III淺析貝爾公司財務(wù)風(fēng)險及防范TOC\o"1-2"\h\z\u31235內(nèi)容摘要 II26214ABSTRACT III437一、緒論 227598（一）研究背景 28481（二）研究現(xiàn)狀 228481（三）研究意義 28139二、財務(wù)風(fēng)險分析概述 319935（一）財務(wù)風(fēng)險的含義及特征 34919（二）財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn) 326722（三）財務(wù)風(fēng)險分析的意義 432120三、財務(wù)風(fēng)險分析方法 613283（一）層次分析法 621834（二）杠桿分析法 629200四、貝爾公司財務(wù)風(fēng)險分析 927645（一）貝爾公司簡介 921481（二）財務(wù)風(fēng)險分析 91979（三）啟示與存在的問題 139077五、貝爾公司財務(wù)風(fēng)險的防范措施 1431978（一）提高償債能力 1413328（二）建立健全企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，提高財務(wù)運作的決策管理水平 1510173（三）充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 165701六、結(jié)論與展望 1728467（一）研究結(jié)論 1713130（二）論文不足與研究展望 171292參考文獻 1821920附錄 19

一、緒論（一）研究目的當(dāng)前，我國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢日新月異，供給側(cè)改革路徑穩(wěn)步推進，企業(yè)生存所處的環(huán)境日漸復(fù)雜化，產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)、經(jīng)營模式、結(jié)構(gòu)增長方式及要素配置理念均發(fā)生了顛覆性變革，新常態(tài)、新機遇，同時也有更加不可估測的新風(fēng)險，技術(shù)、管理、籌資、投資、并購等各種風(fēng)險紛至沓來，這些風(fēng)險或多或少都?xì)w根于財務(wù)風(fēng)險，或者是財務(wù)風(fēng)險的變異。如果企業(yè)不加強風(fēng)險管理，尤其是加強財務(wù)風(fēng)險管理，企業(yè)更加容易出現(xiàn)“撞車”、“自燃”、“剎車失靈”直至“報廢”等各種“不適應(yīng)”癥狀，導(dǎo)致企業(yè)肌體受損，甚至破產(chǎn)。因此，為企業(yè)量身定做一套“財務(wù)風(fēng)險大保健系統(tǒng)”已被眾多領(lǐng)域?qū)＜宜匾?，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大保健系統(tǒng)就像一所醫(yī)院，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者是“醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)”，制定財務(wù)風(fēng)險大保健系統(tǒng)規(guī)劃和路徑，全體員工作為“醫(yī)生”和“護士”，時刻關(guān)注財務(wù)風(fēng)險大保健系統(tǒng)各項指標(biāo)運行軌跡，根據(jù)運行軌跡制定相應(yīng)的“治療措施”，財務(wù)風(fēng)險大保健系統(tǒng)的信息化建設(shè)和預(yù)警系統(tǒng)建立則像醫(yī)院一樣，向社會借腦，向外聘專家取經(jīng)，最終，企業(yè)會在財務(wù)風(fēng)險大保健系統(tǒng)的關(guān)愛下，健康茁壯成長。（二）研究意義財務(wù)風(fēng)險分析與防范是多種因子相輔相成、共同作用的集成系統(tǒng)，企業(yè)必須采用適合行業(yè)特點和企業(yè)DNA的風(fēng)險分析與防范方法，既不能脫離共性，也不能拿來主義，正確看待風(fēng)險、化轉(zhuǎn)風(fēng)險，使企業(yè)持續(xù)發(fā)展實現(xiàn)其價值最大化。構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險防范機制，全員風(fēng)險意識的提升是關(guān)鍵，從高層領(lǐng)導(dǎo)到基層員工，從財務(wù)到銷售，全員全面、全經(jīng)營鏈條都需要有一種風(fēng)險防范控制意識，這樣更有利于風(fēng)險控制工作的全面鋪開。其次，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是保證，全面分析預(yù)警指標(biāo)運行軌跡及波動跳躍情況，分階段“感染、潛伏、發(fā)作、惡化、崩潰”制定防控措施。再次要建立健全內(nèi)部控制制度，圍繞授權(quán)授則、薄弱環(huán)節(jié)等制定詳細(xì)的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)控手冊，針對內(nèi)控關(guān)鍵點和薄弱點制定相關(guān)措施和方法，保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動有序、高效地進行。（二）研究現(xiàn)狀關(guān)于財務(wù)風(fēng)險分析與防范，經(jīng)歷了幾個世紀(jì)研究，理論框架和實證研究已經(jīng)有了長足進步，但因區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，在我國，財務(wù)風(fēng)險與防范分析并未引起所有企業(yè)的重視，為數(shù)不少的企業(yè)仍然在追求規(guī)模、速度的道路上越行越遠(yuǎn)，一旦企業(yè)發(fā)展失控，財務(wù)表現(xiàn)的信息無法準(zhǔn)確反映企業(yè)的未來及企業(yè)面臨的痼疾；同時也有不少企業(yè)將財務(wù)風(fēng)險防范與信息歸集、分析、管理等子模塊并列，難以快速、準(zhǔn)確窺探企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警反應(yīng)；從企業(yè)發(fā)展看，隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，隨著“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務(wù)的推進，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險呈幾何級數(shù)增長，如果不重視財務(wù)風(fēng)險的預(yù)防，可能會隨著改革的深入，被炸得尸骨無存，而如果加強財務(wù)風(fēng)險的防控，則企業(yè)可能會鳳凰浴火、涅槃重生，突破發(fā)展瓶頸，肌體更加健康。