中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療真要來了，醫(yī)生資源是核心移動醫(yī)療目前并沒有統(tǒng)一的定義，只要是互聯(lián)網(wǎng)與計算機結(jié)合醫(yī)療和健年，2013年開始成為投資熱點。我國目前的移動醫(yī)療公司大多針對單項的應(yīng)用或者提供平臺化的服務(wù)，狹義的移動醫(yī)療幾乎沒有。移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈主要由運營商、醫(yī)療器械廠商、醫(yī)院、系統(tǒng)集成商、互聯(lián)網(wǎng)公司以及醫(yī)療健康公司組成。移動醫(yī)療盈利模式多樣，向患者、醫(yī)生、醫(yī)院、藥企、保險公司收費皆有可能。藥養(yǎng)醫(yī)，破除醫(yī)院對醫(yī)生和藥品壟斷；處方藥網(wǎng)售有望明年初解禁；國家深入推進社會資本辦醫(yī)，線上線下深度閉環(huán)；推進商業(yè)健康保險，保駕醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)。多位一體的政策從各個角度為移動醫(yī)療保駕護航。我們將移動醫(yī)療分成健康管理、自診、尋診、候診、診療、院內(nèi)康復(fù)、藥品、支付及院外康復(fù)九大環(huán)節(jié)，研究需求剛性程度、需要醫(yī)院、醫(yī)生的參與程度以及第三方介入難度。覆蓋就醫(yī)價值鏈多個剛需環(huán)節(jié)是未來的趨勢，健康管理和自診投資數(shù)量最多，處方藥網(wǎng)售解禁后藥品環(huán)節(jié)投資將會增加，醫(yī)生資源將是兵家必爭之地。慢性病符合五大核心要素，在疾病負(fù)擔(dān)中的比重約占68%，最適合做移動醫(yī)療垂直閉環(huán)。用戶數(shù)和APRU值共同影響移動醫(yī)療企業(yè)盈利前景，大平臺的盈利主要靠用戶數(shù)量，垂直閉環(huán)的盈利主要依賴用戶ARPU值，應(yīng)該綜合來比較兩類企業(yè)的價值。醫(yī)療IT、醫(yī)療器械、藥企向移動醫(yī)療轉(zhuǎn)型均有機遇，看好掌握醫(yī)閉環(huán)整合能力強的公司，重點推薦萬達(dá)信息、衛(wèi)寧軟件、漢鼎股份、榮科科技、九安醫(yī)療、樂普醫(yī)療、三諾生物、九州通等公司。維持評級推薦維持評級分析師沈海兵8621）20252609吳硯靖8610）66568330特此鳴謝實習(xí)生劉丹、韓雪對本報告的編制提供信息圖：計算機行業(yè)相對大盤走勢證券研究報告請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)11驅(qū)動因素、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測：1、醫(yī)改進入深水區(qū)，移動醫(yī)療真要來了從中央到地方一系列的政策表明我國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革已進入深水區(qū)，已深入多點執(zhí)業(yè)、醫(yī)藥分開、去行政化等最難動的部分，改革力度之大決心之強已毋庸置疑。多點執(zhí)業(yè)為移動醫(yī)療真正提供了可能，分級診療的推進使醫(yī)療可以跨平臺也離不開醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)，醫(yī)藥分開以及處方藥網(wǎng)售可以降低病人支出，國家積極推進商業(yè)保險可為醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)提供保駕護航，另外社會資本辦醫(yī)的放開可以使移動醫(yī)療的線下診所開設(shè)成為可能。多位一體的政策護航，移動醫(yī)療的春天就要來臨。2、“少數(shù)平臺，大量垂直”將是行業(yè)發(fā)展趨勢覆蓋咨詢、尋診、候診等多個剛需的大平臺是重要發(fā)展趨勢之一，由于其涵蓋多個剛需擁有海量用戶商業(yè)價值巨大。健康管理蛋糕巨大，投資數(shù)量最多，其次是自診，自診環(huán)節(jié)的用戶量巨大。處方藥網(wǎng)售解禁后藥品環(huán)節(jié)投資將會增加，醫(yī)生資源將是兵家必爭之地。慢性病符合五大核心要素，在疾病負(fù)擔(dān)中的比重約占68%，最適合做移動醫(yī)療垂直閉環(huán)。用戶數(shù)和APRU值共同影響移動醫(yī)療企業(yè)盈利前景，大平臺的盈利主要靠用戶數(shù)量，垂直閉環(huán)的盈利主要依賴用戶ARPU值，應(yīng)該綜合來比較兩類企業(yè)的價值。我們與市場不同的觀點：市場認(rèn)為移動醫(yī)療關(guān)鍵就是做好app，快速地獲取用戶，我們認(rèn)為，app只是形式，能否掌握和整合好醫(yī)療資源是關(guān)鍵。市場還有投資者擔(dān)心移動醫(yī)療估值貴，公司沒有業(yè)績，我們認(rèn)為，移動醫(yī)療目前處于加速發(fā)展的關(guān)鍵階段，加大投入構(gòu)筑行業(yè)壁壘是關(guān)鍵，潛在盈利空間巨大不用太擔(dān)心。估值與投資建議：醫(yī)療IT、醫(yī)療器械、藥企向移動醫(yī)療轉(zhuǎn)型均有機遇，看好掌握醫(yī)生資源，閉環(huán)整合能力強的公司，重點推薦萬達(dá)信息、衛(wèi)寧軟件、漢鼎股份、榮科科技、九安醫(yī)療、樂普醫(yī)療、三諾生物、九州通等公司。股價表現(xiàn)的催化劑：（1）醫(yī)改相關(guān)政策落地2）商業(yè)模式閉環(huán)3）用戶數(shù)和收入規(guī)模持續(xù)擴張主要風(fēng)險因素：（1）醫(yī)改進度低于預(yù)期2）移動醫(yī)療產(chǎn)品體驗不及預(yù)期。22一、移動醫(yī)療仍未觸及“醫(yī)療”核心 3（一）國內(nèi)移動醫(yī)療投資不斷升溫 3（二）國內(nèi)移動醫(yī)療多“移動”、少“醫(yī)療” 4（三）移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈長，盈利模式多樣 4二、醫(yī)改進入深水區(qū)，移動醫(yī)療真要來了 6（一）多點執(zhí)業(yè)逐步擴展至全國，條件逐步放寬 7（二）網(wǎng)售處方藥有望元旦解禁，移動醫(yī)療迎來新革命 8（三）醫(yī)藥分開破除以藥養(yǎng)醫(yī)，破除醫(yī)院對醫(yī)生和藥品壟斷 （四）社會資本辦醫(yī)，線上線下深度閉環(huán) （五）推進商業(yè)健康保險，保駕醫(yī)生多點執(zhí)業(yè) 14（一）少數(shù)大平臺將覆蓋多個剛需環(huán)節(jié) （二）慢性病最適合做移動醫(yī)療垂直閉環(huán) 23（三）用戶數(shù)和APRU值共同影響移動醫(yī)療企業(yè)盈利前景 29四、看好掌握優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源，閉環(huán)整合能力強的公司 30 31 3133一、移動醫(yī)療仍未觸及“醫(yī)療”核心移動醫(yī)療目前并沒有統(tǒng)一的定義，只要是互聯(lián)網(wǎng)與計算機結(jié)合醫(yī)療和健康的案例，統(tǒng)統(tǒng)都被稱作“移動醫(yī)療”。2010年美國移動醫(yī)療峰會上對mhealth給的定義是“通過移動設(shè)備提供的醫(yī)療服務(wù)”，在美國，對于mhealth和ehealth的定義的爭論也還在不斷持續(xù)。在我國，移動醫(yī)療進入在2011年，不斷有公司涉足移動醫(yī)療領(lǐng)域，而國內(nèi)學(xué)界還沒有明確定義“移動資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國銀河證券研究部國內(nèi)的移動醫(yī)療概念出現(xiàn)在2011年，2013年開始成為投資熱點。工信部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前國內(nèi)移動醫(yī)療App數(shù)量已達(dá)2000多款，而且仍處于快速增長階段。移動醫(yī)療App功能也趨向多樣化，并且越來越受到專業(yè)醫(yī)療從業(yè)者的關(guān)注。移動醫(yī)療已經(jīng)涵蓋了醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析產(chǎn)業(yè)、健康管理產(chǎn)業(yè)，包含了個人體征監(jiān)測、個人健康數(shù)據(jù)管理、永久健康檔案、基本藥物臨床應(yīng)用分析等多種具體應(yīng)用功能。2012年，我國移動醫(yī)療市場規(guī)模已達(dá)到18.6億元，較上年增長了17.7%。移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)44資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國銀河證券研究部我國目前的移動醫(yī)療公司大多針對單項的應(yīng)用或者提供平臺化的服務(wù)，狹義的移動醫(yī)療幾乎沒有。