yīng)用場(chǎng)景包括通信、能源、醫(yī)療、汽車等。近年來，隨著包括光伏發(fā)電、新能源等在內(nèi)的下游領(lǐng)域市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)電子變壓器、電感等磁性元器件產(chǎn)品需求大幅增長(zhǎng)。此外，隨著各行各業(yè)對(duì)自動(dòng)化、智能化要求的不斷提高，磁性元件的使用量也保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。3.1.光伏發(fā)電&光伏逆變器光伏發(fā)電系統(tǒng)是當(dāng)代新能源行業(yè)的核心方向之一，其主要由光伏組件、光伏逆變器和其他配電設(shè)備等組成。按照是否與公共電網(wǎng)相連的標(biāo)準(zhǔn)，光伏發(fā)電系統(tǒng)可分為獨(dú)立式與并網(wǎng)式。獨(dú)立式光伏發(fā)電系統(tǒng)主要解決無電問題，一般用于光照條件較好且負(fù)載需求量相對(duì)較小的場(chǎng)景，通過儲(chǔ)能蓄電池實(shí)現(xiàn)電能的儲(chǔ)存與調(diào)用。并網(wǎng)式光伏發(fā)電系統(tǒng)可以將光伏組件輸出的直流電轉(zhuǎn)化為與公共電網(wǎng)電壓同幅、同頻、同相的交流電，實(shí)現(xiàn)與電網(wǎng)連接并向電網(wǎng)輸送電能。并網(wǎng)式光伏發(fā)電系統(tǒng)可分為集中式與分布式兩種，其中集中式主要用于空曠且光照強(qiáng)烈區(qū)域的集中發(fā)電場(chǎng)景，分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)則主要用于戶用屋頂、工商業(yè)屋頂?shù)葓?chǎng)景。與集中式光伏發(fā)電系統(tǒng)相比，分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)將成為未來主流。過去由于光伏發(fā)電成本較高，集中式光伏發(fā)電系統(tǒng)具有集約效應(yīng)，在生產(chǎn)、建設(shè)上都具有一定優(yōu)勢(shì)，故在過去10年內(nèi)成為業(yè)界主流。然而隨著光伏發(fā)電系統(tǒng)成本的逐漸下降，光伏平價(jià)上網(wǎng)得以實(shí)現(xiàn)，分布式光伏系統(tǒng)具有龐大的潛在市場(chǎng)，逐步成為未來光伏市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。除此之外，分布式光伏系統(tǒng)具有占地面積小，對(duì)電網(wǎng)供電依賴小，智能靈活等優(yōu)點(diǎn)，也是其成為未來光伏發(fā)展主流選擇的原因之一。光伏裝機(jī)方面，從環(huán)境保護(hù)和能源可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的角度，光伏發(fā)電存在明顯優(yōu)勢(shì)。根據(jù)BNEF彭博新能源財(cái)經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，受到光伏發(fā)電成本近年來大幅下降的影響，全球光伏新增裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，2022年全球新增光伏裝機(jī)量有望達(dá)到228GW。此外，受到俄烏沖突影響下能源價(jià)格大漲、碳中和期限漸進(jìn)等外在因素影響，預(yù)計(jì)各國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)可再生能源的需求，全球光伏新增裝機(jī)量在2025年有望達(dá)到252GW。作為全球最大的光伏裝機(jī)市場(chǎng)，我國(guó)光伏裝機(jī)數(shù)量增長(zhǎng)迅速。2015年我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在低迷能源市場(chǎng)中逆市上揚(yáng)，新增裝機(jī)量達(dá)到15GW，并超越德國(guó)成為全球光伏累積裝機(jī)量最高的國(guó)家，2022年我國(guó)光伏新裝機(jī)量在87.4GW左右。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)助理秘書長(zhǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)年均新增光伏裝機(jī)有望達(dá)到83-99GW左右。光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心組成要素之一。光伏逆變器的主要作用為實(shí)現(xiàn)電能的形式轉(zhuǎn)換，主要用于將光伏組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)化為電網(wǎng)傳輸和用戶使用的交流電。