目錄活躍資本市場的重要舉措 3北交所改革目標(biāo) 5政策具體分析 9加快高質(zhì)量上市公司供給 9推進(jìn)市場改革創(chuàng)新 123.3. 市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境優(yōu)化.....................................................................................................3.4. 強(qiáng)化組織保障 17圖表目錄圖1：大型企業(yè)潤占半以上 6圖2：小型企業(yè)量占90% 6圖3：不同板塊立以企業(yè)總市值變化情況 6圖4：不同板塊立以上市企業(yè)數(shù)量變化況 7圖5：北交所定融資模較小 7圖6：北交所IPO融資規(guī)模較小 7圖7：北交所定融資量較小 8圖8：北交所IPO融資數(shù)量相對可觀 8圖9：北證50的PE明顯較低 8圖10：北證50的PB明顯較低 8圖全A的PE整體現(xiàn)市值越小估值越高 8圖12：北證換手率遠(yuǎn)低創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)9圖13：各上市板塊上市司數(shù)量對比 10圖14：主板上市公司行數(shù)量分布 10圖15：創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)數(shù)量分布 10圖：科創(chuàng)板上市公司業(yè)數(shù)量分布 圖17：北交所上市公司業(yè)數(shù)量分布 圖18：板塊內(nèi)上市公近12個月營收增速中位數(shù) 圖19：板塊內(nèi)上市公司年報分紅公司數(shù)量 圖20：板塊內(nèi)專精特新業(yè)數(shù)量 12圖21：板塊內(nèi)企業(yè)本身為專精特新數(shù)量 12圖22：北交所上市流程化示意圖 12圖23：偏股型公募基金倉數(shù)量分布（2023年中報） 13圖24：偏股型公募基金倉市值分布（2023年中報） 13圖25：偏股型公募基金倉數(shù)量超低配情況 13圖26：偏股型公募基金倉市值超低配情況 13圖27：北證50指數(shù)掛鉤ETF產(chǎn)品 14圖28：北交所現(xiàn)有15家做市商 15圖29：轉(zhuǎn)板路徑.......................................................................................................................................................圖30：陸股通持股各上板公司的數(shù)量及占比 17圖31：北交所服務(wù)創(chuàng)新中小企業(yè)思路 18表1：證監(jiān)會《于高量建設(shè)北交所的意》19條主要內(nèi)容 4表2：9月1日，北交首批八項(xiàng)改革措施地 591（）活躍資本市場的重要舉措（《意（21及提升上市公司質(zhì)量等舉措，從痛點(diǎn)出發(fā)全力推動北交所實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展（表1：證監(jiān)會《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北交所的意見》19條主要內(nèi)容序號涉及原則核心內(nèi)容具體措施1總體要求指導(dǎo)思想以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的二十大精神；堅守定位、發(fā)揮特色、錯位發(fā)展，全力推進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展。2工作原則堅持服務(wù)大局、系統(tǒng)思維、問題導(dǎo)向、綜合政策、遠(yuǎn)近結(jié)合。3主要目標(biāo)3-5提升；5-10年：市場影響力的交易所。4加快高質(zhì)量上市公司供給有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)常態(tài)化推進(jìn)北交所市場高質(zhì)量擴(kuò)容，夯實(shí)市場良性發(fā)展和流動性改善基礎(chǔ)。5全面提升上市公司質(zhì)量支持優(yōu)質(zhì)公司再融資、并購重組；落實(shí)各項(xiàng)特色監(jiān)管制度。6優(yōu)化發(fā)行上市制度安排允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)北交所IPO，推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合；優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。7穩(wěn)步推進(jìn)市場改革創(chuàng)新擴(kuò)大投資者隊(duì)伍允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的PE在北交所二級市場增持其上市前已投資的公司；加大社保基金、保險資金、年金等中長期資金引入。8持續(xù)豐富產(chǎn)品體系支持北交所債券市場建設(shè)，開展ETF、LOF、REITs等研究。9改進(jìn)和完善交易機(jī)制做市商擴(kuò)容、融資融券擴(kuò)圍；研究進(jìn)一步降低交易結(jié)算服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；啟用獨(dú)立代碼號段等。10改革發(fā)行承銷制度改革發(fā)行底價制度；優(yōu)化新股發(fā)行戰(zhàn)略配售安排，放寬戰(zhàn)投家數(shù)和持股比例限制。11加強(qiáng)多層次市場互聯(lián)互通優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)，取消進(jìn)入創(chuàng)新層前置融資要求；開展新三板與區(qū)域性股權(quán)市場制度型對接，落地公示審核制度。12全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用建立健全考評體系，刺激券商參與等。