目前最狹義的移動醫(yī)療是Sensor+App+Serive（SAS）的閉環(huán)，借助感器技術(shù)和移動互聯(lián)網(wǎng)的效率，將優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)延伸。強調(diào)提供醫(yī)療服務(wù)，是醫(yī)療資源通過智能移動設(shè)備的一種輻射。我國現(xiàn)有的移動醫(yī)療服務(wù)提供商，提供線上服務(wù)的類型大多集中于掛號、預(yù)約、自診和輕問診服務(wù)；硬件設(shè)備研發(fā)廠商多提供簡單的自診工具以及可以收集自身健康數(shù)據(jù)的可穿戴式設(shè)備；一些較大的移動醫(yī)療企業(yè)可以提供全面的平臺式服務(wù)，集成包括信息化、健康數(shù)據(jù)、藥商等多種服務(wù)的綜合性平臺。有少數(shù)廠商也在探索新型閉環(huán)式移動醫(yī)療服務(wù)模式。募資10億打通用于“智慧醫(yī)療健康信息系統(tǒng)及其云服務(wù)模式建設(shè)項目”等，打出“三醫(yī)聯(lián)動”“醫(yī)療+醫(yī)保+醫(yī)藥”子公司健康寶建立醫(yī)療云計算基地，搭建健康服務(wù)平臺，為醫(yī)院、患者、健康群體提供個性化和專業(yè)化的醫(yī)療服務(wù)，壓法智能健康管理全國最大的醫(yī)療信息化服務(wù)與健康服務(wù)基地，萬達(dá)資料來源：公司公告、中國銀河證券研究部移動醫(yī)療應(yīng)用多數(shù)集中于容易信息化的多數(shù)據(jù)環(huán)節(jié)，需要醫(yī)院醫(yī)生配合的環(huán)節(jié)進入難度高。行業(yè)的特殊性決定了醫(yī)療某些環(huán)節(jié)醫(yī)院與醫(yī)生的極強參與需求，例如患者的診斷治療等環(huán)節(jié)一定需要醫(yī)生的參與。但是現(xiàn)有的移動醫(yī)療服務(wù)提供商，能整合醫(yī)院資源，尤其醫(yī)生資源，并且充分調(diào)動醫(yī)生資源提供全面跟蹤服務(wù)的廠商非常少?，F(xiàn)有的移動醫(yī)療發(fā)展還是集中于底層的數(shù)據(jù)系統(tǒng)信息化方面，真正的“醫(yī)療服務(wù)”發(fā)展進展還很有限。移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈主要由運營商、醫(yī)療器械廠商、醫(yī)院、系統(tǒng)集成商、互聯(lián)網(wǎng)公司以及醫(yī)療健康公司組成。產(chǎn)業(yè)鏈上各方依據(jù)自身的行業(yè)特點提供完整移動醫(yī)療環(huán)節(jié)上的某種特定服務(wù)，一般由醫(yī)院委托系統(tǒng)集成商提供解決方案，互聯(lián)網(wǎng)公司做出信息系統(tǒng)平臺，然后集成醫(yī)療器械商與醫(yī)療健康公司的服務(wù)，由電信運營商提供網(wǎng)絡(luò)平臺化的服務(wù)，形成一套完整的移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈。中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)55資料來源：互聯(lián)網(wǎng)、中國銀河證券研究部移動醫(yī)療盈利模式多樣，向患者、醫(yī)生、醫(yī)院、藥企、保險公司收費皆有可能。我們認(rèn)為可能的模式包括：設(shè)備銷售—讓用戶產(chǎn)生依賴感，產(chǎn)生不同于智能手機的全新用戶體驗，例如可穿戴設(shè)備；軟件銷售—向用戶收費，個性化的服務(wù)可以為用戶提供個性化的遠(yuǎn)程服務(wù)；精準(zhǔn)的廣告投放—向藥企收費；研發(fā)服務(wù)—向科研機構(gòu)收費；幫助醫(yī)院建立數(shù)據(jù)中心—向醫(yī)院收費；醫(yī)生再教育—向醫(yī)生收費；保險公司合作—向保險公司收費。資料來源：互聯(lián)網(wǎng)、中國銀河證券研究部66分級診療社會資本辦醫(yī)醫(yī)藥分開網(wǎng)售處方藥多點執(zhí)業(yè)分級診療社會資本辦醫(yī)醫(yī)藥分開網(wǎng)售處方藥多點執(zhí)業(yè)推進商業(yè)保險二、醫(yī)改進入深水區(qū)，移動醫(yī)療真要來了從2009年國務(wù)院印發(fā)《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》以來，我國醫(yī)藥衛(wèi)生體制逐步加速，在多點執(zhí)業(yè)、醫(yī)藥分開、公立醫(yī)院改革、社會資本辦企業(yè)等領(lǐng)域通過試點和擴大試點取得了積極的進步。2013年第十八屆中央委員會第三次全體會議通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，進一步深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革。今年5月衛(wèi)計委印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014年重點工作任務(wù)》將醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革推向了深水區(qū)。到今年9月份商務(wù)部、發(fā)改委、衛(wèi)計委、CFDA等六部委發(fā)布的《關(guān)于落實2014年度醫(yī)改重點任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》被視為改革成果最直接的信號。從中央到地方一系列的政策表明我國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革已進入深水區(qū)，已深入多點執(zhí)業(yè)、醫(yī)藥分開、去行政化等最難動的部分，改革力度之大決心之強已毋庸置疑。從國家到地方的一系列政策可見：多點執(zhí)業(yè)、醫(yī)藥分開、網(wǎng)售處方藥、加快發(fā)展商業(yè)保險等信號已經(jīng)十分明確。移動醫(yī)療的春天就要來臨。多位一體的政策從各個角度為移動醫(yī)療保駕護航。移動醫(yī)療的初衷是為了解決醫(yī)療資源不足以及分布不均等問題。分級診療的推進使醫(yī)療可以跨平臺，分級交互。而分級診療離不開醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)，醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)保證了醫(yī)生靈活度和多點執(zhí)業(yè)的可能，為移動醫(yī)療真正提供了可能。以前藥費支出占病人醫(yī)藥支出的主要部分，醫(yī)藥分開以及處方藥網(wǎng)售讓藥品可以放到網(wǎng)上進行競價銷售，一方面使移動醫(yī)療獲利另一方面更是使病人收益。然而病人是通過醫(yī)保來報銷的，移動醫(yī)療如果不解決保險問題是得不到病人的青睞的，支付寶已在河南推行醫(yī)保實時結(jié)算。另一方面醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)的一大難點也是由于其診治的風(fēng)險，原來的醫(yī)院不愿承擔(dān)此風(fēng)險，國家積極推進商業(yè)保險可為醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)提供保駕護航。而社會資本辦醫(yī)的放開可以使移動醫(yī)療的線下診所開設(shè)成為可能。移動醫(yī)療移動醫(yī)療資料來源：中國銀河證券研究部移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)移動醫(yī)療和多點執(zhí)業(yè)互為催化劑，移動醫(yī)療離不開多點執(zhí)業(yè)，而多點執(zhí)業(yè)也需要移動醫(yī)療。要實現(xiàn)醫(yī)療資源的合理配置，充分調(diào)動廣大醫(yī)療隊伍的積極性，必須在用人制度上進行改革，而多點執(zhí)業(yè)被認(rèn)為是解決醫(yī)生資源不足和分布不均的一劑良藥。移動醫(yī)療面臨的問題在于如何吸引高水平醫(yī)生，因為名醫(yī)資源正是病人的剛需。近年來，國家到地方出臺一系列政策重點突破多點執(zhí)業(yè)，其中北京市醫(yī)改思路比較新穎：在用人制度上提出要建立全職、兼職結(jié)合的靈活用人機制，將醫(yī)生從單位人變?yōu)樯鐣?，有望解決醫(yī)生依賴醫(yī)院而醫(yī)院買斷醫(yī)生的現(xiàn)狀。多點執(zhí)業(yè)試點范圍不斷擴大，明年初有望在全國放開。日日日日日日日日日日中共中央浙江省衛(wèi)安徽省衛(wèi)第十八屆中央委員會第三次中共中央國務(wù)院關(guān)于深化關(guān)于擴大醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)試業(yè)管理辦法(試行)》(以下《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案的《國務(wù)院關(guān)于促進健康服《中共中央關(guān)于全面深化加強醫(yī)藥衛(wèi)生人才隊伍建設(shè)。穩(wěn)步推動醫(yī)務(wù)人員的合理流動，促進不同醫(yī)療機構(gòu)之間人才的縱向和橫向交流，研究探索注冊醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)。