財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式整理匯總財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式整理匯總（1）一、基本的財(cái)務(wù)比率（一）變現(xiàn)能力比率1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷資產(chǎn)負(fù)債2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債3、保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）÷流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)管理比率1、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率“銷(xiāo)售收入”數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，是指扣除折扣和折讓后的銷(xiāo)售凈額。4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入÷平均資產(chǎn)總額（三）負(fù)債比率1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100%3、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額÷（股東權(quán)益－無(wú)形資產(chǎn)凈值）］×100%4、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝長(zhǎng)期負(fù)債÷（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）5、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（1）長(zhǎng)期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任（3）或有項(xiàng)目（四）盈利能力比率1、銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率＝（凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入）×100%2、銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率＝［（銷(xiāo)售收入－銷(xiāo)售成本）÷銷(xiāo)售收入］×100%3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100%4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用（一）杜幫財(cái)務(wù)分析體系1、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）2、權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（二）上市公司財(cái)務(wù)比率1、每股收益每股收益＝凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）÷（年度股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）2、市盈率市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益3、每股股利每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)4、股票獲利率股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價(jià)×100%5、股利支付率股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100%6、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)＝普通股每股凈收益÷普通股每股股利＝1÷股利支付率7、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)8、市凈率市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析1、流動(dòng)性分析（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷本期到期的債務(wù)（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷債務(wù)總額2、獲取現(xiàn)金能力分析（1）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率銷(xiāo)售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷銷(xiāo)售額（2）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷普通股股數(shù)（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷全部資產(chǎn)×100%3、財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率＝近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷每股現(xiàn)金股利第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟1、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。2、估計(jì)需要的資產(chǎn)3、估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余4、估計(jì)所需融資二、銷(xiāo)售百分比法（一）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需求1、確定銷(xiāo)售百分比2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額下的資產(chǎn)和負(fù)債3、預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×（1-股利率）4、計(jì)算外部融資需求外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益（二）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需求融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加＝（資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）－（負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）－［計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率）］三、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比＝資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－負(fù)債銷(xiāo)售百分比－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×［（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率］×（1-股利支付率）四、內(nèi)含增長(zhǎng)率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。此時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，稱(chēng)為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。五、可持續(xù)增長(zhǎng)率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。其中：經(jīng)營(yíng)效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率。財(cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝＝＝期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝＝3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。這種增長(zhǎng)狀態(tài)，可稱(chēng)之為平衡增長(zhǎng)。（2）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（4）如果公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷(xiāo)售增長(zhǎng)無(wú)助于增加股東財(cái)富。第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利終值S＝p×（1+i）n其中：（1+i）n被稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。（二）復(fù)利現(xiàn)值P＝s×（1+i）其中：（1+i）被稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。（三）復(fù)利息I＝S－P（四）名義利率與實(shí)際利率i＝（1+）-1式中：r－名義利率；M－每年復(fù)利次數(shù)；i－實(shí)際利率。（五）普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值S=A×式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值，記作（,i,n）,稱(chēng)為年金終值系數(shù)。2、償債基金A＝s×式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱(chēng)為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。3、普通年金現(xiàn)值P＝A×式中稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4、投資回收系數(shù)A＝P×式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱(chēng)為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值S＝A×［-1］式中的［-1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）-1］。2、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算P＝A×［+1］式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n-1）+1］。（七）遞延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P=A×(P/A,i,n)P=P×(1+i)01234567100100100100第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。P＝A×（P/A，i，m+n）P=A×（P/A，i，m）P=P-P（八）永續(xù)年金P＝A×二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型PV＝++………+式中：PV－債券價(jià)值I－每年的利息M－到期的本金i－貼現(xiàn)率n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。PV＝2、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。PV＝+式中：m－年付利息次數(shù)；N－到期時(shí)間的年數(shù)；i－每年的必要報(bào)酬率；M－面值或到期日支付額。3、永久債券：是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。