驗(yàn)田"走向全市場(chǎng)的關(guān)鍵一躍，2023年2月全面注冊(cè)制改革正式落地，開(kāi)啟了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展其引領(lǐng)示范、產(chǎn)業(yè)集聚的效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，高質(zhì)量的"硬科技"企業(yè)群體穩(wěn)步壯大，由企業(yè)主導(dǎo)的創(chuàng)新成果競(jìng)相涌現(xiàn)、關(guān)鍵核心技術(shù)不斷取得重要進(jìn)展?？苿?chuàng)板日益成為暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平當(dāng)然，這一切成果的取得，離不開(kāi)科創(chuàng)板各項(xiàng)改革的逐步縱深推進(jìn)，不斷補(bǔ)齊制度短板?？苿?chuàng)形成了經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)、實(shí)踐證明行之有效的經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)板、北交所、主板的改革提供了有益借科創(chuàng)板面向世界科技前沿，以"科技"和"創(chuàng)新"兩把利劍，為“硬科技”企業(yè)開(kāi)辟了更大的資本舞臺(tái)，已形成了以新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等為核心的上市公司集群效應(yīng)。截至2023年6月底，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)數(shù)量占比達(dá)41%,半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工等產(chǎn)業(yè)鏈黨的二十大報(bào)告提出“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”?？苿?chuàng)板數(shù)字經(jīng)濟(jì)滲透率不斷提高，以電子、計(jì)算經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)蜂擁而至，科創(chuàng)板第四年數(shù)字經(jīng)濟(jì)滲透率同比上升14.6%至52%,全面深化重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)數(shù)科創(chuàng)板在助力民營(yíng)企業(yè)融資方面貢獻(xiàn)突出。科創(chuàng)板第四年向占比66%的民營(yíng)企業(yè)敞開(kāi)資本市場(chǎng)懷抱。同時(shí)，中央及地方國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)上市新股數(shù)也雙雙增加，上市企業(yè)類(lèi)型豐富多元?？苿?chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)在第四周年得以擴(kuò)展，2022年8月微電生理作為首家適用此套標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)，起到良好示范效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)了科創(chuàng)板對(duì)硬科技企業(yè)的包容性。科創(chuàng)板前四年，共接納52家、近10%的虧損企業(yè)上市。科創(chuàng)板還為硬科技企業(yè)提供了持續(xù)的資本市場(chǎng)融資支持，再融資規(guī)模大幅提升，科創(chuàng)板第四年再融資67次，金額858億元，環(huán)比分別增加191%和140%。借助資本市場(chǎng)力量，科創(chuàng)板不少企業(yè)上市后在市占率、技術(shù)研發(fā)能力、產(chǎn)品商業(yè)化等方面實(shí)現(xiàn)了新突破。例如：三一重能2022年在國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量市占率由2021年的5.74%提升至9.07%;中控技術(shù)的安全儀表系統(tǒng)(SIS)及制造執(zhí)行系統(tǒng)(MES)的市占率，2022年首次實(shí)現(xiàn)第一；瀾起科技2022年共獲得18項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利，新申請(qǐng)47項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利；發(fā)布了全球首款CXL內(nèi)存擴(kuò)展控制器芯片(MXC),完成了第一代AI芯片工程樣片的流片并成功點(diǎn)亮；宣泰醫(yī)藥上市后產(chǎn)品商業(yè)化取得上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)，是支撐資本市場(chǎng)發(fā)展的支柱和基石，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，是資本市場(chǎng)全面深化改革的重中之重?？苿?chuàng)板從入口端、退市端及持續(xù)監(jiān)管等多個(gè)維度出發(fā)，不斷提升上市公司質(zhì)量?？苿?chuàng)板開(kāi)板第四年的整體過(guò)會(huì)率為91%,同比下降4.5%,尤其是全面注冊(cè)制正式落地后，科創(chuàng)板更加注重高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，2023年7月7日，退市紫晶、退市澤達(dá)成為科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)首批退市的股票，彰顯我國(guó)監(jiān)管層對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益行為的零容忍態(tài)度。未來(lái)隨著A股退市案例不斷增多，將進(jìn)一步推動(dòng)上市公司質(zhì)量整體提升，護(hù)航全面注冊(cè)科創(chuàng)板第四年期末，無(wú)論是融資余額還是融券余額均同比增長(zhǎng)逾30%,大宗交易數(shù)量和交易金額也保持了前期的增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比分別增長(zhǎng)74%、23%?？苿?chuàng)50ETF期權(quán)于2023年6月在上海證券交易所正式上市交易，助力健全多層次資本市場(chǎng)產(chǎn)品體系、豐富科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步吸引長(zhǎng)期資金配置科創(chuàng)板和激發(fā)科創(chuàng)板創(chuàng)新活力。與此同時(shí)，科創(chuàng)板已初步構(gòu)建了覆蓋規(guī)模、主題、策略等類(lèi)別的科創(chuàng)板指數(shù)體系，產(chǎn)品生態(tài)不斷完善，規(guī)模已超千億元。此外，2022年10月首批42只科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式開(kāi)展，截至2023年6月底，做市交易覆蓋150只科創(chuàng)板股票?？苿?chuàng)板引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措，將外部戰(zhàn)略投資者是長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)代表。科創(chuàng)板第四年，外部戰(zhàn)投實(shí)施率最高，為28%,同比上升2.3%。公募基金在助力科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中取得了諸多成果。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月30日，累計(jì)有85只科創(chuàng)板公募基金產(chǎn)品成立，最新總規(guī)模達(dá)2026億元。截至2023年第一季度末，科創(chuàng)板公司的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者活躍賬戶(hù)數(shù)超過(guò)5.7萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)5.8%;專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比約4成，全年交易額占比過(guò)半。四載光陰彈指過(guò)，未應(yīng)磨染是初心。如今，科創(chuàng)板正在成為我國(guó)科技力量匯聚的高地、中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)上市的首選地，肩負(fù)著引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命。正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在第十四屆陸家嘴論壇上的主題演講中所言，當(dāng)前，我國(guó)正處于新一輪科技革命、產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的歷史交匯期。加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)對(duì)于中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)揮著基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)等方面繼續(xù)起到關(guān)鍵性作用，助力科創(chuàng)企業(yè)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，推動(dòng)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈和人才鏈的深度融合，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展、參與國(guó)際競(jìng)CONTENTS目錄 1.首發(fā)融資能力加強(qiáng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速滲透 1.1首發(fā)新股數(shù)同比下滑，平均募資規(guī)模上升 1.2新興科技創(chuàng)新行業(yè)集中度攀升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)滲透率提高 1.3G60科創(chuàng)走廊集聚五分之一科創(chuàng)企業(yè) 1.4民企仍是科創(chuàng)企業(yè)主流，國(guó)企、外企占比提升 2.嚴(yán)把上市公司質(zhì)量入口關(guān)，退市加速出清 2.1"受理-首次問(wèn)詢(xún)"環(huán)節(jié)同比縮短，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量入口關(guān) 2.2問(wèn)詢(xún)效率提高，平均問(wèn)詢(xún)輪次逐年下降 2.3首批科創(chuàng)企業(yè)退市，違法欺詐零容忍 3.首發(fā)估值更接軌二級(jí)，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)參與度下滑 3.1首發(fā)估值中樞抬升，相比行業(yè)及可比的估值溢價(jià)率同比下滑 213.2網(wǎng)下數(shù)量同比降超一成，優(yōu)配對(duì)象份額提升 3.3戰(zhàn)略配售份額同比下降，外部戰(zhàn)投實(shí)施率提升 3.4新股棄購(gòu)率均值超1%,券商跟投包銷(xiāo)盈虧分化 (三)上市企業(yè)特征：上市后綜合實(shí)力增強(qiáng)，助力戰(zhàn)略新興企業(yè)再上新臺(tái)階281.第五套上市標(biāo)準(zhǔn)再細(xì)化，助力科技創(chuàng)新企業(yè)融資 2.多數(shù)新股上市后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，第三年增速相對(duì)較緩 3.新股上市前后毛利率水平穩(wěn)定，ROE、ROA同比下降 4.第三年過(guò)半新股上市后償債能力提升，逾三成標(biāo)的現(xiàn)金流好轉(zhuǎn) 5.培育壯大科技強(qiáng)國(guó)力量，助力戰(zhàn)略新興企業(yè)再上新臺(tái)階 1.