規(guī)范醫(yī)院管理者的任職條門診部和診所的醫(yī)師暫不允許以醫(yī)療合作名義進行多點執(zhí)業(yè)?！爸鲃邮芷浮毙投帱c執(zhí)業(yè)要先試點。3個原則：醫(yī)師原則上應(yīng)當(dāng)在同一省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)執(zhí)業(yè)，地點不超過3個。省級衛(wèi)生行政部門應(yīng)規(guī)定醫(yī)師受聘在兩個以上醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)應(yīng)當(dāng)符合的條件，如專業(yè)技術(shù)任職資格、身體健康狀況、工作任務(wù)完成情況等。試點必須在社區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村等醫(yī)療機構(gòu)兼職，需擁有中級職稱以上，還需在此職稱上工作三年。而在更高一級的機構(gòu)兼職，需有副高職稱，還需在該職稱上工作兩年。如果你創(chuàng)新衛(wèi)生人才培養(yǎng)使用制度。推進醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)，鼓勵具備行醫(yī)資格的人員申請多個地點執(zhí)業(yè)，完善執(zhí)業(yè)醫(yī)師注冊、備案、考核、評價、監(jiān)管政策，建立醫(yī)師管理檔促進人才流動。加快推進規(guī)范的醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)。鼓勵地方探索建立區(qū)域性醫(yī)療衛(wèi)生人才充分有序流動的機制。不斷深化公立醫(yī)院人事制度改革，推動醫(yī)務(wù)人員保障社深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革。統(tǒng)籌推進醫(yī)療保障、醫(yī)療服務(wù)、公共衛(wèi)生、藥品供應(yīng)、監(jiān)管體制綜合改革。深化基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)綜合改革，健全網(wǎng)絡(luò)化城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生77移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)88日關(guān)于醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)的若干取消多點執(zhí)業(yè)地點地域和數(shù)量的限制，以及兩道審批程序，明確僅需“征得其第一日《重慶市醫(yī)療機構(gòu)管理條加大了對社會辦醫(yī)的支持力度，鼓勵社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)，并增加“醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)日日《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革日進一步放開了多點執(zhí)業(yè)政策，取消對執(zhí)業(yè)地點數(shù)量上限限制以及禁止醫(yī)療機構(gòu)法人日日四川省衛(wèi)生計生委等多部門國家衛(wèi)計委《四川省縣級公立醫(yī)院綜推進執(zhí)業(yè)醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)試點，允許醫(yī)務(wù)人員在不同舉辦主體醫(yī)療機構(gòu)之間有序流日浙江省衛(wèi)日《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保險的若干對多點執(zhí)業(yè)利好。就醫(yī)療健康領(lǐng)域的商業(yè)保險改革作出詳細(xì)部署。國務(wù)院明確表態(tài)將擴大商業(yè)健康保險供給，尤其是“加快發(fā)展醫(yī)療責(zé)任保險、醫(yī)療意外保險，探索發(fā)展多種形式的醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險，分擔(dān)醫(yī)療執(zhí)業(yè)風(fēng)險”。國務(wù)院還表示，完善發(fā)展商業(yè)健康保險的支持政策，完善財政稅收等支持政策?！渡钲诮?jīng)濟特區(qū)醫(yī)療條例日圳理執(zhí)業(yè)注冊，取得《醫(yī)師執(zhí)業(yè)證書》后，可在深圳范圍內(nèi)的醫(yī)療機日湖南長沙市任命政《關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)的日甘肅省蘭州市衛(wèi)生局執(zhí)業(yè)醫(yī)師符合取得醫(yī)師執(zhí)業(yè)證書，在相應(yīng)專業(yè)技術(shù)崗位業(yè)地點的醫(yī)療機構(gòu)的工作、兩年內(nèi)醫(yī)師定期考核合格等條件的，才可以申請多點執(zhí)日試點醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)一個醫(yī)生可到3家醫(yī)院“上班”資料來源：各地政府網(wǎng)站、中國銀河證券研究部國內(nèi)醫(yī)藥網(wǎng)售比例顯著低于發(fā)達(dá)國家水平，放開互聯(lián)網(wǎng)銷售迫在眉睫。數(shù)據(jù)顯示，2013年我國B2C醫(yī)藥電商銷售額約為42.6億元，滲透率低于1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于服裝和3C產(chǎn)品20%多的滲透率。醫(yī)藥電商B2C銷售額中藥品占比約為39%，醫(yī)療器械是主要銷售產(chǎn)品。如果跟國際市移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)場進行橫向?qū)Ρ龋?013年我國B2C醫(yī)藥電商規(guī)模不到醫(yī)藥流通市場的1%，但美國藥品網(wǎng)絡(luò)銷售額已占到整體藥品零售規(guī)模近30%，日本達(dá)到17%，歐洲為23%。2014年5月，藥監(jiān)局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》征求意見稿，明確提出允許互聯(lián)網(wǎng)藥品經(jīng)營者按照藥品分類管理規(guī)定的要求，憑處方銷售處方藥。9月，六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實2014年度醫(yī)改重點任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》，強調(diào)推進醫(yī)藥分開、鼓勵零售藥店發(fā)展和連鎖經(jīng)營等。根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局(CFDA)的最新研討，《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》最快將于2015年元旦后頒布，處方藥網(wǎng)售的落地有望給醫(yī)藥電商以及整個移動醫(yī)療行業(yè)帶來革命性變化。日《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014年重點工日品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法﹙征求意見稿﹚》公準(zhǔn)、格式、有效期等，應(yīng)當(dāng)符合處方管理的有關(guān)規(guī)定?！弊罱K出臺的文件可能在這方日取消公立醫(yī)院藥品加《關(guān)于完善公立醫(yī)院《指導(dǎo)意見》是指引各省市藥品招標(biāo)方向的綱月底前完成新一輪的藥品招標(biāo)。招標(biāo)將提速，低價藥迎來政策性利好，“基低藥”成日司指導(dǎo)意見》征求意見稿《關(guān)于進一步加強基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)藥品嚴(yán)控基藥增補放開基層使用非基藥。此外，衛(wèi)計委還就加強對基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)藥日配備使用管理工作的大基本藥物制度實施成果；二、嚴(yán)格控制和規(guī)范藥品增補；三、加強基層藥品配送監(jiān)管；四、加強基層藥品合理使用管理；五、堅持中西藥并重；六、積極推進合理用藥日會議會為深化醫(yī)改定調(diào)政府市場“兩手并用”深化定下了調(diào)子。在這“并用”的兩手中，商業(yè)保險的介入被反復(fù)強調(diào)。建立城鄉(xiāng)居民大病保險制度;鼓勵醫(yī)療機構(gòu)成為商業(yè)保險定點，降低不合理醫(yī)療費用支出;豐富商業(yè)健康保險產(chǎn)品，開發(fā)面向老年人、殘疾人的保險產(chǎn)品;完善企業(yè)為職工支付補充醫(yī)明年起，東莞40所公立醫(yī)院將全面取消公立醫(yī)院現(xiàn)行藥品加成政策，所有藥品將實《關(guān)于征求對廣東省《通知》明確，低價藥品，臨床必需且采購困難品種屬政府定價的以最高零售價作為入市價，屬市場調(diào)節(jié)價的不設(shè)入市價?！