基于eva的混合所有制企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

長期以來，會(huì)計(jì)理論家、企業(yè)家和企業(yè)一直在研究一個(gè)體系，真正有效地評(píng)估企業(yè)的績效。特別是隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的廣泛應(yīng)用，企業(yè)間的合并、收購和重組等行為相繼出現(xiàn)，這讓人們盡快找到一種評(píng)估企業(yè)價(jià)值的有效工具。長期以為,大部分投資者在投資時(shí)都青睞于會(huì)計(jì)利潤,但隨著財(cái)務(wù)舞弊、內(nèi)部操縱等不良行為的頻頻發(fā)生,使得會(huì)計(jì)利潤失去了其有效性,直到EVA概念的引入,我們以為找到了“良藥”,可由于我國特殊的國情,使得EVA在我國頻頻受挫,因而如何改進(jìn)EVA,使其更好地為我國企業(yè)服務(wù)就顯得尤為重要。一、計(jì)算方法和優(yōu)勢(一)債務(wù)資本的概念EVA(EconomicValueAdded)是經(jīng)濟(jì)增加值的英文縮寫,是指一定時(shí)期的企業(yè)稅后凈經(jīng)營利潤扣除投入的全部資本后的余額,這里資本不僅包括債務(wù)資本,還包括股東投入的資本。換言之,只要企業(yè)創(chuàng)造的凈經(jīng)營利潤超過了其投入的所有成本,即創(chuàng)造了價(jià)值。(二)企業(yè)資本成本率EVA=稅后凈經(jīng)營利潤-資本投資額×加權(quán)平均資本成本率,其中稅后凈經(jīng)營利潤是根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤調(diào)整而來的,在實(shí)務(wù)中,一般需要根據(jù)企業(yè)的具體情況、重要性原則以及成本收益原則等對(duì)會(huì)計(jì)利潤進(jìn)行調(diào)整,通常需要調(diào)整5-15項(xiàng),當(dāng)然一般情況下,我們認(rèn)為調(diào)整的越多越好,越細(xì)越好,另外,加權(quán)資本成本率=債權(quán)資本權(quán)重×債權(quán)資本成本率+股權(quán)資本權(quán)重×股權(quán)資本成本率。通過公式,我們就可以看出,EVA的大小不僅依賴于企業(yè)的經(jīng)營績效,更是與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的管理息息相關(guān)。(三)考慮股權(quán)資本成本的eva的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)通過EVA的計(jì)算公式,我們可以看出,與一般的傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià),例如凈利潤,每股收益等比較,通常這些指標(biāo)只考慮了債務(wù)資本,這是因?yàn)樵谟?jì)算企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤中,通常是將債務(wù)人所要求的利息在稅前進(jìn)行了扣除,而股利卻在稅后扣除,管理者通常將這部分股權(quán)資本視為了免費(fèi)成本,因而不注重其使用效果,但實(shí)際上,股東在進(jìn)行投資時(shí),是需要一個(gè)最低收益的,即機(jī)會(huì)成本,如果企業(yè)不考慮這部分成本,就往往會(huì)侵蝕股東的權(quán)益,從而不利于企業(yè)的發(fā)展,因而用考慮了股權(quán)資本成本的EVA進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià),能有效的克服這一缺點(diǎn),促進(jìn)企業(yè)獲得更大的價(jià)值。二、姚理論的發(fā)展(一)從經(jīng)濟(jì)收益到eva的引入從EVA的計(jì)算列示,我們也可以看出,EVA主要包括企業(yè)稅后凈經(jīng)營利潤、調(diào)整后的企業(yè)全部資本總額以及加權(quán)平均資本成本率。相比傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方法,例如會(huì)計(jì)利潤、每股收益等,EVA更多的考慮了資本成本,因而EVA理論起源于資本成本理論,資本成本是在1890年英國學(xué)者阿爾弗雷德·馬歇爾在其《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中,把亞當(dāng)·斯密的“財(cái)富的增加”這一概念引入了企業(yè),從而提出了區(qū)分實(shí)體資本和增值收益的經(jīng)濟(jì)收益的概念,其強(qiáng)調(diào)一個(gè)企業(yè)要真正盈利,其利潤不僅要能彌補(bǔ)企業(yè)的經(jīng)營成本,更要能彌補(bǔ)其資本成本。