PV＝（三）債券的收益率購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n）用試誤法求式中的i值即可。i=i+×(i-i)也可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：i=×100%式中：I－每年的利息M－到期歸還的本金；P－買(mǎi)價(jià)；N－年數(shù)。三、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式P＝式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。R-貼現(xiàn)率；t--年份。（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值P＝D÷R（三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值P＝式中：D＝D×（1+g）；D為今年的股利值；g－股利增長(zhǎng)率。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率R＝+g式中：--股利收益率g—股利增長(zhǎng)率，或稱(chēng)為股價(jià)增長(zhǎng)率和資本利得收益率。P－是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值預(yù)期值（）＝式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（1）方差總體方差＝樣本方差＝（2）標(biāo)準(zhǔn)差總體標(biāo)準(zhǔn)差＝樣本標(biāo)準(zhǔn)差＝總體，是指我們準(zhǔn)備加以測(cè)量的一個(gè)滿(mǎn)足指定條件的元素或個(gè)體的集合，也稱(chēng)母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過(guò)程稱(chēng)為“抽樣”，所抽得部分稱(chēng)為“樣本”式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n-1稱(chēng)為自由度。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒(méi)有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。在已經(jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率r=式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；M－是組合中的證券種類(lèi)總數(shù)。2、標(biāo)準(zhǔn)差＝式中：m－組合內(nèi)證券種類(lèi)總數(shù)；A－第j種證券在投資總額中的比例；A－第k種證券在投資總額中的比例；－是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。3、協(xié)方差的計(jì)算＝r··式中：r－是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；－是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；－是第k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）β＝＝＝r（）式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；－市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；－第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；r－第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：一種是：使用回歸直線法。另一種是按照定義求β，其步驟是：第一步求r(相關(guān)系數(shù))相關(guān)系數(shù)（r）＝第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、利用公式＝求出、第三步求貝他系數(shù)β＝r（）3、投資組合的貝他系數(shù)β＝4、證券市場(chǎng)線K=R+β(K－R)式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；R－是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；K－是平均股票的要求收益率；(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章投資管理一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率＝＝債務(wù)比重×利率×（1-所得稅率）+所有者權(quán)益比重×權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值＝－式中：n－投資涉及的年限；I－第k年的現(xiàn)金流入量；O－第k年的現(xiàn)金流出量；i－預(yù)定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)＝÷優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。再用內(nèi)插法來(lái)改善。i=i+×(i-i)（四）回收期法回收期＝主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。（五）會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率＝×100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問(wèn)題：1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本2、不要忽視機(jī)會(huì)成本3、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響4、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量舉例：繼續(xù)使用舊設(shè)備n＝6200（殘值）600700700700700700700更換新設(shè)備n＝10300(殘值)24004004004004004004004004004001、不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本舊設(shè)備平均年成本＝新設(shè)備平均年成本＝2、考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。舊設(shè)備平均年成本＝新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷(xiāo)到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。舊設(shè)備平均年成本＝+700－新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷(xiāo)及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本。舊設(shè)備平均年成本＝+700+200×15%新設(shè)備平均年成本＝+400＋300×15%3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命UAC＝÷（，i，n）式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本C－固定資產(chǎn)原值；S－n年后固定資產(chǎn)余值；C－第t年運(yùn)行成本；n－預(yù)計(jì)使用年限；i－投資最低報(bào)酬率；（三）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅2、根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)+折舊3、根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1-稅率）－付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值＝風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足的投資人要求的報(bào)酬率。項(xiàng)目要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：1、實(shí)體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值＝－原始投資2、股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值＝－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類(lèi)比法。類(lèi)比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類(lèi)似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱(chēng)“替代公司法”。調(diào)整時(shí)，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的，然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。轉(zhuǎn)換公式如下：1、在不考慮所得稅的情況下：＝2、在考慮所得稅的情況下：＝根據(jù)可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。第六章流動(dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿(mǎn)足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式利用公式：總成本＝機(jī)會(huì)成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F求得最佳現(xiàn)金持有量公式：C＝式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；F－每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；K－持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率。（三）隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線R＝+L現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i－有價(jià)證券的日利息率；－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)的效果好壞，依賴(lài)于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額＝日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。1、品質(zhì)：指信譽(yù)。2、能力：償債能力。3、資本：財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。4、抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)。5、條件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷(xiāo)售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷(xiāo)售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本1、取得成本（1）訂貨成本（2）購(gòu)置成本2、儲(chǔ)存成本3、缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、經(jīng)濟(jì)訂貨量＝式中：K－每次訂貨的變動(dòng)成本D－存貨年需要量；K－儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本2、每年最佳訂貨次數(shù)N＝3、與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝4、最佳訂貨周期t＝5、經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝×U式中：U－存貨單價(jià)。