锻ㄖ愤€調(diào)整了入市價數(shù)據(jù)源的采集機構(gòu)和則相關(guān)辦法修改意見入市價計算機構(gòu)。同一藥品不同廠家的全國各省中標(biāo)價格和廣東現(xiàn)行采購價等數(shù)據(jù)由原“省價格主管部門會省衛(wèi)生主管部門采集”修訂為由“省衛(wèi)生計生主管部門采集”99移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)日日日日日省發(fā)改委、省人甘肅省衛(wèi)生計生委程協(xié)會主辦主持召開國務(wù)院常務(wù)會議《推進藥品價格改革聯(lián)合出臺了關(guān)于城市公立醫(yī)院改革試點指導(dǎo)意見加強公立醫(yī)療機構(gòu)反腐倡廉建設(shè)的思考藥品價格有關(guān)事項的強全省藥品保障供應(yīng)體系建設(shè)的意見》“互聯(lián)網(wǎng)藥品經(jīng)營與監(jiān)管高層論壇”《長沙市公立醫(yī)院改集中采購允許二次消藥品加成明年逐署加快推進價格改革，更大程度讓市場定價；決定實施普遍性降費，進一步為企業(yè)特切實形成一種由市場需求定價、“有升有降”的合理價格機制。通過價格改革理順機國家衛(wèi)計委醞釀建立國家藥品價格談判機制，藥品降價直指“貴族藥”，外資藥企首當(dāng)其沖。計劃取消藥品政府定價，通過醫(yī)?？刭M和招標(biāo)采購，藥品實際交易價格將由按照意見，我省開始試點啟動城市公立醫(yī)院改革，全面實行政事分開、管辦分開、醫(yī)藥分開、營利性和非營利性分開，并推行取消藥品加成，不再以藥補醫(yī)，隨之將采取服務(wù)收費和政府補償?shù)姆绞浇档退巸r和檢查費用。我省公立醫(yī)院改革試點城市：七臺藥代表接洽的過程被拍下。該《通報》還公布了具體科室和醫(yī)生姓名，并對這五家醫(yī)院醫(yī)生與醫(yī)藥代表的接觸過程提供了詳細(xì)的描述。并對情景均拍攝了視頻。暗訪活動發(fā)現(xiàn)，醫(yī)生與“疑似醫(yī)藥代表”發(fā)生了語言交流、藥品遞交、信封或單據(jù)交接、遞送正式下發(fā)通知，放開非政府定價藥品價格。將政府定價范圍內(nèi)的其他各類藥品，包括醫(yī)院自主制劑生產(chǎn)的醫(yī)療機構(gòu)實行市場調(diào)節(jié)價，由藥品生產(chǎn)營銷企業(yè)根據(jù)企業(yè)或者醫(yī)明確公立醫(yī)院優(yōu)先使用基本藥物機制，在政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)全面配備使用基本藥物的基礎(chǔ)上，全省范圍內(nèi)縣及縣級以上人民政府、國有企業(yè)（含國有控股企業(yè)）等所屬的非營利性醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)全面配備并優(yōu)先選擇使用基本藥物（包含國家食藥監(jiān)總局（CFDA）官員劉小平透露，此前發(fā)布征求意見稿的《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品執(zhí)業(yè)藥師的藥品零售企業(yè)到省局備案即可；第三方交易平臺下放到省食藥監(jiān)以正面清單形式逐步放開處方藥網(wǎng)售；允許委托第三會資本參與公立醫(yī)院改革,完善公立醫(yī)院法人治理結(jié)構(gòu),到2015年，全市所有縣級公?？谑袐D幼保健院試點實行藥品零差價銷售，這也是我省首家實行藥品零差價銷售的公立醫(yī)院，?？谟媱澰诿髂曛鸩皆诤？谑腥嗣襻t(yī)院、海口市第三人民醫(yī)院、?？谑械谫Y料來源：各地政府網(wǎng)站、中國銀河證券研究部移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)“以藥養(yǎng)醫(yī)”是目前病人醫(yī)療支出較大的重要原因之一，醫(yī)藥分開已呼之欲出。醫(yī)院可以加成15%把藥賣給患者，導(dǎo)致了現(xiàn)在很多醫(yī)院賣藥的收入占到了45%甚至50%。要解決老百姓醫(yī)療貴問題，關(guān)鍵是要破除以藥養(yǎng)醫(yī)的頑疾。醫(yī)藥分開的核心結(jié)果是要把醫(yī)生的價值體現(xiàn)出來，醫(yī)生靠診療看病體現(xiàn)自己的價值而不是靠開藥獲利。國家對醫(yī)藥分家的決心很大，從國家到地方的一系列政策，二次議價的省份擴大，取消藥品加成。商務(wù)部六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實2014年度醫(yī)改重點任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》明確指出推動醫(yī)藥分開，醫(yī)生門診診斷后患者憑處方到醫(yī)療機構(gòu)或零售藥店自主購藥的模式。商務(wù)部聯(lián)合發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014年重點工作任務(wù)》《關(guān)于落實2014年度醫(yī)改重點任務(wù)提升藥（二十三）提升藥品流通服務(wù)水平和效率。加快清理和廢止阻藥店發(fā)展和連鎖經(jīng)營，增強基層和邊遠(yuǎn)地區(qū)的藥品供應(yīng)保障能力。（商務(wù)部、發(fā)展改革委、衛(wèi)生計生委、人力資源社會保障部、要求從促進醫(yī)藥流通領(lǐng)域公平競爭、推進醫(yī)藥分開、鼓勵零售藥店發(fā)展和連鎖經(jīng)營、增強藥品供應(yīng)保障等四個方面著手，促品流通服務(wù)水平和效《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保的提升。該項任務(wù)落實的最大亮點在“加快清理和廢止阻礙藥品流通行業(yè)公平競保險經(jīng)辦服務(wù)。加大政府購買服務(wù)力度,按照管辦分開、政事分開要求,引入競爭允許醫(yī)院二次議價可以解決五大難題：藥品價格普降、醫(yī)療機機制,通過招標(biāo)等方式,鼓勵有資質(zhì)的商業(yè)保險機構(gòu)參與各類醫(yī)療保險經(jīng)辦服務(wù),藥品二次議價將大規(guī)模推廣構(gòu)積極性提高、商業(yè)賄賂下降、無須增加財政負(fù)擔(dān)、促進藥品療機構(gòu)行政化。藥品供應(yīng)體系的問題包括省級藥品集中采購、加價率管制（順價詬病為“看病貴”的毒瘤，是導(dǎo)致醫(yī)生開大處方、濫用藥的直接因素。東莞市明資料來源：各地政府網(wǎng)站、中國銀河證券研究部2010年，發(fā)改委、衛(wèi)生部等五部委發(fā)文《關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)意見》提出民營醫(yī)院將在準(zhǔn)入等方面與公立醫(yī)院享受同等待遇。今年年初，國家衛(wèi)計委、國家移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)中醫(yī)藥管理局正式對外發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展社會辦醫(yī)的若干意見》，要求優(yōu)先支持社會資本舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)，加快形成以非營利性醫(yī)療機構(gòu)為主體、營利性醫(yī)療機構(gòu)為補充的社會辦醫(yī)體系。國家對社會資本辦醫(yī)支持力度空前，試圖通過社會資本辦醫(yī)或進入醫(yī)院改制破除公立醫(yī)院的過度擴張，緩解醫(yī)療資源的過度集中問題。政策的支持下一系列資本涌入辦醫(yī)。隨著醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)的放開，醫(yī)生需在線下的實體診所或醫(yī)療機構(gòu)進行行醫(yī)活動（開處方、治療）。社會資本辦醫(yī)為醫(yī)生提供了開展線下診療活動的場所，移動醫(yī)療線上線下閉環(huán)成為可能。表5：進一步放寬社會資本辦醫(yī)發(fā)改委、衛(wèi)生部等五部委《關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)意見》《關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)的意是醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的基本原則和方向。一、放寬社會資本舉辦醫(yī)療圍二、進一步改善社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)的執(zhí)業(yè)環(huán)境三、促進非公立醫(yī)療機構(gòu)國家衛(wèi)生計生委副主任國務(wù)院醫(yī)改就落實十八屆三中全會精神推進社會資本辦醫(yī)既要在完善頂層設(shè)計上下功夫，也要在確保政策落地上下功夫。