根據(jù)技術(shù)路徑不同，光伏逆變器可分為集中式逆變器、組串式逆變器與微型逆變器。集中式逆變器主要應(yīng)用于光照均勻的集中性地面大型光伏電站，具有單體功率高、成本低、電網(wǎng)調(diào)節(jié)性好等特點(diǎn)，但應(yīng)用場(chǎng)景要求高。組串式逆變器主要應(yīng)用于分布式光伏系統(tǒng)中，可滿足戶內(nèi)外不同的應(yīng)用場(chǎng)景需求，近年來隨著組串式逆變器技術(shù)提升與成本下降，使其加速滲透集中式光伏市場(chǎng)。微型逆變器主要應(yīng)用于分布式光伏系統(tǒng)中，具備體積小、質(zhì)量輕等特點(diǎn)，其市場(chǎng)主要在國(guó)外，國(guó)內(nèi)由于未針對(duì)分布式光伏系統(tǒng)中的直流高壓?jiǎn)栴}出臺(tái)強(qiáng)制性政策導(dǎo)致微型逆變器性價(jià)比不及組串式逆變器，推廣程度有限。光伏逆變器方面，組串式逆變器占比頗高。一方面，為緩解國(guó)內(nèi)光伏東中西部發(fā)電、用電的不平衡狀況以及集中式光伏發(fā)電的輸送損耗問題，近年來，我國(guó)頒布諸多政策鼓勵(lì)分布式光伏的發(fā)展，另一方面，隨著組串式逆變器的技術(shù)提升與成本下降，加之其具有高發(fā)電效率、高可靠性、易安裝維護(hù)等優(yōu)點(diǎn)，正在加速滲透大型集中式電站市場(chǎng)，故我國(guó)逆變器市場(chǎng)中組串式逆變器占比不斷提升。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2025年我國(guó)組串式逆變器的占比將達(dá)到66%。光伏裝機(jī)有望帶動(dòng)磁性元件需求。光伏逆變器是磁性器件的重要應(yīng)用領(lǐng)域之一，使用的磁性器件主要包括EMC濾波電感、Boost升壓電感、逆變電感、高低頻隔離變壓器、驅(qū)動(dòng)變壓器等。根據(jù)大比特產(chǎn)業(yè)研究室的預(yù)測(cè)，到2025年全球光伏側(cè)磁性元件市場(chǎng)空間有望達(dá)到114.2億。價(jià)值量方面，根據(jù)研究數(shù)據(jù)，集中式逆變器與組串式逆變器價(jià)格近年來呈下降態(tài)勢(shì)，組串式逆變器價(jià)格要高于集中式逆變器。同時(shí)，根據(jù)固德威招股說明書披露的內(nèi)容，光伏逆變器直接材料價(jià)值量約占逆變器價(jià)值量的93.17%，而包括電感、變壓器在內(nèi)的磁性元件在直接材料價(jià)值量中占比約為16.85%，則磁性元件在光伏逆變器價(jià)值占比約為15.7%。通過測(cè)算，我們估計(jì)2025年中國(guó)光伏側(cè)磁性元件市場(chǎng)空間在29億左右。國(guó)內(nèi)光伏逆變器廠商占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)WoodMackenzie的數(shù)據(jù)，2021年全球光伏逆變器企業(yè)市占率排名前五的均為國(guó)內(nèi)企業(yè)，合計(jì)占比超過60%。光伏逆變器行業(yè)具有完全競(jìng)爭(zhēng)的特性，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。華為與陽光電源等龍頭企業(yè)自2014年以來穩(wěn)居光伏逆變器行業(yè)前列。隨著下游光伏裝機(jī)量屢創(chuàng)新高，光伏逆變器行業(yè)處于擴(kuò)張階段，在產(chǎn)能供給端仍有較大缺口，陽光電源、固德威、錦浪科技等光伏逆變器企業(yè)都列出了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃以維持市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)隨著各光伏逆變器企業(yè)的產(chǎn)能不斷提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更為激烈，光伏逆變器價(jià)格也會(huì)逐步降低。3.2.新型儲(chǔ)能&儲(chǔ)能變流器儲(chǔ)能是智能電網(wǎng)、可再生能源高占比能源系統(tǒng)、能源互聯(lián)網(wǎng)的重要組成部分和關(guān)鍵支撐技術(shù)。儲(chǔ)能技術(shù)可以彌補(bǔ)電力系統(tǒng)中缺失的“儲(chǔ)放”功能，使得實(shí)時(shí)平衡的“剛性”電力系統(tǒng)變得更加“柔性”，可以平抑大規(guī)模清潔能源發(fā)電接入電網(wǎng)帶來的波動(dòng)性，提高電網(wǎng)運(yùn)行的安全性、經(jīng)濟(jì)性和靈活性。依據(jù)電力系統(tǒng)的角度，儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景可分為發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能與用電側(cè)儲(chǔ)能這三大類。