二、財務(wù)風(fēng)險分析概述在商場經(jīng)濟活動中，財政危險是現(xiàn)代企業(yè)面對商場競賽的必定產(chǎn)品，特別在我國商場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可防止，它貫穿于企業(yè)出產(chǎn)運營的整個進程中，它的存在無疑會對企業(yè)出產(chǎn)運營發(fā)作嚴(yán)重影響，因而，企業(yè)除了要了解財政危險的內(nèi)特征與成因外，更重要的是要掌握財政危險的防備對策，把財政危險操控在一個合理的、可接受的規(guī)劃之內(nèi)，對加強企業(yè)財政管理作業(yè)、最大極限地下降企業(yè)出產(chǎn)運營各環(huán)節(jié)的財政危險、極力進步財政運營效益，具有十分重要的意義。（一）財務(wù)風(fēng)險的含義財政危險是指在各項財政活動進程中，因為各種難以預(yù)料或操控的要素影響，使企業(yè)的財政收益與預(yù)期收益發(fā)作偏離，然后使企業(yè)有蒙受丟失的可能性。（二）財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)本錢運動包含本錢的籌措、運用、消耗、回收及分配等幾個環(huán)節(jié)，歸納而言就是籌資、出資和贏利分配三個環(huán)節(jié)，這三個環(huán)節(jié)構(gòu)成了企業(yè)的財政結(jié)構(gòu)。依據(jù)本錢運動的進程企業(yè)財政危險發(fā)作于一下幾個環(huán)節(jié)：1、籌資環(huán)節(jié)資金的不同來歷和不同的籌資措施，會有不同的資金本錢和相應(yīng)的危險，公司在籌措資金時，有必要在危險與本錢之間權(quán)衡，以選用最佳的籌資措施。負(fù)債對權(quán)益比率反映財政杠桿程度，財政杠桿越大，股本的收益率越高，但相應(yīng)的財政危險也越大，最優(yōu)的本錢結(jié)構(gòu)是在對收益和危險進行權(quán)衡之后得到的適宜公司特色的本錢結(jié)構(gòu)。別的，加強對活動負(fù)債的管理，能夠進步短期資金的運用效益，下降本錢，確保日常的出產(chǎn)運營需求。跟著金融商場展開復(fù)雜化，企業(yè)在進行籌資決議方案時，籌資決議方案環(huán)境的不斷改動，以及金融衍生東西的越來越廣泛的運用，都會給企業(yè)帶來財政危險。2、投資環(huán)節(jié)公司可出資的活動財物包含現(xiàn)金、可買賣性金融財物、應(yīng)收賬款和存貨等，有必要在活動性和獲利性之間權(quán)衡做出最佳挑選。對活動財物出資過多，盡管能夠進步資金的活動性，然后添加公司的變現(xiàn)才干和償債才干，但是會下降公司的獲利才干，影響資金的周轉(zhuǎn)。公司也可出資于長時刻財物，如固定財物和長時刻證券。較大的本錢出資項目一般需求數(shù)年乃至幾十年的時刻實施方案和施行，因為資金數(shù)額大，時刻跨度長，出資項目未來酬勞是不斷定的，存在較大危險和不斷定性。3、資金運營環(huán)節(jié)現(xiàn)在，我國企業(yè)活動財物中，存貨所占比重相對較大，且許多體現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨活動性差，一方面占用了企業(yè)許多資金，另一方面企業(yè)有必要為保管這些存貨付出許多的保管費用，導(dǎo)致企業(yè)費用上升，贏利下降。長時刻庫存存貨，企業(yè)還要承當(dāng)市價跌落所發(fā)作的存貨貶價丟失及保管不善形成的丟失，由此發(fā)作財政危險。在應(yīng)收賬款管理中，企業(yè)遍及存在只重視出售成績，忽視應(yīng)收賬款的操控狀況。一些企業(yè)為了添加銷量，擴展商場占有率，許多選用賒銷措施出售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款許多添加。一起，因為企業(yè)在賒銷進程中，對客戶的諾言等級了解不行，盲目賒銷，形成應(yīng)收賬款失控，適當(dāng)份額的應(yīng)收賬款長時刻無法回收，直至成為壞賬。財物長時刻被債款人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)財物的活動性及安全性。4、利潤分配環(huán)節(jié)在依照有關(guān)法律規(guī)定的條件下，公司能夠自主組織盈余中有多少用于給股東發(fā)放股利，有多少用于保留盈余作為公司進一步展開的本錢，這就形成了公司股利分配方針。股利分配水平過低，股東的近期利益得不到滿意；而股利分配水平過高，盡管滿意了股東近期的愿望，但晦氣于企業(yè)長時刻展開。（三）財務(wù)風(fēng)險分析的意義（1）掌握企業(yè)出產(chǎn)運營的規(guī)律性。企業(yè)的出產(chǎn)運營活動，跟著出產(chǎn)的展開、事務(wù)量的巨細(xì)等遵循必定的規(guī)律性。不同的職業(yè)，由天蓁一產(chǎn)出售的不同特色，對資金的占用、需求遵循不同的規(guī)律。比方商業(yè)企業(yè)，日?，F(xiàn)金出入量大，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)達(dá)頻頻，而設(shè)備制作企業(yè)每筆事務(wù)資金需求量大，資金周轉(zhuǎn)慢、需求的運營資金多，等等。財政剖析就是要經(jīng)過對有關(guān)數(shù)據(jù)進行剖析然后掌握資金運動的這種規(guī)律性，做到心中有數(shù)。（2）了解企業(yè)的運營管理現(xiàn)狀和存在的問題。企業(yè)出產(chǎn)運營的規(guī)律性，詳細(xì)反映在財政剖析方針的各項數(shù)值中。經(jīng)過方針數(shù)值的比較，能夠發(fā)現(xiàn)運營管理問題，找出距離，為企業(yè)的運營決議方案效勞。（四）財務(wù)風(fēng)險分析方法1.層次分析法層次剖析法是一種遍及是用哪個的定性與定量相結(jié)合，將人的片面判別用數(shù)量方法表達(dá)和處理的多準(zhǔn)則決議方案（評估）措施。選用層次剖析法測定企業(yè)財政危險的巨細(xì)，能夠從短期償債才干和長時刻償債才干兩個方面進行。反映企業(yè)短期償債才干的方針首要有活動比率、速度比率;反映企業(yè)長時刻償債才干應(yīng)著重圍繞以下兩個方面進行剖析。（1）獲利能力企業(yè)賺取的贏利越多，償債才干就越強。