13持續(xù)提升監(jiān)管效能堅決查處內(nèi)幕交易、操縱市場、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，嚴(yán)肅追究相關(guān)各方責(zé)任，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。14完善市場風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和評估處置機(jī)制把北交所納入資本市場風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控的重要范疇，加強(qiáng)跨行業(yè)、跨市場風(fēng)險監(jiān)管；大力推進(jìn)科技監(jiān)管；完善風(fēng)險管理措施等。15推進(jìn)制度型對外開放支持QFII、RQFII等各類境外資金加大對北交所參與力度。16發(fā)揮好改革試驗(yàn)田作用持續(xù)構(gòu)建契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度體系，探索形成資本市場服務(wù)中小企業(yè)的中國模式。17加強(qiáng)組織保障加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)設(shè)立證監(jiān)會推進(jìn)資本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)高質(zhì)量建設(shè)北交所各項(xiàng)政策研究、制定、實(shí)施工作。18強(qiáng)化全鏈條監(jiān)督制衡加強(qiáng)全條線統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，做好制度執(zhí)行監(jiān)控。19做好新聞輿論引導(dǎo)切實(shí)做好各項(xiàng)政策推出前后的新聞宣傳和政策解讀，增進(jìn)改革認(rèn)同和市場共識。數(shù)據(jù)來源：東北證券，證監(jiān)會1融12（2）（3）表2：9月1日，北交所首批八項(xiàng)改革措施落地序號改革目標(biāo)相關(guān)制度修訂及措施具體內(nèi)容1適當(dāng)性管理調(diào)整資者適當(dāng)性管理辦南明確已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限投資者申請開通北交所交易權(quán)限時，各證券公司不再核驗(yàn)投資者證券資產(chǎn)和交易年限，不再進(jìn)行知識測評，投資者簽訂風(fēng)險揭示書后即可開通北交所交易權(quán)限。2優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個月”的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行條件更新變動12個月”的計算口徑為“交易所上市委審議時已掛牌滿2；12上市，3優(yōu)化發(fā)行底價確定方式調(diào)整信息披露要求不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價，發(fā)行人可將后續(xù)詢價或定價產(chǎn)生的價格作為發(fā)行底價，進(jìn)一步提升新股發(fā)行定價的市場化水平，促進(jìn)一二級市場平衡發(fā)展。4就優(yōu)化轉(zhuǎn)板安排征求意見啟動《轉(zhuǎn)板指引》修改工作就修改《轉(zhuǎn)板指引》向保薦機(jī)構(gòu)、上市公司等經(jīng)營主體征集意見建議，后續(xù)將根據(jù)意見情況抓緊完善，進(jìn)一步順暢轉(zhuǎn)板機(jī)制。5優(yōu)化做市交易制度安排票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)引允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售，利做市商券源獲??；調(diào)整做市商豁免報價安排與超額配售選擇權(quán)機(jī)制的銜接，承銷商在披露購回完畢的公告后即可開展做市報價，引導(dǎo)做市商在新股上市后盡快提供報價服務(wù)，為新股提供基礎(chǔ)流動性、提升新股價格穩(wěn)定性；優(yōu)化做市商成交金額評價指標(biāo)，策略提升股票流動性。6融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)大至全市場關(guān)于融資融券標(biāo)的股票范圍調(diào)整的公告9的，同時明確新股自上市首日起自動納入融資融券標(biāo)的，衡，提升市場價值發(fā)現(xiàn)功能。7優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》刪除掛牌公司、申請掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層需累計融資金額不低于1000萬元的要求，便利企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要靈活選擇融資時點(diǎn)和規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)新三板與北交所之間的制度協(xié)同。8配套完善擴(kuò)大做市商隊(duì)伍相關(guān)安排《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定》引入更多新三板優(yōu)質(zhì)做市商，券公司參與北交所做市；完善了證券公司申請參與北交所做市業(yè)務(wù)流程，了做市商業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險防范機(jī)制。數(shù)據(jù)來源：東北證券，北交所，證監(jiān)會北交所改革目標(biāo)圖1：大型企業(yè)潤占半以上 圖2：小型企業(yè)量占90%19982000199820002002200420062008201020122014201620182020

