大大宗商品研究所金屬研發(fā)報告鎳鎳及不銹鋼9月報2023年8月31日婧569793jingqhchinastockcomcn底部成本支撐仍強，上方空間取決于需求第一部分回顧與展望鎳本面供需偏弱，但下方依然有匯率和成本支撐，預(yù)計鎳價在15.5-不銹鋼銀河有色研發(fā)報告銀河有色構(gòu)2309-2311目前已轉(zhuǎn)為近低遠高的結(jié)構(gòu)，反映庫存增加的壓力。，但刺激政策不斷加碼，特別是政府放水到股市和樓第二部分市場及庫存截至8月25日，全球顯性庫存49815噸(+1586噸)。LME庫存36936噸(-606噸)，上期所庫存3351噸(+514噸)，SMM六地社會庫存6679噸(+1392噸)，保稅區(qū)庫存6200噸(+800噸)。幅年3月之前。銀河有色研發(fā)報告銀河有色華友通過快速通道在LME注冊了36600噸年產(chǎn)能的交割品牌，為其他電積鎳生產(chǎn)企業(yè)起到示范作用。格林美本月向LME遞交了10000噸年產(chǎn)能注冊品牌的申請，據(jù)稱LME鎳的逼倉風(fēng)險。LME鎳庫存LME鎳庫存01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1噸全球純鎳顯性庫存噸01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1萬噸SMM六地社會庫存中國保稅區(qū)庫存 02/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色/25滬鎳庫存210滬鎳庫存2101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202301/22/21/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220222023，現(xiàn)貨市場大部分時間都在漲價，給出鋼廠較高的即期利潤，存持續(xù)增加，低品礦增量最大。上漲，可能持續(xù)到10月。工團體在特許區(qū)之外的區(qū)域開采鎳礦，給國有銀河有色研發(fā)報告銀河有色TAntamTbkMandiodoKonut威西(SoutheastSulawesi)的IUP區(qū)域的鎳礦開采活動已正式暫用簡化版審核流程，現(xiàn)在要重新啟用原有流程，審批時am短暫影響上述幾個區(qū)域的產(chǎn)量，但對Antam的出貨能力影響較為有限。疑態(tài)度。我們認為印尼鎳礦問題發(fā)酵，甚至可能拖到明年2月大選之后，未造成嚴重影響，印尼本地官員也認為今年發(fā)放的配額可以滿足當(dāng)?shù)劓囪F鎳礦價格階段性上漲是多重因素共同作用的結(jié)果，部分利多已經(jīng)逐漸消濕噸紅土鎳礦1.5%濕噸401/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2222023濕噸海運費500菲律賓-天津港銀河有色研發(fā)報告銀河有色萬濕噸港口鎳礦庫存9876萬濕噸港口鎳礦庫存987651/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023高鎳鐵8-10%出廠價8001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)基準01.7%品位FOB1.8%品位FOBNPINPI1180-1200直到月末仍維持在這個水平。l%中國NPI利潤率%0-01銀河有色研發(fā)報告銀河有色00中國進口鎳鐵MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023萬噸中國+印尼NPI產(chǎn)量975JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023至8995元/50基噸，太鋼8795元/50基噸，距離現(xiàn)貨主流成交區(qū)間9200-9300元/50內(nèi)內(nèi)蒙8月末高鐵鉻鐵成本近8900元/50基噸，成交價9100-9200元/50基噸。太鋼9月鋼招價為8795元/50基噸，青山鋼招價為8995元/50基噸，雖然環(huán)比上調(diào)300元/50低于現(xiàn)貨售價，也低于鉻鐵廠即期成本。現(xiàn)貨商看好后市，目前仍有惜售之回落。鉻系原料大幅上漲，均因礦端供應(yīng)短缺，同時鋼廠大規(guī)模但實際產(chǎn)量可能偏低。銀河有色研發(fā)報告銀河有色萬噸中國高碳鉻鐵產(chǎn)量0貴州四川內(nèi)蒙古萬噸中國高碳鉻鐵產(chǎn)量0貴州四川內(nèi)蒙古廣西西北鉻元素價高碳鉻鐵系列1202120222023304冷軋利潤0304冷軋利潤噸左銀河有色研發(fā)報告銀河有色不銹鋼廠庫庫存不銹鋼廠庫庫存0廠庫廠庫廠庫全國不銹鋼全國300系1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1噸00不銹鋼期貨倉單1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1穩(wěn)，較為抗跌。因目前大多數(shù)企業(yè)一體化生銀河有色研發(fā)報告銀河有色0硫酸鎳較鎳豆溢價00硫酸鎳折鎳價且SMM報價普遍偏高，實際市場成交價以低幅折扣計鎳又在產(chǎn)能擴張期，中長期將像碳酸鋰一樣去找鎳礦的成本支撐。