2023年上半年汽車行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、主要國家2022年上半年車市情況 31、上半年全球汽車銷量微增2.2% 32、中國:銷量規(guī)模和增速領(lǐng)跑全球 33、美國:銷量穩(wěn)健增長接近金融危機前水平 44、歐洲:英國成唯一亮色其余國家負(fù)增長 45、日本:國內(nèi)需求和出口雙雙下降 66、韓國:國內(nèi)需求增長乏力出口略有回落 77、其他新興市場:巴西維持平穩(wěn)印度俄羅斯向下 8二、主要車企2022年上半年表現(xiàn) 91、全球車企銷量排名:豐田保住全球第一位置 92、豐田:上半年微降預(yù)計全年持平 103、通用:全年維持低個位數(shù)增長 104、大眾:上半年平穩(wěn)增長市場份額持續(xù)提升 115、現(xiàn)代起亞:新興市場發(fā)力延續(xù)高增長 126、福特:中國市場發(fā)力市場地位提升 127、豪華車銷量排名:寶馬保持領(lǐng)先 13一、主要國家2022年上半年車市情況1、上半年全球汽車銷量微增2.2%2022年上半年全球汽車產(chǎn)銷4206萬輛，同比增長2.2%。主要國家中，僅中國、美國、英國、巴西取得正增長，其余國家均為負(fù)增長。歐洲市場依然低迷，新興市場逐漸褪去高增長的光環(huán)，多家機構(gòu)預(yù)測2022年全球汽車產(chǎn)銷維持2%左右的增長。2、中國:銷量規(guī)模和增速領(lǐng)跑全球上半年中國汽車銷售1078萬輛，同比增長12%，銷量規(guī)模和增速均為全球最高。上半年汽車?yán)塾嬩N售1078萬輛(同比++12.3%)，在連續(xù)兩年低個位數(shù)增長之后，增速重新恢復(fù)至10%以上。下半年需求維持較強，考慮基數(shù)原因，預(yù)計三季度汽車銷量增長13%左右，維持全年汽車銷量增長11-12%的預(yù)期，乘用車維持穩(wěn)健增長，商用車增速持續(xù)提升。3、美國:銷量穩(wěn)健增長接近金融危機前水平2022年美國車市依然維持穩(wěn)健增長，上半年汽車銷量779萬輛，同比增長7.5%。美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇以及低利率政策，推動更新需求增加，汽車銷量已基木恢復(fù)至金融危機之前的水平。4、歐洲:英國成唯一亮色其余國家負(fù)增長2022年上半年，歐洲車市依舊未擺脫歐債危機的影響，歐洲27國新車注冊量643萬輛，同比下降6.7%。2022年上半年，英國新車?yán)塾嬜粤繛?16.4萬輛，同比增長10%，是歐洲主要國家中唯一正增長的國家。其他歐洲主要國家新車注冊量均出現(xiàn)不同程度卜滑，其中法國和意大利下降超過10%。德國2022年上半年乘用車新注冊量為150萬輛，同比下滑8.1;法國上半年乘用車新注冊量為93萬輛，同比下滑11.2%;意大利上半年乘用車新注冊量為73萬輛，同比卜滑10.7%。5、日本:國內(nèi)需求和出口雙雙下降經(jīng)過2021年日本車市的大幅增長，2022上半年日本車市稍有微降。2022年上半年，日本國內(nèi)汽車銷量達(dá)到271萬輛，同比下降8%;1-6月，日本汽車總銷量(內(nèi)銷+出口)達(dá)到414萬輛，同比下降7.9%。雖然日元從去年下半年開始貶值，但是受到中日釣魚島事件和歐洲尚未走出債務(wù)危機，日系車型在歐洲和亞洲的銷量持續(xù)走低，導(dǎo)致日本汽車出口并未見到意料之中的恢復(fù)。6、韓國:國內(nèi)需求增長乏力出口略有回落2022年上半年韓國國內(nèi)汽車需求增長乏力，共銷售汽車67.7萬輛，同比下滑2.6%。韓國汽車在海外市場的表現(xiàn)亦有所下滑，上半年韓國汽車批發(fā)銷量達(dá)到226萬輛，同比下降5.5%。7、其他新興市場:巴西維持平穩(wěn)印度俄羅斯向下新興市場出現(xiàn)明顯分化。其中巴西維持穩(wěn)健增長，印度和俄羅斯結(jié)束多年以來的高增長，均出現(xiàn)不同程度的負(fù)增長。2022年上半年巴西汽車總銷量達(dá)到132萬輛，相較去年同期增長3.7%，維持穩(wěn)健增長。印度車市結(jié)束了多年以來的高增長，2022年上半年銷量出現(xiàn)明顯下滑。受去年4月汽車價格提高以及利率較高等因素影響，2022年上半年印度共銷售汽車160.7萬輛，同比下降8.2%。2022上半年俄羅斯汽車銷量增速持續(xù)下滑。上半年累計銷售汽車133萬輛，同比下降5.8。盡管上半年俄羅斯車市銷量整體同比下滑，但在俄銷售的主要幾大中國車企大部分實現(xiàn)同比增長。吉利連續(xù)三個月在俄銷量同比翻倍，長城和力帆依然大幅攀升，奇瑞上半年增幅也達(dá)到兩成。二、主要車企2022年上半年表現(xiàn)1、全球車企銷量排名:豐田保住全球第一位置從企業(yè)銷量看，豐田集團以491萬輛的銷售成績排名第一，通用集團則以485萬輛位居第二，緊隨其后的大眾集團以470萬的銷量位居第三。除了日產(chǎn)、現(xiàn)代起亞、標(biāo)致雪鐵龍之外，上半年各大汽車廠商銷量均有不同程度增長。2、豐田:上半年微降預(yù)計全年持平豐田汽車上半年同比銷量下滑，預(yù)計全年銷量將持平。豐田汽車2022年上半年銷量490萬輛，相比去年同期減少1.4%。由于歐洲和亞太地區(qū)汽車市場萎靡，拖累其在全球的增長，而日本車市2021年的強勁增勢也未能延續(xù)，加上釣魚島事件對中國市場的影響，拖累了豐田的銷量。3、通用:全年維持低個位數(shù)增長通用上半年銷量屈居季軍，預(yù)計全年維持低個位數(shù)增長。通用汽車2022年上半年銷量為485萬輛，同比增長3.9%o考慮通用汽車下半年無重量級車型發(fā)布，A級車銷量增長潛力不大，且B級及以上車型表現(xiàn)差強人意，預(yù)計通用汽車2022年銷量難有大幅增長。4、大眾:上半年平穩(wěn)增長市場份額持續(xù)提升大眾集團2022年銷量有望實現(xiàn)5%左右的增長。