已獲利息倍數(shù)方針，是闡明企業(yè)當(dāng)期獲得的收益能在多大程度上滿意當(dāng)期利息費用開支的需求，用以衡量償付告貸利息的才干，也叫利息確保倍數(shù)，其計算公式為：已獲利息倍數(shù)=EBIT/利息費用=（凈收益+利息費用+所得稅）/利息費用公式中的“EBIT（即息稅前贏利）”是指損益表中未扣除利息費用和所得稅前的贏利利息確保倍數(shù)的要點是衡量企業(yè)的付出利息的才干，沒有滿意大的息稅前贏利，本錢化利息的付出就會發(fā)作困難。只需已獲利息倍數(shù)滿意大，企業(yè)就有充沛的才干償付利息，財政危險就越小，反之，財政危險會越大。（2）資本結(jié)構(gòu)和營運能力企業(yè)的本錢結(jié)構(gòu)中債款占得份額越高，無力歸還債款本息的可能性也就越高，闡明企業(yè)的籌資危險越大，運用的方針首要有財物負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、總財物周轉(zhuǎn)率等。2.杠桿分析法經(jīng)過對運營杠桿系數(shù)（DOL）和財政杠桿系數(shù)（DFL）的剖析率衡量企業(yè)運營危險和融資危險的巨細(xì)以及杠桿利益水平的凹凸。（1）經(jīng)營杠桿是指因為企業(yè)存在著固定本錢而呈現(xiàn)的息稅前贏利改動率大于事務(wù)量改動率的現(xiàn)象，衡量運營杠桿效果巨細(xì)的方針是運營杠桿系數(shù)（DOL）。其計算公式為：DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△Q/Q）=1+A/EBIT式中：△EBIT為息稅前贏利改動額;EBIT為改動前息稅前贏利;△Q為出售改動額;A為固定本錢總額。上式標(biāo)明，DOL是與特定的人出售量和固定本錢比重相聯(lián)系的。（2）財務(wù)杠桿是指因為企業(yè)舉債運營存在著固定利息費用然后呈現(xiàn)的普通股每股收益（EPS）改動率大于息稅前贏利改動率的現(xiàn)象，衡量財政杠桿效果巨細(xì)的只標(biāo)明財政杠桿系數(shù)（DFL）。其計算公式為：DFL=（△EPS/EPS）÷（△EBIT/EBIT）=EBIT÷（EBIT-I）式中：△EPS為普通股每股收益改動額;EPS為改動前普通股每股效益;EBIT為息稅前贏利改動額;I為負(fù)債利息總額。（3）總杠桿運營杠桿與財政杠桿的連鎖效果稱為總杠桿效果。衡量總杠桿效果巨細(xì)的方針是總杠桿系數(shù)（DTL），它是DOL和DFL的乘積。即：DTL=DOL*DFL=（EPS/EPS）/（Q/Q）顯然，總杠桿效果超越了單個杠桿的影響效果。

三、貝爾公司財務(wù)風(fēng)險分析（一）貝爾公司簡介上海貝爾有限公司成立于1984年?是我國現(xiàn)代通訊產(chǎn)業(yè)的支柱企業(yè)之一?1995--1998年接連四年在全國500家最大外商出資企業(yè)中名列前十位?十五年來上海貝爾樹立起掩蓋全國的營銷效勞網(wǎng)絡(luò)?建成了國際最大的程控交流設(shè)備制作平臺?堆集了雄厚的資金和技能實力?在數(shù)字程控交流系統(tǒng)?移動通訊?數(shù)據(jù)通訊?接入網(wǎng)和多媒體終端等范疇具有國際先進水平?（二）財務(wù)風(fēng)險分析1、層次分析（1）短期償債能力流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，公式為：流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。表3-1貝爾公司2013-2016資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)項目2014年年末2015年年末2016年年末流動資產(chǎn)205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37流動負(fù)債129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.092014年年末流動比率=205,520,732,201.32/129,650,791,498.49=1.5852015年年末流動比率=282,646,654,855.19/200,724,160,315.26=1.4082016年年末流動比率=362,773,737,335.37/259,833,566,711.09=1.396由表3-1可知，貝爾公司三年流動比率基本保持不變。但由2014年至2016年，其流動比率數(shù)字逐年下降，可知短期償債能力下降了，企業(yè)償債能力變?nèi)?，企業(yè)除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營對流動資金的需要外，沒有足夠的財力償還到期的流動負(fù)債。速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債表3-2貝爾公司2013-2016資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)項目2014年年末2015年年末2016年年末流動資產(chǎn)205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37存貨133,333,458,045.93208,335,493,569.16255,164,112,985.07速動資產(chǎn)72,187,274,155.3974,311,161,286.03107,609,624,350.30流動負(fù)債129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.092014年年末速動比率=72,187,274,155.39/129,650,791,498.49=0.562015年年末速動比率=74,311,161,286.03/200,724,160,315.26=0.372016年年末速動比率=107,833,566,711.09/259,833,566,711.09=0.41速動比率的內(nèi)涵是每1元流動負(fù)債有多少元速動資產(chǎn)作為保障，由表3-2可知，貝爾公司公司近三年的速動比率都小于1，而同時流動比率大于1，說明流動資產(chǎn)中存貨所占比率較大，企業(yè)雖有能力償還到期的債務(wù)本息，但其短期償債能力的償還壓力較大，面臨蠻大的財務(wù)風(fēng)險。