首日漲幅下滑，破發(fā)常態(tài)化 1.1首發(fā)定價(jià)效率提升，首日破發(fā)維持常態(tài) 1.2標(biāo)的質(zhì)地與破發(fā)率成反比，未盈利、高價(jià)股仍是破發(fā)重災(zāi)區(qū) 2.第四年首日交易活躍度下降，市場(chǎng)參與更趨理性 3.第四年新股上市后股價(jià)漲勢(shì)回升較快，換手率高于第三年 1.科創(chuàng)板再融資節(jié)奏提速，定增和可轉(zhuǎn)債為主要方式 2.定增融資額同比提升超七成，機(jī)械、電力設(shè)備、醫(yī)藥行業(yè)定增活躍44 1.小規(guī)模詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓為主流，行業(yè)分布集中度較高 2.科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓折價(jià)率分化明顯 3.參與機(jī)構(gòu)種類(lèi)豐富，私募最為積極 1.落實(shí)高水平科技自立自強(qiáng)，科創(chuàng)板指數(shù)體系持續(xù)豐富 2.指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模過(guò)千億，產(chǎn)品生態(tài)更趨豐富 3.科創(chuàng)板公募基金規(guī)模幾乎翻倍，投資收益率可觀 1.科創(chuàng)板兩融余額持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)合理估值有效發(fā)現(xiàn) 2.首批科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市，顯示較好流動(dòng)性 3.大宗交易數(shù)量和金額保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，折價(jià)率小幅下降 4.科創(chuàng)板做市：做市股票覆蓋率近三成，市場(chǎng)定價(jià)效率提高 1.科創(chuàng)板示范效應(yīng)顯現(xiàn) 2.新能源、高端裝備制造領(lǐng)域科創(chuàng)屬性得分同比提升 1.研發(fā)力度及技術(shù)水平同比提升，國(guó)產(chǎn)替代步伐放緩 1.1第四年發(fā)明專(zhuān)利數(shù)同比增加，近四成企業(yè)超50個(gè) 1.2仍有近半數(shù)企業(yè)研發(fā)投入不足10%,整體研發(fā)力度同比小幅提高…621.4國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)參與度提升 2.研發(fā)人員數(shù)量有所減少，科研人員薪酬抬升 2.1研發(fā)人員數(shù)量占比中樞小幅下滑，兩成企業(yè)占比過(guò)半 2.2近三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用下滑，但科研人員薪酬吸引力增強(qiáng) 652.3股權(quán)激勵(lì)實(shí)施積極性同比降低，第四年占比不到四成 1.科創(chuàng)屬性較強(qiáng)企業(yè)上市后股價(jià)表現(xiàn)更優(yōu) 2.高科創(chuàng)屬性企業(yè)上市后盈利能力更強(qiáng)，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯 阿特斯——全球領(lǐng)先的光伏組件供應(yīng)商之一 奧比中光——3D視覺(jué)感知領(lǐng)域國(guó)內(nèi)龍頭，賦能萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代 海光信息——國(guó)產(chǎn)CPU+DCU領(lǐng)軍，全域 84 日聯(lián)科技——X射線檢測(cè)龍頭，突破國(guó)產(chǎn)射線源“卡脖子” 1.股價(jià)表現(xiàn)：第二批“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單發(fā)布后首年表現(xiàn)普遍優(yōu)于科創(chuàng)50指數(shù) 2.業(yè)績(jī)表現(xiàn)：首批"科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)"企業(yè)營(yíng)收規(guī)模優(yōu)于整體，毛利率 (一)與時(shí)俱進(jìn)優(yōu)化“硬科技”內(nèi)涵，著力提升科創(chuàng)板科技引領(lǐng)力 (二)多維度提升信披有效性、針對(duì)性和重要信息披露持續(xù)性 (三)持續(xù)提升上市公司質(zhì)量：嚴(yán)把上市入口關(guān)、引導(dǎo)企業(yè)修煉“內(nèi)功”、(六)豐富指數(shù)和投資品種，助力提升市場(chǎng)活 (一)科創(chuàng)板第四年大事記◎2022年7月15日，引入做市商機(jī)制◎2022年8月15日，進(jìn)一步完善主題指數(shù)體系◎2022年10月14日，修訂詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持細(xì)則方式減持股份實(shí)施細(xì)則(2022年10月修訂)》,對(duì)科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)操作流程與信息披露要求◎2022年10月28日，增加做市業(yè)務(wù)配套細(xì)則，提供券源支持◎2022年10月31日，正式開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上交所官網(wǎng)公布，共14家做市商發(fā)布了50個(gè)做市交易股票公告，合計(jì)涉及42只科創(chuàng)板股票。其中22家為科創(chuàng)50成份股，權(quán)重占比達(dá)到67%。通過(guò)為做市商提供券源支持，降低做市業(yè)務(wù)成本◎2022年11月4日，發(fā)布科創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)◎2022年12月2日，新一輪推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃◎2022年12月22日，科創(chuàng)板首單全球存托憑證(GlobalDepositoryReceipts,2022年12月22日，杭可科技披露關(guān)干發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市申請(qǐng)事宜獲得中◎2022年12月28日，科創(chuàng)板上市企業(yè)總數(shù)達(dá)500家2022年12月28日，科創(chuàng)板上市企業(yè)總數(shù)達(dá)500家，股票總市值超6萬(wàn)億元。2022年科創(chuàng)板共有124家企業(yè)上市，募資共計(jì)2520億元，占全年A股IPO募資總額的44%,有力地支持了硬◎2022年12月30日，進(jìn)一步明確科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)上交所修訂并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(2022年12月修訂)》,進(jìn)一步明確科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，支持和鼓勵(lì)“硬◎2023年1月13日，進(jìn)一步明確持續(xù)監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則適用范圍◎2023年2月3日，新一屆兩委正式成立◎2023年2月17日，發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則◎2023年2月24日，進(jìn)一步規(guī)范科創(chuàng)板上市公司信息披露行為◎2023年3月13日，新一批上證科創(chuàng)主題系列指數(shù)的發(fā)布安排◎2023年6月5日，科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市交易1.首發(fā)融資能力加強(qiáng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速滲透2022年7月至2023年6月為科創(chuàng)板運(yùn)行的第四年(以下統(tǒng)稱(chēng)為“科創(chuàng)板第四年”)。截至2023年6月30日，科創(chuàng)板累計(jì)上市新股542只，融資總額8477億元。其中，科創(chuàng)板第四年上市新股111只，融資額合計(jì)2242億元，較第三年(2021年7月至2022年6月)同比分別下降科創(chuàng)板第四年的月度發(fā)行高峰出現(xiàn)在2022年8月：上市數(shù)量17只，募資429億元；2022年9月至2022年11月，科創(chuàng)板新股上市數(shù)逐月下降，至12月新股上市節(jié)奏回升，單月13只新股上市募資223億元；2023年1月至3月的月度上市節(jié)奏再次放慢，單月僅3只新股上市，三個(gè)月合計(jì)募資僅117億元；4月至6月上市節(jié)奏顯著回升。只新股融資規(guī)模來(lái)看，科創(chuàng)板第四年平均單只新股募資20.20億元，同48%,同比上升14.2%;此外，有占比23%的新股募資規(guī)模在(20,50)億元區(qū)間內(nèi)，與第三年相比基本持平；募資規(guī)模低于10億元的新股比重則同比下降12.3%至24%。其中，第四年共有4只百2023年5月，晶合集成、中芯集成上市，首發(fā)募資規(guī)模分別為100億元、111億元。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況(單位：億元)(單位：億元、%)分布看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)新股數(shù)量明顯占優(yōu)，占全部科創(chuàng)板的41%,其次是生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，分別占比20%、16%。前述三大產(chǎn)業(yè)共計(jì)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)分類(lèi)下新股數(shù)量多達(dá)62只，同比增加15%,占比過(guò)半；生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)分別有17只、15只上市，同比分別減少26%、40%。第四年，三大產(chǎn)業(yè)合計(jì)占比85%,同比上升6.8%,集中度進(jìn)一步提高。(單位：%)(單位：只)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)新材料產(chǎn)業(yè)106只、83只，其次計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備行業(yè)的科創(chuàng)上市新股數(shù)量亦超50只，分別為64只、51只，行業(yè)上市的新股數(shù)排名靠前，合計(jì)占比84%,集中度進(jìn)一步上升。其中，電子、國(guó)防軍工行業(yè)上市新股數(shù)同比分別增加24%、22%。此外，社會(huì)服務(wù)行業(yè)分類(lèi)下首次有科創(chuàng)板新股上市——于2023年6月上市的西高院是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電氣領(lǐng)域綜合性服務(wù)機(jī)構(gòu)，客戶(hù)覆蓋國(guó)內(nèi)外大型電氣設(shè)備制造商及國(guó)家電網(wǎng)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為主要載體，以信息通信技術(shù)融合應(yīng)用、全要素?cái)?shù)字化轉(zhuǎn)型為重要推動(dòng)力，促進(jìn)公平與效率更加統(tǒng)一的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有，正推動(dòng)生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式深刻變革，成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵力量。黨的二十大報(bào)告提出“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”,并對(duì)數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展作出重要部署，為我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)向縱深發(fā)展指明了方向?！