大眾集團2022年上半年銷售量達(dá)到470萬，同比增長5.6%，延續(xù)穩(wěn)健的增長勢頭。考慮下半年大眾集團將有多款新車型投放市場，市場潛力不容忽視，預(yù)計全年銷量維持5%左右的穩(wěn)健增長，市場份額持續(xù)提升。5、現(xiàn)代起亞:新興市場發(fā)力延續(xù)高增長現(xiàn)代起亞銷量強勢增長，韓國汽車異軍突起。雖然韓國內(nèi)需低迷，但公司在新興市場(中國、巴西、印度)表現(xiàn)不俗，2022年上半年現(xiàn)代起亞集團累計銷售368萬輛，同比增長11.7%，延續(xù)了多年以來的高增長。受益于中國市場的穩(wěn)健表現(xiàn)，預(yù)計現(xiàn)代起亞全年銷量維持10%左右的增長。6、福特:中國市場發(fā)力市場地位提升福特中國發(fā)力，市場地位提升。福特汽車2022年上半年銷量288萬輛，同比增長8.2%;其中中國市場銷售29萬輛，同比增長64%。盡管歐洲市場仍維持低迷，但由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，美國本上汽車銷量強勁，因此預(yù)計福特汽車全年銷量將會有較大增長。7、豪華車銷量排名:寶馬保持領(lǐng)先全球市場方而，寶馬位居首位。2022年上半年寶馬汽車全球銷量80.4萬輛，同比增長7.6%;奧迪緊隨其后，銷量78.1萬輛，同比增長6.4%;奔馳第二，銷量達(dá)到74.6萬輛，同比增長5.3%。中國市場方而，奧迪繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。奧迪上半年在中國市場銷售22.8萬輛，同比增長17.7%;寶馬銷量18.3萬輛，同比增長15.0%;奔馳銷量10.8萬輛，同比下降0.6%。奔馳在中國市場表現(xiàn)依然低迷，與寶馬奧迪的差距進一步擴大。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達(dá)到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點，因此對其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務(wù)費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術(shù)（低氮燃燒結(jié)算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好、財務(wù)和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務(wù)費用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務(wù)費用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預(yù)期的公司：龍源技術(shù)（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動相對較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴張也相對迅速、資金支出較多，因此管理費用、銷售費用、財務(wù)費用等都會存在一定波動。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍源技術(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍源技術(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多從銷售費用、管理費用、財務(wù)費用三項期間費用來看，隨著募集資金的使用，部分公司的財務(wù)費用率已開始上升；銷售費用率相對較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場開拓促使銷售費用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴張、發(fā)展壯大的過程中，較多公司管理費用都呈現(xiàn)上升趨勢；但也有部分公司由于股權(quán)激勵攤銷成本逐年減少，管理費用也開始呈現(xiàn)下降趨勢。期間費用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍源技術(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費用率總體下降較多的公司：無。銷售費用率上升較多的公司：龍源技術(shù)、先河環(huán)保、國電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費用率上升較多的公司：三維絲、龍源技術(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財務(wù)費用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財務(wù)費用率上升。桑德環(huán)境2023年財務(wù)費用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益從ROA、ROE情況來看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)境由于2023年底配股19億資金到位，2023年和2023年一季度資產(chǎn)收益率有所下降。目前，較多環(huán)保公司在手募集資金還較為充沛，期待后續(xù)資金的使用能為公司帶來更多效益。四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項變化由于目前環(huán)保公司大多為工程類企業(yè)，因此資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收、預(yù)收、存貨等項目對于我們分析公司發(fā)