投資銀行風(fēng)險管理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)境外投資銀行風(fēng)險管理對我國的借鑒意義

一、黎銀行的投資業(yè)務(wù)本文研究的三種投資銀行具有中國和中國的商業(yè)背景，在風(fēng)險管理方面存在著許多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。這三家投資銀行分別是:BNP百富勤公司——法國巴黎銀行(BNP)1998年收購香港本土第一大投資銀行百富勤后成立的,該公司目前不再涉及房地產(chǎn)、投資等實(shí)業(yè),專做投資銀行業(yè)務(wù);京華山一證券公司——威京總部集團(tuán)1998年收購日資山一證券并成立京華山一國際(香港)有限公司,該公司依托集團(tuán)優(yōu)勢,以亞洲為基地,集中發(fā)展大中華業(yè)務(wù)為主的投資銀行業(yè)務(wù);香港匯豐銀行——英資背景的老牌銀行,歷史悠久,其內(nèi)控制度健全,抗風(fēng)險能力強(qiáng)。1.風(fēng)險管理機(jī)制BNP百富勤公司其內(nèi)部風(fēng)險管理的部門有法律及監(jiān)察部和風(fēng)險信貸部,行政上屬雙層領(lǐng)導(dǎo),既向集團(tuán)總部負(fù)責(zé),又向本公司董事會負(fù)責(zé)。二者分工不同,前者主要職責(zé)是后臺內(nèi)控制度建設(shè)和監(jiān)督,后者主要負(fù)責(zé)前臺業(yè)務(wù)風(fēng)險控制。京華山一證券公司其內(nèi)部風(fēng)險管理部門是風(fēng)險管理部,主要職責(zé)是實(shí)時監(jiān)控公司的證券交易活動(包括經(jīng)紀(jì)和自營),監(jiān)控對客戶的信貸業(yè)務(wù)。匯豐銀行總部實(shí)行區(qū)域性授權(quán)管理,譬如亞洲區(qū)域性組織管理,有財務(wù)、交收、IT、經(jīng)營、信貸和監(jiān)察等部門?？偛恐贫L(fēng)險管理政策和具體的風(fēng)險考評規(guī)范,授權(quán)地區(qū)董事遵照執(zhí)行,總部的稽核部門檢查監(jiān)督。根據(jù)總部要求下屬分支機(jī)構(gòu)要制定詳細(xì)的操作規(guī)程,并得到總部的認(rèn)可。2.制定合理的內(nèi)部可行的業(yè)務(wù)技能規(guī)則香港證券市場與大陸市場有明顯的差別。香港投資銀行業(yè)務(wù)一般不做自營業(yè)務(wù),即使有,規(guī)模也很小,主要為客戶維持股價,起做市商的作用。香港證券市場允許為客戶透支,而國內(nèi)卻不允許買空賣空。香港證券市場法規(guī)建立已經(jīng)很完備,聯(lián)交所制定的規(guī)則已經(jīng)非常詳細(xì)具體。投資銀行內(nèi)部的風(fēng)險管理部門主要從事的工作基本上分為兩大類:一是依據(jù)有關(guān)的法律、法規(guī)制定具體的內(nèi)部操作規(guī)程,使各部門、各崗位和人員明確具體的操作程序。為了使制定的操作規(guī)程行之有效,內(nèi)部風(fēng)險管理部門起相當(dāng)大的作用。風(fēng)險管理部門要深入研究法律、法規(guī)的具體要求,召集有關(guān)部門積極參與,明確具體的控制標(biāo)準(zhǔn),討論業(yè)務(wù)風(fēng)險控制環(huán)節(jié)、控制程序與控制措施,分工協(xié)作,共同完成內(nèi)部規(guī)程的制定工作。在規(guī)程的執(zhí)行過程中,風(fēng)險管理部門還要加以監(jiān)督執(zhí)行,發(fā)現(xiàn)問題及時加以解決。二是業(yè)務(wù)信貸風(fēng)險控制。因?yàn)榭蛻艨梢酝钢зI股票,投資銀行必須掌握客戶的資信狀況以及投資品種的好壞,這方面的實(shí)時監(jiān)控一般由風(fēng)險信貸部負(fù)責(zé)。風(fēng)險管理部門的分工視公司大小和管理方式不同而有所不同,但監(jiān)控的內(nèi)容基本相同。3.風(fēng)險管理政策的傳播機(jī)制、手段和方法預(yù)授權(quán)和被授權(quán)者的裁定投資銀行風(fēng)險管理政策一般由集團(tuán)總公司制定,如BNP總部、匯豐銀行總部、威京集團(tuán)總部都是這樣做的,風(fēng)險管理政策簡潔明了,明確什么可以做,什么不可以做。下屬的分支機(jī)構(gòu)在授權(quán)范圍內(nèi)根據(jù)本地區(qū)的實(shí)際情況制定具體的操作規(guī)程并得到總部的認(rèn)可。為了將風(fēng)險管理政策有效傳導(dǎo)下去,公司采取上級授權(quán)、被授權(quán)者簽字確認(rèn),事中、事后監(jiān)督的機(jī)制,在這方面匯豐銀行最為典型。