（2）長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%表3-3貝爾公司股份2013-2016資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)項目2014年年末2015年年末2016年年末負(fù)債總額（元）161,051,352,099.42228,375,901,483.02296,663,420,087.27資產(chǎn)總額（元）215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.372014年年末資產(chǎn)負(fù)債率=161,051,352,099.42/215,637,551,741.83×100%=74.692015年年末資產(chǎn)負(fù)債率=228,375,901,483.02/296,208,440,030.05×100%=77.102016年年末資產(chǎn)負(fù)債率=296,663,420,087.2/378,801,615,075.37×100%=78.32由表3-3可知，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)準(zhǔn)，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為40%-70%時較為合適，通過對該公司3年的資產(chǎn)負(fù)債率對比，可知其資產(chǎn)負(fù)債率一直高于70%且逐年上升，說明該公司的長期償債能力變?nèi)?。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率計算公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益×100%表3-42013-2016年資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)項目2014年年末2015年年末2016年年末負(fù)債總額161,051,352,099.42228,375,901,483.02296,663,420,087.27所有者權(quán)益總額54,586,199,642.4167,832,538,547.0382,138,194,988.102014年年末產(chǎn)權(quán)比率=161,051,352,099.42/54,586,199,642.41×100%=2.952015年年末產(chǎn)權(quán)比率=228,375,901,483.02/67,832,538,547.03×100%=3.372016年年末產(chǎn)權(quán)比率=296,663,420,087.2/82,138,194,988.10×100%=3.61由表3-4可知，近3年貝爾公司產(chǎn)權(quán)比率不斷擴大，而且負(fù)債高于股東權(quán)益的三倍以上，但結(jié)合通信產(chǎn)業(yè)更多利用外部負(fù)債來擴大規(guī)模的行業(yè)特點，目前該比例屬于正常水平，企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)的計算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用表3-52013-2016年資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)項目201420152016息稅前利潤12444980321.5916315695398.9421834942329.79利息費用504227742.57509812978.62764757191.682014年利息保障倍數(shù)=12444980321.59/504227742.57=24.682015年利息保障倍數(shù)=16315695398.94/509812978.62=32.002016年利息保障倍數(shù)=21834942329.79/764757191.68=28.55由表3-5可知，利息保障倍數(shù)表明企業(yè)一定時期息稅前利潤相當(dāng)于利息支出的多少倍，其數(shù)額越大表明企業(yè)的償債能力越強，貝爾公司近3年償債能力較穩(wěn)定。（3）營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售凈收入/應(yīng)收賬款平均余額表3-62013-2016應(yīng)收賬款杭州轉(zhuǎn)率項目201420152016應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）11.327.85.95應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）43.9646.1860.63由表3-6可知，貝爾公司近3年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，表明貝爾公司應(yīng)收賬款的回收速度變快，應(yīng)收賬款管理效率變高，資產(chǎn)流動性變強，短期償債能力也變強。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/存貨平均余額表3-72013-2016年存貨周轉(zhuǎn)率項目201420152016存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1333.331422.921275.24存貨周轉(zhuǎn)率（%）0.270.250.18表3-7顯示企業(yè)由2013-2016年存貨周轉(zhuǎn)速度變慢,周轉(zhuǎn)額變小，資源占用水平高。電子產(chǎn)品銷售不如2014年理想，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也同比上升。存貨周轉(zhuǎn)率變長使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，而且過多的電子產(chǎn)品待售，導(dǎo)致資金占用，得不到及時回收，增加企業(yè)資金成本。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入額/平均資產(chǎn)總額表3-82013-2016總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率報告日期201420152016總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1241.381285.711161.29總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.290.280.31由表3-8顯示貝爾公司2013-2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.3左右，周轉(zhuǎn)率比較低。