從技術(shù)上劃分，儲(chǔ)能可分為機(jī)械儲(chǔ)能、電磁儲(chǔ)能、電化學(xué)類儲(chǔ)能、熱儲(chǔ)能與化學(xué)儲(chǔ)能五大技術(shù)路線。目前就儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展情況而言，機(jī)械儲(chǔ)能中的抽水蓄能與電化學(xué)儲(chǔ)能中的鋰離子電池這兩種儲(chǔ)能方式為主流。抽水蓄能的原理是利用電網(wǎng)內(nèi)部多余的電能將水從下水庫(kù)抽到上水庫(kù)，當(dāng)需要用電時(shí)，利用上水庫(kù)的水進(jìn)行水輪發(fā)電，由此完成勢(shì)能與電能間的轉(zhuǎn)換。抽水蓄能的優(yōu)點(diǎn)在于其適合大規(guī)模、集中式的存儲(chǔ)，技術(shù)也比較成熟，適合于配合核電站、大規(guī)模風(fēng)力發(fā)電、超大規(guī)模太陽能光伏發(fā)電。電化學(xué)儲(chǔ)能中的鋰離子電池屬于新型儲(chǔ)能，通過Li+在正負(fù)極間的轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)充放電。鋰離子電池的效率在95%以上，放電時(shí)間能持續(xù)數(shù)小時(shí)，循環(huán)次數(shù)可超過5000多次，使其幾乎成為世界上應(yīng)用最為廣泛的電池，在電動(dòng)汽車、計(jì)算機(jī)、手機(jī)等便攜式和移動(dòng)設(shè)備上皆可運(yùn)用。儲(chǔ)能作為電氣化時(shí)代能源調(diào)節(jié)的必需品，全球儲(chǔ)能裝機(jī)量有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。根據(jù)CNESA的統(tǒng)計(jì)，2021年全球已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模209.4GW，同比增長(zhǎng)9%。根據(jù)彭博新能源預(yù)測(cè)，到2030年全球儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量有望達(dá)到411GW，是2021年全球儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量的15倍。在政策方面，各國(guó)對(duì)于儲(chǔ)能裝機(jī)支持力度不減。美國(guó)方面于2021年頒布了1.75萬億美元的刺激法案（BuildBackBetterAct），根據(jù)該法案，儲(chǔ)能將獲得單獨(dú)的ITC退稅，并于2022年通過了通脹削減法案（InflationReductionAct），將投入3690億美元投資于氣候變化與新能源項(xiàng)目，有望在2022-2030年新增30GW的儲(chǔ)能新裝機(jī)量；歐盟于2022年提出REPowerEU計(jì)劃用以擺脫對(duì)于其他國(guó)家能源的依賴，根據(jù)歐洲儲(chǔ)能協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)到2030年歐洲需要部署總裝機(jī)容量為187GW儲(chǔ)能系統(tǒng)；中國(guó)自2005年首次將儲(chǔ)能發(fā)展寫入法案開始，到如今十四五發(fā)展階段，推出許多政策推進(jìn)本國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展。根據(jù)WoodMac的預(yù)測(cè)，至2031年，中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)累計(jì)量將達(dá)到165GW/435GWh。抽水蓄能主導(dǎo)存量，新型儲(chǔ)能前景光明。根據(jù)CNESA的統(tǒng)計(jì)，截止2021年底，全球抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)量占比首次低于90%，新型儲(chǔ)能的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為25.4GW，同比增長(zhǎng)67.7%。新增裝機(jī)量方面，新型儲(chǔ)能的新增投運(yùn)規(guī)模最大，達(dá)到10.2GW，中美合計(jì)占比超過50%。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)CNESA的數(shù)據(jù)，抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)量占比同比下降3%，市場(chǎng)增量主要來自新型儲(chǔ)能，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到5.7GW，同比增長(zhǎng)75%。