利潤總額:利潤總額:中型企業(yè)億元利潤總額:小型企業(yè)億元

0

企業(yè)單位數(shù):企業(yè)單位數(shù):中型企業(yè)個企業(yè)單位數(shù):小型企業(yè)個199820002002200420062008201020122014201620182020數(shù)據(jù)源東證，WIND 199820002002200420062008201020122014201620182020（0.70.894.26（2）對比218258281380000

板塊上市企業(yè)總市值億元創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所60000400002000001 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91數(shù)據(jù)來源：東北證券，WIND（橫軸為月份）圖4：不同板塊設(shè)立以來上市企業(yè)數(shù)量變化情況800

板塊上市企業(yè)個數(shù)創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所60040020001 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91數(shù)據(jù)來源：東北證券，WIND（橫軸為月份）4（2）5050PEPB（29.1~79.7，PE，4.14~9.57，PB29.~11.PE.8~9.B5（15429.2P2.0~48，PB0AE50圖5：北交所定融資模較小 圖6：北交所IPO融資規(guī)模較小2012/92013/92012/92013/92014/92015/92016/92017/92018/92019/92020/92021/92022/92023/9

定增融資額創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證

14009004002009/92010/92009/92010/92011/92012/92013/92014/92015/92016/92017/92018/92019/92020/92021/92022/92023/9

IPO融資額創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證數(shù)據(jù)源東證，WIND 數(shù)據(jù)源東證，WIND圖7：北交所定融資量較小 圖8：北交所IPO融資數(shù)量相對可觀定增融資次數(shù)創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證403020102012/92013/92012/92013/92014/92015/92016/92017/92018/92019/92020/92021/92022/92023/9

IPO融資次數(shù)創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證806040202009/92010/82009/92010/82011/72012/62013/52014/42015/32016/22017/12017/122018/112019/102020/92021/82022/72023/6數(shù)據(jù)源東證，WIND 數(shù)據(jù)源東證，WIND圖9：北證50的PE明顯較低 圖10：北證50的PB明顯較低502010-062011-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06

