存款保險(xiǎn)制度的性質(zhì)及對(duì)銀行信貸的影響

存款保險(xiǎn)是這樣的金融體系：建立一個(gè)由這些合格的金融機(jī)構(gòu)組成的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。作為保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)，存款機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)一定比例支付保險(xiǎn)費(fèi)，并建立存款保險(xiǎn)儲(chǔ)備。當(dāng)成員機(jī)構(gòu)發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)或破產(chǎn)鏈時(shí)，存款保險(xiǎn)公司可直接向儲(chǔ)戶支付一定數(shù)額的存款，以保護(hù)儲(chǔ)戶的利益，維護(hù)銀行信用，穩(wěn)定金融體系。它最早出現(xiàn)在美國(guó),背景是20世紀(jì)30年代美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大蕭條,當(dāng)時(shí)有超過(guò)9000家的商業(yè)銀行倒閉。從上面對(duì)存款保險(xiǎn)制度的界定可以看出,建立存款保險(xiǎn)制度的目的是保護(hù)存款人利益、維護(hù)銀行信用和穩(wěn)定金融秩序,因而考察存款保險(xiǎn)制度的有效性就要看它能否實(shí)現(xiàn)上述目的。如果銀行沒有破產(chǎn)倒閉,存款人的利益就會(huì)有保障;金融體系不會(huì)遭到?jīng)_擊,穩(wěn)定性也能得以實(shí)現(xiàn)。本文僅考察擠兌現(xiàn)象可能導(dǎo)致的銀行危機(jī)。因而存款保險(xiǎn)制度的有效性就在于能否防止銀行出現(xiàn)擠兌,或者能否應(yīng)對(duì)銀行出現(xiàn)的擠兌狀況。為此,本文將通過(guò)建立一個(gè)經(jīng)歷三時(shí)期的突發(fā)性流動(dòng)性需求模型進(jìn)行分析。一、存款人投資期望t+2模型的建立是基于這樣的考慮:銀行是從事借短貸長(zhǎng)的期限轉(zhuǎn)換的金融機(jī)構(gòu),銀行將流動(dòng)資金投資于長(zhǎng)期非流動(dòng)資產(chǎn)可以獲取較高的收益,而銀行獲取這些收益卻很容易發(fā)生擠兌現(xiàn)象。假設(shè)在一個(gè)有三個(gè)發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體中,銀行只持有兩種資產(chǎn):第一種是可隨時(shí)用于購(gòu)買商品或其他資產(chǎn)的貨幣,如果自始至終持有它,沒有收益也不會(huì)有損失;第二種資產(chǎn)是長(zhǎng)期項(xiàng)目或非流動(dòng)性資產(chǎn)。如果在時(shí)間t將一個(gè)單位的貨幣投資于非流動(dòng)性資產(chǎn),那么在時(shí)期t+2上將獲取數(shù)量α2的收益,這將高于直接持有貨幣的收益(α2>1)。但是如果這個(gè)項(xiàng)目在時(shí)期t+1就必須被清算中止,那么只能獲得數(shù)量為α1的清算價(jià)值,低于直接持有貨幣收益(α1<1)。假設(shè)長(zhǎng)期項(xiàng)目的清算價(jià)值α1小于投資未來(lái)收益α2的折現(xiàn)值,這里不考慮長(zhǎng)期項(xiàng)目以高于α1的價(jià)格將對(duì)項(xiàng)目收益索償權(quán)轉(zhuǎn)讓出去的可能性,現(xiàn)實(shí)中也幾乎不存在這種可能性。假設(shè)存款人都是理性人、風(fēng)險(xiǎn)中性者,他們都作三時(shí)期計(jì)劃(即t=0,1,2)。最初,他們都持有mo個(gè)單位的貨幣,并且力求財(cái)富在時(shí)期2,即生命的最后階段達(dá)到最大。在時(shí)期1上,存在一個(gè)存款人可獲得的私人投資機(jī)會(huì),這里稱之為個(gè)人項(xiàng)目,其收益率為θ;只有一個(gè)固定比例為μ的存款人能獲取高收益率為θ=βh的個(gè)人項(xiàng)目,其他的存款人只能獲得低收益率為θ=β1的項(xiàng)目。擁有高收益率個(gè)人項(xiàng)目的存款人希望在時(shí)期1能獲得貨幣用于私人投資機(jī)會(huì)。而擁有低收益率的存款人寧愿繼續(xù)投資與收益率為α2的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目。