展望未來，根據(jù)2021年7月印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確到2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW以上。儲(chǔ)能變流器是連接電源、電池與電網(wǎng)的關(guān)鍵元件。電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)主要有電池管理系統(tǒng)（BMS）、電池組、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）以及其他電氣設(shè)備組成，其中儲(chǔ)能逆變器決定著輸出電能的質(zhì)量與特征，從而很大程度上影響電池的壽命。儲(chǔ)能逆變器的主要功能在于實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)和儲(chǔ)能電池能量的雙向轉(zhuǎn)換控制。在并網(wǎng)狀態(tài)下，儲(chǔ)能變流器根據(jù)EMS的指令進(jìn)行充放電以平滑光伏、風(fēng)電等新能源出力；在離網(wǎng)狀態(tài)下，為負(fù)荷提供電壓與頻率支持。新型儲(chǔ)能裝機(jī)有望帶動(dòng)磁性元件需求。累計(jì)裝機(jī)規(guī)模方面，電化學(xué)儲(chǔ)能在新型儲(chǔ)能中的占比超過95%，故在此以電化學(xué)儲(chǔ)能新裝機(jī)量去替代新型儲(chǔ)能裝機(jī)量。儲(chǔ)能變流器是電化學(xué)儲(chǔ)能的重要組成部分，原材料包括IGBT、電容、電抗、PCB板以及電感等電子元器件。成本占比方面，參照固德威招股書中的數(shù)據(jù)，2019年固德威磁性元件成本占比約為15.6%。儲(chǔ)能變流器價(jià)格方面，參照陽光電源的數(shù)據(jù)，2021年儲(chǔ)能變流器單價(jià)約為1.26元/W。根據(jù)BNEF的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2025年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)量為4.7/6.1/7.3/8.2GW。通過測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)儲(chǔ)能側(cè)磁性元件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到13.2億元。我國(guó)儲(chǔ)能變流器行業(yè)尚處發(fā)展初期，未來仍存在較大機(jī)遇。儲(chǔ)能變流器在技術(shù)上與光伏逆變器同源，目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能變流器廠商同時(shí)多為光伏逆變器廠商。從儲(chǔ)能變流器供應(yīng)商排名來看，陽光電源、上能電氣與科華數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較突出：陽光電源于2006年正式涉足儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，時(shí)間上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2021年陽光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨3GWh、儲(chǔ)能變流器全球發(fā)貨2.5GW，連續(xù)六年均穩(wěn)居中國(guó)企業(yè)榜首；上能電氣國(guó)內(nèi)主要客戶以央企集團(tuán)、省屬大型國(guó)有企業(yè)、大型民營(yíng)企業(yè)為主，斬獲多項(xiàng)央企儲(chǔ)能采購(gòu)項(xiàng)目，2021年在所有參與國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的儲(chǔ)能逆變器廠商中，裝機(jī)量排名第一；科華數(shù)據(jù)在不斷斬獲國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的同時(shí)，在海外設(shè)立了30多個(gè)營(yíng)銷與服務(wù)團(tuán)隊(duì)，積極布局國(guó)外市場(chǎng)。2021年科華數(shù)能在全球與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)儲(chǔ)能變流器供應(yīng)商中名列前茅，同時(shí)也被IHSMarkit評(píng)為2021年全球第五大儲(chǔ)能變流器廠商。3.3.新能源汽車&快充樁磁性元件是新能源汽車與充電樁中的關(guān)鍵元件。