笆奈濉睍r(shí)期，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向深化應(yīng)用、規(guī)范發(fā)展、普惠共享的新階段。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其核心產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類(lèi)(2021)》,數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)范圍包括數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)、數(shù)字技術(shù)應(yīng)用業(yè)、數(shù)字要素驅(qū)動(dòng)業(yè)、數(shù)字化效率提升業(yè)等五個(gè)大類(lèi)。而科創(chuàng)企業(yè)中的電子、計(jì)算機(jī)(含軟件技術(shù)服務(wù))、通信及等行業(yè)則為數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量?？苿?chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，前述三個(gè)行業(yè)已上市科創(chuàng)企業(yè)合計(jì)達(dá)203家，占全樣本的37%,其中，科創(chuàng)板第四年共上市58家，占第四年上市科創(chuàng)新股的52%,比重同比上升14.6pct?？梢?jiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)在科創(chuàng)板上市企業(yè)的滲透率正逐步提升，全面深化重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略目標(biāo)正穩(wěn)步推進(jìn)。舉例來(lái)看，計(jì)算機(jī)行業(yè)的云天勵(lì)飛主要聚焦數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理和人居生活智慧化升級(jí)兩大業(yè)務(wù)2022》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“指數(shù)報(bào)告”)顯示，長(zhǎng)三角區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新指數(shù)從2011年的100分(基期)增長(zhǎng)至2021年的247.11分，較2011年增長(zhǎng)了近1.5倍，年均增速達(dá)到9.47%,長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新一體2021年，長(zhǎng)三角區(qū)域國(guó)際科技論文合作數(shù)量達(dá)到26481篇，較2011年增長(zhǎng)近6倍，41個(gè)地級(jí)以7835件，較2011年分別增長(zhǎng)了86倍和7倍，呈現(xiàn)出突飛猛進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。已上市科創(chuàng)企業(yè)中，有占比43%的標(biāo)的來(lái)自長(zhǎng)三角區(qū)域，其中江蘇省105家、上海市83家、合計(jì)占第四年上市的科創(chuàng)企業(yè)的46%,高于全樣本，且比重同比增加3.2%。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況其中，科創(chuàng)板第四年，九城范圍內(nèi)16家科創(chuàng)企業(yè)上市，募資412億元，單只新股平均募資額同比大幅上升57%,資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升。上市家數(shù)首發(fā)募集資金(右軸)截至2023年6月30日，700家已上市科創(chuàng)企業(yè)及正常待審待發(fā)的科創(chuàng)板排隊(duì)企業(yè)中，有138家來(lái)自九城，占長(zhǎng)三角地區(qū)的46%,占全國(guó)20%。其中，九城市已有110家科創(chuàng)板上市，占長(zhǎng)三角地區(qū)的47%,占全國(guó)的20%。科創(chuàng)板第四年，九城域內(nèi)，已上市及正常排隊(duì)的科創(chuàng)企業(yè)共24家，占長(zhǎng)三角、全國(guó)的比重分別為43%、20%,同比分別上升6.5%、4.4%;其中，已上市的科創(chuàng)板新股共16家，占長(zhǎng)三角、全國(guó)的比重分別為31%、14%,同比雙雙下降。未來(lái)，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板高質(zhì)量上市群體和研發(fā)資金投入將不斷壯大，推動(dòng)“中國(guó)制造”邁向“中國(guó)創(chuàng)造”的同時(shí)使得科技和制度創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)城融合進(jìn)一步發(fā)展。(單位：%)(單位：%)1.4民企仍是科創(chuàng)企業(yè)主流，國(guó)企、外企占比提升助力民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)融資，國(guó)企、外企占比提升?？苿?chuàng)板前四年累計(jì)上市民營(yíng)企業(yè)412家，占已上市科創(chuàng)板企業(yè)的76%?？苿?chuàng)板第四年，73家民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)上市，占同期上市科創(chuàng)板的比重為66%,依舊領(lǐng)先；同時(shí)，中央及地方國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)上市新股數(shù)雙雙增加，第四年分別有18家國(guó)企、12家外企上市，占比分別提升4.8%、3.2%至16%、11%,上市企業(yè)類(lèi)型豐富多元。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況自2020年7月起至2022年12月31日，審核中心共受理科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目465家，注冊(cè)生同比減少46%,且為四個(gè)年度內(nèi)最低；第四年科創(chuàng)企業(yè)整體過(guò)會(huì)率為97%,同比上升0.8%。月度來(lái)看，2022年11、12月為上會(huì)高峰期，分別有22家、15家科創(chuàng)企業(yè)上會(huì)三年較為平穩(wěn)的注冊(cè)節(jié)奏有所區(qū)別。其中，2022年7月、8月，2023年4月、5月證監(jiān)會(huì)完成注圖14:科創(chuàng)板前四年上會(huì)企業(yè)數(shù)量及過(guò)會(huì)率(單位：家、%)(單位：家、%)上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況第三年第四年均需經(jīng)歷2.56輪問(wèn)詢(xún)，其中，科創(chuàng)板第四年上會(huì)的企業(yè)平均需經(jīng)歷2.12輪問(wèn)詢(xún)到次年的五輪問(wèn)詢(xún)，再到第三年的四輪問(wèn)詢(xún)，直至科創(chuàng)板第四年，最科創(chuàng)板第四年新股中，首輪和第二輪問(wèn)詢(xún)平均問(wèn)題數(shù)量分別為18個(gè)、8個(gè)，同比分別減少32%、23%,第三輪平均問(wèn)詢(xún)4個(gè)問(wèn)題，同比基本持平。科創(chuàng)板第四年的問(wèn)詢(xún)問(wèn)題主要涉及主營(yíng)業(yè)務(wù)說(shuō)明圖17:已上市科創(chuàng)企業(yè)上會(huì)前平均問(wèn)詢(xún)輪次(單位：次)圖18:已上市科創(chuàng)企業(yè)各問(wèn)詢(xún)輪次問(wèn)題數(shù)量(單位：個(gè))第四年科創(chuàng)企業(yè)撤否率下降?？苿?chuàng)板開(kāi)板至今，共有15家企業(yè)在上市委審議階段被否，其中科創(chuàng)板第四年有2家。第四年被否的2家企業(yè)——思必馳、太美科技，皆是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力存疑被否。而在科創(chuàng)板次年因內(nèi)控、環(huán)保隱患等被否的康鵬科技選擇再次沖擊科創(chuàng)板，經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢(xún)后，終于在2022年12月過(guò)會(huì)，并于2023年5月注冊(cè)生效。第四年2.3首批科創(chuàng)企業(yè)退市，違法欺詐零容忍全面注冊(cè)制下，退市新規(guī)威力不斷顯現(xiàn)，A股優(yōu)勝劣汰提速。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，A股退市家數(shù)逐年增加，其中，屬于“股價(jià)低于面值、連續(xù)三年虧損、連續(xù)四年虧損、暫停上市后未披露定期報(bào)告、其它不符合掛牌的情形”等五種退市情形的，在2019-2022年間各年度分別有10家、19家、20家、44家，2023年上半年也有15家退市，合計(jì)108家，占截至2023年6月30日A股全部此種類(lèi)型退市家數(shù)的63%。上述108家退市企業(yè)中有2家為科創(chuàng)板企業(yè)。2023年5月31日，退市紫晶、退市澤達(dá)相繼上交所決定終止公司股票上市。2023年7月7日，兩只股票被上交所終止上市暨摘牌。退市紫晶、退市澤達(dá)為科創(chuàng)板自2019年7月開(kāi)市以來(lái)首批退市的股票。退市紫晶此前收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書(shū)》顯示，公司上市前通過(guò)開(kāi)展虛假業(yè)務(wù)、提前確與退市紫晶類(lèi)似，退市澤達(dá)此前收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書(shū)》顯示，公司在上市前通過(guò)簽訂虛假合同、開(kāi)展虛假業(yè)務(wù)等方式，虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，同時(shí)未按規(guī)定如實(shí)披露關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖20:退市紫晶截至2023年6月30日收盤(pán)價(jià)(單位：元/股)圖21:退市澤達(dá)截至2023年6月30日收盤(pán)價(jià)(單位：元/股)上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖22:科創(chuàng)板前四年已上市科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行PE均值及中值(單位：倍)圖23:科創(chuàng)板第四年已上市科創(chuàng)企業(yè)與同期創(chuàng)業(yè)板、主板發(fā)行PE均值及中值對(duì)比(單位：倍)圖24:科創(chuàng)板前四年已上市科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行PE圖25:科創(chuàng)板第四年已上市科創(chuàng)企業(yè)與同期創(chuàng)業(yè)板、 上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況配售對(duì)象產(chǎn)品數(shù)平均為390家、7760個(gè)，網(wǎng)下參與度呈現(xiàn)先上升，后下降的趨勢(shì)，其中，配售對(duì)配售對(duì)象產(chǎn)品數(shù)平均為353家、8633個(gè)，同比分別減少16%、減少14%。第四年月度數(shù)據(jù)來(lái)看，科創(chuàng)板新股網(wǎng)下參與度整體較為平穩(wěn)。