不同的收益率的大小順序如下:假定相對(duì)整體經(jīng)濟(jì)中的全部資金數(shù)量而言,每個(gè)存款人的投資量(初期持有m0個(gè)單位的貨幣)幾乎可以忽略不計(jì)。因此,單個(gè)存款人的投資行為對(duì)經(jīng)濟(jì)中投資總量沒有影響,然而存款人的群體行為卻能對(duì)經(jīng)濟(jì)中的投資總量產(chǎn)生影響。用I代表存款人的總數(shù)量。自然,M=m0I就是經(jīng)濟(jì)中可用于投資的貨幣總量。二、最優(yōu)的重新分配方案存款保險(xiǎn)制度的效果與存款人是否取款以及在何時(shí)取款有很大關(guān)系,存款人是否取款取決于存款保險(xiǎn)制度的保證支付與存款人取款用于投資所取得的預(yù)期收益。如果存款保險(xiǎn)制度保證支付的金額大于存款人取款后的預(yù)期投資收益,存款人就不會(huì)取款;反之,存款人就會(huì)取款。當(dāng)然,這里還蘊(yùn)含著這樣一種假設(shè):μβh+(1-μ)β1>α2>α1βhμβh+(1-μ)β1是存款人在時(shí)期0持有貨幣而后在時(shí)期1投資于私人項(xiàng)目的預(yù)期收益率,因?yàn)樵跁r(shí)期0,每個(gè)存款人都知道私人項(xiàng)目收益率的分布情況(μ,1-μ;βh,β1)。然而,θ的實(shí)現(xiàn)僅僅為個(gè)人所知道。在時(shí)期0,每個(gè)存款人事先獲取高收益?zhèn)€人項(xiàng)目的機(jī)會(huì)相同。上式模擬出了投資機(jī)會(huì)和流動(dòng)性需求所固有的沖突。這意味著,盡管非流動(dòng)性資產(chǎn)能帶來(lái)高收益,存款人卻寧愿持有貨幣。這表示這樣一種經(jīng)濟(jì)情形:雖然個(gè)人項(xiàng)目的高收益率是如此的具有吸引力,但是長(zhǎng)期項(xiàng)目的提前清算的成本是如此之高,以致存款人決定不投資于非流動(dòng)性資產(chǎn)。如果分析清楚了存款人在各種情況下的預(yù)期收益,則存款保險(xiǎn)制度就容易做出相應(yīng)的反應(yīng)以防止存款人提前取款。在信息完全公開的情形下,如果時(shí)期1,存款人都知道誰(shuí)事實(shí)上獲取了高收益率的個(gè)人投資項(xiàng)目,那么在所有的人都持有貨幣的情況下,通過(guò)聚集所有的初始財(cái)富M0并將(1-μ)M0的貨幣投資于長(zhǎng)期項(xiàng)目,以及以貨幣的形式持有μM0作為儲(chǔ)備,將會(huì)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資源配置。擁有高收益率βh的存款人將在時(shí)期1獲取數(shù)額為M0的支持,他們可將M0投資于私人項(xiàng)目,擁有低收益率β1的存款人將在時(shí)期1不獲得任何償付,而在時(shí)期2獲得收益率α2。這種方案的預(yù)期收益率為:后者表示持有貨幣所帶來(lái)的預(yù)期收益率。雖然這樣一種方案明顯優(yōu)于存款代理人(存款中介)僅僅持有貨幣的方案,然而從事先的角度來(lái)看,更愿意持有貨幣而相對(duì)地不愿意在時(shí)期0投資于非流動(dòng)性資產(chǎn),最優(yōu)的重新分配方案將是在時(shí)期0集中所有的貨幣,先全部作為儲(chǔ)備持有,然后再在時(shí)期1重新分配給那些擁有高效益投資項(xiàng)目的存款中介。如果總的貨幣M0成比例地分配給收益率為βh的存款人,那么該存款人將在時(shí)期1投資于個(gè)人項(xiàng)目。這種方案產(chǎn)生出時(shí)期0的預(yù)期財(cái)富有:這超過(guò)單純持有貨幣的預(yù)期收益:也超過(guò)前方案的預(yù)期價(jià)值:因?yàn)棣耯>α2。因此,如果可以事先觀察到一個(gè)存款人的投資項(xiàng)目的類型,那么將貨幣完全分配給高收益的存款人將是最優(yōu)的方案。理由就是βh收益的私人投資項(xiàng)目是經(jīng)濟(jì)中收益最佳的項(xiàng)目。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性的存款人,最優(yōu)的選擇方案是將所有的錢投資于這個(gè)項(xiàng)目,即使存在著概率為(1-μ)損失掉一切的風(fēng)險(xiǎn)。從上面的分析我們可以看出,如果存款保險(xiǎn)制度只保證在時(shí)期1收益(1+r1)的全部或一部分,那么該制度就不會(huì)給存款人的取款行為帶來(lái)任何影響。對(duì)于低收益項(xiàng)目類型β1的存款人來(lái)說(shuō),只要β1·ρ1(·)>ρ2,必然會(huì)提取存款,其中β1·ρ1(·)指存款人在時(shí)期1提取存款進(jìn)行投資所獲取的收益,ρ2(·)指存款人在時(shí)期1不取款時(shí)在時(shí)期2的總?cè)】盍?。