寬基指數(shù)PE_ttm創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50 北證50

寬基指數(shù)PB_lf創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50 北證5012842010-062011-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06數(shù)據(jù)源東證，WIND 數(shù)據(jù)源東證，WIND圖11：全A的PE整體呈現(xiàn)市值越小估值越高PE均值 PE中值806040200數(shù)據(jù)來源：東北證券，WIND。圖12：北證換手率遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50 北證503.02.52.01.51.00.50.0數(shù)據(jù)來源：東北證券，WIND總體來看，北交所目前在市場規(guī)模上能夠穩(wěn)步前進(jìn)，但目前融資和價格發(fā)現(xiàn)功能、市場活躍度等方面仍有很大的提升空間，未來3-5年的目標(biāo)仍存在一定阻礙；因此當(dāng)前發(fā)布高質(zhì)量建設(shè)北交所的意見不僅僅是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上推動創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，亦在于健全資本市場，形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。政策具體分析加快高質(zhì)量上市公司供給20230906218（3189家（1315家（557圖13：各上市板塊上市公司數(shù)量對比數(shù)據(jù)來源：東北證券，北交所圖14：主板上市公司行數(shù)量分布 圖15：創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)數(shù)量分布 數(shù)據(jù)源東證數(shù)據(jù)源東證圖：科創(chuàng)板上市公司業(yè)數(shù)量分布 圖17：北交所上市公司業(yè)數(shù)量分布 數(shù)據(jù)源東證數(shù)據(jù)源東證1213.83（5.9>.52>.94（7.753.5（1870.86則，而全A33130.63A圖18：板塊內(nèi)上市公近12個月營收增速中位數(shù) 圖19：板塊內(nèi)上市公司年報分紅公司數(shù)量 數(shù)據(jù)源東證數(shù)據(jù)源東證圖20：板塊內(nèi)專精特新業(yè)數(shù)量 圖21：板塊內(nèi)企業(yè)本身為專精特新數(shù)量數(shù)據(jù)源東證數(shù)據(jù)源東證126121212個2圖22：北交所上市流程優(yōu)化示意圖數(shù)據(jù)來源：東北證券整理推進(jìn)市場改革創(chuàng)新557100080（20232.25%0.14%全AA（3）基金之外的私募股權(quán)基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票圖偏股型公募基金倉數(shù)量分（2023年中報 圖偏股型公募基金倉市值分（2023年中報創(chuàng)業(yè)板,

北證,

創(chuàng)業(yè)板,

北證,

科創(chuàng)板,6.43主板,61.93

主板,82.47數(shù)據(jù)源東證數(shù)據(jù)源東證圖25：偏股型公募基金倉數(shù)量超低配情況 圖26：偏股型公募基金倉市值超低配情況70%60%50%40%30%20%10%0%

個股數(shù)占全A總數(shù)量比重 公募基持倉量占比科創(chuàng)板 主板 創(chuàng)業(yè)板 北證

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

個股數(shù)占全A總數(shù)重 公募基持倉量占比科創(chuàng)板 主板 創(chuàng)業(yè)板 北證數(shù)據(jù)源東證數(shù)據(jù)源東證開展北交所ETFLOFABS（TF（ORE50F產(chǎn)品共有2415.500.0055%。圖27：北證50指數(shù)掛鉤ETF產(chǎn)品證券代碼證券簡稱投資類型(一級分類)投資類型(二級分類)基金類型基金成立日基金規(guī)模(億018129.OF博時北證50成份指數(shù)C股票型基金被動指數(shù)型基金契約型開放式2023-05-23018121.OF萬家北證50成份指數(shù)C股票型基金被動指數(shù)型基金契約型開放式2023-05017516.OF易方達(dá)北證50成份C股票型基金被動指數(shù)型基金契約型開放式202018128.OF博時北證50成份指數(shù)A股票型基金被動指數(shù)型基金契約型開放式017518.OF招商北證50成份C股票型基金被動指數(shù)型基金契約型開放017515.OF易方達(dá)北證50成份A股票型基金被動指數(shù)型基金契約型017523.OF南方北證50成份A股票型基金被動指數(shù)型基金契約017528.OF嘉實(shí)北證50成份C股票型基金被動指數(shù)型基金017513.OF廣發(fā)北證50成份C股票型基金被動指數(shù)型基金017527.OF嘉實(shí)北證50成份A股票型基金被動指數(shù)型017517.OF招商北證50成份A股票型基金被動指017512.OF廣發(fā)北證50成份A股票型基金被017522.OF富國北證50成份C股票型基金018120.OF萬家北證50成份指數(shù)A股票型基018114.OF鵬揚(yáng)北證50成份A股票017526.OF華夏北證50成份C017521.OF富國北證50成份A017525.OF華夏北證50成份017519.OF匯添富北證5017520.OF匯添富北018115.OF鵬揚(yáng)017524.OF018112.OF018113數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind《意156%（1）20237250取消對20231400圖28：北交所現(xiàn)有15家