辦主任孫志剛國家衛(wèi)生計支持舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)，建立以非營利性醫(yī)療機構(gòu)為主體，營利性醫(yī)療機構(gòu)為《意見》要求，各地要科學(xué)制訂本地區(qū)大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃，嚴(yán)格控制公立醫(yī)療機構(gòu)配置，充分考慮非公立醫(yī)療機構(gòu)的發(fā)展需要，并按照非公立醫(yī)療機構(gòu)設(shè)備配備不低于20%的比例，預(yù)留規(guī)劃空間。按照滿足合理需求、保障醫(yī)療質(zhì)量安全的原關(guān)于加快發(fā)展社會辦醫(yī)的若國家中醫(yī)藥對新建非公立醫(yī)療機構(gòu)可按照建設(shè)方案擬定的科室、人員等條件予以配置評審。如積極推動社會辦醫(yī)。重點解決社會辦醫(yī)在準(zhǔn)入、人才、土地、投融資、服務(wù)能力等日《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革方面政策落實不到位和支持不足的問題。優(yōu)先支持社會資本舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)，努力形成以非營利性醫(yī)療機構(gòu)為主體、營利性醫(yī)療機構(gòu)為補充的社會辦醫(yī)體加快推進醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)。十二）推動社會辦醫(yī)聯(lián)系點和公立醫(yī)院改制試點工作。根據(jù)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》、《國務(wù)院關(guān)于促進健康國家衛(wèi)生計生委、商務(wù)部《關(guān)于開展設(shè)立外資獨資醫(yī)和商務(wù)部經(jīng)過認(rèn)真研究，決定開展設(shè)立外資獨資醫(yī)院試點工作，以進一步推進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展，更好地滿足人民群眾醫(yī)療服務(wù)需方式設(shè)立外資獨資醫(yī)院。重慶市人民新《醫(yī)療機構(gòu)管理條例》即移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)《關(guān)于開展政府和社會資本《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域了社會資本申請設(shè)置三級綜合醫(yī)院、二級以上專科醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)、康復(fù)醫(yī)從項目適用范圍、部門聯(lián)審機制、合作伙伴選擇、規(guī)范價格管理、開展績效評價、和社會資本合作是創(chuàng)新投融資機制的重要舉措，對拓寬社會資本投資渠道、促進投資主體多元化、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、加快政府職能轉(zhuǎn)變具有重要意義。各地要建投融資機制鼓勵社會投資的貼、貸款貼息等方式支持社會資本參與重點領(lǐng)域建設(shè)。三是創(chuàng)新融資方式，支持開展排污權(quán)、收費權(quán)、購買服務(wù)協(xié)議預(yù)期收益質(zhì)押等擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)。采取信用擔(dān)保、風(fēng)險補償、農(nóng)業(yè)保險等方式，增強農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體融資能力。稅收、費用、定價等政公立醫(yī)院可開“特許加盟店”。從現(xiàn)在至2020年，本市將通過《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展經(jīng)營方式開展與社會資本合作、鼓勵符合資質(zhì)的個人開辦診所、發(fā)展多樣化健康服務(wù)等方式，打造功能完備、結(jié)構(gòu)合理、水平較高亮點一：鼓勵國際資本辦醫(yī)院亮點二：醫(yī)生個人可以開診所亮點三：健資料來源：各地政府網(wǎng)站、中國銀河證券研究部目前，國內(nèi)商業(yè)健康險賠付支出占國家醫(yī)療衛(wèi)生總支出不到2%，而發(fā)達(dá)國家在10%左右；在成熟市場，商業(yè)健康險保費一般占總保費的20%至30%，而現(xiàn)在國內(nèi)占比不足7%。商業(yè)健康保險未來空間巨大，無疑是移動醫(yī)療掘進的主戰(zhàn)場之一。繼國務(wù)院下發(fā)“新國十條”三個月后，今年11月再發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保險的若干意見》（以下簡稱《意見》首次提到要使商業(yè)健康保險在深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、發(fā)展健康服務(wù)業(yè)、促進經(jīng)濟提質(zhì)增效升級中發(fā)揮"生力軍"作用，為商業(yè)健康保險描繪出了美好的藍(lán)圖。《意見》還提到“加快發(fā)展醫(yī)療責(zé)任保險、醫(yī)療意外保險，探索發(fā)展多種形式的醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險，分擔(dān)醫(yī)療執(zhí)業(yè)風(fēng)險”，這將消除醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)的風(fēng)險擔(dān)憂（執(zhí)業(yè)保險在第一執(zhí)業(yè)點加快醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)和移動醫(yī)療推進進程?！秶鴦?wù)院關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干業(yè)健康保險支出占衛(wèi)生總費用的比重大幅提高，形成重慶市人關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)積極發(fā)展健康保險服務(wù)業(yè)。制定完善我市商業(yè)健康保險產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵發(fā)展與基本醫(yī)移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)國務(wù)院常務(wù)工作會議北京市政府《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制任務(wù)》會為深化醫(yī)改定調(diào)政府市場“兩手并用”《關(guān)于促進健康服務(wù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保簡稱《意見》)《深圳經(jīng)濟特區(qū)醫(yī)療《關(guān)于促進健康服務(wù)療保險相銜接的商業(yè)健康保險，推進商業(yè)保險公司承發(fā)展商業(yè)健康保險。研究制訂鼓勵健康保險發(fā)展的指導(dǎo)性文件，推進商業(yè)保險機構(gòu)參護理保險以及與健康管理、養(yǎng)老等服務(wù)相關(guān)的商業(yè)健康保險產(chǎn)品。（保監(jiān)會、人力資確定加快發(fā)展商業(yè)健康保險，助力醫(yī)改、提高群眾醫(yī)療保障水平。會議認(rèn)為，深化醫(yī)本市將積極發(fā)展健康保險，支持發(fā)展多樣化健康服務(wù)，加快健康服務(wù)業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融本市鼓勵商業(yè)保險公司推行醫(yī)療責(zé)任保險、醫(yī)療意外保險等多種形式醫(yī)療執(zhí)業(yè)保就醫(yī)療健康領(lǐng)域的商業(yè)保險改革作出詳細(xì)部署。到2020年，基本建立市場體系完備、產(chǎn)品形態(tài)豐富、經(jīng)營誠信規(guī)范的現(xiàn)代健康保險服務(wù)業(yè)。國務(wù)院明確表態(tài)將擴大商業(yè)健醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險，分擔(dān)醫(yī)療執(zhí)業(yè)風(fēng)險”。國務(wù)院還表示，完善發(fā)展商業(yè)健康保險的支持另外，要積極發(fā)展健康保險，鼓勵商業(yè)保險公司發(fā)展與基本醫(yī)療保險相銜接的商業(yè)健康保險，為城鄉(xiāng)居民提供多樣化、多層次、規(guī)范化的產(chǎn)品和服務(wù)；要促進健康服務(wù)業(yè)資料來源：各地政府網(wǎng)站、中國銀河證券研究部患者是移動醫(yī)療整個服務(wù)鏈的核心，以患者為中心的移動醫(yī)療模式可以按患者就醫(yī)的不同環(huán)節(jié)來分析。除了“未來醫(yī)院”計劃和微信全流程就診平臺等深入醫(yī)療腹地試水，與醫(yī)療核心業(yè)務(wù)深度融合的產(chǎn)品少之又少。