據(jù)了解,匯豐銀行總部制定原則性規(guī)定,授權(quán)地區(qū)董事簽字保證,分支機(jī)構(gòu)每月將執(zhí)行情況上報,總部稽核部門可以隨時檢查,發(fā)現(xiàn)問題,要求改正并要求將改進(jìn)情況上報。確保實(shí)行按需管理的原則,確保操作安全風(fēng)險管理的手段主要靠“制度保障、實(shí)時監(jiān)控、電腦控制、前臺后臺隔離”來進(jìn)行。制度保障就是依靠健全的內(nèi)控制度控制風(fēng)險,這是一項(xiàng)基礎(chǔ)工作和風(fēng)險防范的前提。香港證券市場經(jīng)過長期的發(fā)展,逐步形成了一整套行之有效的法律、法規(guī)體系,成文的規(guī)定幾百條,內(nèi)容非常具體,涉及投資銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各個環(huán)節(jié),投資銀行必須遵守,并接受監(jiān)管部門的隨時檢查。投資銀行內(nèi)部必須制定確實(shí)可行的操作規(guī)程,采取一定的風(fēng)險管理方法和措施防范風(fēng)險。實(shí)時控制是對每一天的交易活動予以適時監(jiān)控。電腦控制已成為實(shí)時控制的主要手段。匯豐銀行特別強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn),尤其對跨國、跨地區(qū)的公司離開電腦網(wǎng)絡(luò)的實(shí)時監(jiān)控很難想象。前臺后臺隔離是內(nèi)控的一項(xiàng)基本要求,遵循防火墻的原則。從香港匯豐銀行的工作場所布置來看,其前臺主要是交易部門,包括黃金交易、外匯交易、股票交易和債券交易等業(yè)務(wù)部門,統(tǒng)統(tǒng)集中在一個樓面上,實(shí)行開放式管理。而后臺部門又集中在另一個樓面上,與前臺相分離,這些部門包括清算交收部門、財務(wù)部門和客戶委托單接受部門等,部門與部門之間物理上嚴(yán)格分離,實(shí)行封閉式管理。監(jiān)控風(fēng)險控制一是信貸風(fēng)險控制。主要控制為客戶透支引致的風(fēng)險,由投資銀行的風(fēng)險信貸部負(fù)責(zé),它們負(fù)責(zé)調(diào)查客戶的信用情況,分析交易品種的波動性和流動性,對交易品種的資產(chǎn)價格的波動性、流動性運(yùn)用定量分析方法測量其風(fēng)險,并參照開戶銀行有關(guān)交易品種的信貸額度,制定出每一種交易品種的透支比例,實(shí)行比例控制;根據(jù)客戶的信用狀況和交易情況將客戶分為大、中、小客戶,實(shí)行比例管理;與每一個客戶簽訂詳細(xì)的合同,設(shè)定交易對象的止損點(diǎn),當(dāng)交易品種跌破止損點(diǎn)時,投資銀行就可以強(qiáng)制平倉,以化解信貸風(fēng)險;對客戶頭寸實(shí)施實(shí)時監(jiān)控,每天記錄客戶的交易記錄。二是自營風(fēng)險控制。香港投資銀行的自營規(guī)模較小,主要作為營銷手段,為銷售股票做市。具體做法通常實(shí)行額度控制,譬如,匯豐銀行由總部確定總額度,再分解下去,分支機(jī)構(gòu)可以根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌龅膶?shí)際情況申報增加額度,但要由總部審批。據(jù)了解百富勤公司對每只股票要還細(xì)化資金額度,操作上進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控,譬如對買賣股票進(jìn)行電話錄音,設(shè)置單獨(dú)的流水賬,記錄股票買入價、賣出價,實(shí)行凈差額控制。京華山一公司則對自營監(jiān)控實(shí)行長、短期投資限額管理,6個月為長期投資,對長、短期投資分別設(shè)定不同的止損點(diǎn),每天早晚各一次例會制度,通報情況,研究有關(guān)問題。三是委托資產(chǎn)管理風(fēng)險控制。開展委托資產(chǎn)業(yè)務(wù)時要與客戶簽訂非常詳細(xì)的合同,包括投資比例、管理業(yè)績報酬等,每月的投資情況要及時送達(dá)客戶。四是企業(yè)融資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制。融資業(yè)務(wù)主要包括發(fā)行股票、收購兼并和財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)?？