其中，2023年1月因上市樣本數(shù)較少(3只新股上市),且百利天恒網(wǎng)下初步詢(xún)價(jià)參與度相對(duì)較低(168家機(jī)構(gòu)、4448個(gè)配售對(duì)象),導(dǎo)致月度整體均值相對(duì)上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況網(wǎng)下初詢(xún)機(jī)構(gòu)數(shù)網(wǎng)下初詢(xún)配售對(duì)象數(shù)(右軸)網(wǎng)下初詢(xún)機(jī)構(gòu)數(shù)網(wǎng)下初詢(xún)配售對(duì)象數(shù)(右軸)其中，首年獲配產(chǎn)品數(shù)均值最少，合計(jì)僅3030個(gè)，第三年獲配產(chǎn)品數(shù)均值板第四年，獲配產(chǎn)品總數(shù)平均為6163個(gè)，其中優(yōu)配、非優(yōu)配對(duì)象分別3093個(gè)、3070個(gè)，獲配產(chǎn)品數(shù)量相差較少。第四年月度均值來(lái)看，2022年7月、10月，2023年1月、2月獲配產(chǎn)品數(shù)較低；2023年5月獲配產(chǎn)品數(shù)達(dá)峰，優(yōu)配、非優(yōu)配對(duì)象獲配產(chǎn)品數(shù)分別為3656個(gè)、3155個(gè)。非優(yōu)配對(duì)象獲配產(chǎn)品數(shù)均值(單位：個(gè))■優(yōu)配對(duì)象獲配產(chǎn)品數(shù)非優(yōu)配對(duì)象獲配產(chǎn)品數(shù)優(yōu)配對(duì)象獲配產(chǎn)品數(shù)非優(yōu)配對(duì)象獲配產(chǎn)品數(shù)平均為75.5%,次年最低，僅71.7%。科創(chuàng)板第四年，優(yōu)配對(duì)象的網(wǎng)下平均獲配份額為72.9%,同比基本持平，非優(yōu)配對(duì)象的獲配份額為27.1%。第四年月象份額小幅上升至75%;2023年3月至6月，優(yōu)配、非優(yōu)配對(duì)象的份額穩(wěn)定保持在75%、25%。已上市科創(chuàng)板新股首發(fā)戰(zhàn)略配售份額平均為10.9%,其中，科創(chuàng)板第四年上市的新股網(wǎng)下平均戰(zhàn)略配售份額為11.7%,同比減少1.89%。其中，券商跟投、高管核心員工參與戰(zhàn)投、引入外部戰(zhàn)已上市科創(chuàng)板新股(除轉(zhuǎn)板上市的關(guān)典防務(wù))100%實(shí)施券商跟投，跟投份額平均為4.2%。其中，第四年券商平均跟投份額為3.8%,同比減少0.22%,且為四年來(lái)最低。同時(shí)，四年以來(lái)55%新股涉及高管核心員工參與戰(zhàn)投，整體戰(zhàn)配份額平均為7.7%。其中，第四年高管核心員工參與率達(dá)到68%,同比減少6.7pct,但仍高于首年、次年；從獲配份額來(lái)看，第四年高管核心員工獲配份額為6.1%,為四年以來(lái)最低，同比下降1.89%。外部戰(zhàn)略投資者通常是與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長(zhǎng)期合作愿景的大型企業(yè)或其下屬企業(yè)，或具有長(zhǎng)期投資意愿的大型保險(xiǎn)公司或其下屬企業(yè)、國(guó)家級(jí)大型投資基金或其下屬企業(yè)，能與上市公司形成戰(zhàn)略互動(dòng)、行業(yè)上下游優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，或利用自身攜帶的資源為其帶來(lái)市場(chǎng)、渠道、技術(shù)等戰(zhàn)略性資源，為上市公司的持續(xù)增長(zhǎng)提供支持和保障?？苿?chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，外部戰(zhàn)投整體實(shí)施率為17%,平均戰(zhàn)配份額為14.9%。其中，科創(chuàng)板第四年，外部戰(zhàn)投實(shí)施率最高，為28%,同比上升2.3%,平均戰(zhàn)配份額為13.4%,同比減少1.00%。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖34:已上市科創(chuàng)板新股三類(lèi)戰(zhàn)略配售實(shí)施率均值(單位：%)圖35:已上市科創(chuàng)板新股三類(lèi)戰(zhàn)略配售獲配份額均值(單位：%) 3.4新股棄購(gòu)率均值超1%,券商跟投包銷(xiāo)盈虧分化以鎖定終止日及2023年6月30日前孰低收盤(pán)價(jià)計(jì)，科創(chuàng)板已上市新股券商跟投解禁勝率、次年的79%、77%。浮動(dòng)收益則較第三年進(jìn)一步下滑22%至1959萬(wàn)元，且明顯低于整體均值(4194萬(wàn)元)。解禁浮動(dòng)收益解禁勝率(右軸)注：截至2023年6月30日尚未解禁的以浮動(dòng)收益計(jì)算。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況股包銷(xiāo)勝率為73%,雖然不及首年、次年的99%、100%,但同比第三年持平；第四年絕對(duì)收益平均250萬(wàn)元，同比增加32%,且明顯高于整體平均水平(139萬(wàn)元)。圖37:已上市科創(chuàng)板新股棄購(gòu)比例(承銷(xiāo)商余股認(rèn)購(gòu)比例)均值(單位：%)(單位：萬(wàn)元、%)表1:部分券商跟投、包銷(xiāo)盈虧情況跟投浮動(dòng)盈虧(萬(wàn)元)包銷(xiāo)絕對(duì)盈虧(萬(wàn)元)合計(jì)盈虧(萬(wàn)元)25,82223,314中科飛測(cè)-U收益前十阿特斯驕成超聲排序方式股票簡(jiǎn)稱(chēng)跟投浮動(dòng)盈虧(萬(wàn)元)包銷(xiāo)絕對(duì)盈虧(萬(wàn)元)合計(jì)盈虧(萬(wàn)元)隆達(dá)股份近岸蛋白帕瓦股份哈鐵科技注1:跟投浮動(dòng)盈虧以鎖定終止日及2023年6月30注2:包銷(xiāo)絕對(duì)盈虧以上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究(三)上市企業(yè)特征：上市后綜合實(shí)力增強(qiáng)，助力戰(zhàn)略新興企業(yè)再上新臺(tái)階科創(chuàng)板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容性?？苿?chuàng)板第四年，新股維持多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一占比保持領(lǐng)先。截至2023年6月30日，約八成已上市科創(chuàng)板企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)一。其中，科創(chuàng)板第四年上市企業(yè)中，有83家以第一套標(biāo)準(zhǔn)上市，占比75%,同比上升4.8%;其次，阿特斯、有研硅、萬(wàn)潤(rùn)新能等15家企業(yè)選擇第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，合計(jì)占比9%,同比上升3.5%;選擇標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)五上市的新股數(shù)則分別占比5%、4%;而航天軟件是科創(chuàng)板第四年唯—一只以標(biāo)準(zhǔn)三上市的新股。此外，諾誠(chéng)健華-U此前在港股上市，因此選擇科創(chuàng)板境外已上市紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)二；奧比中光-UW則選擇科創(chuàng)板特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)一。圖39:已上市科創(chuàng)板新股上市標(biāo)準(zhǔn)分布情況(單位：%)■科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)一科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)三■科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)五科創(chuàng)板境外已上市紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)二科創(chuàng)板特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)二■科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)二科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)四■科創(chuàng)板境外未上市紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)二■科創(chuàng)板特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)一少了13.50%;營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的新股比重則上升至29.4%。速僅11.91%,較首年、次年分別下降了9.12%、11.87%,降幅較大。圖41:科創(chuàng)板前三年新股上市前一期、當(dāng)期、后一期營(yíng)收規(guī)模均值(單位：億元)——首年(單位：%)(單位：%)中，約55%的新股上市后一期的凈利同比增長(zhǎng)，約2%實(shí)現(xiàn)扭虧，另有38%凈利不增反降，其余5%科創(chuàng)板第三年，新股上市前后的各期平均凈利規(guī)模差距進(jìn)一步拉開(kāi)，分別為0.2億元、1.3億元、2.4億元，且上市后凈利同比增長(zhǎng)的新股比重近45%,較次年下降11%;同時(shí)，凈利負(fù)增長(zhǎng)的新股比重同比上升7pct至44%,與凈利增長(zhǎng)的新股數(shù)相當(dāng)。此外，第三年約4%的新股上市后一期扭虧為盈，但其余7%仍未實(shí)現(xiàn)盈利。同比增速來(lái)看，科創(chuàng)板前三年新股在上市后一期凈利同比增速中值為10.40%,其中，第三年上市的新股同比增速中值僅0.54%,遠(yuǎn)低于首年、次年的20.43%、11.89%。圖44:科創(chuàng)板前三年新股上市前一期、當(dāng)期、后一期凈利規(guī)模均值(單位：億元)(單位：%3.新股上市前后毛利率水平穩(wěn)定，ROE、ROA同比下降為44.0%、45.0%、43.0%,上市后小幅微降。區(qū)分上市年度來(lái)看，首年上市的科創(chuàng)板新股毛利率上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況ROE均值(單位：%)ROA均值(單位：%)上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖51:上市滿(mǎn)1年的科創(chuàng)企業(yè)上市后一期資產(chǎn)負(fù)債率同比變動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)上市后一期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均值提升，第三年逾三成新股上市后現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)?？苿?chuàng)板現(xiàn)金流負(fù)增長(zhǎng)，17%現(xiàn)金流為負(fù)，但仍有約8%的標(biāo)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)為正，25%的標(biāo)的現(xiàn)金流增長(zhǎng)。同比變動(dòng)幅度來(lái)看，科創(chuàng)板第三年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比變動(dòng)幅度均值、中值分別為-40.2%、-56.5%,上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖53:科創(chuàng)板前三年新股上市后一期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流變動(dòng)圖53:科創(chuàng)板前三年新股上市后一期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流變動(dòng)2022年新增裝機(jī)容量約4.52GW,同比增長(zhǎng)40.81%,新增裝機(jī)量的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率從2021年的5.74%提升至2022年的9.07%。此外，公司對(duì)外EPC項(xiàng)目取得突破，2022年簽署550MW外部上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況1.1首發(fā)定價(jià)效率提升，首日破發(fā)維持常態(tài)科創(chuàng)板第四年，新股上市首日平均漲跌幅顯著下滑，漲幅峰值大幅收縮?？