新能源汽車方面，隨著汽車智能化與電動(dòng)化趨勢(shì)不斷發(fā)展，汽車電子應(yīng)用領(lǐng)域不斷從動(dòng)力系統(tǒng)、娛樂系統(tǒng)向高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛拓展，汽車電子成本占整車成本的比例也逐步提升。作為保障電子設(shè)備安全穩(wěn)定工作的重要元器件，磁性元件能廣泛應(yīng)用于OBC、DCDC、電驅(qū)電控系統(tǒng)、逆變器等系統(tǒng)中。以特斯拉為例，一輛特斯拉需要的磁性元件數(shù)量在160-200個(gè)之間，根據(jù)大比特產(chǎn)業(yè)研究室測(cè)算，2025年全球新能源汽車市場(chǎng)磁性元件市場(chǎng)需求量將達(dá)到30億顆。磁性元件同樣也是充電樁的核心元器件之一，起到功率因數(shù)校正、電壓變換、安全隔離、消除EMI等重要作用。根據(jù)大比特產(chǎn)業(yè)研究預(yù)測(cè)，2025年全球公共直流充電樁對(duì)磁性元器件的需求量或?qū)⑦_(dá)到3億個(gè)以上。高壓系統(tǒng)助力新能源汽車與充電樁磁性元件價(jià)值量提升。根據(jù)公式P=UI，提升充電效率的方式有兩種，分別是提升電流與提升電壓。相比較而言，高電壓方案具有一定優(yōu)勢(shì)。首先其規(guī)避了大電流方案下的損耗、散熱、線路等問題，其次實(shí)現(xiàn)高電壓方案相對(duì)容易，通過增加串聯(lián)電池單元數(shù)量便可實(shí)現(xiàn)，此外高電壓方案下汽車能實(shí)現(xiàn)減重從而改善汽車功耗表現(xiàn)。隨著各大車企逐步推出高電壓車型，磁性元件有望由此受益。根據(jù)CWIEME的采訪內(nèi)容，一臺(tái)燃油車磁性元件價(jià)值量在100-200元，400V平臺(tái)的新能源車磁性元件在1200-1300元左右，而800V平臺(tái)下對(duì)于磁性元件的要求更高，單車價(jià)值量有望進(jìn)一步提升。充電樁方面，為滿足高電壓平臺(tái)快充要求，充電樁需要并聯(lián)更多的充電模塊。根據(jù)大比特產(chǎn)業(yè)研究室的數(shù)據(jù)，一個(gè)30kW的充電模塊所需的磁性元件價(jià)值量在600元左右，則配套于800V平臺(tái)下480kW快充樁的磁性元件價(jià)值量約為9600元左右。新能源汽車滲透率不斷提升，帶動(dòng)磁性元件市場(chǎng)規(guī)模提升。根據(jù)EVTank的展望，到2030年全球新能源汽車銷量將達(dá)到5212萬輛，占當(dāng)年新車銷量的比例將接近50%。中國(guó)市場(chǎng)方面，在政策、供給與需求三方合力下，我國(guó)新能源車滲透率提前3年完成了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》中所提出的“到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到20%左右”的目標(biāo)，2022年我國(guó)新能源車滲透率約為26%。單車價(jià)值量方面，當(dāng)前純電車主流為400V架構(gòu)，800V架構(gòu)的車在逐步滲透中，由于800V磁性元件單車價(jià)值量相比400V會(huì)進(jìn)一步提升，在此假設(shè)800V磁性元件單車價(jià)值量為400V時(shí)的1.2倍。根據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)汽車側(cè)磁性元件市場(chǎng)空間可達(dá)到187億元。汽車所用電感主要分為功率電感、射頻電感與共模扼流線圈（CMCC），汽車電子化、智能化發(fā)展對(duì)電感提出更高要求。功率電感方面，隨著汽車電子的發(fā)展，車載電子控制單元（ECU）的數(shù)量也在與日俱增。所有ECU都含有DC-DC轉(zhuǎn)換器，功率電感器則是決定這DC-DC性能的關(guān)鍵元件。目前DC-DC為了實(shí)現(xiàn)更小尺寸，更輕重量，向著更高頻開關(guān)的方向發(fā)展，功率電感也必須能夠處理更高的頻率。射頻電感方面，隨著無人駕駛的發(fā)展，為滿足安全的需要，對(duì)于汽車無線通信技術(shù)的要求與日俱增。未來射頻電感不僅僅運(yùn)用于汽車導(dǎo)航、汽車音響等信息娛樂設(shè)備用的電視、錄音機(jī)收信，在無人駕駛時(shí)代將扮演更重要的作用。CMCC方面，網(wǎng)絡(luò)的高速化和復(fù)雜化使得ECU和傳感器間的電纜信號(hào)將會(huì)摻雜外界噪聲，引發(fā)故障的可能性也會(huì)隨之變大。隨著車載網(wǎng)絡(luò)的高性能化以及利用范圍的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)汽車使用的CMCC數(shù)量也會(huì)激增。充電樁“建樁換樁潮”將為磁性元