2023年特高壓交流輸電行業(yè)分析報告特高壓交流輸電是指1000千伏及以上的交流輸電，具有輸電容量大、距離遠、損耗低、占地少等突出優(yōu)勢。我國能源資源與需求分布不均衡，70%以上的能源需求集中在中東部地區(qū)，而能源資源卻集中在西部和北部地區(qū)，其中76%的煤炭集中在北部和西北部、80%的水能資源集中在西南部。發(fā)展特高壓，也是發(fā)展清潔能源的需要。中國的清潔能源主要是風電和太陽能，且集中在中國的北部和西部。而這些地方，經(jīng)濟欠發(fā)達，用電相對較少。能源輸送距離達幾千公里，現(xiàn)有500千伏輸電系統(tǒng)面臨著遠距離、大容量輸送能力不足，走廊資源緊缺等瓶頸制約，亟待升級至1000千伏等級。在國網(wǎng)的規(guī)劃中，計劃從2023年起的8年間，將投資超過3萬億元建設國家電網(wǎng)。到2023年、2023年和2023年，分別建“兩縱兩橫”、“三縱三橫”和“五縱五橫”特高壓“三華”步電網(wǎng)，屆時，特高壓輸電能力將達到4.5億千瓦，保證5.5億千瓦清潔能源送出和消納，每年可消納1.7萬億千瓦的清潔能源，替代5.l億噸標準煤，減排二氧化碳14.2噸，減排二氧化硫150萬噸。2023建27回特高壓直流的建設規(guī)劃，這些線路總投資1.2萬億。發(fā)展特高壓輸電是推進生態(tài)環(huán)境保護，節(jié)能減排和優(yōu)化能源資源配置的重要措施。目前我國跨省輸電主要采用500千伏交流電壓，與500kv比較，100kv有如下優(yōu)點：按自然傳輸功率計算，1條特高壓線路的傳輸功率相當于4～5條500kV超高壓線路的傳輸功率（約4000～5000MVA）；一回1150kV輸電線路可代替6回500kV線路，采用特高壓輸電提高了走廊利用率，節(jié)省線路走廊和變電站占地面積；減少線路的功率損耗，就我國而言,電壓每提高1%,每年就相當于新增加500萬kW的電力,500kV輸電比1200kV的線損大5倍以上；輸送距離長，1000kv特高壓輸送距離是500KV輸送距離的2-3倍。發(fā)展特高壓有利于保護生態(tài)環(huán)境。特高壓使清潔能源大規(guī)模輸送成為可能。規(guī)?；_發(fā)利用大型水電、核電、可再生能源（風能、太陽能等）發(fā)電等清潔能源，可直接優(yōu)化我國能源結(jié)構(gòu)，推動能源低碳化進程，具有顯著的環(huán)保效益。發(fā)展特高壓有利于優(yōu)化能源資源配置。通過電網(wǎng)大范圍互聯(lián)，可以減少全網(wǎng)裝機總?cè)萘?，?jié)省電力建設資金；可以發(fā)揮大電網(wǎng)調(diào)劑余缺、水火互濟、跨流域補償、減少棄水電量、錯峰調(diào)峰、互為備用、事故救援等作用，有效提高能源資源的綜合利用效率。特高壓交流技術得到認可。2023年1月18日，“特高壓交流輸電關鍵技術、成套設備及工程應用”項目榮獲國家科學技術進步獎特等獎，這是國家電網(wǎng)公司迄今為止獲得的國家科技進步最高獎項，也是我國電工領域在國家科技獎上收獲的最高榮譽，標志著特高壓交流輸電技術已經(jīng)得到認可。目前我國已投運的特高壓交流1000千伏晉東南－南陽－荊門特高壓交流試驗示范工程線路全長約640公里，投運4年以來一直保持安全穩(wěn)定運行，累計向華中地區(qū)送電296.44億千瓦時，替代輸煤約960萬噸，極大緩解了華中地區(qū)缺電局面，拉動GDP增長3200多億元；向華北地區(qū)送水電122.81億千瓦時，減少棄水電量55億千瓦時，節(jié)約用煤400多萬噸，減排二氧化碳1200多萬噸，成為我國南北方向一條重要能源輸送通道。晉東南-荊門線路的穩(wěn)定運行為其他特高壓交流項目的建設奠定了良好基礎。首條特高壓交流工程——晉東南-南陽-荊門特高壓交流試驗示范工程，已經(jīng)建成投運并一直保持安全穩(wěn)定運行。該工程2023年8月獲得國家核準后開工建設，2023年12月全面竣工，2023年1月6日正式投入運行。工程連接華北和華中兩大電網(wǎng)，起于山西晉東南(長治)變電站，經(jīng)河南南陽開關站，止于湖北荊門變電站，全線單回路架設、線路全長640km，額定電壓1000kV，最高運行電壓1100kV。該工程的擴建工程于2023年12月獲得國家核準，2023年12月16日建成投產(chǎn)，實現(xiàn)了穩(wěn)定輸送500萬千瓦電力的目標，成為世界上輸電能力最強的交流輸電工程。工程投運四年多來，經(jīng)受了冰凍、雷擊、暴雨、大風、高溫等各種氣象條件考驗，驗證了特高壓的安全性、可靠性、經(jīng)濟性和環(huán)境友好性。2023年工程通過國家驗收。工程榮獲了“國家優(yōu)質(zhì)工程金質(zhì)獎”、“中國工業(yè)大獎”等多個獎項。第二條特高壓交流工程——皖電東送淮南至上海工程，正按計劃有序建設。該工程是我國首個同塔雙回路特高壓交流輸電工程，新建淮南、皖南、浙北、滬西四座變電站，線路全長656公里，全線同塔雙回路架設，全部采用鋼管塔。工程于2023年9月獲得國家核準，計劃2023年10月建成投產(chǎn)。目前，工程變電站土建主體施工和構(gòu)架組立完成，全面開始電氣設備安裝；線路工程基礎完成，組塔完成70%以上，開始架線施工。特高壓交流將繼續(xù)穩(wěn)步推進特高壓GIS組合電器主要生產(chǎn)廠家有平高電氣，中國西電和東北電氣，在前三條特高壓交流線路的招標中，平高電氣共中標19個間隔，西電電氣中標16個間隔，東北電氣中標14個間隔，占比分別為39%，33%和28%。根據(jù)國家電網(wǎng)的特高壓規(guī)劃，2023年將核準并建設的4條特高壓交流，分別是淮南-上海北線、浙北-福州、雅安-武漢以及蒙西-長沙。這4條線路總計約143間隔特高壓組合電器，按每間隔1億元計算，對應約143億元的市場，按照平高電氣40%以上的市場占有率，將保證公司未來兩年業(yè)績的大幅增長。