2、杠桿分析經(jīng)營杠桿其測算公式是：DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△Q/Q）式中：DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù)△EBIT——息稅前盈余變動額（息稅前利潤變動額）EBIT——變動前息前稅前盈余（基期息稅前利潤）△Q——銷售變動量Q——變動前銷售量（基期銷售量）表3-92013-2016年經(jīng)營杠桿系數(shù)年份營業(yè)額Q（元）營業(yè)額增長率△Q/Q營業(yè)利潤EBIT（元）利潤增長率△EBIT/EBIT經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL20145,071,380,000,042.74961,194,080，000,037.47431.2320157,178,280，000,041.54471,580,590，000,031.2231.33201610,311,600,000,043.65052,107,020，000，035.02691.25由表3-9可知，貝爾公司2014年至2016年經(jīng)營杠桿系數(shù)較小且變化不大，經(jīng)營風(fēng)險較低。財務(wù)杠桿計算公式為：DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）式中：DFL——財務(wù)杠桿系數(shù)△EPS——普通股每股利潤變動額EPS——變動前的普通股每股利潤△EBIT——息稅前利潤變動額EBIT——變動前的息稅前利潤表3-102013-2016年財務(wù)杠桿系數(shù)年份普通股股利EPS（元）普通股股利增長率△EPS/EPS營業(yè)利潤EBIT（元）利潤增長率△EBIT/EBIT財務(wù)杠桿系數(shù)DFL20140.8037.901,194,080，000,037.47431.0120151.0532.251,580,590，000,031.2231.0320161.4235.502,107,020，000，035.02691.01由表3-10可知，貝爾公司在2014到2016年的DFL趨近于1，說明企業(yè)負(fù)債很少，財務(wù)風(fēng)險也較小，不能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。總杠桿總杠桿系數(shù)DTL=DFL*DOL表3-112013-2016總杠桿系數(shù)年份經(jīng)營杠桿DOL財務(wù)杠桿DFL總杠桿DTL20141.031.011.0420151.331.031.3720161.251.011.26由表3-11可知，影響貝爾公司在2014到2015年的總杠桿系數(shù)的主要是經(jīng)營杠桿系數(shù)，企業(yè)可以合理、適時地調(diào)整負(fù)債規(guī)模，以降低財務(wù)風(fēng)險，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效用。（三）啟示與存在的問題1、償債能力變?nèi)踟悹柟?014年至2016年，活動比率逐年下降，可知短期償債才干下降。貝爾公司公司近三年的速動比率都小于1，而一起活動比率大于1，闡明活動財物中存貨所占比率較大，企業(yè)雖有才干歸還到期的債款本息，但其短期償債才干的歸還壓力較大，面對蠻大的財政危險。貝爾公司2014年至2016年的財物負(fù)債率比照，可知其財物負(fù)債率一向高于70%且逐年上升，闡明該公司的長時刻償債才干變?nèi)酢９久鎸Φ呢斦ｋU上升。2、存貨周轉(zhuǎn)率下降貝爾公司由2014年到2016年存貨周轉(zhuǎn)速度變慢,周轉(zhuǎn)額率下降。存貨周轉(zhuǎn)期變長使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，并且過多的電子產(chǎn)品待售，導(dǎo)致資金占用，得不到及時回收，添加企業(yè)資金本錢。3、財務(wù)杠桿作用不能有效發(fā)揮貝爾公司在2014到2016年的DFL趨近于1，闡明企業(yè)負(fù)債很少，財政危險也較小，不能充沛發(fā)揮財政杠桿效果。

四、貝爾公司財務(wù)風(fēng)險的防范措施（一）提高償債能力1、貝爾公司應(yīng)當(dāng)提高資產(chǎn)質(zhì)量首先，應(yīng)加強存貨的日常管理，組織好出產(chǎn)與出售，在正常出產(chǎn)的一起削減原材料庫存，大力售出產(chǎn)制品，極力防治存貨積壓，因為存貨本身變現(xiàn)才干低，過多會占用資金，直接影響償債才干；別的，也應(yīng)加強應(yīng)收賬款的管理，賒銷時要仔細(xì)比照收賬的本錢與新增的盈余，及時重視相關(guān)客戶的諾言狀況，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收狀況，由客戶的差異擬定科學(xué)合理的收賬方針，謹(jǐn)防應(yīng)收帳款過大；還要科學(xué)地長時刻出資、置辦財物，出資前應(yīng)詳盡地猜測項意圖遠(yuǎn)景、剖析出資的危險及報答狀況，防止盲目出資；置辦財物時要與企業(yè)的實踐需求相聯(lián)系，防止固定財物擱置過多，占用資金。總歸，在日常的運營管理中，充沛堅持各類財物較好的質(zhì)量水平，為進步企業(yè)的償債才干打好根底。2、貝爾公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)舉債，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險如向銀行告貸既要受資金頭寸的約束，又有告貸額度的制約；向資金商場拆借，這種途徑籌到的資金可能解燃眉之急，但運用時刻一般不長，并且資金本錢較高；運用商業(yè)諾言，不只本錢低，并且十分靈敏，但要求企業(yè)有杰出的諾言；而對外發(fā)行企業(yè)債券，可籌措到數(shù)額較大的資金，但對企業(yè)的本錢結(jié)構(gòu)有著很大的影響，會導(dǎo)致企業(yè)本錢結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重進步，企業(yè)的財政危險則加大，但如果舉債的資金合理科學(xué)的運用，運營妥當(dāng)，不但能進步企業(yè)本身的償債才干，并且還能合理地運用財政杠桿，大大進步企業(yè)的收益。因而，企業(yè)必定要事前進行合理的謀劃，依據(jù)告貸的多少、負(fù)債的期限長短、緊迫性、結(jié)構(gòu)特色、可承當(dāng)利率的凹凸等等，將各種舉債措施的優(yōu)缺點與企業(yè)本身的實踐需求、接受才干、未來可能發(fā)作的收益、以及對本身本錢結(jié)構(gòu)的危險影響程度相結(jié)合，來穩(wěn)重挑選最適宜自己、危險最小的籌款措施，這樣才干將不能償債的危險降到最低點。3、貝爾公司應(yīng)當(dāng)選擇合適的舉債方式，制定合理的償債計劃通訊開發(fā)企業(yè)所需求的資金數(shù)量比其他企業(yè)大的多從工作對資金的要求很高，一個通訊項目，少則出資上千萬元，多則幾個億。