苿?chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，新股上市首日平均漲跌幅為128.4%,漲幅峰值仍由次年的納微科技保持，為1274.0%。第四年，科創(chuàng)板新股上市首日平均漲跌幅明顯收縮，平均僅為34.4%,同比下降78.93%,且低于全樣本均值93.92%;其中，麒麟信安首日漲幅最高，為212.4%,低于第三年的峰值853.0%。隨著注冊(cè)制新股定價(jià)效率的提升，首日破發(fā)現(xiàn)象已成常態(tài)，科創(chuàng)板新股破發(fā)率與同期A股創(chuàng)業(yè)板(注冊(cè)制)相近，低于同期港股。科創(chuàng)板第四年，以首日收盤(pán)價(jià)計(jì)，新股破發(fā)率為27%,同比下降1%pct;其中，哈鐵科技破發(fā)幅度最大，跌幅為-30.34%。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，科創(chuàng)板第四年，科創(chuàng)板新股破發(fā)率與同期創(chuàng)業(yè)板(27%)相當(dāng)，但明顯低于同期港股45%的破發(fā)率。注：漲跌幅=首日收盤(pán)價(jià)/發(fā)行價(jià)-1注：破發(fā)率以首日收盤(pán)價(jià)計(jì)計(jì)算機(jī)行業(yè)首日漲幅均值最高，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備破發(fā)率高企。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)(2021)分類(lèi)下，科創(chuàng)板第四年上市的新股中，計(jì)算機(jī)行業(yè)新股首日溢價(jià)率領(lǐng)先，平均為71.1%,包括前述年度最高的麒麟信安，以及英方軟件、云天勵(lì)飛等漲幅領(lǐng)先標(biāo)的。破發(fā)情況來(lái)看，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備行業(yè)破發(fā)率分別為50%、40%,破發(fā)率相對(duì)較高，有色金屬有1只新股上市，且首日收盤(pán)破發(fā)；電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工行業(yè)新股破發(fā)率分別為20%、15%、18%,破發(fā)新股數(shù)較少。具體到估值區(qū)間，首發(fā)PE低于25倍的3只標(biāo)的均未破發(fā)；PE區(qū)間在(25,50)倍、[50,75]的新股破發(fā)率分別為22%、30%;估值區(qū)間在(75,100)倍的新股破發(fā)率進(jìn)一步上升至33%;而首發(fā)估值高于100倍的20只標(biāo)的中僅3只破發(fā)，破發(fā)率低至15%。(單位：%)(單位：倍、%)元/股、(25,50)元/股的新股破發(fā)率分別為21%、23%,低于第四年的整體破發(fā)率(27%);而首發(fā)價(jià)格在(50,75)元/股、(75,100)元/股的新股破發(fā)率則上升至36%、38%,首發(fā)價(jià)格高于100元/股的高價(jià)股破發(fā)率更是高達(dá)42%。與首發(fā)絕對(duì)價(jià)格不同的是集中在30%~50%,且新股破發(fā)率與AHP得分分位值呈反比。其中，分位值區(qū)間在[20%,30%]內(nèi)的7只新股中有3只上市首日收盤(pán)破發(fā)，破發(fā)率為43%;分位值區(qū)間為[30%,40%]的新股破發(fā)率為32%,仍高于第四年全樣本平均破發(fā)率；而得分分位值在(40%,50%)、[50%,+]區(qū)間內(nèi)的新股破發(fā)率分別為20%、17%,破發(fā)率隨著分值的增高而降低。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況77%、45%、25%,平均換手率分別為74%、87%、69%、66%。顯然，科創(chuàng)板第三年、第四年的圖63:科創(chuàng)板新股上市首日振幅均值(單位：%)圖64:科創(chuàng)板新股上市首日換手率均值(單位：%)上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況首日成交量首日成交額(右軸) 3.第四年新股上市后股價(jià)漲勢(shì)回升較快，換手率高于第三年科創(chuàng)板新股上市后兩月內(nèi)普遍股價(jià)下調(diào)。區(qū)間日均漲跌幅來(lái)看，科創(chuàng)板新股上市初期，股上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況 首年——次年——第三年——第四年從區(qū)間日均振幅來(lái)看，已上市的科創(chuàng)板新股在上市一個(gè)月后區(qū)間日均振幅相對(duì)保持穩(wěn)定，新股上市N+1日～N+30日區(qū)間內(nèi)，日均振幅均值為7.25%,至N+31日起，到N+360日，期間各區(qū)間的新股的區(qū)間日均振幅維持在5%上下小范圍浮動(dòng)，整體較為穩(wěn)定。科創(chuàng)板第四年新股上市后區(qū)間日均振幅整體低于前三年，N+1日～N+30日區(qū)間日均振幅僅6.55%,N+31日～N+60日期間則降至5.33%,到N+61日～N+120日、N+121日~N+180日分別進(jìn)一步香江之4.91%、4.65%。隨著上市時(shí)間拉長(zhǎng)，新股區(qū)間日均換手率呈持續(xù)下降趨勢(shì)。全樣本來(lái)看，科創(chuàng)板新股上市N+181日～N+360日各階段區(qū)間日均換手率分別為17.68%、8.01%、6.31%、5.17%、4.45%科創(chuàng)板第四年，新股上市后各階段日均換手率皆高于第三年。第四年，新股上市首月、次月.N+61日~N+120日、N+121日～N+180日的區(qū)間日均換手率分別為15.68%、7.44%、6.00%、5.99%,同比分別上升1.08pct、1.09pct、1.14pct、1.86pct,流動(dòng)性同比提升。 成交額均值分別為0.089億股、3.77億元，次月則大幅下降至0.039億股、1.67億元。此后，成交間日均成交量分別為0.030億股、0.025億股、0.021億股，成交額分別為1.30億元、1.09億元、1.05交量、成交額回升，且反超全樣本平均水平。第四年，科創(chuàng)板新股上市首月、次月日均成交量均值分別為0.086億股、0.034億股，低于全樣本，同比分別上升10.7%、下降7.7%;日均成交額均值分別為3.00億元、1.46億元，不及全樣本平均水平，且同比下降7.6%、下降3.6%。至N+121日~N+180日，成交量、成交額雙雙回升，區(qū)間日均成交量、成交額分別回升至0.032億股、1.12億元，同比分別上升47.5%、22.2%,且反超全樣本平均水平。全樣本來(lái)看，新股上市首月融資買(mǎi)入額日均均值為0.292億元，融券賣(mài)出額相元；次月，融資買(mǎi)入額、融券賣(mài)出額日均均值雙雙大幅下降，分別為0.日~N+120日各階段區(qū)間日均均值分別為0.255億元、0.116億元、0.089億元，同比分別減少13%、15%、7%;融券賣(mài)出額區(qū)間日軍均值分別為0.065億元、0.032億元、0.021億元，同比分別減少4%、增加18%、增加8%。至N+121日～N+180日，融資、融券日均均值分別回升至0.096億元、0.024億元，同比分別增加29%、32%。年再融資金額占該板塊股權(quán)融資金額的28%,同比提升了15pct,占A股股權(quán)融資比例為6%,同上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況高，增發(fā)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比增加215%,融資金額增長(zhǎng)73%,可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目數(shù)環(huán)比增加160%,融資金額增長(zhǎng)310%。表2:科創(chuàng)板再融資結(jié)構(gòu)增發(fā)項(xiàng)目數(shù)(個(gè))增發(fā)募集資金(億元)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目數(shù)(個(gè))可轉(zhuǎn)債募集資金(億元)占比占比資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究額約380億元，同比上升48.51%;定價(jià)項(xiàng)目9個(gè)，融資金額約62億元。圖75:科創(chuàng)板定價(jià)、竟價(jià)項(xiàng)目融資金額(單位：億元)圖76:科創(chuàng)板定價(jià)、競(jìng)價(jià)項(xiàng)目數(shù)量(單位：個(gè))年的定增項(xiàng)目以機(jī)械設(shè)備(10個(gè))、電力設(shè)備(9個(gè))、生物醫(yī)藥(8個(gè))、電子(6個(gè))在融資上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖77:科創(chuàng)板競(jìng)價(jià)項(xiàng)目行業(yè)分布(單位：個(gè))圖78:科創(chuàng)板定價(jià)項(xiàng)目行業(yè)分布(單位：個(gè))圖79:科創(chuàng)板定增項(xiàng)目融資目的(單位：個(gè))補(bǔ)充流動(dòng)資金融資收購(gòu)其他資產(chǎn)定價(jià)項(xiàng)目折價(jià)率為28%,競(jìng)價(jià)項(xiàng)目為13%,位于各板塊中間水平?？v向?qū)Ρ葋?lái)看，科創(chuàng)板第四年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目平均折價(jià)率為13%,同比上升3pct,但低于次年的20%;定價(jià)項(xiàng)目折價(jià)率為28%,較首年下降15pct。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖80:科創(chuàng)板第四年各板塊定價(jià)、競(jìng)價(jià)項(xiàng)目各板塊折價(jià)率比較圖81:科創(chuàng)板定價(jià)、競(jìng)價(jià)項(xiàng)目折價(jià)率對(duì)比科創(chuàng)板解禁勝率較低，解禁絕對(duì)收益率居中。截至2023年6月30日，科創(chuàng)板定價(jià)項(xiàng)目均未解圖82:各板塊競(jìng)價(jià)項(xiàng)目解禁勝率圖83:各板塊競(jìng)價(jià)項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率均值三年的60%下降了15pct,同時(shí)，這一比例也低于創(chuàng)業(yè)板(60%)和主板(69%)。具體分行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)行業(yè)解禁相對(duì)收益率最高，平均為13.29%,機(jī)械設(shè)備行業(yè)次之，為10.27%,電力設(shè)備上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況圖84:競(jìng)價(jià)項(xiàng)目各板塊跑贏申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)概率圖85:科創(chuàng)板競(jìng)價(jià)項(xiàng)目解禁相對(duì)收益率1.小規(guī)模詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓為主流，行業(yè)分布集中度較高退出渠道。根據(jù)公司公告整理，截至2023年6月30日，科創(chuàng)板共有41家上市公司實(shí)施共69單詢(xún)價(jià)圖86:科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施情況上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況從詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃中的股份數(shù)量占總股本比例來(lái)看，天奈科技第一單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓比例最高，為7.11%,此外還有中望軟件、航宇科技第二單等5單項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓比例在5%及以上，上述6單項(xiàng)目合計(jì)占比7.69%;僅金山辦公第三單、第五單的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓比例未超過(guò)1%,均為0.99%,此外有占比數(shù)量),占比75.36%。