1982年,約爾·斯騰恩和貝內(nèi)特·斯圖爾在經(jīng)濟(jì)收益概念的基礎(chǔ)上,又吸收了諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼關(guān)于公司經(jīng)濟(jì)價(jià)值的模型之后,最早提出了EVA的概念,并共同創(chuàng)辦了思騰思特財(cái)務(wù)管理咨詢公司(StemStewart&Company),專門提供EVA咨詢服務(wù),然后開始在全球范圍內(nèi)推廣。1991年,貝內(nèi)·斯特系統(tǒng)完善了EVA指標(biāo)方法的框架,標(biāo)志著EVA理論體系的正式確立。EVA一經(jīng)推廣,全球各大知名公司便開始應(yīng)用其進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià),比如可口可樂、西門子、索尼等等,同時(shí)它們都取得了很好的成效。1993年9月20日美國《財(cái)富》雜志還發(fā)表文章盛贊EVA,稱之為“當(dāng)今最熱門的財(cái)務(wù)指標(biāo)”。同時(shí),學(xué)術(shù)界也出現(xiàn)了大量研究EVA指標(biāo)及評(píng)價(jià)體系的文章。(二)中國對(duì)eva的數(shù)據(jù)創(chuàng)造與消滅運(yùn)行我國EVA應(yīng)用起步較晚,國人最早知道EVA,應(yīng)該是源于1993年12月13日《參考消息》上一篇名為《“附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值”規(guī)則》的文章,在這篇文章里簡單對(duì)EVA進(jìn)行了介紹。之后,2001年,美國思騰思特財(cái)務(wù)管理咨詢公司在上海成立了分公司,并與《財(cái)經(jīng)》雜志合作,發(fā)表了《中國上市公司財(cái)務(wù)創(chuàng)造與毀滅排行榜》,這標(biāo)志著把EVA正式引入了中國。首次引入時(shí),受到了各大企業(yè)和媒體記者的歡迎,隨之,就有一些大型國有企業(yè)進(jìn)行了EVA試點(diǎn),并將EVA進(jìn)行本土化改造,可是卻未取得很好的成效,于是僅僅經(jīng)過兩年時(shí)間的“折騰”,思騰思特也最終難逃厄運(yùn),無奈退出了中國市場。盡管思騰思特在中國之行以失敗告終,但這似乎并不影響國人對(duì)其研究的熱情,2003年,國資委成立后,便總結(jié)這些企業(yè)應(yīng)用EVA失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),并提出了新的應(yīng)用思路。到了2007年,國資委便先后開始在中核集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)以及武鋼集團(tuán)等地開始了EVA考核試點(diǎn),2008年,自愿加入到EVA考核的央企達(dá)到了93戶。2009年底,國資委頒布了新的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》,決定自2010年1月1日起在央企全面推行以EVA為核心的央企業(yè)績考核體系,至此,EVA便開始了大規(guī)模的應(yīng)用。三、對(duì)中國企業(yè)資盡管EVA在我國理論界備受吹捧,但在實(shí)際應(yīng)用時(shí)卻出現(xiàn)了諸多問題,當(dāng)然這與EVA本身計(jì)算復(fù)雜,調(diào)整事項(xiàng)之多等有很大的聯(lián)系,但更多是由于我國自身的一些原因,比如說資本市場的不完善造成的股權(quán)資本的難確定以及財(cái)務(wù)人員本身專業(yè)素質(zhì)低下等。(一)會(huì)計(jì)報(bào)告質(zhì)量不高EVA在國外市場應(yīng)用之所以取得了較大的成效,那是因?yàn)閲赓Y本市場起步較早,發(fā)展較完善,而中國資本市場起步較晚,發(fā)展尚不成熟,各項(xiàng)會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱以及會(huì)計(jì)報(bào)告質(zhì)量明顯失真。而且,就股票市場而言,大部分股權(quán)都集中在少數(shù)人手中,而廣大的散戶卻只占有很少一部分股權(quán),這樣,少數(shù)大股東就可以完全單方面操縱股票市場了,從而使得股價(jià)不但不能很好地反映資本市場,反而越來越像賭場。(二)資本成本率低正是因?yàn)檫@樣不完善的大環(huán)境,要估計(jì)股權(quán)資本成本就顯得尤為困難。