近幾年來，特別是跟著我國的城市化進程，土地價格逐年上升，并且，人民生活水平的進步也使得人們對房子質(zhì)量的要求越來越高。這就使得通訊業(yè)的投入資金更是有增無減。許多企業(yè)的破產(chǎn)倒閉不是資不抵債，卻是因為缺乏合理的組織，導(dǎo)致不能準(zhǔn)時歸還債款，事前應(yīng)擬定合理科學(xué)的償債方案。企業(yè)平時正常的運營管理、資金的運作都應(yīng)與償債方案緊密相連。擬定償債方案首要要求財政報表供給的相關(guān)信息有必要精確牢靠，并依據(jù)相關(guān)的債款合同、契約全部逐個地列明債款詳細(xì)到期時刻、金額、利息等，結(jié)合企業(yè)實踐運營狀況、資金收入，將每筆債款開銷對應(yīng)到相應(yīng)的資金，做到量出為入，未雨綢繆，讓企業(yè)的出產(chǎn)運營方案、償債方案、資金鏈三者之間能充沛協(xié)作，盡量使企業(yè)有限的資金經(jīng)過時刻及轉(zhuǎn)換上的合理組織，順次滿意日常運營及每個償債時點的需求。（二）建立健全企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，提高財務(wù)運作的決策管理水平1、建立以現(xiàn)金流量預(yù)算為主的短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)短期財政預(yù)警系統(tǒng)首要是對企業(yè)現(xiàn)金流的改動狀況進行盯梢和監(jiān)督，經(jīng)過對企業(yè)日常出產(chǎn)運營活動中發(fā)作的現(xiàn)金流編制精確的現(xiàn)金流量預(yù)算表，經(jīng)過預(yù)算與實踐發(fā)作的相比較、剖析，為企業(yè)進步預(yù)警信號，使企業(yè)能盡早的采納措施來下降或化解財政危險。經(jīng)過現(xiàn)金流量剖析，可將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金活動狀況全面的反映出來。當(dāng)企業(yè)運營性應(yīng)收項目或存貨大起伏削減，闡明企業(yè)貨款回收狀況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的運營才干；相反，當(dāng)企業(yè)運營活動發(fā)作的現(xiàn)金流量小于凈贏利時，就會引起出資者的高度警覺，這種狀況將使企業(yè)運營才干下降，一起簡單形成潛在丟失。應(yīng)收、敷衍和存貨項目中的任何一項失衡，都會引起企業(yè)財政危險，能夠?qū)⑦@三項作為短期財政危險的警源。做好應(yīng)收、敷衍、存貨三項的平衡，是操控企業(yè)財政危險的條件。為了更精確的編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)將各詳細(xì)項目方針加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財政狀況及出資方案等，以數(shù)量化方法加以表達(dá)，樹立企業(yè)全面預(yù)算，猜測未來現(xiàn)金出入的狀況，以月、季、半年及一年為期，樹立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。2、建立長期財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)要樹立長時刻財政危險預(yù)警系統(tǒng)，就要樹立以企業(yè)償債才干方針為根底方針，以盈余才干方針和財物管理方針為輔佐方針的系統(tǒng)，由根底方針和輔佐方針共同建成適宜各企業(yè)特色的財政危險猜測，反映財政危險的巨細(xì)。第一,根底方針———償債才干方針。償債才干的凹凸是下降企業(yè)財政危險的直接確保。因而，在財政危險測評查核方針系統(tǒng)中，應(yīng)選取較多的償債才干方針。詳細(xì)方針如下：（1）流動（速動）比率＝流動（速動）資產(chǎn)／流動負(fù)債（2）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額（3）流動負(fù)債比率＝流動負(fù)債／負(fù)債總額（4）現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債（5）償債保障比率＝負(fù)債總額／經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量活動負(fù)債比率和現(xiàn)金流量比率較低，存在很大的財政危險，導(dǎo)致企業(yè)到期不能歸還債款，展開滯后。第二,輔佐方針———盈余才干方針和財物管理方針。企業(yè)盈余才干的凹凸決議著抵擋財政危險的才干。盈余是企業(yè)承當(dāng)危險的首要確保，當(dāng)企業(yè)發(fā)作丟失時，就會用堆集的收益來補償，在收益不能補償虧損時，就會使本錢發(fā)作丟失。因而，較高的盈余才干能夠使企業(yè)接受住較大的財政危險。并且，盈余才干高能夠引起企業(yè)本錢結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，然后增強企業(yè)的籌資才干和變現(xiàn)才干，進步企業(yè)防備和化解財政危險的才干。所以，在財政危險剖析方針系統(tǒng)中，還應(yīng)挑選一些輔佐方針來衡量企業(yè)的盈余狀況，然后辨認(rèn)危險。詳細(xì)方針是：（1）凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤／平均凈資產(chǎn)（2）主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤／凈利潤總額（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／平均應(yīng)收賬款余額（4）存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／平均存貨以上幾項方針從不同的視點反映出企業(yè)財政危險的巨細(xì)，企業(yè)應(yīng)依據(jù)自己的實踐狀況來剖析，歸納評估企業(yè)的經(jīng)濟效益，有用的防備和化解財政危險。增強企業(yè)管理人員的財政危險認(rèn)識，強化內(nèi)部財政管理與操控。增強企業(yè)管理人員的財政危險認(rèn)識、重視與防備財政危險是下降企業(yè)財政危險的一個重要途徑。加強內(nèi)部財政管理，重視內(nèi)部現(xiàn)金流量管理，進步財政人員的歸納本質(zhì)，確保現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的安全，把現(xiàn)金流量比率操控在一個合理的規(guī)劃內(nèi)。