移動應(yīng)用領(lǐng)域中，目前掛號和輕問診是主流，“春雨醫(yī)生”將范圍限定于健康咨詢，“杏樹林”專注于醫(yī)生的掌上工具，“丁香園”則推出一款輔助用藥的助手軟件。隨著掛號網(wǎng)、丁香園被騰訊收購，我們認(rèn)為，覆蓋咨詢、尋診、候診等多個剛需的大平臺是重要發(fā)展趨勢之一，由于其涵蓋多個剛需擁有海量用戶商業(yè)價值巨大。（1）健康管理(★★☆☆☆)健康管理是整個就醫(yī)環(huán)節(jié)的源頭，也是移動醫(yī)療健康數(shù)據(jù)的源頭?？旃?jié)奏社會生活帶來的各種工作和生活壓力導(dǎo)致我國亞健康人群數(shù)量與日俱增。同時，隨著生活水平的提高，健康管理的重視程度也在不斷提升。人們對就醫(yī)、慢病預(yù)防和管理、體檢、養(yǎng)老看護及日常健康保健等需求越來越迫切，且需求呈現(xiàn)出規(guī)模化、多樣化和個性化的特點。中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)主要需求有：健康監(jiān)測，健康預(yù)警，健康咨詢。我們認(rèn)為健康管理的需求目前需求剛性一般，但其需求的剛性程度隨著健康管理意識的提高會逐步提高。目前市場上主要的產(chǎn)品分為三類：1、針對普通人群—各類運動手環(huán)；2、針對特殊人群，電子血壓計血糖儀；3、主打數(shù)據(jù)分析的公司。由于不涉及醫(yī)療的核心，健康管理的后期將依托于醫(yī)生的決策和判斷，因此需要醫(yī)生的參與度一般。而健康管理也需要與醫(yī)院的HIS等信息系統(tǒng)對接，需要醫(yī)院的參與。我們認(rèn)為第三方介入難度一般。健康管理需求剛性★★☆☆☆對醫(yī)生需求度★★☆☆☆第三方介入難度★★☆☆☆對醫(yī)院需求度★★★☆☆2、針對特殊群體—慢性病3、主打健康數(shù)據(jù)分析(預(yù)測、預(yù)警)九安醫(yī)療ihealth/37血壓計/康康血壓資料來源：中國銀河證券研究部（2）自診(★★★☆☆)自診的需求剛性強?；颊叩闹饕枨笫谦@得可靠的信息，能便宜、便捷地獲得解決方法，以及能得到專業(yè)醫(yī)生的指導(dǎo)，可分為兩大類型：健康搜索，網(wǎng)上咨詢醫(yī)生。目前國內(nèi)做健康搜索的有最大的健康門戶“39健康”，首輪估值過億做健康垂直搜索的“健趣網(wǎng)”；好大夫、春雨掌上醫(yī)生滿足病人在網(wǎng)上咨詢醫(yī)生。由于網(wǎng)上咨詢需要醫(yī)生的參與，我們認(rèn)為需要醫(yī)生參與度較高。而自診通常不需要醫(yī)生的參與，對醫(yī)院的需求度低。由于需要獲得醫(yī)生資源，并讓醫(yī)生為病人提供咨詢等服務(wù)，我們認(rèn)為第三方介入有一定難度。需求剛性★★★☆☆對醫(yī)生需求度★★★☆☆第三方介入難度★★★☆☆對醫(yī)院需求度☆☆☆☆☆2、咨詢醫(yī)生39健康網(wǎng)/健趣網(wǎng)好大夫/春雨掌上醫(yī)生/平安健康app資料來源：中國銀河證券研究部（3）尋診(★★★★☆)尋診一般是建立在病人知道要掛什么科室/醫(yī)生的前提下，病人目的非常明確，需求剛性較強。一方面是病人不斷增長的剛需，一方面是國內(nèi)醫(yī)療資源分布不均、城鄉(xiāng)差異大的特點，呈現(xiàn)東部遠(yuǎn)多于西部、城市遠(yuǎn)超農(nóng)村。好醫(yī)生主要都集中在大的三甲醫(yī)院，有的名醫(yī)一號難求。覆蓋這一環(huán)節(jié)的主要有掛號網(wǎng)、好大夫、春雨掌上醫(yī)生和就醫(yī)160。由于病人已經(jīng)在自診環(huán)節(jié)通過與醫(yī)生的咨詢中知道要掛什么科室什么醫(yī)生，我們認(rèn)為尋診對醫(yī)生的需求度低。但由于掛號需要與醫(yī)院合作對接系統(tǒng)，我們認(rèn)為對醫(yī)院的需求度較高，第三方介入有一定難度。第三方介入難度★★★☆☆對醫(yī)生需求度☆☆☆☆☆對醫(yī)院需求度★★★☆☆1、掛號掛號網(wǎng)/好大夫/春雨醫(yī)生就醫(yī)160/5U醫(yī)生/全景網(wǎng)/去醫(yī)院資料來源：中國銀河證券研究部（4）候診(★★★★☆)候診一般是在病人掛號之后，在醫(yī)療單位等候醫(yī)師治療的過程。患者在等候治療的過程中，情緒比較不寧，易猜測自己的病情，不利于自身健康。另外，過多的候診患者容易造成醫(yī)院環(huán)境的困擾，醫(yī)師護士都需要在安靜的情況下進行檢查、診斷，患者需要一定程度的隱私保護。另外，對于不具備專門候診區(qū)的醫(yī)院，各類疾病混雜，患者抵抗力較差，極易造成交叉感染。目前我國就醫(yī)過程中極大比例的時間消耗在各類候診過程中，對于合理安排減少候診時間的需求較強。候診對醫(yī)生的需求度低，需要依賴掛號系統(tǒng)之后科學(xué)安排等候醫(yī)師，實時更新預(yù)計等待時間等，需要與醫(yī)院合作對接系統(tǒng)對醫(yī)院的需求度高，第三方介入有一定難度。需求剛性★★★★☆第三方介入難度★★★☆☆對醫(yī)生需求度☆☆☆☆☆對醫(yī)院需求度★★★☆☆1、縮短等待時間掛號網(wǎng)/好大夫/春雨醫(yī)生/就醫(yī)160/5U醫(yī)生/全景網(wǎng)/去醫(yī)院資料來源：中國銀河證券研究部診斷一般是醫(yī)生對病人的歷史信息了解過后，診視而判斷病情及其發(fā)展情況。醫(yī)生要對于病人的情況作出準(zhǔn)確全面的判斷，要綜合病人的健康信息、過敏癥狀、家族遺傳病、病史等各項健康指標(biāo)進行了解，進而得出準(zhǔn)確的結(jié)果。醫(yī)生及時獲得全面更新的患者健康狀況有助于減少問診時間，獲得專業(yè)健康指標(biāo)描述，從而提高診斷效率大大降低誤診率。治療的剛需度非常強，病人希望減少痛苦，快速的結(jié)合歷史健康數(shù)據(jù)獲得更加個性化合理的治療方案，希望可以獲得治療信息，與醫(yī)生交互。治療方案的確定更加需要歷史健康數(shù)治療方案并且輸出電子病歷。可以說治療環(huán)節(jié)是對于患者歷史數(shù)據(jù)需求最強的部分?，F(xiàn)階段涉及到診療的公司幾乎沒有，都是泛診療，比如丁香園為醫(yī)生提供用藥、手術(shù)案例等查詢，另一類做病人與醫(yī)生交互等。我們認(rèn)為診療對醫(yī)生的需求度非常強，非常依賴醫(yī)生的專業(yè)判斷。診療一般發(fā)生在醫(yī)院，需要醫(yī)院的設(shè)備（大型檢查、手術(shù)等對醫(yī)院的需求度非第三方介入難度★★★★★對醫(yī)生需求度★★★★★對醫(yī)院需求度★★★★☆1、歷史健康數(shù)據(jù)/電子病歷與處方2、更準(zhǔn)確的診斷/合理的治療支付寶/微信/金蝶醫(yī)療，掛號網(wǎng)去醫(yī)院/掛號網(wǎng)丁香園/杏樹林資料來源：中國銀河證券研究部（6）院內(nèi)康復(fù)(★★★★☆)在治療過程結(jié)束之后，進入康復(fù)環(huán)節(jié)最重要的就是快速治好病，恢復(fù)健康。一般院內(nèi)康復(fù)需求強烈的患者大多是大病患者以及部分慢性病患者。這一階段患者需要護士和醫(yī)生更好地康復(fù)關(guān)懷，和醫(yī)生護士更多交互。醫(yī)護人員也需要快速查閱病人相關(guān)健康情況，對恢復(fù)狀況做及時的記錄。由于院內(nèi)康復(fù)需要醫(yī)生及時跟蹤病人病情，我們認(rèn)為院內(nèi)康復(fù)對于醫(yī)生的需求程度較強，院內(nèi)康復(fù)對醫(yī)院的需求非常強無需贅述，我們認(rèn)為第三方介入難度較大。需求剛性★★★★☆對醫(yī)生需求度★★★★☆第三方介入難度★★★★☆對醫(yī)院需求度★★★★★1、和醫(yī)生護士更多的交互2、歷史健康數(shù)據(jù)掌上春雨醫(yī)生/阿里健康app支付寶/微信/金蝶醫(yī)療/5U醫(yī)生資料來源：中國銀河證券研究部（7）藥品(★★★★★)藥品部分的支出占據(jù)病人近一半的醫(yī)療費用，病人對低價藥品、適量藥品的需求剛性非常強。各類疾病的患者都對藥品有很大的需求量，這一點對于大病治療階段與慢性病患者相當(dāng)明顯。目前國家逐步開放網(wǎng)上藥店，相關(guān)政策也出臺完善，患者知道合理開藥，藥品價格狀況。網(wǎng)上藥店可以大大減少患者在醫(yī)院排隊買藥的時間，減少醫(yī)院藥房倉儲與工作量。由于藥品大部分還是醫(yī)生開的處方藥，我們認(rèn)為對醫(yī)生的需求度較高。而處方目前基本上已經(jīng)電子化，在醫(yī)院的各平臺之間通過電子流轉(zhuǎn)，因此要拿到電子處方必須和醫(yī)院對接，對醫(yī)院的需求度強。由于藥品的特殊性，第三方介入難度較高。需求剛性★★★★★對醫(yī)生需求度★★★★☆第三方介入難度★★★☆☆對醫(yī)院需求度★★★☆☆健一網(wǎng)/天貓醫(yī)館/1號藥店資料來源：中國銀河證券研究部（8）支付(★★★☆☆)線上與線下的結(jié)合，使得支付更加便利，能得到更好地保險理賠保障，病人需求剛性強。簡化支付流程，使得支付更加便利，從醫(yī)院角度可以加快醫(yī)院的辦事效率，便于財務(wù)管理；從患者角度大大縮短了付款流程，付款流程有保障，也便于日后處理保險理賠等事項。目前支付寶利用自身支付平臺的優(yōu)勢，可以實現(xiàn)在線繳費、充值退款、診間支付、在線理賠等多項功能。我們認(rèn)為支付環(huán)節(jié)對醫(yī)生的需求度低。