刂骑L(fēng)險主要考慮法律和監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定,審查發(fā)行人資格,培養(yǎng)專業(yè)化銷售隊(duì)伍,控制信息披露風(fēng)險等。二、中國投資者風(fēng)險管理的風(fēng)險1.業(yè)務(wù)風(fēng)險及其管理證券行業(yè)是風(fēng)險性最高的金融分支行業(yè)之一。目前,這些投資銀行對風(fēng)險控制有著極為深刻的認(rèn)識,它們認(rèn)為風(fēng)險是內(nèi)生于企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)活動,企業(yè)能夠在多大程度上準(zhǔn)確、有效地辨別、評估、追蹤、管理其業(yè)務(wù)涉及的風(fēng)險對于自身的生存狀態(tài)和盈利能力具有極為關(guān)鍵的作用。這些風(fēng)險包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、法律風(fēng)險和融資風(fēng)險等。它們都把風(fēng)險管理列為企業(yè)主要的經(jīng)營目標(biāo)之一,對風(fēng)險防范和控制采取積極態(tài)度,健全內(nèi)部風(fēng)險組織機(jī)構(gòu),完善內(nèi)部控制制度,強(qiáng)調(diào)風(fēng)險信息的準(zhǔn)確、及時獲得,以及部門與部門之間的協(xié)調(diào)與溝通,應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險計量技術(shù)測定風(fēng)險,強(qiáng)化電腦網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)時監(jiān)控,行之有效的風(fēng)險管理可以促進(jìn)和保障證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)健康快速發(fā)展。2.堅(jiān)持內(nèi)部監(jiān)督、外部約束,體現(xiàn)風(fēng)險管理的系統(tǒng)性建立健全證券公司風(fēng)險管理體系,是一個循序漸進(jìn)、不斷完善的過程。隨著我國證券市場的市場化進(jìn)程將進(jìn)一步向深度和廣度擴(kuò)展,證券市場的變革將進(jìn)一步深化。因此,公司內(nèi)控制度建設(shè)也將是一個循序漸進(jìn)、不斷完善的過程。從境外證券市場的發(fā)展和規(guī)范的進(jìn)程看也是如此。內(nèi)控制度建設(shè)的系統(tǒng)性就是要有全局的觀念,必須在全公司范圍內(nèi)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險管理的參與性,而不是某個部門和領(lǐng)導(dǎo)的事,必須以簡潔、明了的規(guī)定明確各部門、各崗位什么可以做,什么不可以做。風(fēng)險管理政策必須清晰、有效地傳達(dá)到下面并被充分理解,已暴露的風(fēng)險必須及時、準(zhǔn)確報告,風(fēng)險管理過程必須具有彈性,允許根據(jù)不斷變化的環(huán)境進(jìn)行改變。風(fēng)險管理體系的建立要體現(xiàn)的基本原則是全員參與、全過程監(jiān)控、及時充分的信息溝通。3.我們重新理解方式來重組證券交易所的內(nèi)部風(fēng)險管理業(yè)務(wù)相關(guān)部門和人員對風(fēng)險控制的執(zhí)行從境外三家投資銀行風(fēng)險管理的情況看,其內(nèi)部風(fēng)險管理部門的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作就是按照外部監(jiān)管的要求,將有關(guān)的監(jiān)管條款予以梳理,明確這些規(guī)定是針對什么業(yè)務(wù)、涉及哪些部門和崗位,以及風(fēng)險控制環(huán)節(jié)和控制點(diǎn)。風(fēng)險管理部門不是簡單地將這些要求下達(dá)給哪個部門執(zhí)行。在國內(nèi),隨著管理層監(jiān)管對證券市場監(jiān)管的加強(qiáng),各種相關(guān)的法律、法規(guī)和部門規(guī)章制度越來越多,作為公司風(fēng)險管理的職能部門,要及時掌握外部環(huán)境的變化,加強(qiáng)梳理工作,與公司各方面疏通信息,會同有關(guān)部門,共同研究外部環(huán)境的變化,制定詳細(xì)的操作規(guī)程,將風(fēng)險控制措施落實(shí)到各部門、各崗位和相關(guān)人員。同時,風(fēng)險管理部門還要加強(qiáng)對公司內(nèi)部控制和風(fēng)險防范系統(tǒng)從總體上設(shè)計、組織、協(xié)調(diào)的功能,將管理與梳理結(jié)合起來,并以溝通協(xié)調(diào)為主。