一起要平衡財物負(fù)債比率，優(yōu)化財物、負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強存貨管理，做好會計核算和監(jiān)督，減小財政人員的活動量。從這個成果上看，要想進步上市公司供給實在會計信息的概率β，有必要削減注冊會計師發(fā)表虛偽信息的本錢。（三）充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用斷定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)：企業(yè)一旦斷定應(yīng)進行負(fù)債運營，隨之一是要斷定舉債額度，合理掌握負(fù)債份額；二是要考慮借入資金的來耗結(jié)構(gòu)。企業(yè)在舉債籌資時，有必要考慮適宜的舉債措施和資金類別。跟著經(jīng)濟體制改革的深入，舉債措施由曩昔單一向銀行告貸，展開到可多途徑籌措資金，企業(yè)應(yīng)依據(jù)告貸的多少、運用時刻的長短，可承當(dāng)利率的巨細(xì)來挑選不同的籌資措施。（1）向銀行告貸。（2）向資金商場抗拆借。（3）發(fā)行企業(yè)債券。（4）保險地運用商業(yè)諾言。（5）引進外資。現(xiàn)在盡管國家利率方針微觀操控較嚴(yán)，但社會拆本錢錢化存在著較大差異，所以在挑選籌資途徑時不能盲目，要極力下降資金本錢。一起要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)借入資金的運用期限短，企業(yè)不能還本付息的危險就大；運用期限長，危險小，但資金本錢高。所以企業(yè)對不同期限的借入資金要合理調(diào)配，以堅持每年還款相對均衡，防止還款過于會集。

結(jié)語近年因為政府的微觀調(diào)控方針的接連出臺特別是限購方針的施行，對通訊產(chǎn)業(yè)來說就是沉重的打擊，很可能形成資金鏈條的開裂，乃至破產(chǎn)。但是在這么嚴(yán)峻的微觀環(huán)境條件下貝爾公司的贏利依然比年升高，主營事務(wù)比年擴展，再比照同職業(yè)的金地、保利，在償債才干、盈余才干，營運才干方面貝爾公司都領(lǐng)先同職業(yè)的競賽對手。

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附錄附錄（A）:貝爾公司2013-2016資產(chǎn)負(fù)債表會計年度2013-12-312015-12-312016-12-31貨幣資金37,816,932,911.8434,239,514,295.0852,291,542,055.49應(yīng)收賬款1,594,024,561.071,514,813,781.101,886,548,523.49預(yù)付款項17,838,003,464.7120,116,219,043.3133,373,611,935.08其他應(yīng)收款14,938,313,217.7718,440,614,166.5420,057,921,836.24存貨133,333,458,045.93208,335,493,569.16255,164,112,985.07流動資產(chǎn)合計205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37可供出售金融資產(chǎn)404,763,600.00441,261,570.004,763,600.00長期股權(quán)投資4,493,751,631.166,426,494,499.657,040,306,464.29投資性通信129,176,195.261,126,105,451.002,375,228,355.79固定資產(chǎn)1,219,581,927.471,595,862,733.951,612,257,202.22在建工程764,282,140.58705,552,593.561,051,118,825.93無形資產(chǎn)373,951,887.29435,474,310.08426,846,899.52商譽201,689,835.80長期待攤費用32,161,415.8540,999,359.4542,316,652.03遞延所得稅資產(chǎn)1,643,158,028.392,326,241,907.173,054,857,904.42其他非流動資產(chǎn)1,055,992,714.51463,792,750.00218,492,000.00非流動資產(chǎn)合計10,116,819,540.5113,561,785,174.8616,027,877,740.00資產(chǎn)總計215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.37短期借款1,478,000,000.001,724,446,469.549,932,400,240.50交易性金融負(fù)債15,054,493.4317,041,784.1925,761,017.27應(yīng)付票據(jù)--31,250,000.414,977,131,435.22應(yīng)付賬款16,923,777,818.9829,745,813,416.1244,860,995,716.97預(yù)收款項74,405,197,318.78111,101,718,105.82131,023,977,530.61應(yīng)付職工薪酬1,415,758,826.871,690,351,691.722,177,748,944.37應(yīng)交稅費3,165,476,401.564,078,618,156.814,515,588,914.24應(yīng)付利息127,806,502.79272,298,785.58649,687,938.74應(yīng)付股利其他應(yīng)付款16,814,029,349.1030,216,792,566.9936,045,315,768.94一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債15,305,690,786.9821,845,829,338.0825,624,959,204.23流動負(fù)債合計129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.09長期借款24,790,499,290.5020,971,961,953.0436,036,070,366.26應(yīng)付債券5,821,144,507.035,850,397,011.20--預(yù)計負(fù)債41,107,323.1538,677,896.7044,292,267.15遞延所得稅負(fù)債738,993,358.99778,906,118.75733,812,757.71其他非流