中央企業(yè)實行eva評價必要性分析

作為一個重要的經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域，石油行業(yè)對監(jiān)督和管理的全球影響具有重要意義。本文重點(diǎn)計算和分析石油行業(yè)上市公司的EVA指標(biāo),并針對石油行業(yè)的特點(diǎn)指出提高EVA指標(biāo)的措施。一、企業(yè)報表管理情況經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。用公式表示:經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率。其中:稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%)×(1-25%);調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程。á國資委頒布《暫行辦法》中對利息支出、研究開發(fā)費(fèi)用、非經(jīng)常性收益、無息流動負(fù)債和在建工程這幾個會計項目進(jìn)行了調(diào)整。其調(diào)整如下:第一,利息支出是指企業(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費(fèi)用”項下的“利息支出”。第二,研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中“管理費(fèi)用”項下的“研究與開發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于為獲取國家戰(zhàn)略資源,勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè),經(jīng)國資委認(rèn)定后,將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項按照一定比例(原則上不超過50%)予以加回。第三,非經(jīng)常性收益調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中披露的“非經(jīng)常性收益項目”。第四,無息流動負(fù)債是指企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動負(fù)債”;對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項應(yīng)付款”、“特種儲備基金”余額較大的,可視同無息流動負(fù)債扣除。第五,在建工程是指企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%;承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè),資本成本率定為4.1%;資本成本率確定后,三年保持不變。二、石油行業(yè)企業(yè)的所得稅評估通過表1數(shù)據(jù),可以看出:(一)上市公司的規(guī)模及經(jīng)營狀況EVA值為正,表明上市公司創(chuàng)造了價值,EVA值越高,表明上市公司創(chuàng)造的價值越多,EVA值的正負(fù)、高低與上市公司的規(guī)模以及經(jīng)營狀況密切相關(guān)。從表1可以看出,中國石油、中國石化以及中海油服的EVA值均為正值,說明其為股東創(chuàng)造了價值。從EVA值大小來看,中國石油業(yè)績優(yōu)于中國石化,中國石化業(yè)績優(yōu)于中海油服,其中,中海油服的EVA值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前兩者主要原因是中海油服的經(jīng)營范圍僅限于海上油田技術(shù)服務(wù),其規(guī)模較小。(二)eva評價與傳統(tǒng)業(yè)績評價的趨同性從表1可以看出,中國石油、中國石化以及中海油服的凈利潤大小排列順序與稅后凈利潤大小排列順序以及EVA值大小排列順序完全一致,說明EVA評價方法和傳統(tǒng)業(yè)績評價方法在評價石油上市公司的業(yè)績時具有趨同性。這是由于凈利潤是決定稅后凈營業(yè)利潤的最基本和最主要的因素,而稅后凈營業(yè)利潤又是EVA主要決定因素。凈利潤是企業(yè)主營業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的利潤,而不是來源于企業(yè)偶發(fā)性的或不連續(xù)的經(jīng)營利潤,正是這些主業(yè)創(chuàng)造的利潤,形成和反映了企業(yè)創(chuàng)造價值的核心能力。(三)中國石油、：eva低、中日服、中方石油單位資本創(chuàng)造價值說EVA值的大小反映經(jīng)營者是否創(chuàng)造價值以及創(chuàng)造了多少價值,屬于絕對數(shù)值;為了便于在不同規(guī)模企業(yè)間進(jìn)行橫向比較,則需要引用相對數(shù)指標(biāo)—EVA回報率,EVA回報率是衡量企業(yè)能為單位股本所創(chuàng)造的價值,具體計算公式:EVA回報率=EVA/調(diào)整后的資本總額。從表1可以看出,中國石油的EVA回報率高于中國石化的EVA回報率,中國石化的EVA回報率高于中海油服的EVA回報率,說明中國石油單位資本創(chuàng)造價值最高,中國石化次之,中海油服最低;與EVA評價結(jié)果一致,說明石油行業(yè)EVA與EVA回報率評價結(jié)果一致。三、行業(yè)價值:需評價不同規(guī)模石油企業(yè)通過以上分析,可以看出,EVA值能夠較好評價石油行業(yè)企業(yè)價值,而且,EVA回報率能夠?qū)Σ煌?guī)模石油企業(yè)進(jìn)行業(yè)績評價。為了提高石油行業(yè)企業(yè)價值和為股東創(chuàng)造更多的財富,可以從以下幾個方面來提高EVA值。(一)研究開發(fā)費(fèi)用投入情況通過表1的計算,可以看出,中國石油2011年研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整數(shù)占凈利潤的比率是17.2%,比中國石化高2.2%,比中海油服高16.2%,表明中國石化單位凈利潤研究開發(fā)費(fèi)用投入比中國石油低,中海油服研究開發(fā)費(fèi)用投入力度很小。由于在計算EVA值時,會對引入研發(fā)技術(shù)和研發(fā)產(chǎn)品所發(fā)生的研發(fā)支出可予以加回,所以加大研發(fā)費(fèi)用的投入,不僅能提高EVA值,還可以降低生產(chǎn)成本,提高創(chuàng)新能力,增強(qiáng)企業(yè)實力。(二)企業(yè)eva值與資本成本的關(guān)系通過表一計算得出,EVA值較高的中國石油在建工程占資本總額21.1%,中國石化和中海油服在建工程占資本總額分別為15.1%和27.5%。雖然不能直接得出,在建工程占資本總額比率越高,企業(yè)EVA值就越低,但可以推測出在建工程占資本總額的比例與EVA值不是正相關(guān)關(guān)系。由于在計算EVA值時,雖然在建工程是資本成本的扣除項,但過多的在建工程意味著企業(yè)投入大量的資金卻暫時未能為企業(yè)帶來效益。在石油行業(yè)中,企業(yè)為了提高產(chǎn)能和降低環(huán)境成本,往往實施大量擴(kuò)大產(chǎn)能和技術(shù)改造在建工程項目,從而占用企業(yè)大量資金。因此,石油行業(yè)央企要加強(qiáng)對資金的管理和監(jiān)控,適度的投放在建工程項目,防止盲目擴(kuò)大產(chǎn)能造成的投資浪費(fèi)。同時,還應(yīng)加強(qiáng)在建工程管理,科學(xué)組織,合理安排,制定詳細(xì)的實施計劃,保證在建項目高效率、高質(zhì)量完工,提高資金使用效率和投資回報率。(三)企業(yè)經(jīng)營者缺乏管理資本成本的意識,導(dǎo)致融資效率低下資本成本直接影響EVA的大小,資本成本既包括債務(wù)成本,也包括權(quán)益成本,合理的資本結(jié)構(gòu),可以降低資本成本,從而在某種程度上提高EVA值。目前,我國央企經(jīng)營者對管理資本成本的意