做好內(nèi)部控制工作事前風(fēng)險控制的重要舉措是建立健全各項(xiàng)內(nèi)控制度,并采用逐級授權(quán)方式。風(fēng)險管理部門要緊密結(jié)合工作重點(diǎn),踏踏實(shí)實(shí)做好內(nèi)控制度的建設(shè),制定各級授權(quán)制度,進(jìn)行事前控制。風(fēng)險管理部門要在授權(quán)范圍內(nèi)檢查監(jiān)督內(nèi)控制度是否有效地執(zhí)行,同時與各部門通過制度化的溝通協(xié)作機(jī)制溝通信息,參與調(diào)查研究,發(fā)現(xiàn)問題,及時彌補(bǔ)制度上的缺陷,防患于未然。公司風(fēng)險管理措施的傳導(dǎo)筆者認(rèn)為,風(fēng)險管理部門更多的是服務(wù)于其他部門,服務(wù)內(nèi)容應(yīng)包括如何將外部環(huán)境的變化及公司經(jīng)營活動過程中可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險迅速向公司報告,如何將公司的風(fēng)險管理政策及時傳導(dǎo)到有關(guān)業(yè)務(wù)部門,并制定簡潔、明了的操作規(guī)程對風(fēng)險控制的標(biāo)準(zhǔn)和程序予以明確,從而確保公司各項(xiàng)經(jīng)營活動的正常運(yùn)行,為公司健康發(fā)展保駕護(hù)航。4.風(fēng)險管理業(yè)務(wù)應(yīng)注意幾個問題基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的建立目前,國內(nèi)一些綜合實(shí)力較強(qiáng)的證券公司已經(jīng)和正在建設(shè)集中統(tǒng)一的信息系統(tǒng),通過高速數(shù)據(jù)通訊網(wǎng)絡(luò)為數(shù)據(jù)傳輸提供高速可靠的通訊平臺,將分散在各分支機(jī)構(gòu)和各部門的客戶、交易、資金、財務(wù)、清算及其他業(yè)務(wù)或管理數(shù)據(jù)通過采集系統(tǒng)復(fù)制到總部,建立企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫,并在對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行特定加工的基礎(chǔ)上建立起應(yīng)用數(shù)據(jù)庫。在此基礎(chǔ)上建立以集中交易、集中清算、集中財務(wù)為主要內(nèi)容的業(yè)務(wù)支持系統(tǒng),同時構(gòu)建和形成以風(fēng)險控制、稽核審計、業(yè)務(wù)跟蹤為主要內(nèi)容的監(jiān)控支持系統(tǒng)。就風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)而言,風(fēng)險管理部門要積極參與企業(yè)信息平臺的建設(shè)工作,根據(jù)風(fēng)險管理的要求,提出合理的信息需求,以基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫為依托,逐步建立起風(fēng)險管理預(yù)警分析系統(tǒng),提升風(fēng)險管理的手段,提高風(fēng)險管理的有效性。加強(qiáng)企業(yè)與客戶的溝通與協(xié)作。在管理業(yè)務(wù)流程重組作為當(dāng)代的先進(jìn)管理思想,與現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展的客觀要求相適應(yīng),強(qiáng)調(diào)企業(yè)針對市場環(huán)境和客戶的需要,通過對業(yè)務(wù)流程進(jìn)行根本性的重新思考和徹底的重新設(shè)計,實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)的“金字塔”管理模式向“扁平化”管理模式的轉(zhuǎn)變,來提高企業(yè)管理的效率和效益。從風(fēng)險管理的角度看,內(nèi)部業(yè)務(wù)重組必須從服務(wù)于客戶出發(fā),加強(qiáng)與客戶的溝通與協(xié)作。風(fēng)險管理部門的客戶關(guān)系主要是指與其他部門之間建立的相互溝通與協(xié)作關(guān)系,這種溝通協(xié)作關(guān)系必須加以制度化、規(guī)范化。通過制度化、規(guī)范化的溝通協(xié)作機(jī)制,明確相互的聯(lián)絡(luò)員、溝通內(nèi)容與溝通方式。同時,風(fēng)險管理部門需要與其他部門之間保持良