從最終詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓金額來(lái)看，69單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓金額達(dá)354.12億元。其中，占比37.68%的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓金額在(1,5)億元之間，其次占比34.78%的項(xiàng)目未超過(guò)1億元，二者合計(jì)占比達(dá)到72.46%;轉(zhuǎn)讓金額超過(guò)20億元的數(shù)量最少，僅3單，占比4.35%。圖87:科創(chuàng)板價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃股份數(shù)量占總股本比情況圖88:科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓金額分布41家科創(chuàng)板上市公司的69單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓分布在11個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。其中，電子行業(yè)共實(shí)施了2.科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓折價(jià)率分化明顯計(jì)劃書(shū)前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的86.66%,高于再其中嘉必優(yōu)第二單最高為101.12%,溢價(jià)發(fā)行，而卓錦股份、聚辰股份最低，均為70%。從實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)(前20個(gè)交易日均價(jià))來(lái)看，已披露基準(zhǔn)價(jià)數(shù)據(jù)的48單項(xiàng)目平均折價(jià)率為9.14%,且項(xiàng)目間分化較大。其中固德威折價(jià)率最高，達(dá)26.93%,而嘉必優(yōu)第二單、瀾起示博弈過(guò)程更為激烈。項(xiàng)目分布情況方面，折價(jià)率處于(5%,10%)、[10%,15%]區(qū)間的單數(shù)較多，分別占比29.2%、25.0%。詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓單數(shù)占比(%,右軸)從機(jī)構(gòu)類(lèi)型上看，一共有143家機(jī)構(gòu)作為科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓方，涵蓋公募基金、私募基金、QFI和保險(xiǎn)資金等多類(lèi)機(jī)構(gòu)。其中，私募基金參與數(shù)量最多，有68家，占比近五成。其次為公募基金、QFI、證券公司類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者，分別有30家、14家、13家，合計(jì)占比39.86%。從參與詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)來(lái)看，UBSAG的參與度更高，參與了科創(chuàng)板32單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)嫌?jì)受讓金額16.24億元；興證全球基金雖然僅參與了9單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)嫌?jì)受讓金額達(dá)27.37億元。(七)科創(chuàng)指數(shù)：多層次指數(shù)體系精準(zhǔn)落子，產(chǎn)品生態(tài)持續(xù)完善自2020年起，上交所和中證指數(shù)有限公司陸續(xù)發(fā)布了科創(chuàng)50、科創(chuàng)成長(zhǎng)以及聚焦新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、芯片、新材料、高端裝備等細(xì)分領(lǐng)域主題指數(shù)，初步構(gòu)建了覆蓋規(guī)模、主題、策略等類(lèi)別的科創(chuàng)板指數(shù)體系?？苿?chuàng)50指數(shù)于科創(chuàng)板開(kāi)市一周年之際發(fā)布，通過(guò)選取科創(chuàng)板市場(chǎng)中市值大、流動(dòng)性好的50只證券作為指數(shù)樣本，反映最具市場(chǎng)代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)證券的整體表現(xiàn)。2021年8月，科創(chuàng)板迎來(lái)了第一只行業(yè)主題指數(shù)上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)指數(shù)，包含了50只市值較大的下一代信息網(wǎng)絡(luò)、電子核心、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板市場(chǎng)代表性新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況2022年8月，科創(chuàng)板再添兩條主題指數(shù)上證科創(chuàng)板高端裝備制造指數(shù)和上證科創(chuàng)板新年度報(bào)告披露的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入同比增速分別達(dá)到186.7%和137.3%,聚焦高成長(zhǎng)性板塊，如電2023年4月，上交所和中證指數(shù)有限公司正式發(fā)布上證科創(chuàng)板新能源指數(shù)、上證科創(chuàng)板工業(yè)表3:11只科創(chuàng)板指數(shù)概覽科創(chuàng)指數(shù)1上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)000688.SH科創(chuàng)50科創(chuàng)板市場(chǎng)中市值大、流動(dòng)性好的企業(yè)2上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)指數(shù)000682.SH科創(chuàng)信息下一代信息網(wǎng)絡(luò)、電子核心、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能等3上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)000683.SH000685.SH科創(chuàng)生物科創(chuàng)芯片生物醫(yī)藥、生物醫(yī)學(xué)工程、其他生物業(yè)等半導(dǎo)體材料和設(shè)備、芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、芯片封裝和測(cè)試5上證科創(chuàng)板高端裝備制造指數(shù)000687.SH科創(chuàng)高裝航空裝備、衛(wèi)星及應(yīng)用、軌道交通裝備、海洋工程裝備、智能制6上證科創(chuàng)板新材料指數(shù)000689.SH科創(chuàng)材料先進(jìn)鋼鐵、先進(jìn)有色金屬、先進(jìn)化工、先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬7上證科創(chuàng)板成長(zhǎng)指數(shù)000690.SH科創(chuàng)成長(zhǎng)電力設(shè)備、半導(dǎo)體、機(jī)械制造和醫(yī)療行業(yè)具成長(zhǎng)性和市場(chǎng)代表性的企業(yè)8上證科創(chuàng)板工業(yè)機(jī)械指數(shù)000693.SH科創(chuàng)機(jī)械工業(yè)機(jī)械9000692.SH科創(chuàng)新能新能源上證科創(chuàng)板粵港澳大灣區(qū)指數(shù)000697.SH科大灣區(qū)大灣區(qū)頭部企業(yè)上證科創(chuàng)板長(zhǎng)三角指數(shù)000695.SH科長(zhǎng)三角粵港澳頭部企業(yè)2.指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模過(guò)干億，產(chǎn)品生態(tài)更趨豐富截至2023年6月30日，科創(chuàng)板指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模已超干億元。科創(chuàng)50指數(shù)產(chǎn)品方面，自2020年11月首批4只科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品獲批上市后，上交所又陸上交所數(shù)據(jù)顯示，2022年，科創(chuàng)50指數(shù)成份股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6105.8億元、歸母凈利潤(rùn)713.5億元，同比均增長(zhǎng)43.7%,分別占科創(chuàng)板整體的50.4%、62.8%,研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均達(dá)到21%,成為板塊增長(zhǎng)的彰顯“中堅(jiān)”力量。指數(shù)另有2只ETF聯(lián)接基金。此外，2023年5月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)上交所科創(chuàng)50ETF3.科創(chuàng)板公募基金規(guī)模幾乎翻倍，投資收益率可觀公募基金在助力科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中取得了諸多成果。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月30模達(dá)1185億元。其中，科創(chuàng)板首年成立的產(chǎn)品數(shù)最多，有44只；次年雖然僅20只產(chǎn)品成立，但募集規(guī)模領(lǐng)銜，合計(jì)達(dá)547億元；科創(chuàng)板第三年、第四年分別成立11只、10只公募基金產(chǎn)品，募集規(guī)模分別為54億元、39億元。以2023年6月30日最新公告規(guī)模來(lái)看，85只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模達(dá)到2026億元，相較募集規(guī)模幾乎翻倍，其中占比36%的基金產(chǎn)品規(guī)模有所上升。比重均值分別為34%、27%。投資回報(bào)率方面，以2023年6月30日相對(duì)產(chǎn)品成立時(shí)的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，科創(chuàng)板公募產(chǎn)品回報(bào)率均值為22%,其中，靈活配置型基金平均達(dá)到70%,偏股混合型基金為29%,投資回報(bào)可觀。上篇科創(chuàng)板第四年市場(chǎng)運(yùn)行情況(單位：只、%)(八)兩融與大宗交易持續(xù)活躍，首批科創(chuàng)50ETF期權(quán)流動(dòng)性較高1.科創(chuàng)板兩融余額持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)合理估值有效發(fā)現(xiàn)末融資余額為828億元，同比上升34%,融券余額245億元，同比上升39%,融資融券合計(jì)1072趨勢(shì)，期末占比分別降為2.29%、0.68%、2.97%。 首藥控股融資余額漲幅領(lǐng)先，融資余額漲幅與同期股價(jià)漲幅具有一定指示作用。對(duì)科創(chuàng)板第四年期間融資余額漲幅進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，首藥控股、海天瑞聲、納微科技等10只股票融資余額增幅領(lǐng)先，平均增幅為676%,對(duì)應(yīng)股價(jià)平均漲幅則為45%。其中首藥控股融資余額從期初1,084萬(wàn)元上漲到了期末的26,006萬(wàn)元，漲幅為2298%,同期其股價(jià)漲幅為93%,一定程度說(shuō)明融資余額變化趨勢(shì)對(duì)股價(jià)變化具有一定指示作用。