由于需要與醫(yī)院的系統(tǒng)對接，還需解決醫(yī)保結(jié)算等問題，對醫(yī)院的需求度強，第三方介入難度高。支付需求剛性★★★☆☆第三方介入難度★★★☆☆對醫(yī)生需求度☆☆☆☆☆對醫(yī)院需求度★★★☆☆在線繳費、充值退款、診間支付、在線理賠支付寶/微信/金蝶醫(yī)療/5U醫(yī)生資料來源：中國銀河證券研究部（9）院外康復(fù)(★★★★☆)院外康復(fù)針對已經(jīng)進行完階段治療的患者，更多的需求集中于治療的延續(xù)以及健康狀況的監(jiān)督記錄。在這個環(huán)節(jié)，重要的治療調(diào)理部分已經(jīng)完成，院外的康復(fù)過程主要集中于健康數(shù)據(jù)的檢測記錄和預(yù)警部分。一段時間的健康記錄需要醫(yī)生及時的跟蹤和提供健康指導(dǎo)和建由于院外康復(fù)需要復(fù)診，醫(yī)生的跟蹤，我們認(rèn)為院外康復(fù)對醫(yī)生的需移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)數(shù)據(jù)需要與醫(yī)院打通，對醫(yī)院的需求度一般，第三方介入難度一般。需求剛性★★★★☆對醫(yī)生需求度★★★☆☆第三方介入難度★★☆☆☆對醫(yī)院需求度★★☆☆☆2、醫(yī)生追蹤指導(dǎo)建議九安醫(yī)療ihealth/37血壓計/康康血壓/糖護士目前市場上還沒出現(xiàn)，只能通過咨詢醫(yī)生實現(xiàn)資料來源：中國銀河證券研究部健康管理健康數(shù)據(jù)健康指導(dǎo)疾病垂直網(wǎng)上咨詢找好的科醫(yī)生對病人的歷史護士和醫(yī)生更好地和醫(yī)生護士更多交互知道合理藥品價格低能得到更好地保險能得到醫(yī)生的持續(xù)跟蹤，并提供建議需求的剛性程★★★☆★★★☆度☆☆☆☆★☆★☆☆需要醫(yī)生參與★★★☆★★★☆★★★☆☆☆☆☆★☆☆☆☆需要醫(yī)院參與★★★★★★★★★★★☆★★★☆★★☆☆☆☆☆☆☆★☆☆☆第三方機構(gòu)介★★☆☆★★★☆★★☆☆☆☆☆☆★☆☆☆☆資料來源：中國銀河證券研究部朝資本的方向按圖索驥，覆蓋就醫(yī)價值鏈多個剛需環(huán)節(jié)是未來的趨勢。下表統(tǒng)計了2013-2014年移動醫(yī)療資本投入情況，統(tǒng)計截止到2014年10月，300萬人民幣以下的不予統(tǒng)計。統(tǒng)計公司產(chǎn)品覆蓋就醫(yī)價值鏈的環(huán)節(jié)，覆蓋則為1，不考慮公司覆蓋的多個環(huán)節(jié)的強弱。移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)公司健康管理自診尋診候診診斷治療院內(nèi)康復(fù)藥品支付院外康復(fù)醫(yī)生資源11111111111111111111111111111111111好大夫111111君和堂1111111111111111111111111看處方/愛海斯1康康血壓1111111鄰家醫(yī)生/樂微客1111糖護科技1移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)資料來源：中國銀河證券研究部表9：2013-2014年投資按病人就醫(yī)價值鏈環(huán)節(jié)分析公司數(shù)量79403556006資料來源：中國銀河證券研究部投資自診的公司占比（40%）僅次于健康管理，自診環(huán)節(jié)的用戶量巨大，進入難度遠(yuǎn)低于診斷等核心環(huán)節(jié)，容易產(chǎn)生直接的獲利(咨詢收費)。自診中分為獨立做搜索的比如健趣網(wǎng)，另一大部分將尋診、候診、診斷等后續(xù)環(huán)節(jié)納入。從數(shù)量上來看自診、尋診、候診、診斷(簡單的報告查閱)、支付等多個環(huán)節(jié)的公司比重大。目前的平臺基本上都覆蓋了自診、尋診、診斷(報告電子閱讀)等環(huán)節(jié)，這也是未來的趨勢，一方面是由這幾個環(huán)節(jié)的連續(xù)性決定。另一方面單一做掛號而不做醫(yī)生咨詢的很容易被做輕問診取代，原因是輕問診擁有醫(yī)生資源，醫(yī)生資源是壁壘。藥品環(huán)節(jié)投資案件最少，處方藥網(wǎng)售解禁后將會增加：藥品無疑是移動醫(yī)療獲利較大的環(huán)節(jié)，但由于藥品的特殊性決定了其監(jiān)管的嚴(yán)格。其中大部分的藥品是處方藥，而目前80%的處方藥是由醫(yī)院控制，僅有20%不到的流到藥店，而網(wǎng)上藥店的份額就更小。另一方面《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》實施未確定時間，這些都是導(dǎo)致目前資本投資的起數(shù)較少的原因。數(shù)據(jù)顯示，2013年我國B2C醫(yī)藥電商銷售額約為42.6億元，滲透率低于1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于服裝和3C產(chǎn)品20%多的滲透率。醫(yī)藥電商B2C銷售額中藥品占比約為39%，醫(yī)療器械是主要銷售產(chǎn)品。10月份以來資本對藥品環(huán)節(jié)的熱度激增。主要是因為國家食品藥品監(jiān)督管理總局(CFDA)的最新研討，《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》最快將于2015年元旦后頒布。處方藥網(wǎng)售的落實，有望給網(wǎng)上藥店以及整個移動醫(yī)療行業(yè)帶來革命性變化。12月4日，珍誠醫(yī)藥在線30.81%的股權(quán)被康恩貝收購，估值高達(dá)2.71億元。按此計算，該公司的整體估值達(dá)到8.8億元。在此之前，廣東康愛多連鎖藥店100%股權(quán)被太安堂以3.5億元收購。今年雙十一期間，康愛多的銷售額位居天貓醫(yī)藥館的第二位，銷售額為1448萬元。醫(yī)生資源是兵家必爭之地：從數(shù)量上看，擁有醫(yī)生資源的公司數(shù)量只有6家左右，而獲得平均投資金額確實最大的。資源的稀缺性決定其價值高。從用戶來看，用戶的核心需求是醫(yī)療，醫(yī)療服務(wù)由醫(yī)生提供，因此掌握了醫(yī)生資源直接與用戶和核心需求掛鉤，不難理解醫(yī)生資源是兵家必爭之地。BAT均在醫(yī)生資源上角逐，騰訊更是斥資1.7億美金收購了丁香園、掛號網(wǎng)。另一方面未來醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)和處方藥網(wǎng)售放開后，醫(yī)生掌握著處方的開出，而藥品無疑是最大的蛋糕。另一方面隨著處方藥網(wǎng)售、醫(yī)藥分開，未來藥品價格更加透明，醫(yī)生的價值（診斷、治療）將會逐漸提高，這也是醫(yī)生資源的價值。中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)公司春雨掌上醫(yī)生/春雨醫(yī)生資料來源：中國銀河證券研究部健康管理蛋糕巨大，投資數(shù)量最多：健康管理公司數(shù)量最多（46%一方面是由于進入難度遠(yuǎn)低于診斷等核心醫(yī)療環(huán)節(jié)，但是其壁壘性又高于掛號、支付等環(huán)節(jié)；第二是健康管理的蛋糕巨大，尤其是慢性病管理。健康管理幾乎占據(jù)一半的公司，其中大部分是做可穿戴設(shè)備、慢性病管理的。隨著社會進步，人們對健康管理越來越重視，不管是日常運動驅(qū)動的健康監(jiān)護（手環(huán)還是基于特定病種如高血壓的監(jiān)測（康康血壓）。市場調(diào)研機構(gòu)ONWorld公布的最新報告顯示,可穿戴設(shè)備將會迎來高速發(fā)展階段,在未來5年內(nèi),該市場的經(jīng)濟規(guī)模將達(dá)到500億美元。而慢性病占據(jù)著醫(yī)療費用大部分的支出。兩者都是巨大的蛋糕。此外健康管理還掌握著健康數(shù)據(jù)源頭，從就醫(yī)的源頭到就醫(yī)出院后的院外康復(fù)和監(jiān)測都離不開健康管理，未來是數(shù)據(jù)的時代，數(shù)據(jù)的價值會逐步體現(xiàn)。資料來源：艾媒咨詢、中國銀河證券研究部病人的醫(yī)療費用支出有：藥費、治療費、檢查費、化驗費、手術(shù)費（包括材料）、掛號費、其它費用（咨詢服務(wù)、保險等）。病人醫(yī)療費用支出中藥費是主要支出，其次是診療費、檢查費、化驗費、手術(shù)費，掛號費是固定的占比很小。藥費支出中，門診醫(yī)療費用中占比約住院醫(yī)療費用中占比約39%。按照醫(yī)保住院患者住院費用構(gòu)成情況表明:住院費用主要由診療費、手術(shù)費、材料費、藥費、檢查費和其它費(包括輸血費、護理費、DSA、床位費等)組成,依其對總費用的影響居前幾位的依次為:藥費、其它費、檢查費。如果按有否手術(shù)操作分層后,在無手術(shù)組,對總費用影響居前幾位的依次為:藥費、其它費、檢查費;在有手術(shù)組,對總費用的影響居前幾位的依次為:藥費、其它費、材料費。藥費仍是目前醫(yī)保住院患者最大的一個經(jīng)濟負(fù)擔(dān)。資料來源：學(xué)術(shù)論文、中國銀河證券研究部移動醫(yī)療企業(yè)可能獲得的利益主要有：藥品費用、其它費用中的咨詢服務(wù)費、保險費、結(jié)合移動醫(yī)療慢性病管理衍生出的每月監(jiān)測的會員費等。