而且,我國目前上市公司有流通股與非流通股之分,在計(jì)算流通股與非流通股的價(jià)值時(shí),是不盡相同的,除此以為,投資者對(duì)一級(jí)市場原始股與二級(jí)市場的流通股的投資回報(bào)要求也不盡相同,這就使得在計(jì)算股權(quán)資本成本和市場價(jià)值時(shí)難度又再度加大。在2010年國資委頒布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中規(guī)定了央企在應(yīng)用EVA時(shí),資本成本率基準(zhǔn)暫時(shí)設(shè)定為5.5%,特殊行業(yè)央企的平均資本成本率可以定位4.1%或6%,而且一旦確認(rèn)了資本成本率,三年內(nèi)便要保持不變。這樣做雖然有利于在短期內(nèi)盡快推行EVA,但從長期來看,一方面,這里指定的平均資本成本率明顯低于實(shí)際水平(根據(jù)測算,我國央企的平均資本成本率為7%-10%),另一方面,各行各業(yè)都規(guī)定一樣的資本成本率,這顯然不能真實(shí)反映企業(yè)的情況,從而造成EVA考核的不公平。(三)eva的執(zhí)行難度大,容易導(dǎo)致資金、企業(yè)資據(jù)統(tǒng)計(jì),國外在進(jìn)行稅后凈經(jīng)營利潤和資本成本等關(guān)鍵因素的調(diào)整時(shí),最多居然需要調(diào)整164項(xiàng),會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目越多,調(diào)整的越細(xì)致,EVA的計(jì)算就越精確,但同時(shí)這也使得EVA計(jì)算難度大大加大,方大集團(tuán)副總裁、高級(jí)會(huì)計(jì)師余世勇曾對(duì)此發(fā)表感慨,他指出“EVA計(jì)算的難度成為其應(yīng)用的一大障礙,許多沒有成功實(shí)施EVA的企業(yè)都是因?yàn)槠溆?jì)算系統(tǒng)設(shè)計(jì)得過于復(fù)雜。過高的執(zhí)行成本會(huì)導(dǎo)致其在實(shí)踐運(yùn)用中得不償失,而且,各種項(xiàng)目的調(diào)整也容易產(chǎn)生新的信息失真現(xiàn)象,不利于管理人員理解,更不利于在執(zhí)行層和操作層上展開實(shí)施”。而且EVA在進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整的時(shí)候,很多時(shí)候需要用到財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì),可是在對(duì)企業(yè)相關(guān)人員進(jìn)行調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn),很多人都沒有很好的職業(yè)道德素養(yǎng),一些財(cái)務(wù)人員甚至都不知道如何執(zhí)行EVA,這樣大大加大了EVA實(shí)施的難度。2010年國資委頒布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中,由于為了盡快推行EVA,因此規(guī)定只對(duì)4個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目和4大重大事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整,4大會(huì)計(jì)科目為研究開發(fā)費(fèi)用、無息流動(dòng)負(fù)債、在建項(xiàng)目以及非經(jīng)常性收益,4大重大事項(xiàng)為重大政策因素、嚴(yán)重自然災(zāi)害、重組上市及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,這一方面大大簡化了EVA的計(jì)算,但同時(shí)也使EVA計(jì)算準(zhǔn)確度大大降低。除此以外,EVA在應(yīng)用時(shí)還通常會(huì)受通貨膨脹,企業(yè)規(guī)模大小等的限制,一般來說,EVA不適用于金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、新成立的企業(yè)或者周期性企業(yè),因?yàn)榫徒鹑跈C(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資而言,這類企業(yè)往往各期資本成本很不穩(wěn)定,而且資產(chǎn)也很難確定,因此EVA的推行就顯得意義不大,另外就新成立的的企業(yè)而言,由于推行EVA需要大量的成本,這樣就可能會(huì)導(dǎo)致成本大于收益,往往得不償失。同樣,周期性的企業(yè)常常會(huì)由于利潤的不穩(wěn)定,而造成EVA失真,這樣也不便于企業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。