融資余額(萬(wàn)元)融資余額(萬(wàn)元)統(tǒng)聯(lián)精密山大地緯資料來(lái)源：Wind、申萬(wàn)宏源研究在融券余額方面，科創(chuàng)板第四年期間，光云科技、方邦股份、華興源創(chuàng)等10只股票融券余額漲幅較大，平均上漲1318倍，剔除光云科技，則漲幅為103倍，對(duì)應(yīng)同期股價(jià)平均漲幅為4298%,相較于融資，融券余額漲幅較大，這主要系融券規(guī)模整體較小、期初融券基數(shù)較低的原因。融券余額(萬(wàn)元)融券余額(萬(wàn)元)華興源創(chuàng)中科星圖陽(yáng)光諾和2.首批科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市，顯示較好流動(dòng)性科創(chuàng)50ETF期權(quán)于2023年6月5日在上交所正式上市交易，這有助于健全多層次資本市場(chǎng)產(chǎn)牌的期權(quán)合約到期時(shí)間分別為2023年6月、7月、9月和12月，以6月底到期的期權(quán)合約為例，科萬(wàn)份，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)在6月16日達(dá)到了成交量峰值26萬(wàn)份，認(rèn)沽期權(quán)則在6月26日達(dá)到了18萬(wàn)份。圖96:科創(chuàng)50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量(單位：份)圖97:科創(chuàng)50ETF認(rèn)沽期權(quán)成交量(單位：份)注：圖例顯示不同執(zhí)行價(jià)，期權(quán)合約為6月底到期注：圖例顯示不同執(zhí)行價(jià)，期權(quán)合約為6月底到期3.大宗交易數(shù)量和金額保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，折價(jià)率小幅下降金額達(dá)1226億元，同比分別增長(zhǎng)74%、23%。在折價(jià)率方面，科創(chuàng)板開(kāi)板第四年大宗交易折價(jià)率同比小幅下降，折價(jià)率均值為7.2%,同比下降1.14pct。圖98:科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)大宗交易成交量及成交額變化(單位：億股、億元)圖99:科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)大宗交易相對(duì)當(dāng)日收盤(pán)價(jià)折價(jià)率成交量(右億股)—成交額(左億元)4.科創(chuàng)板做市：做市股票覆蓋率近三成，市場(chǎng)定價(jià)效率提高易新模式。2022年10月31日，科創(chuàng)板做市商機(jī)制正式推出，標(biāo)志著我國(guó)股票市場(chǎng)交易制度現(xiàn)代做市股票數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，做市股票覆蓋廣度迅速擴(kuò)大。截至2023年6月底，共有15家做市商開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)。做市商共完成273個(gè)股票備案，較去創(chuàng)板股票的數(shù)量看，做市商已覆蓋150只科創(chuàng)板股票，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的28%,較去年年底增加58只，提升10個(gè)百分點(diǎn)。做市商選擇股票覆蓋科創(chuàng)板6大行業(yè)，兼顧大中小市值股票，側(cè)重服務(wù)4.19%下降至3.48%;日內(nèi)波動(dòng)率上，做市股票波動(dòng)率從0.49%下降至0.41%。多做市商共同做市的中篇：科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單映企業(yè)科創(chuàng)屬性高低，我們建立一個(gè)科創(chuàng)屬性評(píng)分表，即滿(mǎn)足4項(xiàng)常綜合4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款，全部上市科創(chuàng)板企業(yè)平均得分為5.2分，第四年上市新股全部上市科創(chuàng)板企業(yè)中有近七成新股得分在5分至7分之間，約3.5%的企業(yè)得分為8分及以上，科創(chuàng)屬性整體較強(qiáng)。得分為5分的企業(yè)占比最高，為33.8%,得分為4分和6分企業(yè)占比均超過(guò)20%。具體來(lái)看第四年上市的科創(chuàng)板企業(yè)，得分為4分的占比領(lǐng)先，達(dá)35.1%,同比增加6.7pct;其次是5分和6分，分別占比28.8%和18.9%,同比分別下降2.7pct、下降4.9pct;得分8分以上新股僅聯(lián)影醫(yī)療、天瑪智控2家，同比減少2家，占比1.8%,同比下降1.3pct。4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)方面，全部已上市科創(chuàng)板企業(yè)中約87.5%的企業(yè)同時(shí)滿(mǎn)足4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，即常規(guī)指標(biāo)得分為4分，有占比12.2%的企業(yè)滿(mǎn)足其中3項(xiàng)。第四年上市的科創(chuàng)板企業(yè)均滿(mǎn)足3項(xiàng)及以上常規(guī)指標(biāo)，其中滿(mǎn)足4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)的企業(yè)占比同比減少3.1pct至83.8%,而滿(mǎn)足其中3項(xiàng)的企業(yè)占比同比增加4.7pct至16.2%。5項(xiàng)例外條款方面，全部已上市的科創(chuàng)板企業(yè)中，共有25.8%的企業(yè)不滿(mǎn)足任何一項(xiàng)例外情形，即5項(xiàng)例外條款得分為0分。僅滿(mǎn)足1項(xiàng)例外情形的新股占比最高，為35.4%。滿(mǎn)足3項(xiàng)及以上例外情形的新股合計(jì)占比15.7%。第四年滿(mǎn)足其中1項(xiàng)、2項(xiàng)、4項(xiàng)的企業(yè)占比分別同比下降4.1pct、6.1pct、2.9pct至29.7%、21.6%、0.9%,滿(mǎn)足其中3項(xiàng)、4項(xiàng)的企業(yè)占比則同比增加0.5pct至9.0%。同時(shí)，除科創(chuàng)板首年的瀾起科技外，第四年上市的天瑪智控同時(shí)滿(mǎn)足5項(xiàng)例外款，占比0.9%。中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單圖101:已上市科創(chuàng)板企業(yè)滿(mǎn)足4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)的企業(yè)占比圖102:已上市科創(chuàng)板企業(yè)中初步符合5項(xiàng)例外條款的企業(yè)占比代碼員占比上市年度員占比上市年度11營(yíng)業(yè)收形成主營(yíng)合增長(zhǎng)率入比例業(yè)務(wù)收入達(dá)到20%>5%或的發(fā)明專(zhuān)或最近一年?duì)I業(yè)收年?duì)I業(yè)收1元111111111111工工11111111111111111工工1111111111工工首年首年首年首年11工工11工工次年1111111111111次年1111111111111次年次年次年1111111111111111111次年111第三年111111工1111111111111工1111111111第三年第三年第四年第四年獲得國(guó)家國(guó)際領(lǐng)先科技進(jìn)步科技專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)等發(fā)明專(zhuān)利“4+5口替代不少于指標(biāo)體系50個(gè)綜合得分南微醫(yī)學(xué)航天宏圖金山辦公成都先導(dǎo)皖儀科技中科星圖三生國(guó)健奕瑞科技中控技術(shù)悅康藥業(yè)有研粉材盛美上海天岳先進(jìn)國(guó)芯科技華海清科聯(lián)影醫(yī)療天瑪智控101011010100100001111011010工0111111工1110111101011010100100001111011010工0111111工1110111工101111111111111111088891181181811181111工11工1811181111811118111111111118111111111112.新能源、高端裝備制造領(lǐng)域科創(chuàng)屬性得分同比提升根據(jù)科創(chuàng)板六大領(lǐng)域分類(lèi)，科創(chuàng)板第四年新能源、高端裝備制造領(lǐng)域企業(yè)科創(chuàng)屬性較高，且環(huán)比有所提升?？苿?chuàng)板第四年新能源、高端裝備制造領(lǐng)域的平均科創(chuàng)屬性得分均達(dá)到5.5分，同比分別上升0.6分、0.3分，其余四大領(lǐng)域得分則同比不同程度下滑，其中生物、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域得分較低，為4.9分。分及以上，下同)家數(shù)占比分別為50%、47%,同比分別提升39pct、13pct;而新一代信息技術(shù)、新材料產(chǎn)業(yè)占比同比分別下滑至31%、29%,生物產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)屬性相對(duì)較弱，占比僅6%;節(jié)能環(huán)保6第三年95第四年7461.研發(fā)力度及技術(shù)水平同比提升，國(guó)產(chǎn)替代步伐放緩1.1第四年發(fā)明專(zhuān)利數(shù)同比增加，近四成企業(yè)超50個(gè)從科創(chuàng)板企業(yè)上市時(shí)發(fā)明專(zhuān)利數(shù)來(lái)看，近六成企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利數(shù)在10-50個(gè)之間，第四年上市的新股發(fā)明專(zhuān)利數(shù)中值同比小幅上升。全部已上市科創(chuàng)板企業(yè)中，發(fā)明專(zhuān)利數(shù)在10-50個(gè)區(qū)間內(nèi)、50-100個(gè)區(qū)間內(nèi)的企業(yè)數(shù)占比分別為57.9%、16.1%,而發(fā)明專(zhuān)利數(shù)低于10個(gè)或超過(guò)200個(gè)的企業(yè)則分別占比8.5%、7.6%。中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單第四年上市的新股中，發(fā)明專(zhuān)利數(shù)超過(guò)50個(gè)的企業(yè)合計(jì)占比約20.7%,同比提升6.9pct,其余區(qū)間則同比不同程度下滑。其中，發(fā)明專(zhuān)利數(shù)低于10個(gè)的企業(yè)占當(dāng)年上市比8.1%,同比下降3.4pct;發(fā)明專(zhuān)利數(shù)在10-50個(gè)區(qū)間內(nèi)的企業(yè)占比同比下降0.3pct至55.9%。聯(lián)影醫(yī)療發(fā)明專(zhuān)利數(shù)圖105:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)擁有發(fā)明專(zhuān)利數(shù)區(qū)間圖106:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利數(shù)年度中值、均值1.2仍有近半數(shù)企業(yè)研發(fā)投入不足10%,整體研發(fā)力度同比從研發(fā)投入來(lái)看，科創(chuàng)板第四年近半數(shù)科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入不足營(yíng)收的10%,但研發(fā)投入力度入占比區(qū)間，第四年科創(chuàng)板企業(yè)中，45.0%的企業(yè)研發(fā)投入占比不足10%,同比下降4.2pct;有33.3%、15.3%的科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入占比在10%-20%、20%-50%區(qū)間內(nèi)，同比分別上升1.3pct、中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單2019-2021年合計(jì)研發(fā)投入占營(yíng)收比值分布2019-2021三年合計(jì)研發(fā)投入占營(yíng)收比重中值對(duì)比 1.3第四年超九成新股技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先或更高，同比小幅攀升從技術(shù)領(lǐng)先程度上看，科創(chuàng)板第四年超九成企業(yè)達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先及以上，整體技術(shù)水平同比有所截至2023年6月30日，全部上市科創(chuàng)板企業(yè)中有約九成企業(yè)的技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先及以上，其中有51.1%的企業(yè)技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，其次有18.8%的企業(yè)技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)，技術(shù)水平高于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先但未達(dá)到國(guó)際先進(jìn)的企業(yè)占比約12.5%,達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先的企業(yè)約占上市總數(shù)的5.7%。