如果所有的存款人都提取存?第二個(gè)時(shí)期的回報(bào)率將會(huì)等于零,即ρ2(·)=0。因此存款人將會(huì)發(fā)現(xiàn),如果所有其他存款人不顧存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在時(shí)期1所保證償付的金額多少而都提取存款,那么,他的最優(yōu)選擇方案就是提取存款。為了防止存款人過(guò)早地提取存款,銀行在時(shí)期2的償付率必須高于存款人將時(shí)期1上提取的存款投資于私人項(xiàng)目而產(chǎn)生的收益率。由于低收入類型的存款人在時(shí)期1能夠獲取償付,即使其他存款人都提取存款,但只要保證在時(shí)期2的收益能達(dá)到的水平就足可以消除低收入類型的存款人在時(shí)期1提取存款的動(dòng)機(jī)。以上分析說(shuō)明了,即使保證在時(shí)期1支付ρ1,但沒有保證在時(shí)期2支付不低于β1ρ1的收益ρ2,也不能防止銀行擠兌現(xiàn)象。三、銀行擠兌的實(shí)現(xiàn)下圖闡釋了一個(gè)存款保險(xiǎn)方案。這個(gè)方案保證了在時(shí)期1的償付率至少為(1+γ1),在時(shí)期2的償付至少為β1(1+γ1)。雖然低收入項(xiàng)目類型存款人在W>w的情況下取款和繼續(xù)將錢存在銀行是無(wú)差異的,然而,非銀行擠兌的均衡狀態(tài)顯然優(yōu)于其它均衡狀態(tài)。鑒于對(duì)存款人所保證的償付計(jì)劃的不同,存在著許多不同的存款保險(xiǎn)方案。一個(gè)存款保險(xiǎn)方案要完全消除銀行擠兌的可能性,就需要附加一些條件,這些精確的條件是可以研究出來(lái)的。假設(shè)銀行提供存款合同(r1,r2)∈(α2,μ),并且持有儲(chǔ)備R=(1+r1)M0,銀行所投資的非流動(dòng)性資產(chǎn)的確定收益率為α2。那么如果一個(gè)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保證償付量ρ2>β1·ρ1,那么在時(shí)期1銀行擠兌現(xiàn)象就不是一個(gè)貝葉斯——納什均衡。這是因?yàn)?銀行擠兌現(xiàn)象發(fā)生的前提是所有的存款人都提取存款而不考慮他們的項(xiàng)目,即(w(βh),w(β,))=(m0,m0)?？疾煲粋€(gè)低收入項(xiàng)目類型的存款人,如果這個(gè)存款人在時(shí)期1提取存款,他將獲取收益率β1.ρ1。如果在時(shí)期1不提取存款,他將按照存款保險(xiǎn)制度獲取大于β1·ρ1的償付量ρ2。因此,對(duì)于低收入項(xiàng)目類型的存款人來(lái)說(shuō),在時(shí)期1提取存款不是其最優(yōu)選擇。由于存款保險(xiǎn)制度滿足這個(gè)條件,銀行擠兌均衡不在于存款人的行為最優(yōu)化相容。因保證了回報(bào)收益率ρ2,在時(shí)期2的回報(bào)狀況就已經(jīng)發(fā)生了變化。必須指出的是,實(shí)際上,存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保證行為并非一定會(huì)被實(shí)施,因?yàn)樵诰鉅顟B(tài)下不會(huì)發(fā)生銀行擠兌現(xiàn)象。這樣,存款保險(xiǎn)制度日益成為一種防止有存款人之間的從眾行為而引致的銀行擠兌現(xiàn)象的有效方式。四、非流動(dòng)性資產(chǎn)的從何過(guò)程當(dāng)然,存款保險(xiǎn)制度能有效防止銀行擠兌現(xiàn)象這個(gè)結(jié)論的成立取決于關(guān)于非流動(dòng)性資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)。如模型中非流動(dòng)性資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益為αH,在時(shí)期2的償付量ρ2>β1·ρ1的存款保險(xiǎn)計(jì)劃將使得提前取款對(duì)低收益存款人來(lái)說(shuō)是次優(yōu)選擇。因此,在這種情況下也不存在銀行擠兌均衡。然而,如果非流動(dòng)性資產(chǎn)的回報(bào)率是零,銀行失敗將會(huì)發(fā)生。在這種情況下,存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)事實(shí)上必須要使用資金去填補(bǔ)損失,因而存款保險(xiǎn)也不再是一件免費(fèi)的好事情。如果銀行失敗真的發(fā)生,那么存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將必須為銀行償付損失,這樣做的成本