動負(fù)債8,816,121.2611,798,188.0715,677,985.06非流動負(fù)債合計31,400,560,600.9327,651,741,167.7636,829,853,376.18負(fù)債合計161,051,352,099.42228,375,901,483.02296,663,420,087.27實收資本（或股本）10,995,210,218.0010,995,210,218.0010,995,553,118.00資本公積8,789,344,008.848,843,464,118.198,683,860,667.82續(xù)表一盈余公積10,587,706,328.7913,648,727,454.8417,017,051,382.39減：庫存股未分配利潤13,470,284,310.0518,934,617,430.4326,688,098,566.77少數(shù)股東權(quán)益10,353,522,851.3014,864,743,536.6218,312,641,062.80外幣報表折算價差390,131,925.43545,775,788.95440,990,190.32歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）44,232,676,791.1152,967,795,010.4163,825,553,925.30所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計54,586,199,642.4167,832,538,547.0382,138,194,988.10負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.37附錄（B）：貝爾公司2013-2016年度利潤表會計年度2013-12-312015-12-312016-12-31一、營業(yè)收入50,713,851,442.6371,782,749,800.68103,116,245,136.42減：營業(yè)成本30,073,495,231.1843,228,163,602.1365,421,614,348.00營業(yè)稅金及附加5,624,108,804.747,778,786,086.4910,916,297,537.10銷售費用2,079,092,848.942,556,775,062.263,056,377,656.90管理費用1,846,369,257.592,578,214,642.302,780,308,041.10勘探費用財務(wù)費用504,227,742.57509,812,978.62764,757,191.68資產(chǎn)減值損失-545,451,004.0364,627,174.8483,818,288.19加：公允價值變動凈收益-15,054,493.43-2,868,565.33-8,719,233.08投資收益777,931,240.02699,715,008.48928,687,953.69其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益291,703,045.44643,987,754.62889,787,588.26二、營業(yè)利潤11,894,885,308.2315,763,216,697.1921,013,040,794.06加：補貼收入營業(yè)外收入71,727,162.8276,186,678.42144,645,173.12減：營業(yè)外支出25,859,892.0333,520,955.2987,500,829.07其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失1,211,776.171,144,283.456,068,873.87三、利潤總額11,940,752,579.0215,805,882,420.3221,070,185,138.11減：所得稅3,101,142,073.984,206,276,208.555,407,596,715.05四、凈利潤8,839,610,505.0411,599,606,211.7715,662,588,423.06歸屬于母公司所有者的凈利潤7,283,127,039.159,624,875,268.2312,551,182,392.23少數(shù)股東損益1,556,483,465.891,974,730,943.543,111,406,030.83五、每股收益稀釋每股收益0.660.881.14附錄（C）：貝爾公司2013-2016現(xiàn)金流量表報告年度201420152016一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金88,119,694,493.30103,648,873,001.82116,108,839,572.92收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2,976,047,156.826,894,667,980.255,480,586,284.38經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計91,095,741,650.12110,543,540,982.07121,589,425,857.30購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金66,645,895,259.8584,918,243,555.0687,323,652,346.54支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,848,827,752.372,480,848,005.232,908,876,944.25支付的各項稅費9,381,585,316.9014,698,127,348.0218,081,567,694.26支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金10,982,177,869.555,056,897,501.849,549,370,399.73經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計88,858,486,198.67107,154,116,410.15117,863,467,384.78經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2,237,255,451.453,389,424,571.923,725,958,472.52二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金282,454,288.12207,894,484.1012,000,000.0