財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵及控制

商學(xué)院任海英副教授

2010年4月30日一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵二、財務(wù)風(fēng)險的防范與控制制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營資金運(yùn)動分析

資金投入資金使用（資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)）資金退出

▲供應(yīng)過程

▲

生產(chǎn)過程

▲銷售過程

▲資金運(yùn)動

負(fù)債投入資本貨幣資金成品資金生產(chǎn)資金儲備資金固定資金繳納稅金、向投資者分配利潤等貨幣資金中小板公司2008年上半年營業(yè)收入平均比上年同期增長36.42％，凈利潤比上年同期增長47.08％。但同時現(xiàn)金流凈額大幅減少。268家中小板公司中共有130家公司2008年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)，268家公司2008年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額合計為-2.98億元，2007年同期則為85.16億元。

2008年上半年中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難，上半年有6.7萬家中小企業(yè)倒閉。浙江全年私營企業(yè)注銷數(shù)2.2萬家，為近六年最高寶鋼股份攀鋼鋼釩財務(wù)指標(biāo)200820072006財務(wù)指標(biāo)200820072006每股收益0.360.720.74每股收益-0.110.280.32息稅前利潤率(%)5.19

10.6812.80息稅前利潤率(%)-0.536.957.49凈資產(chǎn)收益率(%)7.02

14.3715.87凈資產(chǎn)收益率(%)-3.649.059.35首鋼股份鞍鋼股份財務(wù)指標(biāo)200820072006財務(wù)指標(biāo)200820072006每股收益0.130.210.21每股收益0.411.041.154息稅前利潤率(%)2.984.123.95息稅前利潤率(%)5.78

17.1619.24凈資產(chǎn)收益率5.358.048.38凈資產(chǎn)收益率5.63

13.8722.94寶鋼現(xiàn)金流量表報表日期2008-12-312007-12-312006-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額16,243,552,30019,506,251,80021,596,084,200投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-27,601,690,600-22,309,369,900-17,219,559,400籌資活動現(xiàn)金流出小計93,861,462,000

72,009,409,000

80,998,343,000

匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響-182,513,36095,151,70429,686,584現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-8,836,924,400-1,071,743,810480,189,248新破產(chǎn)法實(shí)施后成為“最大企業(yè)重整案”——中國金屬（FerroChina）停產(chǎn)案

中國金屬是一家注冊地在百慕大群島、總部在蘇州、在新加坡上市的臺資企業(yè)。2008年10月8日，中國金屬系企業(yè)的20余名臺籍高管突然集體返回臺灣，事先無任何預(yù)警，旗下5家子公司全面停產(chǎn)。次日，中國金屬在新加坡發(fā)出的公告顯示，公司無法償還約7.06億元人民幣的營運(yùn)資本貸款，其已經(jīng)到期和可能到期的各類借款高達(dá)52億元之巨。10月10日起，中國金屬正式停牌制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營資金運(yùn)動分析

資金投入資金使用（資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)）資金退出

▲供應(yīng)過程

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生產(chǎn)過程

▲銷售過程

▲資金運(yùn)動

負(fù)債投入資本貨幣資金成品資金生產(chǎn)資金儲備資金固定資金繳納稅金、向投資者分配利潤等貨幣資金風(fēng)險的定義：財務(wù)管理中的風(fēng)險通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性而影響財務(wù)成果的不確定性。按西方經(jīng)濟(jì)理論，風(fēng)險按其形成的原因可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌措資金上的原因而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。

一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵二、財務(wù)風(fēng)險的防范與控制一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵1、目前財務(wù)風(fēng)險定義存在的問題2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析1、目前財務(wù)風(fēng)險定義存在的問題風(fēng)險的定義：財務(wù)管理中的風(fēng)險通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性而影響財務(wù)成果的不確定性。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌措資金上的原因而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營資金運(yùn)動分析

資金投入資金使用（資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)）資金退出

▲供應(yīng)過程

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生產(chǎn)過程

▲銷售過程

▲資金運(yùn)動

負(fù)債投入資本貨幣資金成品資金生產(chǎn)資金儲備資金固定資金繳納稅金、向投資者分配利潤等貨幣資金一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵1、目前財務(wù)風(fēng)險定義存在的問題2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析財務(wù)風(fēng)險的定義可以概括為企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中,由于各種難以或無法預(yù)料、控制因素作用,使企業(yè)的實(shí)際財務(wù)狀況與預(yù)計財務(wù)狀況發(fā)生背離,因而有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營資金運(yùn)動分析

資金投入資金使用（資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)）資金退出

▲供應(yīng)過程

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生產(chǎn)過程

▲銷售過程

▲資金運(yùn)動

負(fù)債投入資本貨幣資金成品資金生產(chǎn)資金儲備資金固定資金繳納稅金、向投資者分配利潤等貨幣資金一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析（1）籌資風(fēng)險是指企業(yè)由于籌集資金而不能按時足額償還借款的可能性以及股東權(quán)益的可變性。企業(yè)的籌資渠道一般可分為兩類：一種是借入資金，一種是所有者投入。如果借入資金不能產(chǎn)生很好的經(jīng)濟(jì)效益，致使企業(yè)不能按時還本付息，則不但會造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)上的困難，甚至?xí)苯訉?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。從而，既不能滿足現(xiàn)有股東的收益目標(biāo)，也會因而喪失潛在的投資者。

一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析（1）籌資風(fēng)險項目t=0t=1%銷售收入息稅前利潤（EBIT）利息(10%)稅前利潤所得稅(50%)稅后利潤減:優(yōu)先股股息普通股凈收益普通股股數(shù)每股收益(EPS)10000020000500015000750075003500400050081100002400050001900095009500350060005001210.00%20.00%-26.67%26.67%26.67%-50.00%-50.00%項目ABC資產(chǎn)總額普通股負(fù)債息稅前利潤利息(8%)稅前利潤所得稅(30%)稅后利潤普通股股數(shù)每股收益($)100010000200020060140207

100050050020040160481121011.2

1000200800200641364195423.75

一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析（2）投資風(fēng)險投資風(fēng)險是指投資項目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險。

一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析（3）資金回收風(fēng)險——是指產(chǎn)品銷售以后，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性。

項目2007年2008年2009年應(yīng)收帳款23,088,510.9223,058,881.4817,011,439.36產(chǎn)品銷售收入46,128,069.0554,106,984.2826,069,868.17一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析（4）收益分配風(fēng)險——是指由于收益分配可能對企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生不利影響的可能性。

一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵2、財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的研析（4）收益分配風(fēng)險——是指由于收益分配可能對企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生不利影響的可能性。

一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵3、財務(wù)風(fēng)險觀點(diǎn)的新發(fā)展并購風(fēng)險公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險海外投資風(fēng)險資本運(yùn)營風(fēng)險等等。一、財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵二、財務(wù)風(fēng)險的防范與控制二、財務(wù)風(fēng)險的防范與控制1、籌資風(fēng)險的控制A.注重籌資杠桿,適度舉債,優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)B.合理調(diào)度資金,維護(hù)資產(chǎn)的流動性C.建立償債基金,增強(qiáng)風(fēng)險自擔(dān)能力

二、財務(wù)風(fēng)險的防范與控制2、投資風(fēng)險的控制A.建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)B.建