9753硫酸鎳硫酸鈷碳酸鋰(R)-原材料432102021/01/032022/02021/01/032022/01/032023/01/03鎳中間品價格系數(shù)高冰鎳(滬鎳折扣系數(shù))MHP(倫鎳折扣系數(shù))第三部分供需基本面應(yīng)短缺局面緩解顯示，前11家海外主要鎳企鎳產(chǎn)品產(chǎn)量21.68萬噸，同比環(huán)比基本持銀河有色研發(fā)報告銀河有色要鎳企業(yè)季度產(chǎn)量/萬鎳噸企業(yè)產(chǎn)品Q2環(huán)比2023年計劃leNi/FeNi3.697.9%4.47-4.3%-7.9%Ni/FeNi2.5522.0%-5.9%Ni/Sulpahte2.2012.2%17.0%7.5-8.5omoMMNi/FeNi/Sulphate2.96-5.8%7.6%Ni/Feni/NPI.76-4.3%8.00Ni/FeNi.6023.1%-3.0%5.8-60.33-6.2%outh.020.0%-5.6%4.050.60.0%23.1%0.5121.68-0.1%-0.4%91.40產(chǎn)量同比增長8%，主要歸功于Sudbury和印尼的環(huán)比受到計劃內(nèi)檢修的影響，特別是在LongHarbour和Clydach17.5萬噸不變，比去年同期減少0.38-1.92萬噸，預(yù)計下半年產(chǎn)量8.95萬期減少0.97萬噸。降7.8%至4.47萬噸，基本是公司自有原料生產(chǎn)。產(chǎn)量減少的原因以及庫存去化提供精礦產(chǎn)量增長空間，部分抵消了4月初大雨對礦山運營的影響。2024財年上半年(即2023年下半年)冶煉廠計劃檢修，因此下半年銀河有色研發(fā)報告銀河有色 (2024年上半年)產(chǎn)量有所增加。2024財年產(chǎn)量指引相比一季度預(yù)測提高了0.2萬噸27萬噸。n15美分/磅提高到560美分/磅。產(chǎn)量0.82萬噸，比去年同期略降300噸。。礦石生產(chǎn)效率的提高將被更多檢修計劃抵消。rise萬噸左右。下半年預(yù)計產(chǎn)量1.13萬噸，但Enterprise產(chǎn)量可能提高，彌補Ravensthorpe2023年二季度，住友位于馬達加斯加的Ambatovy項目生產(chǎn)精煉鎳(鎳豆)10000計劃。然而，這些問到解決，產(chǎn)量將從下一季度開始逐漸恢復(fù)。PTAntam.2%至5100鎳噸，同比減少19%，全部用于生產(chǎn)維護計劃，以確保工廠在有效的生產(chǎn)成本水平下運行穩(wěn)定并優(yōu)化銀河有色研發(fā)報告銀河有色23年下半年，位于北馬魯古東哈馬赫拉的新鎳鐵工廠將開始生產(chǎn)階段。鎳41萬噸，同比增長130%。企業(yè)憑借良好的資源狀況和鎳礦儲量，執(zhí)行公司鎳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。維持2.4-2.5萬鎳噸產(chǎn)量指引不變。00ValeQ1Q2Q320212022202300NornickelQ1Q2Q3Q4202120222023BHP量000GlencoreQ1Q2Q32021202220230BHPQ1Q2Q3Q4202120222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色0SherrittQ1Q2Q3202120222023ErametQQQ3Q42021202220230AngloAmericanQ1Q2Q32021202220230South32Q1Q2Q3Q4202120222023報、銀河期貨半年主要新增項目都在四季度和新增產(chǎn)量以上半年新增項目爬產(chǎn)為主。印尼5萬噸電積鎳項目8月申ME銀河有色研發(fā)報告銀河有色合金用鎳量10.80.60.42020合金用鎳量10.80.60.42020202120222023表2：2023年純鎳新增產(chǎn)能規(guī)劃(萬噸)所在地原料2023年新增產(chǎn)能E備注甘肅精礦/高冰鎳/MHP22023年2月增產(chǎn)6000噸年產(chǎn)能，新建2萬噸湖北高冰鎳-硫酸鎳22023年1月初投產(chǎn)，一季度3700噸江蘇氫氧化鎳廢料2023年3-4月已投產(chǎn)，6月擴產(chǎn)浙江電鍍廢料2023年3月已投產(chǎn)江西廢料2023年5月擴產(chǎn)浙江2023年2月小幅擴產(chǎn)，5月大幅擴產(chǎn)天津MSP/MHP2023年5月原0.5萬噸已復(fù)產(chǎn)，9月增產(chǎn)0.5萬噸廣西高冰鎳/MHP2023年6月已投產(chǎn)2023年上半年小計浙江12023年9月投產(chǎn)1萬噸湖北高冰鎳-硫酸鎳預(yù)計2023年年底投產(chǎn)陜西預(yù)計2023年年底投產(chǎn)(因工藝、環(huán)保問題，推遲到年底)江西預(yù)計2023年年底投產(chǎn)(排產(chǎn)計劃推遲到年底)2023年下半年小計2023年中國印尼高冰鎳52023年8月已投產(chǎn)一期總計浙江2024年一季度投產(chǎn)廣西高冰鎳/MHP3延后投產(chǎn)中國純鎳產(chǎn)2.5212020202120222023噸00中國純鎳進口JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023電鍍用鎳量0.80.70.60.50.40.30.22020202120222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色銹鋼訂單轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤收縮增強，波動率提高。