科創(chuàng)板第四年，有占比95.5%的企業(yè)技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先及以上，同比增加4.7pct。其中61.3%的企業(yè)技術(shù)水平為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，11.7%的企業(yè)為國(guó)際先進(jìn)，同比分別增加10.5pct、下降9.1pct。自主研發(fā)方面，超兩成的科創(chuàng)板企業(yè)參與過(guò)國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)，近兩成的科創(chuàng)板企業(yè)獲得過(guò)國(guó)科創(chuàng)板第四年參與國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)的企業(yè)數(shù)量占比同比上升。科創(chuàng)板第四年有占比27.0%企業(yè)參與了國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)研究，同比提升4.7pct,同時(shí)也高于次年參與度。其中，國(guó)科軍工承擔(dān)或參與了多項(xiàng)國(guó)家、省、市級(jí)科研項(xiàng)目，包括“軍隊(duì)專(zhuān)項(xiàng)”科研項(xiàng)目共11項(xiàng)，國(guó)家重點(diǎn)工程7項(xiàng)；中芯集成主要承擔(dān)了5項(xiàng)國(guó)家科技部重大科研項(xiàng)目；航天軟件(包括作為獨(dú)立或牽頭承擔(dān)單位以及參與單位)共承擔(dān)了3項(xiàng)“核高基”重大專(zhuān)項(xiàng)、2項(xiàng)國(guó)家信息安全專(zhuān)項(xiàng)、2項(xiàng)“863”計(jì)劃、5項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃等國(guó)家重點(diǎn)科技專(zhuān)項(xiàng)。從獲獎(jiǎng)情況來(lái)看，第四年占比13.5%的科創(chuàng)板企業(yè)獲得了國(guó)圖110:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)獲獎(jiǎng)及參與國(guó)家重大科研專(zhuān)項(xiàng)占比2.1研發(fā)人員數(shù)量占比中樞小幅下滑，兩成企業(yè)占比過(guò)半科創(chuàng)板第四年ipo上市時(shí)研發(fā)人員占比中值為24.9%,同比下降2.3pct,僅高于次年。其中，共計(jì)有占比98.0%的企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量占比達(dá)到10%及以上，其中約56.8%的企業(yè)研發(fā)人員占比在10%-30%區(qū)間內(nèi)，同比增加5.2pct,同比研發(fā)人員占比超過(guò)70%的企業(yè)同比小幅上升0.8pct至5.4%,而其余三個(gè)區(qū)間占比則同比下滑，共計(jì)19.8%的企業(yè)研發(fā)人員占比過(guò)半。研發(fā)人員數(shù)量方面，科創(chuàng)板第四年ipo上市時(shí)研發(fā)人員中值為131個(gè)，同比小幅減小1.1%核心技術(shù)人員中值為5個(gè)，同比減少16.7%,二者均為四年來(lái)谷值。中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單圖111:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)ipo時(shí)研發(fā)人員占比圖112:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)ipo時(shí)研發(fā)人員占比中值圖113:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)上市當(dāng)期研發(fā)人員人數(shù)(單位：個(gè))圖114:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)核心技術(shù)人員人數(shù)(單位：個(gè))注：研發(fā)人員人數(shù)=上市時(shí)公司人數(shù)*研發(fā)人員占比四年企業(yè)近三年合計(jì)研發(fā)支出費(fèi)用均值、中值分別為35117萬(wàn)元、13504萬(wàn)元，同比分別下滑值分別為7764萬(wàn)元、3580萬(wàn)元，同比分別大幅增加28.5%、51.6%,達(dá)到首年以來(lái)的峰值。以研中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單中值分別為28.3萬(wàn)元、23.7萬(wàn)元，同比分別增加33.3%、27.9%。圖115:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)近三年合計(jì)研發(fā)支出(單位：萬(wàn)元)圖116:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)上市當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用-薪酬(單位：萬(wàn)元)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施積極性降低，第四年占比近四成?？苿?chuàng)板為科創(chuàng)企業(yè)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)留住核心人才提供了更有吸引力的工具，從開(kāi)板第四年科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施比例來(lái)看：占比41.5%的科創(chuàng)板企業(yè)在上市前及首年內(nèi)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中科創(chuàng)板次年上市企業(yè)實(shí)施積極性最高，達(dá)到48.6%,后逐年下滑，科創(chuàng)板第四年上市企業(yè)實(shí)施占比同比-6.3pct至36.0%。再?gòu)募?lì)股份數(shù)量占當(dāng)時(shí)總股本比例來(lái)看，僅考慮已實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)上中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單圖118:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)平均股權(quán)激勵(lì)股份數(shù)量占當(dāng)時(shí)總股本比例圖119:科創(chuàng)板首年、次年、第三年、第四年上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)各類(lèi)標(biāo)的物占比情況中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單圖120:科創(chuàng)板不同“4+5“指標(biāo)得分新股上市首日上漲圖121:科創(chuàng)板不同“4+5“指標(biāo)得分區(qū)間新股上市首日漲幅均值(%)——這里的圖標(biāo)要顯示出來(lái)從全部科創(chuàng)板企業(yè)來(lái)看，上市后5日區(qū)間內(nèi)，“4+5”指標(biāo)體系得分在8-9分的企業(yè)中有47.4%股占比跌至21.1%,一度低于其他得分區(qū)間的新股。但至上市后60日累計(jì)漲幅為正的新股數(shù)回升至36.8%,上市后360日有31.6%的新股累計(jì)漲幅為正，仍高于其余區(qū)間。隨著在二級(jí)市場(chǎng)交易區(qū)間在8~9分的企業(yè)在上市后5日區(qū)間內(nèi)的累計(jì)漲跌幅為-2.89%,明顯優(yōu)于其他得分區(qū)段企業(yè)；在上市后10日至180日區(qū)間內(nèi)，累計(jì)漲跌幅呈波動(dòng)下降趨勢(shì)；直至上市后360日，累計(jì)漲跌幅均值攀升至7.65%,同時(shí)6-7分標(biāo)的累計(jì)漲幅雖然仍未轉(zhuǎn)正，也同樣呈上升趨勢(shì)。而低于6分的新股自上市后5日至360日期間累計(jì)漲跌幅均呈波動(dòng)下降趨勢(shì)。中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單圖122:全部上市科創(chuàng)板企業(yè)不同“4+5“指標(biāo)得分區(qū)間上市后股價(jià)上漲新股數(shù)占比(%)圖123:全部上市科創(chuàng)板企業(yè)不同“4+5“指標(biāo)得分區(qū)間上市后漲幅均值(%)—0-3分4-5分6-7分8-9分—0-3分4-5分6-7分8-9分圖124:科創(chuàng)板第四年上市企業(yè)不同“4+5“指標(biāo)得分區(qū)間上市后股價(jià)上漲新股數(shù)占比(%)圖125:科創(chuàng)板第四年上市企業(yè)不同“4+5“指標(biāo)得分區(qū)間上市后漲幅均值(%)2.高科創(chuàng)屬性企業(yè)上市后盈利能力更強(qiáng)，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯科創(chuàng)屬性“4+5”指標(biāo)得分在8-9、6-7分區(qū)間內(nèi)的新股上市后一期營(yíng)收中值分別為10.46億元，38.84%、26.74%、33.59%,其中上市后一期同比增速領(lǐng)先。中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單分的科創(chuàng)企業(yè)上市后一期營(yíng)收中值為92.38億元(僅聯(lián)影醫(yī)療1家),較上市當(dāng)期增加46.27億元，0-3分企業(yè)增速中值依次為13%、19%、12%。圖126:全部上市科創(chuàng)企業(yè)各科創(chuàng)屬性得分區(qū)間新股上市圖127:全部上市科創(chuàng)企業(yè)各科創(chuàng)屬性得分區(qū)間新股上市前一期、上市當(dāng)期、后一期營(yíng)收同比增速中值(%)當(dāng)期、后一期營(yíng)收規(guī)模中值(億元)上市當(dāng)期、后一期營(yíng)收同比增速中值(%)8-8-9分母凈利同比漲幅中值為35%,超過(guò)6-7分企業(yè)漲幅中值約13pct。期均不同程度上升，分別為16.56億元、0.97億元、0.99億元，而4-5分企業(yè)來(lái)看，8-9分科創(chuàng)企業(yè)上市后增速最高，為17%;6-7分企業(yè)以12%增速居次；而4-5分、0-3分中篇科創(chuàng)特色及“科創(chuàng)板價(jià)值50強(qiáng)”榜單科創(chuàng)板第四年8-9分企業(yè)上市后毛利率中值為48.4%,相較于上市當(dāng)期增速小幅增長(zhǎng)0.2pct,但不圖134:全部上市科創(chuàng)板企業(yè)各科創(chuàng)屬性得分區(qū)間新股上市前一期、當(dāng)期、后一期毛利率中值(%)圖135:科創(chuàng)板第四年各科創(chuàng)屬性得分區(qū)間新股上市前一期、當(dāng)期、后一期毛利率中值(%)—0-3分4-5分-6-7分8-9分圖136:全部上市科創(chuàng)板企業(yè)各科創(chuàng)屬性得分區(qū)間新股上市圖137:科創(chuàng)板第四年各科創(chuàng)屬性得分區(qū)間新股上市