隨著醫(yī)藥分開和多點執(zhí)業(yè)的放開，未來醫(yī)生的價值將會逐漸提高，我們認(rèn)為未來醫(yī)生診療產(chǎn)生的利益將逐步提高，這一部分也是中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)會員費/服務(wù)費監(jiān)測設(shè)備掛號費會員費/服務(wù)費監(jiān)測設(shè)備掛號費 病人費用支出藥費(51.7%)其它費用(18.3%)檢查費藥費(51.7%)其它費用(18.3%)檢查費(16.8%)材料費手術(shù)費診療費保險費移動醫(yī)療可能分的利益的部分資料來源：中國銀河證券研究部由于移動醫(yī)療可能獲利的最大部分來自于藥品，其次來源于保險費，通過分析影響藥費和保險的因素可以得到影響移動醫(yī)療獲利的五大核心要素：病種患病基數(shù)，致死率，規(guī)律性，疾病可控性，藥物依賴性。病種患病基數(shù)決定了目標(biāo)人群的數(shù)量。從病患的角度來看，病種基數(shù)大能夠利好更多的可以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，利于企業(yè)的拓展和盈利以及構(gòu)筑壁壘。致死率決定了患者對于疾病預(yù)防、治療的重視程度，患者投入的醫(yī)療費用更多，同時對用藥的規(guī)律性更容易堅持。規(guī)律性，規(guī)律性的疾病保證了用戶的粘性，相比于偶發(fā)性疾病能創(chuàng)造更多價值。同時規(guī)律性的疾病風(fēng)險更容易控制。疾病可控，疾病可控讓患者有強烈的醫(yī)院進行治療。相比于癌癥等不可控的疾病病人更有信心通過規(guī)律性的藥物控制來減輕病情甚至痊愈。藥物依賴性，疾病對藥物的依賴性保證了病人需要持續(xù)的用藥。一旦停止用藥疾病將突發(fā)甚至導(dǎo)致死亡，比如高血壓、糖尿病都需要規(guī)律性的藥物來控制。中國銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH移動醫(yī)療深度研究報告/計算機行業(yè)性性大性性大性資料來源：中國銀河證券研究部數(shù)據(jù)顯示慢性病在疾病負(fù)擔(dān)中的比重約占68%，占死亡人數(shù)比例達(dá)85%。根據(jù)衛(wèi)生部的調(diào)查報告，我國慢性病發(fā)病人數(shù)快速上升，現(xiàn)有確診患者2.6億人，目前中國慢性病患者（心血管疾病、癌癥、糖尿病和慢性肺疾病等）每年以8.9%的速度遞增。就死因看，排名前四的均系慢性病。就慢性病致死的比例而言，高收入國家比例最高-所有死亡中有87%由非傳染性疾病引起，隨后是中高收入國家（81%），低收入國家（37%）和中低收入國家（57%）所占比例較低?！爸袊鴶?shù)字”已達(dá)85%，直逼高收入國家水平，由于中國人口基數(shù)巨大，這將是個非?？膳碌乃劳鰯?shù)字，是重大的公共衛(wèi)生問題。慢性病占到死亡率的85%慢性病占衛(wèi)生支出的68%資料來源：互聯(lián)網(wǎng)、中國銀河證券研究部慢性病在城市和鄉(xiāng)村的患病率均較高，并逐年增加。資料來源：衛(wèi)計委2008年國家衛(wèi)生服務(wù)調(diào)查報告、中國銀河證券研究部資料來源：衛(wèi)計委2008年國家衛(wèi)生服務(wù)調(diào)查報告、中國銀河證券研究部綜合來看，慢性病滿足移動醫(yī)療疾病五大特點。病種基數(shù)大，具有致死性，疾病規(guī)律性較好，可以通過規(guī)律性的藥物來控制。而一旦離開藥物，病情將會惡化，比如血壓升高，血糖紊亂。2014年09月28日商務(wù)部、發(fā)改委等6部門發(fā)布的《關(guān)于落實2014年度醫(yī)改重點任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》(下稱《通知》)，核心是深化改革、推動醫(yī)藥分開，加速構(gòu)建全國藥品流通統(tǒng)一市場。中國社會科學(xué)院研究生院和社會科學(xué)文獻出版社共同發(fā)布性病”破局。專家指出，可以將醫(yī)療事件分為“規(guī)律性事件、必然事件、偶發(fā)事件”三大類，從制度和管理技術(shù)上區(qū)別對待。在管理科學(xué)中，“規(guī)律性事件”遠(yuǎn)比“偶發(fā)事件”更容易管理，其相應(yīng)的管理政策也就應(yīng)該有所區(qū)別，其所適用的技術(shù)工具也更容易發(fā)揮出作用。專家認(rèn)為，在所有醫(yī)療事件中，慢性病的長期用藥是最典型的“規(guī)律性事件”，同時，它也是醫(yī)療總費用中最重要的部分之一。所以，正像“戰(zhàn)爭與和平”的區(qū)別，應(yīng)該針對這個領(lǐng)域，研究制定有別于現(xiàn)行藥物制度的專項醫(yī)改政策，以慢性病管理及慢性病長期用藥問題為突破口，通過試點和信息化等手段，探索一條深水區(qū)醫(yī)改的新路。通過研究，相信從慢性病用藥這個“規(guī)律性事件”的改革入手，我們有機會在國家醫(yī)改的多個關(guān)鍵戰(zhàn)場實現(xiàn)重大突破，其中最重要的戰(zhàn)場包括分層診療、醫(yī)藥分家、商業(yè)醫(yī)保等，甚至可以期待“一子落，滿盤活”，僵局自此打破。慢性病具有移動醫(yī)療的五大要素，同時還是規(guī)律的病種，藥品和保險的獲利均巨大。政策導(dǎo)向醫(yī)藥分開直指慢性病。慢性病基本具備了移動醫(yī)療閉環(huán)的全部要素：足夠的獲利空間（藥企、險企、硬件廠商醫(yī)生獲利，病人獲得更好地健康管理。盈利能力用戶數(shù)量ARPU值盈利能力用戶數(shù)量ARPU值戴用戶診所保險藥企資料來源：中國銀河證券研究部我們認(rèn)為決定移動醫(yī)療企業(yè)未來盈利規(guī)模的主要有兩個要素：1、用戶基數(shù)；2、用戶ARPU值。用戶基數(shù)的影響顯而易見，掌握了足夠大的用戶數(shù)能產(chǎn)生巨大的價值已被無數(shù)次的驗證，如掛號網(wǎng)、春雨醫(yī)生等獲得資本的青睞。另一方面，ARPU值高即使用戶基數(shù)少一點也可能產(chǎn)生很高的盈利。診療費服務(wù)費保險費資料來源：中國銀河證券研究部我們認(rèn)為垂直閉環(huán)的的移動醫(yī)療能從藥品、保險、用戶服務(wù)等多環(huán)節(jié)獲得更高的ARPU值。上文已經(jīng)闡述，慢性病管理是巨大的富礦，最適合做垂直閉環(huán)。慢性病垂直閉環(huán)獲利主要來源于藥品，其次是向險企和用戶收費。大平臺的ARPU值主要來自向用戶收費，廣告費(包含藥品廣告)，預(yù)計未來也會在壁壘相對較低的領(lǐng)域形成閉環(huán)。總體而言，大平臺的盈利主要靠用戶數(shù)量，垂直閉環(huán)的盈利主要依賴用戶ARPU值，應(yīng)該綜合來比較兩類企業(yè)的價值。四、看好掌握優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源，閉環(huán)整合能力強的公司移動醫(yī)療的廣闊前景吸引各路資本廣泛參與，上市公司進入移動醫(yī)療領(lǐng)域主要包括三類公司：醫(yī)療信息化企業(yè)、醫(yī)療器械廠商和藥品流通企業(yè)。醫(yī)療信息化企業(yè)對醫(yī)療流程熟悉，天生通過移動醫(yī)療閉環(huán)運營天生有一定品牌和用戶基礎(chǔ)；藥品流通企業(yè)轉(zhuǎn)型醫(yī)藥電商由于市場空間足夠大也值得重點關(guān)注。我們認(rèn)為，垂直閉環(huán)將有不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)并存，三類企業(yè)各有優(yōu)勢均有發(fā)展機會，最看好掌握優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源，閉環(huán)整合能力強的公司。綜合考慮公司對細(xì)分領(lǐng)域的理解、對名醫(yī)資源的控制力，以及企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)思維和轉(zhuǎn)型決心，在醫(yī)療信息化企業(yè)里面，我們重點看好萬達(dá)信息、衛(wèi)寧軟件、漢鼎股份、榮科科技等公司；傳統(tǒng)醫(yī)療器械廠商，重點看好九安醫(yī)療、樂普醫(yī)療、三諾生物等公司；醫(yī)藥電商的領(lǐng)域，看好行業(yè)耕耘時間長的九州通。圖1：移動醫(yī)療尚無統(tǒng)一定義 3圖2：國內(nèi)移動醫(yī)療2013年下半年開始成為投資熱點 3圖3：移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈 5圖4：移動醫(yī)療盈利模式 5圖5：多位一體的政策支持移動醫(yī)療 6圖6：健康管理 15 15圖8：尋診 16圖9:候診 16 17圖11:院內(nèi)康復(fù) 18 18 19圖14:院外康復(fù) 20圖15：2012-2016年中國可穿戴便攜移動醫(yī)療設(shè)備市場規(guī)模狀況 23 24圖17：從病人醫(yī)療支出角度看移動醫(yī)療獲利來源 24圖18：基于藥費和保險分析適合移動醫(yī)療的疾病特點 25圖19：我國7成衛(wèi)生支出治慢性病，占死亡人 26圖20：慢性病患病率居高不下，并持續(xù)增高 2