目前浙北-福州線路已經(jīng)獲得發(fā)改委核準，即將開工建設。我們預計本年度“雅安-武漢”“淮南-南京-上海”都將獲得發(fā)改委的批準并開工建設。浙北～福州特高壓交流輸變電工程起于浙北特高壓變電站，經(jīng)浙中、浙南特高壓變電站，止于福州特高壓變電站，新建浙中、浙南和福州變電站，擴建浙北變電站，變電容量1800萬千伏安，新建線路2×603公里(浙江境內(nèi)2×428公里，福建境內(nèi)2×175公里)，預計2023年3月建成投產(chǎn)。該工程是我國繼晉東南～南陽～荊門特高壓交流試驗示范工程、淮南～浙北～上海工程之后的第三個特高壓交流工程，也是福建省首個特高壓交流輸變電工程，是福建電網(wǎng)電壓從500千伏超高壓向1000千伏特高壓跨越升級的重要標志。浙北-福州特高壓于2023年下半年獲準開展前期工作，2023年中旬獲發(fā)改委核準；計劃2023年3月建成投產(chǎn)。工程變電容量1800萬千伏安，新建浙中、浙南和福州變電站，擴建浙北變電站，新建線路2×603千米（浙江境內(nèi)2×428千米，福建境內(nèi)2×175千米），靜態(tài)投資188億元。工程建成后，近期輸電能力將達680萬千瓦，遠期輸電能力可進一步提高到1050萬千瓦以上。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關注資產(chǎn)負債表中應收、預收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領域相關企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預期。我們認為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細分領域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認低點，因此對其業(yè)績預期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復建設）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術（低氮燃燒結(jié)算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業(yè)務拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務進展良好、財務和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務費用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務費用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預期的公司：龍源技術（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)變化促進了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動相對較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴張也相對迅速、資金支出較多，因此管理費用、銷售費用、財務費用等都會存在一定波動。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍源技術、富春環(huán)保、易世達、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍源技術、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多從銷售費用、管理費用、財務費用三項期間費用來看，隨著募集資金的使用，部分公司的財務費用率已開始上升；銷售費用率相對較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場開拓促使銷售費用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴張、發(fā)展壯大的過程中，較多公司管理費用都呈現(xiàn)上升趨勢；但也有部分公司由于股權激勵攤銷成本逐年減少，管理費用也開始呈現(xiàn)下降趨勢。期間費用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍源技術、先河環(huán)保、聚光科技。期間費用率總體下降較多的公司：無。銷售費用率上升較多的公司：龍源技術、先河環(huán)保、國電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費用率上升較多的公司：三維絲、龍源技術、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財務費用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財務費用率上升。桑德環(huán)境2023年財務費用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益從ROA、ROE情況來看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)境由于2023年底配股19億資金到位，2023年和2023年一季度資產(chǎn)收益率有所下降。目前，較多環(huán)保公司在手募集資金還較為充沛，期待后續(xù)資金的使用能為公司帶來更多效益。四、關注資產(chǎn)負債表中應收、預收、存貨等各項變化由于目前環(huán)保公司大多為工程類企業(yè)，因此資產(chǎn)負債表中的應收、預收、存貨等項目對于我們分析公司發(fā)展和