（三）訂貨提前期再訂貨點(diǎn)R＝L·d式中：L－交貨時(shí)間；d－每日平均需用量。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用1、經(jīng)濟(jì)訂貨量＝式中：P－每日送貨量；d－存貨每日耗用量。2、與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備1、再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備2、存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝K·S·N+B·K式中：K－單位缺貨成本；S－一次訂貨缺貨量；N－年訂貨次數(shù)；B－保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；K－單位存貨成本。第七章籌資管理一、債券的發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格＝＋式中：t－付息期數(shù)；n－債券期限。二、應(yīng)付賬款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本＝×三、短期借款的信用條件1、信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。3、補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。實(shí)際利率＝×100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。2、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。實(shí)際利率＝×100%3、加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。實(shí)際利率＝×100%第八章股利分配一、股票股利發(fā)放股票股利后的每股收益＝發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；D－股票股利發(fā)放率；M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本（一）簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本P＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）式中：P－債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；P－本金的償還金額和時(shí)間；I－債務(wù)的約定利息；K－債務(wù)成本；N－債務(wù)的期限，通常以年表示。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本P（1-F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本1、簡(jiǎn)便算法稅后債務(wù)成本K＝K×（1－t）式中：t－所得稅稅率。這種算法是不準(zhǔn)確的。只有在平價(jià)發(fā)行、無(wú)手續(xù)的情況下，簡(jiǎn)便算法才是成立的。2、更正式的算法P（1-F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長(zhǎng)模型法K＝+G式中：K－留存收益成本；D－預(yù)期年股利額；P－普通股市價(jià)；G－普通股利年增長(zhǎng)率。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型K＝R＝R+β（R－R）式中：R－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；β－股票的貝他系數(shù)。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法K＝K+RP式中：K－債務(wù)成本；RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。三、普通股成本K＝+G式中：D－預(yù)期年股利額；P－普通股市價(jià)；G－普通股利年增長(zhǎng)率。四、加權(quán)平均資本成本K＝式中：K－加權(quán)平均資本成本；K－第j種個(gè)別資本成本；W－第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL===式中：EBIT－息前稅前盈余變動(dòng)額；EBIT－變動(dòng)前息前稅前盈余；Q－銷(xiāo)售變動(dòng)量；Q－變動(dòng)前銷(xiāo)售量；P－產(chǎn)品單位銷(xiāo)售價(jià)格；V－產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；F－總固定成本；S－銷(xiāo)售額；VC－變動(dòng)成本總額。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL＝＝式中：EPS－普通股每股收益變動(dòng)額；EPS－變動(dòng)前的普通股每股收益；I－債務(wù)利息。（三）總杠桿系數(shù)DTL＝DOL×DFL＝＝第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類(lèi)任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)估價(jià)，其價(jià)值都是以下三個(gè)變量的函數(shù)：價(jià)值＝1、現(xiàn)金流量在價(jià)值評(píng)估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：（1）股利現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值＝股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分。如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同。（3）實(shí)體現(xiàn)金流量模型實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值債務(wù)價(jià)值＝實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。企業(yè)總價(jià)值＝營(yíng)業(yè)價(jià)值+非營(yíng)業(yè)價(jià)值＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均冷酷成本來(lái)折現(xiàn)。3、現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)大部分估價(jià)將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為兩個(gè)階段。第一階段是有限的、明確的預(yù)測(cè)期，稱(chēng)為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱(chēng)為“預(yù)測(cè)期”。第二階段是預(yù)測(cè)期以后的無(wú)限時(shí)期，稱(chēng)為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。企業(yè)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)1、預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入取決于銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格兩個(gè)因素。2、確定預(yù)測(cè)期間（1）預(yù)測(cè)的基期基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，未來(lái)也不會(huì)發(fā)生重要的變化，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來(lái)的情況。（2）詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5～7年，如果有疑問(wèn)還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過(guò)10年。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)。3、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表（1）預(yù)計(jì)成本、費(fèi)用和支出根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和成本費(fèi)用銷(xiāo)售百分比，可以估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用以及折舊費(fèi)。（2）預(yù)計(jì)需要的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－無(wú)息流動(dòng)負(fù)債營(yíng)業(yè)資產(chǎn)＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+營(yíng)業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營(yíng)業(yè)其他長(zhǎng)期資產(chǎn)-無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債（3）預(yù)計(jì)所需的融資如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學(xué)過(guò)的知識(shí)計(jì)算出來(lái)。（4）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用＝短期借款×短期利率+長(zhǎng)期借款×長(zhǎng)期利率（5）預(yù)計(jì)股利和年末未分配利潤(rùn)利潤(rùn)總額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用-折舊費(fèi)-財(cái)務(wù)費(fèi)用凈利＝利潤(rùn)總額－所得稅股利＝本年凈利－內(nèi)部籌資年末未分配利潤(rùn)＝年初未分配利潤(rùn)+本年凈利潤(rùn)-股利年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤(rùn)有息負(fù)債及股東權(quán)益＝有息負(fù)債+股東權(quán)益4、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量在忽略非營(yíng)業(yè)損益、非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)價(jià)值等于企業(yè)總價(jià)值，營(yíng)業(yè)資產(chǎn)等于投資資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流量等于實(shí)體現(xiàn)金流量。實(shí)體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：一種方法是以息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，扣除各種必要的支出后計(jì)算得出。實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出＝（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加）-資本支出＝（息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)）-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加-資本支出＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加-資本支出另一種方法是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：實(shí)體現(xiàn)金流量