四、提高財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平,完善我國資本市場正是基于目前我國財(cái)務(wù)人員素質(zhì)普遍偏低,而且利用傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績也已經(jīng)深入骨髓,因此提高財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平,樹立股東價(jià)值最大化的理念就顯得尤為重要,另外,完善我國資本市場也刻不容緩。因此企業(yè)在進(jìn)行EVA價(jià)值考核時(shí),應(yīng)結(jié)合我國特殊的國情,以及自身行業(yè)特色,提出符合自身實(shí)際的考核指標(biāo)。(一)擴(kuò)大資本市場的有效性份額目前,在我國資本市場中,普遍存在少數(shù)人擁有大部分股權(quán)的特點(diǎn),因而信息普遍不對(duì)稱,導(dǎo)致信息失真,就國有企業(yè)而言,目前大部分企業(yè)國家都占有超過50%以上的控制權(quán),而大部分中小投資者僅占有少數(shù)股份,因此擴(kuò)大資本市場的有效性份額就顯得尤為重要,部分股權(quán)私有化不失為一個(gè)良好的決策,這樣我們才能更好的完善財(cái)務(wù)信息體系,爭取使市場更加透明化,從而減少財(cái)務(wù)舞弊。當(dāng)然,改善資本市場是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程,我們要多借鑒西方國家成功經(jīng)驗(yàn),取其精華,去其糟粕,這樣才能夠更好利用EVA為我國企業(yè)服務(wù)。(二)資本總額計(jì)量基礎(chǔ)目前國資委籠統(tǒng)規(guī)定了資本成本率,這樣不能準(zhǔn)確的反應(yīng)各行各業(yè)的具體情況,國資委可以根據(jù)各個(gè)行業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況、資產(chǎn)規(guī)模大小以及盈利能力等等,制定出不同的資本成本率,這樣能夠使EVA的計(jì)算更加準(zhǔn)確。另外,就資本總額計(jì)量基礎(chǔ)上,由于《暫行辦法》里并沒有規(guī)定用賬面價(jià)值還是市場價(jià)值進(jìn)行資本總額的計(jì)量,但根據(jù)EVA的公式,我們可以看出,不同的資本總額計(jì)量基礎(chǔ)會(huì)直接影響到平均資本成本率的確定,而企業(yè)在選擇計(jì)量基礎(chǔ)時(shí)就帶有一定的隨機(jī)性,這樣就會(huì)不利于各個(gè)企業(yè)之間的比較。企業(yè)無論是采用賬面價(jià)值計(jì)量還是采用市場價(jià)值計(jì)量都有一定的利弊,如果采用賬面價(jià)值計(jì)量,一方面其數(shù)據(jù)容易取得,而且相對(duì)真實(shí)可靠,結(jié)果較為穩(wěn)定,但同時(shí)也會(huì)帶來股權(quán)資本的賬面價(jià)值與市場價(jià)值相差較大,這樣不能很好地反映實(shí)際情況,從而導(dǎo)致EVA計(jì)算不準(zhǔn)確。當(dāng)然采用市場價(jià)值進(jìn)行計(jì)量,能很好地解決這個(gè)問題,但是由于我國資本市場的不完善,使得內(nèi)部操作等違法事件屢屢發(fā)生,在這樣的大環(huán)境下,采用市場價(jià)值計(jì)量也會(huì)變得相當(dāng)不準(zhǔn)確,所以筆者建議,在資本市場還不完善的中國,采用賬面價(jià)值比市場價(jià)值準(zhǔn)確,在完善了資本市場之后,可以改用市場價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。(三)eva調(diào)整事項(xiàng)對(duì)審計(jì)的影響針對(duì)目前國內(nèi)央企好多企業(yè)人員還不熟悉EVA應(yīng)用的情況,國資委可以請(qǐng)國外專家,專門對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn),然后制定出符合企業(yè)特色的EVA評(píng)價(jià)體系,而不是單純使用“一刀切”的方式,規(guī)定EVA的調(diào)整事項(xiàng),每個(gè)企業(yè)都有自身的特點(diǎn),國資委應(yīng)該允許央企根據(jù)其自身經(jīng)營特點(diǎn)以及所處行業(yè),自行選擇一些會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng),但是在選擇這些調(diào)整事項(xiàng)時(shí),應(yīng)該堅(jiān)持重要性原則,確保其實(shí)可行的,而且是經(jīng)濟(jì)的。例如在進(jìn)項(xiàng)調(diào)整時(shí),我們可以考慮以下幾個(gè)方面,調(diào)整事項(xiàng)所需要的資