歐美房地產(chǎn)和消費00-1010050-3000 22222222222222222222 者信心指數(shù)%中國固定資產(chǎn)投資分行業(yè)累計同比%0建筑業(yè)基建制造業(yè)%中國房地產(chǎn)行業(yè)累計同比%0銀河有色研發(fā)報告銀河有色小時中國挖掘機開工小時數(shù)中864-10JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2022202320222023中國空洗冰冷耗不銹鋼指數(shù)中15MarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色中印不銹鋼粗鋼產(chǎn)量Jan中印不銹鋼粗鋼產(chǎn)量JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec萬噸中國不銹鋼出口量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023史3年下半年中國不銹鋼表觀消費中國不銹鋼表觀消費量(萬噸)環(huán)比同比年同比產(chǎn)量960進口量%出口量465500凈進口量%表觀消費量9.3%9.2%0.9%3.3%中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023中國不銹鋼進口量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色萬輛中國新能源汽車產(chǎn)量萬輛中國新能源汽車產(chǎn)量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023新能源汽車市場有復(fù)蘇跡象，但動力電池仍有產(chǎn)成品庫存緩沖同時天氣轉(zhuǎn)涼，更適合門店銷售。新能源汽車1-7月累標，四季度銷量季節(jié)性增長，則甚至有機會沖擊900萬輛銷量目標。特斯拉新款Model3將于9月底開始集中交付。為了保證產(chǎn)能供應(yīng)，量雖然增長，但成品庫存也在快速積累。7月動力電池產(chǎn)量共計動。萬輛中國新能源汽車銷量0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色Jan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2Jan3Apr3Jul30三元電池產(chǎn)量與裝車量三元差值三元產(chǎn)量三元裝車量Jan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2Jan3Apr3Jul30三元電池產(chǎn)量與裝車量三元差值三元產(chǎn)量三元裝車量---------噸中國三元前驅(qū)體分系列產(chǎn)量00系數(shù)新能源乘用車庫存系數(shù)新能源乘用車庫存系數(shù)86420渠道庫存系數(shù)86420JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023Jan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2JanJan0Apr0Jul0Jan1Apr1Jul1Jan2Apr2Jul2Jan3Apr3Jul300中國動力電池產(chǎn)量三元LFP錳酸鋰噸00中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量arAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023銀河有色研發(fā)報告銀河有色00中國硫酸鎳產(chǎn)量JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023噸中國正極材料分系列產(chǎn)量噸00333523噸中國三元正極材料產(chǎn)量00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20222023%硫酸鎳分原料利潤率0MHP鎳豆銀河有色研發(fā)報告銀河有色噸噸0中國鎳锍進口JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec噸00中國濕法中間品進口JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202220233年MHP和冰鎳新增產(chǎn)能目名稱產(chǎn)品類型品產(chǎn)能(萬鎳投產(chǎn)投產(chǎn)時間翡翠灣項目火法中間品低冰鎳RKEF+硫化轉(zhuǎn)爐吹煉是2023Q1已投產(chǎn)中偉欽州OESBF濕法中間品高冰鎳低冰鎳-高冰鎳OESBF8是2023年8月投產(chǎn)，原料來自翡翠灣的低冰鎳力勤印尼OBI鎳鈷項目二期濕法中間品高壓酸浸工藝是2023年2月已經(jīng)達產(chǎn)德龍鎳鐵轉(zhuǎn)高冰火法中間品高冰鎳RKEF+硫化轉(zhuǎn)爐吹煉是據(jù)說最后會轉(zhuǎn)16條線上海華迪實業(yè)印尼高冰鎳項目火法中間品高冰鎳RKEF+硫化轉(zhuǎn)爐吹煉1否2022年11月出鎳鐵，沒轉(zhuǎn)冰鎳青山、振石緯達貝項目濕法中間品高壓酸浸工藝3否2023年EPT.Ceria濕法中間品高壓酸浸工藝4否2023年E華飛鎳鈷濕法中間品高壓酸浸工藝否延遲，2023年8月剛過融資會2023年新增3年中國和印尼硫酸鎳新增產(chǎn)能企業(yè)產(chǎn)線類別產(chǎn)能 (萬實物噸)擴產(chǎn)進度金川常壓/高壓浸出2023年初格林美常壓浸出7.32023年中華友常壓浸出2.72023年中常壓/高壓浸出2.72023年初容百常壓/高壓浸出2023年底格派常壓/高壓浸出2023年初及下半年中國2023年新增產(chǎn)能合計折合34.4萬金屬噸印尼力勤5.3萬金屬噸中印2023年新增產(chǎn)能合計39.7萬金屬噸內(nèi)外鎳供需過剩是市場一致預(yù)期銀河有色研發(fā)報告銀河有色千噸全球原生鎳消費量千噸